4月外匯市場分析報告：經(jīng)濟復蘇預期部分兌現(xiàn)匯率繼續(xù)窄幅盤整、外匯重新供大于求

4月外匯市場分析報告匯重新供大于求4月份，人民幣雙邊匯率保持窄幅震蕩，境內(nèi)外匯重回供大于求狀態(tài)，證券復帶動服務貿(mào)易結(jié)售匯逆差同比增加。，證券投資項下跨境資金為凈流出，但2023年以來外資凈流出規(guī)影響。自該項政策實施以來，即遠期購匯意順差轉(zhuǎn)為逆差，而銀行即遠期(含期權(quán))結(jié)售匯順差同比僅小幅下降。風險超預期，主要央行貨幣緊縮超預期，國內(nèi)經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟|證券研究報告—點評報告相關(guān)研究報告相關(guān)研究報告《2022年外匯市場分析報告：人民幣匯率大起《1月外匯市場分析報告：在岸市場驅(qū)動匯市開0230316情形，境內(nèi)外匯供求延續(xù)基本平衡》20230427具備證券投資咨詢業(yè)務資格宏觀及策略：宏觀經(jīng)濟證券分析師:管濤10)66229136tao.guan@證券投資咨詢業(yè)務證書編號：S1300520100001證券分析師:劉立品10)66229236inliubocichinacom證券投資咨詢業(yè)務證書編號：S13005210800014月份人民幣雙邊匯率保持窄幅震蕩，多邊匯率指數(shù)繼續(xù)下跌濟運行實現(xiàn)良好開局但也存在隱憂，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期部分兌現(xiàn)引發(fā)人民幣匯率波動。到月末，人民幣匯率中間價和境內(nèi)銀行間外匯市場下午四點半收盤價(下同)分別收至6.9240、6.9284比1，意味著匯率對出口企業(yè)的財務狀況影響有所減弱，尤其是出口收款賬期較短的企業(yè)(見圖表3)。資料來源：Wind，中銀證券資料來源：ICAP，Wind，中銀證券注：CNH相對CNY偏離為正代表CNH偏弱，為負代表CNH偏強。4月外匯市場分析報告2銀行結(jié)售匯重新轉(zhuǎn)為順差。4月份，銀行即遠期(含期權(quán))結(jié)售匯(以下簡稱銀行結(jié)售匯)由上月增幅由6億美元升至55億美元(見圖表5)。月至2023年4月(本輪人民幣匯率反彈期間)，市場收匯結(jié)匯率和付匯購匯率均值分別為52.8%、者上升4.5個百分點，顯示外匯市場遵循“低(升值)買高(貶值)賣”的規(guī)律保持正常運行(見圖表6、7)。元，注：銀行即遠期(含期權(quán))結(jié)售匯差額=銀行結(jié)售匯差額+遠期凈結(jié)匯累計未到期額環(huán)比變動+未到期期權(quán)Delta凈敞口環(huán)比變動。日4月外匯市場分析報告3圖表7.市場整體結(jié)售匯意愿變化(剔除遠期履約)注：(1)收匯結(jié)匯率=(銀行代客結(jié)匯-遠期結(jié)匯履約)/銀行代客涉外外幣支出；(2)遠期結(jié)(購)匯履約=上月遠期結(jié)(購)匯累計未到期額+當月遠期結(jié)(購)匯簽約-當月遠期結(jié)(購)匯累計未到期額。證券投資項下跨境資金為凈流出，但凈流出壓力總體可控)。下(北上)累計成交額連續(xù)五個月凈流入之后轉(zhuǎn)為凈流出46億元，全月16個交億元增至320億元人民幣(見圖表11)。4月外匯市場分析報告4資料來源：中債登，上清所，中銀證券資料來源：Wind，中銀證券資料來源：中債登，上清所，Wind，中銀證券在前期外匯風險準備金政策影響下，遠期結(jié)匯對沖比率仍顯著高于遠期購匯比率對沖比率的映射(見圖表14)。CIBM等其他渠道的北上資金凈買入較多。17日4月外匯市場分析報告5點；付匯購匯率平均為60.3%，則高出7.1個百分點(見圖表14、7)。在即遠期購匯意愿“此消彼幅(-74.2%)大于遠期結(jié)匯(-23.9%)，遠期結(jié)售匯簽約順差由上年同期0.2億美元驟升至941億美平盤，由上年同期累計凈買入外匯271億美元轉(zhuǎn)為凈賣出590億美元(見圖表5)2。注：遠期結(jié)(購)匯履約占比=銀行代客遠期結(jié)(購)匯履約額/銀行代客結(jié)(購)匯額。注：遠期結(jié)(購)匯套保比率=銀行代客遠期結(jié)(售)匯簽約額/銀行代客涉外外幣收入(支出)。風險提示：海外金融風險超預期，主要央行貨幣緊縮超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不如預期。相應規(guī)模的外匯，在即期市場將外匯提前賣出，然后將獲得的人民幣收入拆出，按利率平價報出遠外匯。7日4月外匯市場分析報告6本報告準確表述了證券分析師的個人觀點。該證券分析師聲明，本人未在公司內(nèi)、外部機構(gòu)兼任有損本人獨立性與客觀性的其他職務，沒有擔任本報告評論的上市公司的董事、監(jiān)事或高級管理人員；也不擁有與該上市公司有關(guān)的任何它第三方都沒有或沒有承諾向本人提供與本報告有關(guān)的任何補償或其它利益。中銀國際證券股份有限公司同時聲明，將通過公司網(wǎng)站披露本公司授權(quán)公眾媒體及其他機構(gòu)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報評級體系說明指或三板做市指數(shù)；香港市場基準指數(shù)為恒生指數(shù)日4月外匯市場分析報告7風險提示及免責聲明本報告由中銀國際證券股份有限公司證券分析師撰寫并向特定客戶發(fā)布。本報告發(fā)布的特定客戶包括：1)基金、保險、QFII、QDII等能夠充分理解證券研究報告，具備專業(yè)信息處理能力的中銀國際證券股份有限公司的機構(gòu)客戶；2)中銀國際證券股份有限公司的證券投資顧問服務團隊，其可參考使用本報告。中銀國際證券股份有限公司的證券投資顧問服務團隊可能以本報告為基礎，整合形成證券投資顧問服務建議或產(chǎn)品，提供給接受其證券投資顧問服務的客戶。中銀國際證券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客戶外的公司個人客戶提供本報告。中銀國際證券股份有限公司的個人客戶從任何外部渠道獲得本報告的，亦不應直接依據(jù)所獲得的研究報告作出投資決策；需充分咨詢證券投資顧問意見，獨立作出投資決策。中銀國際證券股份有限公司不承擔由此產(chǎn)生的任何責任及損失等。本報告內(nèi)含保密信息，僅供收件人使用。閣下作為收件人，不得出于任何目的直接或間接復制、派發(fā)或轉(zhuǎn)發(fā)此報告全部或部分內(nèi)容予任何其他人，或?qū)⒋藞蟾嫒炕虿糠謨?nèi)容發(fā)表。如發(fā)現(xiàn)本研究報告被私自刊載或轉(zhuǎn)發(fā)的，中銀國際證券股份有限公司將及時采取維權(quán)措施，追究有關(guān)媒體或者機構(gòu)的責任。所有本報告內(nèi)使用的商標、服務標記及標記均為中銀國際證券股份有限公司或其附屬及關(guān)聯(lián)公司(統(tǒng)稱“中銀國際集團”)的商標、服務標記、注冊商標或注冊服務標記。本報告及其所載的任何信息、材料或內(nèi)容只提供給閣下作參考之用，并未考慮到任何特別的投資目的、財務狀況或特殊需要，不能成為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據(jù)的要約或邀請，亦不構(gòu)成任何合約或承諾的基礎。中銀國際證券股份有限公司不能確保本報告中提及的投資產(chǎn)品適合任何特定投資者。本報告的內(nèi)容不構(gòu)成對任何人的投資建議，閣下不會因為收到本報告而成為中銀國際集團的客戶。閣下收到或閱讀本報告須在承諾購買任何報告中所指之投資產(chǎn)品之前，就該投資產(chǎn)品的適合性，包括閣下的特殊投資目的、財務狀況及其特別需要尋求閣下相關(guān)投資顧問的意見。盡管本報告所載資料的來源及觀點都是中銀國際證券股份有限公司及其證券分析師從相信可靠的來源取得或達到，但撰寫本報告的證券分析師或中銀國際集團的任何成員及其董事、高管、員工或其他任何個人(包括其關(guān)聯(lián)方)都不能保證它們的準確性或完整性。除非法律或規(guī)則規(guī)定必須承擔的責任外，中銀國際集團任何成員不對使用本報告的材料而引致的損失負任何責任。本報告對其中所包含的或討論的信息或意見的準確性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的聲明或保證。閣下不應單純依靠本報告而取代個人的獨立判斷。本報告僅反映證券分析師在撰寫本報告時的設想、見解及分析方法。中銀國際集團成員可發(fā)布其它與本報告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報告，亦有可能采取與本報告觀點不同的投資策略。為免生疑問，本報告所載的觀點并不代表中銀國際集團成員的立場。本報告可能附載其它網(wǎng)站的地址或超級鏈接。對于本報告可能涉及到中銀國際集團本身網(wǎng)站以外的資料，中銀國際集團未有參閱有關(guān)網(wǎng)站，也不對它們的內(nèi)容負責。提供這些地址或超級鏈接(包括連接到中銀國際集團網(wǎng)站的地址及超級鏈接)的目的，純粹為了閣下的方便及參考，連結(jié)網(wǎng)站的內(nèi)容不構(gòu)成本報告的任何部份。閣下須承擔瀏覽這些網(wǎng)站的風險。本報告所載的資料、意見及推測僅基于現(xiàn)狀，不構(gòu)成任何保證，可隨時更改，毋須提前通知。本報告不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務建議或保證任何投資或策略適用于閣下個別情況。本報告不能作為閣下私人投資的建議。過往的表現(xiàn)不能被視作將來表現(xiàn)的指示或保證，也不能代表或?qū)肀憩F(xiàn)做出任何明示或暗示的保障。本報告所載的資料、意見及預測只是反映證券分析師在本報告所載日期的判斷，可隨時更改。本報告中涉及證券或金融工具的價格、價值及收入可能出現(xiàn)上升或下跌。部分投資可能不會輕易變現(xiàn)，可能在出售或變現(xiàn)投資時存在難度。同樣，閣下獲得有關(guān)投資的價值或風險的可靠信息也存在困難。本報告中包含或涉及的投資及服務可能未必適合閣下。如上所述，閣下須在做出任何投資決策之前，包括買賣本報告涉及的任何證券，尋求閣下相關(guān)投資顧問的意見。中銀國際證券股份有限公司及其附屬及關(guān)聯(lián)公司版權(quán)所有。保留一切權(quán)利。6傳真:(8621)58883554一號費電話:6