山東經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)院宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九章1課件

第九章消費(fèi)與投資理論前面我們把消費(fèi)設(shè)計(jì)為可支配收入的單一函數(shù)，但是它過于簡(jiǎn)單，不能提供對(duì)消費(fèi)者行為的全面解釋。本章我們進(jìn)一步研究消費(fèi)函數(shù)，并對(duì)決定總消費(fèi)的因素給出一個(gè)更為完整的解釋。本章還將分析企業(yè)投資的決定因素，為擴(kuò)展IS-LM模型打下基礎(chǔ)。

第一節(jié)消費(fèi)理論

第二節(jié)

投資理論第一節(jié)消費(fèi)理論一、絕對(duì)收入假說二、跨時(shí)期消費(fèi)選擇三、持久收入假說四、生命周期假說一、絕對(duì)收入假說凱恩斯認(rèn)為收入的絕對(duì)水平?jīng)Q定了消費(fèi)。因此，凱恩斯的消費(fèi)理論一般稱之為絕對(duì)收入假說?，F(xiàn)期收入是消費(fèi)的主要決定因素。邊際消費(fèi)傾向在0與1之間，并且邊際消費(fèi)傾向遞減。在一般情況下，邊際消費(fèi)傾向小于平均消費(fèi)傾向。關(guān)于相對(duì)收入假說

消費(fèi)者的消費(fèi)支出不僅受自身收入的影響，也受別人收入和消費(fèi)的影響。消費(fèi)者的現(xiàn)期消費(fèi)支出不僅受現(xiàn)期實(shí)際收入的影響，還要受到過去收入和消費(fèi)的影響。二、跨時(shí)期消費(fèi)選擇跨時(shí)期消費(fèi)選擇利率上升與跨時(shí)期消費(fèi)選擇三、持久收入假說弗里德曼提出了持久收入假說。這一假說建立在三個(gè)基本命題之上。1、一個(gè)人的收入Y分為持久收入YP(permanent

income)和暫時(shí)收入Yt(transitoryincome)。持久收入是在現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)水平與現(xiàn)在和未來可以賺到的收入為既定的條件下，消費(fèi)者可以在較長(zhǎng)時(shí)期中維持的穩(wěn)定的收入比率。暫時(shí)收入是收入中人們預(yù)期不能持續(xù)的那部分，如彩票中獎(jiǎng)的收入。Y=YP+Yt與收入相對(duì)應(yīng)，現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)支出由持久消費(fèi)CP和暫時(shí)消費(fèi)Ct兩部分組成。即：C=CP+Ct2、持久消費(fèi)是持久收入的穩(wěn)定函數(shù)，持久消費(fèi)在持久收入中所占比例是固定不變的常數(shù)。即：CP=cYP

（0<c<1）式中c為持久收入不變的平均消費(fèi)傾向和邊際消費(fèi)傾向。弗里德曼根據(jù)美國(guó)1905－1951年資料，得到持久消費(fèi)函數(shù)為CP=0.88YP。3、暫時(shí)消費(fèi)與暫時(shí)收入無關(guān)，暫時(shí)收入的邊際消費(fèi)傾向?yàn)榱?。由于YP=Y-1+θ（Y-Y-1）=θY+（1-θ）Y-1持久收入假說的消費(fèi)函數(shù)寫為：CP=cYp=cθY+c(1-θ)Y-1現(xiàn)期收入的邊際消費(fèi)傾向要大大低于持久收入的邊際消費(fèi)傾向?，F(xiàn)期收入中的邊際消費(fèi)傾向?yàn)閏·θ，因?yàn)棣?lt;1，所以，cθ<c。C0YC0=cθY+c(1-θ)Y-1C1=cθY+c(1-θ)Y0E0E1E2Y0Y1四、生命周期假說美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利安尼提出，主要內(nèi)容如下：

人們是根據(jù)其預(yù)期壽命來安排收入用于消費(fèi)和儲(chǔ)蓄比例的，每個(gè)人總想把他一生的全部收入在消費(fèi)上做最佳分配，以得到一生最大的滿足。

把人生全程分為青壯年和老年兩個(gè)時(shí)期。某人預(yù)期壽命為NL年，其中，他要工作WL年并且每年賺取收入YL，然后過退休生活(NL-WL)年。C為每年的計(jì)劃消費(fèi)水平，他從其生命的第一年就開始工作。

1、假設(shè)個(gè)人生命周期內(nèi)的消費(fèi)完全來自他本人的勞動(dòng)收入。

C·NL=YL·WL一生的總消費(fèi)為C·NL，工作期總儲(chǔ)蓄為（YL-C）·WL，退休期的總儲(chǔ)蓄為-C·（NL-WL）。這兩者是相等的。但是，儲(chǔ)蓄總量在退休前是一直增加的，直到退休時(shí)達(dá)到最大。我們用WR表示儲(chǔ)蓄量（存量），則最大的儲(chǔ)蓄量為WR=C·（NL-WL）。

2、引入財(cái)富繼承問題。即個(gè)人除了勞動(dòng)收入外還有遺產(chǎn)可以用來消費(fèi)。假定某人在人生之某一年齡T，持有財(cái)富存量（包括儲(chǔ)蓄存量）WR，在今后的工作期間（WL-T）勞動(dòng)收入為YL，而他的有生之年為（NL-T），則他可能的消費(fèi)為：

C（NL-T）=WR+（WL-T）YL他每年的消費(fèi)為：生命周期消費(fèi)函數(shù)可以寫為：C=aWR+cYLWR代表財(cái)富，a為財(cái)富的邊際消費(fèi)傾向,c為勞動(dòng)收入的邊際消費(fèi)傾向。CYL0C=aWR1+cYLC=aWR0+cYLaWR0aWR1(1)消費(fèi)者一生中的消費(fèi)水平保持平穩(wěn)；(2)消費(fèi)支出的來源等于人生中的收入加上最初財(cái)富；(3)現(xiàn)期消費(fèi)支出取決于現(xiàn)期財(cái)富狀況和生命周期收入狀況。第二節(jié)投資理論

一、企業(yè)固定投資：新古典投資模型二、資本邊際效率與投資邊際效率三、股票市場(chǎng)與托賓q理論四、存貨投資：加速數(shù)模型五、住宅投資一、企業(yè)固定投資：新古典投資模型在新古典投資模型中，企業(yè)在決定生產(chǎn)中使用多少資本時(shí),企業(yè)通過比較每單位資本的成本與收益來決定租用多少資本。資本的邊際收益就是資本的邊際產(chǎn)量MPK——在生產(chǎn)中多使用一單位資本所增加的產(chǎn)量。資本的邊際產(chǎn)量隨著資本量的增加而遞減。資本的租用成本是在生產(chǎn)中多使用一單位資本的成本。只要資本的邊際產(chǎn)量高于租用成本,企業(yè)就值得增加其資本存量。因而,企業(yè)將繼續(xù)投資,直到多增加一單位資本所生產(chǎn)的邊際產(chǎn)量等于使用資本的成本——資本的實(shí)際租用成本為止。

假定企業(yè)以名義利率i借款為購(gòu)買資本融資，如果PK是一單位資本的購(gòu)買價(jià)格，那么，使用一單位資本的利息成本就是i?PK

。假定企業(yè)以價(jià)格P出售其產(chǎn)品，我們可以把企業(yè)租用每單位資本的實(shí)際成本(realcostofcapital,rc)寫為：rc=i?PK/P如果有通貨膨脹則：rc=（PK/P）（i-πe）考慮到折舊則：rc=(PK/P)(i-πe+δ)=(PK/P)(r+δ)

該式說明，資本的實(shí)際租用成本取決于資本品的相對(duì)價(jià)格PK/P、實(shí)際利率r，以及折舊率δ。

對(duì)于追求利潤(rùn)最大化目標(biāo)的企業(yè)來說，如果資本的邊際產(chǎn)量大于資本的成本，企業(yè)發(fā)現(xiàn)增加其資本存量是有利可圖的。如果資本的邊際產(chǎn)量小于資本的成本，企業(yè)就會(huì)減少自己的資本存量。因此，投資就等于資本存量的變動(dòng)。把投資函數(shù)寫為：ΔK=g[MPK-(PK/P)(r+δ)]

總投資函數(shù)是：I=g[MPK-(PK/P)(r+δ)]+δKδK表示折舊上式表示，企業(yè)固定投資取決于資本的邊際產(chǎn)量、資本的成本，以及折舊量。I=g[MPK-(PK/P)(r+δ)]+δKδK表示折舊。方程式說明：

1、投資取決于利率。實(shí)際利率的下降減少了資本的成本，企業(yè)增加資本存量將更有利可圖，企業(yè)的固定投資增加；實(shí)際利率的上升增加了資本的成本，企業(yè)的固定投資減少。投資曲線向右下方傾斜。r0Ir1r2I1I2

2、在任何給定的利率水平上,任何一個(gè)提高資本的邊際產(chǎn)量的事件都增加了投資的獲利性并使投資曲線向外移動(dòng)。

r0Ir0I0I13、在長(zhǎng)期中，當(dāng)資本存量調(diào)整達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，最后一單位資本的邊際產(chǎn)量等于資本的實(shí)際租用成本。即：MPK=(PK/P)(r+δ)二、資本邊際效率和投資邊際效率1、資本邊際效率

凱恩斯把貼現(xiàn)率或預(yù)期利潤(rùn)率稱作資本邊際效率（marginalefficiencyofcapital，MEC）。資本邊際效率就是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本品在使用期內(nèi)預(yù)期收益的現(xiàn)值等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。設(shè)PV為資本的供給價(jià)格或重置成本，在未來各不同年份的預(yù)期收益為R1、R2、R3…Rn，i為資本邊際效率，則有：

企業(yè)通過比較資本邊際效率與利率的差額來做出投資決策。如果資本邊際效率大于利率，投資是值得進(jìn)行的。反之，如果資本邊際效率小于利率，企業(yè)就不會(huì)投資。rI0MEIMECr0r1I0資本邊際效率曲線表明，投資量與利息率之間存在著反方向變動(dòng)關(guān)系。資本邊際效率曲線是以投資品的供給價(jià)格給定為前提的。事實(shí)上，當(dāng)利率下降時(shí)，如果每個(gè)企業(yè)都增加投資，資本品的供給價(jià)格就會(huì)上漲，在預(yù)期收益不變情況下，資本邊際效率就必然縮小，這種由于資本品的供給價(jià)格上升而縮小了的資本邊際效率被稱為投資邊際效率（marginalefficiencyofinvestment，MEI）。因此，在相同的預(yù)期收益下，投資的邊際效率小于資本的邊際效率。投資的邊際效率曲線就是投資需求曲線。三、股票市場(chǎng)理論與托賓的q理論

投資的q理論強(qiáng)調(diào)投資與股票市場(chǎng)之間的這樣一種聯(lián)系。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·托賓認(rèn)為股票價(jià)格會(huì)影響企業(yè)投資。按他的說法,企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成本之比,可作為衡量要不要進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn),他把此比率稱為“q”。企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值就是這個(gè)企業(yè)的股票的市場(chǎng)價(jià)格總額,它等于每股的價(jià)格乘以總股數(shù)。企業(yè)的重置成本指建造這個(gè)企業(yè)所需要的成本。因此,q=企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)值/企業(yè)的重置成本如果企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值小于重置成本時(shí),q<l，說明買舊的企業(yè)比建設(shè)新企業(yè)便宜，于是就不會(huì)有投資；相反，當(dāng)q>1時(shí),說明新建企業(yè)比買舊企業(yè)便宜,因此會(huì)有新投資。就是說,當(dāng)q較高時(shí)投資需求較大。四、存貨投資：加速數(shù)模型

企業(yè)存貨的動(dòng)機(jī)有多種，所以,解釋存貨投資的模型也有多種,但比較常用的是把存貨投資與企業(yè)產(chǎn)出水平相聯(lián)系的加速數(shù)模型（acceleratormodel）。

加速模型假設(shè),在任何時(shí)期，廠商持有的存貨投資與其產(chǎn)出水平有一固定不變的比率β，即：Kt=βYtKt+1=βYt+1Kt+1-Kt=β（Yt+1-Yt）上式表示，如果企業(yè)預(yù)期投資項(xiàng)目產(chǎn)品的未來市場(chǎng)需求會(huì)增加，就會(huì)增加投資以增加產(chǎn)出。當(dāng)產(chǎn)出增加時(shí),企業(yè)需要持有更多的存貨量，存貨投資很高。當(dāng)產(chǎn)出減少時(shí)，企業(yè)想持有的存貨量減少，存貨投資是負(fù)的。如果以I表示存貨量的增量,I=Kt+1-Kt，用ΔY表示產(chǎn)出增量,ΔY=Yt+1-Yt，則：I=βΔY

與投資的其他部分一樣,存貨投資也取決于實(shí)際利率。

五、住宅投資

住宅投資是指在新房建造及現(xiàn)有住宅改善和維修上的支出。可以從兩個(gè)方面加以分析。第一，現(xiàn)有住房存量市場(chǎng)決定了均衡的住房?jī)r(jià)格；第二，住房?jī)r(jià)格決定了居民的住房投資流量。影響住房投資的因素：