財(cái)務(wù)管理基本理念

財(cái)務(wù)管理基本理念第一頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值觀念在商品經(jīng)濟(jì)中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的一元錢和一年后的一元錢的經(jīng)濟(jì)價(jià)值不相等，或者說其經(jīng)濟(jì)效用不同。現(xiàn)在的一元錢比一年后的一元錢的經(jīng)濟(jì)價(jià)值大，即使不存在通貨膨脹也是如此。一、資金時(shí)間價(jià)值含義資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為貨幣時(shí)間價(jià)值。因?yàn)橘Y金時(shí)間價(jià)值根源于社會剩余價(jià)值，所以資金時(shí)間價(jià)值的大小就不能以個別其企業(yè)或個別項(xiàng)目的增值額來衡量，而應(yīng)以無風(fēng)險(xiǎn)、不考慮通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤額標(biāo)準(zhǔn)來衡量。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，一般用相對利率水平來表示。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種：從現(xiàn)在觀點(diǎn)看的現(xiàn)值和從將來觀點(diǎn)看的終值。而利息的計(jì)算也通常包括單利和復(fù)利兩種形式。所謂單利是指只能按照規(guī)定的利率對本金計(jì)息，利息不再計(jì)息的方法；復(fù)利是指不僅本金計(jì)算利息，而且利息在下期就會轉(zhuǎn)為本金，與原來的本金一起計(jì)算利息，即“利滾利”。第二頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一（一）單利終值和現(xiàn)值1.單利終值是指一次性收付款項(xiàng)按照單利計(jì)算的若干年后的本利和在內(nèi)的未來價(jià)值?！纠?-1】某人有10000元投資于一項(xiàng)事業(yè)，年報(bào)酬率為6％，按單利計(jì)算3年后的投資收益額（本利和）為：第三頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一2．單利現(xiàn)值是單利終值的相對概念，指若干年后收入或支出一筆現(xiàn)金按單利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。其計(jì)算公式由單利終值計(jì)算公式推導(dǎo)而來，可表示為：【例4-2】某企業(yè)打算在2年后使用10000元購置新設(shè)備，銀行年利率為10％，則企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存入金額為（按單利計(jì)算）：＝10000/(1＋10％×2)＝8333.33（元）（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值1．復(fù)利終值復(fù)利終值指一定量的資金按照復(fù)利方式計(jì)算的若干期后的本利和在內(nèi)的未來價(jià)值。復(fù)利終值計(jì)算公式：【例4-3】某人現(xiàn)有閑置資金1200元存入銀行，利率為10％，問3年后該人可獲得多少資金？根據(jù)復(fù)利終值公式有：第四頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一2．復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的相對概念，指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值?！纠?-6】某人擬在5年后獲得本利和3000元，已知年利息率為8％，按復(fù)利計(jì)算，問此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？根據(jù)題意可得：（三）年金終值與現(xiàn)值年金是指連續(xù)期間內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付款項(xiàng)，如企業(yè)債券的投資收益、借款利息支出、采用年限法計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊等都是年金形式。年金按其收付時(shí)點(diǎn)的不同分為普通年金（后付年金），預(yù)付年金（即付年金）、遞延年金以及永續(xù)年金。第五頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一1．普通年金終值與現(xiàn)值【例4-7】某人10年內(nèi)每年底存入銀行1000元，存款利率為6％，求第10年末能從銀行取出多少錢？第六頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一（2）償債基金償債基金指為使年金終值達(dá)到既定金額，每期期末應(yīng)收付年金數(shù)額。【例4-8】某人擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)，假設(shè)此時(shí)銀行利率為5％，問每年需存入多少元錢才能在5年后還清10000元債？由題可得已知年金終值，求年金，所以有：因此必須每年末存入1809.8元錢才能在5年后還清10000元債務(wù)。第七頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一（3）普通年金現(xiàn)值。指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額，即一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。例如，你為了能在退休后每月得到1000元退休金，需要一次性存入多少錢?！纠?-9】銀行存款年利率為5％的情況下，某人打算連續(xù)10年每年末從銀行取出10000元錢，那么他在第一年初應(yīng)一次性存入多少元錢？此題為求年金現(xiàn)值問題，所以有：（4）投資回收額。投資回收額是指為使年金現(xiàn)值達(dá)到既定金額，每年年末應(yīng)收付的資金數(shù)額。它的計(jì)算原理是已知年金現(xiàn)值，求年金A。第八頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一【例4-10】假設(shè)以10％的利率從銀行借款10000元，投資于某個壽命為10年的項(xiàng)目，問每年末至少要回收多少資金才有利？2．預(yù)付年金終值與現(xiàn)值（1）預(yù)付年金終值及計(jì)算。思路一：按預(yù)付年金原始含義，借鑒先付年金計(jì)算方法思路二：將預(yù)付年金轉(zhuǎn)化為普通年金，再利用普通年金終值計(jì)算公式計(jì)算?！纠?-11】某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款利率為4％，問10年末本利和應(yīng)為多少？第九頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一3．遞延年金終值和現(xiàn)值遞延年金是指第一次收付款發(fā)生在第二期或第二期以后某個時(shí)點(diǎn)上的年金。4．永續(xù)年金永續(xù)年金是指收付款項(xiàng)無限期發(fā)生的年金。三、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的幾個特殊問題（一）不等額現(xiàn)金流量終值與現(xiàn)值計(jì)算為了計(jì)算不等額收付款下的終值與現(xiàn)值，可先計(jì)算每次收付款項(xiàng)復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值之后進(jìn)行加總，其計(jì)算公式如下第十頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一（二）年金與不等額系列收付款混合情況下的終值與現(xiàn)值【例4-16】某企業(yè)各年末付款額如圖5-11所示，假設(shè)折現(xiàn)率為6％，試計(jì)算其終值與現(xiàn)值。第十一頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一（三）復(fù)利計(jì)息頻數(shù)在前述討論中，利率(折現(xiàn)率)是指年利率，每年復(fù)利一次。但在實(shí)際生活中，有些款項(xiàng)在一年內(nèi)不只復(fù)利一次。如有的抵押借款每月計(jì)息一次，也有每季度計(jì)息一次的；有些債券每半年計(jì)息一次。凡每年復(fù)利次數(shù)超過一次的年利率，在經(jīng)濟(jì)上叫名義利率，每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。

（四）利率（折現(xiàn)率）的確定我們已經(jīng)討論了各種情況下如何利用資金時(shí)間價(jià)值的各種系數(shù)計(jì)算有關(guān)指標(biāo)。這些指標(biāo)的計(jì)算具有下列共同步驟：①判斷該時(shí)間價(jià)值計(jì)算屬于哪種類型(是復(fù)利還是年金)，確定應(yīng)查相應(yīng)系數(shù)表；②根據(jù)已知的期數(shù)和利率(折現(xiàn)率)確定相應(yīng)系數(shù)；③將系數(shù)與已知的有關(guān)金額相乘，計(jì)算出所要求的時(shí)間價(jià)值指標(biāo)。第十二頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一【例4-19】某人現(xiàn)在向銀行存入50000元，問年利率是多少時(shí)，才能保證在以后十年中每年末可得7500元？在年金現(xiàn)值系數(shù)表中，當(dāng)期數(shù)為10，沒有找到年金現(xiàn)值為6.6667系數(shù)，但我們看到與6.6667相鄰的兩個系數(shù)，其數(shù)值分別為6.7101和6.4177，相應(yīng)的折現(xiàn)率分別為8％和9％，因此，可用插值法計(jì)算所要求的利率(或折現(xiàn)率)。假設(shè)所要求的折現(xiàn)率為8%+，則利用插值法計(jì)算如下：第十三頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬觀念一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與特征風(fēng)險(xiǎn)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的一個極其重要的概念，也是伴隨社會經(jīng)濟(jì)活動的進(jìn)行而始終存在的一種客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，這種變動程度越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性、兩面性、時(shí)間性、相對性和收益性五個基本特征?？陀^性是指風(fēng)險(xiǎn)的存在和作用不以人的意志為轉(zhuǎn)移。兩面性是指風(fēng)險(xiǎn)能給行為主體帶來超出預(yù)期的好處（收益），也能帶來超出預(yù)期的壞處（損失）。時(shí)間性是指風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是一定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。相對性是指風(fēng)險(xiǎn)大小由于信息因素存在因人而異。不同的人掌握不同程度的信息，因此，對風(fēng)險(xiǎn)大小的判斷也不同收益性是指風(fēng)險(xiǎn)通常與報(bào)酬相伴隨。較高的風(fēng)險(xiǎn)通常具有較高的報(bào)酬，否則就不會有人去冒險(xiǎn)。第十四頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一二、財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的種類從個別投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類。市場風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等非預(yù)期的變動，這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對象，不能通過多樣化投資來分散，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同、訴訟失敗等。從公司本身來看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩類。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，它是任何商業(yè)活動都有的，因而也叫商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要來自于以下幾個方面：（1）市場銷售（2）生產(chǎn)成本（3）生產(chǎn)技術(shù)（4）其他。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)，因而也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有在舉債經(jīng)營的情況下才存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，否則則無所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，簡單說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指不能按時(shí)歸還本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。第十五頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過資金價(jià)值的額外收益，它可以用投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額來表示，也可以用投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來表示。在考慮投資問題時(shí)，我們經(jīng)常會遇到三個不同的報(bào)酬率概念，這里有必要對它們進(jìn)行區(qū)分：1.必要報(bào)酬率必要報(bào)酬率是指投資者進(jìn)行投資所必須賺得的最低報(bào)酬率。例如，甲和乙兩個投資者面臨同一個投資項(xiàng)目，甲的投資機(jī)會比較多，除了將資金投資到這個項(xiàng)目外，他還可將資金投資到證券市場、到銀行存款等，可以獲得的最低收益為10%，而乙除了這個項(xiàng)目外，只能將資金存放到銀行，只能獲得收益4%,那么，對這個項(xiàng)目，甲的必要報(bào)酬率為10%，而乙的必要報(bào)酬率為4%。2.期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率是風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)計(jì)可以取得的報(bào)酬率。3.實(shí)際報(bào)酬率實(shí)際報(bào)酬率是在特定時(shí)期實(shí)際賺得的報(bào)酬率。實(shí)際報(bào)酬率是實(shí)際投資后的結(jié)果，是投資者無法改變的結(jié)果。第十六頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量——概率分布法確定概率分布某公司在下一會計(jì)年度準(zhǔn)備將現(xiàn)有閑置資金對外投資?，F(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇。這三家公司的年報(bào)酬率及概率的資料如下：2.確定期望值期望值也稱預(yù)期值或均值，是指按隨機(jī)變量的各個取值，以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均得到的結(jié)果。第十七頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一3.計(jì)算離散程度表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差、全距等，最常用的方法是方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對值，它是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望報(bào)酬率的比值，計(jì)算公式：第十八頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一5.投資報(bào)酬率的估算（1）利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)原理（2）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型原理（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量第十九頁，共二十頁，編輯于2023年，星期一第三節(jié)其他財(cái)務(wù)管理觀念（一）成本－效益觀念所謂成本效益原則是指某一經(jīng)濟(jì)主體在實(shí)施某一行動時(shí),其