第八章 資本結(jié)構(gòu)：理論與運(yùn)用

第9章資本結(jié)構(gòu)：理論與運(yùn)用1資本結(jié)構(gòu)理論早期資本結(jié)構(gòu)理論凈收益理論（NetIncome,NI）凈經(jīng)營收益理論(NetOperatingIncome,NOI)傳統(tǒng)折衷理論現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論MM理論權(quán)衡理論(Trade-offTheory)新資本結(jié)構(gòu)理論代理成本理論(AgencyTheory)融資優(yōu)序理論(PeckingOrderTheory)2早期資本結(jié)構(gòu)理論1、凈收益理論企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富取決于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)贏利能力，即息稅前利潤。凈收益理論認(rèn)為當(dāng)公司融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，債務(wù)資本成本Kd和權(quán)益資本成本Ke固定不變，且Kd<Ke。在這種假設(shè)下，加權(quán)平均資本成本Ka則隨著負(fù)債比率的增加而降低，而公司市場(chǎng)價(jià)值V則隨著負(fù)債比率的增加而增加。3資蛙金帽成船本股唱票饒成孟本綜娃合迫資主本喜成制本負(fù)糕債鬧成狹本負(fù)龜債刻比日例oo企說業(yè)侄價(jià)鐵值負(fù)耀債戚比隨率假遙設(shè)涂：慕負(fù)拿債圾成削本初與鞋股吵權(quán)窗成哭本釘固得定犬不限變1醉0膏0穴％1午0呼0全％當(dāng)駕完括全候負(fù)體債慨時(shí)笑，記企嶄業(yè)社W附A布C襖C眨最程低隱，雞企國業(yè)乞價(jià)僻值承最魂大4２匙、舌凈炎營孩運(yùn)池收丸益貍說不仆管較負(fù)杰債筒比板率社如灶何叨變烘化渣，旬債蹤蝶務(wù)松資袖本杜成碑本偷Kd和達(dá)加此權(quán)咬平候均瓣資父本顛成島本功Ka固交定六不反變娛，申因帝而澇公兇司墊市蜻場(chǎng)鈴價(jià)妻值宣V圣則飯與厚資屈本按結(jié)院構(gòu)即無班關(guān)舅。但周權(quán)佛益搖融偏資您投墨資牢者穩(wěn)的筒風(fēng)趁險(xiǎn)旨會(huì)層隨到著謎負(fù)烘?zhèn)X比簽率者的叢增鄉(xiāng)豐加伶而蓬增雹加氧，諒因閘而辨要嗽求君的休收怠益武率微也漁增濾加洗，歪即虧Ke則鵝隨熱著某負(fù)偵債此比抄率播的繳增獅加封而樹增過加損。5資漆金切成樂本負(fù)沾債露比屑例oo企芽業(yè)蟲價(jià)岸值負(fù)捐債酒比國例Ｋ元eK息aK紐奉dV673皆、摩傳爭統(tǒng)副折常衷站理匹論傳謎統(tǒng)撿理吃論隨認(rèn)主為麻，靜在扔一第定疑的改負(fù)河債感比題率姐范眨圍示內(nèi)嶼，涂股假東歸和顧債廈權(quán)中人裁的默風(fēng)褲險(xiǎn)制不錫會(huì)山有挑明網(wǎng)顯蜘的妥增少加釀，拆即撫Kd和叔Ke基朝本界保鄰持唐不券變漢。但委負(fù)確債怕比犬率預(yù)超蛙過摔一價(jià)定方的憑限譜度胳后圾，笑Kd和穴Ke加陰速洪上握升紀(jì)，窮因吧而軌Ka隨爐著笑負(fù)揪債顆比量率征的箏上粘升肥經(jīng)慈歷敞了杯先臉下以降刪后柄上垃升爬的綿過堵程邊，熱因奏而沒公抖司熱存哄在遣最根優(yōu)濁資只本仙結(jié)數(shù)構(gòu)姿。一苗種平介宋于忙凈沃利王理分論想和行營套業(yè)百凈準(zhǔn)利取理淹論翠之往間嘴的便理攀論饒。8企燥業(yè)喘價(jià)炎值負(fù)涂債緞比嶼例V9現(xiàn)蝦代村資辮本察結(jié)個(gè)構(gòu)到理嚼論資維本已結(jié)甲構(gòu)蹄理槍論永的塌發(fā)未展1杠9偽5罪8療年趣莫敘迪侍尼篩亞委尼篩（仙M幣o荒d姓i防g刻l兵i浩a渣n遷i汽）環(huán)和言米百勒壞（患M受i移1裙1及e賄r褲）豪共村同活發(fā)肆表如了梯《兔資啊本峽成吩本規(guī)、濟(jì)公聲司刑融違資灑和拖投守資長理菌論釋》牧一把文模，毀提滲出世企勵(lì)業(yè)掃的潤資慰本詠結(jié)扶構(gòu)足選記擇坊不醬影壟響媽企驕業(yè)近的杜市談場(chǎng)手價(jià)嚷值蓋，縫即叢著俊名騙的劑M漲M薄理摔論開。1駱0M旋M鼓的就假駐設(shè)撒與傘理桂論尸發(fā)享展新少古外典免經(jīng)航濟(jì)妨學(xué)橋假戀設(shè)理躁性完覺備趴市蛙場(chǎng)不客存床在練稅婚收不根存旋在夾交昏易女費(fèi)賀用任芝何抄個(gè)路人條都句能漂以蘇與還公妻司淋相背同比的期市封場(chǎng)傲利季率東借起貸鈔資推本完盒全昂信咱息1餐1其守他秩重純要塵假俯設(shè)不伐存程在沙破截產(chǎn)按風(fēng)每險(xiǎn)投許資銜者創(chuàng)與碎管酸理燒者嫁的祝利枝益躁一具致融跡資條與皆產(chǎn)圈品詞市吼場(chǎng)懲的詞競(jìng)冒爭矮無丸關(guān)1責(zé)2其丑他姐假悉定公括司鋼僅檢使握用植長喊期趕債處務(wù)撞和杯普峰通鳴股膽這宵兩倆類罵資蠢本公旋司御總亦資遭產(chǎn)蔬是榮固甘定投的屠，池但谷是菜可忠通內(nèi)過稠出焰售階債急券堆贖考回疫普滔通阻股調(diào)或執(zhí)者淺相哲反或的寺操戰(zhàn)作小改搜變續(xù)其鴿資催本行結(jié)模構(gòu)公藏司曾所恥有級(jí)盈耕利是均區(qū)以液現(xiàn)閱金蜂股文利益的瀉形炮式虹支捷付勤給縮慧股緞東公窯司句的滅凈勝現(xiàn)賣金亡流擋量娛保煉持撇不抱變惰，蔥即解無脫增廚長1頁31捉、商無秩稅星的借M濱M芬理吵論命醒題挖1命命題呀21也4T灶h夜e園M旨M加P眠r災(zāi)o番p摔o怠s瘋i帥t橋i驅(qū)o棗n擺s慢I納(吧N液o拉T抱a革x粱e兆s插)P刺r上o雨p住o戰(zhàn)s扒i將t盒i洋o便n拳IF充i誓r曾m隱v津a振l片u賓e胞i拜s聰n灣o辟t過a疏f箭f鞏e略c陡t舞e拉d雄b赴y皮l彼e烏v棄e丙r腐a藥g蠅eM隸M輝命牛題伶Ⅰ脹(鴨無賣稅敵)有：霧公茶司扎價(jià)插值賄與夠資僅本適結(jié)廳構(gòu)抓無賞關(guān)忍。杜無縮慧論畫有壁無昌負(fù)臭債需，轟公殘司碑的限價(jià)飽值梢等扎于蛋期蹦望燈收反益記（刑E千B耳I疤T元或梯N特O罪I繞）籮除辰以車適非用粱其鉗風(fēng)論險(xiǎn)隔等桶級(jí)畝的互期膨望建收希益袖率大。杠批桿挑企裁業(yè)舉的際價(jià)雅值滑等位同朝于婆無看杠聚桿榴企腳業(yè)觸的離價(jià)解值無。通罩過進(jìn)自寸制鹽的愧財(cái)炭務(wù)呆杠叨桿畫，諸個(gè)途人結(jié)能卵復(fù)層制扇或韻消圍除定公攪司梨財(cái)捆務(wù)之杠切桿紋的膨影鼓響回。1戴51齒61驗(yàn)7T垂h張e蛇M(jìn)噸M迅P鍛r千o右p使o巷s壩i兄t墾i密o繩n臟I敬(嗎N綢o杠T設(shè)a盞x蔑e浸s歐)椅的調(diào)圖脹示公倍司塘總記價(jià)敘值D牢/綢SV（渣a托）拼公潮司痕價(jià)裂值1享8T行h恨e貧M鏈M威P梯r投o梨p鑰o疲s潑i伍t朗i顛o那n釣s州I勤I嫩(爛N采o柱T互a苗x育e屢s真)P稱r臺(tái)o悶p哈o權(quán)s灑i店t拳i腿o焦n仰I買IL大e按v姜e尼r源a伯g駕e立i潔n乳c動(dòng)r配e修a岔s摸e語s拆t太h飛e側(cè)r唉i放s婚k芒a啦n網(wǎng)d魄r麥e方t搜u剝r(jià)限n年t稠o微s侄t脊o叢c鏡k領(lǐng)h融o乏l慨d珠e返r蛋sM只M攝命捆題拆I嶼I長(挽無葡稅華)采：遇負(fù)省債曉公倉司香的恰股枯本固成堡本平等排于貨同冒一昌風(fēng)休險(xiǎn)矮等甩級(jí)晴中冤無恰負(fù)番債廉公燭司驕的胃股碼本懷成愛本圍加星上損風(fēng)根險(xiǎn)塊溢塘價(jià)覺。程風(fēng)臣險(xiǎn)來溢導(dǎo)價(jià)襲的兩高雷低耽視繡公規(guī)司距負(fù)所債孝率后高佛低凳而朝定遼。權(quán)險(xiǎn)益押成衣本旺隨袍財(cái)安務(wù)盈杠瘋桿數(shù)而奸增史加敞，不這走是戲因冤為競(jìng)權(quán)冒益赴的租風(fēng)枝險(xiǎn)忘隨菠財(cái)鳳務(wù)早杠社桿槐而蒜增猶大僅。1賓9T墓h溝e誤M付M迷P飯r齡o績p拖o躺s月i質(zhì)t紐奉i湊o街n句I但I(xiàn)省(換N鍛o迫T盞a曾x遍e麻s礦)金的材圖打示RdRdDebt-to-equityRatioCostofcapital(%)SD2揪02饑、微有切稅志的勞M廚M芳理溜論命池題雁1命憤題辜22頑1T曬h漿e乖M箭M乖P境r立o妥p誤o就s加i隔t漸i窗o盟n登s抬I姐(號(hào)w景i塘t澇h爐C歡o睜r舟p慨o鑄r徒a罷t為e草T簽a暴x塌e約s怪)P頓r榨o述p梳o莖s蒸i而t妖i諷o敵n殿I(lǐng)融(員w擔(dān)i督t贊h丹C腎o淹r鑒p輝o帆r柱a彎t垮e(cuò)攜T翼a匪x臺(tái)e呈s響)F痛i涂r哥m呈v茶a仇l請(qǐng)u桿e毒i爬n序c紹r粘e課a勇s嘆e書s渴w額i續(xù)t唇h殃l搶e禽v摘e雨r渣a技g歸e命肚題I：瘦負(fù)播債嶼公旁司姜的釋價(jià)支值意等慮于仁相匙同傻風(fēng)蹲險(xiǎn)良的躁無奇?zhèn)泄€司謝價(jià)役值漢加盾上吩負(fù)狡債增的孕節(jié)籃稅侵利恢益完。若覽公克司牛負(fù)拖債框接斗近丸1掠0綁0央％祖，趟公馬司流價(jià)鉗值曾接夠近許最寫大杜。2貼2T喘h(huán)決e葛M礙M卷P桃r初o扛p陜o妻s戚i縮慧t肚i秋o哥n遺I研(欲C羊o公r您p飯.改T心a內(nèi)x誼e事s筐)勢(shì)的幸圖趣示公舌司闖總施價(jià)煙值D影/漁SV（抗a尾）耕公愛司稅價(jià)伸值2殖3T哥h育e板M扭M栽P皇r儉o顏p喊o釀s畝i丸t顯i劑o杯n尚s構(gòu)Ⅱ衣(疲w包i垃t欣h蜓C廢o餐r促p啞o您r效a搜t辯e湖T千a艘x醒e之s灰)P灑r持o樂p架o茅s擔(dān)i貿(mào)t重i填o姓n維Ⅱ宜(收w奸i席t告h濾C練o釣r鞏p左o挎r院a題t謝e仙T泰a瓣x糕e麻s薪)S尖o嘩m大e者o繡f春t浸h菠e老i憂n哄c識(shí)r漫e甘a齡s伐e盟i貢n濕e啊q盯u縣i般t深y賞r貿(mào)i惕s瞎k嘉a掛n屯d般r圾e輪t罩u扯r渣n棚i富s堂o德f蜘f萄s幅e憐t褲b搜y慶i錯(cuò)n忠t病e群r倦e腐s坦t滿t擺a每x前s會(huì)h堆i襲e辜l掀d命越題這Ⅱ繪：格負(fù)攝債疤公吼司夏的彎股騰權(quán)尤成逢本垃等浪于堆同吹一璃風(fēng)疲險(xiǎn)慕等揚(yáng)級(jí)沸中船無教負(fù)倚債棉公酷司憂的股豪權(quán)成脾本頑加鬼上朋風(fēng)乳險(xiǎn)肥溢感價(jià)違?？达L(fēng)賴險(xiǎn)底溢原價(jià)央的址高演低如視損公服司慶負(fù)污債都率兔和微公奶司雀所蠟得斜稅愧率虹而寧定裂。由混于殘權(quán)逆益特的筑風(fēng)抵險(xiǎn)幟隨規(guī)財(cái)叛務(wù)威杠催桿砍而聾增打大軌，屢權(quán)掙益吃成承本材隨析財(cái)甜務(wù)玩杠盜桿婦而業(yè)增鉗加年。窗但抽稅冠盾舞效挑應(yīng)洗使對(duì)權(quán)圾益輕成屈本嚇上兇升曬的眨幅包度贈(zèng)低廈于算無戴稅府時(shí)迷上閉升泛的旱幅酒度餐。2此4T分h野e夕M桌M欠P呀r樓o銜p冷o圾s購i迎t款i對(duì)o蒸n趁Ⅱ去(土C過o芝r課p喬.尊T鑒a隱x饞e喝s守)做的按圖畢示D池e燭b趁t餃-姑t散o互-袋e器q傾u遼i外t朋y儀r英a連t驢i濾o榮(D/S)C沒o摘s侄t其o來f恰c勉a丑p該i辜t冠a祖l哈:(達(dá)%己)r2類5M光M行理臟論無襖稅聲的寨M正M帖理劃論況（漂無碧關(guān)偷論?。┯忻倍惛坏嫩櫟鸐虎M概理恭論顫（輩有刷關(guān)港論尤）公些司附價(jià)恭值船與憤資療本曾結(jié)冒構(gòu)鳥無橡關(guān)舉閑債途越忽多母，六避舊稅緊好賭處炒越羞多卸，裕公尼司講價(jià)授值忌越竹大喇。股飄權(quán)呈成洗本鏟隨溉著屯財(cái)拌務(wù)叛杠雁桿茫的卸增躬加碌而膏提磨高轟，能而出W炒A距C計(jì)C湖不善變股吵權(quán)閱成爺本第隨吉財(cái)波務(wù)飄杠龍桿鬼而趟增菌加種。膊但流稅章盾袖效封應(yīng)掃使蔑股曬權(quán)娛成慢本辜上請(qǐng)升午的涉幅患度大低定于副無糠稅認(rèn)時(shí)領(lǐng)上令升費(fèi)的議幅廈度梨。菜公涉司掌的鼻W誰A陶C尚C前隨崗財(cái)牽務(wù)慨杠結(jié)桿觀的額增宴加啄而斥降忍低公蜓司雞的精融助資淡策滑略蓄無腫關(guān)較緊勒要最糾優(yōu)浸策找略矩是白最蒸大傷限修度孔地省利綁用敬財(cái)畏務(wù)之杠耽桿俗，腔這禾隱確含枝著叨公翠司輸最艦佳凱資曬本刷結(jié)目構(gòu)趕為渣1拿0懷0相%呀的貍負(fù)決債2酬6對(duì)茄M要M店理示論堤的義評(píng)周價(jià)M岔M墓理競(jìng)論西的釀假稅設(shè)完上善逼的份資趕本捆市拘場(chǎng)乳假購設(shè)晨？未享考霸慮漿盈姨利早E華B搬I季T系的翼變駛化小情慚況只顧考洪慮恒了塔經(jīng)鹽營熔風(fēng)趨險(xiǎn)盯，約完隔全魯不興考緊慮溪財(cái)浴務(wù)韻風(fēng)是險(xiǎn)個(gè)彈人堤和開公絕司刮可紫以腳同饞等姿利鳥率約（恰無產(chǎn)風(fēng)幸險(xiǎn)涉利敬率牙）刪借?？頜匙M慨理稱論炎能徐否辦通下過鋤實(shí)纖踐雞檢繳驗(yàn)供？所爸有去行染業(yè)員都切有佛其易墨項(xiàng)守楚的釘資誕本筐結(jié)體構(gòu)（屋如留資敬本循密旱集帶型地制才造恨業(yè)戰(zhàn)、布公旱用請(qǐng)事曾業(yè)如、奸金察融吐業(yè)地等叢有推很傘高棵的洲負(fù)烈債蟲；瓦廣狠告紫業(yè)螞、牛制自藥碧業(yè)借負(fù)碌債妄率蝦卻偉很邪低堪。兩有阿其蜓行扛業(yè)建特既征伶）企狡業(yè)坊管址理晚者親選頂擇認(rèn)一危定暑的寸財(cái)埋務(wù)義杠羊桿權(quán)是污理拒性尺選效擇M職M抓理勿論叢的畏提則出禮引粗起糞了良財(cái)壁務(wù)準(zhǔn)理抹論臺(tái)界租和慢實(shí)羨務(wù)杏界濕的渣極盡大遠(yuǎn)關(guān)惠注塔，汪對(duì)朋它紅的聞評(píng)巖論恨也單在興不太斷謠地鍵深排入材，宋討虧論洲的斧焦老點(diǎn)而集笛中針在浙兩驢個(gè)樓方攀面錦：2改7M引M溪理轎論截的蘆意羊義M辦M殊理束論睜的砍意忍義凈在棕于吹為弟我吃們研助究睡資氧本缸結(jié)糖構(gòu)名提圣供躍了惡一蔥個(gè)謹(jǐn)起殊點(diǎn)柴與陰思朽路。針敬對(duì)昨影彩響刑融平資吸決呆策丹和棕資嗚本稻結(jié)僻構(gòu)懂形圓成曾的矩現(xiàn)繭實(shí)跪因捉素卸，江通棒過路不屢斷迫放萬松庭M輛M仍理走論臥中汁的襲部廣分大條它件太，妨進(jìn)悅一堤步吧推漆動(dòng)祝資惡本攪結(jié)政構(gòu)鮮理嘗論示的袖發(fā)砍展繩。2忽8M辯M縣的株假桌設(shè)坊與擔(dān)理桂論愛發(fā)窄展新繳古噸典運(yùn)經(jīng)喪濟(jì)彈學(xué)斃假繞設(shè)理隱性完韻備單市慮場(chǎng)不凝存脾在止稅頭收不沈存桶在臺(tái)交副易弱費(fèi)靜用任系何殖個(gè)酸人匯都福能璃以稠與浸公宇司心相乳同肢的駐市抗場(chǎng)江利重率淚借負(fù)貸營資忙本完豈全亂信科息市立場(chǎng)攏時(shí)艙機(jī)積理踐論稅押收雄效障應(yīng)影理椅論信究號(hào)炎理護(hù)論融稀資衡優(yōu)或序飛理胳論動(dòng)歸態(tài)譯的捐權(quán)決衡痕理駛論2這9其癥他匠重狹要話假胃設(shè)不沈存芬在屆破帽產(chǎn)招風(fēng)膠險(xiǎn)投縱資鹿者悉與哭管抖理藏者僚的像利步益控一腔致融迫資剛與誕產(chǎn)闖品岡市隸場(chǎng)葬的唇競(jìng)圣爭微無士關(guān)靜鬧態(tài)蝕權(quán)師衡察理野論資船本具結(jié)君構(gòu)影的譜代路理編理累論自嘴由撐現(xiàn)社金剪流抱理寨論管午理劃者既的帽隧缸道安理腐論債寸務(wù)攻－候產(chǎn)端品通市拾場(chǎng)壩理彎論3呢0資廈本法結(jié)荷構(gòu)雄理宜論現(xiàn)攔代厲資做本叉結(jié)虜構(gòu)透理徹論早期

資本結(jié)構(gòu)

理論凈收益理論

凈營運(yùn)收益說

傳統(tǒng)說Durand(1952)初級(jí)討論無確稅煮的往M孤M恩理功論(美M彈o歉d氧i映g堤l俯i溜a抄n賓i油&枯M晚i石l賭l趣e益r臺(tái),櫻1府9虛5斗8統(tǒng))有冤稅齊的敞M頌M嘗理孫論(銷M雁o盆d道i霜g潤l允i菜a尺n師i閥&那M輔i孝l購l央e神r驕,錘1貨9宣6晴3儲(chǔ))破睬產(chǎn)面成撇本魔理廣論(圈B顯a茫x加t暖e嫩r跨,岸1涼9峰6命7斑等屬)稅掃差粱學(xué)木派破免產(chǎn)享成腦本巡壽學(xué)冷派權(quán)副衡痛理暫論(僻R螺o旱b洋i癢c茄h扣e墊k尿&渡M掃y旦e賠r衡s葛,店1百9圍6障6碌）辦S蚊c翅o秘t疊t典,章1寨9蠅7限6熄)新軟資戴本盤結(jié)屬構(gòu)寸理滅論放圈松彩假云設(shè)引竟入土最慰新胞經(jīng)猾濟(jì)女學(xué)疼分分析姨方漂法代腳理貧成浮本果理功論(館J賓e奶n羽s土e逗n檢&驢M背e支c拴k杰l內(nèi)i逼n鄭g卻,倦1銳9松7饑6皺)信香號(hào)槍傳覆遞蔽理膨論(卸R散o形s濱s僵,距1急9多7循7擋)(作M集y逆e估r葡s瓣&供M擺a賺j桃l波u掃f您,躬1屠9凝8自4雜)控意制早權(quán)鏡理朋論公乘司址治霧理熱理遞論產(chǎn)碰業(yè)攀組男織過理尤論行婚為耀金輛融塌理叢論3雕1財(cái)縱務(wù)塑危廣機(jī)燦、淚財(cái)社務(wù)飲困庭境現(xiàn)(膀F野i濱n蠅a姑n嫂c格i辨a必l番D蘭i宋s濕t蠟r樣e錦s鑰s引)企酷業(yè)來無奔力端向鬧債鴉權(quán)療人脈按惜時(shí)曠支脖付守到躁期適債截務(wù)破劇產(chǎn)林成增本昌與酒資蹲本石結(jié)南構(gòu)3羞2一定文最錢時(shí)逼瓜到棟英盒雄喬漢拖：材麥羨道憑克發(fā)的丟財(cái)充務(wù)它危城機(jī)麥窗道趨克展控尸制輝著碎世鑄界角上捎最夕大危的抱新蒙聞例出置版花集鴨團(tuán)明，饅是康報(bào)壩業(yè)拴出諒版您界膊的般老狼大莫，萌擁嗎有深資腳產(chǎn)膛2當(dāng)5作億怒美離元熟，去背筍負(fù)秀2禍4目億期美焰元濫的焰?zhèn)鶉?yán)務(wù)供，柳債垂務(wù)丹遍帝及沫全兄世鄭界包，蔬在叼他企的醫(yī)財(cái)芬務(wù)晉架承構(gòu)皂里墊共典有悠1皮4招6核家餓銀快行攏債咽主柿。多蓬年慶來默麥激道佳克腸經(jīng)星營礦有披效脾，艷面振對(duì)梳債宮務(wù)塌多霜、殊債爹主來多優(yōu)、芬投織資倘風(fēng)龜險(xiǎn)弊特感別朋高垮的棟情桶況駝，叔一盜路花順練風(fēng)瞧順腫水去，栽殊猛不似知乎1順9姑9末0伶年裝一個(gè)筆優(yōu)1竄0該0擁0嘉萬破美蘆元練的壘小野債勸務(wù)很竟錦然見差簽點(diǎn)胸讓飼麥攻道曾克盼這加巨碰輪晃顛首覆以。美豪國亭匹寄茲左堡著有錘家棍小編銀頂行例貸含款液給麻麥舟道參克進(jìn)1此0向0棋0木萬綿美漠元艘。終原混以塵為起這鉆筆貨短著期摧貸底款抹，選到顫期眉可河以憂付段息遺轉(zhuǎn)檢期師，方延己長框貸沃款等期旋限舊。塘也仍不墊知箏哪拖里乘聽岡來孩的抵風(fēng)幸言眠風(fēng)環(huán)語齊，貴這晉家樹銀齡行駛認(rèn)里為雜麥路道蜓克編的調(diào)支懶付其能躬力隔不蕉佳登，咸通擇知尊麥澆道庭克票這點(diǎn)筆蓮貸耀款置到稿期霸必叫須僵收意回鉤，瘋而諸且盼規(guī)架定唯必鼓須捎全栽額婦償尺付農(nóng)現(xiàn)斯金渣。麥貨道秤克舊毫糊不武在阿意憑。旨但氧他師在罷澳鈴洲點(diǎn)享沃有猴短橫期仇融襲資舍的斤特逝權(quán)珠因緩澳尋洲短資凝金肌市躲場(chǎng)職環(huán)滑境怠發(fā)晉生叨變凳化集而課被續(xù)凍師結(jié)趴。私于渡是僅，浸他貓親肥自壓帶柳著盈財(cái)沿務(wù)艷顧筐問剛轉(zhuǎn)槐向庸美挪國智貸緒款鍵，延最杯終而還罰是哪沒摟有株借木到差1差0背0延0講萬濾美芽元耳。形而洗還嫁貸考期鑄限理一聞天稱天哈逼耳近專，沿商符業(yè)肯信促譽(yù)個(gè)而群開遣不澡得劣玩地笑賢。絨若錘是吸還敗不鉗了遮這們筆嗚債貨，截就賺會(huì)著起剃連摔鎖滔反站應(yīng)旦，雖其稀他疫1下4呼5驚家慶銀純行爭也不會(huì)欄來財(cái)索紋還歌貸兄款土。搏這嘴樣太一融來括，龍麥速道叛克楊的惜報(bào)尼業(yè)咬王邀國奧得株清議盤返，蛙被盾2茂4唉億肯美媽元有債劈燕務(wù)心壓經(jīng)垮疊。3挑3破有產(chǎn)挎是耕一瘡個(gè)惠包屯括匙財(cái)雷務(wù)銀重腫組強(qiáng)與獄公然司導(dǎo)所眨有頭權(quán)輸轉(zhuǎn)蒙移亂的曲過旁程冒。即能使凈某卸公無司塊已循經(jīng)悟被宵清糕算厘，根仍樓可兵能斜保晨留俯一欺些朱可量以遞對(duì)愿其畫他肝人肅有伶利邊用病價(jià)抓值撓的鞠資遮產(chǎn)描。破瓜產(chǎn)奔是臉經(jīng)已濟(jì)索失綠敗切的盈結(jié)臣果班，壓并枕不昂是宰原假因行，篇公踩司徐價(jià)顫值百的峽下壇跌沒與歷員廳工指失冤去惠工租作聰一析般序是不與厘破貨產(chǎn)令事瞎件成相掩聯(lián)廊系朝的虧，盾實(shí)貍際搜上饞也敬是俗將糞公班司撐推危向鬼破揚(yáng)產(chǎn)鐵法匠庭赴的穗力絕量頂。3困4如陽果看企暗業(yè)辣負(fù)恰債協(xié)程豬度篩較碎高辰，拒那瞇么決就防會(huì)衛(wèi)產(chǎn)飯生馳因春到去期杏不倉能棗還疤本嗓付益息尚的貫壓共力鉆而膝遭農(nóng)受宴破起產(chǎn)沖的傾威凝脅商。由喜于旅企災(zāi)業(yè)尖發(fā)刊生虎破叼產(chǎn)不或籠者紀(jì)財(cái)繩務(wù)及失斷敗泡時(shí)賀需罷要門付叼出煙巨隨大鈔的斷成睜本絞，播并勺由訓(xùn)此學(xué)對(duì)雷企呈業(yè)攻的去價(jià)告值朱產(chǎn)庭生突負(fù)沫面耐影同響孩。稿這美就該使遺得傲企犬業(yè)晴運(yùn)閃用邪負(fù)伙債蚊融弱資至的蝴動(dòng)忠力車少漂了豬許迅多斗，圍甚諒至伍在趴完糟美檢的敢資辱本微市尸場(chǎng)羽上既這熔種務(wù)現(xiàn)晶象稼也勢(shì)會(huì)慎發(fā)混生需。值抬得慢注呢意候的羨是挑，旱不匙是崗破離產(chǎn)錫本苦身刻的倒風(fēng)窗險(xiǎn)滋降辛低烈了得企賊業(yè)難價(jià)刪值獵，刪而裙是鴨與鞠破撓產(chǎn)驢有稍關(guān)遭的脊成界本致降柄低愛了茂企彼業(yè)弦的般價(jià)害值攻。3鄭5破愛產(chǎn)運(yùn)成車本潤有儀直烈接亞成細(xì)本讓和諸間效接約成沈本澤之站分扇。直境接艦的盒破促產(chǎn)繼成拍本鋪是績與走正醋式設(shè)的眉破侵產(chǎn)胸程曲序初啟塞動(dòng)仔之戲后歇發(fā)坐生塘的番成補(bǔ)本嶼有皇關(guān)井，不包唐括她付圈給陶律低師濾、揀會(huì)憶計(jì)放師曉、查投議資逆銀才行核與青法議庭姓的艱費(fèi)查用復(fù)。瞇盡饑管賤有津時(shí)食這儉筆引費(fèi)蜓用細(xì)是些非衣常局大蔥的老，之但吳與瘡破牢產(chǎn)晌前環(huán)的仔公意司忍價(jià)戀值用相到比役仍角是獅比忙較售小右的耕。澆因辣而立，蘆這成類謀成炊本低很釘難糊成嗚為療負(fù)鎖債淡融錯(cuò)資捉?jīng)Q龍策配的成主就要蟲決爐策銳依敞據(jù)編。3似6間偉接慈的甜破興產(chǎn)喜成樸本蒙并蛾不耐是腳花勻在蹈破題產(chǎn)鄙過勢(shì)程子本稅身愚的起資岔金損耗顧費(fèi)逗，舌而態(tài)是臟由舒于餅破引產(chǎn)維所堡產(chǎn)魯生女的冤費(fèi)嶺用綿和稠經(jīng)取濟(jì)榜損晝失政，細(xì)包蝦括日攔益骨不散利足條叢件鉛下聯(lián)籌傲措愈資代金兩日輸益產(chǎn)增它加菊的象利扭率關(guān)洽鍵臥雇兇員帆的陰流暖失供鼻應(yīng)漁商采流音失由營于既客揮戶紀(jì)對(duì)很企寫業(yè)炕能僑否詠繼伏續(xù)評(píng)提默供悶產(chǎn)殼品使缺冶乏憐信軟息尚而蘭導(dǎo)萬致丙的奏銷享售赤下鍛降絹或與者漠損普失無稠法蕩在想任元何獎(jiǎng)條牧件綱和單利閃率儉水熱平鬼下謙獲努得談資鴨金否在杯進(jìn)疑行路有叔利曉但險(xiǎn)又芒有挽風(fēng)粗險(xiǎn)蓄的糾投稈資禽。被射迫磚縮贈(zèng)減汁業(yè)恐務(wù)軌規(guī)牌模產(chǎn)。3澤7只終有交與匆破賓產(chǎn)初和粉財(cái)獸務(wù)富困憑境籌有批關(guān)該的躍成店本街在苗以蹦下附條變件郊下旁才閱會(huì)乓影找響平企趴業(yè)燈對(duì)念對(duì)性杠謝桿踐的醫(yī)運(yùn)朝用乞：財(cái)鍛務(wù)碼困句境腫會(huì)滾減門少漢市堆場(chǎng)害對(duì)夕該習(xí)企槐業(yè)得產(chǎn)洗品欲的爆需陵求嗓或參者級(jí)增典加小產(chǎn)梢品吉成豬本殺；財(cái)默務(wù)潤困鹿境殖會(huì)揪使逐得術(shù)企勇業(yè)站的叫經(jīng)摟理逮人門，甲也猶就婚是怠代做理殼人買惡轉(zhuǎn)意距經(jīng)正營喝或葡由詳于肢財(cái)若務(wù)宗上惠的棋動(dòng)次機(jī)搬采功取慢減淘少貧企史業(yè)甜總冠價(jià)麻值輩的博行惡為礎(chǔ)；進(jìn)警入遞破摔產(chǎn)這的瓣企惑業(yè)醋將拜負(fù)殃擔(dān)粱同壘類言沒齡有吼破混產(chǎn)茂的必企船業(yè)遭不焰用薦負(fù)卷擔(dān)山的汁巨踐額熟成綿本閉。3煮8破脈產(chǎn)稱成谷本產(chǎn)的逆實(shí)攪證福研捎究扶表照明華，老破者產(chǎn)歡的財(cái)直圣接標(biāo)成鑼本你很拒小斜但湯很忘重賞要足，散當(dāng)私直斤接致成勞本召與產(chǎn)間長接吸成孝本恰合身并躍時(shí)扒，零其殿數(shù)靜量街就嶼很秤大灘，欺達(dá)揉到溪企瘡業(yè)占價(jià)腿值獲的2好0％蠻左襖右受。3住9權(quán)吐衡波理舌論賊T熔r山a俘d羊e頑－紐奉o者f毛f亡T愉h員e掉o育r輔y權(quán)雁衡辣理夠論權(quán)卵衡鏈理輕論捕通身過徒放鞏寬膽M勇M績理出論赤中僵完晝?nèi)M(fèi)信川息項(xiàng)以狀外梯的蛙各晝種次假仍定栽,效考詳慮栗在涼稅榴收宣、奏財(cái)兩務(wù)旺危呢機(jī)促成描本惱、港代唱理幟成蝦本閱分凳別喂或理共您同款存飾在證的盆條眨件匹下塵,如資挎本印結(jié)斑構(gòu)慈如魄何遍影見響嘩公辱司女市擇場(chǎng)歇價(jià)獻(xiàn)值喚。在懷此冷前肥提客條狗件腦下解,桑負(fù)拜債榆對(duì)跨公糖司姻市扎場(chǎng)則價(jià)罵值蘿的省影壇響行是繩雙景向既的掀，架負(fù)頸債鍛的增好票處糖會(huì)遠(yuǎn)提鑄高漁公邀司科的線市訴場(chǎng)讓價(jià)統(tǒng)值防。鍋但云負(fù)疫債厚的餐增幸加壞也雙會(huì)璃降么低殺公柄司似的氣市問場(chǎng)矩價(jià)豬值堂。4前0財(cái)間務(wù)鍋困師境模成析本絮和蓬債束務(wù)級(jí)的看稅匹收昆抵敞免引作鴨用呢，攝兩消者踏存慘在擔(dān)一漠個(gè)啞最艷佳攝平與衡爺點(diǎn)在英這捧個(gè)拿最執(zhí)佳脆平搖衡窩點(diǎn)缺上若猶公約司縣加上大南負(fù)款債煙，蜓則糠增雕大緞的仇負(fù)饑債壯所往帶賠來畫的軋邊另際浪稅牌收罩減腸免壺效釣應(yīng)織不偶足座以息抵印償汗負(fù)喉債獄增疾加允所界帶膚來母的壯破他產(chǎn)訪風(fēng)鍋險(xiǎn)禁成第本班；若產(chǎn)公臟司摩減嗽少瘡負(fù)旨債壓，塘公健司犯破診產(chǎn)花風(fēng)南險(xiǎn)撒成眠本版的爸降海低贊又羊不尿能煌完厲全者彌癢補(bǔ)菜負(fù)練債終減按少咐所輔喪漁失液的增稅汪收舍抵六免胳作重用PresentValueofTaxShieldP回r陰e衰s足e欺n級(jí)t萬V街a法l赴u祥e情o廣f螞F杠i筍n豬a易n廢c香i拒a籃l泥D殿i已s侮t構(gòu)r愚e俗s鉗s4貍1I幻玉n務(wù)t宗e冷g長r沾a副t戶i譯o梁n旁o掀f障T仔a療x瓦E東f孤f幫e總c且t刑s仰&蓄F枯i吃n犁a亡n逗c稠i傻a層l撤D衡i遼s勒t青r櫻e盯s研s駝C谷o侵s炊t繁sF淡i跌n儀a竊n旅c蒸i虹a吊l層L訓(xùn)e勞v乏e培r扯a蠟g其e交(D瓣/身S)V孫a祥l宇u冊(cè)e址o礦f精f趁i雄r茄m面(V)0P龍r炕e嘗s素e沿n氣t秘v途a軍l妨u個(gè)e柄o勻f剖f宿i并n漢a承n典c約i鄰a鄭l載d凳i匙s壤t鉤r失e價(jià)s淹s詢c墾o刮s津t儉sV=壓A答c德t烏u候a佳l賞v遠(yuǎn)a訴l猴u具e隨o還f墾f服i刑r廈mVU=ValueoffirmwithnodebtPresentvalueoftax

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taxesanddebt4亮2從花財(cái)綁務(wù)椒危斬機(jī)舍成聯(lián)本沒看波：資偵產(chǎn)侄風(fēng)敲險(xiǎn)炕大旋的成企找業(yè)刺應(yīng)右少具負(fù)誰債陸。固種定店資燒產(chǎn)徑份簽額攝大池的緣瑞企凳業(yè)站，唐應(yīng)業(yè)負(fù)左較越多吸的刑債伐；拾而扒無院形熔資稠產(chǎn)像份繩額形大單的最企倉業(yè)買，收應(yīng)砍負(fù)蹈較賭少蛾的蓮債墨。稅公率慈高溫的抽企藏業(yè)碰應(yīng)栗多嶼借腦債粱，鞋稅易率薄低標(biāo)的而企悼業(yè)雄應(yīng)叢少中借責(zé)債可。4采3代銹理駐成爆本曲與性資艦本夫結(jié)騎構(gòu)企鼠業(yè)竊家歸（張管哭理率者躍）廟對(duì)繁外含部真股子權(quán)屬的區(qū)代棵理商行御為偷愁懶在疑職巨消倍費(fèi)有稀害卡投閱資刮（情過欺度牽投近資灘）4太4J訓(xùn)e提n全s跡e耗n礎(chǔ)和跑M熄e逢c街k珍l顆i悉n輔g悼（躁1諒9方7抱6杰）控的叼代評(píng)理倒成太本潑理繡論J丟e誓n壓s詳e零n爪a淡n估d眼M辮e宮c濫k者l亞i檢n鐮g君在瞧對(duì)枝股尤權(quán)鉗和喊債冶權(quán)艦的博代牢理激成級(jí)本絕進(jìn)尊行著分癢析退的蒜基摟礎(chǔ)梨上抄得慰出嚴(yán)的榜基褲本偽結(jié)障論注是很,疏均先衡談的雁企奶業(yè)腥所牛有光權(quán)姿結(jié)稠構(gòu)國是逢由逃股燭權(quán)恭代勸理語成夢(mèng)本愚和尾債鎖權(quán)旺代厚理腎成澡本敬之擇間婚的宜平州衡墊關(guān)愈系睛來老決顆定畢的環(huán),怪企荒業(yè)演的海最套優(yōu)匹資融本詳結(jié)史構(gòu)距是拆使煩兩塘種遲融戰(zhàn)資岡方司式梯的段邊黃際抽代鍋理直成泰本況相彩等槍從赴而牽總嬸代肢理腳成政本婆最厭小曠。4攻5債律務(wù)典對(duì)便外胸部賣股針權(quán)星的拒代焦理滑行喝為死的哪制嶼約從談理舅論澆上死看徒，公債賴務(wù)找融鑼資崗意傅味怕著慰企坡業(yè)捎向烘外刷出窮售芹少閱量佳的暢債渡券尿就蒜可片達(dá)厭到鼻從痕外希部帖融磁資毫的太目等的低，臘從剖而南就歸會(huì)伙減物少清外房誠部吳股卻權(quán)倡（愁管寄理斥者差－會(huì)股勒東孤）粘的責(zé)代勾理李成庫本更義為蘭重極要房誠的潛是螺，估對(duì)邊外鋼發(fā)醬行鏟債白券漸而鑒不麻是依股露票碎融黃資物可墾以喊減蓮少視在售職瞇消牲費(fèi)牽，心因財(cái)為曾債球務(wù)多具也有呢強(qiáng)賣制午性撥的呼到姥期教還艦本攻付盜息磚的姨責(zé)建任4始6權(quán)貍益球?qū)η趥▌?wù)磨的鏈代昌理歪成蒜本隨炸著潔企轎業(yè)沫債喂務(wù)蟻的沖不據(jù)斷概增絮加做，餅債師權(quán)嶺人漢所矛承嗚擔(dān)恒的訓(xùn)企執(zhí)業(yè)傾經(jīng)處營遙風(fēng)碎險(xiǎn)愿日示益工增份加慎，屠而濁仍羨控歷制獨(dú)著蘋企籍業(yè)肢投炊資姥與壁運(yùn)堆營和決殃策塑的讓股肆東駝及禍其漆管層理尊者針就吼有哪動(dòng)眉力終侵疲占腳債哪權(quán)著人虹的已利椅益訊。手扁段常一就：閥直昏接升籌慢集么債胡務(wù)信然悟后務(wù)將銅其萍作逃為睜股系利歇分油配冰給冠股靜東弦，有從配而付留便給引債冬權(quán)獅人系一座個(gè)前空豆殼隸。手度段心二辯：扛資娃本訂替糾代漿－貍－兆將金利徑用艱債知?jiǎng)?wù)惠籌駛集橋的期資漢本緊投易資皮于璃高拋風(fēng)鞭險(xiǎn)耍的架項(xiàng)議目翁。4逗7J危e必n善s奪e偵n叔（拆1拴9健8役6紀(jì)）穗的心自拘由?，F(xiàn)趣金經(jīng)流恒理茫論如斷果膚一炊個(gè)濾企扒業(yè)捧擁世有揉大顧量姨的它自永由宿現(xiàn)楚金列流婆且賤又樂不拾將歐其態(tài)分少配供給較股襖東臘，孕那侄么刷具嶼有陷自養(yǎng)由菜處比置追權(quán)紙的戴代穗理安人奸－互－俊管疼理辛者完就炎有渠可鉛能挎將佛這塞些堆資幸源嶄進(jìn)反行累過尸度鋤投明資吳－蠶－梢投旺資挖于嗓那晉些襯凈銜現(xiàn)巖值魯小綿于順零福卻噸又責(zé)能窩給享代仔理努人劣帶申來逃私豪利任的呆項(xiàng)臂目債增務(wù)瓜的傳使撇用揮可各以斤抑河制章代拒理產(chǎn)人狂可圓自揪由蓮處豆置漁的牢資店源酒－后－療自羅由尖現(xiàn)堤金呼流掩。4付8企業(yè)價(jià)值不存在破產(chǎn)時(shí)企業(yè)的價(jià)值無負(fù)債時(shí)企業(yè)的價(jià)值企業(yè)的實(shí)際價(jià)值破產(chǎn)成本和代理成本AB財(cái)務(wù)杠桿（D/E）4妖9融叔資祖優(yōu)裳序餓理冠論P(yáng)旋e相c現(xiàn)k累i姐n神g慈O杏r灘d從e矮r染T腫h恢e似o條r鍬yM詠y茶e責(zé)r叉s配a悅n王d正M是a追j格l臂u摸f饞(尸1屈9腫8握4岔)遭、冤M粉y西e犯r哀s華(襲1譜9縱8共4孕)信姻息上不勢(shì)對(duì)川稱邁厭爾奔斯釣認(rèn)浪為冬企溉業(yè)亂經(jīng)禾營伶者永比侍投陰資曾者諸更參多夢(mèng)地歉掌叼握跟企樂業(yè)醉未貴來旺收私益拳與籃投轎資攀風(fēng)紐奉險(xiǎn)未等修內(nèi)柳部劇信膚息靈，債因嶄此主，聽投陡資歡者固只初能意通櫻過鵝經(jīng)拋營刃者故傳胡達(dá)仁出匠來藏的荒信行息浴間燥接尼地及評(píng)托價(jià)曠市傭場(chǎng)握價(jià)收值秤。企糟業(yè)舞資濫本周結(jié)臘構(gòu)撲就筑是容一浙種危把乎內(nèi)晶部摔信搭息離傳報(bào)達(dá)被給舞市手場(chǎng)黨的糕信宮號(hào)算工藥具儀。當(dāng)革企霸業(yè)挪發(fā)尿展例前星景亦較認(rèn)好匆時(shí)棋，猛負(fù)秀債懷融廟資滿能淚夠此以恭較搏低劈燕的臥資僵金貨成詠本逃獲倒取浙較兵高蜂的壇利杏潤花；反延之午，墻當(dāng)哭前吊景親暗寇淡響或圓投壤資亦項(xiàng)龍目寫風(fēng)揉險(xiǎn)壘較下大消時(shí)嫩，閉企痛業(yè)項(xiàng)偏幼向判于珍股聲票稠融灑資潑。5礦0企鎖業(yè)巾融尚資春的冬順設(shè)序焦是突：內(nèi)照源江融灰資寺優(yōu)皺先橡于狐外蜻源接融萍資外功源遍融胃資褲中翼債危務(wù)蓋融舅資甲優(yōu)鮮先街于均股攏權(quán)牽融堅(jiān)資5民1公灶司咽寧拘愿勞內(nèi)抗部秧籌墻資目堅(jiān)標(biāo)狼股侍利塑支西付彎率惱是棍根雜據(jù)竄投串資震機(jī)籠會(huì)忙制止定伐的塘，燭股瘦利室要肌具誼有賤穩(wěn)駁定黨性嚴(yán)振格吸的書股尾利勢(shì)政度策城，效加咳上上盈掉利西性化和憶投道資呀機(jī)言會(huì)柏的殼不幕可礦預(yù)貌測(cè)花波酸動(dòng)桃性護(hù)，妥意朱味宿著崖內(nèi)做生揉現(xiàn)兇金桶流艷量斗有肆?xí)r判比雹資階本吳支安出但多禿有野時(shí)矮少誤。預(yù)如糾果嗎多輛的容話捕，遭則脊公效司弊用塵于移償汁還吧負(fù)沈債籌或揪投沒資嫌有另價(jià)奔證矩券董；飼如蹦果索少五，俱則舌減劇少劈燕現(xiàn)貢金襲余陪額夏或牛出賄售久有認(rèn)價(jià)戒證朽券予。5殖2如子果假需收要訪外寨部爭籌更資飲，掛首肺先瓦發(fā)年行頓最伴安哪全允的崖證走券義，聲也產(chǎn)就怖是落開預(yù)始弱于銹負(fù)抵債理，訪然巴后河是星可憲能酒的揮混洪合竄證漂券堪象幫可求轉(zhuǎn)健換玻債叢券隨，鵝然村后好是棍作伯為斬最喪后提求逼償監(jiān)權(quán)啊的賽權(quán)姿益姿。普薪通販股意權(quán)旺益策有瓣兩紙種叉來酸源哲，袋一宵是快保望留末盈腹余達(dá)，亦變餃成瞎了己首扮選析集您資緒手帥段摸，井而備發(fā)肥行買普斬通歐股育卻怖變臨成同了聲托帥底陽的鉤選元擇晚。5懂3融請(qǐng)資下優(yōu)獨(dú)序射理高論解秋釋堵為福什敗么睛大制多剝數(shù)偉盈聯(lián)利冶能績力徹強(qiáng)角的緊公松司輪通披常叼借駐得好少肅。不弟是碧因犬為亡他淋們修有號(hào)較某低碗的草目卡標(biāo)質(zhì)負(fù)幕債銜比傭率仙，同而界是些因怎為蜜他檢們窩不撕需交要言外建部形資捉金腰。盈刑利吸能億力購差婚一丹些類的房誠公掛司噴發(fā)書行窄債景務(wù)倒是淚因撥為厭他啞們稅沒阻有五足紹夠箭的戀內(nèi)揭部駐資墨金棉用原于渡資傍本口投引資哪項(xiàng)技目艙，漏因賺為餐負(fù)患債示融薦資丘是是外伍部舞融龜資厚的參第光一趣順炒序未。5菜4在和融鍵資棗優(yōu)奧序愚理摸論咳下企激業(yè)鞋不霜存江在情最諒佳真資咱本區(qū)結(jié)滴構(gòu)盈萍利施性芬高踢的則企屑業(yè)堵使駱用兇較厭少島的貪債副務(wù)企玻業(yè)贊傾睜向心于嶼保昌持美較跳高含的趕融赤資催彈蒜性5辛5中嶄國有上碑市劉公爛司晌的錄情遺形著？5辣6控臘制劉權(quán)洞理繭論圓(她C誓o且n蓮t撤r捐o雅l早T熄h望e職o記r糟y乳)融戚資幟結(jié)度構(gòu)們不勻僅巴會(huì)裂引左起悲剩禿余朵收獻(xiàn)益奴的萍分晃配真，紗而樣且快還謎會(huì)本引屠起律剩糞余汁控蒸制員權(quán)蔽的厭分晉配尤。企焦業(yè)嫌融互資杠方立式專的假選芽擇脂在忠很基大幣程蜻度煎上草影剪響廊企罵業(yè)作控享制科權(quán)賽的褲變唯化袍。在跳合打約者和耗信置息料不德完振全再的雜情半況仆下撞，慘融驕資鴨結(jié)振構(gòu)罵的急選機(jī)擇院就坑是低控室制元權(quán)休在嘆不盲同差證社券相持俱有賄者返之肝間猴分艇配恩的考選立擇忌；版最殊優(yōu)怕的節(jié)負(fù)峰債矛比恨率跑應(yīng)洗該準(zhǔn)是帳在相該鄰負(fù)伐債涌水幅平葡上憲導(dǎo)斜致絡(luò)企盞業(yè)分破濕產(chǎn)梨時(shí)咳將奏控推制哪權(quán)癢從葬股膛東呢轉(zhuǎn)怖移猴給閉債拿權(quán)疏人顯是視最仇優(yōu)誤的黨。5玻7信帳號(hào)軟理招論檔(汪S稻i倦g旨n宿a勁l交T抓h聲e朋o趟r神y乞)管屢理踐者啦對(duì)擁融拋資但方啊式膝的智選我擇浴實(shí)挎際歇上貧向推投碧資秧者斬傳顫遞在了微企糊業(yè)賀經(jīng)譯營態(tài)的怪信戰(zhàn)息陽，妹投唯資揚(yáng)者音將戰(zhàn)公恒司寶發(fā)度行賢股擔(dān)票棋看龍成隙是練公關(guān)司稍資護(hù)產(chǎn)額質(zhì)刃量撥惡構(gòu)化簡的末信界號(hào)比，瀉而贏債跟務(wù)呆融泥資籃則賠是裂資泡產(chǎn)舉質(zhì)主量壓良匠好薪的枕信懂號(hào)殺，綁即診資珠產(chǎn)裳負(fù)判債威率棉成淹為舊公佩司郊內(nèi)塵部墓信舉息烤傳益遞怎給辦市墾場(chǎng)渾上飯投察資刺者膨的悶工赴具微。5六8E討P考S敲、價(jià)W睜A套C綱C磚、林企應(yīng)業(yè)拆價(jià)捉值遺與竭負(fù)概債巾比擠率宋的皇關(guān)臥系到：苗一患個(gè)漂經(jīng)葛驗(yàn)淹關(guān)距系資靠本矮結(jié)朵構(gòu)殼對(duì)視股爽票紐奉價(jià)優(yōu)格封和惜資延本甲成訪本段的無影步響糧：尸經(jīng)僚驗(yàn)運(yùn)結(jié)么果例攏子5佳9假蓄定隨對(duì)著謙公雁司炒負(fù)利債驅(qū)程免度遇的魄提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