新《證券法》與我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)相關(guān)實(shí)務(wù)與法律的分析比較

新《證券法》與我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)相關(guān)實(shí)務(wù)與法律的分析比較

摘要：2005年10月27日修正的新《證券法》當(dāng)中，標(biāo)志著中國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的腳步又向前邁出了一大步，在此次修正當(dāng)中加入了相當(dāng)多的制度與規(guī)則，本文就海峽兩岸的證券交易制度作一比較，并且，將針對(duì)這次修正案當(dāng)中較為重要的修改以及增加的部分進(jìn)行逐一討論，以供讀者參考。

關(guān)鍵詞：新《證券法》，“證券交易法”，制度，比較法，證券，公司債

前言

2005年10月27號(hào)全國(guó)人大常委會(huì)通過了對(duì)于《關(guān)于修改的決定》，并且于同日公布，該法將于2006年1月1日實(shí)施。同時(shí)間通過并且同一時(shí)間即將實(shí)施的還有新《公司法》，這些法令的修改標(biāo)志著中國(guó)在實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的道路當(dāng)中，越來越重視發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的作用，尊重市場(chǎng)主體的自治地位，從而為商主體在從事商行為的活動(dòng)當(dāng)中指出一條明確的規(guī)范道路。對(duì)于證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)系當(dāng)中的地位來說，臺(tái)灣學(xué)者認(rèn)為證券市場(chǎng)是國(guó)民儲(chǔ)蓄與生產(chǎn)資金相結(jié)合的樞紐，政府為了加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)資本形成、提高國(guó)民就業(yè)等制定證券交易相關(guān)立法，而證券市場(chǎng)也是工商企業(yè)界集資的搖籃，也是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的櫥窗。①所以，企業(yè)在獲得足夠資金之后，才能拓展廠房，進(jìn)行相關(guān)投資建設(shè)，所以，中國(guó)在實(shí)行開放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，證券交易也被視為一種相當(dāng)重要的融資手段，準(zhǔn)此可知，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與證券市場(chǎng)之健全息息相關(guān)，有如車之兩軸，密不可分。觀諸現(xiàn)今社會(huì)主義國(guó)家也積極設(shè)立證券之資本市場(chǎng)，以發(fā)展經(jīng)濟(jì)，可以得到相當(dāng)之證明。②同時(shí)，祖國(guó)大陸學(xué)者也認(rèn)為：證券是資金融通主體之間在證券市場(chǎng)上進(jìn)行直接資金融通的工具③。于是在祖國(guó)大陸新《證券法》公布的同時(shí)，對(duì)于法學(xué)界來講也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相關(guān)的討論，本文將就修改、增加部分進(jìn)行整體淺析。

這次修改當(dāng)中增加或刪除的內(nèi)容是

一、保薦制度的確定

新《證券法》此次修訂當(dāng)中增加了保薦人制度，實(shí)行此項(xiàng)制度之后，整個(gè)股票在進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)候會(huì)比較的健康，對(duì)于投資人以及交易安全來看，會(huì)比較的有保障。之前的做法是，想要發(fā)行股票的公司直接面對(duì)行政機(jī)關(guān)，公司直接提出申請(qǐng)，直接面對(duì)證監(jiān)會(huì)，行政機(jī)構(gòu)的工作人員沒有辦法去實(shí)際評(píng)估公司體質(zhì)的好與壞，所以在新《證券法》當(dāng)中設(shè)立保薦人制度有其價(jià)值意義，當(dāng)然，保薦人本身也有資格限制，臺(tái)灣地區(qū)當(dāng)中規(guī)定了保薦人就是兩家證券承銷商，現(xiàn)在新《證券法》第12條當(dāng)中也是規(guī)定了需要證券承銷商來?yè)?dān)任保薦人，這樣一來，在證券交易的市場(chǎng)準(zhǔn)入部分多了一道門檻，目的是讓證券市場(chǎng)能夠盡可能的體現(xiàn)交易安全并且跟國(guó)際接軌。

二、招募資金的監(jiān)管

新《證券法》第十五條規(guī)定了對(duì)于公司在進(jìn)行資金招募之后，假使要變更資金用途的，監(jiān)管主體由過去的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)改由股東大會(huì)這樣的一個(gè)多數(shù)投資人的組合體來進(jìn)行監(jiān)管，這樣一來，當(dāng)股東在將資金投入公司之后，能夠允許公司在一定程度上為了自身的發(fā)展需要而妥善運(yùn)用資金，另一方面，投資者也可以通過股東大會(huì)監(jiān)督和決定這項(xiàng)投資的去向。當(dāng)然，投資者在保障自己投資收益的前提之下，也會(huì)希望自己投入公司的資金能夠獲得妥善運(yùn)用而盡力監(jiān)管公司資金的去向。之前的操作模式當(dāng)中，公司當(dāng)中的董事以及高級(jí)管理人員因?yàn)槔米C券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)于公司實(shí)際資金運(yùn)用方向存在監(jiān)管上的困難，而導(dǎo)致公司資產(chǎn)被掏空，損害了股東權(quán)益的事件在過去十年的股票市場(chǎng)當(dāng)中屢見不鮮?，F(xiàn)在，交由投資者自己監(jiān)督資金去向，較為合理。

三、關(guān)于公司債的規(guī)范問題

新《證券法》當(dāng)中多了很多解釋發(fā)行公司債的部分，以前上市公司并沒有善用金融衍生的工具來發(fā)行公司債，而公司債這樣一種金融衍生的工具，以前的操作手法是上市公司只懂得將股東的投資揮霍殆盡，后來為了彌補(bǔ)資金缺口又去外部借款，并且用發(fā)行公司債券的方式來募集資金以填補(bǔ)漏洞?，F(xiàn)在由股東大會(huì)來監(jiān)管所募集資金的去向與用途，這樣公司股東比較具有主動(dòng)性，并且明白他所投資的這家公司的體質(zhì)是否健康，實(shí)時(shí)的制止違法事件。發(fā)行公司債的必要條件以前比較模糊，甚至沒有規(guī)定，也就是說，以前上市公司只要透過專業(yè)人士在市場(chǎng)發(fā)行公司債就可能會(huì)有盲目的投資者去收購(gòu)，這種方法很容易募集到資金，但是之后上市公司可能會(huì)把資金用于各項(xiàng)債務(wù)漏洞的填補(bǔ)，最后導(dǎo)致公司倒閉或營(yíng)運(yùn)不善或體質(zhì)不好，新的《證券法》明確規(guī)定了上市公司募集公司債的比例以及條件等等，要求上市公司的資產(chǎn)負(fù)債比例必須均衡才能發(fā)行公司債。而實(shí)行細(xì)則由國(guó)務(wù)院來制定，避免資金被非法挪用。

四、保薦人的推薦門檻

新《證券法》第三十五條規(guī)定了關(guān)于上市公司發(fā)行股票不滿百分之七十者，視為發(fā)行失敗，以前證券承銷商代銷股票時(shí)，沒有門檻，很可能對(duì)于一支新的股票在市場(chǎng)接受度不高的情況之下，仍可以允許該股票上市造成股權(quán)過度集中的現(xiàn)象，不利于股權(quán)分散的目標(biāo)，新《證券法》規(guī)定上市公司發(fā)行股票必須達(dá)到百分之七十，原因是，之前公司若想要上市，則會(huì)找到證券公司幫助發(fā)行，以前沒有門檻限制的時(shí)候任何公司的股票只要通過國(guó)務(wù)院證監(jiān)會(huì)的審核都可以上市發(fā)行，現(xiàn)在規(guī)定了門檻之后，證券公司會(huì)謹(jǐn)慎選擇公司來作為其發(fā)行的標(biāo)的，因此，證券公司假使發(fā)行某家公司的股票沒有達(dá)到百分之七十時(shí)，則證券公司就必須要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那么證券公司在挑選未上市的公司而準(zhǔn)備為其發(fā)行股票的時(shí)候，會(huì)更多的考慮到該公司的市場(chǎng)接收度，保障市場(chǎng)的值與量。

五、設(shè)立交易市場(chǎng)多元化的法源

新《證券法》第三十九條的設(shè)立目的是為了將來的其它種類的交易市場(chǎng)開辟而訂立的法源依據(jù)，為了將來可能的黃金期貨交易市場(chǎng)，有價(jià)金屬還有農(nóng)產(chǎn)品以及能源等商品期貨之交易設(shè)立法源依據(jù)。國(guó)內(nèi)的金融業(yè)的人員與水平可能還有待加強(qiáng)，目前香港地區(qū)與新加坡金融衍生性商品的操作人員的業(yè)務(wù)水平在亞洲來講，占據(jù)領(lǐng)先的地位，但是中國(guó)在參與國(guó)際的金融市場(chǎng)上，尤其是亞洲的經(jīng)濟(jì)方面具有不可或缺的地位，所以，在逐步完善的證券交易市場(chǎng)當(dāng)中，中國(guó)的金融衍生性商品有預(yù)先設(shè)立法源依據(jù)的必要，但是，最主要的目標(biāo)還是提高專業(yè)人員的業(yè)務(wù)水平，近期出現(xiàn)的“國(guó)儲(chǔ)銅事件”，中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局在倫敦證券交易所的銅期貨中作空而被套牢的事件中可以看出，國(guó)內(nèi)對(duì)于金融衍生工具的操作水平方面仍然有待加強(qiáng)，不能一直在市場(chǎng)交易當(dāng)中屢屢失手，發(fā)生類似“中航油事件”或是“中儲(chǔ)棉巨虧”等事件。④

六、競(jìng)價(jià)方式的規(guī)定

新《證券法》第四十條給了國(guó)務(wù)院一個(gè)權(quán)責(zé)對(duì)于競(jìng)價(jià)方式可以依據(jù)事實(shí)情況和實(shí)際需要作出改變，過去只有固定的采取集中方式來進(jìn)行競(jìng)價(jià)，現(xiàn)在可以擁有較多的彈性變通方式，采取更為靈活的競(jìng)價(jià)方式，例如規(guī)定了對(duì)采取連續(xù)競(jìng)價(jià)方式給出一個(gè)法源依據(jù)。

七、利益回避制度

新《證券法》第四十五條規(guī)定了利益回避制度，對(duì)于參與該公司發(fā)行股票的人員等不得買賣其參與發(fā)行的股票，過去的《證券法》規(guī)定的相對(duì)比較籠統(tǒng)，也沒有規(guī)定時(shí)間與期限，所以，經(jīng)常會(huì)有相關(guān)人員鉆了法律的漏洞?，F(xiàn)在規(guī)定了利益回避制度，對(duì)于相關(guān)人員有一定的期限與時(shí)間限制，更能夠保障投資者的利益。

八、歸入權(quán)制度

新《證券法》第四十七條新加入了公司歸入權(quán)制度：法律對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)者以及高級(jí)管理人員以及持股百分之五以上的股東等規(guī)定了公司的股票在出現(xiàn)價(jià)格異常狀況的六個(gè)月之內(nèi)所買賣自身公司股票的利益歸公司所有，并且應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任等等。以前沒有此項(xiàng)制度的時(shí)候，公司經(jīng)營(yíng)者可以憑借對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)過程較為了解，而在股票市場(chǎng)當(dāng)中賺取差價(jià)獲取不當(dāng)利益等，對(duì)于股東來說相當(dāng)不公平，甚至損害了股東的權(quán)益，所以，此項(xiàng)規(guī)定實(shí)施之后，則股東有權(quán)要求董事會(huì)來徹查相關(guān)價(jià)格異常等事件，并且董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在三十天內(nèi)執(zhí)行這項(xiàng)要求。過去因?yàn)榇蠊晒蓶|把持董事會(huì)，因而導(dǎo)致小股股東權(quán)益可能受到損害，現(xiàn)在小股股東可以在發(fā)現(xiàn)狀況之后，要求董事會(huì)及時(shí)進(jìn)行查處，假使董事會(huì)有可能因?yàn)楸淮蠊晒蓶|把持而損害小股東之權(quán)益之時(shí)，則小股股東也可以向人民法院直接提起訴訟。

九、退場(chǎng)機(jī)制

新《證券法》五十五條與五十六條當(dāng)中新增了上市公司的退場(chǎng)機(jī)制，體現(xiàn)出證券法的進(jìn)步，過去在臺(tái)灣地區(qū)一家茂矽公司曾經(jīng)在財(cái)務(wù)杠桿操作上風(fēng)光一時(shí)，后來也是因?yàn)樨?cái)務(wù)操作不當(dāng)而使股價(jià)跌至谷底，該公司因?yàn)樨?cái)務(wù)操作而負(fù)債累累，股票面值最后只剩下幾塊錢的價(jià)格，雖然價(jià)格相當(dāng)慘淡，但是缺乏有效的退場(chǎng)機(jī)制所以導(dǎo)致該個(gè)股仍然掛在市場(chǎng)上進(jìn)行交易導(dǎo)致公司股東權(quán)益遭受到損害，現(xiàn)在此項(xiàng)制度規(guī)定，公司在發(fā)生財(cái)務(wù)狀況之后就必須暫停交易或者下市，證券監(jiān)督管理委員會(huì)應(yīng)當(dāng)介入調(diào)查并執(zhí)行權(quán)力。保護(hù)投資人與保障交易市場(chǎng)的健康與活絡(luò)。臺(tái)灣地區(qū)的“證券交易法”當(dāng)中也有相關(guān)的規(guī)定，該法第一百四十八條規(guī)定：于證券交易所上市有價(jià)證券之公司，有違本法或依本法發(fā)布之命令時(shí)，主管機(jī)關(guān)為保護(hù)公益或投資人利益，得命令該證券交易所停止該有價(jià)證券之買賣或終止上市。

十一、可轉(zhuǎn)換公司債

新《證券法》五十八條加入了可轉(zhuǎn)換公司債的制度，該制度明確了公司的債權(quán)人認(rèn)為將其債權(quán)轉(zhuǎn)為公司的股票或股權(quán)有利可圖的時(shí)候，可以允許債權(quán)人自由決定是否將公司債權(quán)部分轉(zhuǎn)換為公司股票而成為公司的股東，但是這樣的公司債仍然必須經(jīng)由保薦人推薦才能夠發(fā)行上市。

其次，在新《證券法》六十條規(guī)定了公司債的退場(chǎng)機(jī)制，一旦發(fā)現(xiàn)公司體質(zhì)有問題的時(shí)候就必須暫停交易公司債。這樣的措施目的在保障債權(quán)人的權(quán)利。

十二、股票上市失敗后的復(fù)核機(jī)制

新《證券法》第六十二條當(dāng)中加入了過去所沒有的復(fù)核機(jī)制，規(guī)定了在證券交易所當(dāng)中設(shè)立證券復(fù)核機(jī)構(gòu)，對(duì)于證券交易所做出不允許該公司股票上市決定有不服的，可以依法申請(qǐng)復(fù)核。過去的操作方式是證券交易所一旦作出了決定之后，則公司并沒有申訴之管道，現(xiàn)在，有了復(fù)核機(jī)構(gòu)之后，給公司提供了一個(gè)申訴的機(jī)會(huì)，以達(dá)到公平的原則，避免證券交易所的專權(quán)。

十三、收購(gòu)機(jī)制

新《證券法》第八十六條當(dāng)中規(guī)定了合法收購(gòu)上市公司的時(shí)，其收購(gòu)股份若是達(dá)到了百分之五，則應(yīng)當(dāng)在三天之內(nèi)向證監(jiān)會(huì)提出書面報(bào)告，并通知該上市公司，但是臺(tái)灣地區(qū)的“證券交易法”第四十三條之一規(guī)定了比例是百分之十，并且比大陸新《證券法》多了一項(xiàng)規(guī)定，也就是強(qiáng)制購(gòu)買人必須在超過百分之十的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，必須向主管機(jī)關(guān)告知其資金的來源，方便公司有一個(gè)轉(zhuǎn)圜的時(shí)間，并且讓公司有一個(gè)先期的準(zhǔn)備工作，使公司能夠知道前來收購(gòu)超過百分之十的股東背后的資金來源，避免惡意的收購(gòu)，這樣的制度與規(guī)定目前在大陸新《證券法》當(dāng)中仍然沒有規(guī)定。

其次，新《證券法》第九十七條新規(guī)定了上市公司在完成收購(gòu)之后，假使有變更公司實(shí)體形式的情況產(chǎn)生時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)辦理變更手續(xù)并且變更為相應(yīng)的公司形式。另外，在第九十八條當(dāng)中還規(guī)定了收購(gòu)人在收購(gòu)上市公司的股票之后，收購(gòu)人所收購(gòu)的股票所禁止轉(zhuǎn)讓的時(shí)間由過去的六個(gè)月增長(zhǎng)為十二個(gè)月，增加期限的目的就是要避免短線交易，維持公司的股權(quán)穩(wěn)定。

十四、融資擔(dān)保

新《證券法》第一百三十條規(guī)定了證券公司不得為其股東或者股東的關(guān)聯(lián)人提供融資或者擔(dān)保，之前只有在公司法等相關(guān)法律當(dāng)中才有類似規(guī)定，這樣的規(guī)定在當(dāng)時(shí)并沒有直接寫進(jìn)舊的《證券法》當(dāng)中，造成過去十年當(dāng)中很多證券公司因?yàn)樽鞅；蛉谫Y給股東造成呆帳導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)不靈。

十五、投資者保護(hù)基金

新《證券法》第一百三十四條規(guī)定了對(duì)投資者的保護(hù)基金，在臺(tái)灣地區(qū)這樣的制度也體現(xiàn)在其“證券交易法”當(dāng)中，不過，其保護(hù)之面仍然過小，這屬于一種事后補(bǔ)償?shù)陌参炕穑?，在發(fā)生了公司異常交易導(dǎo)致下市的情事發(fā)生之后，證券投資者保護(hù)基金的補(bǔ)償方式基本上都是發(fā)函給各證券公司要求該證券公司提出在某一段特定時(shí)間內(nèi)所交易的某一特定下市公司股票的顧客名單，并且進(jìn)行調(diào)查該顧客上訴的意愿，并且向下市公司提起集體訴訟，求償該段特定的時(shí)間當(dāng)中，因?yàn)榻灰姿a(chǎn)生的損失。但是在臺(tái)灣地區(qū)，基本上該種訴訟的時(shí)間耗費(fèi)相當(dāng)長(zhǎng)，并且不容易得到極小額投資者的支持，導(dǎo)致收效相當(dāng)?shù)?。所以在大陸新《證券法》實(shí)施該種機(jī)制之后是否會(huì)面臨相同的問題，仍待實(shí)務(wù)方面來積累經(jīng)驗(yàn)及逐步解決。

十六、融資融券

新《證券法》第一百四十二條當(dāng)中規(guī)定了融資融券的法源依據(jù)，為將來設(shè)立證券金融公司作出準(zhǔn)備，允許將來在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)開放進(jìn)行融資融券的交易業(yè)務(wù)，融資融券的交易制度可以融通資金，在融資方面允許投資人進(jìn)行資金的借用，在融券部分允許投資人進(jìn)行股票的借用，發(fā)揮讓股票在證券市場(chǎng)當(dāng)中擴(kuò)大股票的流動(dòng)性來進(jìn)行設(shè)計(jì)的制度。

十七、證券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)之新增權(quán)力以及行為準(zhǔn)則

新《證券法》第一百八十條當(dāng)中規(guī)定了國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行的職責(zé)當(dāng)中第七項(xiàng)當(dāng)中作出了限制買賣的相關(guān)規(guī)則，交易人只要被證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)立案調(diào)查時(shí)，則該交易主體的名下帳戶必須停止十五個(gè)交易日的交易，并且，期滿之后，可以視實(shí)際情況再行延長(zhǎng)十五交易日，這樣的規(guī)定在臺(tái)灣地區(qū)并沒有出現(xiàn)，但是在大陸新《證券法》當(dāng)中卻有規(guī)定這樣的機(jī)制，其目的就是希望交易的主體在進(jìn)行交易時(shí)，應(yīng)當(dāng)更加的謹(jǐn)慎，萬(wàn)一由于自身的違法行為造成了該案件被立案調(diào)查時(shí)，則證券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)對(duì)該交易主體所作出暫停交易的決定所帶來的損失以及后果，應(yīng)當(dāng)由該交易主體自行負(fù)擔(dān)，這樣的制度同時(shí)也是鼓勵(lì)交易主體在進(jìn)行交易的同時(shí)能更加的謹(jǐn)慎。

其次，新《證券法》第一百八十一條也規(guī)定了對(duì)于國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在進(jìn)行調(diào)查之時(shí)，應(yīng)當(dāng)有兩人以上的調(diào)查人員并且出示證件，另外，還必須要持有監(jiān)督檢查或者調(diào)查通知書方可進(jìn)行調(diào)查，假使調(diào)查人員少于兩個(gè)，或者沒有出示合法證件或調(diào)查通知書的，則被調(diào)查的公司可以拒絕調(diào)查人員進(jìn)行調(diào)查，這樣的規(guī)定明確了行政機(jī)關(guān)在為執(zhí)法行為時(shí)應(yīng)當(dāng)符合法律規(guī)范。這樣一來，不僅保護(hù)被調(diào)查對(duì)象的合法權(quán)益，并且也對(duì)行政機(jī)關(guān)在為具體行政行為的時(shí)候，要求符合法定程序來依法行政。

最后，需要特別說明的是，在證券法當(dāng)中所使用的規(guī)則基本為〝默示許可規(guī)則〞，該規(guī)則規(guī)定了公司對(duì)其證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的送件核準(zhǔn)程序當(dāng)中，若是在一定期限之內(nèi)主管機(jī)構(gòu)沒有駁回其申請(qǐng)或是否決其申請(qǐng)的，應(yīng)當(dāng)視為默許同意。這樣的通則，稱之為“申報(bào)生效”規(guī)則，臺(tái)灣地區(qū)“證券交易法”當(dāng)中第十七條，也有相同規(guī)定。

后記

在新《證券法》公布以前，舊法規(guī)定的比較籠統(tǒng)，現(xiàn)在新法當(dāng)中對(duì)于一些比較重要的制度方面有了較明確的規(guī)定，這樣一來，也為法律開了很多條信道，留了很多細(xì)節(jié)等待國(guó)務(wù)院去制訂相關(guān)的行政規(guī)章來規(guī)范，當(dāng)證券公司遇到實(shí)務(wù)問題的時(shí)候，可以報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院制定相關(guān)的行政規(guī)章去規(guī)范，這樣的分工，基本上就是把大前提以及較為主要的規(guī)則與精神留給立法機(jī)構(gòu)來明確。至于，一般的實(shí)施細(xì)則實(shí)行方式，就像臺(tái)灣地區(qū)的立法模式一樣，把許多的實(shí)行細(xì)則規(guī)定在“證券交易法”之外，這樣一來，就可以讓行政救濟(jì)以及司法救濟(jì)部分相輔相成、各有分工。體現(xiàn)出行政救濟(jì)在速度上面的優(yōu)勢(shì)，另外，在交易安全的部分也可以首先在法條當(dāng)中找到法源依據(jù)，其次，配合行政規(guī)章制度的實(shí)施，則可以體現(xiàn)出比司法保障與司法救濟(jì)更為迅速的行政保障與行政救濟(jì)措施的優(yōu)點(diǎn)，保障證券市場(chǎng)在日新月異的交易風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中能夠具有強(qiáng)大的自我保護(hù)能力，避免因?yàn)榻灰罪L(fēng)險(xiǎn)過大或甚而產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，司法手段無法及時(shí)給予交易主體保障與救濟(jì)。

必須說明的是，中國(guó)證券市場(chǎng)目前所采取的模式還是有點(diǎn)類似在〝摸著石頭過河〞，有很多以后會(huì)面臨到的金融衍生性商品，例如融資融券交易方式等，沒有辦法作出大刀闊斧或有前瞻性的預(yù)設(shè)，新的立法方面，也并沒有體現(xiàn)出較為前沿的突破，但是，另一方面較為慶幸的是，立法者在進(jìn)行立法時(shí)也沒有直接的體現(xiàn)出法律的浪漫主義，