財務報表分析重點內容以及講解

財務報表分析重點內容以及講解

（一）課程簡介

《財務報表分析與證券投資》是一門面向投資者、證券分析師的

角度學習、懂得財務報表，并以證券投資為目的進行財務報表分析的一門

課程。課程分為四大模塊，具體包括：（1）會計分析；（2）戰(zhàn)略分析；（3）

財務分析；（4）價值評估

通過1至17周，34個課時的集中授課、案例討論和報告、作業(yè)和考試,

系統(tǒng)向學生灌輸企業(yè)現(xiàn)代財務分析及投資的差不多理念一一“價值投資”，

并使得學生系統(tǒng)把握財務報表的分析方法，投資決策的分析方法，財務政

策的差不多理論、現(xiàn)實含義以及調整和制定，財務戰(zhàn)略的分析和選擇，并

應用這些差不多理念、理論和方法解決企業(yè)財務分析的實際咨詢題。

（二）教材和參考書

1、教材：（1）姜國華：《財務報表分析與證券投資》，北京大學出版社,

2008年。

2、參考書：（1）張先治：《財務分析》，東北財經大學出版社，2010

年第五版。

估值方法》,清華大學出版社，2005年

（三）教學內容

模塊1：會計分析（FinancialStatementAnalysis）

資產負債表分析

損益表分析

現(xiàn)金流量表分析

模塊2：戰(zhàn)略分析（StrategyAnalysis）

戰(zhàn)略分析

非會計信息分析及有關分析方法介紹“三控政策”的實施

模塊3：財務分析(FinancialAnalysis)

盈余能力分析

投資風險分析

模塊4：價值評估(BusinessValuation)

(1)盈余特點與盈余質量咨詢題

(2)盈余操縱分析

(3)盈余推測

(4)價值評估

二、案例分析和考試

1、課堂案例分析：

課堂角色扮演和討論案例。將學生分為6-8個小組，每個小組預先討論,

然后按照自己扮演的角色，在課堂上提出意見和建議，最后教師點評。目

的在于考查學生以團隊合作去發(fā)覺、分析和解決實際財務決策面臨咨詢題

的能力。

學生分組討論演講或(并)上交案例分析報告。將學生分為6-8個小組,

每個小組完

成閱讀、分析、報告的任務。這類案例要求學生做好PPT,按照標準

的財務分析或研究框架，要求的規(guī)范格式，并在課堂上報告。每個小組的

報告時刻為15-20分鐘。目的在于評判學生應用所學財務分析理論和方法解

決投資決策的咨詢題。

2、考試：

課后研究報告：每組完成1份研究報告，要求格式規(guī)范，可選題目：

(a)ABC公司財務報表、財務政策和財務戰(zhàn)略分析；

(b)ABC公司的投資價值分析報告。

(三)各章教學目標和教學要點

本書的特點是結構性比較強，整本書按照一個目標一一被分析的上市

公司是否具有投資價值而展開，從始至終，一步一步達到那個目標。

本書的第一個模塊分別分析資產負債表、損益表和現(xiàn)金流量表。任何

與企業(yè)價值有關的信息最終必須通過三大報表匯報出來，因此三大報表是

財務報表分析的基礎。因為學習本書的學生差不多學習過基礎會計，對三

大報表的差不多概念有一定了解，因此這三小節(jié)的分析關注的是如何深入

地從三大報表中挖掘與價值有關的信息，介紹關于三大報表信息價值有關

性的研究成果，為以后各章的分析打下基礎。

本書的第二個模塊分別介紹了戰(zhàn)略分析和非會計信息分析。證券分析

師所使用的信息不僅僅局限于會計信息，還要關注宏觀經濟信息和行業(yè)信

息。本模塊介紹了這些其他信息分析的差不多思路，以及這些信息如何和

報表信息有機結合起來的咨詢題。

本書的第三個模塊在前兩個模塊的基礎上，分析企業(yè)的盈利能力和投

資風險。一個企業(yè)的價值取決于兩個方面，一是以后的盈利能力。通過對

企業(yè)現(xiàn)在和過去的盈利狀況分析，我們能夠更好地推測其以后的盈利水平。

因此本模塊第一節(jié)盡管是對現(xiàn)在和過去差不多發(fā)生的經營業(yè)務的分析，但

目的是為了在后面章節(jié)中對以后盈利進行推測打下基礎。決定企業(yè)的另外

一個方面是對企業(yè)風險的評判。在有了對以后盈利的推測以后，我們需要

對這些盈利推測通過折現(xiàn)變成一個價值評估，而折現(xiàn)率的大小取決于風險

的大小。風險越大，折現(xiàn)率越高；風險越小，折現(xiàn)率越低。

本書的第四個模塊企業(yè)價值評估是本書的核心。該模塊第一節(jié)介紹了

會計盈余的一些重要特點和盈余質量。盈余特點和盈余質量咨詢題對盈余

的時刻序列有重要阻礙，如果在盈余推測過程中沒有加以重視，盈余推測

的準確性將受專門大阻礙。第二節(jié)介紹了盈余的操縱咨詢題。財務會計信

息是證券投資決策的基礎，如果財務會計信息不真實，投資決策必定被誤

導，并造成投資缺失。盡管證券市場有多重監(jiān)督、驗證、懲處會計造假的

措施和規(guī)定，然而歷史事實表明，上市公司的財務造假行為并不是罕見的。

因此我們再分析企業(yè)的盈利能力，推測其以后盈利水平并依此進行價值評

估的時候，必須捕捉財務報表中的操作行為，并將數(shù)據(jù)調整成真實的數(shù)據(jù)。

然后進入本書的兩個核心之一，以后盈利推測，我們在之前系統(tǒng)分析的基

礎上推測企業(yè)以后盈利水平。以證券投資為目的的財務報表分析從來不是

關于過去的，盡管前面的章節(jié)一直是在分析現(xiàn)在或過去的會計信息，以證

券投資為目的的財務報表分析是關于以后的，因為證券的價格是投資者對

以后的預期決定的。誰對以后的預期最準確，誰的證券投資就越成功。因

此之前的章節(jié)分析現(xiàn)在和過去是為了更好地在本章中推測以后。通過本節(jié)

的學習，我們應該產生出一套對以后年度會計數(shù)據(jù)的推測，其中最重要的

是以后每股盈余、每股凈資產、每股現(xiàn)金流的推測；最后進入本章中的另

外一個核心一一價值評估。以后盈余推測是價值評估的原料，價值評估模

型是加工設備，原材料進入設備后加工出來的產品是對股票價值評估的估

量。在這節(jié)中介紹一些常用的價值評估模型，介紹他們的優(yōu)點、缺點以及

最適合應用的情形。在價值評估的基礎上，本章還要討論如何按照價值評

估進行股票投資建議的咨詢題，并以此終止本書的內容。

第一模塊

資產負債表分析

——基于價值評估

資產負債表是指企業(yè)在某一特定日期財務狀況的會計報表。就好比一

部相機的“快門”，它把企業(yè)的資金來源和資金運用情形定格在某一個時點

±o其編報依據(jù)是：資產（資金運用）=負債（資金來源）+所有者權益（資

金來源）。

資產負債表樣式見下表：

簡要資產負債表

資產負債與所有者權益

流動資產：流動負債：

桂痂

現(xiàn)金短期借款行的

應收賬款應付債款資產

存貨應付工資

流動資產合計應交稅金負債

長期投資：其他應付款表以

股票投資流動負債合計

債券投資長期負債左側

長期投資合計

所有者權益：7711千

列不

固定資產：股本

固定資產原值資本公積金資產

減:累計折舊盈余公積金

固定資產凈值未分配利潤（按

無形資產、遞延資產與其他資產股東權益合計

八昭、、流

資產合計負債與股東權益合計

淌性

高低

列示），右側列示負債（按照償還期限長短列示）和股東權益，使用者能夠

一目了然地從資產負債表上了解企業(yè)在某一特定日期所擁有的資產總量

（規(guī)模）及其結構；能夠提供某一特定日期的負債總額及其結構，表明企

業(yè)以后需要用多少資產或勞務以及清償時刻；能夠反映所有者所擁有的權

益，據(jù)以判定資本保值、增值的情形以及對負債的保證程度。

資產負債表能夠提供的分析信息：

1、資產變現(xiàn)能力信息：流淌資產速動資產非流淌資產信息

2、資產結構信息：有形與無形流淌與固定

3、企業(yè)負債信息：總體債務水平信息債務結構信息

4、所有者權益信息：總量內部結構收益分配情形

5、綜合信息：企業(yè)償債能力信息債權資本與股權資本結構信息

閱讀和評估企業(yè)的資產負債表是評估企業(yè)價值的起點，因為它匯報了

企業(yè)所能支配的，用來制造價值的經濟資源。在資產負債表中列示的金額

反映的是資產、負債和所有者權益的賬面價值，而從股東投資者的角度進

行的卻是股東權益內在價值的評估，因此基于：資產=負債+所有者權益的

編制基礎，投資者必須正確認識、分析和評估資產和負債的內在價值。賬

面價值是內在價值評估的動身點。

資產的價值決定因素

資產的內在價值是指一項資產能夠給其擁有者制造的以后現(xiàn)金流量的

凈現(xiàn)值。我們能夠用公式來更系統(tǒng)的表述資產價值的概念：

NPV工3

一（1+?

CFATt—第t年的現(xiàn)金流量K—折現(xiàn)率（綜合反映了現(xiàn)金的

時刻價值和以后現(xiàn)金流中包含的風險因素）

從公式我們專門容易看出，資產內在價值評估的核心是對資產的以后

現(xiàn)金流量的推測和對企業(yè)風險水平的評估。在那個地點我們需要注意一下

賬面價值與內在價值的區(qū)別：

賬面價值反映的是企業(yè)為了取得該項資產過去支付的成本，體現(xiàn)

投入的概念；

內在價值反映的是該資產以后能夠給企業(yè)制造的價值，體現(xiàn)產出

的概念

穩(wěn)健性原則與資產價值的真實性

穩(wěn)健性原則要求企業(yè)對交易或者事項進行會計確認、計量和報告時保

持應有的慎重，不應高估資產或者收益、低估負債或者費用。這就意味著

當資產的賬面價值低于其市場價值（公允價值）時，會計要采納歷史成本

來計量資產；當資產的賬面價值高于其市場價值（公允價值）時，會計要

采納較低的公允價值來計量資產。因此，從資產負債表來講，這也就導致

了凈資產系統(tǒng)性地被低估。

因此，穩(wěn)健性原則的運用和投資者對會計信息可靠性、客觀性、真實

性的要求產生了一定程度上的矛盾，如果投資者是基于不真實、不客觀的

財務數(shù)據(jù)進行分析評判的而且如果投資者不能專門好的識別出被低估的資

產項目和隱性資產，那么對企業(yè)的價值評估也是沒有意義的。此外對歷史

成本與公允價值等計量基礎的不同選擇對資產的計價也有專門大的阻礙。

因此就資產負債表分析而言，投資者必須能正確識別和評估資產、負債真

實的內在價值以及挖掘出隱性的資產和負債，充分了解企業(yè)所采納的會計

政策，把會計政策變更和會計估量所造成的阻礙充分地揭示出來，以便糾

正失確實會計數(shù)據(jù)，使財務分析能夠依據(jù)真實可靠的會計資料進行，保證

財務分析結論的重要性。

資產項目的價值低估與隱性資產

所謂“低估資產”是指那些盡管在資產負債表上反映，但其賬面價值

低于其市場價值的資產；所謂“隱性資產”是指那些全然沒有顯現(xiàn)在資產

負債表上的企業(yè)經濟資源。顯現(xiàn)這兩種情形的緣故是：

一些資產不符合會計資產的定義而未被列入資產負債表

例如：⑴治理層能力和阻礙力

2005年5月，聯(lián)想完成了收購IBM全球PC業(yè)務，任命楊元慶接

替柳傳志擔任聯(lián)想集團董事局主席，不到四年，聯(lián)想因巨虧2.26億美元導

致治理層大換班。

喬幫主走后，專門多人質疑現(xiàn)在的“蘋果”依舊往常的“蘋果”嗎？

⑵高素養(yǎng)的職員隊伍

競爭的本質歸根到底是人才的競爭

⑶政府關系

(4)品牌資產

2006年，可口可樂的品牌價值被評估為670億美元，占可口可樂股票

市場價值的60%

即使符合會計資產定義并被匯報在資產負債表上的資產，也可能由于

歷史成本原則和穩(wěn)健性原則而沒有完全反映其內在價值(市場價值)

例如：(1)土地價值隨周邊經濟的進展而大幅上漲，但土地賬面價值卻

依舊收購土地支付的歷史成本

⑵一個偏僻的樓盤旁邊因鄰近修了一條地鐵線路而大漲，但其

賬面價值依舊歷史成本

（3）.....

從以上分析能夠看出，作為企業(yè)價值評估的動身點，資產負債表還有

一定的缺陷，具體體現(xiàn)為它遺漏或排除了一些制造價值的經濟資源，包括

低估資產和隱性資產。投資者第一應該挖掘出這些低估和隱性資產，評估

它們對以后盈利推測的阻礙，從而能更好的評估企業(yè)價值。

負債項目的價值評估和隱性負債

我們從資產負債表上看到的是負債的賬面價值，而價值評估所關懷的

是負債的內在價值（市場價值）。因為由于會計準則規(guī)定的緣故或企業(yè)操縱

報表的緣故，資產負債表不一定能充分、完全地反映企業(yè)的負債水平，需

要投資者發(fā)覺和評估這些表外的（潛在）負債，如：有關環(huán)境成本、未決

訴訟、職員的退休養(yǎng)老費用、發(fā)行在外的未執(zhí)行的股票期權等信息，這些

項目都構成潛在的企業(yè)負債或義務，價值評估中必須予以考慮，在一些特

定行業(yè)中，這些表外業(yè)務可能對企業(yè)價值有專門大阻礙。

幸運的是，會計準則要求企業(yè)在報表附注中要披露比較重大的表外業(yè)

務，為投資者提供了專門多線索去了解和分析。但有些時候，由于企業(yè)惡

意操縱會計數(shù)據(jù)，可能會把本來應該在資產負債表中確認和披露的負債隱

藏起來，形成一種更難以捉摸的隱性負債，阻礙我們正確的價值評估。聞

名的安穩(wěn)事件確實是安穩(wěn)公司利用了規(guī)則導向下的會計準則的漏洞，通過

建立專門目的實體（SPE）形成了大量隱性負債，最終東窗事發(fā)，安穩(wěn)公司

走向破產的道路。

企業(yè)惡意隱藏負債的緣故要緊是當企業(yè)的負債率專門高的時候，連續(xù)

增加負債將會降低企業(yè)的資信等級，提升企業(yè)借貸的資本，甚至導致沒有

債權投資者情愿連續(xù)借鈔票給企業(yè)。

那么企業(yè)什么原因要負債呢？它的動力在哪呢？

⑴發(fā)揮財務杠桿效應，利用別人的資本提升自有資本的收益率

（2）能夠免稅（利息費用稅前扣除）

⑶融資成本相對較低，不阻礙企業(yè)操縱權的流失

資產負債表水平分析與垂直分析

資產負債表水平分析是指通過水平分析法，將資產負債表的實際數(shù)與

選定的標準(基期)進行比較，編制出資產負債表水平分析表，在此基礎

上進行分析評判。資產負債表分析的目的確實是從總體上大致了解資產、

權益的變動情形，揭示出資產、負債和股東權益變動的差異，分析其差異

產生的緣故。

從投資或資產的角度進行分析評判要緊從以下幾個方面進行：

分析總資產規(guī)模的變動狀況以及各類、各項資產的變動狀況，揭示出

資產變動的要緊方面，從總體上了解企業(yè)通過一定時期經營后資產的變動

情形。

發(fā)覺變動幅度較大或對總資產變動阻礙較大的重點類別和重點項目。

要注意資產變動的合理性和效率性。

注意考察資產規(guī)模變動與股東權益總額變動的習慣程度，進而評判企

業(yè)財務結構的穩(wěn)固性和安全性。

注意分析會計政策變動的阻礙，以便糾正失確實會計數(shù)據(jù)，使財務分

析依據(jù)真實可靠的會計資料進行。

一：資產負債表水平分析表單位：萬元

變動情形

對總資產的阻礙

資產期初期末變動率

變動額(%)

(%)

流淌資產：

貨幣資金40000500001000025.00%1.02%

短期投資2800020000-8000-28.57%-0.81%

應收賬款1550025000950061.29%0.97%

存貨9700085000-12000-12.37%-1.22%

其他流淌資產37910485101060027.96%1.08%

流淌資產合計218410228510101004.62%1.03%

非流淌資產：

長期投資4220051000880020.85%0.90%

固定資產凈值631000658500275004.36%2.80%

無形資產910009400030003.30%0.31%

非流淌資產合計764200803500393005.14%4.00%

合計9826101032010494005.03%5.03%

負債及所有者權

益

流淌負債：

短期借款37600550001740046.28%1.77%

應對賬款1360015500190013.97%0.19%

應交款項74009530213028.78%0.22%

其他流淌負債44873300-1187-26.45%-0.12%

流淌負債小計63087833302024332.09%2.06%

非流淌負債：

長期借款384004200036009.38%0.37%

應對債券18100018100000.00%0.00%

非流淌負債小計21940022300036001.64%0.37%

負債合計282487306330238438.44%2.43%

股東權益：

股本50000050000000.00%0.00%

資本公積107000102600-4400-4.11%-0.45%

盈余公積824238532028973.51%0.29%

未分配利潤107003772027020252.52%2.75%

股東權益合計700123725680255573.65%2.60%

合計9826101032010494005.03%5.03%

評判：

從資產角度

本公司總資產本期增加49400萬元，增長幅度為5.03%,講明公司本年

資產規(guī)模有一定的增長。進一步分析可發(fā)覺：

流淌資產本期增加10100萬元，增長幅度為4.62%,使總資產規(guī)模增長

了1.03%0非流淌資產本期增加39300萬元，增長幅度為5.14%,使總資產

規(guī)模增長了4.00%o兩者合計使總資產增加了49400萬元，增長幅度為5.0

3%o

本期總資產的增長要緊由非流淌資產的增長引起。有關變動要緊體現(xiàn)

在以下三個方面：

A.固定資產凈值。固定資產凈值本期增加了27500萬元，增幅為4.36%,

使總資產規(guī)模增長了2.80%,是非流淌資產中對總資產變動阻礙最大的項

目。固定資產規(guī)模體現(xiàn)了本公司的生產能力。固定資產凈值反映了企業(yè)在

固定資產項目上占用的資金，其一方面受企業(yè)購入新的機器設備的阻礙，

一方面也受當年固定資產折舊及固定資產的處置等阻礙。從總體上看，該

公司購入新的機器設備，生產能力能得到較大的提升。

B.長期投資的增長。長期投資本期增加8800萬元，增幅為20.85%,

使總資產規(guī)模增長了0.90%,其本身的增幅較大。對外投資的增加講明企業(yè)

擴大了投資的規(guī)?；蛲貙捔送顿Y的領域，在可能獲得更好收益的同時也具

有一定風險性，要引起慎重，定時進行風險評定。

C.無形資產的增長。無形資產本期增長3000萬元，增幅為3.30%,對

總資產的阻礙為0.31%,對公司以后經營有主動作用。

（3）流淌資產增長，一定程度上體現(xiàn)了公司的資產流淌性有所增強。

流淌資產的變動要緊體現(xiàn)在：

A.貨幣資金本期增長10000萬元，增長的幅度為25.00%,對總資產的

阻礙為1.02%o貨幣資金的增長對提升企業(yè)的償債能力、滿足資金流淌性需

要是有利的，同時因從資金利用的成效等深入分析。

B.應收賬款的增加。應收賬款本期增加9500萬元，增幅為61.29%,

對總資產的阻礙為0.97%。該項目會對流淌資金有一定阻礙，因對公司年度

銷售規(guī)模、信用政策和收賬政策綜合深入評判，做好應收賬款的操縱工作。

C.存貨及短期借款有一定幅度的減少，但對總資產的阻礙不大。

2.從權益角度

（1）負債本期增長28343萬元，增長的幅度為8.44%,使權益總額增

長2.4%；股東權益本期增長了25557萬元，增幅為3.65%,使權益總額增

長了2.60%,兩者結合使權益總額本期增長了49400萬元，增幅為5.03%。

（2）本期權益總額增長要緊體現(xiàn)在負債的增長上，流淌負債增長是其

要緊緣故。流淌負債本期增長20243萬元，增幅為32.09%,對權益總額的

阻礙為2.06%,這種變動可能導致公司償債壓力的加大及財務風險的增加。

流淌負債增長要緊由短期借款的增加引起，本期增加了17400萬元，增幅

為46.28%,公司將面臨較大的償債壓力，風險增加。

(3)股東權益本期增加了25557萬元，增幅為3.65%,對權益總額的

阻礙為2.60%。其要緊受未分配利潤的增長的阻礙，本期增長了27020萬元,

增幅達252.52%,講明本期盈利狀況好，企業(yè)快速進展。其它各項的變動可

能為企業(yè)會計政策造成。

資產負債表垂直分析

資產負債表垂直分析(即同比分析法)是通過運算資產負債表中各項

目占總資產或權益總額的比重，分析評判企業(yè)資產結構和權益結構的變動

情形及合理程度，具體講確實是：①分析評判企業(yè)資產結構的變動情形及

變動的合理性；②分析評判企業(yè)資本結構的變動情形及變動的合理性；③

分析評判企業(yè)的資產結構與資本結構的習慣程度。垂直分析能夠從靜態(tài)和

動態(tài)兩方面進行。

資產結構分析評判

從靜態(tài)角度觀看企業(yè)資產的配置情形，專門關注流淌資產與非流淌資

產的比重以及其中重要項目的比重，分析時可通過與行業(yè)的平均水平或可

比企業(yè)資產結構進行比較，對企業(yè)資產流淌性和資產風險做出判定，進而

對企業(yè)資產結構的合理性作出評判。

從動態(tài)角度分析企業(yè)資產結構的變動情形，對企業(yè)資產結構的穩(wěn)固性

作出評判，進而對資產結構的調整情形做出評判。

資本結構的分析評判

從靜態(tài)角度觀看資本構成，衡量企業(yè)的財務實力，評判企業(yè)的財務風

險，同時結合企業(yè)的盈利能力和經營風險，評判其資本結構的合理性。

從動態(tài)角度分析企業(yè)資本結構的變動情形，對資本結構的調整情形及

對股東收益可能產生的阻礙做出評判

二：資產負債表垂直分析表：單位：萬元

資產期初期末上年夠)本年(%)變動情形

(%)

流淌資產：

貨幣資金40000500004.07%4.84%0.77%

短期投資28000200002.85%1.94%-0.91%

應收賬58%2.42%0.85%

存貨97000850009.87%8.24%-1.64%

其他流淌資產37910485103.86%4.70%0.84%

流淌資產合計21841022851022.2：粕22.14%-0.09%

非流淌資產：

長期投資42200510004.29%4.94%0.65%

固定資產凈值63100065850061.22%63.81%-0.41%

無形資產91000940009.26%9.11%-0.15%

非流淌資產合計76420080350077.77%77.86%0.09%

合計9826101032010100.00%100.00%0.00%

負債及所有者權

期初期末

益

流淌負債：

短期借款37600550003.83%5.33%1.50%

應對賬38%1.50%0.12%

應交款項740095300.75%0.92%0.17%

其他流淌負債448733000.46%0.32%-0.14%

流淌負債小計63087833306.42%8.07%1.65%

非流淌負債：

長期借款38400420003.91%4.07%0.16%

應對債券18100018100018.42%17.54%-0.88%

非流淌負債小計21940022300022.33%21.61%-0.72%

負債合計28248730633028.75%29.68%0.93%

股東權益：

股本50000050000050.88%48.45%-2.44%

資本公積10700010260010.89%9.94%-0.95%

盈余公積82423853208.39%8.27%-0.12%

未分配利潤10700377201.09%3.66%2.57%

股東權益合計70012372568071.25%70.32%-0.93%

合計9826101032010100.00%100.00%0.00%

評判：

1.從資產結構角度

(1).從靜態(tài)方面分析。本期流淌資產比重為22.14%,而非流淌資產

比重高達77.86%,講明企業(yè)資產彈性較差，不利企業(yè)靈活調動資金，風險

較大。

(2).從動態(tài)角度分析。本期流淌資產比重下降了0.09%,非流淌資產

比重上升了0.09%,結合各項資產項目來看，變動幅度不大，講明公司資產

結構相對比較穩(wěn)固。

2.從資本結構角度

(1).從靜態(tài)角度來看，公司的股東權益比重為70.32%,負債比重為2

9.68%,資產負債率低，講明財務風險較低，但結構是否需要優(yōu)化還要結合

盈利狀況綜合考慮。

(2).從動態(tài)角度看，公司的股東權益比重下降了0.93%,負債比重上

升了0.93%,各項目變動幅度不大，表明公司資本結構比較穩(wěn)固，財務實力

微有下降。

損益表分析

基于價值評估

利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間的經營成果的會計報表。它就好比

一部“電視劇”，記錄了一定會計期間內，企業(yè)運用所操縱的經濟資源，制

造收入、發(fā)生成本和費用的過程，收入和成本費用之差為企業(yè)在這一會計

期間的盈余，即經營成果。它的編制依據(jù)是：收入一一費用=利潤。

利潤表簡表如下：

利潤表

表2-1201X年度單位：萬元

項目上年數(shù)本年數(shù)

一、營業(yè)收入100100

減：營業(yè)成本58.4260

營業(yè)稅金及附加

銷售費用

治理費用

財務賽用

加：投資收益

二、營業(yè)利潤略

加：營業(yè)外收入

減：營業(yè)外支出

三、利潤總額

減：所得稅費用

四、凈利潤12.6311.45

損益表能夠提供的分析信息：

分析公司的收入構成和成本費用構成

分析阻礙收入的價格因素和銷售量因素

分析公司主營業(yè)務以外的收益來源及其性質和可連續(xù)性

分析穩(wěn)健性原則對公司成本、費用確認有無重大阻礙

分析最近一個會計年度的市盈率并按照市盈率判定是否存在錯誤估價

的可能性

在證券市場上，會計盈余是投資者最關注的項目。每個季度或年度過

去后投資者都緊密地關注：本期盈余是利潤依舊虧損，和去年同期相比是

增加依舊減少，實際盈余是否達到或者超過分析師的推測。一樣而言，新

的會計盈余信息是股價變動的重要阻礙因素。之因此如此，是因為企業(yè)價

值（股票價格）是企業(yè)以后盈余推測的折現(xiàn)值，而過去和本期盈余的多少

對投資者推測企業(yè)以后盈余有著重要的阻礙。新的盈余信息會改變投資者

對以后盈利水平的預期，并因此帶動企業(yè)價值評估的變動。證券分析師和

投資者除了在關注會計盈余的“量”的增減幅度變化，同時也專門關注損

益表中從營業(yè)收入到營業(yè)利潤這部分內容，那個過程是損益表的核心，能

夠反映企業(yè)核心競爭力的業(yè)績表現(xiàn)。另外投資者還要注意會計盈余（利潤）

是有局限性的，第一、利潤是存在風險的（應收賬款第二、利潤存在

一種不真實性（會計政策的選擇空間），因此我們要時刻樹立資金的時刻價值

觀念。

大部分企業(yè)在編報損益表時差不多上按照權責發(fā)生制（應計制）的原

則編制的。在應計制會計方法下，只要企業(yè)取得了收入，不管當期是否收

到了現(xiàn)金，企業(yè)都能夠確認收入；只要企業(yè)發(fā)生了成本費用，不管當期是

否支付了現(xiàn)金，企業(yè)都需要確認成本費用。

應計制會計方法與收入確認

在應計制會計下，按照收入準則的規(guī)定，銷售商品收入同時滿足下列

條件的，才能予以確認：

企業(yè)已將商品所有權上的要緊風險和酬勞轉移給購貨方

企業(yè)既沒有保留通常與所有權相聯(lián)系的連續(xù)治理權，也沒

有對已售出的商品實施有效操縱

收入的金額能夠可靠地計量。

有關的經濟利益專門可能流入企業(yè)

有關的已發(fā)生或將發(fā)生的成本能夠可靠地計量

這五個條件同時滿足后，企業(yè)就能夠確認收入，不論是否差不多收到。

因此應計制收入的確認方法也導致了收入確認和現(xiàn)金流入在時刻上的不匹

配。例如講：應計收入與預收收入。

由于收入的確認是一個專門復雜的過程，它受到國家法律法規(guī)，行業(yè)

慣例，會計準則，甚至企業(yè)自身制定的財務政策的阻礙。因此我們在分析

損益表的時候，必須第一從報表附注及其他渠道了解企業(yè)的收入確認政策,

如此才能夠更好地懂得企業(yè)的銷售行為和收入確認的關系。例如：大型工

程基建項目是采納完工百分比法依舊完成合約法，其中，完工百分比法是

指在項目建設的任何一個會計期間內，企業(yè)評估在該期間中完成的部分占

整個項目的百分比，然后用那個百分比乘以總收入和總成本作為本會計期

間的收入和成本；完成合約法是指企業(yè)只在項目完成、產品移交給客戶的

會計期間一次性確認整個項目的總收入和總成本，并運算項目盈余。

另一方面，收入的確認過程也專門容易被企業(yè)操縱。企業(yè)出于各種目

的，可能操縱收入確認過程來提升盈余或降低盈余。然而作為分析師、投

資者來講，我們能夠通過簡單地財務報表分析，通過收入賬戶與應收賬款

有關賬戶的專門變化來發(fā)覺咨詢題。

具體實例參考：書本P46頁。

案例啟發(fā)：第一、我們在分析一家企業(yè)的時候一定要把它放在行業(yè)背

景里進行對比分析，而且對比企業(yè)要和分析企業(yè)具有可比性，光看企業(yè)自

身的狀況，我們給出的判定不一定正確，就好比如果世界上只有一個人，

我們無法講那個人是巨人依舊侏儒一樣。第二、不管是企業(yè)的治理者依舊

投資者，我們一定要樹立“現(xiàn)金為王”的理念。經營者在大量賒銷的同時

也要時刻注意優(yōu)化應收，建立信用評判檔案。我們明白現(xiàn)金是具有時刻價

值的，而大量賒銷導致的應收款項則存在利息缺失和機會成本。如果客戶

長時刻經常性拖欠款項，那么企業(yè)所能實際獲得的利潤會加速遞減直到實

際虧損。第三、流淌資本緊張通常是一長串決策失誤造成的結果。在發(fā)達

國家，約80%的破產公司從會計上看并不像通常人們所想象的虧損累累，

仍屬于會計意義上的獲利公司。現(xiàn)金不足而不是賬面虧損直截了當導致了

破產。關于一家企業(yè)而言，不管是危機時期，依舊繁榮時期，擁有現(xiàn)金的

能力差不多上極其重要的。

摸索賒銷的好處？？？？？

賒銷能夠擴大銷售量，而擴大銷售量是企業(yè)的一項重要的戰(zhàn)略，因為

銷售額的大小是衡量企業(yè)絕對實力的標志；擴大銷售能夠提升企業(yè)知名度;

銷售增長比利潤臨時增長更重要，按照壟斷經營理論，只有持續(xù)擴大銷售

才能形成壟斷地位。同時減少了庫存，降低了與存貨有關的治理費用。

配比原則、穩(wěn)健性原則與費用確認

正確衡量一個企業(yè)的經營成果，除了要正確衡量企業(yè)取得了多少收入,

還要看為了取得這些收入企業(yè)耗費了多少經濟資源，因此成本費用的確認

也是一個專門關鍵的咨詢題。

按照配比原則的要求，本期確認的成本費用是為了產生本期的收入而

耗費的。如果這種耗費的受益期會連續(xù)至以后期間，那么該項成本費用就

應該在受益年度內合理分攤，符合收入、費用的配比。

和收入確認一樣，在確認成本費用的過程中同樣有一個確認數(shù)與實際

現(xiàn)金流不一致的情形。例如：應計費用和預付費用。

成本費用與收入的配比原則對投資者推測企業(yè)以后的盈利水平有專門

大關心。我們能夠集中精力在推測企業(yè)以后的收入水平上，然后按照過去

年度中成本費用占銷售收入的比例推測成本費用，從而獲得對以后盈利的

推測。

然而，按照穩(wěn)健性原則的要求，企業(yè)應該充分估量費用，而不確認收

入。這也就導致了損益表上某些項目之間不符合配比原則，對投資者推測

企業(yè)以后盈利產生不利阻礙。例如講：存貨跌價預備、固定資產減值預備、

廣告和推廣支出以及研發(fā)支出。

綜合起來，決定費用確認的原則差不多是配比原則和穩(wěn)健性原則。按

照不同原則確認的成本費用項目對我們推測企業(yè)以后的盈余阻礙不同。大

體上來講，配比性原則有利于對以后盈余的推測，而穩(wěn)健性原則為以后盈

余推測帶來困難。

支出的費用化與資產化

一個會計期間內經濟資源的流出要么轉化成一項資產，要么成為支出

期的成本費用。然而如果把本應該費用化的支出資本化，那么當期會計盈

余就會相應的提升。有關案例參考本書：P51了解世通公司是如何利用該

手法實施會計舞弊，操縱利潤的。

證券分析師與盈余推測

一樣來講，分析師對以后盈余的平均推測代表了市場上投資者對公司

以后業(yè)績的預期，如果最終回報的實際盈余高于或等于分析師的平均推測,

投資者認為這是好消息，公司股票價格一樣會上漲。然而如果實際盈余沒

有達到分析師的平均推測，投資者會認為是壞消息，股票價格一樣會下跌,

在一些情形下還會大幅下跌。

市盈率的概念

含義：上市公司一般股每股市價相」反映投資者

對上通算余震攵益愉著盈南1W

普通股每股收益

一樣來講，經營前景良好、專門有進展前途的公司的股票市盈率會趨

于上升，該比率越高講明公司以后的成長潛能高；反之，進展機會不多、

經營前景暗淡的公司，其股票的市盈率處于較低的水平，現(xiàn)在公司的風險

專門大。如果公司以后各年的收益不變，市盈率也可作為回收最初投資所

需要的時刻（年數(shù)）。

在證券投資活動中，投資者把市盈率作為一個重要的衡量股票價值（或

股票市場）是否被高估或低估的重要指標。當一只股票的市盈率過高時，

投資者往往認為這只股票價格可能高于價值，以后投資回報將比較差；當

一只股票的市盈率過低時，投資者往往認為這只股票價格可能低于價值，

以后投資回報將比較好。

動態(tài)市盈率，其運算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)，該

系數(shù)為l/（l+i）An,i為企業(yè)每股收益的增長性比率，n為企業(yè)的可連續(xù)進展

的存續(xù)期。例如講，上市公司目前股價為20元，每股收益為0.38元，去

年同期每股收益為0.28元，成長性為35%,即i=35%,該企業(yè)以后保持

該增長速度的時刻可連續(xù)5年，即n=5,則動態(tài)系數(shù)為1/（1+35%）人5=22.3

0%0相應地，動態(tài)市盈率為11.74倍，即：52.63（靜態(tài)市盈率：20元/0.38

元=52）X22.30%o兩者相比，相差之大，相信一般投資人看了會大吃一驚,

豁然活潑。動態(tài)市盈率理論告訴我們一個簡單樸素而又深刻的道理，即投

資股市一定要選擇有連續(xù)成長性的公司。因此，我們不難懂得資產重組什

么原因會成為市場永恒的主題，及有些業(yè)績不行的公司在實質性的重組題

材支撐下成為市場黑馬。

項目本期金額上期金額

現(xiàn)金舔慧法功新生的現(xiàn)金流量

二、投資活動產重的期短瀟魯

T-rn、-J-F3-UW).1/一/\-rWXJ-丁由f,\夕止」.八九Li.LA>1

現(xiàn)金流量表7^以收到實現(xiàn)制為基礎身H制的，反映也業(yè)一定玄計期間

.施鬻鰥舞舞蜜醺的T

(動態(tài)報表C

覬金琳金段現(xiàn)金箓價物凈增加額

現(xiàn)金流量表要緊包含三個部分：

第一個部分是經營活動現(xiàn)金流。這部分反映的是企業(yè)在一個會計期間

內從事生產經營活動出售產品或提供勞務收到的現(xiàn)金和為了生產產品或提

供服務而支出的現(xiàn)金。

第二部分是投資活動現(xiàn)金流。這部分現(xiàn)金流出要緊是企業(yè)投資于機器

設備、廠房建筑物等長期資產而支付的現(xiàn)金；這部分的現(xiàn)金流入要緊是企

業(yè)處置、出售相應的長期資產而獲得的現(xiàn)金。

第三部分是融資活動現(xiàn)金流。反映企業(yè)在融資活動中和股東及債權人

之間發(fā)生的現(xiàn)金流淌。這部分的現(xiàn)金流入包括發(fā)行股票、債權以及通過借

貸而從股東和債權人那兒取得的現(xiàn)金；這部分現(xiàn)金流出包括歸還到期債務、

回購股票以及支付股利而支出的現(xiàn)金。

現(xiàn)金流量表中，投資者最應該關注的是經營活動產生的現(xiàn)金流，因為

它和損益表一樣衡量的差不多上同一會計期間內企業(yè)的經營成果，而投資

活動盡管是經營活動的基礎，但并不是經營活動本身。在三大類業(yè)務活動

引起的現(xiàn)金流量中，經營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)固性和再生性較好，一樣情形

下應占較大比例。如果經營活動的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，反映出企

業(yè)經營活動的現(xiàn)金流量自我習慣能力較強，通過經營活動收取現(xiàn)金，不僅

能夠滿足經營本身的需要，而且剩余部分還能夠用于再投資和償債。反之,

講明企業(yè)經營活動的現(xiàn)金流量自我習慣能力較差，不僅不能支持投資和償

債的資金需要，而且還要借助于收回投資或舉借新債取得現(xiàn)金才能堅持正

常的經營。形成這種情形的要緊緣故可能是銷貨款的回籠不及時，或存貨

大量積壓無法變現(xiàn)，所以也可能由于企業(yè)處于初創(chuàng)期或季節(jié)性銷售等緣故

所致。

關于投資活動現(xiàn)金流的分析，投資活動現(xiàn)金流量要緊是由于購建固定

資產等長期資產引起的，大規(guī)模購建固定資產等長期資產能夠增加企業(yè)以

后的生產能力。

在進行籌資活動現(xiàn)金流量的分析時，我們應同企業(yè)理財政策以及前兩

項業(yè)務活動引起的現(xiàn)金流方向結合起來分析。如果籌資活動現(xiàn)金流出量遠

遠大于現(xiàn)金流入量的話，有可能是企業(yè)執(zhí)行了高股利分配政策，或者是差

不多進入了債務償還期；那個時候聯(lián)系經營活動現(xiàn)金流量如果也是負的話,

企業(yè)可能顯現(xiàn)較大的資金缺口，那個可能是由于企業(yè)前期經營不善導致。

如果企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流入明顯大于現(xiàn)金流出，講明企業(yè)吸取資本或者

舉債的步伐加快。那個時候聯(lián)系投資活動的凈現(xiàn)金流量，如果投資活動的

凈現(xiàn)金流出量也專門明顯的話，則意味著企業(yè)加快了投資和經營擴展的步

伐，這可能意味著企業(yè)有了新的獲利增長點；聯(lián)系經營活動的現(xiàn)金流量，

如果經營活動的凈現(xiàn)金流出量明顯的話，則講明吸取資本或舉債的資金補

充了部分經營上的資金缺口。

預備現(xiàn)金流量表的意義

——“你能夠把現(xiàn)金裝在口袋里，但你不能把盈余裝在口袋里”

現(xiàn)金流量表和損益表一樣，匯報的差不多上某一個會計期間內企業(yè)的

經營業(yè)績。和損益表不同的是，損益表反映的經營業(yè)績是基于權責發(fā)生制

編制的，其凈利潤反映的是企業(yè)按照一樣社會規(guī)范差不多賺取的財寶，然

而凈利潤要想真正變成股東所能拿到手里的財寶還需要凈利潤以現(xiàn)金形式

收取回來，明顯，因為有壞賬，有經營風險，本期損益表上確認的財寶（凈

利潤）最終不一定能變成企業(yè)的現(xiàn)金。概括地講，利潤它是具有其局限性

的：1、客觀上存在風險（應收賬款2、客觀上存在不真實性（會計政

策空間）。而且價值的衡量考慮的是現(xiàn)金流量而不是利潤。因此，以收付實

現(xiàn)制為基礎編制的現(xiàn)金流量表，被人們比作是“利潤的測謊儀”。凈利潤的

含金量過低，屬于典型的“紙面富貴”，這種“富貴”往往是難以為繼的。

因為凈利潤連續(xù)高于經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額專門可能走向兩種結

果：其一、銷售是真實的，但沒有收回現(xiàn)金，存在現(xiàn)金回收風險；其二、

銷售是虛假的，因此何來現(xiàn)金？但在長期范疇內，二者反映的累計結果應

該趨于一致，即凈利潤和經營活動產生的現(xiàn)金流量在一段專門長的時刻內

的累積結果應該趨于一致。

現(xiàn)金被喻為企業(yè)的“血液只有現(xiàn)金循環(huán)周轉順暢，企業(yè)才能煥發(fā)勃

勃生氣。而經營活動產生的現(xiàn)金流量能力則是企業(yè)的造血功能，如果企業(yè)

無法產生充足的經營現(xiàn)金流量，需要持續(xù)籌資來填補資金缺口，必定會遭

遇資金鏈斷裂的厄運。而且，一旦現(xiàn)金供給不足，不論企業(yè)有多么好的項

目，也專門難連續(xù)經營下去。因此投資界有個''現(xiàn)金為王”的講法確實是

體現(xiàn)那個道理，所以我們對現(xiàn)金流治理還要形成如此一個共識：那確實是

現(xiàn)金流治理不僅僅是財務工作，更要與企業(yè)生命周期、企業(yè)戰(zhàn)略和業(yè)務流

程相融合，從而實現(xiàn)現(xiàn)金流的有效配置和合理利用。

綜上而言，預備現(xiàn)金流量表能夠從另外一個角度補償了損益表作為經

營業(yè)績衡量指標的不足，還能夠關心投資者懂得企業(yè)現(xiàn)金流淌的來龍去脈。

因此將損益表和現(xiàn)金流量表放在一起來分析企業(yè)的健康狀況，能夠是投資

者更好地推測企業(yè)的生命力和價值。

【案例】

四川長虹的輝煌與悲愴

四川長虹是我國知名的彩電制造企業(yè)，一度是我國彩電行業(yè)的王牌。

在人們贊頌于長虹的飛躍式進展時，2004年四川長虹確報告了36.81億元

的虧損，創(chuàng)下了當時我國上市公司虧損的最高記錄。通過對比下表我們能

夠發(fā)覺，2002年銷售收入增長31億元，凈利潤1.76億元，但經營活動現(xiàn)

金流量凈額卻是-29.73億元，屬于典型的有利潤無現(xiàn)金的紙面繁榮。2003

年收入和利潤連續(xù)增長，經營活動現(xiàn)金流量仍是負的。2004年現(xiàn)金流量盡

管為正,罌冷僵叫婢鸚磐麟耕青計鸚法崎現(xiàn)金流量

，業(yè)頑弱貼現(xiàn)，記礴動現(xiàn)圜也當中2003年2004年

籍售趣入2()02年爵，長#1的要隨收入者味自由售國/Tpex簾§的出

八-E1占k/乂6

Vo其中2002年對美國A]汜X公司的銷t收人為6109J力天兒,1又似

90卵牌亓

的貨緊？200：i年對ygAp<次公先協(xié)銷售收入雞％442

.經郁喻說C

匚，ftw349901蘇箕元第貨款29邠044，的巨額暫損售之緊來7曲年?計裝

壞賬"々”C1"二心二拒+a￥丘1/.\二日Xnrmk病々就高達25.0

管收

7億:

，/再生期

展周期有一

些更o企業(yè)的進

展周

或者

大的

術的

在此，我想舉薦一本書叫《再造宏基》施振榮先生用了人一輩子寶貴

的28年，打造出一代電腦王朝，這本書中凝聚和濃縮了他老人家?guī)资陙?/p>

“打拼”所獲得的體會和教訓。書中有段如此的話“務實的經營之道???花

長時刻打造核心競爭力-??建立永續(xù)經營的基礎”，我想這應該是每一個經

營者必須具備的戰(zhàn)略思想。而宏基所經歷的“從無到有，由小而大，由單

一到多元，因多元而失焦”的進展周期；同時在不同的周期和時期中，經

施振榮先生所把握機會的轉折點和再造轉折點，都能“柳暗花明又一村”

和“逢兇化吉”，而且每當“脫掉一層皮”后，企業(yè)又上了一個新臺階。這

也完美的詮釋了什會曲不觀箜流軸城樹超越”的如此一種理念。

在不同的進廊翼崩華物,金澗惟酚的相互燮粟有比較痔重九

因此觥其相登關系中判定企』所處的進展時期。如此的信息獎于

我們盤黃崎澈后的望喇進展和評估農業(yè)價值有專門曾要的關心。下柒演

示了融骨斑僦財期企亞現(xiàn)金流量的相互關系。為了增加可比性，我們使所

有時韓蜿鎏搬金流都等于零，如此便而我們比較各個時期的現(xiàn)金流結構。

第一時期是企業(yè)起步并高速進展的時期。在那個時期中，企業(yè)需要從

投資者（股東、債權人）那兒籌集大量進展需要的資金，因此融資活動現(xiàn)

金流表現(xiàn)為大量的現(xiàn)金流入。融集的資金第一大量投資于長期固定資產，

如：購買機器設備、廠房建筑物等，同時一小部分投資于存貨、原材料等

流淌資產用于生產經營。因此，投資活動現(xiàn)金流表現(xiàn)為大量現(xiàn)金支出，經

營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)為相對少量的現(xiàn)金支出。

然后企業(yè)進入第二個進展時期，在那個時期中，第一個時期中的投資

開始運營，生產產品，企業(yè)還在擴張，但進展速度降低。那個時期經營活

動開始產生正的現(xiàn)金流，但量還不是專門大，不足以補充投資活動的需要,

盡管那個時候投資活動的現(xiàn)金需求差不多減少。因此，企業(yè)還需要向投資

者募集少量資金。在那個時期中，融資現(xiàn)金流和經營現(xiàn)金流表現(xiàn)為少量流

入，兩個部分的現(xiàn)金流入用于擴大再生產的投資支出。

第三個時期中，企業(yè)的生產經營活動差不多成熟穩(wěn)固，開始產生大量

的現(xiàn)金流入，這部分流入除了用于愛護固定資產日常生產能力的在投資需

要外，剩余部分開始回報給投資者，因此在那個時期，經營活動現(xiàn)金流是

大額流入，投資活動現(xiàn)金流表現(xiàn)為小額支出，融資活動現(xiàn)金流為凈支出。

然后企業(yè)進入衰退時期。這時候經營活動產生的現(xiàn)金表現(xiàn)為流入，然

而量差不多小于成熟時期。其中現(xiàn)金流入的專門小部分用于愛護固定資產

的生產能力需要，大部分回報給投資者。

因此，當我們分析一個企業(yè)的現(xiàn)金流量表時，能夠從表中三個部分現(xiàn)

金流量的相互關系推斷出企業(yè)所處的進展時期，并關心我們推測企業(yè)以后

的盈利水平。

自由現(xiàn)金流的概念

自由現(xiàn)金流是經營現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流之和。它代表了企業(yè)經營制造

的現(xiàn)金在補償了擴大再生產后的剩余。這部分剩余是企業(yè)的投資者（股東、

債權人）能夠作為投資回報收回的資金。正的自由現(xiàn)金流表示企業(yè)處于成

熟的進展時期，在給投資者制造價值；而負的自由現(xiàn)金流表示企業(yè)正處于

進展時期，自己產生的現(xiàn)金流還不足以滿足擴大再生產的需要，還需要從

投資者那兒連續(xù)籌集資金，還不能給投資者提供現(xiàn)金回報。

企業(yè)能制造正的現(xiàn)金流所以是好事，但在現(xiàn)代企業(yè)中，企業(yè)的所有權

和經營權往往是分離的。經營企業(yè)的治理層不是股東（或者持股專門少），

然而他們操縱著企業(yè)的經營決策。如此的治理層做出的經營決策不一定是

從股東權益最大化的角度動身的。

自由現(xiàn)金流量豐富的企業(yè)往往是差不多缺乏良好的投資機會的企業(yè)，

這種情形下，最優(yōu)的決策應該是把現(xiàn)金返還給投資者，由投資者選擇更好

的投資渠道。

然而這時候沖突來了，返現(xiàn)意味著治理層操縱的資源減少，專門多治

理層不情愿看到如此的結果。因為治理層有著“帝國建設”的沖動，想把

資源把握在自己的手里。因此當自由現(xiàn)金流量豐富的時候，即使沒有沒有

良好的投資項目，治理層可能把現(xiàn)金投向負凈現(xiàn)值的投資項目，實際上損

害了投資者的利益。這種現(xiàn)象需要引起投資者的注意。

財務報表之間的關系

一、財務報表之間的關系能夠從如下三個方面來看：

現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金及才=關資產負債表中有關項目（貨幣資金和交

■現(xiàn)金等價物凈增加額"—不易性金融資產）期末數(shù)與期初數(shù)之差

累計折舊(4250)(3465)(785)x苜業(yè)費用(12480)

/\加275增加額----------

商譽78506950

—(2275)(1950)

/減345增加額----------

資產息計(35500)(31600)

—=X,病播加就一

X455_(11955)

資產負債表中的未分配利潤=利潤表中的未分配利潤(785)0

應計營業(yè)贄用14404g/、摩陽貝也(325)0

財鄉(xiāng)應計利息費用755025\.債務利息(545)

應付所得稅1658283

A25增加額------—---?--(520)

應付短期票據(jù)31253000125

、所得稅(1423)

應付長期票據(jù)42503750500

愴位?千元

?(1340)

、減83增加項-----------

股本81257950175

未分配利潤15000131081892底線利潤或凈利潤2642

負債和所有者權益總計3550031600來自產生利潤活動的現(xiàn)金增加…▼一3430