西城威爾士指數(shù)期貨的交易市場(chǎng)和功能作用

...v.西城威爾士指數(shù)期貨的交易市場(chǎng)和功能作用交易市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開(kāi)場(chǎng)編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開(kāi)場(chǎng)，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)展計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)展加權(quán)計(jì)算。與道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、準(zhǔn)確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)，被普遍認(rèn)為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的。道·瓊斯平均價(jià)格指數(shù)道·瓊斯平均價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱道·瓊斯平均指數(shù)，是人們最熟悉、歷史最悠久、最具權(quán)威性的一種股票指數(shù)，其基期為1928年10月l日，基期指數(shù)為100。道·瓊斯股票指數(shù)的計(jì)算方法幾經(jīng)調(diào)整，采用的是除數(shù)修正法，即不是直接用基期的股票指數(shù)作除數(shù)，而是先根據(jù)成份股的變動(dòng)情況計(jì)算出一個(gè)新除數(shù)，然后用該除數(shù)除報(bào)告期股價(jià)總額，得出新的股票指數(shù)。目道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)共分四組：第一類是工業(yè)平均數(shù)，由30種具有代表性的大工業(yè)公司的股票組成；第二組是運(yùn)輸業(yè)20家鐵路公司的股票價(jià)格指數(shù)；第三組是15家公用事業(yè)公司的股票指數(shù)；第四組為綜合指數(shù)，是用前三組的65種股票加總計(jì)算得出的指數(shù)。人們常說(shuō)的道·瓊斯股票指數(shù)通常是指第一組，即道·瓊斯工業(yè)平均數(shù)。英國(guó)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)是由倫敦證券交易所編制，并在?金融時(shí)報(bào)?上發(fā)布的股票指數(shù)。根據(jù)樣本股票的種數(shù)，金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)分為30種股票指數(shù)、100種股票指數(shù)和500種股票指數(shù)等三種指數(shù)。常用的是金融時(shí)報(bào)工業(yè)普通股票指數(shù)，其成份股由30種代表性的工業(yè)公司的股票構(gòu)成，最初以1935年7月l日為基期，后來(lái)調(diào)整為以1962年4月10日為基期，基期指數(shù)為100，采用幾何平均法計(jì)算。而作為股票指數(shù)期貨合約標(biāo)的的金融時(shí)報(bào)指數(shù)那么是以市場(chǎng)上交易較頻繁的100種股票為樣本編制的指數(shù)，其基期為1984年1月3日，基期指數(shù)為1000。日經(jīng)股票平均指數(shù)日經(jīng)股票平均指數(shù)的編制始于1949年，它是由東京股票交易所第一組掛牌的225種股票的價(jià)格所組成．這個(gè)由日本經(jīng)濟(jì)新聞XX〔NKS〕計(jì)算和管理的指數(shù)，通過(guò)主要國(guó)際價(jià)格報(bào)道媒體加以傳播，并且被各國(guó)廣泛用來(lái)作為代表日本股市的參照物。1986年9月，新加坡國(guó)際金融交易所(SIMEX〕推出日經(jīng)225股票指數(shù)期貨，成為一個(gè)重大的歷史性開(kāi)展里程碑。此后，日經(jīng)225股票指數(shù)期貨及期權(quán)的交易，也成為了許多日本證券商投資策略的組成局部。XX恒生指數(shù)恒生指數(shù)是由XX恒生銀行于1969年11月24日開(kāi)場(chǎng)編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數(shù)。該指數(shù)的成份股由在XX上市的較有代表性的33家公司的股票構(gòu)成，其中金融業(yè)4種、公用事業(yè)6種、地產(chǎn)業(yè)9種、其他行業(yè)14種。恒生指數(shù)最初以1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100，以成份股的發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法計(jì)算。后由于技術(shù)原因改為以1984年1月13日為基期，基期指數(shù)定為975．47。恒生指數(shù)現(xiàn)已成為反映XX政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)狀況的主要風(fēng)向標(biāo)。功能作用股票指數(shù)期貨一有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場(chǎng)由于所需的保證金低和交易手續(xù)費(fèi)廉價(jià)，因此流動(dòng)性極好。一旦有信息影響大家對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，會(huì)很快地在期貨市場(chǎng)上反映出來(lái)。并且可以快速地傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)，從而使現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格到達(dá)均衡。股票指數(shù)期貨二有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。股指期貨的引入，為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑，期貨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票，為防止未來(lái)下跌造成損失，他可以賣(mài)出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時(shí)，投資者就防止了總頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨有利于投資人合理配置資產(chǎn)。如果投資者只想獲得股票市場(chǎng)的平均收益，或者看好某一類股票，如科技股，如果在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)將其全部購(gòu)置，無(wú)疑需要大量的資金，而購(gòu)置股指期貨，那么只需少量的資金，就可跟蹤大盤(pán)指數(shù)或相應(yīng)的科技股指數(shù)，到達(dá)分享市場(chǎng)利潤(rùn)的目的。而且股指期貨的期限短〔一般為三個(gè)月〕，流動(dòng)性強(qiáng)，這有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)構(gòu)造，進(jìn)展合理的資源配置。另外，股指期貨為市場(chǎng)提供了新的投資和投機(jī)品種;股指期貨還有套利作用，當(dāng)股票指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)格與其合理定價(jià)偏離很大時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)股票指數(shù)期貨套利活動(dòng)；股指期貨的推出還有助于國(guó)企在證券市場(chǎng)上直接融資；股指期貨可以減緩基金套現(xiàn)對(duì)股票市場(chǎng)造成的沖擊。股票指數(shù)期貨為證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的手段。它從兩個(gè)方面改變了股票投資的根本模式。一方面，投資者擁有了直接的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，通過(guò)指數(shù)期貨可以把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動(dòng)范圍內(nèi)。另一方面，指數(shù)期貨保證了投資者可以把握入市時(shí)機(jī)，以準(zhǔn)確實(shí)施其投資策略。以基金為例，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)短暫不景氣時(shí)，基金可以借助指數(shù)期貨，把握離場(chǎng)時(shí)機(jī)，而不必放棄準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資的股票。同樣，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)新的投資方向時(shí)，基金既可以把握時(shí)機(jī)，又可以沉著的選擇個(gè)別的股票。正因?yàn)楣善钡闹笖?shù)期貨在主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)策略方面所發(fā)揮的作用日益被市場(chǎng)所承受，所以近二十年來(lái)世界各地證券交易所紛紛推出了這一交易品種，西城威爾士認(rèn)為供投資者選擇股指期貨的主要功能包括以下三個(gè)方面：⑴風(fēng)險(xiǎn)躲避功能股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)躲避是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的，投資者可以通過(guò)在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)反向操作到達(dá)躲避風(fēng)險(xiǎn)的目的。股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)局部，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通?？梢圆扇》稚⒒顿Y的方式將這類風(fēng)險(xiǎn)的影響減低到最小程度，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)那么難以通過(guò)分散投資的方法加以躲避。股指期貨具有做空機(jī)制，股指期貨的引入，為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，擔(dān)憂股票市場(chǎng)會(huì)下跌的投資者可通過(guò)賣(mài)出股指期貨合約對(duì)沖股票市場(chǎng)整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于減輕集體性拋售對(duì)股票市場(chǎng)造成的影響。⑵價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能股指期貨具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，通過(guò)在公開(kāi)、高效的期貨市場(chǎng)中眾多投資者的競(jìng)價(jià)，有利于形成更能反映股票真實(shí)價(jià)值的股票價(jià)格