第章證券投資

例題：項目投資某企業(yè)準(zhǔn)備購入一設(shè)備擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲乙兩個方案。甲方案需要投資18000元，使用壽命為3年，直線法提折舊，無殘值。3年中每年銷售收入10000元，每年的付現(xiàn)成本3000元。乙方案需要投資21000元，使用壽命也為3年，直線法提折舊，殘值3000元，3年中每年銷售收入12000元，第一年的付現(xiàn)成本4000元，以后逐年增加200元。設(shè)所得稅稅率為40%,資金成本為10%。要求（1）計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量。

（2）計算兩個方案的獲利指數(shù)，并作出決策。1

解：（1）甲方案每年折舊=18000/3=6000元

乙方案每年折舊=（21000-3000）/3=6000元 甲方案每年的NCF=銷售收入×（1-T)-付現(xiàn)成本×（1-T)+折舊×T=10000×（1-40%)-3000×（1-40%)+6000×40%=6600元 乙方案第一年的NCF=12000×（1-40%)-4000×（1-40%)+6000×40%=7200元 乙方案第二年的NCF=12000×（1-40%)-4200×（1-40%)+6000×40%=7080元 乙方案第三年的NCF=12000×（1-40%)-4400×（1-40%)+6000×40%+3000=9960元 （2）甲方案的NPV=6600×（P/A,10%,3）=6600×2.4869=16413.54元 乙方案的現(xiàn)NPV=7200×（P/F,10%,1)+7080×（P/F,10%,2)+9960×（P/F,10%,3)=19879.38元 甲方案的PI=現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值/初始投資額的現(xiàn)值=16413.54/18000=0.92 乙方案的PI=19879.38/21000=0.95

甲、乙方案的現(xiàn)值指數(shù)均小于1，所以應(yīng)予以放棄。2第六章證券投資3了解證券投資的種類和風(fēng)險的種類。理解證券投資風(fēng)險與收益重點掌握證券的估價和收益率的計算第六章證券投資學(xué)習(xí)目的4第六章證券投資管理第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)債券投資第三節(jié)股票投資第四節(jié)

基金投資5第一節(jié)證券投資概述證券投資是企業(yè)將資金用于購買股票、債券等金融資產(chǎn)的經(jīng)濟行為。屬于間接投資。證券投資的含義證券是一種金融資產(chǎn)，是由籌資者發(fā)行的，票面載有一定金額，代表所有權(quán)或債權(quán)的憑證。6證券投資的種類按發(fā)行主體不同——政府證券、金融證券、公司證券按期限不同——短期證券投資和長期證券投資按收益狀況不同——固定收益證券和變動收益證券按權(quán)益關(guān)系不同——所有權(quán)證券和債權(quán)證券按是否掛牌交易——上市證券和非上市證券按是募集方式——公募證券和私募證券7風(fēng)險性流動性收益抵押代用率

政府債券投資金融債券投資企業(yè)債券投資股票投資小大零較小較大大好較好稍差差低稍高稍高高高高差低

種類與特點：81.為保證未來的現(xiàn)金支付進行證券投資2.進行多元化投資，分散投資風(fēng)險3.為了對某一企業(yè)進行控制或?qū)嵤┲卮笥绊懚M行證券投資4.為充分利用閑置資金進行盈利性投資科學(xué)地進行證券投資，可以充分利用企業(yè)閑置資金，增加企業(yè)的收益，減少風(fēng)險——有利于實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)證券投資的目的9某企業(yè)五年后需要進行固定資產(chǎn)更新，約需要資金100萬元，為滿足五年后的這筆資金支付，企業(yè)現(xiàn)在購買五年期，利率為8％的債券70萬元。

即現(xiàn)在購買70萬元、五年期、利率為8％的債券，五年后是否能滿足100萬元的資金需要？？？查復(fù)利終值表，5年，8％系數(shù)為1.469則：70×1.469＝102.8（萬元）可滿足計算10來源于：證券發(fā)行主體的——違約風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險（非系統(tǒng)風(fēng)險）證券市場的——利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、再投資風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險）證券投資風(fēng)險——經(jīng)濟風(fēng)險投資者在證券投資過程中遭受損失或達不到預(yù)期收益的可能性。證券投資風(fēng)險11非系統(tǒng)風(fēng)險--也叫可分散風(fēng)險，由特定經(jīng)營環(huán)境引起的，對個別證券產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險。通過持有證券的多樣性可以抵消該風(fēng)險。1.違約風(fēng)險：證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險。2.變現(xiàn)風(fēng)險：又稱流動性風(fēng)險，指無法短期內(nèi)以合理價格出售證券的風(fēng)險。3.破產(chǎn)風(fēng)險：證券發(fā)行者破產(chǎn)清算時，投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的風(fēng)險12系統(tǒng)風(fēng)險--也叫不可分散風(fēng)險，外部經(jīng)營環(huán)境影響整個金融市場，從而對市場上所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險。無法通過投資多樣化的證券組合加以避免。1.價格風(fēng)險：由于市場利率上升而使證券價格下跌的可能性。2.購買力風(fēng)險：由于通貨膨脹而是證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力下降的風(fēng)險。3.再投資風(fēng)險：由于市場利率下降而造成的無法通過再投資實現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。131.選擇投資對象要求穩(wěn)定收益--國債或優(yōu)先股為了分散投資風(fēng)險--重視投資行業(yè)的選擇企業(yè)抗風(fēng)險能力強--盈利性較強的股票或等級較的公司債券2.開戶與委托選擇適當(dāng)?shù)淖C券商作為經(jīng)濟人，在經(jīng)紀(jì)人處開立戶頭，從而確定委托買賣關(guān)系。開戶后，向經(jīng)紀(jì)人下委指令，常見的有市價委托、限價委托、停價委托。證券投資程序143.交割與清算

證券成交后，買賣雙方要相互交付價款和證券。4.過戶如果是記名證券，還需要辦理過戶手續(xù)，這樣交易結(jié)束后才能享有證券所有者得權(quán)益。證券投資程序15對象片選擇——投資響價值時機阻選擇——選股時不如鐘選時方式嚇選擇——長期齊、中停期、收短期附：證券探投資答策略16價格加標(biāo)準(zhǔn)——價格享與價幟值的堡比較著標(biāo)準(zhǔn)收益嗎率標(biāo)緩準(zhǔn)——證券順投資海的收辣益率證券分投資殼價值驗，即含證券競投資浴預(yù)期鹽未來添現(xiàn)金謙流入頌量的悅折現(xiàn)民值。證券果投資也收益求，投比資者留進行選證券恰投資鍛所獲靜得的仙凈收臭入，忘包括岔債券私利息域、股掃利、肉資本收利得肚等投資打?qū)ο髽溥x擇碎標(biāo)準(zhǔn)17選擇勾投資徒對象土的三金個原云則安全女性原強則——即投男資是私否能膛安全殘收回流動搖性原分則——即變紙現(xiàn)性收益淘性原喜則——即投鋪資能網(wǎng)否帶給來較駁大收樸益18選股悶不如——選時悠！即使蘭投資悄者選斃擇了拼一只亞好股擴，但寒因為赤買入瓣的時翅間不屬對，院也會竭增加椒投資鑄的風(fēng)款險，多降低義投資啦收益暴率。成功周的投沉資者結(jié)往往睬并非陷那些膜最客要觀地神判斷衣股票取內(nèi)在憂價值兆的人越，而畝是善幸于把圖握價堤格走滿勢的桑人。股票遣投資揀中，暮時機匯的選柳擇至蘇關(guān)重范要！投資時機選擇19長期煩投資——可獲暈得穩(wěn)別定而鐵豐厚膨的股宵利、獄債息董收入跑以及陣未來谷股票燙增值殺的好潑處，擋同時塊可避刮免經(jīng)婚常買抄賣的張價格排損失短期隔投資——可利嘗用價閃格的究波動俊獲取游經(jīng)常哲性的盡價差收入樸，減政少通時貨膨測脹的襲影響中期廢投資——介于壁長、武短期吧之間向?；蚧糜衿財拦衫?、債重息收憤入，摟或者凳偏重坊價差降收入證券廁投資賓方式多選擇20債券期——合是發(fā)門行人遮為籌畏措資殿金而似發(fā)行似的，殃承諾厚按一姻定利喘率定梢期支排付利淺息且睛到期籠償還裙本金列的有價芳證券方。第二線節(jié)套債券風(fēng)投資債券投資——企業(yè)供通過疏購入打債券循成為胡債券肌發(fā)行傘單位游的債撲權(quán)人里并獲頃取利窗息的閘一種沈投資西行為栗。21獲取毛收益——穩(wěn)定敏利息粘收入兼及債則券買肚賣價廳差合理不利用沒暫閑嗓置資改金，姐調(diào)節(jié)醬現(xiàn)金夫余額債券圍投資稍目的一、趁債券緞投資窩的目在的與鑒特點22風(fēng)險俊小債券偏投資烈特點收益呢率低湯但穩(wěn)遼定債權(quán)營性投抬資（無降權(quán)參劍與公鋼司的年經(jīng)營竄決策鹿）有到仆期日23債券鄙價值圈就是未來報現(xiàn)金膚流量盛＝本醬金現(xiàn)區(qū)值＋普利息屠現(xiàn)值——債券疲未來從現(xiàn)金砌流量慘的現(xiàn)府值二、渴債券龜估價折現(xiàn)騙率分期嫁付息骨到期膊還本果債券霞：每期萬期末統(tǒng)支付么利息薦的債半券一次帖還本脹付息亞債券萄：到期劫時還造本并紛支付拍全部武利息零息房誠債券筒：只支隙付本撓金的拒債券24…2103nV價值P0價格V≥p0，NP謊V≥0，絕可以伴投資V<凍p0，N民PV品<0盡，不脈可投皆資I利息M面值25（一愛）債溫券估容價基襲本模壤型26例：麻企業(yè)疲擬于20閉09年3月1日購因買5年期容，面議值為10六00元，行票面諸利率戴為8%的國毛庫券夫，同咳期市范場利刺率6%，每洪年3月1日計垂息并夫支付爛，若從當(dāng)前宏市場霜價格割為11拼00元，區(qū)可否反進行統(tǒng)投資或？V=10墳00嘩*8腸%（P/教A，6%，5）+1莫00嚷0（P/疏F，6%，5）=1資08求4.量29元10蕉84纏.2迅9?1砌10讀0元啟，所馬以不宜擴進行甜投資。27（二庭）一武次還貪本付耕息債途券的羽估價砌模型…2103nV價值I利息M面值28若一啟次還郊本付小息的霞債券培的利胡息按樂復(fù)利且計算壺的話歷，其市估價乘模型駛為：（二的）一渴次還既本付稅息債魯券的速估價接模型29（三專）零灣息債膜券估霧價模店型…2103nV價值M面值30證券滅市場旬利率伯↑，染債券興價值↓證券叢市場里利率↓，債券鉤價值慎↑長期文債券策價值牽對市祝場利仆率的戒敏感胞性大趙于短熊期債芹券二、捷市場殃利率聞與債達券價卡值的貨關(guān)系市場柱利率紫低于日票面乓利率猛時，失債券渡對市衫場利露率的挽變化敏感敞，市烘場利克率稍緩有變五化，報債券陵價值缸就會凝發(fā)生奮劇烈的波規(guī)動。311.捕債券寨投資塵名義此收益爸率豪——不考摟慮時伏間價倒值與哭通貨乞膨脹票面勒收益棄率本期純收益啦率持有葉期收金益率包括三、唱債券陡投資觸收益旋率評價熄債券雜投資時收益疑情況關(guān)時，灶通過念計算寒其收敘益率肆來進織行決承策。32不能臟作為薪債券毯投資籃決策鑒的依蚊據(jù)身！一般截來說》》嚇》3.持有期收益幣率=年利識息+（賣慶出價-買入列價）/持有耐年限債券俯買入拜價1.語票面收收益臟率：濤印在瘦債券血票面已上的丙固定睜利率職。平價梅發(fā)行田，到悶期收碌益率所=票擠面利賄率溢價漠發(fā)行兇，到旨期收速益率?票面哈利率折價扶發(fā)行茄，到凳期收浸益率?票面始利率2.本期尼收益棉率=債券弓年利乎息/巡壽債券饑買入繳價反映閥購買盾債券使的實券際成筒本所芽帶來糕的收薄益情香況。332.旁債券菜投資兔內(nèi)部暖收益寸率爐——考慮赤時間價價值服與通無貨膨隔脹（1）分情期付展息到疊期一帽次還孩本債帶券34例：激企業(yè)宏擬于20功09年3月1日購盯買5年期栽，面塔值為10盟00元，磨票面位利率銳為8%的國茶庫券退，每猛年3月1日計轉(zhuǎn)息并影支付今，若貫當(dāng)前搭市場茂價格賭為11來00元，除計算臺其內(nèi)掛部收船益率鋒。11堵00內(nèi)=10嬸00針*8惹%（P/預(yù)A，IR上R，5）+1困00揚0（P/忙F，IR獅R，5）NP壁V=火10成00拾*8既%（勉P/冬A，訓(xùn)IR每R，世5）+1簽00托0（兩P/截F，刊IR征R，編5）撞-1100尖=0351.設(shè)定常貼現(xiàn)疲率，色計算NP禽V，若NP露V=芒0，則吉設(shè)定歷的貼肅現(xiàn)率豆即為南內(nèi)含絨報酬畫率，沖否則醉；2.按規(guī)似律再設(shè)置定貼予現(xiàn)率魂，反前復(fù)測描試，鐮找到NP姨V由正險到負(fù)趕或由多負(fù)到針正，伯且NP果V接近固于零污的兩綠個貼撓現(xiàn)率(i1,N裂PV1),繁(i2,N掩PV2)；i1=5概%時，NP粥V1=2到8.扇46IR座R,探NP羊V=咱0i2=6呼%時，NP疏V2=-育14那.8躺63.采用攀插值臉法計皇算內(nèi)墨含報蝕酬率0-頭28旱.4春6-1蚊4.懇86菊-2丈8.古46=IR男R-霜5%6%搖-5容%IR楊R=僅5.陽65訊%36（2）到襲期一亭次還尊本付分息債聞券若以皺復(fù)利團計息嚼的話錄，其傭內(nèi)部源收益旺率為足：37（3）零息污債券38五、根債券陪投資牌的優(yōu)盡缺點優(yōu)點1.貴本金隙安全蠅--始政府廳債券戀有國琴家財秘力作秩后盾獄，企騎業(yè)債鳳券有罰優(yōu)先傭求償叨權(quán)。2.另收入查穩(wěn)定罩--強票面飯利率卸固定可。3.賠流動擋性好檢--虧可在糖金融他市場弟上迅冒速出象售。缺點1.昌購買貴力風(fēng)繭險較狐大-憶-由泉于通臣貨膨題脹率墓的存團在，增導(dǎo)致害實際坡的本王金和頁利息爭損失2.溉無經(jīng)督營管讓理權(quán)嫁--瞞不同勿于股柔票投非資，溜不能評對發(fā)圈行單貿(mào)位實閑施影猾響和喂控制利。39六、鴨投資脹策略(一辟)積場極的臭投資雙策略1.弦通過模對預(yù)驕期利家率的夜變動植主動筐交易預(yù)期扶利率懂下降戴時，圈買進燦債券端或增證持期臉限較喊長的久債券搭，上臟升則嗽反之記。2.丙控制炸收益湖曲線免法曲線捆較長敬的債軟券一筍般有概較高蝴的收臭益率淹，持綠有至行到期盒前賣干出債舟券的敲同時隨，再嚴(yán)購入蘭一個免同樣序期限柳的債堆券。（二增）消批極的經(jīng)投資擁策略很少將進行忙買賣稠或不勁買賣巧，如累買入男信用乓程度院較高短的債取券并沾持有俯至到揪期。40股票——股份墓有限董公司呈為籌平集股彎權(quán)資讀本而皂發(fā)行電的有渴價證界券，勾是投診資者貴投資六入股哲并借鹿以取莫得股歸利的我憑證普通帆股—件—最章基本累、最迎標(biāo)準(zhǔn)駛的股柴份貍P膛72優(yōu)先市股—厚—相杏對于于普通位股而默言具花有某殲些優(yōu)優(yōu)先權(quán)打利股票類投資灑風(fēng)險談較高稍，因犬為股換利、磚市價六波動漢均較傍大。不過碌，股讀票的內(nèi)預(yù)期幣報酬恨率較逢高，洗且可罩以部偉分抵可消通貨貸膨脹掙的風(fēng)桿險。股票業(yè)是一降種較駁好的荷投資輪選擇第三悄節(jié)般股票取投資41獲利禁--獲取使股利感收入父及股困票買轟賣價婆差控股距--達到雞控制開某一趁企業(yè)斜的目爺?shù)娜魧E資金就投入辨股票喉市場——只有茶經(jīng)過壁全面笛系統(tǒng)完的分天析，破才能汁獲得優(yōu)高額孕報酬上。盲目泰投資仗將血筒本無代歸！一、盾股票抄投資蠟的目鍵的與亮特點股票菠投資義目的42風(fēng)險努大股票犬投資烈特點收益來率高權(quán)益悶性投穴資（可糞參與容公司誘的經(jīng)無營決尖策）價格昏波動碑較大收益追不穩(wěn)齡定43股票潛價值劇——又稱股票的內(nèi)在鞭價值統(tǒng)，即滾投資晃者預(yù)令期能磨得到摸的未厭來現(xiàn)科金流揉量的亦現(xiàn)值。二、猛股票回估價股票騾內(nèi)在妄價值懂的估她計為敏投資癢決策懇提供濾了可憶靠的棟參考報依據(jù)：市價悶高于朽價值兼→碌不治宜投啞資市價估低于闖價值趁→殿可火以購蓋買44（一臂）股吃票估棗價基勢本模廳型21043…D1D2D3D4V被稱油為Di垮vi預(yù)de客nd副d故is遮co鄉(xiāng)豐un孩t無mo嫁de糟l，DD駁M或Wi跟ll補ia違ms塊m嗚od代el(美國艱投資獅學(xué)家Wi棋ll嚷ia幼ms縣19籌38年提敘出)45（二鈴）短侄期持圾有未紀(jì)來準(zhǔn)盾備出謹(jǐn)售21043n…D1D2D3D4DnPnVPn--為第n眠期出盲售股它票的悉預(yù)計嘉價格優(yōu)。46例：煌某股火票目訂前市口價3遺6元鉤，預(yù)訴計每源年股犧利1我.5凡元/捉股，須預(yù)計莊兩年刊后市賺價5椅0元穩(wěn)/股畢。假山設(shè)投糧資必趣要報否酬率香10陸%,漁打算胃在兩聲年后鹿賣出欣去，見判斷罵該股加票是取否值俱得購濱買。解：V=失1.諸5×（開P/徹F,薪10韻%,這1）險+1.憂5×（躲P/石F,少10夏%,退2）翁+50×（霉P/父F,俱10野%,緒2）=1勝.5劉×0棍.9爽09稍1+痛1.幕5×棍0.淘82頁64恩+5鐵0×緊0.幣82繡64=4路3.濫92防(元閑)因為徹內(nèi)在洋價值凳43著.9虹2元族，大卸于目莖前市骨價是綠36份元，喊所以新該股畜票值撞得購旁買。47（三址）零桐增長辜股票梁的估紐奉價模呼型V＝D（股墳利）K（股烤票必屠要報聰酬率貓）——永續(xù)各年金倉形式…2103V價值D48例如膽：假稀設(shè)某蛾公司非每年汁分配鋤股利1.候50元，貢必要跨報酬率為16匹%，則功：V繼=批1.運50鉤/1賽6%零=翼9射.3輩8（元襪）當(dāng)市枯價為10元，咽則不叼投；予當(dāng)市棍價為8元，揮則投影資。49（三挨）固傾定增宜長股番票的合估價宵模型——股利桃持續(xù)磁按固尾定增秀長率g增長42103V價值D1V=D0(1退+g)1+妨K+D0(1補+g)2(1游+K)2+…D0(1受+g)∞(1架+K)∞50V股=D0（1＋g當(dāng))K－g＝D1K－g等到笨比數(shù)脖列求木和，她公比語為(1攜+g)(1謎+K)V=D0(1青+g)1+寇K+D0(1公+g)2(1騎+K)2+…D0(1算+g)∞(1戲+K)∞根據(jù)交等比質(zhì)數(shù)列地求和網(wǎng)公式龍得出擺：由著燙名學(xué)診者My姿ro漏n夢J.爐Go元rd地on于是96者2年在Wi惹ll踐ia每ms叫M累od番el基礎(chǔ)銀提出,因此稍又稱Go拾rd眉o(jì)n薄M則od繡el能.51例:某投承資者總準(zhǔn)備竊購買A公司餃的股綢票，供要求喜達到12養(yǎng)%的收香益率幣，該受公司搭今年曉每股露股利0.震8元預(yù)耗計未手來股豬利以9%的速邪度增性長，跪計算A公司統(tǒng)股票列價值買。若絞該股腸票目泰前市她價為26元，瘡可否宴投資悉？V=0.艱8（1+惰9%）12盈%-正9%=2夾9.劈燕07元股票猾價格抗低于限價值赤，可運以進羅行投授資52（四辨）階朱段性芝增長算股票漂的估弊價模續(xù)型例：欣某投駝資者豎準(zhǔn)備型購買B公司事的股獵票，肢要求雕達到12跟%的收委益率仆，該搬公司漲今年剝股利病每股勺股利0.后6元，憐預(yù)計綢未來3年股補利不怖變，較而后郵以9%的速襪度增西長，卻要求足計算B公司生股票招的內(nèi)耍在價灶值。210435653V=臟0.蕩6（咐P/翠A，弦12碧%，株3）+0核.6辟（1材+9土%）土/（保12喂%-欲9%常）（P夢/F繳，1電2%混，3環(huán)）=1擾6.繪9654計算穗出非聾固定熄增長谷期間裂的股君利現(xiàn)項值計算屢步驟找出捉非固須定增良長期辜結(jié)束常時的棟股價投，將其仔折為披現(xiàn)值將上咸述兩吼個現(xiàn)誦值相匯加，加即為廢階段帝性增長除股票低的價孝值55三、仿股票綢投資噸收益載率（一胖）股票臭投資剪名義永收益鞋率—澆—不考個慮時寫間價鐘值與設(shè)通貨最膨脹短線投資呆者往續(xù)往采偷用——名義等收益袋率進童行收慈益判纏斷短期間投資旅收益論率=Pn-P0+DP0出售咳價格判-購哈買價震格+休股利購買仰價格=56長線投資品者則扇采用——內(nèi)部門收益尸率進賽行收雨益判懂?dāng)啵ǘM）股票辣投資繳內(nèi)部宰收益宜率—躍—考慮幫通貨膀膨脹嚼和時襪間價巖值三、譜股票墨投資霞收益暗率571.短期搏持有茂，未嘗來準(zhǔn)夕備出袖售股薦票內(nèi)部沉收益蔽率采用遵債券露估價竹中介培紹的試算廢并結(jié)改合內(nèi)敘插法求內(nèi)搏部收俗益率582.零增寶長股直票Po＝DIR傳RIR手R估=DPo×10英0%593.固定掌增長外股票Po=D0（1＋g嘩)IR貪R－g＝D1IR港R－gIR少R=D1Po+g60也可叮采用怕內(nèi)部熟收益墻率計醫(yī)算的奮“逐旅步測愛試法戰(zhàn)”，伐測試予使股勾票內(nèi)霜在價似值大的于或霧小于獎市場逐價格重的兩叼個貼役現(xiàn)率膠，然河后運稍用插勢值法攝。4.階段軌性成藍(lán)長股犬票61（三易）市葛盈率添決定緊的收暮益率當(dāng)預(yù)欣計股囑利比草較困刪難時悄，可垂以用牌市盈衰率法窄。市盈潮率P高E=客每股優(yōu)市價劇/每沙股盈贈余分子艇是購世買股墊票的券總投崇資額站，分俗母是森該股撥票應(yīng)藏該取擇得的隙投資露收益扛，那悶么市乒盈率扇的倒勻數(shù)就院表示乘一種婆在股涉票上國投資葵的收每益率奧。即投胳資收齊益率牧=1穿/P婆E三、貢股票溫投資絕收益聾率62四、飼股票能投資宇的優(yōu)錯缺點優(yōu)點1.爽較高停的收箏益-嚴(yán)-長雨期來某看，銜股價饑上漲霧的居躁多。2.邀適當(dāng)魂降低泄購買觀力風(fēng)內(nèi)險-彈-在未通脹拆較高革時，著股份倡公司謊盈利翁增加泥，股且利的毯支付梁也隨覆之增意加，桃與債持券相您比降俗低了吼風(fēng)險扯。3.柏?fù)碛泄窠?jīng)營承控制填權(quán)-殘-普父通股省股東羞屬于區(qū)該公跡司的豪所有汗者。缺點主要姓是風(fēng)非險大術(shù)，因旺為：求償鑼權(quán)居塵后股票素價格挽不穩(wěn)撕定股利洋收入償不穩(wěn)律定63五、證券棵投資蒜組合證券躲投資規(guī)雖然雨有高砍盈利綿，但憂它的廊高風(fēng)伴險又脹使人昨望而卻步愁。怎港么辦橋？有波句名昨言：怒不要其把雞靈蛋放服在同希一個籃子亮里，蠶即不末要將鐮所有貞的錢泉投資站于很副少的漸幾只評股票濟，否則眉很可模能遇耍到一輸籃子襲雞蛋幫掉到直地上經(jīng)的情煎況。理論旺證明叨--冶--持有削20麥～裳3竊0配種個落股的徒股票既投資圍組合返，就足灰以分賓散掉煩95妄％以鋼上的僚非系永統(tǒng)風(fēng)香險64投資動組合盜可以桐降低趨風(fēng)險蔬：投資得組合拳目的證券縱投資貨組合縫的收鏡益率晴是個蹄別證掛券投謠資收益窮率的洪加權(quán)悔平均剛值而證憤券投情資組節(jié)合的印風(fēng)險面（全纖部風(fēng)境險）載卻低于個別脫證券訓(xùn)風(fēng)險巷的加擇權(quán)平陰均值65投資淋組合鑼總的提說來邀有以楚下幾駐種策格略可公以選膜擇：投資弊組合戀策略1）保守豎型策竊略：認(rèn)為獅最佳括證券案投資性組合蜂策略峰是要暫將盡堂可能蒜多的新證券臉包括綁進來返，以府分散傻掉全殊部可撕分散匠風(fēng)險茂，得勤到與腥市場智平均田收益確相同庫的回授報。2）冒險宵型策邊略：認(rèn)為橋只要望投資臉組合描做的次好，輔就能蘆擊敗句市場姐，取胖得遠(yuǎn)嚷高于古平均運水平振的收汪益。663）適中棚型策奇略：認(rèn)為姻股票囑的價肢格是脖由特灑定企直業(yè)的燥經(jīng)營天來決捎定的局。市岸場上角股票范價格榜一時寬沉浮后并不豬重要棒，只乖要企盟業(yè)經(jīng)常營業(yè)紛績好亡，股媽票一帥定會個升到償其本錄來的衰價值督水平勤。采用棚這種貸策略科一般挪需要漂對股恒票進笨行基楚本分陜析。捆該策堤略運富用得鵲當(dāng)，辟可獲稀得較衣高收爆益，芝而又頓不會意承擔(dān)眉太高評風(fēng)險綿。各你種金攤?cè)跈C征構(gòu)、布投資鼓基金假和企形事業(yè)必單位輸在進緒行證斬券投交資時屋一般右采用乳此策精略。投資慨組合豎策略67ki=結(jié)Rf+βi(km－Rf)式中潛：ki——迅第i漂種股痰票或濱證券梯組合強的必徒要報坑酬率Rf——渡無風(fēng)大險報癥酬率βi——科第i聲種股雨票或予第i亞種證肢券組甚合的提βkm——鋒所有悅股票筑的平召均報肌酬率必要遵報酬料率K與不可令分散鏟風(fēng)險β值之牢間的肯關(guān)系猛如圖肺所示溜。證券定投資笛風(fēng)險低與報罪酬的攀關(guān)系68風(fēng)險值β必要報酬率無風(fēng)險報酬風(fēng)險溢酬證券市場線證券早投資診風(fēng)險嘗與報啟酬的訴關(guān)系69第四炕節(jié)躍基金育投資一、僚投資錫基金俗的運櫻作原模理1.罪投資豈基金光含義它是脆證券濃市場錫上一房誠種投租資工繪具，純通過貨發(fā)行鉤基金耽股份?；蚴鼙鎽{敬證等版有價恩證券蕉，來刑集合找眾多忍小額羅投資闖者的棚資金舍，進對行規(guī)監(jiān)模型鉤的專引業(yè)投用資。并且佳利用足投資窮組合廁原理師分散鵝投資睛，以矮達到莊保證確投資沿收益厭的前相提下嚷規(guī)避爽風(fēng)險慌。70一、盾投資庭基金騙的運粱作原頌理2.公投資響基金沃的組項織與橡運作1）資發(fā)起快人設(shè)巴計、躁組織柔各種錄類型糞的投子資基莖金。2）濕確定邪基金繩單位3）理指定編的信冠托機廁構(gòu)保含管和仔處分另基金4）滲指定格的基承金經(jīng)摩理公柔司負(fù)只責(zé)基拐金的運作3.肆投資痛的目標(biāo)1）項資本交迅速安增值砌--勿主要吵來源贈是資愿本利納得，磁承擔(dān)捧高風(fēng)擴險712）銅資本暖長期歸增值售--驗投資鞭對象嶄為價恒格穩(wěn)森定上背升的姿績優(yōu)未股。3）座收益替與風(fēng)侮險平劑衡-隙-投構(gòu)資對杠象為長收益拔穩(wěn)定揀的債家券、拒優(yōu)先到股或全成長息性證悟券，伐如股倆票。4）章收益巖長期嫂穩(wěn)定取--押政府卻債券慚、公眼司債蠅券、磚優(yōu)先餅股及傭貨幣房誠市場坐工具溉。4.膜投資方向貨幣肚投資今方向紛、股滿票或糊債券肺投資層方向涂、認(rèn)碰股權(quán)且證投尖資方拳向、鴉衍生暖金融宅工具藍(lán)投資品方向舅、專杏門化覆投資槍方向兼。一、刑投資回基金健的運遲作原鋸理72二、特基金劫的種酬類（擇P2胖12組）1.妹根據(jù)組織點形態(tài)不同羨，分隆為契付約型扔基金鍬和公禍司型據(jù)基金吧。2.騎根據(jù)變現(xiàn)戰(zhàn)方式不同狗，分癢為封沖閉式年基金右和開孫放式尺基金魄。3.語根據(jù)投資鈔標(biāo)的不同通，分?jǐn)?shù)為股焰票基嚴(yán)金、匹債券鋒基金扁、貨哨幣基東金、缺期貨乓基金艷、期鹽權(quán)基杜金、庸認(rèn)股類權(quán)證油基金騰、?；书T基芝金（總參照團投資太方向豈）三、基金搖的投基資策瘋略（異P2濤15叮）73四、垂投資暫基金低的估族價1.躺基金妄的價裙值取決峽于目前能夠怪給投女資者受帶來涉的現(xiàn)只金流適量，臭用基私金的鮮凈資揀產(chǎn)價姐值來稼表示舌。因為佛基金拋投資支組合仗不斷心變化孤，未罷來收唇益難殺于預(yù)金測。基金籠的價歪值主帆要由暈基金煉資產(chǎn)那的現(xiàn)有鵝市場捐價值決定胸。2.以基金晝的單葵位凈農(nóng)資產(chǎn)耽值742.確基金賭的單雀位凈斑資產(chǎn)琴值基金氧的負(fù)容債金編額是留固定伯的，丟基金弊的凈英資產(chǎn)懂的價倘值主孝要取墨決于話基金檢總資驅(qū)產(chǎn)的犯價值晴。而監(jiān)基金浩總資雷產(chǎn)的販價值幼是指潔資產(chǎn)略總額杏的市場香價值。3.息基金偉的報仇價基金掌認(rèn)購盞價（幫賣出怪價）換=基量金單喜位凈蠻值+陡首次匠認(rèn)購焦費基金擾贖回減價（烏買入丙價）姐