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對面的“e娃〞看過來1內(nèi)容提要什么是EVA?EVA管理體系介紹應(yīng)用舉例2什么是EVA?3對面的e娃看過來EVA是當(dāng)今最熱門的財務(wù)觀念,并將越來越熱。 ?財富?雜志作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo),EVA反映了管理價值的所有方面。 彼得-德魯克按全部股東收益計算,采用EVA體系的公司業(yè)績優(yōu)于參照組平均水平:第一年,高于參照組2.87%第二年,高于參照組12%第三年,高于參照組12.2%?獨立研究報告?4應(yīng)用EVA管理體系的公司國外
JCPenny,KAO,Siemens,CocaCola,SONY,TOYSR’US……
國內(nèi) 青島啤酒,上海輕工,李寧,寶鋼5Whyso?
現(xiàn)有業(yè)務(wù)+ 新業(yè)務(wù)=投資結(jié)果收入 230 170 400資本 1000 1000 2000投資回報率 23% 17% 20%Great!IneedmoreinvestmentCEO6 現(xiàn)有業(yè)務(wù)+ 新業(yè)務(wù)=投資結(jié)果收入 230 170 400資本 1000 1000 2000投資回報率 23% 17% 20%資本本錢率 15% 15% 15%資本本錢 150 150 300EVA 80 20 100No,Ineedmorevalue7EVA的理論淵源傳統(tǒng)會計指標(biāo)的有限性公司治理理論的開展〔委托—代理〕現(xiàn)代財務(wù)管理理論的開展〔MM理論與CAPM模型〕8衡量一公司業(yè)績最終的經(jīng)濟指標(biāo)是什么?股價高企市值?股票快速升值?!股價相對于帳面資產(chǎn)的溢價總市值投入資本MVA9MVA大比拼MVAWinnersCoca-Cola $124.1Microsoft 83.3Intel 85.0Merck 72.5PhillipMorris 59.8Proctor&Gamble 54.5Exxon 51.5Johnson&Johnson 48.8ChaseManhattan 43.7Pfizer 40.8MVALosersITT ($77.1)GeneralMotors (52.4)Loews (46.4)AmericanExpress (36.7)FordMotorCompany (34.0)TravelersGroup (19.5)RJRNabisco (14.4)PG&E (7.0)PhillipsElectronics (6.4)DigitalEquipment (6.0)總市值 $134.5投入資本 10.4MVA $124.1總市值 $135.5投入資本 187.9MVA ($52.4)觀點: 可口可樂和通用汽車市值相當(dāng),但通用汽車投入資本比可口可樂高了2000億
在過去5年中,可口可樂創(chuàng)造了730億美元的溢價,而通用汽車是-830億美元。10EVA決定MVAPVCF1ValuePVCF3PVCF2PVNOPATC現(xiàn)金流折現(xiàn)
CapitalEVA折現(xiàn)PVEVA1PVEVA2PVEVA3PVEVACValueMVA11EVA的定義EVA=經(jīng)營利潤-資金的時機本錢銷售收入銷售成本費用EBIT稅收NOPAT機會成本資金成本=資金*資金成本率EVA也可表示為:EVA=(資本回報率-資本成本率)x
資本12安然的EVA表現(xiàn)摘自安然公司2000年年報 無論從哪個角度去評估,安然公司在2000年的業(yè)績都是無可挑剔的。2000年公司年度凈利潤到達(dá)歷史最高。安然公司非常注重每股收益,預(yù)計公司未來收益會持續(xù)走強。 1996 1997 1998 1999 2000 凈收益(mn) 600$ 100$ 700$ 880$ 990$ 每股收益 1.2$ 0.18$ 1.15$ 1.40$ 1.20$ EVA -10$ 50$ -200$ -330$ -650$13國內(nèi)的例子四川長虹 從會計帳面上看,長虹過去三年利潤總額為28億元,但從EVA角度來看,過去三年創(chuàng)造的EVA值為-11億元青島啤酒、深赤灣、深開展等等,都發(fā)生了EVA與會計利潤相背離的情況
14什么是EVA?總結(jié)經(jīng)濟增加值又叫經(jīng)濟利潤它衡量了減除資本占用費用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤,因此它是經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指數(shù)經(jīng)濟增加值可以通過對會計報表進行合理的調(diào)整和計算得到,它基于會計數(shù)據(jù),但打破了會計制度存在的多種弊端和缺乏,能準(zhǔn)確的揭露企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟效益對任何公司來講,提高經(jīng)濟附加值是關(guān)鍵。15EVA管理體系介紹16管理閉環(huán)1設(shè)定目標(biāo)2配置資源3衡量結(jié)果4實施鼓勵以價值最大化為導(dǎo)向長短中期目標(biāo)資源配置方式效勞于最大價值工作財務(wù)人力管理者考核投入與產(chǎn)出,短中長相結(jié)合簡明、準(zhǔn)確、核心平衡鼓勵本錢與力度量化、非量化相結(jié)合短中長期目標(biāo)相結(jié)合17EVA的4M體系M4經(jīng)營理念M3鼓勵機制M2管理決策M1業(yè)績衡量18EVA衡量方式M1業(yè)績衡量19EVA計算的是去除本錢后的收益收入營運本錢折舊/+調(diào)整稅收=稅后凈經(jīng)營利潤-資本本錢率*資金=EVA三大EVA驅(qū)動杠桿提高效率擴展規(guī)模優(yōu)化資本利用20EVA使得流程和價值創(chuàng)造更統(tǒng)一對以往業(yè)績進行衡量和獎勵針對未來進行方案與投資EVAEVA使投資決策、業(yè)績衡量以及績效評估統(tǒng)一起來,并由此提供價值創(chuàng)造的責(zé)任機制21EVA應(yīng)用M2管理決策22以價值創(chuàng)造為核心的管理體系確立EVA驅(qū)動杠桿確定主要工程量化評估對EVA的影響模擬對獎金的影響融合到公司管理決策流程和戰(zhàn)略規(guī)劃中去23EVA價值杠桿原材料勞動其它工廠、設(shè)備資產(chǎn)庫存應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款商譽無形資產(chǎn)營業(yè)收入稅收運營費用資金成本投入資本資金成本NOPATEVA重要程度:很重要中等重要不重要數(shù)量銷售成本管理費用債務(wù)成本股權(quán)成本固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)其它單價24EVA應(yīng)用M3鼓勵機制25傳統(tǒng)鼓勵方式目標(biāo)$獎金利潤預(yù)算80%120%26比較傳統(tǒng)考核方式優(yōu)點目標(biāo)全面、系統(tǒng)責(zé)任落實、明確有利于細(xì)化跟蹤缺點重點不突出,過程指標(biāo)與結(jié)果指標(biāo)差異處理度低信息要求高易造成局部利益與整體利益相沖突指標(biāo)之間相互矛盾,難取舍無法與鼓勵體系直接掛鉤27EVA鼓勵方案目標(biāo)$獎金EVA績效目標(biāo)延后支付的獎金庫主要特點:無上下限獎金庫目標(biāo)可自調(diào)節(jié)更大鼓勵28EVA鼓勵方式的引入劃分EVA中心明確EVA計算方法結(jié)合導(dǎo)入其它關(guān)鍵考核指標(biāo)29EVA應(yīng)用M4經(jīng)營理念30EVA提供了一種整合全公司活動的方法和溝通語言采購低單位本錢最小采購差異生產(chǎn)完成目標(biāo)情況固定本錢分?jǐn)偽锪鱋TD最正確采購批次銷售毛利率銷售收入增長將過程、衡量方法、目標(biāo)和文化的差異地盤之爭,獨立于整體業(yè)績外的孤島焦點集中到EVA31EVA在管理中的應(yīng)用32應(yīng)用小實例通過引進新產(chǎn)品來擴大銷售通過改善采購流通來提高利潤率33通過引進新產(chǎn)品擴大銷售 某部門正考慮是否要引進一新產(chǎn)品。根據(jù)市場預(yù)測,新產(chǎn)品的引入會使銷售收入提高10%,該產(chǎn)品利潤率是15%,需要新增資本¥500。 問題:要不要上?34新產(chǎn)品工程 底線 預(yù)測 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入 1000 1100利潤率 15% 資本 15% 資本利潤 150 =1000 165 =1500資本回報率 15% 11%EVA收入 150 165資本 1000 1500X資本本錢率 10% 10%資本本錢 100 150EVA 50 1535改善采購 某單位正研究一項通過改善采購流程從而提高利潤率的方案。預(yù)計通過節(jié)約本錢能使利潤率上升到17%,但同時要投入資本¥150。 問題:是否要實行該方案?36改善采購 底線 預(yù)測 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入 1000 1100利潤率 15% 資本 17% 資本利潤 150 =1000 170 =1150資本回報率 15% 14.8%EVA收入 150 170資本 1000 1150X資本本錢率 10% 10%資本本錢 100 115EVA 50 5537對于集團企業(yè),EVA可以用來衡量全面的資本投入和產(chǎn)出效率集團EVA=〔資本回報率-資本本錢率〕*資本總量EVA核心杠桿相關(guān)管理工作:業(yè)務(wù)組合回報率管理有效性相關(guān)管理工作:資本結(jié)構(gòu)融資手段和工具相關(guān)管理工作:存量資本回報水平增量資本回報水平資產(chǎn)戰(zhàn)略有效性38集團EVA實施案例-青啤資本回報率放緩并購內(nèi)部資源整合開拓新市場資本本錢率改善債務(wù)結(jié)構(gòu),減少財務(wù)費用引進外資,股權(quán)多元化資本總量通過整合重組提高存量資本回報增量資本投入強調(diào)資本回報率并購、吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),剝離不良資產(chǎn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略39對于業(yè)務(wù)單元,利用EVA衡量經(jīng)營效益和效率業(yè)務(wù)單元EVA=〔資本回報率-資本本錢率〕*資本總量 銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存量+增量 流動+固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)管理工作:產(chǎn)品、客戶贏利性產(chǎn)品客戶組合管理水平本錢管理水平相關(guān)管理工作:應(yīng)收款、存貨管理水平銷售策略相關(guān)管理工作:計改、擴建工程經(jīng)濟效益投資方式選擇盤活存量,降低增量投入40業(yè)務(wù)單元實施案例—鋼管股份資本回報率 銷售利潤率優(yōu)化產(chǎn)品品類優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)有效控制本錢 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率采取定單生產(chǎn)制度,降低庫存加強應(yīng)收款管理增量資本加強可行性分析外包局部輔助工作41 理解目前的需求和準(zhǔn)備度確定戰(zhàn)略(目標(biāo),方式)培訓(xùn)、傳播實施評估結(jié)果Step1Step2Step3Step4Step5EVA實施5步走42常見反響天哪!我們的指標(biāo)夠多了,都把人搞糊涂了。它太復(fù)雜了。我們已經(jīng)很成功了,還要做這干嗎?我在為未來投資,而你卻衡量現(xiàn)在的結(jié)果你不要把我和他比,人和人是不同的。在開始衡量我們的績效前我們應(yīng)該先形成我們的戰(zhàn)略。我們只不過說服所有的人資產(chǎn)收益率是最重要的績效指標(biāo)。43實施關(guān)鍵因素EVA不僅是一個指標(biāo)EVA是簡單的有效、穩(wěn)定的鼓勵政策用其它輔助指標(biāo)彌補EVA缺乏管理層的決心44EVA的計算EVA是經(jīng)濟增加值(EconomicValueAdded)的英文縮寫。EVA是業(yè)績度量指標(biāo),與大多數(shù)其他度量指標(biāo)不同之處在于:EVA考慮了給企業(yè)帶來利潤的所有資金本錢。
它的一般計算公式是:經(jīng)濟附加值=稅后利潤—資本費用
其中:稅后利潤=息稅前利潤—所得稅額;
資本費用=總資本×加權(quán)平均資本本錢;
加權(quán)平均資本本錢=權(quán)益資本本錢×權(quán)益資本占總資本的百分比+債務(wù)資本本錢占總資本的百分比。
EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本本錢,是所有本錢被扣除后的剩余收益(Residualincome)。它反映的是企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤與全部投入資本本錢之間的差額,是對真正“經(jīng)濟〞利潤的評價。如果稅后凈利潤大于全部資本本錢,EVA
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