杰瑞股份研究報(bào)告-油服設(shè)備龍頭“油氣+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展

杰瑞股份研究報(bào)告：油服設(shè)備龍頭，“油氣+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展1、油氣田設(shè)備和技術(shù)工程服務(wù)龍頭，業(yè)績(jī)持續(xù)快速恢復(fù)1.1、國(guó)內(nèi)民營(yíng)油氣田設(shè)備和技術(shù)工程服務(wù)龍頭，業(yè)務(wù)持續(xù)創(chuàng)新公司為國(guó)內(nèi)民營(yíng)油氣設(shè)備及服務(wù)龍頭，業(yè)務(wù)不斷實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破。公司成立于1999年，于2007-2013年積極布局國(guó)際市場(chǎng)，產(chǎn)品與業(yè)務(wù)延伸到印度、美國(guó)、加拿大等國(guó)家，于2010年2月5日成功登陸深交所上市。2014-2020年，公司進(jìn)行多元化發(fā)展，在壓裂設(shè)備取得突破的同時(shí)，做大環(huán)保產(chǎn)業(yè)；2021-2022年，公司成立杰瑞新能源科技有限公司，形成

“油氣”和“新能源”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并且公司控股子公司德石股份

上市，有助于改善公司信息披露效率，提升整體估值水平。2023年，公司發(fā)行GDR并在瑞交所上市獲得批準(zhǔn)，GDR有助于公司獲取海外資金支持，增強(qiáng)公司在海外的知名度。1.2、油氣行業(yè)景氣回升，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)油氣行業(yè)景氣回升，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2015-2017年公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)處于較低水平，主要原因是2015-2017年油價(jià)處于低位，油公司勘探開(kāi)發(fā)投資相比以往大幅縮減，油服設(shè)備市場(chǎng)景氣度受挫，此后，油氣市場(chǎng)景氣回升，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始改善。2022年受需求提振及俄烏沖突等因素影響，國(guó)際原油價(jià)格從年初開(kāi)始大幅攀升，WTI原油期貨價(jià)格均價(jià)94.30美元/桶，同比上漲38.47%。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入71.13億元，同比增長(zhǎng)28.66%，歸母凈利潤(rùn)14.95億元，同比增長(zhǎng)30.47%。根據(jù)公司2022年預(yù)告，2022年公司歸母凈利潤(rùn)為20.62~24.58億元，同比增長(zhǎng)30%~55%，主要原因?yàn)楦哂蛢r(jià)與氣價(jià)促進(jìn)油氣公司加大勘探開(kāi)發(fā)投資，油氣設(shè)備與服務(wù)需求旺盛，公司充分受益。盈利能力：公司整體毛利率和凈利率穩(wěn)步回升。2022年上半年公司整體毛利率34.37%，同比下降3.19pct，整體凈利率21.83%，同比增加0.69pct。從2017年以來(lái)，公司的整體毛利率和凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。公司費(fèi)用率持續(xù)降低。2021年以來(lái)，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，體現(xiàn)公司精細(xì)化管理有所成效。2022年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率較同期減少3.96pct，減少幅度較大，主要原因是美元、盧布升值，導(dǎo)致匯兌收益較高。公司油氣業(yè)務(wù)占比最大，近期增長(zhǎng)較快。分產(chǎn)品看，2022年上半年油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)收入占比最大，約占86%，其次是維修改造及配件銷售與環(huán)保工程服務(wù)，三種產(chǎn)品毛利率水平分別為34.57%、35.18%、24.94%。受益于油價(jià)攀升，公司油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)收入增加，2022年上半年，公司油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入39.35億元，同比增長(zhǎng)37.17%。應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，運(yùn)營(yíng)效率不斷提高。2022年前三季度，公司應(yīng)收賬款及存貨分別為52.98億元、53.61億元，周轉(zhuǎn)率分別為1.48、0.89，同比分別減少0.02、提高0.29。自2015年以來(lái)，公司應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率總體上呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，平均收賬期縮短，壞賬損失減少，資產(chǎn)流動(dòng)性加快，運(yùn)營(yíng)效率不斷提高。公司新增訂單及在手訂單雙增長(zhǎng)，為后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)能。2021年，公司新增訂單與在手訂單分別為147.91億元和88.60億元，分別同比增長(zhǎng)51.73%和91.20%；2022年上半年公司新增訂單與在手訂單分別為71.51億元和106.16億元，分別同比增長(zhǎng)35.89%和93.90%。1.3、管理層充分持股，員工實(shí)施激勵(lì)實(shí)控人持股充分，員工持股激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性。公司實(shí)際控制人為孫偉杰、王坤曉、劉貞峰三人，截至2022年半年報(bào)三人合計(jì)持股為45.83%，直接持股比例較為充分。此外，公司從2015年開(kāi)始實(shí)施“奮斗者”系列員工持股計(jì)劃，截至2022年底，該系列股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)實(shí)施7次；公司從2021年開(kāi)始實(shí)施“事業(yè)合伙人”員工持股計(jì)劃，目前已實(shí)施第2期。兩類股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為核心員工累計(jì)發(fā)放3283萬(wàn)股。通過(guò)員工持股計(jì)劃的激勵(lì)形式有利于激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)的積極性，確保團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，從而提高經(jīng)營(yíng)效率，因此我們看好公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期發(fā)展。2、全球油氣勘探開(kāi)發(fā)投資企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)油氣資本開(kāi)支維持高位2.1、原油市場(chǎng)從跌入最低谷到逐漸走向復(fù)蘇全球石油需求整體上呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2010-2021年，受益于中國(guó)、美國(guó)等國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，全球石油需求持續(xù)增加，年消費(fèi)量從2009年的39.60億噸增長(zhǎng)至2021年的42.46億噸，年復(fù)合增長(zhǎng)0.58%。2019年以來(lái)，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的各國(guó)央行停止縮表并降息，對(duì)油價(jià)形成較好支持。2021年油價(jià)快速回升，石油產(chǎn)量反彈。2020年初在新冠疫情影響下燃油需求創(chuàng)紀(jì)錄下滑，同時(shí)3月的OPEC+大會(huì)未能達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，此后沙特等產(chǎn)油國(guó)大幅降低原油售價(jià)，供求失衡進(jìn)一步將石油價(jià)格拖至歷史低位。此后，在5月至6月初期，受OPEC減產(chǎn)以及原油需求恢復(fù)的利好消息支撐，月內(nèi)油價(jià)延續(xù)上行走勢(shì)，WTI與布倫特兩油再度回到40美元上方。5月初，OPEC+創(chuàng)紀(jì)錄970萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)正式落地，且各國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行良好，6月初，OPEC又將這一減產(chǎn)規(guī)模延續(xù)至7月末，這為油價(jià)提供了有力支撐。2021年4月以來(lái)，隨著油價(jià)快速回升，全球石油產(chǎn)量開(kāi)始反彈，2021年全球石油產(chǎn)量約42.21億噸，同比增長(zhǎng)1.2％。2.2、2022年全球上游油氣勘探開(kāi)發(fā)投資預(yù)計(jì)為4330億美元隨著油價(jià)上漲，油氣公司投資意愿強(qiáng)，以及OPEC+推出增產(chǎn)策略，預(yù)計(jì)2022年石油供給略大于需求。據(jù)國(guó)際能源服務(wù)機(jī)構(gòu)IHSMarkit預(yù)測(cè)，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)油價(jià)將在中高位徘徊，全球上游勘探開(kāi)發(fā)投資將持續(xù)增加，預(yù)計(jì)2022年的勘探開(kāi)發(fā)投資為4330億美元，同比增長(zhǎng)29%。以海外四大油企為例，2021年，?？松梨谫Y本開(kāi)支為165.95億美元，同比下降6.01%；殼牌資本開(kāi)支為190.00億美元，同比增加14.56%；BP資本開(kāi)支為128.00億美元，同比下降8.57%；康菲資本開(kāi)支為53.00億美元，同比增加12.77%。2.3、能源安全戰(zhàn)略背景下，國(guó)內(nèi)油氣資本開(kāi)支維持高位受國(guó)內(nèi)資源稟賦條件的限制，我國(guó)自1993年起原油對(duì)外依存度達(dá)到6.7%，成為石油凈進(jìn)口國(guó)；2011年達(dá)到了55.2%；2022年上半年，原油對(duì)外依存度上升至71.05%，遠(yuǎn)超國(guó)際安全警戒線。國(guó)內(nèi)油氣投資維持高位。2022年，中石油計(jì)劃資本開(kāi)支2420億元，同比下降3.65%，其中勘探與生產(chǎn)開(kāi)支1812億元，同比增加1.65%；中石化計(jì)劃資本開(kāi)支1980億元，同比增加17.93%，其中勘探開(kāi)發(fā)資本支出815億元，同比增加19.68%；中海油計(jì)劃資本開(kāi)支900-1000億元，同比穩(wěn)中有升，其中勘探投資約180-200億元，開(kāi)發(fā)投資約513-570億元。3、頁(yè)巖氣開(kāi)采對(duì)壓裂設(shè)備需求倍增，杰瑞設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)常規(guī)油氣壓力較大，開(kāi)采時(shí)大多都會(huì)自噴，通過(guò)鉆探的氣井，直接流出即可達(dá)到商業(yè)利用價(jià)值，壓裂是在常規(guī)油氣井開(kāi)采一段時(shí)間后，壓力不足之時(shí)采取的增產(chǎn)措施。頁(yè)巖氣等非常規(guī)油氣資源需要在初始開(kāi)發(fā)階段使用壓裂技術(shù)，在致密巖石中壓出裂縫使油氣滲入管道。近年來(lái)水平井技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用對(duì)壓裂的需求不斷增長(zhǎng)，也使壓裂開(kāi)支在鉆完井作業(yè)總開(kāi)支中的比重加速上升。頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)主要包括水平井技術(shù)和多層分段壓裂技術(shù)、清水壓裂技術(shù)、重復(fù)壓裂技術(shù)及最新的同步壓裂技術(shù)，這些技術(shù)正不斷提高著頁(yè)巖氣井的產(chǎn)量。正是這些先進(jìn)技術(shù)的成功應(yīng)用，促進(jìn)了頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)的快速發(fā)展。頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)過(guò)程中對(duì)壓裂設(shè)備的需求對(duì)比常規(guī)油氣有明顯幾倍的增長(zhǎng)，這使得頁(yè)巖氣的開(kāi)采面臨更大的技術(shù)難度和更高成本。當(dāng)前世界上僅有美國(guó)、中國(guó)、加拿大三個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)了頁(yè)巖氣的商業(yè)化開(kāi)采。根據(jù)EIA在2013年全球頁(yè)巖氣資源評(píng)估中的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)、中國(guó)、加拿大頁(yè)巖氣技術(shù)可采儲(chǔ)量世界排名分別為第一、第二、第五，技術(shù)可采儲(chǔ)量分別為32.88萬(wàn)億立方米、31.57萬(wàn)億立方米、16.23萬(wàn)億立方米。3.1、美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)改變世界能源格局，將迎來(lái)壓裂設(shè)備更新周期美國(guó)是世界上頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)時(shí)間最長(zhǎng)、程度最高、研究工作開(kāi)展最多的國(guó)家，開(kāi)發(fā)歷史長(zhǎng)達(dá)百余年，也是迄今為止唯一實(shí)現(xiàn)頁(yè)巖氣大規(guī)模商業(yè)化開(kāi)發(fā)的國(guó)家。2021年，美國(guó)頁(yè)巖氣日均產(chǎn)量約747億立方英尺，占當(dāng)時(shí)天然氣產(chǎn)量的80%，而在2010年，該比率僅為32%。頁(yè)巖氣產(chǎn)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，使美國(guó)能源使用成本明顯下降，這一突破被稱為美國(guó)頁(yè)巖氣革命。非常規(guī)燃料免稅政策助力美國(guó)頁(yè)巖氣商業(yè)性開(kāi)采快速發(fā)展。美國(guó)頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)歷史可追溯1821年，當(dāng)年美國(guó)第一口商業(yè)頁(yè)巖氣井在紐約州阿帕拉契亞盆地泥盆系誕生，比北美第一口油井早38年。1976年美國(guó)能源部啟動(dòng)?xùn)|部頁(yè)巖氣項(xiàng)目，到上世紀(jì)80年代頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)取得進(jìn)展，典型特征就是水平井技術(shù)被運(yùn)用于頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)，這是美國(guó)乃至全球頁(yè)巖氣發(fā)展史上具有里程碑意義的事件。然而，直到1980年非常規(guī)燃料免稅政策實(shí)施以后，美國(guó)頁(yè)巖氣廣泛的商業(yè)性開(kāi)采才得到快速發(fā)展。2000年以后，得益于高氣價(jià)、頁(yè)巖儲(chǔ)層描述技術(shù)以及鉆井和完井技術(shù)的進(jìn)步，頁(yè)巖氣成為有價(jià)值的勘探開(kāi)采對(duì)象。2021年，美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量達(dá)到7721億立方米，同比增長(zhǎng)4.30%。美國(guó)頁(yè)巖氣革命成功具備四大因素：資源稟賦、壓裂技術(shù)、政策支持、管網(wǎng)設(shè)施。1）較為獨(dú)特的資源稟賦優(yōu)勢(shì)。據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至2021年底，美國(guó)的頁(yè)巖氣證實(shí)儲(chǔ)量為393.8萬(wàn)億立方英尺，約占當(dāng)年美國(guó)天然氣總證實(shí)儲(chǔ)量的63%。美國(guó)頁(yè)巖氣具有埋藏深度適中（大約在180-2000米）、單層厚度大（30-50米）、總厚度超過(guò)500米、基質(zhì)滲透率高（大于100mD）、成熟度適中（Ro在1.4%-3.5%）、有機(jī)碳含量大（大于2%）、頁(yè)巖脆性好（硅含量大于35%）等特點(diǎn)。而且，美國(guó)頁(yè)巖氣富集區(qū)多集中在平原地區(qū)，地廣人稀且遠(yuǎn)離沿海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)及人口聚集地，有利于修建公路和機(jī)動(dòng)運(yùn)輸、打鉆等系列開(kāi)采活動(dòng)的實(shí)施及大面積占地，從而為商業(yè)化開(kāi)發(fā)奠定良好的基礎(chǔ)。此外，美國(guó)擁有較為豐富的水資源，從而為頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)的順利應(yīng)用提供很大的便利。2）壓裂技術(shù)等帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)突出。經(jīng)過(guò)多年探索，美國(guó)研發(fā)出一套先進(jìn)的頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)，主要有水平鉆井和壓裂技術(shù)，其中壓裂技術(shù)分為清水壓裂、分段壓裂、重復(fù)壓裂和同步壓裂。以水力壓裂為例，與常規(guī)壓裂不同，水力壓裂利用頁(yè)巖較高的脆性，使用清水壓裂，不加或加入少量的支撐劑，能夠產(chǎn)生密集的裂縫網(wǎng)絡(luò)，極大的提高了地層的滲流能力，因此頁(yè)巖氣井才能具有商業(yè)價(jià)值的產(chǎn)量。這些技術(shù)能夠有效提高單井產(chǎn)能，延長(zhǎng)開(kāi)采期限，疊加產(chǎn)量提高帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，從而使得頁(yè)巖氣開(kāi)采成本得以控制。此外，科學(xué)合理的選礦提高了頁(yè)巖氣的開(kāi)采效率，規(guī)?；耐茝V普及最終使得美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量大幅提升。3）美國(guó)政府全面的政策支持優(yōu)勢(shì)。早在20世紀(jì)30年代，美國(guó)聯(lián)邦政府就出臺(tái)了規(guī)范天然氣行業(yè)的法案《天然氣法》，上世紀(jì)50-80年代初是美國(guó)能源戰(zhàn)略的保守主義時(shí)期，先后頒布一些列法規(guī)政策限制石油出口，正是這一時(shí)期，美國(guó)頁(yè)巖氣完成了從發(fā)現(xiàn)到工業(yè)化生產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。此后，美國(guó)政府又先后出臺(tái)《能源政策法》、《能源意外獲利法》、《氣候變化行動(dòng)計(jì)劃》等，其中《能源意外獲利法》規(guī)定了非常規(guī)能源開(kāi)發(fā)稅收補(bǔ)貼政策。此外，美國(guó)還專門設(shè)立非常規(guī)油氣資源研究基金。美國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)能源多元化的推進(jìn)以及對(duì)非常規(guī)油氣行業(yè)的扶持推動(dòng)了頁(yè)巖氣的快速發(fā)展。4）完善的基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)優(yōu)勢(shì)。美國(guó)成熟的天然氣工業(yè)使其擁有完善的輸配一體化天然氣管網(wǎng)，可為48個(gè)州輸送/輸出天然氣，且天然氣生產(chǎn)和運(yùn)輸相分離，并實(shí)施管網(wǎng)第三方準(zhǔn)入措施。這為美國(guó)頁(yè)巖氣的開(kāi)發(fā)利用提供了先天優(yōu)勢(shì)。此外，美國(guó)在頁(yè)巖氣儲(chǔ)氣、運(yùn)輸、壓縮和純化等各個(gè)領(lǐng)域也擁有世界領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施。3.2、中國(guó)頁(yè)巖氣在探索中前進(jìn)，產(chǎn)量穩(wěn)定增加，壓裂設(shè)備需求旺盛我國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)采已經(jīng)有10多年歷史。2005年我國(guó)開(kāi)始了頁(yè)巖氣的相關(guān)勘探，歷經(jīng)了從頁(yè)巖氣地質(zhì)條件研究、“甜點(diǎn)區(qū)”評(píng)選與評(píng)價(jià)井鉆探及勘探開(kāi)發(fā)前期準(zhǔn)備，到海相頁(yè)巖氣工業(yè)化開(kāi)采試驗(yàn)、海陸過(guò)渡相與陸相頁(yè)巖氣勘探評(píng)價(jià)兩大發(fā)展階段，評(píng)價(jià)優(yōu)選了四川盆地及鄰區(qū)，鄂爾多斯盆地為中國(guó)頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)有利區(qū)，鎖定了涪陵、長(zhǎng)寧、威遠(yuǎn)、昭通、富順-永川等一批頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)氣田。2018年，陸相頁(yè)巖油勘探關(guān)鍵

技術(shù)研究取得重要進(jìn)展，有效指導(dǎo)和推動(dòng)了準(zhǔn)噶爾盆地吉木薩爾、渤海灣盆地滄東凹陷等陸相頁(yè)巖油的勘探突破及規(guī)模建產(chǎn)；3800米以淺頁(yè)巖氣壓裂工藝日趨成熟，低成本壓裂工藝試驗(yàn)獲階段成效。我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，四川頁(yè)巖氣資源較多。2021年，中國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量為230億立方米，同比增長(zhǎng)14.77%，占天然氣產(chǎn)量比重11.21%，同比增加0.59pct。我國(guó)頁(yè)巖氣可采資源量主要分布在四川、松遼、渤海灣、江漢、準(zhǔn)噶爾、塔里木等地區(qū)。目前，全國(guó)僅有四川和重慶實(shí)現(xiàn)了頁(yè)巖氣規(guī)?；虡I(yè)開(kāi)采。中淺層海相頁(yè)巖氣可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)開(kāi)發(fā)。從四川盆地頁(yè)巖氣資源的開(kāi)發(fā)情況來(lái)看，埋深2500～3500m中淺層海相超壓頁(yè)巖氣區(qū)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)，年產(chǎn)規(guī)模200×108m3；同時(shí)，涪陵、長(zhǎng)寧、威遠(yuǎn)、昭通等區(qū)塊估算埋深3500m以上，可探明頁(yè)巖氣有利區(qū)700km2，新增儲(chǔ)量5000×108m3以上，綜合分析可穩(wěn)產(chǎn)20年以上。借鑒美國(guó)頁(yè)巖氣發(fā)展的歷史，我國(guó)政府也出臺(tái)了多項(xiàng)關(guān)于頁(yè)巖氣行業(yè)的政策。從稅收減免上來(lái)看，《頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)利用補(bǔ)貼政策》，政策提出2012-2015年，中央財(cái)政按0.4元/立方米的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)頁(yè)巖氣開(kāi)采企業(yè)給予補(bǔ)貼。2015年，財(cái)政部與國(guó)家能源局將補(bǔ)貼政策延長(zhǎng)至2020年，但補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為前三年0.3元/立方米、后兩年0.2元/立方米。2022年，財(cái)政部與稅務(wù)總局將頁(yè)巖氣資源稅減征30%的稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行期限延長(zhǎng)至2023年底。從產(chǎn)量規(guī)劃上來(lái)看，《天然氣“十三五”規(guī)劃》中提出2020年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)頁(yè)巖氣產(chǎn)量300億立方米，較2015年增長(zhǎng)255億立方米，同時(shí)規(guī)劃還指出到2030年我國(guó)將實(shí)現(xiàn)頁(yè)巖氣產(chǎn)量800-1000億立方米。但是，在頁(yè)巖氣下游定價(jià)市場(chǎng)化方面，相關(guān)政策還存在一定缺失，因此這方面的配套政策仍需進(jìn)一步完善。預(yù)計(jì)2030年我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量800-1000億立方米。規(guī)劃達(dá)到“十四五”

及“十五五”期間，我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，海相、陸相及海陸過(guò)渡相頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)均獲得突破，新發(fā)現(xiàn)一批大型頁(yè)巖氣田，并實(shí)現(xiàn)規(guī)模有效開(kāi)發(fā)；根據(jù)《頁(yè)巖氣發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》，2030年我國(guó)將實(shí)現(xiàn)頁(yè)巖氣產(chǎn)量800-1000億立方米。對(duì)比美國(guó)成熟的頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)技術(shù)，中國(guó)還處于探索成長(zhǎng)階段。1）美國(guó)頁(yè)巖氣地層主要分布在上古生界和中生界，以海相地層為主，地質(zhì)構(gòu)造相對(duì)穩(wěn)定，分布較為集中，海相地層的特征使頁(yè)巖氣開(kāi)采具有充足的水源。國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣多為陸相或者海陸交互地層，地勢(shì)多分布于山地、丘陵，地質(zhì)構(gòu)造相對(duì)活躍，頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)難度較高，且頁(yè)巖氣資源分布較為分散，而陸相地層水源獲取較為困難。2）我國(guó)頁(yè)巖氣與水資源分布不均，開(kāi)發(fā)成本高。頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)需要大量用水，以美國(guó)為例，在巴涅特、費(fèi)耶特維爾、海恩斯維爾和馬塞勒斯四大頁(yè)巖氣產(chǎn)區(qū)中，單井壓裂用水從1萬(wàn)到1.5萬(wàn)立方米不等，是開(kāi)采常規(guī)天然氣的10倍。但我國(guó)頁(yè)巖氣與水資源分布不均，世界資源研究所公布的研究報(bào)告顯示，中國(guó)頁(yè)巖油氣資源中有3/5以上位于水資源匱乏的地區(qū)，面臨較高的水資源壓力或干旱環(huán)境。尤其中國(guó)西北地區(qū)等頁(yè)巖氣富集區(qū)缺水，導(dǎo)致在水力壓裂時(shí)往往不能夠提供足夠的水資源，這在很大程度上限制了中國(guó)頁(yè)巖油氣資源開(kāi)發(fā)。我國(guó)頁(yè)巖氣目前仍處于前期的探索階段，開(kāi)發(fā)時(shí)間較短，地質(zhì)、地表?xiàng)l件復(fù)雜，相關(guān)技術(shù)不成熟，關(guān)鍵設(shè)備依賴進(jìn)口，我國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)的成本較高，單井投入一般在5000-7000萬(wàn)元，而美國(guó)8個(gè)主要頁(yè)巖氣區(qū)帶的單井開(kāi)發(fā)成本多在300-900萬(wàn)美元，具有良好的投資回報(bào)率。從最終的產(chǎn)氣成本來(lái)看，美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)成本約為1.5元/立方米，而我國(guó)目前頁(yè)巖氣生產(chǎn)成本約為2.5-4.5元/立方米，遠(yuǎn)高于我國(guó)常規(guī)氣田的生產(chǎn)成本。3）質(zhì)量上，由于我國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)難度較美國(guó)更大，進(jìn)一步提高了對(duì)我國(guó)壓裂設(shè)備質(zhì)量上的要求。中國(guó)頁(yè)巖氣資源多分布在山區(qū)，地表?xiàng)l件復(fù)雜，黏土和礦物含量更高，巖石內(nèi)空氣阻力更大。另外，油藏埋深在3500米以下，需要2500型及以上的壓裂車以大功率長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定輸出。距規(guī)劃目標(biāo)仍有差距，國(guó)內(nèi)壓裂設(shè)備迎來(lái)增長(zhǎng)新契機(jī)。根據(jù)《頁(yè)巖氣發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》，2020年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)頁(yè)巖氣產(chǎn)量300億立方米，產(chǎn)量目標(biāo)是2018年產(chǎn)量的近3倍。要想達(dá)到2020年的規(guī)劃目標(biāo)，在未來(lái)，頁(yè)巖氣的開(kāi)發(fā)力度將會(huì)逐步加大，從而直接帶動(dòng)頁(yè)巖氣開(kāi)采核心設(shè)備的增長(zhǎng)。以長(zhǎng)寧和涪陵頁(yè)巖氣的產(chǎn)量和投產(chǎn)井?dāng)?shù)量為例，一年一口井平均頁(yè)巖氣產(chǎn)量為1846萬(wàn)立方米。1)長(zhǎng)寧頁(yè)巖氣：2019年5月29日，根據(jù)中國(guó)石油西南油氣田公司公告，長(zhǎng)寧頁(yè)巖氣區(qū)塊已投產(chǎn)148口井，日產(chǎn)量達(dá)到1006萬(wàn)方，則一年一口井平均頁(yè)巖氣產(chǎn)量為2481萬(wàn)立方米。2)涪陵頁(yè)巖氣：2019年9月16日，根據(jù)中國(guó)石化涪陵頁(yè)巖氣公司公告，涪陵頁(yè)巖氣田氣井投產(chǎn)總數(shù)達(dá)到402口，日產(chǎn)量達(dá)到1775.5萬(wàn)方，則一年一口井平均頁(yè)巖氣產(chǎn)量為1612萬(wàn)立方米。根據(jù)市場(chǎng)平均效率，國(guó)內(nèi)壓裂2000-3000米水平井國(guó)內(nèi)會(huì)分20-30段（美國(guó)可以分100段），一套壓裂車組5萬(wàn)水馬力（20臺(tái)傳統(tǒng)2500HP壓裂設(shè)備或10臺(tái)5000HP電驅(qū)壓裂設(shè)備）每天平均壓裂2.5段，再算上壓裂前期準(zhǔn)備和完成后段收尾，每年一套壓裂車組可以完成15-17口水平井。未來(lái)隨著服務(wù)技術(shù)的提升，有望達(dá)到20口井水平。長(zhǎng)期來(lái)看，受益于頁(yè)巖氣大開(kāi)發(fā)，我國(guó)壓裂設(shè)備增量市場(chǎng)空間超900億元。2018年108億立方米頁(yè)巖氣產(chǎn)量，需要大約688臺(tái)壓裂設(shè)備，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間110億元；當(dāng)完成每年頁(yè)巖氣產(chǎn)量300億立方米的目標(biāo)時(shí)，需要大約1912臺(tái)壓裂設(shè)備，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間306億元，對(duì)應(yīng)增量壓裂設(shè)備1224臺(tái)（市場(chǎng)空間196億元）；當(dāng)完成每年頁(yè)巖氣產(chǎn)量1000億立方米的目標(biāo)時(shí)，需要大約6373臺(tái)壓裂設(shè)備，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間1020億元，對(duì)應(yīng)增量壓裂設(shè)備5685臺(tái)（市場(chǎng)空間910億元）。壓裂設(shè)備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，持續(xù)獲得北美市場(chǎng)認(rèn)可。公司是最早進(jìn)入美國(guó)壓裂裝備市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)，2011年已向美國(guó)提供全套大型壓裂施工裝備，公司深耕北美高端油氣市場(chǎng)多年，在美國(guó)擁有研發(fā)、生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)及售后服務(wù)基地，是我國(guó)目前唯一向北美提供全套頁(yè)巖氣壓裂設(shè)備的供應(yīng)商。自2019年以來(lái)，已在北美實(shí)現(xiàn)5套渦輪壓裂整套車組的銷售，累計(jì)訂單金額超6億元。公司的渦輪壓裂設(shè)備持續(xù)獲得國(guó)際高端市場(chǎng)的認(rèn)可，標(biāo)志著公司在該領(lǐng)域處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。3.3、杰瑞常規(guī)壓裂設(shè)備引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展，電驅(qū)壓裂設(shè)備全球第一壓裂設(shè)備國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)明顯。上世紀(jì)，哈里伯頓（世界最大的石油和能源業(yè)的產(chǎn)品制造和服務(wù)提供商之一，產(chǎn)品覆蓋油田工程大部分領(lǐng)域，擁有先進(jìn)技術(shù)及設(shè)備）和S&S公司（全球最大的油氣田及其他工業(yè)領(lǐng)域?qū)Ｓ迷O(shè)備制造供應(yīng)商之一，產(chǎn)品涉及完井、修井、鉆井、連續(xù)油管、固井、液氮及動(dòng)力系統(tǒng)和電控系統(tǒng)）等國(guó)際知名油服公司進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)不斷發(fā)展，進(jìn)口壓裂設(shè)備的技術(shù)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)被抹平，價(jià)格上又高于國(guó)產(chǎn)壓裂設(shè)備，再加上進(jìn)口壓裂設(shè)備的一些工藝主要面對(duì)的是原產(chǎn)地情況，例如美國(guó)當(dāng)?shù)氐挠吞锿ǔ５缆菲教梗┕ぷ鳂I(yè)中壓力低，所以當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的設(shè)備也大多以2000型為主；但我國(guó)的裂壓工程通常施工壓力高，而且道路狀況不好，所以海外進(jìn)口的設(shè)備適用性不強(qiáng)，在近年來(lái)國(guó)產(chǎn)設(shè)備發(fā)展迅速的沖擊下已經(jīng)逐步退出了中國(guó)市場(chǎng)，目前進(jìn)口產(chǎn)品市場(chǎng)占有率已不足10%。常規(guī)壓裂設(shè)備：四機(jī)廠和杰瑞引領(lǐng)壓裂設(shè)備發(fā)展。目前我國(guó)常規(guī)壓裂設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)有四機(jī)廠、杰瑞股份、中油科昊、南陽(yáng)二機(jī)、北方重工、三一重工、山東科瑞、寶石機(jī)械等；主要市場(chǎng)由四機(jī)廠、杰瑞股份（兩大寡頭）、寶石機(jī)械（中國(guó)石油機(jī)械子公司）三家占有。與四機(jī)廠、杰瑞兩大寡頭長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的技術(shù)沉淀與豐富的井場(chǎng)施工業(yè)績(jī)相比，新進(jìn)入者的壓裂設(shè)備整體缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，盡管寶石機(jī)械受益中國(guó)石油內(nèi)部采購(gòu)優(yōu)先權(quán)，但短期內(nèi)均很難做到與四機(jī)廠和杰瑞的成套設(shè)備媲美，中油科昊則作為市場(chǎng)跟隨著分享低端市場(chǎng)。美國(guó)最早提出電驅(qū)壓裂的技術(shù)，國(guó)內(nèi)四機(jī)廠最早開(kāi)始研發(fā)電驅(qū)壓裂，目前只有杰瑞和宏華有成熟產(chǎn)品。1)美國(guó)USWS于2014年最早推出電驅(qū)壓裂設(shè)備，擁有自主專利的CLEANFLEET技術(shù)；北美首個(gè)純電驅(qū)車隊(duì)EWS則從2017年開(kāi)始快速發(fā)展。但由于海外公司的電驅(qū)壓裂技術(shù)進(jìn)步較慢，均采用經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)的成熟壓裂泵，如GD2500、SPM2500等，而沒(méi)有采用更大功率的單泵模式，限制了電驅(qū)壓裂設(shè)備的滲透率提升。2)四機(jī)廠較早開(kāi)始研發(fā)電驅(qū)壓裂技術(shù)，2018年1月，四機(jī)廠發(fā)布公告，永濟(jì)電機(jī)公司與其聯(lián)合研制的頁(yè)巖氣采掘用4500水馬力電驅(qū)動(dòng)壓裂泵系統(tǒng)，在涪陵中石化油氣田成功完成開(kāi)采壓裂施工。應(yīng)用試驗(yàn)結(jié)果表明：產(chǎn)品各項(xiàng)性能指標(biāo)完全滿足應(yīng)用考核要求。但是截至目前，相應(yīng)產(chǎn)品沒(méi)有實(shí)現(xiàn)銷售。3)宏華是國(guó)內(nèi)最早研發(fā)電驅(qū)鉆機(jī)的企業(yè)，通過(guò)研發(fā)大功率、深井電驅(qū)鉆井設(shè)備，成功掌握了電驅(qū)技術(shù)，加上其他輔助系統(tǒng)，成功研發(fā)了電驅(qū)壓裂設(shè)備。宏華通過(guò)這幾年的完善改進(jìn)，用配套泥漿泵的方式，2018年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)6000水馬力泥漿泵電驅(qū)壓裂設(shè)備的銷售，目前已經(jīng)在宏華的油服隊(duì)伍中運(yùn)行使用。4)杰瑞較早開(kāi)始研發(fā)電驅(qū)壓裂技術(shù)。2018年，杰瑞推出電驅(qū)壓裂橇產(chǎn)品，研制成功全球單泵功率最大的7000QP系列大功率壓裂柱塞泵。2019年4月，杰瑞發(fā)布全球首個(gè)電驅(qū)壓裂成套裝備及頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)解決方案，包含了電驅(qū)壓裂設(shè)備、電驅(qū)混砂設(shè)備、電驅(qū)混配設(shè)備、智能免破袋連續(xù)輸砂裝置、供電解決方案、大通徑管匯解決方案；通過(guò)該套電驅(qū)壓裂成套裝備，能有效降低80%的沖蝕磨損，使用壽命提升6倍以上，維保周期提升3倍，大幅降低頁(yè)巖氣的開(kāi)發(fā)成本，提升頁(yè)巖氣開(kāi)采效率。2019年9月，杰瑞在美國(guó)OTC展會(huì)上，杰瑞發(fā)布了10000水馬力電驅(qū)壓裂半掛車、雙千型酸化壓裂半掛車等。4、進(jìn)軍鋰電負(fù)極材料，開(kāi)啟“油氣+新能源”雙主業(yè)發(fā)展模式4.1、下游景氣度較高，助力負(fù)極材料需求擴(kuò)張負(fù)極材料是鋰電核心材料之一，新能源汽車是主要下游。負(fù)極材料是鋰電池核心材料之一，對(duì)性能起至關(guān)重要的作用。據(jù)EVTank，鋰電池包括動(dòng)力電池、消費(fèi)電池和儲(chǔ)能電池三大類，2022年出貨量分別為684.2GWh、159.3GWh、114.2GWh，占比分別為71%、17%、12%。占比最高的動(dòng)力電池下游主要為新能源汽車；消費(fèi)電池的主要下游包括手機(jī)、便攜式電腦、可穿戴電子設(shè)備等；儲(chǔ)能電池的主要下游為電力系統(tǒng)。新能源汽車景氣度較高，助力負(fù)極材料需求增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2017-2021年新能源汽車銷量CAGR達(dá)35.28%，成為鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主驅(qū)動(dòng)力。據(jù)高工鋰電（GGII），2016-2022年中國(guó)負(fù)極材料出貨量復(fù)合增長(zhǎng)率為50%