金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管1-課件

第1章概述金融風(fēng)險(xiǎn)案例1

巴林銀行的破產(chǎn)1995年2月27日，英國(guó)中央銀行宣布，英國(guó)商業(yè)投資銀行——巴林銀行因經(jīng)營(yíng)失誤而倒閉。消息傳出，立即在亞洲、歐洲和美洲地區(qū)的金融界引起一連串強(qiáng)烈的波動(dòng)。1763年，弗朗西斯·巴林爵士在倫敦創(chuàng)建了巴林銀行，它是世界首家“商業(yè)銀行”，既為客戶提供資金和有關(guān)建議，自己也做買賣。當(dāng)然，它也得像其他商人一樣承擔(dān)買賣股票、土地或咖啡的風(fēng)險(xiǎn)，由于經(jīng)營(yíng)靈活變通、富于創(chuàng)新，巴林銀行很快就在國(guó)際金融領(lǐng)域獲得了巨大的成功。其業(yè)務(wù)范圍也相當(dāng)廣泛，無論是到剛果提煉銅礦，從澳大利亞販賣羊毛，還是開掘巴拿馬運(yùn)河，巴林銀行都可以為之提供貸款。20世紀(jì)初，巴林銀行榮幸地獲得了一個(gè)特殊客戶：英國(guó)皇室。由于巴林銀行的卓越貢獻(xiàn)，巴林家族先后獲得了5個(gè)世襲的爵位。這可算得上一個(gè)世界記錄，從而奠定了巴林銀行顯赫地位的基礎(chǔ)。里森于1989年7月10日正式到巴林銀行工作。在這之前，他是摩根·斯坦利銀行清算部的一名職員，進(jìn)入巴林銀行后，他很快爭(zhēng)取到了到印度尼西亞分部工作的機(jī)會(huì)。由于他富有耐心和毅力，善于邏輯推理，能很快地解決以前未能解決的許多問題，使工作有了起色，因此，他被視為期貨與期權(quán)結(jié)算方面的專家，明星交易員,僅1993年就為巴林銀行賺取了1200萬美元。理森是巴林銀行新加坡分行負(fù)責(zé)人，年僅28歲，在未經(jīng)授權(quán)的情況下，他以銀行的名義認(rèn)購了總價(jià)70億美元的日本股票指數(shù)期貨，并以買空的做法在日本期貨市場(chǎng)買進(jìn)了價(jià)值200億美元的短期利率債券。如果這幾筆交易成功，理森將會(huì)從中獲得巨大的收益，但阪神地震后，日本債券市場(chǎng)一直下跌。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，巴林銀行因此而損失14多億美元，這一數(shù)字已經(jīng)超過了該行現(xiàn)有的8.6億美元的總價(jià)值，因此巴林銀行不得不宣布倒閉。這家有著233年歷史，在英國(guó)曾發(fā)揮過重要作用得銀行換了新主。最后巴林銀行以象征性1.6美元被荷蘭ING集團(tuán)買下，在承擔(dān)所有債務(wù)后，才以ING巴林銀行姿態(tài)重新出發(fā)。巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克·里森錯(cuò)誤地判斷了日本股市的走向。正是這次事件引起了全世界密切關(guān)注，金融衍生工具的高風(fēng)險(xiǎn)被廣泛認(rèn)識(shí)。從里森個(gè)人的判斷失誤到整個(gè)巴林銀行的倒閉，伴隨著金融衍生工具成倍放大的投資回報(bào)率的是同樣成倍放大的投資風(fēng)險(xiǎn)。這是金融衍生工具本身的“杠桿”特性決定的。深層次的原因在于：內(nèi)部管理制度的風(fēng)險(xiǎn)。后話：里森在牢里數(shù)月之后，寫了一本書《流氓交易員》，還被拍成電影。6年后出獄，成為名人，到處演講，一場(chǎng)演講的標(biāo)準(zhǔn)是1萬美元。案例2法國(guó)興業(yè)銀行（巨虧71億美元）的欺詐案

法國(guó)最大的商業(yè)銀行集團(tuán)之一?？傂性诎屠?。它創(chuàng)建于1864年5月，全稱為“法國(guó)促進(jìn)工商業(yè)發(fā)展總公司”?？偛吭O(shè)在巴黎，上市企業(yè)分別在巴黎、東京、紐約證券市場(chǎng)掛牌，是世界上最大的銀行集團(tuán)之一。2007年上半年以來，30多歲的期貨交易員熱羅姆·蓋維耶爾便開始在上級(jí)不知情的情況下從事違規(guī)交易。從今年年初開始，他預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)上漲，投入巨資進(jìn)行交易。但由于近來全球主要股市大幅下跌，他的行為給法國(guó)興業(yè)銀行造成了巨額損失。此案雖看似是孤立事件，但卻有著明顯的“時(shí)代背景”。過去幾年，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，股票、債券和石油等大宗商品市場(chǎng)均出現(xiàn)強(qiáng)勁的投機(jī)風(fēng)潮。在這個(gè)過程中，一些金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)明顯放松，席卷全球主要金融市場(chǎng)的美國(guó)次貸危機(jī)根源即在于此。就蓋維耶爾個(gè)人而言，他在2007年預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)下跌，其投機(jī)活動(dòng)一度出現(xiàn)盈利。但在今年年初，他卻錯(cuò)誤地估計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)上漲，最終在最近一輪全球股市大動(dòng)蕩中“血本無歸”。他的行為實(shí)際上很具典型性，代表了近年來一些金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人在市場(chǎng)總體繁榮的景象下強(qiáng)烈的投機(jī)沖動(dòng)，甚至是為此不惜“鋌而走險(xiǎn)”。案例3：美國(guó)次貸危機(jī)到全球金融危機(jī)8Datang010307BJ(GB)-PR1美國(guó)夢(mèng)美國(guó)剛成立時(shí)人口稀少，為了開發(fā)和發(fā)展，癥狀國(guó)打著他蠻好的由的旗號(hào)對(duì)全世界說，把你們的窮人給我，我會(huì)照顧他們，美國(guó)有溫暖、美國(guó)有自由，美國(guó)有前途，美國(guó)給你夢(mèng)想。美國(guó)夢(mèng)：只要經(jīng)過努力和不懈的奮斗便能獲致更好的生活，亦即人們必須透過自己的工作勤奮、勇氣、創(chuàng)意和決心邁向繁榮，而非依賴于特定的社會(huì)階級(jí)和他人的援助。許多世界移民都是抱著“美國(guó)夢(mèng)”的理想前往美國(guó)的。擁有住房是美國(guó)夢(mèng)的基石克林頓政府：大力提高住房自有率。整個(gè)20世紀(jì)80年代，美國(guó)住房自有率始終沒有超過65%房地美和房利美是美國(guó)抵押融資貸款的巨頭，克林頓政府大力提高住房自有率計(jì)劃的一項(xiàng)關(guān)鍵內(nèi)容就是促進(jìn)兩房的擴(kuò)張。兩房利用政府的支持大發(fā)橫財(cái)，以低于市場(chǎng)的利率借款，然后用這筆錢購買近民利率支付的抵押支持貸款，房利美和房地美通過擔(dān)保抵押貸款，使低收入的人們能購買住房。布什總統(tǒng)上臺(tái)后，承諾創(chuàng)造一個(gè)人人擁有住房的社會(huì)。兩房則繼續(xù)幫助政府實(shí)現(xiàn)讓美國(guó)人擁有自己第一套住房的目標(biāo)。2001-2002年期間，抵押貸款的利率降低到了歷史記錄的最低點(diǎn)，讓成百成的人購買了住房。由于需求激增，從2000年到2006年，住房?jī)r(jià)格幾乎翻了一倍速。感覺其中有利可圖，銀行和抵押貸款公司開始向高風(fēng)險(xiǎn)人群推出貸款，特別是低收入的第一次買房客戶，這種貸款就被稱為次級(jí)貸款。缺乏監(jiān)管的環(huán)境里，銀行不再持有抵押貸款，開始把抵押貸款證券化或者銀行將抵押權(quán)出售高盛投資、雷曼兄弟、德意志銀行或成千上萬的共同基金、對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金或者私人抵押公司。這種抵押貸款被捆扎在一起被證券化，這樣證券化后的貸款被銷往全世界的公司。次貸風(fēng)險(xiǎn)分析房?jī)r(jià)上漲，樓市熱時(shí)，這些次級(jí)貸款違約率雖然較高，放貸機(jī)構(gòu)即使收不回貸款，也可以把抵押的房子出售收回貸款，因此，次貸風(fēng)險(xiǎn)損失較小。房?jī)r(jià)下跌的情況下，購房者難以還款，放貸機(jī)構(gòu)即使把抵押的房子收了，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)萎縮，價(jià)格下跌，甚至有價(jià)無市，其貸款也會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)損失。那么，由此發(fā)生的次貸債券風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。次貸危機(jī)的后果大量貸款難以償還，大量貸款公司倒閉次級(jí)債券變得一文不值，發(fā)債機(jī)構(gòu)、投資者損失慘重或者倒閉次貸衍生品的出售者和購買者損失慘重甚至倒閉，比如AIG金融危機(jī)中華爾街五大投資銀行皆受到重大沖擊13Datang010307BJ(GB)-PR1轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行控股公司被收購2008年3月現(xiàn)今美國(guó)銀行雷曼兄弟美林摩根士丹利高盛美國(guó)銀行摩根士丹利高盛破產(chǎn)保護(hù)貝爾斯登摩根大通摩根大通2008年5月，貝爾斯登被摩根大通收購2008年9月，美國(guó)政府接管兩房。2008年9月15日，有著158年歷史的第四大投行雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)。隨后48小時(shí)內(nèi)，有著94年歷史的、第三大投行美林證券投入了美國(guó)銀行的懷抱。2008年9月21日，高盛集團(tuán)和摩根斯坦利從投行轉(zhuǎn)化為銀行控股公司。

金融風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管要回答的主要問題：1、什么是金融風(fēng)險(xiǎn)？2、為什么要對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理？3、如何計(jì)量金融風(fēng)險(xiǎn)？4、如何管理金融風(fēng)險(xiǎn)？1、主要內(nèi)容(按章)第一章金融風(fēng)險(xiǎn)管理概論第二章金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本問題第三章利率風(fēng)險(xiǎn)的管理第四章-VaR第五章波動(dòng)率的管理第六章新巴塞協(xié)議第七章市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理第八章信用風(fēng)險(xiǎn)的管理第九章操作風(fēng)險(xiǎn)的管理第十章流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理

2、目標(biāo)1)

理解金融風(fēng)險(xiǎn)的基本概念；2)

了解金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的基本理論與方法；3）應(yīng)用投資組合理論分散非系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)；4）應(yīng)用金融衍生產(chǎn)品對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值和管理；5)掌握市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量（VaR）及管理的主要方法；6)掌握利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及管理的主要方法7)掌握信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及管理的主要方法8）了解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理的主要方法3、預(yù)備知識(shí)與特點(diǎn)（1）預(yù)備知識(shí)

1）Futures，OptionsandSwaps2）calculus3）statistics.4）portfoliotheory

（2）特點(diǎn)

1）應(yīng)用的知識(shí)多

2）難度大

3）知識(shí)新

4）有些還沒有定論，處在研究階段4、教學(xué)參考資料1）《風(fēng)險(xiǎn)管理與金融機(jī)構(gòu)》，機(jī)械工業(yè)出版社，赫爾，2012年2）《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》，人民郵電出版社3）金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，王明濤，2008年4）《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》，復(fù)旦大學(xué)出版社，張金清，20065）有關(guān)的研究文章5、考試與成績(jī)（討論）1、上課考勤與作業(yè)：30%2、考試：70%上課的形式與方法1、上課的形式：學(xué)術(shù)討論的形式，老師講授與學(xué)生討論結(jié)合。2、方法：（1）老師提出分析的問題（2）學(xué)生分組，收集資料、整理，并講授（3）討論與總結(jié)，并記錄第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述金融風(fēng)險(xiǎn)的基本含義金融風(fēng)險(xiǎn)的分類金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、方式與步驟一、金融風(fēng)險(xiǎn)的基本概念1、風(fēng)險(xiǎn)的基本含義（1）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)：生活中的風(fēng)險(xiǎn)：交通事故、生產(chǎn)過程中的事故；成功的代價(jià)：獲得的成本（有得必有失）風(fēng)險(xiǎn)主要存在于選擇中，因?yàn)槿松怯邢薜模瑥氖碌墓ぷ饕彩怯邢薜?，必須選擇，選擇就有代價(jià)，就有風(fēng)險(xiǎn)。如選什么論文題目？能否順利通過答辯？能否發(fā)表？找什么工作？是否符合你的要求？再如：公司的風(fēng)險(xiǎn)是損失的風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)值下跌風(fēng)險(xiǎn)），它是由負(fù)現(xiàn)金流造成（如銷售額下降、成本上升、融資方式不當(dāng)、內(nèi)部控制不嚴(yán)招致的虧損等），經(jīng)營(yíng)公司不可避免要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（做生意就有風(fēng)險(xiǎn)，它是取得收益的代價(jià)）；投資者的風(fēng)險(xiǎn)：債權(quán)人面臨公司不能按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)（下跌風(fēng)險(xiǎn)）；股東面臨回報(bào)率較差的風(fēng)險(xiǎn)，如踏空的風(fēng)險(xiǎn)和收益或本金受到損失的風(fēng)險(xiǎn)（雙向風(fēng)險(xiǎn)）、盈利不足的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)多數(shù)人而言，風(fēng)險(xiǎn)是事情出錯(cuò)的幾率；但風(fēng)險(xiǎn)也有另一面，如投資回報(bào)高于預(yù)期的情況。如果風(fēng)險(xiǎn)使事情變的更壞，則稱為“下跌風(fēng)險(xiǎn)”，如果風(fēng)險(xiǎn)有可能使事情變好或變壞，則稱為“雙向風(fēng)險(xiǎn)”。風(fēng)險(xiǎn)的大?。喝Q于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率與損失的程度。不利結(jié)果出現(xiàn)的概率越大、造成的損失越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；（2）風(fēng)險(xiǎn)的基本含義主要有幾個(gè)方面的含義：風(fēng)險(xiǎn)是未來結(jié)果的不確定性（或稱變化）風(fēng)險(xiǎn)是損失的可能性---符合金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的思考模式風(fēng)險(xiǎn)是未來結(jié)果（即投資收益率）對(duì)期望的偏離，即波動(dòng)性（3）與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的幾個(gè)因素風(fēng)險(xiǎn)因素---誘發(fā)因素風(fēng)險(xiǎn)事故---直接造成損失的事件損失---非預(yù)期、非計(jì)劃、非故意的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的損失風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量角度—包括數(shù)量（由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)測(cè)量）、質(zhì)量（可能性的損失）2、金融風(fēng)險(xiǎn)的基本涵義

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，造成投資收益率的不確定性或易變性，這種易變性可用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差度量。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)是由于金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)給投資者造成損失的可能性或損失的不確定性。該觀點(diǎn)認(rèn)為只有在價(jià)格波動(dòng)給投資者造成損失時(shí)才有風(fēng)險(xiǎn)，不造成損失的任何波動(dòng)都不應(yīng)視為風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)是一個(gè)逐步發(fā)展的過程，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定義的不同，將直接影響對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與控制。3、風(fēng)險(xiǎn)的特征

(1)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性：由投資的時(shí)間性與不確定性決定。

(2)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)限性：由投資的時(shí)限性決定。

(3)風(fēng)險(xiǎn)的多面性。

(4)風(fēng)險(xiǎn)的可測(cè)定性。

(5)風(fēng)險(xiǎn)的潛在性。

(6)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)性：不同的投資品種有不同的風(fēng)險(xiǎn)。

(7)風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)立統(tǒng)一性：高回報(bào)必須承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)決定回報(bào)，要求的回報(bào)決定投資價(jià)值。例子：一公司考慮兩個(gè)投資方案，投資額均為20萬；方案一為一年后肯定產(chǎn)生25萬的收益，方案二為一年后有50%的概率產(chǎn)生40萬的收益，50%的概率產(chǎn)生10萬的收益；假設(shè)公司對(duì)方案一的回報(bào)率要求是10%，對(duì)方案二的回報(bào)率要求是20%，兩方案的投資價(jià)值各多少？二、金融風(fēng)險(xiǎn)的分類1、按風(fēng)險(xiǎn)的來源分類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)、主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。2、按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)分類系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)所有證券資產(chǎn)的收益都會(huì)產(chǎn)生影響的因素造成的收益不穩(wěn)定性。它與市場(chǎng)的整體運(yùn)動(dòng)相關(guān)聯(lián)。如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、利率匯率風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)都是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（該風(fēng)險(xiǎn)不可通過分散化消除）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由個(gè)別資產(chǎn)本身的各種因素造成的收益不穩(wěn)定性。如破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、流通風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)均屬此類。（投資組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系？總風(fēng)險(xiǎn)＝系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)＋非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)3、一些風(fēng)險(xiǎn)的說明（1）操作風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn)是指因交易所、經(jīng)紀(jì)公司、投資者等參與者缺乏內(nèi)部控制制度、程序不健全或者執(zhí)行過程中違規(guī)操作，操作系統(tǒng)發(fā)生故障或管理失常等原因造成的風(fēng)險(xiǎn)。巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，操作風(fēng)險(xiǎn)來源于“系統(tǒng)在可靠性和完整性方面的重大缺陷帶來的潛在損失”。操作風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：對(duì)市場(chǎng)的異常現(xiàn)象反應(yīng)不及時(shí)、交易系統(tǒng)有故障，通訊不暢通，信息不能完整和及時(shí)地發(fā)布，以及越權(quán)交易、隱瞞頭寸、隱瞞虧損、超限持倉、過度投機(jī)、誤導(dǎo)客戶、挪用保證金等等。操作風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生涉及所有參與交易的主體，表現(xiàn)形式多種多樣。操作風(fēng)險(xiǎn)是所有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)生頻率最高、發(fā)生原因最復(fù)雜、發(fā)生后果最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。如在期貨市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生大都與交易環(huán)節(jié)中的操作風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。“巴林銀行”、“中航油”等造成的巨額虧損都是因?yàn)楣镜娘L(fēng)險(xiǎn)措施、財(cái)務(wù)管理制度以及市場(chǎng)監(jiān)控手段沒有得到很好的執(zhí)行。（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融交易無法及時(shí)以合理的價(jià)格予以成交的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性差的市場(chǎng)是指交易可以迅速影響市場(chǎng)的價(jià)格，市場(chǎng)的交易量很小，合約受需求和供給條件影響更大價(jià)格更易波動(dòng)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以分為二種，一是流通量風(fēng)險(xiǎn)，二是資金量風(fēng)險(xiǎn)。流通量風(fēng)險(xiǎn)是指交易無法及時(shí)以合理的價(jià)格予以成交。這種風(fēng)險(xiǎn)通常是市場(chǎng)狀況處于某種極端情況時(shí)，或者因進(jìn)行了某種特殊交易想處理合約但不能如愿以償時(shí)產(chǎn)生的。如價(jià)格處于漲跌停板時(shí)，成交稀少，投資者難以平倉，或市場(chǎng)交易不活躍，無法及時(shí)平倉，或通訊等方面有問題，使投資者不能及時(shí)以所希望的價(jià)格成交。資金量風(fēng)險(xiǎn)是指投資者的資金無法滿足要求，面臨強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)操縱和“逼倉”行為等是這種風(fēng)險(xiǎn)的具體體現(xiàn)。（3）政策風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)指由于政策的不確定性、不規(guī)范性、不一貫性和傳播渠道的非正規(guī)性，為投機(jī)者提供了市場(chǎng)的炒作題材，加大了市場(chǎng)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)。政府對(duì)市場(chǎng)的影響有二方面，一方面是間接的影響，另一方面是直接的影響。間接的影響。政府制定的宏觀政策、法律、法規(guī)，使市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生劇烈變化，引起市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如在“327”國(guó)債事件中，政府對(duì)國(guó)債利率政策的制定，是導(dǎo)致“327”國(guó)債發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一。直接的影響。政策頻繁變動(dòng)、政策失誤、對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管不力、法律、法規(guī)不全等均會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生重大的影響。市場(chǎng)管理存在問題，大戶惡意操縱，市場(chǎng)投機(jī)過度，造成對(duì)社會(huì)的負(fù)面影響太大，使得政府監(jiān)管部門不得不出面進(jìn)行政策性治理整頓，這些政策對(duì)市場(chǎng)和投資者影響較大，往往形成市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（4）電子化交易風(fēng)險(xiǎn)電子化交易是指從交易所、經(jīng)紀(jì)公司直至客戶端的全程電子化與網(wǎng)絡(luò)化的交易與管理系統(tǒng)。這種交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稱為電子化交易風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)生的原因主要有：首先是技術(shù)上存在的風(fēng)險(xiǎn)。軟件會(huì)因?yàn)樵O(shè)計(jì)不周到、存在未檢測(cè)出來的錯(cuò)誤等問題，硬件會(huì)由于電子設(shè)備使用壽命導(dǎo)致性能下降出現(xiàn)故障，通訊線路會(huì)由于運(yùn)營(yíng)商的服務(wù)質(zhì)量所限制，層出不窮的網(wǎng)絡(luò)病毒攻擊導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)癱瘓等等，這些復(fù)雜的因素使得電子化交易存在脆弱性。另外電子化交易還存在法律上的風(fēng)險(xiǎn)。電子交易化是在虛擬的網(wǎng)絡(luò)空間進(jìn)行，電子交易是無紙交易，這樣就容易引發(fā)各種新的法律問題，諸如電子簽名、安全認(rèn)證、網(wǎng)上交易等。而規(guī)范這些數(shù)字交易的法律體制尚不成熟，使得這些簽名和承諾的合法性難以保證。三、金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理的意義1、金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的意義（1）從量的方面反映面臨的風(fēng)險(xiǎn):

我們需要一個(gè)數(shù)據(jù)來反映我們面臨的風(fēng)險(xiǎn);

（2）資源配置的要求

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是一種稀缺資源。企業(yè)如何分配這些資源，取決于企業(yè)各項(xiàng)投資時(shí)所面臨的不同風(fēng)險(xiǎn)；（3）投資行為評(píng)估的需要如果不考慮投資所涉及的風(fēng)險(xiǎn)，就不能評(píng)估投資者投資效果的好壞。在投資效果評(píng)估時(shí)，你必須區(qū)分確實(shí)是好的投資還是純粹靠運(yùn)氣。（4）風(fēng)險(xiǎn)管理的需要：要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的管理，首先要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的計(jì)量；風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)（5）誰需要金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度指標(biāo)FinancialInstitutions、Regulators、Non-financialCorporations、AssetManagers2、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義（1）對(duì)證券交易者來說，風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義不進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，可能面臨行情下跌造成的巨大損失；在沒有避險(xiǎn)工具的情況下，只能選擇賣出股票，但當(dāng)對(duì)行情判斷失誤時(shí)，又會(huì)塌空的風(fēng)險(xiǎn)在行情不明時(shí)，如他只知道某股票的波動(dòng)性將增加，但卻不知道波動(dòng)的方向，此時(shí)他可以購買股票的看漲期權(quán)并且賣空股票進(jìn)行套利.（2）對(duì)企業(yè)來說，在經(jīng)營(yíng)過程中，面臨各種風(fēng)險(xiǎn)（如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)損失），如果管理不當(dāng)，將面臨巨大損失，甚至破產(chǎn)。四、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、方式與步驟1、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)：

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，而不是完全消除風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)體（公司）要想取得長(zhǎng)期的成功必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)只能確保經(jīng)營(yíng)體的合理目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，但它并不能消除管理決策失誤、人為錯(cuò)誤、不可預(yù)見的差錯(cuò)等的發(fā)生。具體來說，有：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估（使風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)可接受的限度內(nèi)）；避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)造成的損失；在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率較高的情況下降低不利結(jié)果出現(xiàn)的頻率；在不利結(jié)果較嚴(yán)重的情況下降低其影響。2、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的方式（1）程序式管理方法：外部控制法

按規(guī)定和流程處理風(fēng)險(xiǎn)的方法，其目的是通過遵守規(guī)則來消除或控制風(fēng)險(xiǎn)。這種方法在立法和外部施加的管理中比較常見，如銀行、證券等監(jiān)管部門對(duì)銀行和證券部門管理的法規(guī)等。（2）基于風(fēng)險(xiǎn)的管理方法：內(nèi)部控制法

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行辯識(shí)、評(píng)估、分級(jí)，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的影響和概率分布分別采取不同的管理方式。這種方式主要是內(nèi)部控制。具體有：自己承受風(fēng)險(xiǎn)。分析為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)而準(zhǔn)備承受風(fēng)險(xiǎn)的限度，自己承受，因?yàn)橥耆乇茱L(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低收益；有時(shí)為獲得超額回報(bào)，還要故意承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)規(guī)避法：即通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投保規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這種方法是將某些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到保險(xiǎn)公司身上。如公司將一部分風(fēng)險(xiǎn)通過投保規(guī)避，但這種方法受保險(xiǎn)項(xiàng)目和保費(fèi)的約束，有些風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司不能保險(xiǎn)或保費(fèi)太高、企業(yè)不愿意投保。自我管理法：對(duì)不能將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給別人的風(fēng)險(xiǎn)，必須“自我保險(xiǎn)”，即通過必要的方法將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和不利影響降低；組合管理法：一個(gè)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)不是單項(xiàng)的，因此，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理也必須組合式的，進(jìn)行系統(tǒng)管理。如一個(gè)企業(yè)會(huì)同時(shí)面臨利率、匯率、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。我們后面主要介紹自我管理方法，即對(duì)哪些不能將轉(zhuǎn)嫁給別人風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。3、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（1）金融風(fēng)險(xiǎn)管理的一般步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)描述風(fēng)險(xiǎn)量化風(fēng)險(xiǎn)組合管理（2）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別含義：風(fēng)險(xiǎn)辯識(shí)就是認(rèn)識(shí)企業(yè)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)略方面的、經(jīng)營(yíng)方面的、財(cái)務(wù)方面的、財(cái)產(chǎn)方面的、聲譽(yù)方面的以及法律、法規(guī)方面的風(fēng)險(xiǎn)等。方法：自上而下的方法：這種方法管理層不僅可利用“生成性風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)清單”，還可以參考非執(zhí)行董事的經(jīng)驗(yàn)，并能從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的角度考慮企業(yè)面臨的問題；自下而上的方法：風(fēng)險(xiǎn)辯識(shí)與評(píng)估由基層小組承擔(dān)，更容易發(fā)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)層面的風(fēng)險(xiǎn)兩種方法的結(jié)合：發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（3）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估含義：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性。主要有兩個(gè)方面：概率與頻率：評(píng)估不利事件發(fā)生的可能性，即不利事件發(fā)生的頻率或概率；嚴(yán)重性或影響程度：評(píng)估不利事件發(fā)生造成的損失；風(fēng)險(xiǎn)總量：指采取任何控制措施之前風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度與