AFP考試《金融理財(cái)原理》第十七章知識(shí)點(diǎn)投資組合理論

投資組合理論一、AFP考試章節(jié)知識(shí)點(diǎn)：投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)二、AFP考試章節(jié)知識(shí)點(diǎn)：期望收益率、方差、協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)(一)、AFP考試章節(jié)知識(shí)點(diǎn)：期望收益率、方差和協(xié)方差差平方=[E(R)-Ri]2協(xié)方差是反映2個(gè)證券之間的互動(dòng)關(guān)系。兩兩之間的關(guān)系。協(xié)方差是投資組合中非常重要的概念，也是投資組合之所以能大大降低風(fēng)險(xiǎn)的核心要素。(二)、相關(guān)系數(shù)ρij1、ρij=σij/σiσj-1≤ρij≤1其中，σi和σj分別是證券i證券j的標(biāo)準(zhǔn)差，σij是證券i證券j的收益的協(xié)方差當(dāng)ρij=1時(shí)，證券i證券j是完全正相關(guān)的，步伐一樣方向相同。在這種情況下投資組合沒有意義，不能降低風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)ρij=-1時(shí)，證券i證券j是完全負(fù)相關(guān)的，步伐一樣方向相反。在這種情況下投資人會(huì)選擇相同風(fēng)險(xiǎn)下的最高收益率?？梢哉业揭稽c(diǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)為0。當(dāng)ρij=0時(shí)，證券i證券j是不相關(guān)的投資組合的方差公式：三、AFP考試章節(jié)知識(shí)點(diǎn)：多個(gè)投資組合的有效集再投資組合的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成中，隨著資產(chǎn)數(shù)目的增大，每一個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)所占的比重對(duì)投資組合的影響越來越小。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)主要是由資產(chǎn)與資產(chǎn)間的相互關(guān)系的協(xié)方差來決定的，這就是幼子組合能降低風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。1、最小方差投資組合(圖中最左邊的一點(diǎn))2、馬科維茨有效集、有效邊界、有效投資邊界(最左邊點(diǎn)以上的邊界)四、AFP考試章節(jié)知識(shí)點(diǎn)：市場均衡—--資本市場線和市場投資組合五、AFP考試章節(jié)知識(shí)點(diǎn)：分離理論—投資人的選擇1、分離定理的結(jié)論市場投資組合是一個(gè)完全多樣化的風(fēng)險(xiǎn)投資組合(資本市場線與有效邊界相切的點(diǎn))，如上證綜合指數(shù)、紐約綜合指數(shù)。。。資本市場線(無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與有限邊界相切的線):CML資產(chǎn)配置線：2、分離理論表明投資者再進(jìn)行投資時(shí)，可以分兩步進(jìn)行：①確定最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，既投資決策。(資本市場線與有效邊界相切的點(diǎn))：M②在資本市場上選擇自己的一點(diǎn)。即融資決策。3、分離理論的推論①最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定與個(gè)別投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好無關(guān)。②最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定取決于各種可能的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的預(yù)期回報(bào)和標(biāo)準(zhǔn)差。③確定由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合叫做投資決策。④個(gè)別投資者將可投資資金在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合之間分配叫做融資決策⑤分離理論頁可以表述為投資決策獨(dú)立于融資決策4、資本市場線①在引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后，市場組合M與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的全部資產(chǎn)組合的集合，即資本市場線，他構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有限邊界②風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是一個(gè)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益率與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率之差，即E(Rp)-Rf。③通常CML是向上傾斜的，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)總是正的。風(fēng)險(xiǎn)愈大，預(yù)期收益也愈大。④CML的斜率反映有效集合的單位風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，表示一個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)每增加一個(gè)百分點(diǎn)，需要增加的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，其計(jì)算公式為：CML的斜率=[E(RM)-Rf]/σMRf：無風(fēng)險(xiǎn)收益⑤CML上的任何有效的投資組合P的預(yù)期回報(bào)：=無風(fēng)險(xiǎn)+市場組合單位的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)×投資組合P的標(biāo)準(zhǔn)差E(RP)=Rf+σp

5、市場組合的構(gòu)成①市場組合應(yīng)包括可交易的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：金融資產(chǎn)如股票、債券、期權(quán)、期貨等，以及實(shí)物資產(chǎn)如不動(dòng)產(chǎn)、黃金、古董、藝術(shù)品等②市場組合是一個(gè)完全多樣化的風(fēng)險(xiǎn)投資組合③市場組合中的每一種證券的現(xiàn)時(shí)市價(jià)都是均衡價(jià)格，就是股份需求數(shù)等于上市數(shù)時(shí)的價(jià)格。如果偏離均衡價(jià)格，交易