企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理公開課

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理公開課第一節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理概述概念:可直接作為支付手段的資產(chǎn)現(xiàn)金的特點(diǎn)：流動(dòng)性強(qiáng)、收益率低、普遍的可接受性企業(yè)持有現(xiàn)金的原因（或動(dòng)機(jī)）1）交易需求2）預(yù)防需求※預(yù)防需求取決于三個(gè)因素：現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)可靠程度、企業(yè)臨時(shí)性借款能力及企業(yè)愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度。3）投機(jī)需求4）補(bǔ)償需求4.企業(yè)持有過量的現(xiàn)金易產(chǎn)生的問題1）降低企業(yè)的獲利能力；2）現(xiàn)金管理具有一定的難度。5.現(xiàn)金管理的目的：在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間做出合理選擇，保持企業(yè)正常生產(chǎn)及適度資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，盡量降低現(xiàn)金持有量，并利用閑置現(xiàn)金進(jìn)行短期投資，以提高資金的收益性。6.現(xiàn)金管理的內(nèi)容（1）制定現(xiàn)金收支計(jì)劃：是通過企業(yè)未來一定時(shí)期內(nèi)的銷售預(yù)測(cè)編制企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算來進(jìn)行的。（2）控制日常現(xiàn)金收支：主要目的是加大現(xiàn)金流入和延續(xù)現(xiàn)金流出速度。包括加速收款和控制支出兩方面現(xiàn)金浮游量：公司記錄的金額和公司在銀行賬戶的貸記金額兩者之間的差額，具體有兩種：①公司作為付款人，簽發(fā)出去但尚未結(jié)清的支票，公司因浮存而受益。②公司作為收款人，收到但尚未去結(jié)清的支票，只增加賬面余額，無法使用該款項(xiàng)，不能獲得利息。注意進(jìn)行成本收益分析（3）確定最佳現(xiàn)金持有量二、現(xiàn)金管理模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型計(jì)算公式：最佳現(xiàn)金持有金額＝現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360/現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)預(yù)計(jì)現(xiàn)金年總需求量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)※現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型的相關(guān)概念：1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程。2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期：是指將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需的時(shí)間，即從產(chǎn)品銷售到收回現(xiàn)金的時(shí)間。3）存貨周轉(zhuǎn)期：是指將原材料轉(zhuǎn)換成產(chǎn)成品并出售所需要的時(shí)間。4）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期：是指從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時(shí)間。例1：某企業(yè)預(yù)計(jì)存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為40天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為30天，預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金為720萬元，求最佳現(xiàn)金余額。2.

成本分析模型1）持有現(xiàn)金的有關(guān)成本：（1）投資成本（也稱機(jī)會(huì)成本）（2）管理成本（3）短缺成本總成本投資成本管理成本短缺成本3.

隨機(jī)模型

對(duì)企業(yè)來講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金和有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換。

注意：上下限之間的距離（據(jù)企業(yè)自身而定）若公司每天現(xiàn)金浮動(dòng)變化大，或買賣有價(jià)證券的成本高，則距離應(yīng)大；若公司每天現(xiàn)金浮動(dòng)變化小，或買賣有價(jià)證券的成本低，則距離應(yīng)小。4.存貨模型：使現(xiàn)金使用的總成本最低模型假定：一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金需求可以預(yù)測(cè)出來，并且企業(yè)每天現(xiàn)金需求量穩(wěn)定不變，當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)通過出售有價(jià)證券獲取現(xiàn)金，使現(xiàn)金余額重新達(dá)到應(yīng)有水平。在此假定條件下，現(xiàn)金余額隨時(shí)間推移所呈現(xiàn)的規(guī)律如圖所示。

現(xiàn)金使用總成本包括：1）現(xiàn)金交易成本：企業(yè)以有價(jià)證券換回現(xiàn)金付出的代價(jià)；交易成本=(T/C)×F其中：T：一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量

C：各循環(huán)期之初的現(xiàn)金持有量

F：每次出售有價(jià)證券換回現(xiàn)金付出的代價(jià)2）持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本：有價(jià)證券的利率（K）機(jī)會(huì)成本=(C/2)×K3）總成本=交易成本+機(jī)會(huì)成本最佳現(xiàn)金持有量（C*）=√（2T×F）/K例3：某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金6000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元，有價(jià)證券的利息率為30%。求最佳現(xiàn)金余額。四、可隨時(shí)變現(xiàn)的有價(jià)證券：國庫券聯(lián)邦機(jī)構(gòu)證券商業(yè)本票銀行承兌匯票存單貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)（存款）帳戶第二節(jié)應(yīng)收賬款管理★商業(yè)信用:是指企業(yè)的客戶以承諾事后付款為條件來獲得商品、勞務(wù)等。一、應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：這是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因，由競(jìng)爭(zhēng)引起的應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。銷售和收款的時(shí)間差距。這是貨款結(jié)算需要時(shí)間的緣故。二、應(yīng)收賬款的利弊分析1、利益：1）增加銷售，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力；2）降低存貨占用，加速資金周轉(zhuǎn)。2、成本：1）機(jī)會(huì)成本；2）管理成本；3）壞賬成本。三、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)：發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷售功能效應(yīng)的同時(shí)，盡可能降低機(jī)會(huì)成本、管理成本與壞賬損失，最大限度地提高應(yīng)收賬款的效益四、信用政策（應(yīng)收賬款政策）信用政策主要包括：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策。信用標(biāo)準(zhǔn):是企業(yè)用來衡量客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的基本條件。注：1）如果客戶達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受或只能享受較低的信用優(yōu)惠。

2）信用標(biāo)準(zhǔn)的高低對(duì)企業(yè)的銷售收入和利潤的影響很大。

信用條件（即現(xiàn)金折扣條款）是指企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用期限信用條件折扣期限折扣率注：1）信用條件的確定同樣面臨著收益和成本的權(quán)衡問題。2）影響信用期限的因素：客戶購買量、客戶業(yè)務(wù)差別、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、壞賬可能性大小、產(chǎn)品利潤率高低、市場(chǎng)需求狀況。收賬政策收賬政策是指客戶在規(guī)定的信用期限內(nèi)仍未支付欠款時(shí)，企業(yè)為催收欠款而采取的一系列程序和方法的組合。收賬政策可以根據(jù)應(yīng)收賬款平均收賬期、壞賬與賒銷額的比例以及應(yīng)收賬款的賬齡分析來進(jìn)行確定。制定收賬政策要在收賬費(fèi)用與所減少的壞賬損失之間作出權(quán)衡。綜合信用政策:是信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策的結(jié)合某信用政策的機(jī)會(huì)成本的計(jì)算公式如下：1）日銷售額＝年銷售額/3602）應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額×平均收賬期3）應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率4）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本

=應(yīng)收賬款占用資金×機(jī)會(huì)成本（即資金成本）例4:某公司年度賒銷收入凈額為450萬元，應(yīng)收賬款平均收賬期為40天，銷售的變動(dòng)成本為70%，資金成本率為12%，那么應(yīng)收賬款占用資金的機(jī)會(huì)成本是多少？信用政策變更的評(píng)估增量分析法：是對(duì)新舊信用政策進(jìn)行差異分析，從而分析信用政策的變更是否會(huì)產(chǎn)生凈利潤，進(jìn)而作出相應(yīng)的政策。

例：信用期變更決策分析例5：某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放款至60天，仍按發(fā)票金額即不給折扣，該公司投資的最低報(bào)酬率為15%，其他有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：

30天60天

銷售量（件）100,000120,000

銷售額（元）（單價(jià)5元）500,000600,000

銷售成本（元）

變動(dòng)成本（每件4元）400,000480,000

固定成本50,00050,000

毛利（元）50,00070,000

預(yù)計(jì)發(fā)生的收賬費(fèi)用(元)3,0004,000

預(yù)計(jì)發(fā)生的壞賬損失（元）5,0009,000

問題：該公司是否要放寬信用期？計(jì)算步驟及公式：（1）收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)（2）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）增加（3）收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加（4）改變信用期后的稅前利潤稅前利潤的增加

=收益的增加－應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加－收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加改變折扣條件政策分析例6：接例5，假定公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30,N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷售量計(jì)）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。問題：該公司是否在放寬信用期的同時(shí)提供現(xiàn)金折扣第三節(jié)存貨管理一、存貨的定義存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物資，工業(yè)企業(yè)一般有三種存貨，即原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。二、持有存貨的動(dòng)機(jī)保證生產(chǎn)和銷售的正常進(jìn)行；獲取規(guī)模效益三、存貨管理的目標(biāo)在各種存貨成本和存貨利益之間作出權(quán)衡四、持有存貨的成本取得成本訂貨成本購置成本儲(chǔ)存成本缺貨成本存貨儲(chǔ)備總成本:是取得成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本之和。存貨管理的目標(biāo)就是使存貨儲(chǔ)備總成本最小。取得成本固定成本變動(dòng)成本因此，取得成本=訂貨成本+購置成本

=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購置成本

TCa=F1+(D/Q)*K+DU式中：TCa

——

取得成本

F1

——訂貨固定成本

D——年需要量

Q——每次進(jìn)貨量

K——每次訂貨的變動(dòng)成本

U——單價(jià)儲(chǔ)存成本：是指企業(yè)為保持存貨而發(fā)生的成本，如倉儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、占用資金須支付的利息等。儲(chǔ)存成本也可分為固定成本和變動(dòng)成本兩部分。前者與存貨數(shù)量的多少無關(guān)，后者與存貨的數(shù)量有關(guān)。儲(chǔ)存成本=儲(chǔ)存固定成本+儲(chǔ)存變動(dòng)成本TCc=F2+Kc×(Q/2)=F2+MU×(Q/2)式中，TCc——儲(chǔ)存成本

F2——固定儲(chǔ)存成本

Kc——單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本（MU）

M——儲(chǔ)存費(fèi)用率；U——單價(jià)

Q/2——平均存貨量缺貨成本：是指由于存貨儲(chǔ)備不能滿足生產(chǎn)和銷售的需要而造成的損失，如停工損失、失去銷售機(jī)會(huì)的損失、經(jīng)營信譽(yù)的損失、緊急采購的額外開支等，用TCs表示。用TC表示存貨儲(chǔ)備總成本，其表達(dá)式為：TC=F1+(D/Q)*K+DU+F2+Kc×(Q/2)+TCs

經(jīng)濟(jì)批量控制是最基本的存貨定量控制方法，其目的在于決定進(jìn)貨時(shí)間和進(jìn)貨批量，以使存貨的總成本最低。五、基本經(jīng)濟(jì)批量模型及其擴(kuò)展基本經(jīng)濟(jì)批量模型假設(shè)條件企業(yè)能及時(shí)補(bǔ)充存貨；集中到貨；需求確定且存貨單價(jià)不變，不存在現(xiàn)金折扣和數(shù)量折扣;企業(yè)現(xiàn)金充足，不存在缺貨現(xiàn)象；所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足。經(jīng)濟(jì)訂貨量及相關(guān)公式經(jīng)濟(jì)訂貨量＝每年最佳訂貨次數(shù)＝年需求量/經(jīng)濟(jì)訂貨量單位儲(chǔ)存成本每次訂貨的變動(dòng)成本年需求量**2最佳存貨儲(chǔ)備總成本＝最佳訂貨周期＝1/每年最佳訂貨次數(shù)經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金＝經(jīng)濟(jì)訂貨量/2×單價(jià)六、訂貨提前期：一般情況下，企業(yè)的訂貨不能做到隨用隨時(shí)補(bǔ)充，因此企業(yè)需在本批存貨尚未用完之前就開始訂貨。這樣，當(dāng)企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，企業(yè)事實(shí)上尚持有一定數(shù)量的存貨。這時(shí)的庫存量稱為再訂貨點(diǎn)。

R=L*dR——再訂貨點(diǎn)

L——交貨時(shí)間（從訂貨日至到貨日的時(shí)間）

d——平均每日需用量在訂貨提前期，有關(guān)存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨周期等并無變化。

例：企業(yè)訂貨日至到貨期的時(shí)間為10天，每日存貨需要量10千克，那么：R=L*d=10×10=100即企業(yè)在尚存100千克存貨時(shí)就應(yīng)當(dāng)再次訂貨，等到下批訂貨到達(dá)時(shí)（發(fā)出訂貨單10天后），原有庫存剛好用完。時(shí)間存貨量經(jīng)濟(jì)訂貨量L100訂貨提前期七、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用基本模型是假定存貨一次性全部入庫，存貨增加時(shí)其存量變化為一條垂直的線，事實(shí)上個(gè)存貨可能陸續(xù)入庫，使存量陸續(xù)增加。設(shè)：（1）每批訂貨量為Q，由于每日送貨量為P，故送貨期為Q/P；（2）存貨每日消耗量為d，則送貨期內(nèi)的全部耗用量為d×Q/P；由于零件邊送邊用，所以每批送完時(shí)的最高庫存量為Q-d×Q/P，平均庫存量則為(Q-d×Q/P)/2，存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用平均存貨水平時(shí)間存貨量最高庫存量0送貨期送貨期則與批量有關(guān)的總成本為：TC(Q)=K×(D/Q)+Kc(Q-d×Q/P)/2Q*={2KDP/[Kc(P-d)]}1/2將Q帶代入上述TC公式整理得出存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本：TC(Q*)=*={2KDKc(1-d/P)]}1/2例8：某公司全年需用B零