技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境下的財務(wù)管理

技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境下的財務(wù)管理

摘要：支持性環(huán)境的研究對技術(shù)創(chuàng)新的成功與否是至關(guān)重要的，目前的財務(wù)理論與方法在一定程度上已成為技術(shù)創(chuàng)新的瓶頸，如財務(wù)管理的重點在有形資產(chǎn)、技術(shù)資產(chǎn)不能有效地參與利潤分配、財務(wù)評價指標體系中不包括技術(shù)資產(chǎn)的內(nèi)容等。必須尋找相應(yīng)對策，打破瓶頸，才能形成一個有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的財務(wù)支持環(huán)境。

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新；財務(wù)；新要求

人們認為企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新動力、技術(shù)創(chuàng)新能力不足的問題是我國經(jīng)濟低質(zhì)量增長的重要原因，怎樣才能扭轉(zhuǎn)這個局面是一個重大的理論與現(xiàn)實問題。按傅家驥教授的定義，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)家抓住市場的潛在贏利機會，以獲取高商業(yè)利益為目標，重新組織生產(chǎn)條件和要素，建立起效能更強、效率更高、費用更低的生產(chǎn)經(jīng)營系統(tǒng)，從而推出新的產(chǎn)品、新的生產(chǎn)方法、開辟新的市場、獲得新的原材料或半成品供應(yīng)來源或建立企業(yè)的新的組織，它是包括科技、組織、商業(yè)和金融等一系列活動的綜合過程。正因為技術(shù)創(chuàng)新是一系列活動的綜合過程，所以需要有很強的支持系統(tǒng)或環(huán)境才使之得以成功。正如有人認為的這樣：科學發(fā)明+工程開發(fā)+企業(yè)家精神+管理+確認的市場需要+支持性環(huán)境=商業(yè)上成功的技術(shù)創(chuàng)新。因此，我們認為研究技術(shù)創(chuàng)新，除了研究其本身之外，支持性環(huán)境的研究必不可少。我們經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，目前的財務(wù)理論與方法已成為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的一個瓶頸，如不加以解決，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新必將受到很大制約，甚至失敗。技術(shù)創(chuàng)新屬于企業(yè)戰(zhàn)略層次的內(nèi)容，其對企業(yè)的影響是深遠的，需要用戰(zhàn)略的眼光才能看清楚。因此，技術(shù)創(chuàng)新對財務(wù)管理理論與方法提出了新的要求，以利于有效地支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略。

一、需要從戰(zhàn)略角度來改造傳統(tǒng)的財務(wù)理論與方法

首先，應(yīng)該從管理學的角度來重新審視和研究從經(jīng)濟學中成長起來的企業(yè)財務(wù)，將財務(wù)引伸到財務(wù)戰(zhàn)略的層次。根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略的一般程序：內(nèi)外部環(huán)境分析→企業(yè)戰(zhàn)略制定→企業(yè)戰(zhàn)略實施和控制。我們認為，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的一般程序應(yīng)為：戰(zhàn)略環(huán)境分析→企業(yè)總體戰(zhàn)略→財務(wù)戰(zhàn)略制定→財務(wù)戰(zhàn)略實施和控制。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)戰(zhàn)略及其其它子戰(zhàn)略起支持和促進作用，同時，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略具有自己的相對獨立性，對企業(yè)戰(zhàn)略有制約作用。在企業(yè)戰(zhàn)略的制定或?qū)嵤┲校绻麘?zhàn)略所需要的資金不到位，則該戰(zhàn)略必須修改。

其次，適度利潤目標應(yīng)該是企業(yè)戰(zhàn)略思維下企業(yè)財務(wù)管理目標的理性選擇。在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)條件下，利用權(quán)責發(fā)生制計算的利潤是評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最佳選擇。利潤指標克服了諸如企業(yè)價值之類目標難以計量的缺點。但按照戰(zhàn)略的思維，各類企業(yè)對利潤水平高低的要求并不相同，有的期望利潤越多越好，有的認為利潤越少越好。而在會計準則和會計制度的鋼性約束下，企業(yè)不能隨意計算自己的利潤，只能在會計準則和會計制度與自己的管理要求之間尋找一種適度利潤作為企業(yè)財務(wù)管理目標，利潤最大化并不是戰(zhàn)略思維下企業(yè)財務(wù)管理的目標。按著戰(zhàn)略思維，對企業(yè)而言，利潤并不是財富的全部，大多數(shù)企業(yè)家已經(jīng)認識到營業(yè)額，市場占有率，技術(shù)或客戶需求的滿意度等綜合因素形成的競爭力、影響力才是最寶貴的財富。現(xiàn)代企業(yè)家不再會為眼前利潤而在冒大風險。據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，世界上最大的50家公司的高層管理人員對于公司排名順序的變化的關(guān)注程度和興趣遠大于對企業(yè)利潤的關(guān)注程度和興趣。因此，企業(yè)管理者在進行財務(wù)決策時，會在追求最大利潤和競爭力、影響力等因素之間尋找一種均衡，采取一種權(quán)變的態(tài)度達到一種適度利潤目標，體現(xiàn)戰(zhàn)略管理的思想。

再次，要采用戰(zhàn)略資本投資評估方法。傳統(tǒng)財務(wù)管理理論與實踐中常用的資本預(yù)算方法如折現(xiàn)現(xiàn)金流量越來越不適應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略的需求，因其過分強調(diào)短期收益，沒有提供評價和支持戰(zhàn)略性技術(shù)革新的信息，導致反對戰(zhàn)略投資，過多的使用最低可接受報酬率而且折現(xiàn)現(xiàn)金流量計算一般不包括利益等缺陷而受到人們的批評。人們對戰(zhàn)略投資評價給予了

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資具有高風險、高回報的特點。其風險主要來自于以下三個方面：技術(shù)風險，即在產(chǎn)品研制和開發(fā)過程中由于技術(shù)失敗而引致的損失；市場風險，即技術(shù)創(chuàng)新帶來的新產(chǎn)品能否取得必要的市場占有量；財務(wù)風險，即對技術(shù)創(chuàng)新的前期投資能否按期收回并獲得令人滿意的利潤。其高風險的特點使傳統(tǒng)的金融機構(gòu)避而遠之，因為傳統(tǒng)的金融機構(gòu)貸款的前提是其資金的安全性與流動性，而這些恰巧是技術(shù)創(chuàng)新特別是高新技術(shù)創(chuàng)新所沒有的、或是不能保證的。使它很難以貸款、發(fā)行債券、股票來籌集資金。但企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新往往又能獲取高回報，這是由于企業(yè)所從事的是以技術(shù)上的新發(fā)明、新創(chuàng)造為基礎(chǔ)的開發(fā)工作，一旦產(chǎn)品上市，可以其新穎、沒有競爭對手而迅速占領(lǐng)市場，甚至一段時間內(nèi)可以享受壟斷價格，獲取高利，這是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對資金的最大吸引力。因此，我們要開辟新的融資渠道，滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的需要。

吸收風險投資是新的融資渠道之一。風險資本也稱創(chuàng)業(yè)資本，是高科技企業(yè)創(chuàng)立之初的重要資金來源，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新如何才能獲得風險投資公司的青睞，爭取到風險資本注入，隨后又如何使用好風險資金，如何償還風險資金等等問題也將成為未來財務(wù)管理的重要課題。風險資本的來源主要有：個人或家族投資者、各類風險投資基金會以及投資銀行屬下的風險投資部等。根據(jù)我國特點，我們的風險資本來源應(yīng)該以民間資本為主，以便為我國日益增長的居民存款提供一個投資場所，可以考慮建立風險資本彩票以募集資金。

知識融資是新的融資渠道之二。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新時資金短缺，然而它有較多的知識人才。他們可以以知識投入公司，取得股份，把個人的報酬與企業(yè)緊密聯(lián)系起來，促使人才為企業(yè)的發(fā)展盡最大的努力。同時還可以以本企業(yè)的科技實力與大公司聯(lián)合開發(fā)，從而獲得雄厚的資金來源。

三、逐步以無形資產(chǎn)為管理重點

無形資產(chǎn)將成為企業(yè)投資決策的重點。企業(yè)成功進行技術(shù)創(chuàng)新的前提條件是知識資本在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中所占主導地位的形成，這必然導致企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化。在新的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，以知識為基礎(chǔ)的專利權(quán)、商標權(quán)、商譽、計算機軟件、人才素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新等無形資產(chǎn)所占的比重將大大提高，無形資產(chǎn)將成為企業(yè)最主要的投資對象。

知識資本是最重要的企業(yè)無形資產(chǎn)，企業(yè)要把知識資本作為對未來發(fā)展起決定性作用的戰(zhàn)略資本來培育，主要研究知識資本的構(gòu)成、知識資本的培育、籌措、分配、運營及效率評價指標體系等問題。一方面，企業(yè)應(yīng)把培育知識資本作為理財工作的內(nèi)生性要素來看待；另一方面，財務(wù)在運作資金時要有利于知識資本的培育，并將其作為最重要的理財戰(zhàn)略。財務(wù)所籌措的資本，應(yīng)當既有財務(wù)資本，又有知識資本，應(yīng)盡可能多地吸收外部知識資本來改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。同時又要重視對知識資本的所有者進行企業(yè)剩余分配。近一、二十年來，許多西方大公司的董事會構(gòu)成中外部董事有日益增多的趨勢，如IBM公司有74%，英特爾公司有62%，門旺丁公司有91%.他們中的大部分不是產(chǎn)權(quán)所有者代表，而是有知識和經(jīng)驗的相關(guān)公司的領(lǐng)導人、大學教授、律師、咨詢專家和社會知名人士等，體現(xiàn)了知識資本的重要性。

無形資產(chǎn)管理的難點之一是其價值的評價，特別是對技術(shù)創(chuàng)新的價值評價。技術(shù)創(chuàng)新有三個典型的特征：一是未來收益的不確定性，二是損失的有限性，三是決策的可控性。而這些恰恰與期權(quán)的特征一致，因此我們可以用期權(quán)的定價理論為技術(shù)創(chuàng)新的價值進行評價。期權(quán)也稱選擇權(quán)，它是一種契約，其持有人有權(quán)利在未來一段時間內(nèi)，以一定價格向?qū)Ψ劫徺I或出售一定的特定標的物，但沒有義務(wù)。期權(quán)作為一種衍生金融商品，在“布萊克斯克爾斯”期權(quán)定價模型建立后開始得到日新月異的發(fā)展，各種金融衍生物層出不窮，0PM也在原來基礎(chǔ)上出現(xiàn)十多個變種，用以處理不同類型的期權(quán)交易和類似行為。發(fā)展至今，期權(quán)已經(jīng)具有豐富的內(nèi)涵和日益復雜的交易技巧，在技術(shù)創(chuàng)新的價值的評價中應(yīng)該大有用武之地。

四、完善財務(wù)評價指標體系

為適應(yīng)技術(shù)創(chuàng)新，財務(wù)評價體系的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在兩個方面：一是進一步拓展傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標體系；二是對知識資本等無形資產(chǎn)的財務(wù)評價比重增加?，F(xiàn)代企業(yè)在評價企業(yè)經(jīng)營績效方面，除采用傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標外，近年來又提出了經(jīng)濟附加、自由現(xiàn)金流量和市場附加值等財務(wù)指標。經(jīng)濟附加值等于企業(yè)稅后利潤與債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的差額，它是一個靜態(tài)指標，測算的是一個公司過去年度的經(jīng)營成果，可用以分析經(jīng)營者經(jīng)營企業(yè)的得與失，促使經(jīng)營者千方百計用較少的資本做

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