人造草坪行業(yè)專題報(bào)告順風(fēng)成長空間廣闊

人造草坪行業(yè)專題報(bào)告-順風(fēng)成長空間廣闊1、人造草坪行業(yè)：順風(fēng)成長，空間廣闊人造草（ArtificialTurf/

Grass）是將

PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）等合成樹脂

制成仿制草絲，通過專業(yè)設(shè)備編織在底布上，并在背面涂上起固定作用的涂層使

其具有天然草性能的化工制品。人造草生產(chǎn)工藝并不復(fù)雜。前段生產(chǎn)流程主要是通過拉絲、加捻兩道工序生產(chǎn)成

品草絲，形成存貨中的半成品：?

拉絲：將塑料粒子與母粒、助劑等原料按配方比例投加，經(jīng)過熔融混合后擠

出，通過噴絲板噴成細(xì)絲，經(jīng)水浴冷卻和熱牽伸、定型后得到半成品草絲。?

加捻：將數(shù)根草絲通過加捻制成成卷的成品草絲，質(zhì)檢后進(jìn)入草絲庫。后段生產(chǎn)流程主要是將草絲通過簇絨、背膠等工序生產(chǎn)成品草坪，形成存貨中的

庫存商品：?

簇絨：將加捻后的成品草絲從草絲庫中領(lǐng)出，通過簇絨機(jī)編織至底布之上，

形成半成品草坪。?

背膠：利用原膠等原材料，通過配膠攪拌形成底膠；將簇絨后的半成品草坪

通過背膠輥固定，使用混合后的底膠均勻涂布。?

烘干：將上膠后的草坪通過加熱烘干，

使得人造草絲和底布進(jìn)一步粘合，再

經(jīng)過檢驗(yàn)、

打卷和包裝程序，制成成品草坪，然后入庫。對于供應(yīng)大型超市

的休閑草產(chǎn)品，入庫后的草坪還需裁切成規(guī)定尺寸，然后包裝、裝箱。1.1、替代天然草，壽命長、成本低1960

年代人造草在美國誕生，契機(jī)是尋找替代產(chǎn)品解決天然草無法在具有頂棚的

公共場所生長的問題。目前人造草在顏色、外觀、觸感等方面已接近天然草，在常綠性、耐用性、抗老化性、節(jié)約用水、安裝維護(hù)便捷性等方面已遠(yuǎn)超天然草。

人造草最突出特性是使用壽命長、維護(hù)成本低。人造草專業(yè)性能指標(biāo)：線性摩擦/滾動(dòng)性能、滾動(dòng)摩擦/耐磨性能、吸震及回力性能、

耐候性能、拔脫性能。天然草坪草籽品種較多，包括：早熟禾、百慕大、果嶺草、剪股穎、高羊茅、馬

尼拉、黑麥草等，且有冬季型草與暖季型草之分，其中高羊茅草粒耐寒高產(chǎn)，為

冬季草，其他還包括黑麥草、早熟禾、剪股穎等，暖季型草包括百慕大、結(jié)縷草、

馬尼拉等。不同草籽對風(fēng)向、光照、空氣濕度敏感度不同，運(yùn)動(dòng)人員在比賽、訓(xùn)

練中不免摔倒，可能因草皮狀態(tài)受到不同程度傷害，因此除日常護(hù)理外，球場也

會因季節(jié)常更換草皮，例如

2020

下半年為確保中超第二階段爭冠組比賽在蘇州賽

區(qū)順利進(jìn)行，提前將草皮換為冬季草。天然草坪需要高頻維護(hù)，養(yǎng)護(hù)計(jì)劃細(xì)分至月度、年度，養(yǎng)護(hù)項(xiàng)目較多，包括不限

于：剪草、淋水、病蟲害和/雜草防治、施肥、碾壓、踩場、覆沙、梳草、壓陰陽

線、局部整平、交播。工程處理不當(dāng)同樣帶來潛在問題，例如排水、坪床等，近

年來降水量非規(guī)律性變化，給養(yǎng)護(hù)工作帶來挑戰(zhàn)；需要根據(jù)使用頻次加固坪床，

提高強(qiáng)度和耐踐踏強(qiáng)度；根據(jù)使用狀態(tài)補(bǔ)植、補(bǔ)種。同時(shí)使用效率偏低，正規(guī)比

賽前

1

個(gè)月停止使用，1

周最佳使用頻次是

8.5

次等。成本根據(jù)球場定位、具體項(xiàng)

目而定，10、20

萬/年不等，例如

2020

年福建師范大學(xué)體育中心天然草足球場維

護(hù)保養(yǎng)項(xiàng)目預(yù)算

9.9

萬元（預(yù)計(jì)

1

年期）；2020

年西安理工大學(xué)金花校區(qū)足球場天

然草坪養(yǎng)護(hù)管理服務(wù)成交金額

9.8

萬元，1

年期天然草坪養(yǎng)護(hù)及田徑場保潔；2019

年鄭州大學(xué)后勤管理處本源體育場天然草坪足球場養(yǎng)護(hù)服務(wù)預(yù)算不超過

85

萬元，

更替不少于

2500

平米日本結(jié)縷草草皮，養(yǎng)護(hù)期

3

年。2020

年泰州市俞垛學(xué)校足

球場天然草坪項(xiàng)目綠化工程中標(biāo)價(jià)

8.4

萬元，工期

30

天。人造草坪使用后基本不

需要維護(hù)。?

成本差異突出以足球場為例：成本一般分為

2

個(gè)部分，初次投建+后期維護(hù)/翻新。國內(nèi)普通天然草足球場單個(gè)

工程總造價(jià)

150

萬元左右，后期需要高頻維護(hù)，每年成本

10-20

萬元不等（具體

看定位）；普通人造草球場單個(gè)工程總造價(jià)在

100-300

萬元（具體看定位），使用

周期

8

年以上，后期維護(hù)成本較少。相比而言，海外頂級賽事足球場建造成本高昂。例如

2002

年舉辦過日韓世界的宮

城體育場造價(jià)

2.55

億美元，札幌圓頂體育場

3.56

億美元（造價(jià)包含球場、看臺、

頂棚等一系列費(fèi)用，基本按一級標(biāo)準(zhǔn)建造）。FieldTurf（全球排名第三人造草企業(yè)）基于北美數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，人造草坪可能初期投

入較多，但拉長時(shí)間維度，人造草坪可持續(xù)

29920

小時(shí)，天然草坪僅為

6250

小時(shí)；

人造草每小時(shí)均攤成本為

25.74

美元，而天然草坪高達(dá)

91.20

美元，是人造草坪

的

3.5

倍+。1.2、人造草分類別、分區(qū)域表現(xiàn)2019

年全球市場銷售額

178

億元（人民幣），銷量

2.97

億平，2015-19

年銷量復(fù)

合增速

14.83%。中國是全球最大的人造草坪生產(chǎn)國、出口國，2019

年總銷量

7840

萬平米（銷量全球占比約

25%），按

35

元單價(jià)測算，對應(yīng)年收入

27.4

億元。因成

本與價(jià)格優(yōu)勢，中國制造憑借高性價(jià)比出口全球，廣闊的海外市場是國內(nèi)龍頭主

要目標(biāo)市場，2019

年我國出口量占全球出口市場總量的

65.5%。產(chǎn)品分為運(yùn)動(dòng)草、休閑草兩大類，運(yùn)動(dòng)草規(guī)模更大，休閑草增速更快。?

2019

年運(yùn)動(dòng)草銷量

1.6

億平，全球銷量占比

53.97%，2015-19

年復(fù)合增速

8.72%，AMIConsulting預(yù)測

2023

年銷量為

2.19

億平。?

2019

年休閑草銷量

1.37

億平，全球銷量占比

46.03%，2015-19

年復(fù)合增速

24.91%，AMIConsulting預(yù)測

2023

年銷量為

2.39

億平。增長驅(qū)動(dòng)因子不同。運(yùn)動(dòng)草空間來自發(fā)展中國家對運(yùn)動(dòng)場地投入以及發(fā)達(dá)國家的

存量更新需求，休閑草空間來自個(gè)性化需求增長，消費(fèi)者節(jié)水與維護(hù)成本認(rèn)知加

強(qiáng)。下游市場按區(qū)域劃分，不同市場對產(chǎn)品品類、價(jià)格接受度不同。?

全球最大市場是

EMA（歐洲、中東及非洲），2019

年銷量

1.29

億平，全球銷

量占比

43.49%，2015-19

年復(fù)合增速

16.54%，AMIConsulting預(yù)測

2023

年銷量為

1.98

億平。?

全球平均單價(jià)最高的市場是美洲（北美+南美），2019

年銷量

0.64

億平，全球

銷量占比

21.09%，2015-19

年復(fù)合增速

12.1%，AMIConsulting預(yù)測

2023

年

銷量為

0.96

億平。?

全球單價(jià)較低的典型市場是亞太地區(qū)（亞洲及太平洋地區(qū)），2019

年銷量

1.05

億平，全球銷量占比

35.42%，2015-19

年復(fù)合增速

14.53%，以單價(jià)較低的運(yùn)

動(dòng)草為主要需求，AMIConsulting預(yù)測

2023

年銷量為

1.64

億平。?

中國

2019

年銷量

0.748

億平，全球銷量占比

25.16%。1.3、原料大宗，順勢傳導(dǎo)原材料成本在采購成本占比為

70-85%，生產(chǎn)草絲的原材料

PE（聚乙烯）、PP（聚

丙烯）在原材料占比

70-80%，直接材料在制造成本中占比

70%左右。聚乙烯與

聚丙烯是石油副產(chǎn)品，價(jià)格與國際石油價(jià)格、煤炭價(jià)格相關(guān)。上游供應(yīng)商包括中

石油、中石化等大型化工企業(yè)，人造草企業(yè)議價(jià)能力有限，此外還包括紡織、塑

膠行業(yè)。上游企業(yè)主要分布在江蘇、山東、上海、浙江及廣東等地。以共創(chuàng)為例：具體的采購品種包括：塑料粒子、原膠、底布、母粒原輔料，均為市場成熟的化

工制品，主要供應(yīng)商與供應(yīng)量保持穩(wěn)定可持續(xù)。?

塑料粒子：主要供應(yīng)商為中石油華東、中石化華東，根據(jù)上游企業(yè)采購系統(tǒng)

每日結(jié)算價(jià)格，定期按需采購，同時(shí)通過境外供應(yīng)商或境內(nèi)貿(mào)易商詢價(jià)比價(jià)

采購。?

底布和原膠：每年與合格供應(yīng)商簽訂年底采購協(xié)議，確定固定加工費(fèi)水平、

部分承擔(dān)供應(yīng)商上游原材料價(jià)格波動(dòng)。?

母粒原輔料：采購母粒原輔料自制母粒。塑料粒子在共創(chuàng)主要原材料采購金額中占比

40%+，由于供應(yīng)商采取即期報(bào)價(jià)方

式，因此石油價(jià)格變動(dòng)直接傳導(dǎo)至公司原材料采購。原膠占比

10%+，價(jià)格跟隨原油波動(dòng)，年初約定采購額度與基礎(chǔ)價(jià)格，價(jià)格波動(dòng)

一定幅度會做相應(yīng)調(diào)整。底布占比

11%左右，核心原材料聚丙烯

F401

決定價(jià)格，同樣與原油聯(lián)動(dòng)。母粒原輔料占比

10.5%左右，種類較多，主要品種

7042

聚乙烯粉料取決于原材料

7042

聚乙烯粒子，后者跟隨原油價(jià)格每日波動(dòng)。產(chǎn)品調(diào)價(jià)時(shí)滯與幅度影響當(dāng)期毛利率變化，近年來

2

次主要波動(dòng)是

2014-15

年、

2020

年，2015-16

年不僅是人造草行業(yè)，上游同樣與石油相關(guān)的防水、涂料企業(yè)，

毛利率均出現(xiàn)階段性高點(diǎn)。2、運(yùn)動(dòng)&休閑，關(guān)注技術(shù)與渠道含金量2.1、運(yùn)動(dòng)草：全球滲透率偏低，重視國內(nèi)增量運(yùn)動(dòng)草應(yīng)用場景包括：足球場、曲棍球場、橄欖球場、高爾夫球場、門球場、多

功能運(yùn)動(dòng)場。全球運(yùn)動(dòng)草滲透率仍然偏低。2017

年全球人造草鋪裝的足球場面積約

8700

萬平

米，按照

11

人制足球場占地面積

7140

平米推算，對應(yīng)全球僅

1.2

萬片球場鋪裝

人造草坪。歐美運(yùn)動(dòng)草滲透率領(lǐng)先其他大洲。例如：（1）德國

2019

年需要按新要求更換填充物的人造草球場為

6000

多個(gè)（一方面，

從人均角度推算，2018

年德國擁有近

8300

萬人口，參考國內(nèi)中期目標(biāo)，即每萬

人

1

個(gè)足球場，則推測

8300

個(gè)球場，另一方面，德國擁有

2.6

萬個(gè)足球俱樂部，

據(jù)此亦可推測足球場地可能上萬個(gè)）。德國國土面積約

35.75

萬平方千米，接近云

南省面積，中國國土面積是其

26

倍有余，按照德國的密度推算，成熟時(shí)期中國可能擁有

16

萬塊，實(shí)際按規(guī)劃今年底達(dá)到

7

萬塊。（2）根據(jù)

Thefootballcollective報(bào)道，英國擁有約

4

萬片足球場（以及

4

萬+足

球俱樂部），2019

年

6643

萬人口，對應(yīng)密度為

6

個(gè)/萬人。（3）根據(jù)美國人造草協(xié)會（直譯），2017

年美國人造草運(yùn)動(dòng)場地合計(jì)

12000-13000

個(gè)，每年新增/翻新

1200-1500

個(gè)。（我們假設(shè)美國萬人平均

2

個(gè)球場，含足球、

橄欖球等，對應(yīng)

6.6

萬個(gè)球場，人造草滲透率

20%）國內(nèi)密度顯著偏低，以國內(nèi)足球場容量為例測算：（1）根據(jù)《中國足球中長期發(fā)展規(guī)劃（2016-2050

年）》的近期目標(biāo)，到

2020

年，

全國足球場地?cái)?shù)量超過

7

萬塊（2013

年為

1

萬塊，“十三五”期間目標(biāo)建設(shè)約

6

萬塊），其中改造新建社會足球場地

2

萬塊，修繕改造校園足球場地

4

萬塊；（2）一個(gè)

11

人制、7

人制、5

人制足球場地面積（平均）分別為

7140

平米、3095

平米、713

平米；（3）如果

2020

年實(shí)現(xiàn)

7

萬塊，對應(yīng)每萬人擁有

0.5

塊。假設(shè)未來

10

年提升至每

萬人擁有

1

塊足球場地，對應(yīng)總量

14

萬塊，增量為

7

萬塊；（4）假設(shè)

11、7、5

人制各占

1/3，則對應(yīng)總新增面積

2.55

億平，考慮到質(zhì)量優(yōu)

化均價(jià)提升，假設(shè)平均每平米

30

元人造草坪；（5）合計(jì)需求

77

億元，平攤

10

年，每年新增

7.7

億元需求，且未來

10

年投資

增速可能呈現(xiàn)前低后高，則前期年需求有望高于

7.7

億元未來

10

年投資增速可能

呈現(xiàn)前低后高，前期年需求有望高于

7.7

億元，我們測算

2019

年國內(nèi)收入約

27.4

億，僅此一項(xiàng)拉動(dòng)近

30%增量。共創(chuàng)草坪作為全球龍頭，2019

年國內(nèi)收入僅

2.63

億元，傲勝股份

1.08

億元，聯(lián)創(chuàng)草坪

3200

萬元。（6）參考成熟國家水平

2

個(gè)/萬人測算，國內(nèi)足球場的增量空間為

21

萬個(gè)，考慮

到國內(nèi)地價(jià)與城市規(guī)劃，估計(jì)實(shí)現(xiàn)時(shí)間較長、具備一定難度。（7）還需考慮替換空間，例如存量每年替換

5%或

10%，亦會帶來需求。受益政策推動(dòng)，樂觀看待國內(nèi)增量空間。國家提高青少年體育課程重視程度，2020

年

10

月教育部召開發(fā)布會，介紹《關(guān)于全面加強(qiáng)和改進(jìn)新時(shí)代學(xué)校體育工作的意

見》有關(guān)情況。提出：①逐步提高中考體育分值，要達(dá)到和語數(shù)外同分值水平；

②立即啟動(dòng)體育在高考中計(jì)分的研究；③鼓勵(lì)中小學(xué)每天開設(shè)一節(jié)體育課，布置

體育課作業(yè)；④制定三年行動(dòng)計(jì)劃，到

2022

年學(xué)校需完成體育教師隊(duì)伍、器材設(shè)

施建設(shè)等。體育重在戶外實(shí)踐，隨著分值比重提高，學(xué)?，F(xiàn)有運(yùn)動(dòng)場地可能存在

缺口，對應(yīng)將新建/擴(kuò)建/翻新場地需求，同時(shí)，學(xué)生使用頻率提高，人造草的耐

用性、成本優(yōu)勢凸顯。此外，青少年健康、安全受國家高度重視，相對于社會足球場，校園項(xiàng)目偏中高端，“毒跑道”事件推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)提升。此外，還可以通過學(xué)校數(shù)量推測國內(nèi)運(yùn)動(dòng)草空間。2019

年國內(nèi)小學(xué)

16.01

萬個(gè)，

初中

5.24

萬個(gè)，高中

2.44

萬個(gè)，大學(xué)

0.27

萬個(gè)，假設(shè)分別含標(biāo)準(zhǔn)足球場

0.45、

0.7、1、1.1

個(gè)，合計(jì)全國含球場總量約

13.6

萬個(gè)，假設(shè)人造草坪成本

35-40

元/

平米，合計(jì)空間至少

340

億元，可挖掘空間較大。高端運(yùn)動(dòng)草門檻高筑，國際頂級體育組織認(rèn)證，是供應(yīng)技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)（時(shí)間）以及

推廣能力的有力證明。例如目前國際足聯(lián)

FIFA測試標(biāo)準(zhǔn)要求，人造草坪需經(jīng)過

耐磨損試驗(yàn)裝置上的釘輥實(shí)施

2

萬次的來回碾壓后不會分叉和破損；樣品需要經(jīng)

測試儀器使用長波紫外線照射

5000

小時(shí)后仍保持顏色、拉伸強(qiáng)度等物理性能不

變。FIFA對合格供應(yīng)商每

2

年重新認(rèn)證，新的人造草坪企業(yè)需要滿足最低足球場

鋪裝數(shù)量和一定測試標(biāo)準(zhǔn)后，方可申請認(rèn)證。符合

FIFA標(biāo)準(zhǔn)的場地被認(rèn)證為

Quality或

QualityPro級別，認(rèn)證后企業(yè)必須保證每年新增

5

片以上

Quality或

QualityPro級別的足球場，才能保持合格供應(yīng)商資質(zhì)。全球優(yōu)選供應(yīng)商在企業(yè)成

為合格供應(yīng)商后才可申請認(rèn)證，相應(yīng)認(rèn)證每

2

年對新申請者開放一次，除標(biāo)準(zhǔn)更

為嚴(yán)格外，全球優(yōu)選供應(yīng)商認(rèn)證后必須保證每年新增

20

片以上

Quality或

QualityPro級別的足球場，資質(zhì)方可延續(xù)。2.2、休閑草：應(yīng)用場景多變，考驗(yàn)產(chǎn)品力景觀休閑草應(yīng)用范圍廣，場景仍在不斷拓展。例如綠化圍墻、婚慶草坪、樓頂綠

化、陽臺裝飾、咖啡廳裝飾、庭院美化、寵物休閑、市政美化、公園休閑草坪等

家居和商業(yè)場景，以維護(hù)成本低、節(jié)約水資源作為出發(fā)點(diǎn)，對天然草形成有效替

代。休閑草應(yīng)用分散，根據(jù)場景預(yù)測空間難度較大。根據(jù)美國

Mintel（調(diào)查機(jī)構(gòu)）統(tǒng)

計(jì)，2015

年美國人均花費(fèi)在維護(hù)花園、草地的費(fèi)用為

90

美元，合計(jì)約

300

億美

元。2019

年美國之音報(bào)道，美國每年的草坪養(yǎng)護(hù)花費(fèi)約

400

億美元。真草維護(hù)成

本高昂，人造草有較大的替代空間。推測國內(nèi)幼兒園潛在使用量：2019

年國內(nèi)幼兒園

28.12

萬個(gè)，假設(shè)含標(biāo)準(zhǔn)足球場

0.03

個(gè)（200

平米），合計(jì)全國含球場量約

0.84

萬個(gè)，假設(shè)人造草成本

25

元/平米，

合計(jì)空間

15

億元。休閑草領(lǐng)域需要強(qiáng)調(diào)企業(yè)的兩個(gè)能力：?

一是跟蹤需求與研發(fā)能力?？焖夙憫?yīng)體現(xiàn)在接收需求信號和快速開發(fā)樣品，

本質(zhì)是銷售與研發(fā)兩個(gè)環(huán)節(jié)的正反饋，并借助成本優(yōu)勢展現(xiàn)小批量生產(chǎn)能力。?

二是相對優(yōu)勢。體現(xiàn)在相對研發(fā)實(shí)力的企業(yè)，擁有成本優(yōu)勢，相對成本相近

的企業(yè)，擁有研發(fā)和響應(yīng)優(yōu)勢。休閑草領(lǐng)域中低端需求較大，具有非專業(yè)消費(fèi)者、高頻更替等特性，相應(yīng)會降低

使用要求。不同供應(yīng)商態(tài)度有所分化：①中低端市場薄利多銷，②專注高端高毛

利市場。我們認(rèn)為，后者更立足長遠(yuǎn)，特別是培育海外高端客戶，嚴(yán)格遵循一流

質(zhì)量，同時(shí)產(chǎn)品技術(shù)與應(yīng)用與時(shí)俱進(jìn)，甚至引領(lǐng)行業(yè)。2.3、運(yùn)動(dòng)草重技術(shù)門檻，休閑草重渠道依存人造草坪市場有全球化特征，涉及上百個(gè)國家和地區(qū)，長久以來形成

2

個(gè)行業(yè)慣

例：全球產(chǎn)業(yè)鏈分工合作以及貼牌銷售，尤其在休閑草領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)鏈分工合作：如果直接對接終端消費(fèi)群體，需要充分了解各個(gè)國家/地區(qū)的文化風(fēng)俗、消費(fèi)習(xí)慣，

對于生產(chǎn)企業(yè)是巨大挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈分工合作更加有效，中間渠道應(yīng)運(yùn)而生：批發(fā)

商與鋪裝商，連接生產(chǎn)端與消費(fèi)市場。批發(fā)商一般不對人造草產(chǎn)品加工，單次小

規(guī)模采購，整體頻率穩(wěn)定、累計(jì)規(guī)模較大；鋪裝商是工程商，采購人造草坪、填

充物、彈性墊等材料后，為終端客戶提供場地設(shè)計(jì)、鋪裝及維護(hù)，單次規(guī)模大但

頻率不穩(wěn)定。境內(nèi)外銷售給批發(fā)商的主要產(chǎn)品是休閑草，銷售給鋪裝商的主要產(chǎn)品是運(yùn)動(dòng)草，一般對應(yīng)關(guān)系是休閑草→批發(fā)商，運(yùn)動(dòng)草→鋪裝商。貼牌銷售：貼牌多見于休閑草領(lǐng)域。在休閑草市場，相比廠家，批發(fā)商對區(qū)域需求的理解更

深，同時(shí)擁有更強(qiáng)的渠道能力推廣產(chǎn)品。站在批發(fā)商角度，自己擁有品牌，相對

引入品牌，前者更具吸引力，以備未來可以不換品牌的情況下更換供應(yīng)商，壓低

上游話語權(quán)（廠家若為

ODM，研發(fā)設(shè)計(jì)能力增強(qiáng)話語權(quán)）。同時(shí)，使用外牌并不

能顯著形成溢價(jià)，因此并無必要保留他國品牌。對于廠家，不需要自行設(shè)立中轉(zhuǎn)

倉庫、銷售網(wǎng)點(diǎn)、配套銷售人員，亦可控制品宣開支、減少管理難度。在運(yùn)動(dòng)草

市場，終端對價(jià)格并不敏感，且存在資質(zhì)認(rèn)證，廠家因技術(shù)提高品牌存在感、因

技術(shù)提升話語權(quán)，鋪裝商很難“去品牌化”，依存關(guān)系更強(qiáng)。對于人造草企業(yè)，在專業(yè)運(yùn)動(dòng)草領(lǐng)域通過核心技術(shù)、專業(yè)能力立足，在休閑草市

場通過發(fā)揮性價(jià)比優(yōu)勢、保供優(yōu)勢，提高現(xiàn)有渠道客戶份額以及開拓更多渠道。?

對于鋪裝商，一般與其長期合作、聯(lián)合投標(biāo)，形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。?

對于批發(fā)商，核心要求圍繞產(chǎn)品質(zhì)量、交付周期、新品開發(fā)、銷售服務(wù)，一

般傾向長期合作。3、一超先發(fā)，“中國制造”屹立3.1、全球前十中國企業(yè)占四席行業(yè)

CR10

為

51%，CR5

為

37%。共創(chuàng)

2019

年全球市占率達(dá)到

15%，第二名青

島青禾

10%。行業(yè)企業(yè)合計(jì)

400

余家，年產(chǎn)量超過

150

萬平的企業(yè)

43

家，即

11%

的企業(yè)貢獻(xiàn)

85%產(chǎn)量。觀察前十大企業(yè)，從產(chǎn)品類型角度，加拿大

Fieldturf、德國

SportGroup、比利時(shí)

DomoSportsGrass、美國

ShawSportsTurf均以運(yùn)動(dòng)草為主，運(yùn)動(dòng)草產(chǎn)品更易形成

規(guī)模與技術(shù)壁壘；從產(chǎn)品線角度，中國企業(yè)一般生產(chǎn)人造草坪產(chǎn)品，不涉及填充

物、彈性墊及運(yùn)動(dòng)場地設(shè)計(jì)及鋪裝，歐美企業(yè)聚焦歐洲、美洲等高端人造運(yùn)動(dòng)草

市場，以及填充物、運(yùn)動(dòng)場地設(shè)計(jì)和鋪裝領(lǐng)域；從區(qū)域聚集角度，前十大中有

4

家企業(yè)來自中國，4

家來自歐洲，剩下

2

家分別來自美國、加拿大；從

FIFA認(rèn)證

角度，僅中國共創(chuàng)、加拿大

Fieldturf、比利時(shí)

DomoSportsGrass、荷蘭

TenCateGrass為全球優(yōu)選供應(yīng)商，其余均為合格供應(yīng)商，F(xiàn)IFA全球優(yōu)選供應(yīng)商共

7

家，僅

1

家

為亞太地區(qū)企業(yè)（即共創(chuàng)）。共創(chuàng)草坪，產(chǎn)品涵蓋運(yùn)動(dòng)和休閑領(lǐng)域，F(xiàn)IFA（國際足聯(lián)）全球

7

家優(yōu)選供應(yīng)商之

一。全球市占率第一，在國內(nèi)擁有

2

個(gè)生產(chǎn)基地，越南兩期基地，2019

年底年產(chǎn)

能

5040

萬平米，產(chǎn)能利用率保持

90%+。青島青禾，產(chǎn)品涵蓋運(yùn)動(dòng)和休閑領(lǐng)域，F(xiàn)IFA（國際足聯(lián)）全球合格供應(yīng)商。股份

有限公司成立于

2009

年

8

月，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)品牌

Bellinturf，Showell舒邁，

目前生產(chǎn)產(chǎn)品包括人造草坪紗線、人造草坪、塑料地毯、化纖地毯、高爾夫產(chǎn)品

等。擁有青島（2004

年投建）及越南胡志明（2017

年

12

月投產(chǎn)）兩個(gè)工廠，預(yù)

期在

2019

年草坪產(chǎn)能達(dá)到

5000

萬平，紗線將達(dá)到

8

萬余噸。擁有全職員工

1500

名，研發(fā)人員超過

150

人。傲勝股份，產(chǎn)品涵蓋運(yùn)動(dòng)草和休閑草，是

FIFA（國際足聯(lián)）全球合格供應(yīng)商。2019

年?duì)I收

3.06

億元，凈利潤

5,972.81

萬元，擁有

10

余項(xiàng)專利。成立于

2001

年，總

部設(shè)于知名企業(yè)林立的廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，另一基地位于肇慶國家高新技術(shù)產(chǎn)

業(yè)開發(fā)區(qū)?？赡晟a(chǎn)

3000

萬平方米以上人造草坪以及多類型足球配套設(shè)施。樂陵泰山，產(chǎn)品覆蓋運(yùn)動(dòng)草和休閑草，F(xiàn)IFA（國際足聯(lián)）和

FIH（國際曲聯(lián)）的

全球合格供應(yīng)商，山東泰山體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)控股子公司，注冊資本

5,951.89

萬港元，

在樂陵建有大型的現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，與華東理工大學(xué)合作在上海成立華理泰山體

育新材料研發(fā)中心，目前擁有山東樂陵工廠。海外競爭格局方面，中國廠商在英國、法國、日本市場屬于主流供應(yīng)方，美國、

澳洲的當(dāng)?shù)貜S商相對偏多。且美國更偏愛籃球、橄欖球，并非足球，因此主要產(chǎn)

品類型為休閑草。3.2、權(quán)威認(rèn)證，是技術(shù)壁壘最優(yōu)注解FIFA認(rèn)證的全球優(yōu)選供應(yīng)商僅

7

家，合格供應(yīng)商

22

家，如前所述優(yōu)選的篩選標(biāo)

準(zhǔn)顯著嚴(yán)格。全球按銷量排名前十的企業(yè)中，僅共創(chuàng)、加拿大

Fieldturf、比利時(shí)

DomoSportsGrass、荷蘭

TenCateGrass等

4

家企業(yè)是優(yōu)選供應(yīng)商。合格供應(yīng)商中，

中國企業(yè)

6

家，包括：愛奇（ACTGroup，廣州），傲勝（AllVictoryGrass，廣州），

北京火炬生地（BeijingTorchgrass，北京），廣東綠城體育（GuangdongCitygreenSports，廣州），聯(lián)創(chuàng)（JiangsuVivaturf，威騰，江蘇宜興），樂陵泰山（LelingTaishan，

山東樂陵），青島青禾（QingdaoBellinturf，山東青島）。其他包括英國（2

家），

西班牙（2），意大利（2），德國（1），土耳其（2），比利時(shí)（1），韓國（1），捷

克（1），阿爾及利亞（1），阿根廷（1），美國（1）。優(yōu)選供應(yīng)商中，中國企業(yè)

1

家，荷蘭（2），加拿大（1），意大利（1），芬蘭（1），

比利時(shí)（1），除共創(chuàng)外，其余均為歐美企業(yè)，占比

85.7%。合格供應(yīng)商中，中國

企業(yè)占比

27%，歐美企業(yè)占比

54.5%。歐美企業(yè)在頂級運(yùn)動(dòng)聯(lián)賽中根基深厚、影

響深遠(yuǎn)，中國企業(yè)進(jìn)入實(shí)屬不易?？梢詫?quán)威組織認(rèn)證類比特許經(jīng)營權(quán)。具備頂尖組織認(rèn)證，在高標(biāo)準(zhǔn)球場建設(shè)這

一細(xì)分領(lǐng)域才擁有準(zhǔn)入資質(zhì)。2020

年

7

月，威騰（聯(lián)創(chuàng)草坪）在吉林長春完成一片

FIFAQualityPro認(rèn)證球場，

即長春大眾卓越女足冬季集訓(xùn)中心配套訓(xùn)練場地。3.3、成本優(yōu)勢，性價(jià)比標(biāo)簽相對歐美，人工成本低是中國及東南亞地區(qū)的已知優(yōu)勢。除國內(nèi)基地外，共創(chuàng)、

青禾均在越南建設(shè)生產(chǎn)基地。?

中國：根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019

年制造業(yè)就業(yè)人員平均工資

7.8

萬元；2019

年

江蘇城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資：國有單位為

13.2

萬元，其他單位為

8.8

萬元，山東分別為

9.86

萬元、7.4

萬元。?

越南：根據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020

年

7-9

月平均月收入為

550

萬越南盾，折

合

RMB約

1588.49

元，2019

年越南國有部門職工月均收入

7276.2

千越南盾，

折合人民幣

2101.42

元，如果按月均

1500-2100

元計(jì)算，年收入約

1.8-2.52

萬

元。?

德國：根據(jù)

StatistischesBundesamt數(shù)據(jù)，2019

年聯(lián)邦德國月均收入

3994

歐

元，折合人民幣

37

萬元/年。?

英國：根據(jù)

OfficeforNationalStatistics數(shù)據(jù)，2020

年

2

月周均收入為

511.2

英鎊，折合年收入約人民幣

23

萬元。（按

2020

年

10

月

31

日當(dāng)期匯率計(jì)算）同時(shí)，觀察人均創(chuàng)收與人均工資，中國及越南的成本競爭力相對部分發(fā)達(dá)國家較

為明顯。對比

2019

年

4

個(gè)國家就業(yè)人口人均

GDP（購買力平價(jià)法

2011

年不變價(jià)），

中國、越南、德國、英國分別為：3.01

萬美元、1.38

萬美元、10.6

萬美元、9.4

萬美元，數(shù)據(jù)來自世界銀行。各國售價(jià)存在較大差異。歐美本土品牌單平價(jià)格超過

100

元，而國內(nèi)大部分低于

100

元，甚至低于

50

元，迪拜、印度品牌價(jià)格同樣偏低。英國品牌

nomow在國

內(nèi)售價(jià)

285

元/平，同為

40mm規(guī)格的休閑草，使用荷蘭進(jìn)口草絲，在國內(nèi)標(biāo)價(jià)

120

元/平（普通產(chǎn)品估計(jì)

40-50

元/平），國內(nèi)品牌綠意僅為

32

元（有關(guān)稅影響）。（以上價(jià)格來源網(wǎng)絡(luò)標(biāo)價(jià)，非實(shí)際成交價(jià)格，僅供參考）3.4、細(xì)分成長賽道，盈利能力可觀根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，人造草

A股上市企業(yè)、新三板企業(yè)保持較為可觀的盈利能力，

例如

2019

年共創(chuàng)加權(quán)

ROE為

35.98%，聯(lián)創(chuàng)

12.97%，傲勝

43.65%?？鄯呛髷偙?/p>

ROE分別為

29.27%、11.25%、34.4%。2019

年

3

家企業(yè)扣非后的凈利率水平分別

為

17.3%、5.5%、18.6%（聯(lián)創(chuàng)、傲勝為新三板上市）。3

家企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同可以解釋盈利水平差異，其中共創(chuàng)、聯(lián)創(chuàng)較為接近，休閑

草收入占比超過

60%，而傲勝運(yùn)動(dòng)草占比超過

50%，其他產(chǎn)占比均在

10%以內(nèi)。?

共創(chuàng)、聯(lián)創(chuàng)雖然結(jié)構(gòu)類似，但是產(chǎn)品毛利率差異較大，2019

年整體銷售毛利

率分別為

37.2%、28.4%，相差約

8.8

個(gè)百分點(diǎn)，其中

2016

年、2017

年共創(chuàng)、

聯(lián)創(chuàng)運(yùn)動(dòng)草毛利率相差

3

個(gè)、6.8

個(gè)百分點(diǎn)，休閑草毛利率相差

3.1

個(gè)、5.5

個(gè)百分點(diǎn)，對比產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似的企業(yè)，共創(chuàng)的產(chǎn)品盈利表現(xiàn)更好。?

傲勝運(yùn)動(dòng)草占比更大，整體毛利率達(dá)到

39.1%，2016

年運(yùn)動(dòng)草、休閑草毛利

率較為接近，分別為

27.3%、28.4%。3

家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率保持合理水平。2019

年共創(chuàng)、聯(lián)創(chuàng)、傲勝分別為

28.9%、38.3%、

24.9%，并呈現(xiàn)不斷降低的趨勢。帶息負(fù)債方面，2016

年以后，共創(chuàng)大部分時(shí)間

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量金額/帶息負(fù)債大于

2，聯(lián)創(chuàng)大于

0，根據(jù)

wind顯示，傲勝無帶

息負(fù)債。應(yīng)收方面，主要為應(yīng)收賬款，收入占比分別為

32%、49%、28%?，F(xiàn)金流方面，收現(xiàn)比、凈現(xiàn)比大部分時(shí)間超過

1，付現(xiàn)比在

2019

年及之前

1-1.2

居多，2020

年中期以來

0.8-0.9。（以上數(shù)據(jù)來源公開披露財(cái)報(bào)，僅用于數(shù)據(jù)對比）3.5、對標(biāo)系統(tǒng)化供應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈延伸打開發(fā)展空間，提供人造草坪系統(tǒng)解決方案是行業(yè)發(fā)展的未來方向，

不僅是提供人造草坪產(chǎn)品。例如加拿大

FieldTurf的產(chǎn)品體系還包括底布（backingsystems）、填充劑（infill）、緩沖墊（padsystems）等，同為

FIFA優(yōu)選供應(yīng)商的比

利時(shí)

DomoSportsGrass也可以提供填充劑、緩沖墊（shockpads），Domo在填充

物領(lǐng)域具備較強(qiáng)的研發(fā)優(yōu)勢。此外，還可以向上下游拓展，例如承接工程服務(wù)業(yè)，

向客戶提供系統(tǒng)解決方案，參與上游設(shè)備研發(fā)等。4、隱形冠軍，優(yōu)勢突出，壁壘堅(jiān)固（略）共創(chuàng)草坪（CCGrass），前身共創(chuàng)有限于

2004

年

1

月成立，2018

年

5

月股改，2020

年

10

月登陸上交所。公司主營人造草坪的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，全球產(chǎn)銷規(guī)模最大，

根據(jù)

AMIConsulting按銷量口徑統(tǒng)計(jì)，2019

年公司在全球市占率為

15%。2019

年主要產(chǎn)品運(yùn)動(dòng)草、休閑草收入分別為

5.15

億元、9.55

億元，占比

33.15%、61.45%公司在國內(nèi)擁有

2

個(gè)生產(chǎn)基地，江蘇淮安施河工廠、工業(yè)園工廠。越南基地一期

已投產(chǎn)，二期正在建設(shè)中。2019

年底年產(chǎn)能

5040

萬平米，產(chǎn)能利用率保持

90%+。

海外業(yè)務(wù)占比超過

80%。公司已建立全球化銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷

120

多個(gè)國家，

覆蓋美洲、歐洲、亞洲、大洋洲等。2019

年國外收入占比

82.74%，中國大陸

16.91%，

其中

EMEA地區(qū)

32.86%、美洲

27.52%、亞太

19.36%。2019

年共創(chuàng)營收實(shí)現(xiàn)

15.54

億元，歸母凈利

2.85

億元，扣非后歸母凈利

2.69

億元，

收入、凈利潤

3

年復(fù)合增速分別為

12.7%、7.6%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可以看出，以草坪

產(chǎn)品為主，休閑+運(yùn)動(dòng)合計(jì)收入占比基本超過

96.5%（或接近），其中休閑草坪逐

年增長，2020

上半年結(jié)構(gòu)占比達(dá)到

74.72%，2016

年為

54.24%，增速明顯高于整

體水平，運(yùn)動(dòng)草坪上半年占比僅

21.61%，2016

年為

43.83%（與上半年疫情影響

有關(guān)）。聯(lián)創(chuàng)草坪，2016

年

5

月登陸新三板。公司是目前橡膠和塑料制品業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠提

供人造草絲、人造草坪等全系產(chǎn)品的企業(yè)之一。2019

年主要產(chǎn)品休閑草坪、運(yùn)動(dòng)

草坪收入分別為

1.17

億、0.59

億元，占比

64.17%、32.07%。傲勝股份，2016

年

7

月登陸新三板。公司主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、研發(fā)、銷售人造草及

配套產(chǎn)品，目前是國際足聯(lián)（FIFA）認(rèn)證的合格供應(yīng)商、國家體育場館鳥巢獨(dú)家

供應(yīng)商。2019

年主要產(chǎn)品休閑草坪、運(yùn)動(dòng)草坪收入分別為

1.42

億、1.56

億元，占

比

46.31%、51.17%。5、投資建議：景氣持續(xù)，龍頭加速成長5.1、成長行業(yè)，增量可期全球運(yùn)動(dòng)草滲透率仍然偏低。2017

年全球人造草鋪裝的足球場面積約

8700

萬平

米，按照

11

人制足球場占地面積

7140

平米推算，對應(yīng)全球僅

1.2

萬片球場鋪裝

人造草坪。歐美重翻新，國內(nèi)重新增+翻新。如果國內(nèi)年底實(shí)現(xiàn)

7

萬塊的足球場地

目標(biāo)，對應(yīng)每萬人擁有

0.5

塊場地，距離成熟國家仍有較大空間，如果

2030

年底

實(shí)現(xiàn)

14

萬塊，則未來

10

年每年對應(yīng)新增需求

7.7

億元，且未來

10

年投資增速可

能呈現(xiàn)前低后高，前期年需求有望高于

7.7

億元，我們測算

2019

年國內(nèi)收入約

27.4

億，僅此一項(xiàng)拉動(dòng)近

30%增量。還可以通過學(xué)校數(shù)量推測國內(nèi)運(yùn)動(dòng)草空間。2019

年國內(nèi)小學(xué)

16.01

萬個(gè)，初中

5.24萬個(gè)，高中

2.44

萬個(gè)，大學(xué)

0.27

萬個(gè)，假設(shè)分別含標(biāo)準(zhǔn)足球場

0.45、0.7、1、1.1

個(gè)，合計(jì)全國含球場總量約

13.6

萬個(gè)，假設(shè)人造草坪成本

35-40

元/平米，合計(jì)空