第八章項(xiàng)目評(píng)估理論與方法

第八章項(xiàng)目評(píng)估理論與方法

一、項(xiàng)目評(píng)估的產(chǎn)生與發(fā)展(1)財(cái)務(wù)分析（FinanceAnalysis）——企業(yè)盈利性分析(2)經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)——社會(huì)費(fèi)用-效益分析。(3)社會(huì)分析（SocialAnalysis）-——社會(huì)影響分析財(cái)務(wù)分析（FinanceAnalysis）

——企業(yè)盈利性分析50年代以前，一般投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)是從企業(yè)的角度評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收入，分析項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的獲利能力和償債能力，其特點(diǎn)是尋求最大的企業(yè)利潤(rùn)。使用一些靜態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法。經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)

——社會(huì)費(fèi)用效益分析50年代以后，針對(duì)項(xiàng)目概念的擴(kuò)展，尤其是針對(duì)公共項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，從評(píng)價(jià)的方法（動(dòng)、靜結(jié)合）到內(nèi)容（收、支有別）都有了較大的變化。社會(huì)分析（SocialAnalysis）

——社會(huì)影響分析70年代初期，隨著福利經(jīng)濟(jì)學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，項(xiàng)目評(píng)價(jià)強(qiáng)調(diào)社會(huì)影響分析，即把增長(zhǎng)目標(biāo)和公平目標(biāo)結(jié)合在一起作為選擇項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法由不考慮分配效果的傳統(tǒng)費(fèi)用效益分析法,發(fā)展為以新福利經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的現(xiàn)代費(fèi)用效益分析法,隨著現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展,人們發(fā)現(xiàn)工業(yè)化對(duì)社會(huì)環(huán)境、生活環(huán)境等產(chǎn)生的影響較大，因此，項(xiàng)目評(píng)價(jià)要考慮對(duì)社會(huì)的影響分析。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)以解決資源稀缺為前提，以研究資源有效配置為目標(biāo)。人類資源的有限性與人類需求的無限性。解決矛盾的方法：（1）增加資源供給（2）抑制人們的欲望（3）資源的優(yōu)化配置福利經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了三大社會(huì)目標(biāo)（1）最大的選擇自由

▲自由買賣商品和勞務(wù)

▲自由開辦經(jīng)營(yíng)企業(yè)

▲自由選擇職業(yè)（2）最高的經(jīng)濟(jì)效率（3）最公平的分配項(xiàng)目評(píng)估的發(fā)展趨勢(shì)：多因素、多目標(biāo)、多學(xué)科的綜合性分析。二、項(xiàng)目評(píng)估方法論的發(fā)展●現(xiàn)代項(xiàng)目分析評(píng)估的主要方法——費(fèi)用效益分析法●現(xiàn)代費(fèi)用效益分析的代表作現(xiàn)代項(xiàng)目分析評(píng)估的主要方法

——費(fèi)用效益分析法

初級(jí)階段1936-1960發(fā)展階段1960-1970現(xiàn)代階段1970-現(xiàn)在現(xiàn)代費(fèi)用效益分析的代表作：[1]I.M.D.Little.J.A.Mirrlees·發(fā)展中國家工業(yè)項(xiàng)目分析手冊(cè)·經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD），1968年；[2]P.S.Dasgupta.A.Sen&S.A.Marglin·項(xiàng)目評(píng)價(jià)準(zhǔn)則·聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織（UNIDO）,1972年；[3]J.Hansen·項(xiàng)目評(píng)價(jià)實(shí)用指南·聯(lián)合國工發(fā)組織（UNIDO）1978年；[4]J.Weiss·工業(yè)項(xiàng)目的實(shí)際評(píng)價(jià)·聯(lián)合國工發(fā)組織（UNIDO）1980年；三、項(xiàng)目評(píng)估常用指標(biāo)與方法經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)常用指標(biāo)與方法靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法投資回收期法效益-費(fèi)用法投資收益率法凈年值法（NAV）現(xiàn)值法（NPV、NPVR）效益費(fèi)用比法（B/C）內(nèi)部收益率法（IRR）項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)分類時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)比率性指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法項(xiàng)目評(píng)估常用的時(shí)間性評(píng)估指標(biāo)主要有投資回收期和借款償還期，它們都從不同的側(cè)面反映了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。投資回收期（又稱投資返本期）動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt’）借款償還期投資回收期（又稱投資返本期）定義1與定義2相差一個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期。投資回收期是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力重要指標(biāo)。項(xiàng)目的投資回收期<=部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，可以認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的。定義1：

項(xiàng)目從開始投資建設(shè)到建成投產(chǎn)后達(dá)到收支平衡時(shí)所需要的時(shí)間。定義2：

以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。計(jì)算投資回收期（Pt）的公式：Pt可用財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表累計(jì)其凈現(xiàn)金流量求出如果投資在期初一次投入，當(dāng)年受益且收入與費(fèi)用從開始起，每年保持不變，則Pt為：Pt=I/(CI-CO)

I——一次投資額。從投資回收期本身的經(jīng)濟(jì)含義看，合理的算法是：Pt的優(yōu)缺點(diǎn)Pt的優(yōu)點(diǎn)：直觀、計(jì)算簡(jiǎn)便，便于投資者衡量項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，能在一定程度上反映投資效果的優(yōu)劣。Pt的缺點(diǎn)：不能反映回收期以后的情況，不能反映盈利水平，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt’）實(shí)際計(jì)算一般采用凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值累計(jì)求得：如果項(xiàng)目開始一次性投資為I，各年凈現(xiàn)金流量為A,壽命為n,則：借款償還期借款償還期指在國家財(cái)政規(guī)定及項(xiàng)目具體條件下，項(xiàng)目投產(chǎn)后可以用做還款的利潤(rùn)、折舊及其他收益償還固定資產(chǎn)投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)清償能力的重要指標(biāo)。（2）價(jià)值性指標(biāo)與評(píng)估方法價(jià)值性指標(biāo)反映一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量相對(duì)于基準(zhǔn)投資收益率（in）所能實(shí)現(xiàn)的盈利水平。年值（金）法凈現(xiàn)值(NPV)法凈年值(NAV)法凈現(xiàn)值NPV（I）=0NPV(i)i凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則NPV(in)>=0,可以考慮接受項(xiàng)目NPV(in)<0,可以考慮不接受項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的主要優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。凈現(xiàn)值的主要問題是（in）的確定。年值（金）法

此法是將項(xiàng)目的所有現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為與其等值的年金（年收益或年成本），用以評(píng)價(jià)方案的經(jīng)濟(jì)效益。公式：AW=-CR+RA-DA式中：CR——年資金回收成本RA——年收入DA——年支出CR的計(jì)算.殘值償債基金法：

CR=Io（A/P,i,n）-Ln(A/F,i,n).償債基金加利息法:

CR=(Io-Ln)(A/P,i,n)+Ioi.資金回收基金加利息法:

CR=(Io-Ln)(A/P,i,n)+Lni(常用此法)凈年值(NAV)法若項(xiàng)目的收入和支出都已知,則可計(jì)算其相應(yīng)的NAV若NAV>=0,則說明該項(xiàng)目財(cái)務(wù)上合理可行。

NAV=NPV（A/P，i，n）(3)比率性指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法效益——成本（費(fèi)用）比法凈現(xiàn)值率法內(nèi)部收益率（IRR）法效益——成本（費(fèi)用）比法這方面指標(biāo)有投資收益率（如投資利潤(rùn)率、投資利稅率等）凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率（NPVR）是一種確定獨(dú)立項(xiàng)目?jī)?yōu)劣順序的非常合適、方便的指標(biāo)。在多方案的選優(yōu)中，當(dāng)NPV判斷不定時(shí)，可借助NPVR法。式中：PVI——投資現(xiàn)值之和內(nèi)部收益率（IRR）法內(nèi)部收益率——項(xiàng)目現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。公式：若初始投資Io后，每年末獲得相等的凈收益A，則IRR可用下式求得：（P/A，IRR，n）=Io/A

用插值法求出IRR：NPV1i1i