長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測

長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測第一頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)預(yù)測（狹）——指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求

（廣）：全部的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表步驟：經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債銷售預(yù)測估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用、凈利與保留盈余資金總需求量內(nèi)部資金來源估計(jì)所需融資外部融資需求第二頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

一、銷售百分比法（短期預(yù)測）

銷售百分比法是假定：經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債銷售收入間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)這種關(guān)系可以預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債及所有者權(quán)益，進(jìn)而預(yù)計(jì)資金的需求。

第三頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二1、確定資產(chǎn)和負(fù)債的銷售百分比銷售百分比

=基期某項(xiàng)資產(chǎn)（或負(fù)債）/基期銷售總額2、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債①各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）

=預(yù)計(jì)銷售額X各項(xiàng)目銷售百分比②資金總需求=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加額

=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)的合計(jì)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)籌資的優(yōu)先順序：動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)增加留存收益增加金融負(fù)債增加股本

第四頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二3、預(yù)計(jì)可動用的金融資產(chǎn)尚需籌集的資金

=資金總需求-可動用的金融資產(chǎn)4、預(yù)計(jì)增加的留存收益留存收益增加額

=預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×（1—股利支付率）5、預(yù)計(jì)外部融資需求外部融資需求

=尚需籌集的資金-留存收益增加例：81第五頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二根據(jù)銷售增加量確定融資需求融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加

-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加=（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）-（經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加=(資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比)×新增銷售額-可動用的金融資產(chǎn)-銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×（1-股利支付率）第六頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二例：某公司2005年銷售收入為800萬元，獲稅后凈利53.6萬元，發(fā)放股利37.52萬元該公司2005年設(shè)備利用率為80%，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，設(shè)備充分利用后，銷售每增加10萬元，設(shè)備投資也將隨之增加0.5萬元。該公司2005年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：設(shè)備利用率為100%時

800÷80%=1000萬元

1080-1000=80萬元需增加的設(shè)備投資（80÷10）×0.5=4萬元第七頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨設(shè)備原值累計(jì)折舊設(shè)備凈值長期投資無形資產(chǎn)250001230002450004000008000032000015000030000應(yīng)付賬款應(yīng)交稅金長期負(fù)債普通股本優(yōu)先股本留存收益

8900027000240000300000100000137000合計(jì)893000合計(jì)893000第八頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二若該公司2006年銷售總額增至1080萬元，貨幣資金、長期投資、無形資產(chǎn)不變，可動用的金融資產(chǎn)為０，銷售凈利率和股利發(fā)放率不變（其中現(xiàn)金股利為70%，股票股利為30%），該公司綜合折舊率為10%，當(dāng)年折舊計(jì)提數(shù)中60%用于設(shè)備改造。第九頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二外部籌資額=（變動經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比—變動經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比）×新增銷售額

+設(shè)備增加而增長的資金需求-（折舊計(jì)提數(shù)

—折舊使用數(shù)）—可動用金融資產(chǎn)-留存收益增加

=[（12.3+24.5）/800-（8.9+2.7）/800]×（1080-800）+4-（40+4）×10%×（1-60%）-０-（53.6/800）×1080×[1-（37.52/53.6）×0.7]=9.５２+4-1.76-36.9096

=-2５.１４９６（萬元）

第十頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

二、長期財(cái)務(wù)預(yù)測基期數(shù)據(jù)：上年實(shí)際數(shù)或上年修正數(shù)據(jù)預(yù)測期：3-5，不超過10年編制：預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表p84第十一頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

第三節(jié)增長率與資金需求

企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長的的方式主要有：

1、完全依靠內(nèi)部資金支持的增長—

內(nèi)含增長率

2、主要依靠外部資金支持的增長—不能長期保持①負(fù)債↑財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)↑可能無法償債外部資金籌資能力下降②股東資本↑會分散控制權(quán)稀釋每股盈余

3、平衡增長——保持財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（負(fù)債比率）不變經(jīng)營效率不變資金負(fù)債持續(xù)的籌資能力留存收益

第十二頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二一、銷售增長與外部融資的關(guān)系㈠外部融資額占銷售額增長的百分比既然銷售增長會帶來資金需求的增加，那么銷售增長和融資需求之間就會有函數(shù)關(guān)系。這種函數(shù)關(guān)系可以表達(dá)為每增加一元銷售需增加多少外部融資額（或者可以歸還多少貸款）。外部融資銷售增長比——指每增加一元銷售額需要增加的外部融資額.=外部融資額（需求）/新增銷售額假定：金融資產(chǎn)為0第十三頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

融資需求=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)×新增銷售額-計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×（1-股利支付率）融資需求=【(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比）×銷售增長率×

基期銷售額】-【計(jì)劃銷售凈利率×基期銷售額×

（1+增長率）X（1-股利支付率）】…………①新增銷售額=基期銷售額×銷售增長率……….②①÷②外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率X[（1+增長率）/增長率]X（1-股利支付率）第十四頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

用途：（1）外部融資額

=外部融資銷售增長比×銷售增長額例：某公司資產(chǎn)銷售百分比和負(fù)債銷售百分比分別為0.6667和0.0617，銷售凈利率為4.5%，股利支付率0.3，公司預(yù)計(jì)銷售增長33.33%（上年銷售為3000萬元）外部融資銷售增長比=0.6667-0.0616-4.5%×（1.3333/0.3333）×（1-0.3）=0.605-0.126=47.9%外部融資額=47.9%×3000×33.33%=479（萬元）（2）調(diào)整股利政策當(dāng)外部融資銷售增長比＜0時，表明資金有剩余，可用于增加股利或短期投資第十五頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

上例中假定公司銷售增長5%，則：外部融資銷售增長比

=0.605-4.5%×

（1.05/0.05）×0.7=-5.65%外部融資額=-5.65%×3000×5%=-8.475（萬元）(3)預(yù)計(jì)通貨膨脹對融資的影響銷售名義增長率

=（1+銷量增長率）×

（1+通貨膨脹率）-1按銷售名義增長率計(jì)算需要補(bǔ)充的資金例如上例中，預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長5%：銷售名義增長率=（1+5%）X（1+10%）-1=15.5%外部融資銷售增長比=0.605-4.5%X（1.155/0.155）X0.7=37.03%外部融資額=37.03%×3000×15.5%=172.19（萬元）第十六頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二㈡外部融資需求的敏感性分析①銷售增長率越高，外部融資越多

②銷售凈利率越高，外部融資越少③股利支付率越高，外部融資越多二.內(nèi)含增長率——外部融資為零時的銷售增長率如果不能或不打算靠外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售增長，此時的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”。上例中：0=0.6666-0.0617-4.5%X[（1+增長率）/增長率]X0.7

增長率=5.493%第十七頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

三可持續(xù)增長率1.可持續(xù)增長率-----是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下，公司所能增長的最大比率。2.假定條件：財(cái)務(wù)政策不變---①不發(fā)行新股，增加負(fù)債是唯一的外部資金來源②股利政策（股利支付率）不變③資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即資產(chǎn)負(fù)債率固定經(jīng)營效率不變---④資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持當(dāng)前水平⑤銷售凈利率維持當(dāng)前水平第十八頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二3.計(jì)算(1)按期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率

=按期初權(quán)益計(jì)算的資本凈利率×收益留存率

=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率73第十九頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二（2）按期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率

=

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×留存率1-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×留存率4.可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率的關(guān)系可持續(xù)增長率是企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策所決定的內(nèi)在增長能力；而實(shí)際增長率是本年銷售額比上年銷售額的增長百分比。他們之間有一定聯(lián)系：第二十頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策

關(guān)系

不變一個以上增長一個以上減少實(shí)際增本年可持上年可持長率續(xù)增長率續(xù)增長率實(shí)際增長率>上年可持續(xù)增長超常增長實(shí)際增長率＜上年可持續(xù)增長減速增長75=平衡增長=第二十一頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策

關(guān)系

不變一個以上增長其中：負(fù)債率/周轉(zhuǎn)率凈利率/留存率一個以上減少其中：負(fù)債率/周轉(zhuǎn)率凈利率/留存率實(shí)際增本年可持上年可持長率續(xù)增長率續(xù)增長率實(shí)際增長率>上年可持續(xù)增長超常增長實(shí)際增長＞本年可持續(xù)＞上年可持續(xù)實(shí)際增長＝本年可持續(xù)＞上年可持續(xù)實(shí)際增長率＜上年可持續(xù)增長減速增長實(shí)際增長＜本年可持續(xù)＜上年可持續(xù)實(shí)際增長＝本年可持續(xù)＜上年可持續(xù)

75=平衡增長=第二十二頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二達(dá)到極限值單純的銷售增長無助于增加增加股東財(cái)富

可持續(xù)增長率的高低，取決于公式中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比率。其中：銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=資產(chǎn)凈利率它體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取收益的能力，決定于企業(yè)的綜合實(shí)力。75第二十三頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二教材P78超常增長額

440超常增長所需資金

171.6超常增長產(chǎn)生的留存收益

13.2增加負(fù)債158.4權(quán)益乘數(shù)提高到1.5607年的超常增長是通過提高負(fù)債率來實(shí)現(xiàn)的第二十四頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二

第四節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算

一、全面預(yù)算體系全面預(yù)算是一個相互聯(lián)系的整體，財(cái)務(wù)預(yù)算是全面預(yù)算的一部分。財(cái)務(wù)預(yù)算的編制以營業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)，并且制約著營業(yè)預(yù)算的規(guī)模，所以本節(jié)不可避免地會涉及其他預(yù)算的編制財(cái)務(wù)預(yù)算的核心——現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是對企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的計(jì)劃，所以熟悉企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是編好現(xiàn)金預(yù)算的前提。第二十五頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二二、現(xiàn)金預(yù)算的編制程序和方法①銷售預(yù)算（起點(diǎn)）②生產(chǎn)預(yù)算③材料預(yù)算④人工預(yù)算⑤制造費(fèi)用預(yù)算⑥生產(chǎn)成本預(yù)算（匯總）⑦銷售及管理費(fèi)用預(yù)算資本預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算預(yù)計(jì)報(bào)表“以銷定產(chǎn)”原則第二十六頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二現(xiàn)金預(yù)算由四部分組成：

①現(xiàn)金收入：期初余額經(jīng)營現(xiàn)金收入=當(dāng)期現(xiàn)銷+收回前期應(yīng)收帳款

②經(jīng)營現(xiàn)金支出：材料采購支出=當(dāng)期現(xiàn)購支出+支付前期應(yīng)付帳款人工支出=預(yù)算數(shù)制造費(fèi)用支出=預(yù)算數(shù)-非付現(xiàn)成本銷售管理費(fèi)支出=預(yù)算數(shù)-非付現(xiàn)成本資本支出、支付所得稅、股利

③現(xiàn)金余（缺）額=①-②

④余：運(yùn)用/缺：籌集第二十七頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二在現(xiàn)金預(yù)算的編制中，應(yīng)著重注意資金籌措和運(yùn)用部分。在此應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：①資金籌措與運(yùn)用的方式有兩種：一是運(yùn)用借款調(diào)整現(xiàn)金余缺，二是利用有價證券調(diào)整現(xiàn)金余缺；②各種借款通常按期初借款、期末還款來確定借款期間，并據(jù)以計(jì)算借款利息；③期末現(xiàn)金余額通常為企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量，并按“現(xiàn)金余缺”欄數(shù)字減“期末現(xiàn)金余額”欄數(shù)字，進(jìn)行資金籌措與運(yùn)用；④“現(xiàn)金收入”與“現(xiàn)金支出”欄的數(shù)字均來源于各業(yè)務(wù)預(yù)算與專門決策預(yù)算。例：82第二十八頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二例：某公司2005年有關(guān)銷售及現(xiàn)金收支情況：項(xiàng)目一季度二季度三季度四季度合計(jì)產(chǎn)品銷售量300040005500600018500銷售單價100100100100-期初現(xiàn)金余額21000經(jīng)營現(xiàn)金流出2618002981003540005933001507200第二十九頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二1、銷售環(huán)節(jié)稅率為5.5%；2、該公司期初應(yīng)收帳款余額為80000元，其中第四季度形成的應(yīng)收帳款為50000元；3、該公司歷史資料顯示：當(dāng)季銷售當(dāng)季收回現(xiàn)金60%，下季度收回現(xiàn)金30%，第三季度收回現(xiàn)金10%；4、該公司最佳現(xiàn)金余額為6000元；5、銀行借款按期初借款、期末還款處理，借款利率為10%；6、資金籌措和運(yùn)用按500元的倍數(shù)進(jìn)行；第三十頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二7、該公司期初有證券投資5000元，資金余缺的調(diào)整以減少負(fù)債為基本目的；8、經(jīng)營現(xiàn)金流出量中不包括銷售環(huán)節(jié)稅金現(xiàn)金流出量。要求：根據(jù)上述資料編制銷售預(yù)算表及現(xiàn)金預(yù)算表。解：根據(jù)上述資料編制銷售預(yù)算表如下：第三十一頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二單位：萬元項(xiàng)目一季度二季度三季度四季度合計(jì)產(chǎn)品銷售量300040005500600018500銷售單價（元）100100100100-銷售收入30405560185銷售環(huán)節(jié)稅收現(xiàn)流量（5.5%）1.652.23.0253.310.175現(xiàn)銷收入60回前期應(yīng)收帳款33.7591.25312416.552.5現(xiàn)金收入合計(jì)24.7534.254559.5163.5第三十二頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二根據(jù)上述資料編制現(xiàn)金預(yù)算表如下：第三十三頁，共三十八頁，編輯于2023年，星期二項(xiàng)目一季度二季度三季度四季度期初現(xiàn)金余額21000620060506300經(jīng)營現(xiàn)金流入2475003425004500