祥源文旅(600576)文旅融合打造新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型升級開啟新篇章

證券研究報告媒(證券研究報告媒(＃祥源文旅(600576)型升級開啟新篇章23-06-303angyjsxyzqcomcnS04yangshangdongxyzqcomcnS03投資要點?資產(chǎn)重組促進業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，協(xié)同發(fā)展邁向嶄新階段。祥源文旅以旅游資產(chǎn)和數(shù)字文化資產(chǎn)投資運營業(yè)務(wù)為核心，形成“旅游資產(chǎn)、動漫衍生、動畫影視、數(shù)字科技”協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。過去，公司深耕動漫領(lǐng)域，擁有1200+動漫版實現(xiàn)“線上文化產(chǎn)品+線下旅游場景”協(xié)同發(fā)展，邁入祥源文旅新階段。?政策推動產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，融創(chuàng)帶來“文旅+”時代。近年國家出臺政策推動旅游業(yè)發(fā)展、文旅產(chǎn)業(yè)有望進一步復(fù)蘇。祥源文旅順勢而為，資產(chǎn)重組標(biāo)的和國家旅游城市建設(shè)重點同方向。2018年文化部和旅游部正式掛牌，標(biāo)志中國開啟文旅融合新時代。祥源文旅依托擁有的稀缺文旅資產(chǎn)和一流的內(nèi)容創(chuàng)意能力，深度挖掘中國文化要素并以IP化方式和科技化手段與旅游消費場景深度融合，構(gòu)建“文化IP+旅游+科技”產(chǎn)業(yè)模式迎接文旅新時代。?稀缺資源催化文旅融合，理念一體推動未來發(fā)展。公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式收購祥源控股下屬稀缺的優(yōu)質(zhì)文旅資源，標(biāo)的主要位于張家界、鳳凰齊云山核心景區(qū)，優(yōu)質(zhì)稀缺旅游資產(chǎn)的注入，將與祥源文旅原有的文化創(chuàng)新及原創(chuàng)IP等核心能力、開發(fā)能力發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”，促進文化和旅游的相互賦能。公司秉承“投、研、建、運”一體理念，在投、研、建方面背靠集團優(yōu)質(zhì)資源，為公司在整合運營、景區(qū)引流、用戶體驗提升層面多角度精細化運營打造堅實基礎(chǔ)，進一步豐富文旅消費業(yè)態(tài)，持續(xù)升級祥源文旅的品牌及文化?盈利預(yù)測及投資建議：2022年公司完成重大資產(chǎn)重組工作，實現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，湖南大湘西、安徽齊云山等地的多項優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)注入公司，為公司實現(xiàn)文旅融合高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.53/2.02/2.54億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(2023年06月30日)的PE分別為55.8/42.0/33.4倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。?風(fēng)險提示：宏觀及行業(yè)政策風(fēng)險、經(jīng)營及業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險、人才及管理投資風(fēng)主要財務(wù)指標(biāo)會計年度20222023E2024E2025E182%474%205%154%元)24353%5972%326%257%43.4%76.9%77.4%E08%54%67%77%每股收益(元)2.0來源：WIND，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- -請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-錄 表2、祥源文旅業(yè)績承諾(單位：萬元) -14- 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-報告正文1.1、動漫業(yè)務(wù)持續(xù)深耕，文旅融合轉(zhuǎn)型發(fā)展源注入，實現(xiàn)“線上文化產(chǎn)品+線下旅游場景”協(xié)同發(fā)展，邁入祥源文旅新階段。源控股下屬稀缺的優(yōu)質(zhì)文旅資源，標(biāo)的主要位于張家界、鳳凰古城、齊云山核心景區(qū)，業(yè)務(wù)包括向游客提供涵蓋景區(qū)電梯觀光游覽服務(wù)、索道觀光游覽服務(wù)、游船觀光游覽服務(wù)及智慧文旅配套數(shù)字化服務(wù)等旅游目的地系列綜合服務(wù)。優(yōu)質(zhì)稀、開發(fā)能力發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”，有利于公司文旅產(chǎn)業(yè)閉環(huán)生態(tài)鏈的打造，P請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-與金融研究院整理.2、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定清晰，戰(zhàn)略重組注入新動能祥源控股集團有限公司通過祥源旅游開發(fā)有限公司及浙江祥源實業(yè)有限公司共持源控股秉承“健康地活著”企業(yè)愿景，堅持生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展，為滿足中國游客文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新模式。形成了“一主兩翼、協(xié)同發(fā)展”的獨特商業(yè)模式，以文旅為集團主業(yè)，地產(chǎn)和基建為兩翼，相互催化、協(xié)同共進。2008年祥源控股開始立了又寬又深的護城河，連續(xù)多年占據(jù)中國旅游集團二十強的榜單，在行業(yè)逆境中仍然保持穩(wěn)健向上的步伐。公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-祥源控股有限責(zé)任公司董事長俞發(fā)祥為祥源文旅實際控制人。同時祥源文旅控股祥源文旅通過發(fā)行股份的方式分別購買祥源旅游開發(fā)有限公司持有的杭州小島網(wǎng)%股權(quán)以及齊云山旅游股份有限公司80%股權(quán)。本次交易前，公司主營業(yè)務(wù)為動漫及其衍生和動畫影視業(yè)務(wù)，本次交易向公司注入祥源控股下屬多項稀缺文旅資源,業(yè)務(wù)范圍包括向游客提供涵蓋景區(qū)電梯觀光游覽服務(wù)、索道觀光游覽服務(wù)、游船觀光游覽服務(wù)及智慧文旅配套數(shù)字化服務(wù)等旅游目的地系列綜合服務(wù),資源稟賦極具稀缺性且未來盈利能力較強，繼續(xù)深入推動“文公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-1.3、業(yè)務(wù)擴張營收高增，進軍文旅培育新業(yè)態(tài)2022年占的認(rèn)證和許可，為中國移動動漫基地、中國移動互聯(lián)網(wǎng)基地、中國移動閱讀基地等持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容及渠道發(fā)行。依托于此，公司同時開展傳統(tǒng)短信衍生業(yè)育、玩具、家紡家居、日用百貨多個領(lǐng)域。動漫及其衍生業(yè)務(wù)主要通過版權(quán)資源是與三大電信運營商合作實現(xiàn)收入；二是通過出售線上或線下版權(quán)方式以及創(chuàng)意動漫產(chǎn)品實現(xiàn)收入；三是基于積累的渠道和運營的優(yōu)勢，通過第三方計費和互聯(lián)網(wǎng)推廣方式實現(xiàn)收入。司經(jīng)營帶來沖擊，運營商方面加緊對5G業(yè)務(wù)的布局，而對電信增值業(yè)務(wù)發(fā)展支P46.08%。作為公司動漫業(yè)務(wù)主要變現(xiàn)渠道的通信行業(yè)在2019年以來普遍面臨傳G利逐漸消退、新興領(lǐng)域多元化競爭不斷加劇等挑戰(zhàn)。公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-2020%%%86420%201820192020202120222023Q1營收(億元，左軸)同比(右軸)2018201820192020202120222023Q1歸母凈利潤(億元，左軸)同比(右軸)研究院整理資料來源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理表數(shù)據(jù)一致。公司經(jīng)營業(yè)務(wù)面臨著前所未有的不確定性。營業(yè)成本上，在疫情影響和電信增值影視成本大幅回落，同時由于互聯(lián)網(wǎng)推廣、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)的萎縮，動漫及其衍生品業(yè)務(wù)營收與成本均達到90%左右。2022年，公司完成重組，新開辟的旅游景%78080游戲運營業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)推廣旅游景交服務(wù)22與金融研究院整理公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-節(jié)節(jié)節(jié)%節(jié)節(jié)節(jié)%%50%0%201720182019202020212022-50% 信息服務(wù)與金融研究院整理00201720182019202020212017201820192020202120222023Q1-5.00 與金融研究院整理2、政策利好旅游業(yè)，順勢而為穩(wěn)增長2.1、疫情影響逐步減小，旅游行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇80%60%40%20%01013濟與金融研究院整理公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-加健全，旅游有效供給、優(yōu)質(zhì)供給、彈性供給更為豐富，大眾旅游消費需求得到更好滿足，特別提出要加強文化和旅游業(yè)態(tài)融合、產(chǎn)品融合、市場融合、服務(wù)融合，促進優(yōu)勢互補、形成發(fā)展合力。推進國家文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展示范類文藝表演團體、演出經(jīng)紀(jì)機構(gòu)、藝術(shù)游船夜游體驗項目，在阜陽潁州西湖打造了數(shù)字長卷，此外多個文旅資源融融研究院整理與金融研究院整理2.2、文旅產(chǎn)業(yè)積極求變，“文旅+”時代創(chuàng)新發(fā)展隨著生產(chǎn)力的提升和物質(zhì)生活的豐富，人們不再滿足于“吃住行，游購娛”，更深層次的“康、養(yǎng)、育”、深度體驗和美好生活成為剛需，它的內(nèi)涵外延擴展成為多代。旅游的內(nèi)容因文化的介入，其生產(chǎn)、分發(fā)、消費都將被顛覆，而文化的內(nèi)容因旅游的融入也成為文旅產(chǎn)品創(chuàng)新的吸引力和重點突破方向。以當(dāng)?shù)靥厣膫鹘y(tǒng)或者現(xiàn)代文化，賦予地域新的精神吸引力。一方面，這是伴隨方面，這也是因為新一代旅游消費者們文化素養(yǎng)更高，難以被單一的視覺體驗所取悅，既要擁有歷史文化的厚重感，也要參與體驗感，對旅游產(chǎn)品升級有較強訴公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-游為民，構(gòu)建類型多樣、分布均衡、特色鮮明、品質(zhì)優(yōu)良的旅游供給體系，推動文化和旅游業(yè)態(tài)融合、產(chǎn)品融合、市場融合。旅游景區(qū)需要提升旅游發(fā)展的文化內(nèi)涵，依托文化資源培育旅游產(chǎn)品、提升旅游品位，讓人們在領(lǐng)略自然之美中感特色，將文化內(nèi)容、文化符號、文化故事融入景區(qū)景點，把社會主義先進文化、中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化納入旅游的線路設(shè)計、展陳展示、講解體驗，讓旅游成為人們感悟中華文化、增強文化自信的國務(wù)院總理李克強主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議，確定了支持“互聯(lián)網(wǎng)＋旅游”發(fā)展色景區(qū)數(shù)字展覽館等，推動道路、旅游廁所等數(shù)字化建設(shè)。旅游+主題IP：多地IP頻：城市通過抖音短視頻營銷等形式擴大知名度和影響力，西安永興坊摔碗酒、廈門海景地鐵等通過抖音宣傳成為康產(chǎn)業(yè)為核心，將健康、養(yǎng)生、養(yǎng)老、休閑、旅游等多元化功能融為一體，正成公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-融研究院整理“十一五”時期產(chǎn)動漫在占據(jù)國內(nèi)市場的同時開拓國際市場“十二五”時期原創(chuàng)動漫創(chuàng)意、研發(fā)、制作能力大幅提升牌和骨干動漫企業(yè)，使動漫成為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要增長點“十三五”時期漫產(chǎn)業(yè)出臺多項稅收優(yōu)惠政策漫產(chǎn)業(yè)，加強版權(quán)問題整治力度，支持原創(chuàng)動漫生產(chǎn)和推廣“十四五”時期動漫產(chǎn)業(yè)質(zhì)量效益動漫“全產(chǎn)業(yè)鏈”和“全年齡段”發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈券經(jīng)濟與金融研究院整理游”因其IP形象鮮明、自帶粉絲流量、產(chǎn)業(yè)化水平高、商業(yè)化空間大而成為文旅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型最具有轉(zhuǎn)化能力的領(lǐng)域。上海迪士尼旅游度假區(qū)的“新晉頂流”玲娜貝兒與旅游目的地開展多樣化項目創(chuàng)新融合嘗試，通過內(nèi)容與科技賦能游客旅游體驗公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-文化圈中一種常見的詞匯，指某部作品的愛好者們，實際前往探訪現(xiàn)實中的場景萬外國動畫制作公司制作巡禮地圖、辦活s動、甚至提供資金支持，而巡禮可以帶動慶黃金周，全市共接待游—福建土樓也吸引了不少粉絲前來打卡。圣地巡禮”是動漫IP賦能文旅融合的初IPIP場景(如動與金融研究院整理公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-界和黃山市(齊云山)為重點旅游城市，要加快完善旅游業(yè)體系，加大旅游資源與金融研究院整理行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)(修訂稿》，其中承諾點為張家界百龍?zhí)焯?。基于?dāng)前公司積累的豐富的文化創(chuàng)意創(chuàng)新能力以及數(shù)字化技術(shù)能力，優(yōu)質(zhì)文旅資產(chǎn)的注入將有助于推動公司在文化旅游領(lǐng)域的深耕發(fā)展。一方面，公司可依托標(biāo)游目的地資源，以IP化方式和科技化手段與旅游實體經(jīng)濟和消費化創(chuàng)意創(chuàng)新能力以及數(shù)字化技術(shù)能力等核心能力，進一步提升旅游目的地的消費表2、祥源文旅業(yè)績承諾(單位：萬元)序號諾凈利潤2022年2023年2024年2025年2026年2027年12祥盛3.8281.9317.9845.79比例模擬匯總68.33平臺，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進行評估，未進行盈利預(yù)測；其子公司百龍?zhí)焯莶捎觅Y產(chǎn)基礎(chǔ)法及收益方法進行評估，并采用收益法評估結(jié)果作為最終評估結(jié)論。因此，選取百龍?zhí)焯菔找娣ㄔu估的盈利預(yù)測數(shù)乘以百龍綠色與金融研究院整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-，以看出，盡管此前疫情對旅游目的地客流量及營業(yè)收入有較大影響，但標(biāo)的資產(chǎn)通過不斷挖掘自身發(fā)展?jié)摿Γ瑑?yōu)化升級旅游產(chǎn)品內(nèi)容，充分利用資源稀缺屬性以探索追求持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。和同行業(yè)可比公司比較，展現(xiàn)出較強經(jīng)營韌性。未來憑借上市公司文化創(chuàng)意創(chuàng)新能力和數(shù)字化技術(shù)能力整合旅游資源，增加旅游文化19年營業(yè)收入20年營業(yè)收入21年收入精準(zhǔn)影響值實際值還原精準(zhǔn)影響值314.616.32%8227%祥盛10.4477.9332.98計.35767.46與金融研究院整理漫、真人實拍、電影視聽、光影設(shè)備等多種形式進行了巧妙融合，創(chuàng)意圍繞鳳凰傳統(tǒng)文化特點為核心。齊云山獨創(chuàng)的“復(fù)古游齊云”新玩法，是通過實景演繹的方式“活化”齊云山歷史文繹，拜入仙門、夢想成真、霞客探道。祥源文旅打造的一系列文旅營銷活動和項公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-與金融研究院整理景區(qū)張家界武陵源景區(qū)核心觀光景點的交通工具；黃龍洞景區(qū)亦位于張家界市武陵源區(qū)，因享有“世界溶洞奇觀”而享譽中外，同時因其水陸兼?zhèn)涞挠斡[觀光線路而備受游客喜歡；鳳凰祥盛主要產(chǎn)品系“沱江泛舟”，系鳳凰古城景區(qū)核心旅游產(chǎn)品，鳳凰古城因著名作家沈從文小說《邊城》為人熟知，兼具深厚人文稟賦及自生輝，歷來素有“黃山白岳甲江南”之譽。小島科技以全流程數(shù)字化能力賦能旅游游鳳凰的積極性，吸引更多的國內(nèi)外游客來鳳凰觀光旅游、休閑度假，大力拓展全域旅游客源市場，鳳凰縣出臺了促進旅游產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的若干支持政策，出臺支持旅行社“引客入鳳”、支持景區(qū)和企業(yè)創(chuàng)品奪牌、支持旅游宣傳和營銷、補貼企業(yè)高，請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-00國慶元旦春節(jié)清明五一國慶春節(jié)五一春節(jié)2020202120222023游客接待人次(萬)券經(jīng)濟與金融研究院整理公司通過發(fā)行股份的方式購買鳳凰祥盛100%股權(quán)，主要產(chǎn)品為鳳凰古城景區(qū)內(nèi)的游船觀光及配套服務(wù)(熊公館民宿經(jīng)營等)。2021年7月，祥源古城項目推出景搭建、夜游裝置、光影設(shè)備等多種表現(xiàn)形式進行巧妙融合。游船通過衛(wèi)星定位系統(tǒng)，經(jīng)船載音箱與中控系統(tǒng)連通，實現(xiàn)了乘船游客的獨享視聽體驗。同時還可過手機進入互動系統(tǒng)，隨時在光影藝術(shù)作品上放蝴蝶、放天燈、放錦鯉，共與金融研究院整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-票房(萬元)1/4/1《金剛川》1/4/2《我的姐姐》1/4/1團大戰(zhàn)》(重映)972.11/4/3《西游記之再世妖王》1/4/2《第十一回》21/4/2《明天會好的》1/4/3《奇異世界歷險記》，動畫1/4/1《圣山村謎局》3.5十個休寧縣旅游景點的發(fā)展，休寧縣推出多項舉措，如開通齊云山至黃山旅游公中國非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護協(xié)會公布了2022年“全國非遺與旅游融合發(fā)展優(yōu)選項目”旅游小鎮(zhèn)類項目名單。00%游客接待量(萬人次)券經(jīng)濟與金融研究院整理齊云山旅游股份有限公司通過打造以漢文化為載體的“逍遙國風(fēng)游”、“復(fù)古游齊王》取景地帶來的IP效應(yīng)，吸引眾多游客紛紛打卡，將“線上+線下”的經(jīng)營計劃有機結(jié)合起來，深度挖掘中華優(yōu)秀文化基因(如西游文化、仙俠文化)，通過符合當(dāng)代年輕消費人群、消費理念的創(chuàng)意方式(如動畫大電影、實景山水演藝、國風(fēng)互動體驗)，引爆旅游熱潮，走出了一條獨特的發(fā)展路徑，進一步完善了公司“動請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-與金融研究院整理件系統(tǒng)集成建設(shè)服務(wù)。同時，小島科技致力于為祥源多元化的文旅生態(tài)系統(tǒng)搭建板，通過可視化手段清晰有效傳達交流信息，為提高景區(qū)科學(xué)管理提供有力支撐。在華中地區(qū)，小島科技致力于百龍?zhí)焯?、黃龍洞、鳳凰古城等景區(qū)的數(shù)字化改造打造智慧化數(shù)字文旅，完成業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)全生命周期沉淀，在提升游客游玩體驗的同時，利用數(shù)據(jù)充分挖掘經(jīng)濟最大價值，并以模式升級。旅游體驗提升等方面的創(chuàng)新探索，彰顯出其在運營管控上的實力。在整合運營方心資源，提升整體運營效率及產(chǎn)品質(zhì)量。在景區(qū)引流方面，結(jié)合在大湘西片區(qū)擁有多個旅游目的地優(yōu)勢，制定聯(lián)票政策并實行新媒體平臺營銷推廣。景區(qū)結(jié)合自身客源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品特點等因素，進行差異化營銷。比如，百龍?zhí)焯萁M織以“首屆極限蕩繩活動”大型區(qū)則持續(xù)開發(fā)全國大散渠實現(xiàn)產(chǎn)品競爭力的引流。在提升游客體驗方面，各景區(qū)通過精細化升級服務(wù)，提請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-20-(混合現(xiàn)實)等多種現(xiàn)實虛擬混合技術(shù)的延展現(xiàn)實給文旅行業(yè)帶來的創(chuàng)新體驗正如身處室內(nèi)卻可以體會天空、海洋、宇宙，位于現(xiàn)代卻可以回看建模出的歷史乃至于未來場景，可以極大地彌補一些的金融研究院整理公司作為元宇宙產(chǎn)業(yè)專委會發(fā)起單位及主任單位，將依托專委會生態(tài)鏈企業(yè)的創(chuàng)、場景優(yōu)勢，研究推進數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展的模式、方法、路徑和機制，為行業(yè)發(fā)展提供頂層設(shè)計與標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范制訂支持，努力構(gòu)建杭州請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-21-產(chǎn)業(yè)、平臺建深度、傳播展形象”五大目標(biāo)，推動杭州市元宇宙產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。與金融研究院整理推出基于在地文化的數(shù)字文創(chuàng)產(chǎn)品“在地聲游計劃”。以在地文化為核心，以故事講述為邏輯，以聲拓寬了數(shù)字文創(chuàng)產(chǎn)品的應(yīng)用場景。4、盈利預(yù)測及投資建議2022年公司完成重大資產(chǎn)重組工作，實現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，湖南大湘西、安徽齊云山等地的多項優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)注入公司，為公司實現(xiàn)文旅融合高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.53/2.02/2.54億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(2023年06月30日)的PE分別為55.8/42.0/33.4倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。年度23E4E5E47.4%20.5%15.4%77-72.5%1041.7%25.5%18.7%24-35.3%597.2%32.6%25.7%股凈資產(chǎn)(元)1542.0院整理預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-22-示(1)宏觀及行業(yè)政策風(fēng)險。疫情或其他不可抗力因素，都可能給旅游行業(yè)造成較大沖擊和影響，從而給公司國家有關(guān)法律、法規(guī)及政策的嚴(yán)格監(jiān)督、管理。隨著國家文化監(jiān)管相關(guān)機構(gòu)對監(jiān)業(yè)的規(guī)范升級、結(jié)構(gòu)分層。對公司動畫影視業(yè)務(wù)而言，國家在資格準(zhǔn)入、內(nèi)容審查、行政許可等方面的監(jiān)管政策的變化都有可能對公司相關(guān)業(yè)務(wù)帶來一定影響。(2)經(jīng)營及業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險一方面，隨著文旅行業(yè)的不斷發(fā)展，各類旅游產(chǎn)品和旅游服務(wù)將不斷涌現(xiàn)，市場競爭加劇，給公司帶來了較大的競爭壓力；另一方面，旅游行業(yè)存在一定的季節(jié)性特征，游客出行的旺季通常集中在法定節(jié)假日(包括春節(jié)、清明小長假、五一小長假、十一黃金周等)和暑期。此外，陰雨、寒冷等天氣狀況也會直接影響公司景區(qū)交通類業(yè)務(wù)。公司業(yè)務(wù)受季節(jié)性因素的影響較為明顯，經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)受天氣狀況及特種設(shè)備人員操作等因素直接影響。公司已建立了嚴(yán)格的安全管理等自然和人為因素產(chǎn)生運營故障并發(fā)生安全事故的風(fēng)險，將可能對公司正常生產(chǎn)(3)人才及管理投資風(fēng)險等才的穩(wěn)定是公司健康可持續(xù)發(fā)展的保障。公司將探索各種激勵機制，完善實施多層次的激勵體系，進一步增強核心團隊的凝聚力和穩(wěn)定性，增強企業(yè)的核心競爭力。此外，公司重組完成后資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模、人員規(guī)模、管理機構(gòu)等都得到擴大，對于公司的經(jīng)營管理體系及專業(yè)人員儲備等均提出更高要求。因此，在公的重要戰(zhàn)略方針，公司持續(xù)關(guān)注旅游產(chǎn)業(yè)鏈上具有潛力的投資標(biāo)的，包括優(yōu)質(zhì)的請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-23-旅游目的地資源、具有在地文化特色的旅游文化創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)態(tài)以及能夠為文旅場導(dǎo)致投資和整合效果不達預(yù)期的風(fēng)險。公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-24-萬元計年度23E4E5E47624333應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款431款項存貨69902程555502455554244款1000應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款1231202248484848合計0740現(xiàn)金流量表萬元計年度23E4E5E24和攤銷30000公允價值變動損失000投資損失1011活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量9投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量生現(xiàn)金流量95動6初余額末余額萬元計年度23E4E5E4及附加3456銷售費用79發(fā)費用69920005887投資收益0公允價值變動收益1111減值損失00007722221877129024EPS元)務(wù)比率計年度23E4E5E47.4%20.5%15.4%5%7%43.4%76.9%77.4%7%債能力19.5%17.0%17.0%16.3%率10.9%15.7%18.2%19.8%帳款周轉(zhuǎn)率87.5%91.9%91.9%存貨周轉(zhuǎn)率每股資料(元)%%股收益股經(jīng)營現(xiàn)金股凈資產(chǎn)估值比率(倍)1542.0公司跟蹤報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-25-師聲明券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本告。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌國市場以標(biāo)普500或納斯達克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。級相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確