ST鞍鋼股份財務(wù)報表分析償債能力分析

公司簡介、鞍鋼股份有限公司（前身為“鞍鋼新軋鋼股份有限公司”）（以下簡稱“本公司”或“公司”）是于1997年5月8日正式成立的股份有限公司。本公司是依據(jù)《中華人民共和國公司法》經(jīng)由原中華人民共和國國家經(jīng)濟體制改革委員會（體改生[1997]62號文件）《關(guān)于同意設(shè)立鞍鋼新軋鋼股份有限公司的批復(fù)》的批準，以鞍山鋼鐵集團公司為唯一發(fā)起人，以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司。本公司是在鞍山鋼鐵集團公司所擁有的線材廠、厚板廠、冷軋廠（“三個廠”）基礎(chǔ)上組建而成的。根據(jù)自1997年1月1日起生效的分立協(xié)議，鞍山鋼鐵集團公司已將與上述三個廠有關(guān)的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)開發(fā)、管理業(yè)務(wù)連同有關(guān)1996年12月31日的資產(chǎn)、負債全部轉(zhuǎn)入本公司。有關(guān)凈資產(chǎn)折為本公司股本1,319,000,000股，每股面值人民幣1元。本公司于1997年7月22日發(fā)行了890,000,000股每股面值人民幣1元的H股普通股股票（“H股”），并于1997年7月24日在香港聯(lián)合交易所有限公司上市交易。1997年11月16日，本公司發(fā)行300,000,000股每股面值人民幣1元的人民幣普通股，并于1997年12月25日在深圳證券交易所上市交易。本公司于2000年3月15日在境內(nèi)發(fā)行人民幣15億元A股可轉(zhuǎn)換公司債券，2005年3月14日A股可轉(zhuǎn)換公司債券到期還本付息，共轉(zhuǎn)換A股453,985,697股。本公司于2006年1月26日向鞍山鋼鐵集團公司以每股人民幣4.29元定向增發(fā)2,970,000,000股每股面值人民幣1元的人民幣普通股（共計人民幣127.4億元），用于支付收購鞍山鋼鐵集團公司子公司—鞍鋼集團新鋼鐵有限責(zé)任公司（以下簡稱“新鋼鐵公司”）100%股權(quán)的部分收購價款。本公司完成收購新鋼鐵公司100%股權(quán)后，新鋼鐵公司立即將其所有業(yè)務(wù)及資產(chǎn)、負債劃入本公司，同時向工商行政管理部門申請注銷。2006年6月20日，公司年度股東大會通過特別決議，本公司更名為“鞍鋼股份有限公司”，并于2006年9月29日取得了變更后的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。本公司于2007年10月以原有股份5,932,985,697股為基數(shù)，按每10股配2.2股的比例向全體股東配售每股面值人民幣1元的普通股，配股價格每股人民幣15.40元（H股價格每股港幣15.91元）。本公司實際配股數(shù)量為1,301,822,150股，其中人民幣普通股1,106,022,150股，H股195,800,000股。并分別于2007年10月25日和2007年11月14日在深圳證券交易所和香港聯(lián)合交易所有限公司上市交易。本公司已于2008年3月31日領(lǐng)取了變更后的營業(yè)執(zhí)照。資產(chǎn)負債表日，本公司法定代表人：張曉剛；注冊資本：7,234,807,847元；營業(yè)執(zhí)照注冊號為210000400006026；注冊地址：中國遼寧省鞍山市鐵西區(qū)鞍鋼廠區(qū)。本公司及其子公司（以下簡稱“本集團”）的主要業(yè)務(wù)為黑色金屬冶煉及鋼壓延加工。ST鞍鋼2013年償債能力指標的計算 人民幣單位（百萬元）（一）2013年ST鞍鋼的短期償債能力指標.流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債=29299÷37805=0.7750.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入÷【（期初+期末）應(yīng)收賬款÷21=38.3934.存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本÷【（期初+期末）存貨÷21=5.6116.速動比率二（流動資產(chǎn)一存貨）÷流動負債=（29299-12356）÷37805=0.4482.現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資金額1÷流動負債=d126+56）÷37805=0.0313（二）2013年ST鞍鋼的長期負債能力指標.資產(chǎn)負債率二（負債總額÷資產(chǎn)總額1×100%=45775÷92865=49.2920%.產(chǎn)權(quán)比率=（負債總額÷所有者權(quán)益總額）X100%=（45775÷47090）×100%=97.2075%.有形凈值債務(wù)率=【負債總額÷（股東權(quán)益一無形資產(chǎn)凈值）】×100%二【45775÷（47090-6147）】×100%=111.8018%.利息償付倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）÷利息費用=（728+1218）÷1218=1.5977一、企業(yè)償債能力分析（一）、短期償債能力分析.歷史比較分析通過ST鞍鋼2013年和2012年資料進行比較分析該企業(yè)實際指標如下（表一）：財務(wù)指標2013年2012年差額流動比率0.77500.61400.1610應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率38.393437.68690.7065存貨周轉(zhuǎn)率5.61166.7291-1.1175速動比率0.44820.37190.0763現(xiàn)金比率0.03130.0489-0.0176流動比率分析從表一我們可以看出，該企業(yè)2013年末值流動比率實際值高于2012年末值實際值，說明該企業(yè)的短期償債能力比上年升高了，但差距不大。流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標，流動比率越高，企業(yè)的償債能力就越強，債權(quán)人利益的安全程度也就越高。但是流動比率自身也存在一定的局限性，因為流動資產(chǎn)中包含有流動性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預(yù)付帳款、預(yù)付費用等，使流動比率所反映的償債能力也受到懷疑，所以為進一步掌握流動比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動資產(chǎn)流動性強弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動性。（2）應(yīng)收賬款和存貨的流動性分析從表一可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比上面有所提高,存貨周轉(zhuǎn)比率低于上年值，說明該企業(yè)存貨存在問題。（3）速動比率分析進一步評價企業(yè)償債能力，要比較速動比率。通過表一可以看出ST鞍鋼2013年末速動比率比高于2012年，說明該企業(yè)償還流動負債的能力提升。而表中反映的存貨周轉(zhuǎn)率低于上年值，說明該企業(yè)存貨存在較大問題。（4）現(xiàn)金比率分析在分析了速動比率提高的降低的原因之后，應(yīng)進一步計算現(xiàn)金比率。從表一可以看出，ST鞍鋼2013年末現(xiàn)金比率比上年實際值略有下降，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力在下降。通過上述分析，ST鞍鋼的短期償債能力在上升，存貨存在較大問題，其占用較大，周轉(zhuǎn)速度慢是主要矛盾，公司應(yīng)加強對存貨的管理。2.同行業(yè)比較分析通過ST鞍鋼2013年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表（表二）：財務(wù)指標企業(yè)實際值寶鋼實際值差額流動比率0.77500.8248-0.0498應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率38.393431.27587.1176存貨周轉(zhuǎn)率5.61165.7278-0.1162速動比率0.44820.4693-0.0211現(xiàn)金比率0.03130.1468-0.1155（1）流動比率分析從表二可以看出，該企業(yè)流動比率實際值低于寶鋼，說明該企業(yè)的短期償債能力不及寶鋼，但是差距不大。為進一步掌握流動比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動資產(chǎn)的流動性強弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動性。（2）應(yīng)收賬款和存貨的流動性分析從表二可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于寶鋼，說明該企業(yè)資產(chǎn)的流動性高于寶鋼。而存貨周轉(zhuǎn)率與寶鋼相比，低于對方。初步結(jié)論是：（1）存貨周轉(zhuǎn)率低于對方，說明該企業(yè)存貨相對于銷售量不平均，表明公司不關(guān)注存貨的使用。（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)標準值差距較大，說明這是企業(yè)流動比率高于寶鋼主要原因。該企業(yè)對應(yīng)收帳款非常注重。（3）速動比率分析從表二看，ST鞍鋼本年速動比率略低于同行業(yè)，表明該公司短期償債能力低于寶鋼。而該指標所反映的短期償債能力比流動比率更為準確，更加可信。（4）現(xiàn)金比率分析從表二看，ST鞍鋼本年現(xiàn)金比率低于同行業(yè)，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力不高。通過上述分析，可以得出這樣的結(jié)論：2013年年末徐工科技的短期償債能力同行業(yè)。主要問題，特別是存貨問題，其占用較大，與同行業(yè)標準值相比較差距大是主要矛盾。（二）長期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中ST鞍鋼2013年和2012年的資料，進行比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表（表三）：財務(wù)指標2013年末值2012年末值差額資產(chǎn)負債率0.49290.5236-0.0311產(chǎn)權(quán)比率0.97211.0991-0.1270有形凈值債務(wù)率1.11801.2757-0.1577利息償付倍數(shù)1.5977-1.97723.5749（1）資產(chǎn)負債率分析從表三可以看出，該企業(yè)2013年末資產(chǎn)負債率降低，由2007年末的0.5236，降低到到2013年末的0.4929，下降幅度不大。說明該企業(yè)的長期償債能力比上年升高。公司采用的是開放型財務(wù)策略，財務(wù)風(fēng)險較高。通過分析，我們可以得出結(jié)論：該公司調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)，雖然長期償債能力仍有所升高，但升高幅度不大，財務(wù)風(fēng)險有好轉(zhuǎn)的可能。（2）產(chǎn)權(quán)比率分析從表三可以看出，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率與上年值相比下降不多，說明該企業(yè)長期償債能力有所升高，雖然上升幅度不大，但財務(wù)風(fēng)險繼續(xù)好轉(zhuǎn)。所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費用、待處理財產(chǎn)損益等價值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標，作進一步分析。（3）有形凈值債務(wù)率分析為了進一步評價企業(yè)長期償債能力，我們有必要比較企業(yè)的有形凈值債務(wù)率。有形凈值債務(wù)率是通過企業(yè)負債總額與有形凈值進行對比，來反映企業(yè)在清算時債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保護程度。主要用于衡量企業(yè)的風(fēng)險和對債務(wù)的償還能力。這個指標越大，表明風(fēng)險越大；反之，則越小。同理，該指標越小，表明企業(yè)長期償債能力越強，反之，則越弱。從表三可以看出，ST鞍鋼2013年末有形凈值債務(wù)率低于2012年實際值，說明企業(yè)長期償債能力爭搶，財務(wù)風(fēng)險明顯降低。（4）利息償付倍數(shù)分析因行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標準界限，一般公認的利息償付倍數(shù)為3，1998年我國國有企業(yè)平均利息償付倍數(shù)為1。一般情況下，該指標大于1則表明企業(yè)負債經(jīng)營能賺取比資金成本更高的利潤。但是這僅僅表明企業(yè)能維持經(jīng)營，利息償付倍數(shù)為1是遠遠不夠的；利息償付倍數(shù)如果小于1，則表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險大。影響利息償付倍數(shù)提高的因素有利潤總額的提高和利息費用的降低。從表三可以看出，ST鞍鋼2013年末利息償付倍數(shù)比上年實際值大大提高，這說明企業(yè)償還利息的能力增強，風(fēng)險降低，但不能完全說明企業(yè)就一定有足夠的利潤來償還利息費用，還要看與同行業(yè)標準值的比較，進一步進行深入分析。2、同業(yè)比較分析通過ST鞍鋼2013年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表（表四）：指標企業(yè)實際值同行業(yè)實際值差額資產(chǎn)負債率0.49290.47030.0226產(chǎn)權(quán)比率0.97210.88790.0842有形凈值債務(wù)率1.11800.94180.1762利息償付倍數(shù)1.5977-13.720315.318（1）資產(chǎn)負債率分析從表四可以看出，ST鞍鋼2013年資產(chǎn)負債率高于行業(yè)標準值，有一個較高的資產(chǎn)負負債率水平，說明該企業(yè)的長期償債能力較差。公司采用的是開放型財務(wù)策略，推測公司可能財務(wù)風(fēng)險較高，可能存在今后需要現(xiàn)金時的借款能力較差問題。（2）產(chǎn)權(quán)比率分析從表四可以看出，ST鞍鋼2013年產(chǎn)權(quán)比率較行業(yè)平均水平略高，說明企業(yè)長期償債能力不高，財務(wù)風(fēng)險提高。在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標，作進一步分析。（3）有形凈值債務(wù)率分析為進一步評價企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。從表四看ST鞍鋼2013年有形凈值債務(wù)率略高于行業(yè)標準值，說明企業(yè)籌資能力不是很強。(4)利息償付倍數(shù)分析從表四可以看出，ST鞍鋼本年利息償付倍數(shù)比同行業(yè)實際值高的太多，同行的利息償付倍數(shù)為負，此數(shù)字無意義。從理論上說，利息償付倍數(shù)一般要大于1，如果利息償付倍數(shù)小于1，說明借錢給該公司的風(fēng)險就很大。利息償付倍數(shù)低的主要原因是本年該公司的利潤總額出現(xiàn)虧損，這說明企業(yè)沒有足夠的利潤，沒有能力償付利息費用。3、其他因素分析影響企業(yè)的長期償債能力的因素還有：長期資產(chǎn)和長期債務(wù)、長期租貢、退休金計劃、或有事項、承諾、金融工具等。四、結(jié)論與建議(1)通過觀察企業(yè)的短期償債能力中的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率，說明該企業(yè)的存貨存在較嚴重的問題，同樣，該企業(yè)的應(yīng)收帳款也存在一定的問題。要特別引起重視。(2)通過觀察企業(yè)長期償債能力的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率很存在問題，說明企業(yè)有資不抵債的風(fēng)險。根據(jù)上述分析，公司還存在著不能按時償還短期債務(wù)的風(fēng)險。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營活動、投資活動中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務(wù)；另一方面從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來看，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重過高，進一步加大了短期償債的風(fēng)險。資產(chǎn)負債率水平較高，，公司的財務(wù)風(fēng)險程度很高，而且對債務(wù)償還能力很弱。通過上述分析，可以得出結(jié)論：徐工科技主要問題是公司采用的是開放型財務(wù)策略。在公司營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)，可以提高負債比重。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利就有保障，即使企業(yè)負債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務(wù)風(fēng)險。相反，如果企業(yè)營業(yè)收入降低時，企業(yè)的負債比重應(yīng)當?shù)托?。否則就會陷入償債困境，且可能導(dǎo)致