影響上市公司債權(quán)人權(quán)益的因素doc

1影響上市公司債權(quán)人權(quán)益的因素分析上市公司的融資方式主要有股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種方式，其中，債權(quán)融資是上市公司調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)和股權(quán)獲取最大利益的重要手段。上市公司在調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)股權(quán)利益最大化過程中常常以犧牲債權(quán)人利益為代價。因此，深入分析影響上市公司債權(quán)人權(quán)益的因素，對怎樣保護(hù)上市公司債權(quán)人權(quán)益具有十分重要的意義。具體地說，影響上市公司債權(quán)人權(quán)益的因素包括股權(quán)的支配作用、經(jīng)營者的地位和立場、現(xiàn)行債權(quán)處理政策導(dǎo)向、公司獨立人格濫用和債權(quán)人權(quán)益保護(hù)觀念陳舊五個方面。一、股權(quán)對債權(quán)起支配作用根據(jù)委托代理理論，當(dāng)上市公司向債權(quán)人借入資金后，兩者便形成了一種委托代理關(guān)系，即債權(quán)人〔委托人〕與債務(wù)人〔代理人，為簡化，假設(shè)不考慮股東與經(jīng)營者之間的利益摩擦〕之間關(guān)系。當(dāng)借款合同一旦成為事實，資金一旦進(jìn)入上市公司，債權(quán)人就根本上失去了控制權(quán)，股東就可以通過經(jīng)營者為自身利益而損害債權(quán)人的利益，這種情況在發(fā)生財務(wù)危機(jī)時尤為突出。這是因為債權(quán)人對上市公司資產(chǎn)具有優(yōu)先但固定的索償權(quán)，而股東對上市公司債務(wù)承當(dāng)有限責(zé)任，對上市公司剩余資產(chǎn)具有無限的索償權(quán)?！坝邢挢?zé)任〞給予股東將上市公司資產(chǎn)交給經(jīng)營者而不必償付全部債務(wù)的權(quán)利，“無限索償權(quán)〞給予股東獲得潛在收益的最大好處?；蛘哒f，有限責(zé)任使借款人對極端不利事態(tài)〔如破產(chǎn)〕的魄損失無事有耕最低羊保證扶賠款它人的積收益香不可抹能小羊于零罵〕，侮而對枕極端復(fù)有利陸事態(tài)萍所獲崖取的術(shù)收益泉沒有塵最高累限制惠。這石種損怕益不舒對等功分配皆使得閃股東懂具有嬸強(qiáng)烈歪的動債機(jī)去丘從事噸那些幕盡管批成功削時機(jī)述甚微惕但一抄旦成閉功將命獲利強(qiáng)豐厚兩的投勿資活遞動。貿(mào)如果救投資摩成功列，債宰務(wù)人燃將受日益可牙觀；狂如果硬投資兩失敗中，債施權(quán)人稿將承拍擔(dān)大最局部歇損失仿，其誕結(jié)果潔是財嶼富從魂債權(quán)農(nóng)人手岔中轉(zhuǎn)糞移給偵了股勾東，洋而風(fēng)負(fù)險那么糕轉(zhuǎn)移損給了綱債權(quán)某人。奔特別尤是當(dāng)雁上市慈公司謠出現(xiàn)蜻財務(wù)鑼危機(jī)吃、面否臨破犯產(chǎn)的勾時候哈，上改市公銅司股帽東就驚會采昆取轉(zhuǎn)羅出資詢金或祖分發(fā)修現(xiàn)金蹲紅利室的形貼式保榆護(hù)自燃身利格益，想有的妄會選岔擇特稈大風(fēng)寒險的偶投資析工程求投資斑，盈厲利了豈對股辰東有桂利，膛虧損尤了那么當(dāng)虧的飾是債繼權(quán)人有，這稀會使墨上市暮公司做陷入挺更為肯嚴(yán)重憐的財尤務(wù)危棉機(jī)。耽從權(quán)賞利與蒸義務(wù)倉的角電度看須，上隙市公冰司的斧股東看與債猛權(quán)人筍處于加不平劇等地袋位，點股東跑擁有甜主動渴權(quán)，逝而使閑權(quán)人捆是被枝動的頃，即截股東玉支配們債權(quán)唯，是固影響酒上市蓬公司鹽債權(quán)杯人權(quán)革益的辟客觀響存在室。辦二、仿經(jīng)營高者的童地位挑和立蘆場直樓接影會響上慎市公瘋司債誠權(quán)人嫩的權(quán)五益耕上市加公司棕是以架所有剃權(quán)和備經(jīng)營捆權(quán)相御別離每為主鄉(xiāng)要特強(qiáng)征的剝，而廉擁有徹所有持權(quán)的姜所有銹者〔陡股東央〕和婦擁有堆經(jīng)營蒜權(quán)的風(fēng)經(jīng)營騙者都疾是上攤市公岸司的卸控制趴主體趙。因床而可夸以將翅兩者嫌統(tǒng)稱敗為雙璃元控葛制主愛體。捧上市銀公司長雙元屑控制御主體疊的存代在，蠻表達(dá)棗了上拾市公籃司帶“旬控制困與被角控制描〞幻的關(guān)牧系特叔征：機(jī)一方請面是基煽動惜對經(jīng)況營者做的控麗制，碰因為步股東捏擁有僵對經(jīng)筆營者累的評竹價和巴任免止權(quán)，波同時桑也決滅定著略其報響酬的慮上下且，因子此可摸以說遷經(jīng)營限者是馬在股泄東的販控制嫌之下未進(jìn)行桐經(jīng)營鍬的：算另一驅(qū)方面胃，雖豪然股蝶東擁研有上煉市公魚司的據(jù)最終殿控制昂權(quán)，訴但在厭經(jīng)營遣過程諷中，浴上市病公司速的控亞制權(quán)橡實際迎上為憶經(jīng)營薪者所后擁有域，股兩東必次然依堪靠經(jīng)每營者鼻“虹盡心拍盡力截〞窗地工切作才吼能實掘現(xiàn)其勿資本近的擴(kuò)觀張和寬企業(yè)隨價值消的增丹加，閉從這活個意狗義上錢說；棕股東案又受窮到經(jīng)膚營者肢的牽段制和搭控制囑。所結(jié)以說血股東燃和經(jīng)志營者諸是相守互控因制與畫被控踏制：舉股東尊為了差經(jīng)營炭者為雕其利拔潤最饅大化醒更好饒地服按務(wù)而仆設(shè)立義一些灑鼓勵茂機(jī)制宰，而欄經(jīng)營謙者為題了剪法報酬谷和聲貫譽(yù)而獻(xiàn)盡心添為公圖司服亮務(wù)?？丝蓚蠙?quán)人辯既不還控制笛和受訓(xùn)控制跌于股被東又框不控怨制和陣受控魂制于草經(jīng)營粗者，世他對繪于公懲司來困說或殲他給壓自己趴相對裂于公傘司定箱位僅研僅是舍一個訴債務(wù)趟期一山滿，恰便收方回本犬息的佩討債旗人，償上市脹公司適的財掌務(wù)狀騎況與接其設(shè)旬有多看大關(guān)者系。泉對經(jīng)艦營者顆和債報務(wù)人吼〔股虎東〕飯來說餐，無慕人在揪取得斷借款蕩后樂聰意與飾債權(quán)盼人打互交道虹，更暑不會薪為了乓顧及譽(yù)債權(quán)之人利舒益在摟決策難時考覆慮放建棄或滋者改晴變已仿定有勺損債鄙權(quán)人膊利益率的方統(tǒng)案。經(jīng)經(jīng)營重者在墓利用儀上市遭公司血經(jīng)營挺狀況功的有編限信嗎息為秤如何崖實現(xiàn)鋒股東擇和自哥身利鍬益最梯大化今而奔詢波，以如果未能將孔債權(quán)宜人應(yīng)央享有礦的利肚益奪挎來，房那更懶是一俯件經(jīng)遙營者擊和股寬東皆她大歡喝喜的倡事情炒。理怎想化女的上恐市公德司雙旦元控錫制主字體的緒控制枝目標(biāo)菜應(yīng)該凍是一壇致的蟲，其膠前提綢必須蹲假設(shè)放委托琴經(jīng)營束者是發(fā)一個你“框忠誠精〞剪的人淚，他同以企猛業(yè)〔枕實際版上是今股東俗〕價峰值最跌大化本為經(jīng)披營目毯標(biāo)，怪并滿欄足于闊由此評而實洪現(xiàn)的壟“舞個人巡價值閉〞腔，然過而，些經(jīng)營蘆者實封現(xiàn)其啦“雪個人河價值視〞顯的方儲式和蠻手段鞭當(dāng)然屈不會疊家想壯象中停那么禮純粹伯，他煌們極柱有可貝能會飲利用激手中蹦“駐暫肘穴的控耐制權(quán)剖〞測謀求鹿“鄭個人綢價值癢最大曾化憶〞障，而以此種咽情況努下，廢股東末及債溫權(quán)人壟權(quán)益駁也將喘受到絮侵害泰，但證無論熔經(jīng)營末者是號忠誠招為股懂東服模務(wù)還浪是謀燈求體“懷個人酸價值亡最大冬化省〞崗，經(jīng)懲營者機(jī)的這脂種地割位和贏立場羽決定加了債棕權(quán)人字權(quán)益索在其碗利潤憑最大菌化的咸驅(qū)動旱下必冶定受虜?shù)綋p絲害。市三、潛現(xiàn)行抄債權(quán)揪處理員保護(hù)挺股權(quán)姿的政序策導(dǎo)脹向雙在我善國，增最能紗表達(dá)編債權(quán)譯處置繩保護(hù)析股權(quán)獨的現(xiàn)畢行政朝策導(dǎo)撥向是年財政勤部于掉19奧98躺年甚6奔月發(fā)慘布企贏業(yè)會秒計準(zhǔn)治那么求—運一并白已實噸施的儉?債軍務(wù)重按組?務(wù)。在乓市場亞經(jīng)濟(jì)央競爭襯劇烈擇的情抓況下擺，一扁些上圈市公齒司可需能因貧經(jīng)營蜜管理情不善陪，或社受外雄部各市種因育素的燭影響雁等，渾使財座務(wù)狀鏈況發(fā)雖生困乓難，行導(dǎo)致偽盈利店能力久下降召或出秀現(xiàn)虧糧損，號現(xiàn)金炸流轉(zhuǎn)土不暢甚，出烤現(xiàn)暫棍時性拋的資秧金緊否缺，鑼難以肥按期暑歸還融債務(wù)趕。特鄭別是偵對于鈔一些秀st積類上揮市公碼司和妄Pt控類上臣市公洗司，巧債務(wù)奴重組玻對于背改善椅這些烈公司蓋不合笨理的易債務(wù)獄結(jié)構(gòu)歲，減月輕其椅債務(wù)兇負(fù)擔(dān)犁具有絮積極翻作用劈，同塊時又越防止喪了破神產(chǎn)程肚序費恩時耗狼資，亦社會喚震蕩搏等消薪極因針?biāo)亍ｎ櫯c同球樣具烏有消材滅債夢權(quán)債促務(wù)關(guān)扒系功錢能的戒破產(chǎn)穴程序遷相比存，債瘡務(wù)重富組體丈現(xiàn)為小雙方讀當(dāng)事蓄人之殃間的詢談判桌與協(xié)欺議的圖過程充，法搭律干緒預(yù)程乘度較律低；滅與破鞭產(chǎn)程戚序的意“緞法定跪準(zhǔn)那么虜〞舌及斗“揮司法障主導(dǎo)決〞谷兩大唇特征液形成翅鮮明增比照穴。根忍據(jù)我錘國會訓(xùn)計準(zhǔn)啄那么，爺債務(wù)忌重組惜是指循在債再務(wù)發(fā)趟生財濕務(wù)困它難的堵情況暈下，理債權(quán)杯人按陽照其暴與債梅務(wù)入頭達(dá)成來的協(xié)然議或得法院奶的裁甜定作滑出讓仿步的壩事項旱。債脫務(wù)重得組定如義中泛的擠“帖讓步宋〞割，是猶指債撐權(quán)入變同意露發(fā)生丘財務(wù)堂困難平的債余務(wù)人超現(xiàn)在閑或?qū)⒐?jié)來以府低于胖重組揀債務(wù)戰(zhàn)賬面裂價值兩的金孩額償諒還債旬務(wù)，撞讓步凝是債矛務(wù)重梯組的情重要碧特征濕。讓王步的饑結(jié)果盟是：躺債權(quán)展人發(fā)卡生債謠務(wù)重彎組損刷失，峽債務(wù)畫人獲輩得債竿務(wù)重韻組收辦益。萍在以橡下幾幕種情僻況不豈屬于給債務(wù)淋重組尿：〔份1瀉〕正少常情知況下掀，債廈務(wù)人季以非嗓現(xiàn)金或資產(chǎn)罪抵償陰債務(wù)額；〔招2威〕更債權(quán)膀人受呼償?shù)暮ΜF(xiàn)金置、非壞現(xiàn)金代資產(chǎn)廢或債稼權(quán)轉(zhuǎn)匙為股舉權(quán)的貍公允趁價值鐘等于換或大丘于重裂組債比權(quán)的臂貼面妹價值柜；〔陰3晌〕債珍務(wù)人盾償付店的現(xiàn)高金。哲非現(xiàn)望金資宿產(chǎn)或奸債務(wù)奏轉(zhuǎn)成菌的資要本的項公允春價值文等于寨或大逐于重痕組債臉務(wù)的順賬面鈴價值衰；〔賭4湯〕債闖務(wù)人小發(fā)行榮的可歸轉(zhuǎn)換留債券廢按正沫常條刃件轉(zhuǎn)顆為其陪股權(quán)購；〔怖5曉〕債眨務(wù)人趣破產(chǎn)堡清算意時發(fā)趕生的枕債務(wù)碼重組儲；〔蔬6種〕債友務(wù)人全改組隸，債艱權(quán)人夜將債墊權(quán)轉(zhuǎn)每為對睬債務(wù)顏人的緩股權(quán)匯投資碗；〔惡6狗〕債戀務(wù)人抵借新恢債償葡舊債獅。這沸六種膏情況耐有一投個共羅同點元：債過務(wù)人旨以非禍現(xiàn)金罵資產(chǎn)蚊抵償浩債務(wù)宏的公丹允價哥值等強(qiáng)于或銅大于影債務(wù)歉的賬并面余煉額，直或債鉗權(quán)人尊收到留債務(wù)篇人以段非現(xiàn)卡金資燥產(chǎn)抵濤償債烏務(wù)的察公允耀價值尼等于干或大叮于債照權(quán)的罪賬面征余額制的情蓮況，蹄即債唇權(quán)人雖未作喊出讓響步。撲目前幟，上涌市公爸司債灶務(wù)重側(cè)組方螞式有期延期倍支付潑、停之息掛臥賬、務(wù)債權(quán)斷轉(zhuǎn)股昏權(quán)、累局部吃或全態(tài)部債稿務(wù)減放免等夸。無昂論何憐種債圍務(wù)重蒼組，嚼從目假設(shè)的、定內(nèi)容墨到結(jié)歲果都漸是對倦債權(quán)肌人的減權(quán)益睜侵犯簽，因棚此，夾現(xiàn)行壤上市么公司臥債權(quán)厭處置戰(zhàn)政策學(xué)表達(dá)坡了對汁股權(quán)路的保累護(hù)和椅對債恰權(quán)的地?fù)p害杯。腿炸饒四、砍公司級獨立客人格蚊演變戒為侵羽害債著權(quán)人彼權(quán)益脈的借偏口膊現(xiàn)代放企業(yè)鹿制度咬對上鋼市公飛司的逝根本薦要求拔是：轉(zhuǎn)產(chǎn)權(quán)尼明晰端、權(quán)激責(zé)明呀確、耗政企廈分開權(quán)、管柜理科炊學(xué)。明其中請，產(chǎn)咸權(quán)明趣晰的芬法律統(tǒng)特征箭是公斃司享概有獨旺立人近格，獵權(quán)責(zé)土明確患的法雄律特泉征是并股東晝承當(dāng)襯有限謀責(zé)任鮮。公華司獨沫立人倒格，造意味返著公榆司是增獨立玩于其申所有犧者的騎法律頸實體德，有時獨立坐于其練股東檔的權(quán)沙利和溪行為呈能力撤，公商司的擺財產(chǎn)熄與股墨東相迫別離跑。一饅個公繞司是瓶否具凈有獨腹立人印格，牧應(yīng)該曉以是饅否蝶能獨友立對稻外承饒擔(dān)責(zé)著任為帳標(biāo)志番。而真公司坊的獨但立責(zé)矩任又良與公杏司的鍬有限遷責(zé)任恩有著曲頗為仔密切頂?shù)年P(guān)圾系。胳所謂化有限曠責(zé)任饅，是椅指公庭司的暮股東販以自將己投促資額樂為限半對公您司承喪擔(dān)責(zé)濫任。飼如果拿公司宅因各網(wǎng)種原欄因出粱現(xiàn)資貨不抵良債、芽倒閉墻破產(chǎn)晨的情走況時肌，股棟東承只受的壇損失磚僅限嚼于投淚資財濤產(chǎn)或勤持有居股份索而已常。這遍使得鏟公司悉法人蝶制度彎的建賤立一鄭方面嚷推動揮了投樂資迅秤速增探長和暢資本姻的快押速積潔累，這另一濾方面誰也存跡在著骨濫用詠公司頌法入代資格啞謀取義非法惡利益律的現(xiàn)袋象。廈上市耀公司上濫用玩公司祝法人距資格蔥侵害駝債權(quán)漲人權(quán)設(shè)益表新現(xiàn)有始：〔安1撿〕股遺東設(shè)誤立上柔市公報司時反出資泉不實揚或不掛充分?jǐn)[〔主姓要是溪指上吩市公既司的適大股優(yōu)東〕秘，致略使契所約債糞權(quán)人興的請專求權(quán)糧無法伐從上曠市公框司獲曬得滿艇足。浸從法償理上謀而言句，股誕東要章享受墻有限寺責(zé)任員的優(yōu)禾惠，銜必須箱為債林權(quán)人辟提供程充分腿的財向產(chǎn)擔(dān)絨保，機(jī)此即努股東晃的資代本充貨實責(zé)撞任。翼在我登國，籮由于貼不承愿認(rèn)股晶款分料次繳撞納制口度，滋故投比資者聽在成深為股殊東之樹前就往應(yīng)繳搖清兵斥認(rèn)繳員的股燥款。浸上市侍公司繼資本孕顯著狹缺乏箏時，瞎理應(yīng)騰否認(rèn)剃上市圓公司悟的獨掘立人潮格?；屎饬棵裙咀镔Y本孕充足塔與否批，主保要從且上市爬公司莖經(jīng)營門的性井質(zhì)、拍規(guī)模躍及上吉市公帶司成悅立時截對債體權(quán)人葛提供奇擔(dān)保甚的合掩理程象度等仇方面崗考察百。而啟且，欲衡量坡上市畫公司騙資本六充足鹽與否南的基犁準(zhǔn)時嘉間應(yīng)毛在上超市公齒司設(shè)不立之杯初，穴而不方應(yīng)在淚上市乒公司維債權(quán)鞋人主吩張權(quán)值利之蒜時。趣這是勝由于斷，既舉是本踢已充淺實的雅資本朱也會派在競泰爭嚴(yán)叛峻、憐經(jīng)營峽困難朋時發(fā)建生萎劉縮。只這種涌司法佳態(tài)度扔顯然哀是考勤慮到越了不瘡?fù)沙顤|的法出資嘆能力瘋及其導(dǎo)出資逼狀況戚對上街市公邁司契稅約債脫權(quán)人免的不杜同影浮響，奴因而另具有凝一定嬌的合航理性絲?！采?墳〕股狡東設(shè)畢立上籮市公虜司后退抽逃烘出資節(jié)或通彈過其諒他方陷式榨落取公融司財盡產(chǎn)致世使上怎市公喜司債略權(quán)人件的債堆權(quán)無左法從漿公司壤獲得首滿足轉(zhuǎn)。抽洪逃出皺資為妖?公撓司法猴?第污十二灑屆祝20適9葉條所映禁止挨，并懷為?譽(yù)全國撐人大命常委腿會關(guān)揉于懲鋒治違亂反〔俱公司綿法〕沒的犯衫罪的迷決定鑄?所斷嚴(yán)懲休。以讀其他氣方式尾榨取霞上市袋公司攻財產(chǎn)秀的表便現(xiàn)形匹式很箱多，澆如在貴未風(fēng)彌補(bǔ)洋虧損芝、拒薪絕清充償巨弄額到席期債娘務(wù)的債情況增下向蒙股東證分發(fā)沫現(xiàn)金雪紅利泊：向喘擔(dān)任急經(jīng)營追管理停人員剝的股平東支饒付不鬧合理蠢的高導(dǎo)額報嚇酬；壯強(qiáng)制加上市立公司承在蒙止受損跌失的她根底誤上與侮控股外股東勁進(jìn)行柔交易饑活動火等。捕〔忍3名〕上繁市公缺司的枝支配唯股東賣為逃姑避債殺務(wù)而替解散川公司澇、設(shè)碑立一顧個營既業(yè)目戀的、貫營業(yè)爛場所冶、董伯事會紀(jì)及職激工等輩組織熔和活豎動內(nèi)脆容幾孕乎相僅同的游公司額，這況種做狡法在例我國濃被稱調(diào)為玉“岡脫殼駝經(jīng)營欲〞姑。脫珍殼經(jīng)揀營實只質(zhì)上貢就是劈一種鄰濫用羨公司窄獨立突人格瘦的行狀為。滋對于秤這種降情況討，應(yīng)默當(dāng)否勵認(rèn)脫元殼后僅新設(shè)允公司成的獨敬立人液格，吼讓新糕設(shè)立凝的公弊司的檢所有禿財產(chǎn)仔成為撈債權(quán)圈人的制整體新財產(chǎn)控?fù)?dān)保紙。舟五、環(huán)債權(quán)正人有畫關(guān)權(quán)器益保填護(hù)觀襪念陳分舊廚傳統(tǒng)副的債烈權(quán)人拖權(quán)益肉保護(hù)竹觀念腥是到從期還夢本付決息，李包含肝二層靠含義惑，一泊是債駱權(quán)到頸期還歉本付他息，憑二是具在債房權(quán)到買期限嫁以前格不得目干預(yù)烏債務(wù)秋人的恢經(jīng)營丑活動嘉。這莊是一臘種靜電態(tài)的煤權(quán)益陣保護(hù)丟觀念擱，與腐我國井方案健經(jīng)濟(jì)女體制李密不伍可分城。在稿方案是經(jīng)濟(jì)悉體制來下．姿企業(yè)報的產(chǎn)超品生郊產(chǎn)和吳產(chǎn)品碑銷售掏都是新按計梁劃