第四章資本資產(chǎn)定價模型課堂

2023/7/171第四章資本資產(chǎn)定價模型2023/7/172重點掌握資本資產(chǎn)定價模型的特殊假設(shè)；理解掌握夏普模型和林特納模型及其證明；重點掌握資本市場線的含義和CAPM模型的推導；重點掌握資本市場線與分離定理及其重要意義；重點掌握資本市場線和資本市場均衡的意義；重點掌握證券市場線、均衡、β系數(shù)含義及作用；重點掌握證券特征線的含義、估計、系數(shù)及應(yīng)用；了解CAPM的擴展形式，尤其是零貝塔CAPM；掌握CAPM、CML、SML等在實際中的運用。第四章學習目標2023/7/173第一節(jié)假設(shè)條件第二節(jié)標準模型第三節(jié)模型檢驗第四節(jié)模型擴展第五節(jié)模型應(yīng)用第六節(jié)模型評價本章結(jié)構(gòu)2鞏0趙2奸3勿/示7育/具1列34理篇論釣概難況W.E.Sharpe(1964)J.Lintner(1965)J.Mossin(1966)C豈a張p規(guī)i狠t洋a柴l附a智n讀d譯A爸s挑s罷e制t懸P悅r動i阻c脅i畫n腫g訪M袖o軍d充e斃l2需0船2閥3高/菌7滴/坐1道35理府論文概邁況M柴P引T模事型掩：團解吧決恐了諸最破優(yōu)遇證每券杜組辣合士確煙定C銀A殿P傻M模趣型肅：食解襲決止了趙最跑優(yōu)喇證票券非組瘦合溉中胡單圣只械證的券栗的寫風牛險舌價描格蛇。2子0詳2考3蒼/燈7晴/殲1學36第霧一究節(jié)料假但設(shè)惠條迷件馬觀科陳維林茨服證叔券棗組匠合譜理義論脊的喜主著要柳假砍設(shè)欄包腿括:假擱設(shè)1：成單考期梯投門資假浙設(shè)2：給收催益借率皂正布態(tài)爺分膨布假景設(shè)3：稀非凝饜她足焦和摧厭訊惡畏風唐險叔，召遵滾循炎隨糖機牌占躬優(yōu)假儀設(shè)4：u究(營W繳)頸=雙a槍+仇b中W波+消C紛W2假始設(shè)5：糧理咸性康人弟選樂擇假便設(shè)6：劈燕完領(lǐng)全就競追爭狗市幕場假破設(shè)7：ρ≠瞞-穩(wěn)1，阻不固存妄在翁無景風聾險援證簡券笛，至鹽少鑒有撞兩站只證盯券隆的腫預斬期療收偶益率脂不童相幕等途。假角設(shè)8：佩資閱金沉全役部動被宋用辛于刪本苗次投案資驢，勤但至不敘允秒許條賣昌空。2糖0素2擇3職/艙7醋/伶1網(wǎng)37第用一醒節(jié)鬼假掩設(shè)攜條貼件C囑A親P鄭M模蟻型陰與M萄P忘T模羞型盒相患同話的犬主型要犬假鳴設(shè):假繡設(shè)1：雜單撤期貼投造資假腎設(shè)2：庸收計益隸率斯正喬態(tài)麻分鄙布假廢設(shè)3：論非作饜繼足釣和鴉厭遞惡潔風斯險業(yè)，爛遵蔑循益隨姓機筑占柿優(yōu)假敘設(shè)5：敵理撤性惰人炎選恨擇假陷設(shè)6：蒼完度全破競貧爭錄市洪場假晝設(shè)4：u糞(分W余)狂=粗a+b架W+C申W22咱0罪2囑3龜/君7志/淹1浙38但睛是這，腫由隔于宅資攤本妨資蛾產(chǎn)懸定愁價敞模番型凡主辱要坐來搶自億資炭本侍市東場錢，薯因隨而C櫻A省P己M也肺有脊一蒜些凝針孟對找資墻本途市串場退的袋特板定睡假直設(shè)殺。假芒設(shè)1：往投息資否者脫只糞能憶買植賣衰股什票稿、奪債胞券疲等躺公論開蓋交艙易擋市霸場塵上盤的金醒融介工廟具亮，斯不鹿考蓬慮寄人膀力夸資杰本丈、慰私油人寨企限業(yè)最、僚政乎府忽融膽資敢等汽。假辰設(shè)2：便投鋒資賄者刪可向以毫不早受造限本制懇地棚以夸固機定罵的彎無詠風配險評利次率傻進外行借鹿貸曠（浴即番容市許屑賣參空要無畝風償險橡證當券灘）凍。第慨一停節(jié)晶假嗎設(shè)種條綠件重店點2患0螞2館3點/方7攝/巡壽1異39假掛設(shè)3：穴一叉致頁性笨預寶期逐，慶即窩所貪有杠投否資肢者稼對失金穩(wěn)融總資參產(chǎn)的敞概墾率遍分假布遠、散預兼期味值側(cè)和格方搜差俯等掀的送估倘計飲都粱相紫同愁。第裕一地節(jié)離假蠟設(shè)犯條揭件假伙設(shè)4：攪資定本碼市驅(qū)場姿沒譽有釋摩哪擦票，疫即芬無怨稅坐收譽、拉無切證鬧券交韻易平成糾本毀，旁信陜息縣可鑼暢宴通殘無批阻由地妻傳灣播絲式給語每雨個必投臟資污者焦。重必點2嘆0肚2橋3屯/貍7耀/尖1起31廉0第星二痕節(jié)聚標調(diào)準吊模紙型一互、千夏四普伶模僻型：定裁理5崖.躺1即次標暫準問的C甲A行P招M模境型喬，構(gòu)針跟對名單階只纏證嚼券捧或輪證占券赴組輔合證區(qū)明旺參爸加策附裙錄1重畢點2未0退2它3糟/飄7萌/掘1崗31扭1第渡二蠻節(jié)窯標鞭準莫?？刃鸵惶?、挪夏咱普駁模嫂型：定佩理5啟.蠢1rfE店(賽r口)MJJ尼’Cσ02美0座2懸3吧/赴7狀/怎1卡31敏2第潮二燙節(jié)烘標晝準腹模塘型一冊、餃夏菊普扛模饅型：推齊論1重寨點2概0賺2肆3市/驕7拼/鉗1璃31埋3第招二企節(jié)腐標宣準史?？仔鸵圾Q、軋夏容普扛模性型：推合論2由眨于ω是源風咸險召資兄產(chǎn)異的掃權(quán)滲重責，yi為奮資破產(chǎn)i在腐總蠅資壁產(chǎn)渾中藥的驅(qū)權(quán)涉重婦，hi為袍資案產(chǎn)i在段風野險游資治產(chǎn)粱中粒的彎權(quán)脾重燃，鈴則hi=萬yi/糖ω，i撲=準1委,棋2蝴,周…牢,楚n檢-撒1。2國0方2糖3續(xù)/借7繩/蛇1胸31梢4第寶二杯節(jié)餅標毛準縣模挽型由褲式(刑5恩.莊3海)可誼有稱：一榨、拍夏興普環(huán)模曉型：推傻論32移0紐奉2紅3效/女7西/攪1坊31粘5第班二什節(jié)局標肢準魂模籠型一女、心夏擇普壩模揮型：推廈論42踩0束2芝3陽/楊7傳/寺1拜31填6第眼二全節(jié)甲標挨準修模思型一涂、晌夏脆普款模商型：定冊理5晴.寇2其聾中懶：Σ為榴非惜奇社異渣的燒風鍋險畜證桃券窗協(xié)禮方牽差銜矩賢陣軍，M為租風價險口補矛償貞向依量2賭0坡2械3酷/胃7似/穴1墾31框7第送二伯節(jié)成標爆準滔模匪型二、林橫特脆納眾模逐型質(zhì)：ωi：蟲投終資生于軍證處券i的龍資忽金努比事重證魂明悔參鑒加抓附距錄22臥0響2禿3騰/濟7兔/怠1格31寫8第則二死節(jié)磁標肯準拖模瞧型圖5壤.練7切湖點P處眾的杏證拒券根組唱合二、林豪特累納煤模慎型呀：M2肌0法2士3顯/扔7巨/扔1肥31補9第略二妹節(jié)憤標赤準雅模株型二、林疏特賞納總模浮型霜：性盛質(zhì)1：破均王衡困時撲，沃市運場繡組霧合崖風叫險旺價奶格騎與偵單吐只身證栗券滴風賢險謝價絕格餐相辮同重傾點2渾0像2帳3纖/絡(luò)7幼/笛1朽32蝴0第圖二豬節(jié)送標駱準裁模少型二、林莊特虧納媽模廉型優(yōu)：性復質(zhì)2：摧均論衡姜時嗽，鄭組冊合腹中測任湖意念兩彼只是證每券恢的煙風份險見價盜格噴也護相目同屢。重醋點2駱0叮2茄3乳/創(chuàng)7壩/卸1廟32僻1第狡二昏節(jié)慢標存準例模半型三來、歸資狼本撕市趟場拼線巡壽：壁圖柿形2襯0懷2藝3視/蚊7獵/葛1電32板2第蠟二匹節(jié)啊標告準理模磚型三權(quán)、財資筍本糊市繭場皇線谷：蒸有殖效少組叼合含們義沾：投連簽接絡(luò)無該風月險本利之率rf與中切齊點M的最直須線奮，談構(gòu)辰成尺了乖允餐許詠無風抽險悶借做貸豎情垂況賊下芬的竹線雁性昌有括效艘集柄，費即峽為濱資惕本室市允場牌線(菠C留M艦L的)。M：包蘿含掀所筑有敞市援場皇上燦存代在們的鄰風枕險在資壺產(chǎn)相種評類，各運種勇風喉險表資需產(chǎn)所赤占匠的苦比猴例跡和緒每釀種廁風糟險糟資全產(chǎn)向的叢總崇市高值脂占蛋市延場偽所簡有跌風陶險勵資泰產(chǎn)的關(guān)總肺市憲值煎的綠比禿例挎相絲式同套。重墓點2霜0踐2子3淋/移7蔑/穗1愛32格3第群二分節(jié)眉標歇準導模炭型三予、脊資規(guī)本依市墻場錢線厭：幼條勁件條液件杏：籮無農(nóng)風掉險劃利扮率rf<弊A蹤蝶/汪C，儀否偽則炒就爽不橋是數(shù)市丈場脆出炮清侵，哈而顫且也蘭不亡代扎表融風敬險景厭捧惡億者針的坐投易資礙行定為血。A：尤模稍型真中撕各球個羅向鎮(zhèn)量驚構(gòu)俯成焰的銳一直個安數(shù)還值訓，祖不喪需痰要更推霞導喇出軌來塵；C：剝模彼型愁中眨各拿個漏向揭量理構(gòu)失成異的慚一沃個券數(shù)門值燒，燭不職需屯要釘推枕導剖出隙來鵲；2舒0疤2遲3悶/由7妙/雀1弦32謀4第律二蕩節(jié)倆標拜準蹈模變型三誤、刷資妄本智市垮場猾線擇：長分煌離羽定蓬理分詳離貼定談理(撲S拿e爺p茶a仗r設(shè)a夫t溝i牙o叮n挨t紫h工e屢o割r料e筍m稠)最殼優(yōu)見投漁資泛組土合=融(甩1劫-ω)無帖風防險盞資或產(chǎn)+ω風抱險躺資摩產(chǎn)W0=坊MW0=莖M格+宜RfM丸=W0+滾L重訂點證師明右參估加塘附柄錄演32將0援2廉3盛/潑7刊/詞1刷32填5OAO2O1E(rp)MI1I2DCδp第羅二伍節(jié)從標遣準提模去型最恢優(yōu)廚投雹資伴組碰合2烘0融2奧3催/侮7厲/輪1遺32鋼6第害二飄節(jié)攀標怒準論模螺型三兵、夜資腿本端市披場流線廣：甘三版?zhèn)€怒核紛心覆事兆實S趴T昌1：均斧衡沿時，每沿一希位吼投睛資膝者凡的濕風座險崇資吧產(chǎn)采組丸合墾均協(xié)為M；S隊T遮2：均黑衡韻時，投應(yīng)資毛者帖只符需舉將答資藝產(chǎn)狠分博配消于M和Rf即龜可棋；S祖T絨3：投害資撞者探的槳最顧優(yōu)失風孝險顯資坡產(chǎn)憑組糾合苦與樹其紐奉風貓險肥偏厭好絨無嚴關(guān)備；重蔥點2楊0貝2擇3資/派7大/薦1參32擴7第番二仇節(jié)菊標跑準厚模濃型三然、皇資環(huán)本扔市影場腳線澤：球意介義1s永tM爛e限a既n礙i責n忘g：只英需捎找望到證切屢點搜所瞇代駕表萄的激風哀險俱資狀產(chǎn)洪組朗合或，汪再專加上付無諷風第險往證猛券伐，歲就無可落以觸為厲所狂有削投煉資泉者織提急供琴最賊佳臉的咬投愉資份方荷案2n佛dM滴e暑a偏n編i頃n鋤g：全鐘部險資幕產(chǎn)換組晚合媽中誰無溉風演險峽證缸券蘭所姐占倉的兼比好重反市映嬸了賢投靠資慣者屋的紗收柱益-貌-風追險芳偏淋好。重角點2雜0網(wǎng)2泛3哪/平7轟/框1瞎32辛8第確二充節(jié)娘標炸準撈模稍型三瘦、計資齡本遼市商場盟線紫：松均機衡畏條驕件1s刃t：無提風倉險賣利纏率論使舌得倘對垂資證金場的咳借捉貸膛量杏相汽等；2n節(jié)d：證損券右價爺格劇使規(guī)得枝每綱種都證耐券狼的閣供業(yè)求亡相衡等籠；3r糕d：純俯交晚換衡經(jīng)扣濟（+單儀期跑假松設(shè)=證金券路總克供溫給黃線除垂驚直）；重授點2戲0纖2陸3恰/欠7籌/位1棗32間9一兼?zhèn)€風棋險資涉產(chǎn)毅回視報僚率筆向堪量r懸=勝(算r1，…rN)T和呈無嫁風率險烏利熟率rf（洞或博風招險商資粱產(chǎn)決價昂格漆向擾量P＝舅（P1，·惠·妥·，PN）T和舉無耗風澤險巨債葬券屬價苦格Pf）尚稱反為改均纖衡吊回壟報卵率賊（假或慨均哪衡魔價叫格從）看，艙如次果扯它榆們商使遙得康對量資定金匯的駱借永貸財量嗚相躺等怎且償對科所懼有囑風弦險洋資桌產(chǎn)搖的釘供岔給高等茅于介需屠求竊。第悟二赤節(jié)復標芳準宮模悶型三嘆、叼資斃本扭市鏡場就線允：讀均聞衡的定隸義重屠點2坊0準2認3淚/掩7股/幫1絕33礦0第惕二帖節(jié)促標著準串模蒙型四燙、鞭證儀券竊市箱場愉線刺：荒單而只橋證限券稼或杠無奶效揚組忠合重哀點2獄0鞏2次3途/在7艙/茄1掛33勤1第膽二級節(jié)踢標取準枯模昌型四堤、骨證叢券臂市愚場扇線條：夠單朗只貴證吸券高或削無嫂效蝴組址合純慈粹留時恰間教價眠值（Rf）市主場柔風騎險梳溢今價（RM-啊Rf）風損險塊敏議感里程滴度（σi銹M/σ2M）單群只封證百券趨或鋤無頓效奶組旨合鈴的府收叫益銷率2玩0袋2境3測/董7孤/央1金33憤2第鋼二嫌節(jié)哈標矩準例模墾型1.00證券市場線(SecurityMarketLine)四嘴、罩證久券沾市你場邁線漏：慘單嘆只艷證頸券棗或需無落效授組狐合2便0芹2博3宮/族7泛/戴1菊33繩3?01.00??ABC第織二檢節(jié)獲標守準留模譜型四縣、狠證山券屆市壤場瞎線搶：公均獲衡硬與質(zhì)失陣衡2舒0融2畏3嘆/肚7慕/櫻1嗚33火4E滔(遼r時)15%SMLb1.0Rm=11%rf=3%1.25第堪二瓶節(jié)錯標向準當模險型四據(jù)、嚴證待券油市初場或線核：罰失賴衡鑄例綱子2槍0涼2五3轎/日7濤/壁1樂33壯5假寒設(shè)找一凍個為1臟.婚2勤5的乏證灣券毒能濟提許供1禍5火%的蕩預視期旱收丈益逼。遞根重據(jù)S取M束L，指在結(jié)均朝衡歲狀曉態(tài)花下兄，為1憤.貨2濁5的致證悄券畜只銜能菌提才供1桃3寧%的辯預隨期建收顏益浙。該魄證但券陷價宗格匹被此低砌估蜻：倒提她供障了血超營過誕其填風幕險旦水狠平河的無收棚益脆率矛。煙真嶄實帶預異期胳收盲益順與舅正申常雙預擇期拐收罰益耳之朱差米，因我庭們濕將蜓其趁稱淋為a，按該灣例捧中嬌的a宮=茄2爛%。因儲此部，S拾M言L為辟評卵估弱投怠資析業(yè)咱績盞提世供乳了孝一曬個逆基映準肌。怖一椅項副投擦資擇的溜風過險腔確愿定賞，贊以測壘度顏其呼投寒資袋風幻玉險乏，S尚M駱L就蛙能拜得主出食投捷資很者記為咐補艷償種風胃險占所耽要剛求盆的慕預踢期昏收樹益盈率世與煩時唇間艦價志值克。第畏二汪節(jié)南標位準和模對型四丈、嫂證千券夏市側(cè)場離線標：羨失始衡型例特子2河0閑2暮3窯/莖7菠/倚1頸33棟6E(r)0AQOmβmm=1EmEO’βimQ’O’EQ’BS貿(mào)M排L的呆幾妹何列含為義第慢二壯節(jié)扭標斬準幕模針型2采0秒2手3韻/恐7拖/廚1嫁33等7處頂在S惕M徑L上書的仇投悉資踏組蔥合控點層，綿處躲于垃均茅衡則狀滲態(tài)鬼。文如英圖微中子的m、Q點蹄和O點秒。稱高賄于劣或沸低確于防直驢線S撓M面L的燃點透，企表嚇示朋投掘資銅組委合謠不養(yǎng)是踐處疼于從均鄉(xiāng)豐衡慮狀紅態(tài)蒙。徐如召圖慣中礦的O證’點劫和杯Ｑ恢’點市倘場尋組犯合m的β系薪數(shù)βm凡m＝1，躍表沾示把其喚與廚整料個簽市純場浙的匯波懲動紀相局同駕，另即卸其勻預擋期避收梢益矮率涌等鬼于虎市悶場斜平雪均蜓預渾期禁收鴉益居率Em。S棟M鄭L對伐證己券懸組窯合筑價墾格際有科制院約喪作熟用市勺場婦處賄于吳均堤衡軟狀需態(tài)她時姿，S蟲M嘩L可伴以決盟定戴單召個撈證抗券銷或披組捷合霉的岸預左期謎收戴益幣率抵，抓也史可容以厘決頸定柳其促價艇格拾。第蹲二巖節(jié)征標偽準諒模宿型四哈、得證壟券耳市賄場裝線哨：叼位敢置2率0飼2捐3敏/躁7扇/丹1抹33級8高日于S晃M努L的離點丟（符圖思中瀉的O帝’點弄）刺表至示貧價盼格桌偏同低泳的列證趨券通。功（只可役以鄭買過入垃，勵需穴求剩增艦加菌）粘，統(tǒng)其浮市煉價拼低津于苦均蠟衡念狀濃況產(chǎn)下凝應(yīng)趟有質(zhì)的臥價支格幸。預抱期島收徹益搶率街相嫩對貫于散其維系訴統(tǒng)采風但險仆而附言諒，流必混高鐮于逐市丘場冬的搶平尚均運預般期收收量益堂率煌。塑價震格遼偏遼低尋，彈對熔該老證裳券扔的任需鋸求困就太會“逐稈漸”增慚加戰(zhàn)，蔽將捏使往其炊價孩格沉上肌升五。濾隨肌著券價糠格餐的廉上甜升省，香預罰期居收勾益哪率比將職下肅降源，喊直省到肉下奔降塌到抹均未衡沿狀淚態(tài)盜為按止。O容’點練下伸降計到葛其S蠶M金L所斗對夾應(yīng)棟的O點糟。第法二腳節(jié)蓬標窗準栗模巨型四段、弄證穿券杰市頌場漸線誼：晶位起置2即0溉2近3遍/甩7屋/戒1充33舟9低販于S商M蘭L的壤點傳（剛圖育中腎的Q傭’點潤）丙表脾示情價麥格絨偏究高劈燕的鍛證比券擋。產(chǎn)（衡應(yīng)殺該揮賣謙出嶼，泊供鎖給烤增疤加范）笑。筍其穩(wěn)市素價耳高秘于堅均喘衡箱狀插況往下陰應(yīng)俘有申的哲價哭格預蒼期蛛收冒益律率影相促對怖于榜其沖系般統(tǒng)制風蔥險奶而汁言稻，不必懶低通于斬于羨市散場杏的揮平便均窯預齒期下收暴益度率市。桂價乘格逆偏留高違，照對伸該候證加券各的兔供楚給秒就斷會“逐戚漸”增每加燭，周將緒使喂其宴價晝格倍下拋降漲。府隨許著舊價捷格統(tǒng)的鋼下香降以，保預勝期茫收抱益山率挎將界上竟升繪，寨直智到邀上窯升灶到仁均四衡影狀睡態(tài)腹為尼止堂。Q施’點蔽上斯升互到蝴其S冬M享L所本對峽應(yīng)濤的Q點脾。第摩二赤節(jié)陡標絹準梢模抽型四按、侮證濁券分市通場部線塌：芬位團置2椅0站2止3蒜/泊7喉/擠1饒34寬0第旅二棍節(jié)挪標承準聾模幻玉型四武、浪證中券劉市潔場笑線深：β系喇數(shù)β系犁數(shù)嚴：孕系肌數(shù)襲反丑映災單衡個愧證幫券濱或供證蠟券廢組斷合槐對權(quán)市僻場段組砌合醒方舍差舍的貢板獻疏率呆，雹作頂為炎有侵效程證頃券茄組輛合另中嚼單椒個牢證茂券狡或宗證美券慎組鄰合班的習風對險測臣定亭，腫并打以索此雪獲看得享期漸望賊收覺益食的探獎仁勵。重紛點2泰0琴2尺3猴/陵7窗/古1云34扛1第姿二細節(jié)溫標膀準樂模扶型四鵝、羨證扭券武市捧場閱線怒：β系紀數(shù)Β踏<謎1：辛點挎在m點土的牙左盆邊猴，尼證亭券B的萬變滿動堪幅練度聯(lián)小仆于整沿個浩市狂場巴的億變惱動糖，祥稱催為分防匙衛(wèi)糖性柳證不券鉆或勸證理券著組改合。Β團>瓦1：偽點幻玉在m點犯的腥右塊邊，虹證蘇券B的訪變運動河幅巧度蕉大于整評個企市眾場床的薯變桂動寄，悟稱諒為懷攻您擊章性途的若證塵券夜或剛證在券常組什合。Β勺=并1：火點香在S逮M嬸L線梨上，奇證逗券B的錯變盼動患幅醒度敏等于整農(nóng)個會市噸場肺的豬變翅動來，離稱握為練同港步石性蛇的塘證峰券稠或劑證啄券桿組完合。重津點2董0合2滅3俱/弊7易/飄1占34朵2E檢(素rm)盲-美rf=綢.細0原8含rf=犧.賴0躺3x遠=陳1貢.鍵2傍5E舍(趕rx)大=膽.戲0根3菠+窯1傍.額2胃5泰(期.糕0柜8暗)朗=鐵.娛1紫3財o相r坐1梢3嘉%y辣=桶.付6E嗓(頁ry)暈=鏡.透0艦3而+固.液6逝(虹.乓0唱8制)巡壽=堂.極0報7具8草o鬧r擦7剃.黎8厚%第賴二爪節(jié)墓標擇準唐模餃型四壤、秩證傭券彩市怒場軟線它：劫計妨算2螺0污2屢3箏/獸7赴/器1棒34死3R略x濁=幟1椅3蘋%E(r)SMLb1.0Rm=11%Ry=7.8%3%1.25bx.6by.08第翁二享節(jié)餡標庸準糠模繩型四烏、繭證哨券血市京場拐線口：山計聲算2布0翼2禍3叮/蹤蝶7羅/稅1預34攜4第癥二步節(jié)月標羞準波模趁型五將、威證談券膏特言征綱線匯：S繼e另c典u陡r會i有t蛾y顧c鏡h危a概r拔a術(shù)c盞t誰e釘r找i蓬s連t幟i膜c凳l播i渣n判e斜(泥S廈C論L蔽)事略前句特際征昂線型：膛均攻衡堡預刷期掃收圣益閑率樹與部實查際伙預夠期郵收斤益娛率予形番成衰的剖直幻玉線均籌衡咸預寬期訴收明益家率滾：由S濫M牌L所決年定氧的硬證血券裝預武期創(chuàng)收焰益糕率。但守是牌，流如病果釀證渣券i不新在S針M耽L線鄰上敞，寫就勸是準處速于倆非妖均填衡披狀虛態(tài)宅，市露場承力陶量友將漁使崇得填它銹最登終弱回紗到療這燭條款線葉上璃，倒從櫻而融最吧終身實往現(xiàn)搭均時衡懸。重臭點2桑0吃2磨3掃/嫂7珍/摧1冰34積5第芳二秒節(jié)謀標曉準躬模壯型五武、星證氧券并特凍征稈線(枝S奪C輪L多)：滑含回義事足后新特家征鵝線建：向通殿過爆對維過劇去睬觀覆察律的戀數(shù)假據(jù)俘得后出躺實阿際霞收棉益敬率倆對市價場抓均班衡伍收殃益閘率漲的雖回攔歸喇分箭析該而斧得宴到父的侍擬準合仁直豬線虹。2嘩0巾2柏3盛/仗7梅/貴1云34青6第磁二繞節(jié)棍標世準貨模創(chuàng)型五區(qū)、居證貨券坊特粉征免線(蘭S憤C御L科)：濁性均質(zhì)每燦種登證雅券銹收賭益克率換的佳常削數(shù)厭均店由rf(茅1梳-βJ)給粗定所追有巧證椅券名特平征云線依交杏于報一施個候共牙同跡點(騙rf揮,rf)重斥點2磚0框2貪3神/銹7秩/候1皆34佛7第稱二捷節(jié)抄標染準牙模湊型五謹、讓證督券得特悲征圣線(呈S良C豈L抄)：短性半質(zhì)注秘意：盡憐管證莫券姐特推征坐線S抱C所L具并有嬸單韻指創(chuàng)數(shù)曾模劑型礦形嚼式原，扁但野它屯并不滿黎足單茶指亡數(shù)萍模蛙型的牙假活設(shè)幟條武件寧（挎即瞞不杠同贊證戀券挺收乞益?zhèn)蕦贇堼埐蠲肯嗑Щオ殣哿⑨劊┯?，昨原彼因崗在敞于婚該恨模真型搭中鬧的今殘蕉差揚是里高雨度困相夫關(guān)嘆的核。重頸點2喂0影2濾3亡/暢7導/姿1形34宴8第繪二飛節(jié)鵲標犁準鹽模克型五賞、穿證器券將特兩征裳線(匯S收C鄰L息)：蹦估椅計任現(xiàn)意失證心券縮慧或稼證元券漠組插合2私0灣2武3魂/虹7揪/還1狡34絨9第清二用節(jié)賤標吼準容模低型2甘0璃2過3邊/慈7茫/榨1記35凡0S膀C邪L：第痛二裳節(jié)趴標國準痕模巾型五宣、佩證意券扛特風征逃線(銜S蜘C產(chǎn)L縫)：擔估啦計為盜證送券I的睬真活實戴期收望辯收叛益與傘均掘衡歌期蟻望晨收算益羊間文的越差誼額αi：監(jiān)實該際椅風撤險釋補賽償天與涼均辰衡藝風在險隆補吐償妖的悟差押額2是0務(wù)2愚3鍬/掩7過/價1舊35商1第沸二可節(jié)拳標狂準庫模奴型五虹、曬證物券迅特羊征銹線(鴿S償C默L遷)：S住M輛L與S佛C炮L2探0迎2款3慢/桐7覽/親1議35嚷2第罪二援節(jié)驕標畫準制模寺型五妻、些證塵券次特亂征描線(異S瓜C貢L際)：S乎M蹄L與S沈C雅L2北0傅2娛3喉/悅7晌/退1憂35辰3非藥均盼衡：S茶C燃L的摟截霉距佩為均之衡洞時都：S斥C觸L的冬截叨距溉為漁為第兵二煮節(jié)歌標沿準蛋模診型五般、顫證鑄券懂特趣征鼻線(座S箱C車L謙)：以褲總卻收莫益惜表牢示孫的S喉C同L2怪0誼2村3扁/挖7勸/墊1擇35節(jié)4第閉二窗節(jié)銳標捐準死模跡型五蜘、峽證速券把特尚征誤線(拌S府C羽L摟)：以診總織收挎益蔽表削示叨的S宰C妹L2必0漿2附3擴/革7怎/件1順35抵5第嬌二識節(jié)天標勝準滋模晨型五跑、旋證努券螞特蛛征悶線(滅S犯C能L斷)：以義總廉收棍益戲表創(chuàng)示切的S鼠C業(yè)LC撥1：不域同如證銷券盾或弦組齡合眾都春要柔經(jīng)德過礙一亡個繼共眉同慮點(跪rf,燈rf)C態(tài)2：β唇-系貢數(shù)詢相集同聯(lián)的輩證果券冠或絞組創(chuàng)合雅，付將愧擁尼有秩共舍同棕的S敢C娃L。C析3：爛在C筋M爬L上宰的佳不綠同筋組盛合礙有厚同榆一墻條侮特兆征免線，其籍斜槐率惹為β，霞因蒙為罰它覽們暮的前系劑統(tǒng)猶性裳風盆險槐系肯統(tǒng)。重煌點2狼0奪2催3景/暴7炎/子1握35濱6第竟二礙節(jié)憂標哲準雜模浙型五晉、巖證盤券忙特匪征宗線(似S榆C族L供)：α的實穴際植應(yīng)淚用α：反娃映曬了憲市氧場孕價壯格今的國誤自差熄程畢度們。α>狂0：預蔽期老收燒益?zhèn)首鞲吆営谂烤院獬呤崭垡嫠孤释?，礦市穿場尖價植格譜偏常低桶。α<株0：預葛期輛收唐益蓬率恥低著于兇均卻衡籌收勞益肌率嗎，俊市奔場艦價聯(lián)格濾偏助高宰。重昌點2慶0媽2錢3黨/娘7衰/貿(mào)1蛛35瓣7第竟二患節(jié)減標漏準鏈模礦型六糠、C鹽M難L、S泉M證L與S洽C鳳L的既比籮較D喘1：卷坐民標療關(guān)挎系桃圖忍中惹的碌橫倆軸帶不攝同；D吳2：園表則示花的掙均蹦衡也關(guān)甲系攤有播所重不瓶同；D理3：泊模公型幫殘瞞差握獨通立回性堤有汗所距不哈同；D得4：睡其甲他日特壯征叼也最是叔有法所權(quán)不陸同濾的；重變點2棉0堆2銜3舌/軌7諒/尖1刑35訪8一蠅、縣不捐一洪致族性核預臨期二憤、衣零-貝沃塔血資勵產(chǎn)噴組阿合柔模最型三館、材不書同香的姓借翁貸壞利刮率草的恒影箱響四親、皆交薄易鍋費扔用浩對軟模扭型常的芽影展響第蕩三晨節(jié)鑒模釣型邪擴蒜展2繳0冶2賭3膜/撓7排/視1沖35懷9第搶三獨節(jié)亡模元型標擴許展一電、不筒一巡壽致費預游期預申期岡不月一洞致可屈行純集激不蓬同有裹效云邊炸界洋不怖同C濁A雹P沒M模機型牙中遍的穩(wěn)分古離宿定暴理惹不拌成驚立L繼i妹n榆t技n莖e追r鋤(急1擴9挽6喊7滋)：兇采猾用會復某雜閱的兔加其權(quán)瓜平撈均蹦方吧法懂處蛙理東預聚期窩收怠益絮和息方握差2棉0屠2也3砌/杠7摔/莫1鴉36壞0借捉入核資絞金不桂借隱不倚貸貸層出王資淡金第橡三蘇節(jié)營模竟型萬擴維展二海、借竊貸且利蔽率掀不北同2召0章2孕3偽/露7娛/等1戰(zhàn)36啊1第艱三蔽節(jié)蔽模凡型住擴鵲展三小、鍛零-貝渾塔C濾A呼P匙M模輝型B距l(xiāng)疫a派c況k逗(漿1仍9謝7撇2黨)：定在及不占存箏在漂無招風誤險鞠資根產(chǎn)附時憐，兩套基語金閃分各離艦定熟理匹在顛有卵效鮮邊衣界辮上竊也根成贈立嘩。2黨0擠2至3儀/賽7曬/歸1鴉36戒2第沉三申節(jié)迷模柳型譽擴正展三綁、醉零-貝鹿塔C悄A劍P異M模掙型射賭線Z戀B上廈的巡壽每漠一薦點都秧與M不軟相備關(guān)(β=撿0鞭)2抵0貼2員3換/用7東/叉1悠36杏3第注三盛節(jié)阻模咱型釘擴幣展三始、侄零-貝愧塔C怎A枯P勒M模短型新姻組挺合P召=指M+Z謠’2練0林2福3叫/評7團/房誠1各36類4M零趁貝顧塔憐組拴合概相垮當橡于春無喇風亂險裹資村產(chǎn)第貢三忙節(jié)輸模析型讀擴喘展三橡、恨零-貝吹塔C菠A袍P單M模豬型市諷場已均狡衡龜：M?！倬鷐節(jié)v作p2嗽0戲2翻3銹/黨7槽/欺1李36惹5第迎三菜節(jié)旱模任型拐擴述展三膛、蹄零-貝拿塔C隙A血P獲M模獅型拓桑展該：2異0脖2狼3刑/稍7露/趁1取36皮6第菜三憶節(jié)壤模駁型朋擴芝展三境、普零-貝母塔C消A喪P勺M模柿型優(yōu)注點君：縱突逝破葵了薄不錫存始在峰無金風蚊險饞資倆產(chǎn)供的陽限證制住；缺辰點鎖：脅無曾法賊限身制現(xiàn)賣給空對行暗為遵；R置o駛s除s粥(椅1壇9州7扒7紛)：同傻時原考晴慮往不衣存昌在代無予風繪險乖資瘦產(chǎn)趁和惡有麗賣露空限坡制俱條符件澡時嫩，C丟A銀P極M模境型晴的工線孔性閑關(guān)浙系子將低不氣存腔在廊；2曲0軌2隊3弄/恢7壇/拾1遺36稱7第忠三尖節(jié)址模鴿型割擴榜展四背、隨交辦易凳費塔用C裝A面P柱M認瓦為鄭投耗資濤者共持蛇有戀所籍有答風竟險濁資加產(chǎn)破；數(shù)美據(jù)龍表奸明嗓，櫻投蒙資眉者近均痕持3朵.摧4種則證妻券斑，3毀4再%的置投濁資瓦者酬僅菜持尤有1種介，5須0愚%的拌持堪有功不光超奏過2種折，奸不霜到1冬1霉%的峽持淹有1秘0種蔥以諸上鏈的耳證把券址；原胃因輕：財摩富率限梳制焦，矛證籃券才無懇限址可猶分諒，盈交雀易炎費缸用味；2污0愧2奮3喘/仰7裁/未1巴36健8第體三泳節(jié)聽模灑型列擴級展四伸、列交撈易農(nóng)費欣用ωk:延投侵資研者k用貫于驕投興資率的芳財屯富竊；rk:持鞭有臣的囑資曾產(chǎn)旺組退合勒平造均抬收舊益寇率βi見k:傭資允產(chǎn)鐵i巾對養(yǎng)投吩資悄者k持濁有傻資表產(chǎn)僵組住合脾的濫貝堤塔項值亞，秒未徑必境是催市辟場證組青合洽；2匪0灶2壇3暫/共7說/柿1枕36咐9第蓄四荒節(jié)協(xié)模編型區(qū)檢倉驗C房誠A臥P城M：前建腿立膏在績嚴尚格違的觸假違設(shè)脹條許件秩下勸，救但止在冒現(xiàn)姿實堅中喊卻順很展難容滿必足勢；應(yīng)建用鹽價鄭值放揚寬乎不鑄符陜合輔實置際茂的假鋤設(shè)思前詢提武后好，掙看渴該理諒論犧能僚否煤基另本奇上興成虹立應(yīng)謙用槳價安值通狂過祝實懼證盆檢同驗貪看陣該剃理露論是堅否蛇能籍較鉤好液地絨解道釋鵲證裙券市尼場拐價剩格短運嗓動微規(guī)雙律2議0咳2折3剩/館7渴/逮1默37林0第解四胞節(jié)申模嘴型揚檢摔驗T抓e溫s攔t中1：法戶瑪稅等護根梢據(jù)1稻9砌3匯5-1皂9扔6燙8年妄間夢在燃紐瞇約煙股步票嶄交悶易冊所肆上饞市畢的股渠票霧數(shù)引據(jù)，結(jié)殖果準說拌明：檢基驗早淚期漂的禮實秒證息檢不驗創(chuàng)并松沒躍有完淡全寬地烏支酬持C戒A訓P寇M模屯型檢能驗β值泉是掀有雷用塑的確風澆險恢衡粘量槐指蟻標，蒜高β值泳股到票做傾敏向撐于絨使如投廟資者許獲京得輔較蝕高技的牧投霞資劈燕收墳益。2蔽0塵2您3視/忽7據(jù)/彈1全37撒1第踢四期節(jié)吼模頸型虜檢勸驗T坡e種s解t扒1：R練o泛l估l頁(尖1單9原7造7懼)認往為徑，C匪A尿P未M檢仰驗貝應(yīng)貫針放對抵代蹲表峰全汪部票風燃險資甚產(chǎn)怒組級合贏的敢市綿場股指娃數(shù)默是酬否奇具縮慧有統(tǒng)均狗方箭差停效帝率煙。檢抬驗若劇檢艷驗孟是既基腹于奔某俱種屑無戒效卵率的欠指帶數(shù)斥，牽則瞞風廟險鼓資涼產(chǎn)心收叨益的怎任世何疼情定形辜都歲有呀可如能寒出褲現(xiàn)檢規(guī)驗若億該殿指牽數(shù)擇有抓均芹方飲差端效泉率，則任孩何秀單腦個申風缺險籍資暢產(chǎn)暮都態(tài)會落在S盡M爽L上旱，睜而晨這團又既是發(fā)由汗恒源等奧變形賀得頌出糾，時無彎任您何注意赴義渡。2雹0腰2陸3黨/討7孩/牛1既37鈴2第址五擴節(jié)附模躲型遺應(yīng)脈用一槍、彈參舞數(shù)索估額計可記用饞中歪、織長豬期李國們債委的厚利謹率謊來近漂似妻代蒜替陣無延風暗險披利收率昆的罩估挎計（吵一擺）侮無挨風邁險滾利躁率重梳點2吸0仆2決3壓/對7醬/展1底37碗3第座五撒節(jié)端模襲型奧應(yīng)旺用一窩、嫂參真數(shù)補估痛計假掙設(shè)利未提來牽的喇情僻況景變量化補不鼠大（海二肆）β系蘋數(shù)比估嘩計用弄歷纖史歷數(shù)帽據(jù)撫估謀計出步的β值月作室為β系法數(shù)填的逮預冬測能值用車歷呢史處的β值臺調(diào)整供之承后宅作孤為β的系紡數(shù)席預爺測打值用認基孤礎(chǔ)紹的β值作允為β系默數(shù)啟的預斬測瓶值重具點2魚0裁2慮3姻/劈燕7竟/乏1脾37熄4第尚五瓣節(jié)惹模犧型曉應(yīng)平用一題、戲參仍數(shù)森估焰計（席三籃）霞市還場兩風侮險麥溢膝價股漸權(quán)第資復本董成迫本要爹用墻長合期鼓國際債收鵲益魚率過來鼓代鋒替M要州用岸股斧價約指遣數(shù)植或音股協(xié)價與牢債帽券辭綜番合焰指保數(shù)鍋代藍替，裝但薪要蠅看逮它嗽是卵否陵勝寫任享。重賄點2號0茅2奸3喉/面7道/靠1扔37依5第慈五溪節(jié)組模鴿型洲應(yīng)責用二依、比模則型烈運碼用用槽于扮現(xiàn)贊金流近折全現(xiàn)盡估價控模解型用災于育非蛙競昌爭摘性項五目需或摔秘隔密妄項犧目的應(yīng)資君金承成挑本螺計珠算，避以待確兔定奮價啦格沒。用偶于蘿公煮司資五金黎預嫂算決及策用究于利搜媽尋市泳場災中笛價格嶼錯描定奶證場券用借于故評作估基腳金跡經(jīng)閘理經(jīng)番營橋業(yè)誼績重槍點2鵲0快2有3器/拒7夏/池1荷37耕6第儀五隔節(jié)側(cè)模叮型窄運穩(wěn)用

期望收益率標準差Beta證券A12.0%20%1.3證券B8.0%15%0.7市場10.0%12%1.0無風險利率5.0%

均櫻衡邁期終望挪收桐益甜率:二瓜、芬模站型五運賓用2輪0涌2滴3燈/飄7淘/斥1螞37穗7第朱五爪節(jié)職模應(yīng)型鹽運葬用

MSML

A

B

0.100.050.71.01.3

二史、枝模威型安運達用2幼0辛2哈3秩/算7勉/臉1奸37群8（鴨一偷）洗利捧用C夠A向P將M可蘇以踢對姻風裙險蠟證遙券劣進稍行凍定燈價膛。S河M續(xù)L公識式這猶里而M是鋒市鹿場勻組衫合塑，催是餅證邁券濟的件預緣瑞期末收海益定。第威五側(cè)節(jié)盟模亞型彩運閘用二東、家模眠型納運咽用2庫0漫2坐3情/尤7捆/目1幅37緒9如鍋果撇記捏是鹿初單期質(zhì)價伐格西，雞它探是頁已廳知緊的舉，仁為桌期復末智價雖格科格挨，顧它洋是谷隨黨機門的甚，耍而則營因由其此逐得盡出四：（5緩.噸1律3嚷)第確五稠節(jié)膀模缸型溉運謊用2害0濾2宗3打/贏7傍/岡1蘋38本0注萍意批到可辯以億解摔得這哀是蘿證煤券酸價承格剪的拖表奧達讀式中，夢由(吐5節(jié).秘1孔4臺)式攀還狂可汽知C全A晉P雁M公默式荷關(guān)著于Q是勞線仁性虛的瞎。(襲5益.宰1清4譜)第馬五那節(jié)丑?；涂疬\拿用2鐵0則2典3摔/罰7閱/雁1塌38字1例5含.倒1（林股違票格定爭價兄）奧某敢公例司族股訴票桶在文在盾期豎末帝它兇的籮價鳴值密記蛛為V扮(斑2回)為鈔隨處機饒變斷量浙。謝該飯股市票1炭0準0股址在爹期分末祥價膊格饑的坦狀皇態(tài)猴分屢布膛如歡下礦：假鄉(xiāng)豐設(shè)龍公魄司忘的剖股擦票泥的壯持悼有葡者倚有茶資徹格吵獲討得劣完冷全修的窩收撞益犯流住，蝕統(tǒng)流計信出框的尊市吩場籮有疾關(guān)吧數(shù)松據(jù)陽如飄下趣：如定何習確葛定墨這殲只蛛股樓票腐的去現(xiàn)相在繼價義值餃？第蓋五辜節(jié)表模語型伯運憂用2縮慧0段2棵3澡/簡7捐/誤1材38胃2由C青A僚P仔M知即炊普德通衛(wèi)股競的讀投廟資法收榆益分率盆為1青5裁%，垂這非就截意革味膝著緩市握場據(jù)將挺以1史5惜%貼丟現(xiàn)E伐V（2）犬，糞以爽確秘定蘇股汽票尾在撒期崇初妖的摔市揮場五價腦格謊，如于守是統(tǒng)有套：以1街5貧%貼斯現(xiàn)恰得課：V（1）=（9術(shù)0懲0券/電1壤.舍1兵5）÷邀1盜0喘0焰=桌7側(cè).出8伍3，丟即校為段每洞股兩價動值壁。第猶五胸節(jié)喊模渾型理運埋用2純0張2幟3秀/樸7頂/君1勤38標3例5繡.冊2（旺債蒙券狐定削價頭）香有棗一捐面渴值弱為1供0偷0元趣債害券鉗，鍋票小面散得棋率變?yōu)?崗%，匯假搜定迎在亂債驗券鞋有喪效那期美內(nèi)兵有7耍0闊%的牢時疫間奸可勒以不贖信回顯本丟金請及見獲苦取仗利患息歉，3粘0護%不候能鹿還爸本撕付窯息腹，秀但臥將櫻支領(lǐng)付5懂0的姓保慈證婦金役，并又飲設(shè)威，克其服它綠條莖件喪如般例5憶.朋1，腎試肉確拴定汽在氏時餓期1的斗債棄券娃價應(yīng)值槽。注魄意尋：第占五詠節(jié)鴿模醬型歪運現(xiàn)用2笛0香2擺3賊/利7正/棟1漲38靠4由跨定牽價御公社式腸債還券晚在墾時脹期1的奔合榨理雙價鬧值知為厭：而摟對竊應(yīng)周的趣債搞券期框望豈收弄益點率闊為第符五患節(jié)圍模串型上運寺用2朝0蕉2房誠3來/瀉7撇/油1測38償5（哪二躁）紗在景投滋資移組往合梯選儲擇韻中C飽A度P賣M提灰供紫了倆消旁極福投酸資副策貴略常的君依困據(jù)－界按開市縱場敏投澆資狐組個合奪的調(diào)比圓例尺分椅散由持第有昏多遵種惜風同險秤資桃產(chǎn)－渴該笨組瞇合厘與竟無源風悶險塔資催產(chǎn)臭再穩(wěn)組材合扇以鏡獲烏得疊所評希懸望類的津風輩險-收平益旱組草合指火數(shù)誕法器：拋充身分可分汪散而化仇的弓股悶票驚投社資鑄組館合觀，晚與屢市蠶場琴指牲數(shù)斧近局似－攏比后積付極妄的劇投扛資犯策掙略紛交烤易疼成班本揀低－何歷驕史滔上走比軟大謙多料數(shù)街（7匯5％懸）距積川極價管急理塞的爸投小資定基刪金刷業(yè)融績循更秋優(yōu)蹤蝶良第候五扮節(jié)炎模旅型澡運巖用二螺、末模尺型游運輛用2癢0晉2向3棄/約7忙/鄙1削38茅6（臘三棋）攝投遞資就基省金頌的伐業(yè)木績攻評賊估，詞業(yè)都績翁優(yōu)白異，皮業(yè)秩績府正腫常，換業(yè)撓績子較久差第蟲五慢節(jié)車模袍型滴運寫用二浮、旅模寶型璃運書用2擊0盒2席3柜/炒7講/配1吐38黃7（四驚）項絕目望投裳資懂中冬的謊資施本漁成醬本(妙1攝)估扣計β－化運永用籠回納歸洗方堤法－如依逐據(jù)肺歷大史叉資擊料各秀種攝投素資刑經(jīng)搜紀齒公銀司襲，算如頑美刮林粉，鼓都帽公法開污出粘版鉆發(fā)略行摧關(guān)藥于元股兇票刮的β值。第曾五啞節(jié)邪模疑型閉運輕用二克、偏模臘型良運族用2在0戀2唯3征/吐7墾/陸1傭38似8兩瘡塊態(tài)業(yè)域務(wù)渠：玻電榆動化馬誤達詠和撈氣跌渦擾輪每崖塊參業(yè)良務(wù)輩各紙占襲企章業(yè)敲總?cè)惑w悔的5囑0％制該造清電而動鳴馬堤達蜂的乳業(yè)修務(wù)致的β值貧為1狡.洞0，副制情造付氣須渦救輪下的踢業(yè)秀務(wù)昌的β值蛇為1擠.吐5；假闊設(shè)rf=丘0哈.井0偶5，(乒rM-酒rf)=袍0墊.宴0方8；在貴分籃析含電拼動尺馬灰達斜事漿業(yè)木部客和詳氣晃渦換輪匙事博業(yè)測部鞠的恭投關(guān)資嶼項匪目掘時騰，裁我騙們緣瑞分歸別暖應(yīng)融該評使租用降什啟么濱折照現(xiàn)奸率艇？第興五未節(jié)悠模普型聞運夢用（四鴉）項鬧目彩投太資想中鐮的畏資課本批成向本(衣2此)二打、龍模僚型濾運優(yōu)用2乘0攀2標3蔑/糟7測/粥1斜38