民營(yíng)企業(yè)融資模式探討

摘要本文以上海眾大房地產(chǎn)公司為例對(duì)中小企業(yè)融資模式問(wèn)題進(jìn)行了研究，采用了文獻(xiàn)研究和案例研究的方法，做到了理論研究和實(shí)踐研究的相互結(jié)合。并對(duì)其存在的主要問(wèn)題進(jìn)行了分析，認(rèn)為企業(yè)在資金短缺情況下，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款，金融機(jī)構(gòu)不能貸款，就去籌集民間資金，雖然能解決部分短期的資金需求，但資金籌集的系統(tǒng)性不強(qiáng)，資金風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦無(wú)法按時(shí)進(jìn)行資金籌集，可能面臨著企業(yè)停產(chǎn)的狀況，甚至是破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。最后結(jié)合問(wèn)題提出了相應(yīng)的對(duì)策思考，認(rèn)為上海眾大房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)制度不健全、財(cái)務(wù)信息虛假，這已嚴(yán)重阻礙了金融機(jī)構(gòu)對(duì)其資金的投入。企業(yè)應(yīng)通過(guò)制度建設(shè)規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，杜絕假報(bào)表、假合同等現(xiàn)象的發(fā)生，確保財(cái)務(wù)信息的完整性、準(zhǔn)確性和真實(shí)性，建立起規(guī)范的財(cái)務(wù)制度和信用制度。最后進(jìn)行了具體的融合模式的對(duì)策分析。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資融資模式

AbstractInthispaper,shanghaiZhongDarealestatecompanyasanexampletostudythefinancingmodeofsmallandmedium-sizedenterprises,usingthemethodsofliteratureresearchandcasestudy,toachievethecombinationoftheoreticalresearchandpracticalresearch.Andthemainproblemsareanalyzed.Itisconsideredthatwhenenterprisesareshortoffunds,theycanborrowfromfinancialinstitutions.Iffinancialinstitutionscan'tborrow,theywillraiseprivatefunds.Althoughtheycansolvesomeshort-termfundneeds,thesystematicnatureoffund-raisingisnotstrong,andtheriskoffundsislarge.Oncetheycan'traisefundsontime,theymaybefacedwiththesituationthatenterprisesstopproductionAndeventheriskofbankruptcy.Intheend,thepaperputsforwardthecorrespondingcountermeasures,andpointsoutthatthefinancialsystemofShanghaiVolkswagenrealestatecompanyisnotperfectandthefinancialinformationisfalse,whichhasseriouslyhinderedtheinvestmentoffinancialinstitutions.Enterprisesshouldstandardizetheirbusinessactivitiesthroughsystemconstruction,putanendtotheoccurrenceoffalsestatements,falsecontractsandotherphenomena,ensuretheintegrity,accuracyandauthenticityoffinancialinformation,andestablishastandardizedfinancialsystemandcreditsystem.Finally,thepaperanalyzesthespecificfusionmode.Keywords:SMEsFinancingFinancingModel

緒論1.1研究背景和意義隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)為企業(yè)提供了眾多的融資渠道和機(jī)會(huì)，但中小企業(yè)融資渠道仍較窄，中小企業(yè)的融資的安全有效途徑仍單一的依靠銀行貸款。但由于銀行考慮到風(fēng)險(xiǎn)安全的因素，對(duì)中小企業(yè)設(shè)定了較高的信貸門檻，中小企業(yè)很難獲得銀行必要的資金支持。中小企業(yè)融資難問(wèn)題成為制約中小企業(yè)健康發(fā)展的“頑疾”。究其原因，一方面是中小企業(yè)自身存在的不足，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，財(cái)務(wù)制度不健全，治理結(jié)構(gòu)規(guī)劃的不規(guī)范，無(wú)法提供銀行認(rèn)可的抵質(zhì)押物或有效的擔(dān)保方式，部分企業(yè)的逃貸行為等，另一方面主要是銀行仍然沿用對(duì)大企業(yè)的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，沒有專門針對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。本文以上海眾大房地產(chǎn)公司為例，對(duì)企業(yè)的具體融資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行了思考，并提出了相應(yīng)的解決之策。對(duì)促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)融資模式改善具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀上世紀(jì)80年代以后，隨著信息不對(duì)稱理論的融入，拓展了融資理論的研究空間，斯蒂格利茨和韋斯（1981）提出了信貸配給模型，該模型進(jìn)一步解釋了中小企業(yè)難以獲得金融機(jī)構(gòu)信貸支持的原因所在，認(rèn)為在信貸不對(duì)稱問(wèn)題面前，金融機(jī)構(gòu)在考慮到自身風(fēng)險(xiǎn)的情況下，往往難以對(duì)投資人的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的評(píng)估，進(jìn)而導(dǎo)致逆向選擇效應(yīng)，貸款的平均風(fēng)險(xiǎn)上升。因此，信貸機(jī)構(gòu)更愿意提供低息貸款給風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，而不愿意提供給風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)，“信貸配給”現(xiàn)象的客觀存在加劇了中小企業(yè)的融資困難。在中小企業(yè)融資對(duì)策方面，Rudy-ShunChen(2003)提出了融資關(guān)系假設(shè)的觀念，認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)積極的進(jìn)行和金融機(jī)構(gòu)的接觸，提高相互的信息互信能力，提高金融機(jī)構(gòu)的支持。綜合國(guó)外研究現(xiàn)狀，可以看出：國(guó)外主要是從金融角度進(jìn)行了相應(yīng)的中小企業(yè)融資研究，由于國(guó)外金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的扶持較多，而民間資金主要是以各種投資公司形式出現(xiàn)，民間借貸行為較少。因此，中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中可以獲得較多的金融貸款，這個(gè)也是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)扶持中小企業(yè)發(fā)展的主要方向，值得借鑒。在中小企業(yè)概念方面，羅樹凌（2018）等認(rèn)為中小企業(yè)的劃分需要根據(jù)不同時(shí)期和不同的行業(yè)進(jìn)行劃分，而應(yīng)對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的動(dòng)態(tài)管理，可能更為符合中小企業(yè)的發(fā)展特征。在中小企業(yè)融資渠道方面，王銳（2018年）認(rèn)為中小企業(yè)在信貸市場(chǎng)中存在一定的信息不對(duì)稱的問(wèn)題，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加，形成不必要的逆向選擇。因此，應(yīng)積極的解決“信貸配給”問(wèn)題，提高中小企業(yè)的融資提供的能力，解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。在中小企業(yè)擔(dān)保方面，高潔（2018年）對(duì)中小企業(yè)的信貸擔(dān)保來(lái)源進(jìn)行了分析，認(rèn)為擔(dān)保應(yīng)進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，解決風(fēng)險(xiǎn)分散問(wèn)題和補(bǔ)償機(jī)制問(wèn)題，與企業(yè)信用能力提升的需求不適應(yīng)。王勝男（2018年）認(rèn)為信用擔(dān)保業(yè)應(yīng)全面的規(guī)范，提高中小企業(yè)的信用擔(dān)保水平，解決擔(dān)保過(guò)程中的各種繁雜手續(xù)問(wèn)題，使得許多中小企業(yè)視銀行貸款為畏途，而不得已走上民間借貸的途徑。在我國(guó)中小企業(yè)的融資狀況方面，趙筠（2018年）認(rèn)為我國(guó)中小企業(yè)的融資效率水平不高，和金融機(jī)構(gòu)貸款審批過(guò)嚴(yán)以及貸款程序繁雜有一定的關(guān)系。因此，需要不斷的完善我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的貸款手續(xù)，減少相應(yīng)的貸款程序。綜合國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀，可以看出：我國(guó)對(duì)中小企業(yè)融資理論研究時(shí)間較短，而且主要研究不夠系統(tǒng)，但隨著我國(guó)中小企業(yè)的全面發(fā)展，我國(guó)中小企業(yè)的融資理論也逐步趨于成熟。1.3研究方法（1）文獻(xiàn)研究法。根據(jù)本文研究的如何完善中小企業(yè)融資難為研究目的，通過(guò)參考國(guó)內(nèi)外各種相關(guān)文獻(xiàn)、書籍和論文，力爭(zhēng)全面地理解中小企業(yè)融資難問(wèn)題涉及的方方面面。文獻(xiàn)研究方法有助于了解相關(guān)問(wèn)題的歷史和現(xiàn)狀，有助于確定研究的框架和重點(diǎn)，形成關(guān)于研究對(duì)象的一般印象和基礎(chǔ)研究材料。通過(guò)一定文獻(xiàn)的對(duì)比研究，本文力求對(duì)中小企業(yè)融資難政策問(wèn)題有多角度的全面分析。（2）案例研究法，本文選取了上海眾大房地產(chǎn)公司來(lái)加以分析，以期從個(gè)例的典型性和代表性方面，彰顯出中小企業(yè)融資難破解的復(fù)雜性和重要性。

中小企業(yè)融資的理論概況2.1中小企業(yè)的定義與作用中小企業(yè)(SME，SmallandMediumEnterprise)是一個(gè)相對(duì)的概念，不同國(guó)家在經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展階段，可能有不同的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)對(duì)中小企業(yè)劃分也是一個(gè)不斷的完善過(guò)程。1962年采用了固定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行了分類。建國(guó)后我國(guó)按照企業(yè)的規(guī)模對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行了分類，1962年采用固定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行了分類。2003年財(cái)政部等多部門進(jìn)行了中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的重新界定，融入了包括企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、銷售總額以及職工人數(shù)等多維分類指標(biāo)。2011年6月18日，財(cái)政部等多部門聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》，按照從業(yè)人數(shù)、資產(chǎn)總額以及營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行了中型、小型、微型三種類型的劃分（見表1）。行業(yè)類型從業(yè)人員營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)總額工業(yè)中型三百人以上兩千萬(wàn)元以上*小型三百人以下兩千萬(wàn)元以下*建筑業(yè)中型*六千萬(wàn)以上五千萬(wàn)以上小型*六千萬(wàn)以下五千萬(wàn)以下零售業(yè)中型五十人以上五百萬(wàn)元以上*小型五十人以下五百萬(wàn)元以下*餐飲業(yè)中型一百人以上兩千萬(wàn)元以上*小型一百人以下兩千萬(wàn)元以下*表1-1部分行業(yè)中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)從以上的分類情況來(lái)看，我國(guó)對(duì)于中小企業(yè)的分類總體來(lái)看劃分還較為簡(jiǎn)單，但相互的標(biāo)準(zhǔn)還較為模糊，并沒有進(jìn)行較為細(xì)致的分類。我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的定義略為寬泛，從劃分級(jí)次來(lái)看，中型企業(yè)和小型企業(yè)之間級(jí)次比較寬。由于中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的整體成分水平較高，分布在各個(gè)行業(yè)，各個(gè)行業(yè)之間具有較大的差距，難以進(jìn)行有效的分類劃分。但近年來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展中，無(wú)論是從就業(yè)水平還是區(qū)域納稅情況來(lái)看，都取得了較大的成績(jī)，成為推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決城鎮(zhèn)富余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)化的重要力量。2.2中小企業(yè)的融資現(xiàn)目前，國(guó)家缺乏針對(duì)中小企業(yè)擔(dān)保方面的制度建設(shè)，和中小企業(yè)信用能力提升的內(nèi)在要求不相適應(yīng)。據(jù)調(diào)查，目前我國(guó)中小企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)貸款的過(guò)程中，因無(wú)法提供有效的擔(dān)保而導(dǎo)致拒貸的比例高達(dá)23.8%，因缺乏抵押而導(dǎo)致無(wú)法落實(shí)貸款需求的比例達(dá)到32.4%，兩者合計(jì)占到了56%以上。政府在進(jìn)行擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建設(shè)過(guò)程中，往往只是在籌建初期提供一次性的財(cái)政資金扶持，后續(xù)資金難以保證，財(cái)政補(bǔ)貼各個(gè)地方差異較大，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)中小企業(yè)融資渠道較少，需要擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保的需求高，但經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)財(cái)政普遍困難，財(cái)政補(bǔ)貼也往往較少，難以滿足擔(dān)保機(jī)構(gòu)的財(cái)政補(bǔ)貼需求。民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)是目前我國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的主體，但由于其缺乏政府的配套支持，往往只能獨(dú)自承擔(dān)相應(yīng)的貸款風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，我國(guó)部分地區(qū)開展了中小企業(yè)的貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，一些中小企業(yè)為了節(jié)約融資成本，刻意的減少了相關(guān)手續(xù)，不僅容易受到監(jiān)管部門的處罰，也容易導(dǎo)致中小企業(yè)陷入信用危機(jī)，進(jìn)而使得其在金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)估水平下降，更難以獲得貸款。

上海眾大房地產(chǎn)公司的融資現(xiàn)狀及問(wèn)題3.1上海眾大房地產(chǎn)公司概況上海眾大房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)公司成立于1992年，公司成立至今，已先后開發(fā)了眾大公寓、眾大家園等15個(gè)熱銷樓盤，開發(fā)總量150萬(wàn)平方米，在建工程量近百萬(wàn)平方米，成為近幾年集團(tuán)利潤(rùn)主要來(lái)源之一。目前，已成功進(jìn)軍江蘇、浙江、黑龍江和安徽市場(chǎng)，為實(shí)現(xiàn)“立足上海，輻射部分重點(diǎn)城市”的目標(biāo)邁出堅(jiān)實(shí)的步伐。

面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司將憑籍眾大集團(tuán)雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和知名品牌，謹(jǐn)慎土地儲(chǔ)備和開發(fā)力度，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)進(jìn)程，努力樹立眾大房產(chǎn)精益求精的品牌形象，力爭(zhēng)又好又快持續(xù)發(fā)展。公司下屬的眾大物業(yè)管理公司是具有國(guó)家二級(jí)專業(yè)管理資質(zhì)和先進(jìn)服務(wù)理念的物業(yè)管理公司，受托管理上海、江蘇、浙江等地十幾個(gè)小區(qū)百余萬(wàn)平方米建筑規(guī)模，物業(yè)形態(tài)涵蓋普通民居、高級(jí)公寓、高檔別墅、商務(wù)樓及廠房、會(huì)所等，曾多次榮膺上海市級(jí)、區(qū)級(jí)文明小區(qū)、優(yōu)秀小區(qū)稱號(hào)，“巧理干家事，溫暖萬(wàn)家心”，秉承眾大服務(wù)理念，管理嚴(yán)格，服務(wù)規(guī)范，企業(yè)聲譽(yù)，遐邇聞名。3.2上海眾大房地產(chǎn)公司的融資現(xiàn)狀3.2.1內(nèi)源融資不足通過(guò)多年的發(fā)展，上海眾大房地產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平得到了持續(xù)的提升，但融資問(wèn)題仍是企業(yè)發(fā)展較為困難的問(wèn)題，難以得到有效的化解。由于企業(yè)建設(shè)資金不足，在房地產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)大建設(shè)后，具有很大的不穩(wěn)定性。企業(yè)追求短期利益較為明顯，影響了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。困難的融資局面，嚴(yán)重制約了該企業(yè)的擴(kuò)大再建設(shè)，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。3.2.2銀行貸款額度有限內(nèi)源融資對(duì)上海眾大房地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)十分的重要，由于中小企業(yè)的外源融資獲得能力較弱，其內(nèi)源融資水平成為中小企業(yè)融資能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，通過(guò)內(nèi)源融資可以減少外源融資的相關(guān)中介費(fèi)用，提高融資的信息對(duì)稱水平。資金來(lái)源內(nèi)源融資外源融資直接融資間接融資勞動(dòng)所得繼承合伙商業(yè)信用銀行借款親友借款個(gè)人借款利用外資職工集資其他比率46%3%11%5%21%5%3%06%0表3-1上海眾大房地產(chǎn)公司資金來(lái)源次序表從表3-1可以看出，上海眾大房地產(chǎn)公司雖然也在金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了一定水平的銀行貸款，滿足其資金需求，但所占用的水平較低。企業(yè)通過(guò)積累和遺產(chǎn)等獲得資金的比重水平較高，一般達(dá)到了49%以上的水平，而銀行貸款僅僅只占到了21%的水平，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)所獲得的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)源性融資。同時(shí)，我們也應(yīng)該注意到，由于內(nèi)源融資沒有資金成本和償還風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)往往首先依靠?jī)?nèi)源融資來(lái)解決資金不足的問(wèn)題。從表中可以看出外源融資僅占51%，內(nèi)源性融資能力基本已經(jīng)達(dá)到了極限，企業(yè)自身積累遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足上海眾大房地產(chǎn)公司發(fā)展的需要。但同時(shí)在“外源無(wú)門”的情況企業(yè)又難以擺脫對(duì)內(nèi)源融資的依賴，因此，上海眾大房地產(chǎn)公司應(yīng)增加內(nèi)源融資能力，以節(jié)約企業(yè)交易費(fèi)用，從根源上緩解上海眾大房地產(chǎn)公司融資難的問(wèn)題。3.2.3辦理融資時(shí)間較長(zhǎng)上海眾大房地產(chǎn)公司籌集的銀行資金主要來(lái)源于工商銀行，而且在獲得貸款的過(guò)程中，銀行需要企業(yè)提供一定的固定資產(chǎn)作為貸款的抵押。金融機(jī)構(gòu)為了降低自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于上海眾大房地產(chǎn)公司的貸款提供往往以短期為主，而且原則上不能展期，主要是提供上海眾大房地產(chǎn)公司的短期融資性需求，屬于流動(dòng)資金貸款。而對(duì)上海眾大房地產(chǎn)公司所需要的長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款，難以通過(guò)審批，使上海眾大房地產(chǎn)公司在項(xiàng)目投資中不得不通過(guò)短期借款形式進(jìn)行籌集，增大還款壓力和風(fēng)險(xiǎn)。因此，上海眾大房地產(chǎn)公司的負(fù)債總額中流動(dòng)負(fù)債所占比重較大，而長(zhǎng)期負(fù)債所占比重較小。而且銀行對(duì)于公司的貸款審批交易嚴(yán)格，往往需要上報(bào)到省級(jí)分行進(jìn)行最終審批，影響了貸款的效率。辦理時(shí)間1個(gè)月內(nèi)1-2個(gè)月2-3個(gè)月3個(gè)月以上百分比15214519表3-2上海眾大房地產(chǎn)公司辦理融資時(shí)間通過(guò)表3-2上海眾大房地產(chǎn)公司的金融機(jī)構(gòu)辦理融資所需要的時(shí)間可以看出，占到85%的借款的融資期限都在1個(gè)月以上，由于上海眾大房地產(chǎn)公司流動(dòng)資金需求呈現(xiàn)短和快的要求，過(guò)長(zhǎng)的融資辦理時(shí)間會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的融資效率不高，難以獲得及時(shí)的資金供給。上海眾大房地產(chǎn)公司建設(shè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，受到外部市場(chǎng)的影響較大，企業(yè)的資金需求穩(wěn)定性較弱，對(duì)資金籌集的及時(shí)性要求較高，而過(guò)長(zhǎng)的融資辦理時(shí)間不僅僅牽制到上海眾大房地產(chǎn)公司在進(jìn)行借款過(guò)程中的各種精力，而且容易使得建設(shè)資金難以及時(shí)得到補(bǔ)充，影響企業(yè)的建設(shè)，導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)信譽(yù)受到影響。在這種情況下，上海眾大房地產(chǎn)公司往往通過(guò)民間借貸的形式來(lái)及時(shí)彌補(bǔ)資金缺口，待銀行資金審批下來(lái)后再歸還民間借貸，這樣間接的導(dǎo)致上海眾大房地產(chǎn)公司的融資成本增加。同時(shí)，上海眾大房地產(chǎn)公司在建設(shè)銷售過(guò)程中，資金結(jié)算中有部分承兌匯票，這部分票據(jù)銀行貼現(xiàn)較高，如果是辦理的商業(yè)承兌匯票，銀行因?yàn)榭紤]到風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題往往不能給予貼現(xiàn)，導(dǎo)致上海眾大房地產(chǎn)公司部分資金滯留在結(jié)算票據(jù)上，資金進(jìn)帳時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，甚至發(fā)生梗阻。

上海眾大房地產(chǎn)公司存在問(wèn)題分析4.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)是各類形態(tài)的流動(dòng)資產(chǎn)占整個(gè)流動(dòng)資金的比重。在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中我們可以看出，近幾年來(lái)，上海眾大房地產(chǎn)公司流動(dòng)資金水平不斷攀升，占到中資產(chǎn)達(dá)到80%以上，但流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要是應(yīng)收賬款和存貨的增長(zhǎng)，流動(dòng)資金的變現(xiàn)能力不強(qiáng)，過(guò)多的流動(dòng)資金占有也影響了企業(yè)的資金占用問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)的機(jī)會(huì)成本增長(zhǎng)較快，整體利潤(rùn)下降。流動(dòng)資金的上升表示企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)不能及時(shí)收回，企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加，另一方面企業(yè)采購(gòu)存貨過(guò)多，導(dǎo)致存貨占用水平持續(xù)增長(zhǎng)。在應(yīng)收款和存貨占總資產(chǎn)比例較高的情況下，企業(yè)發(fā)展其他項(xiàng)目又要向銀行貸款、抵押擔(dān)保貸款、民間借貸等方式來(lái)籌集資金，這無(wú)疑又增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。如果企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)的應(yīng)收賬款增加重視程度不夠，可能導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款出現(xiàn)壞賬的可能性增大，甚至出現(xiàn)大量的壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)擔(dān)增加，進(jìn)而使得企業(yè)資產(chǎn)損失。4.2融資缺乏長(zhǎng)久規(guī)劃，沒有融資戰(zhàn)略上海眾大房地產(chǎn)公司董事長(zhǎng)為了獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資金，往往是根據(jù)銀行存款結(jié)余情況以及銷售款回籠情況去籌集資金，缺乏融資的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，企業(yè)融資過(guò)程中，處于“頭疼醫(yī)頭、腳疼醫(yī)腳”的狀況，沒有對(duì)企業(yè)的融資進(jìn)行戰(zhàn)略性的全面規(guī)劃。企業(yè)在資金短缺情況下，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款，金融機(jī)構(gòu)不能貸款，就去籌集民間資金，雖然能解決部分短期的資金需求，但資金籌集的系統(tǒng)性不強(qiáng)，資金風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦無(wú)法按時(shí)進(jìn)行資金籌集，可能面臨著企業(yè)停產(chǎn)的狀況，甚至是破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)的借款往往需要按期歸還，不能進(jìn)行展期，因此，在資金不足不能按期換款時(shí)，企業(yè)只能通過(guò)其他渠道來(lái)彌補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)借款到期需歸還的資金需要。從上海眾大房地產(chǎn)公司的融資總體情況來(lái)看，公司主要是沒有進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算的編制，雖然期中進(jìn)行了現(xiàn)金流量表的編制，但這個(gè)是會(huì)計(jì)報(bào)表的必填項(xiàng)目，而且現(xiàn)金流量表屬于事后現(xiàn)金狀況分析，并不能作為現(xiàn)金預(yù)算使用，也不能通過(guò)現(xiàn)金流量表進(jìn)行未來(lái)現(xiàn)金戰(zhàn)略的規(guī)劃。導(dǎo)致公司的融資行為總是處于被動(dòng)狀況，特別是臨時(shí)籌集資金的籌資成本較高，風(fēng)險(xiǎn)也較高，加大了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。由于缺乏長(zhǎng)久的融資規(guī)劃和融資戰(zhàn)略，企業(yè)的融資狀況總體不佳，企業(yè)的短期負(fù)債水平較高，而且呈現(xiàn)了總體上升的趨勢(shì)，從2016年的200萬(wàn)元增長(zhǎng)到2018年的400萬(wàn)元，金融機(jī)構(gòu)短期負(fù)債水平的增高，導(dǎo)致企業(yè)的融資壓力加大。公司短期負(fù)債增加，不得不出現(xiàn)借新債還舊債的問(wèn)題，不僅使得企業(yè)新增貸款難度加大，而且導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法獲取新的資金來(lái)源，特別是金融機(jī)構(gòu)不能進(jìn)行貸款展期，過(guò)度金融機(jī)構(gòu)貸款也為未來(lái)集中還款增加了壓力水平。4.3融資方式缺乏創(chuàng)新隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)提供給企業(yè)的融資方式越來(lái)越多，這個(gè)既是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要，也是金融創(chuàng)新發(fā)展的客觀規(guī)律。目前我國(guó)已經(jīng)由傳統(tǒng)的融資方式逐步轉(zhuǎn)向多類型的融資方式，如租賃融資、擔(dān)保融資、典當(dāng)融資以及互聯(lián)網(wǎng)融資等紛紛出現(xiàn)，為中小企業(yè)融資提供了更多的可能。上海眾大房地產(chǎn)公司在融資過(guò)程中缺乏必要的股權(quán)形式融資，創(chuàng)新型的融資方式更是缺乏，這個(gè)既是企業(yè)規(guī)模小，難以進(jìn)行融資方式的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，也是企業(yè)管理者創(chuàng)新意識(shí)不強(qiáng)的結(jié)果。根據(jù)融資理論，企業(yè)有多種融資方式可供選擇，每種融資方式在融資成本和融資獲得性方面具有一定的區(qū)別，需要企業(yè)客觀的去認(rèn)識(shí)，并結(jié)合自身的實(shí)際狀況靈活的去加以選擇。比如，上海眾大房地產(chǎn)公司內(nèi)源融資主要是依靠原始的投入和自身發(fā)展的積累，在股權(quán)融資方面開辟的內(nèi)容較少，企業(yè)并沒有建立社會(huì)股權(quán)融資或者進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)制度。股權(quán)融資形式不僅成本較低，而且不會(huì)增加企業(yè)的還款負(fù)擔(dān)，是一種風(fēng)險(xiǎn)較低的融資方式，但股權(quán)融資方式容易分散股權(quán)，減少企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的控制力。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的戰(zhàn)略發(fā)展需要，選擇合適的融資方式。比如，企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造的過(guò)程中，需要投入資金較多，如果通過(guò)短期借款獲得資金，還款壓力大，這種情況下，企業(yè)就可以通過(guò)股權(quán)融資方式來(lái)獲取企業(yè)發(fā)展所必須的投入，雖然企業(yè)股權(quán)得到了一定程度上的分散，但技術(shù)改造可以推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，對(duì)企業(yè)是十分有利的。企業(yè)也可以通過(guò)外源性融資獲得資金需要。目前，企業(yè)的外源性融資主要是采取了短期借款的形式，企業(yè)從供應(yīng)鏈上融資較少，供應(yīng)鏈融資是拉近供應(yīng)商和企業(yè)以及銷售商關(guān)系的重要融資手段，企業(yè)可以通過(guò)和供應(yīng)商之間的相互聯(lián)系，通過(guò)免費(fèi)信用的方式獲得供應(yīng)商的原材料，進(jìn)而為企業(yè)發(fā)展提供免費(fèi)的資金。民間借貸是目前企業(yè)主要的臨時(shí)性資金來(lái)源，但民間借貸的融資成本高，企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)重，企業(yè)應(yīng)綜合考慮各種融資因素，對(duì)于適合自身發(fā)展的融資渠道進(jìn)行選擇。

公司應(yīng)對(duì)策略5.1企業(yè)融資模式的調(diào)整企業(yè)在成立之初，由于信息不透明和缺少足夠的抵押品，很難提供令外部資金提供者完全信任的信息，因此利用這些資金也就存在很大困難。此階段，企業(yè)將以內(nèi)源融資為主同時(shí)采取以下幾種融資模式來(lái)彌補(bǔ)資金缺口。首先，自有資金與親戚朋友借貸。只有運(yùn)用自己的資金才能夠完全地避免信息問(wèn)題，當(dāng)然，自有資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)發(fā)展需要的，因此在企業(yè)尋求外部資金的時(shí)候，首先會(huì)考慮的就是信息不對(duì)稱性最小的那部分資金提供者一熟悉的人，包括親戚朋友等社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，有的可能是無(wú)償提供，有的可能是借貸，有的可能是合伙投資，無(wú)論哪種方式，都是最低成本的，因?yàn)樾畔L(fēng)險(xiǎn)最小。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)可能是企業(yè)創(chuàng)業(yè)第一步不可缺少的資金來(lái)源，不僅如此，可能還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)專業(yè)性的建議和觀點(diǎn)，而這些都是免費(fèi)的，充分利用這些資源，可以很大程度上滿足初創(chuàng)期企業(yè)并不大量的資金需求。其次，商業(yè)信用與轉(zhuǎn)貸。企業(yè)的供應(yīng)商在考察企業(yè)的信譽(yù)以后為促銷產(chǎn)品通常都會(huì)根據(jù)自身的信用政策提供商業(yè)信用，例如延期60天付款，以及采取信用折扣條件以激勵(lì)企業(yè)早日付款等等。商業(yè)信用是無(wú)論哪個(gè)階段的企業(yè)都會(huì)依賴的一種融資方式。因?yàn)橥ǔ６裕舷掠纹髽I(yè)之間長(zhǎng)期的貿(mào)易聯(lián)系使得相互了解更多，減少了信息不對(duì)稱程度，而且在局域內(nèi)，企業(yè)的行為信息能夠在局部社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中非正式傳播，企業(yè)通過(guò)一時(shí)欺騙的短期收益，彌補(bǔ)不了局域內(nèi)相關(guān)企業(yè)對(duì)其不信任的長(zhǎng)期損失。因此民營(yíng)企業(yè)商業(yè)信用的形成和存續(xù)，不僅依賴于企業(yè)與供應(yīng)商之間形成的雙邊聲譽(yù)約束機(jī)制，而且要依賴社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的多邊聲譽(yù)約束機(jī)制，形成一種比較穩(wěn)定均衡的狀態(tài)。5.2財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)整民營(yíng)企業(yè)為了確立在市場(chǎng)中的地位，還需要投人大量的資金，但是由于此時(shí)市場(chǎng)占有率還不高，銷售額相比成熟期要少很多，相應(yīng)的現(xiàn)金流人也不足夠支付投資所需要的大盤資金。在初創(chuàng)階段盡管內(nèi)源融資使得企業(yè)捉襟見肘，但至少還能維持，到了成長(zhǎng)階段企業(yè)能否獲得外源融資就成為其是否可以順利發(fā)展的關(guān)鍵，因此很多成長(zhǎng)期民營(yíng)企業(yè)都有資金饑渴癥。若不能很好地解決這一問(wèn)題，這期間的民營(yíng)企業(yè)就很難順利擴(kuò)張到成熟期，這也是為什么我國(guó)大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)都長(zhǎng)不大的重要原因之一。因此確定恰當(dāng)?shù)娜谫Y戰(zhàn)略，選擇合適的融資模式，對(duì)這個(gè)階段的民營(yíng)企業(yè)而言至關(guān)重要。相對(duì)初創(chuàng)期而言，成長(zhǎng)期民營(yíng)企業(yè)信息不透明程度減少，而且成長(zhǎng)到一定階段也有了部分可供抵押的資產(chǎn)，因此具備了獲取銀行貸款的能力；但是由于這一階段競(jìng)爭(zhēng)的加劇要求其有足夠的財(cái)務(wù)資源來(lái)支持企業(yè)建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，在建立過(guò)程中難免會(huì)發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)、營(yíng)銷戰(zhàn)或建立低成本優(yōu)勢(shì)，如果財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高，很容易缺乏足夠的現(xiàn)金流，同時(shí)如果過(guò)度依賴負(fù)債，會(huì)降低再次融資的能力，難以獲得追加資金。因此成長(zhǎng)期應(yīng)當(dāng)采取以權(quán)益融資為主、適度負(fù)債的融資戰(zhàn)略。5.3跨界融資戰(zhàn)略實(shí)施上海眾大房地產(chǎn)公司不僅有著充裕的現(xiàn)金流可以支持內(nèi)部融資，而且還具備了公開募集資金的能力。盡管目前在我國(guó)主板上市仍然不是非常容易，但資本市場(chǎng)的發(fā)展，將進(jìn)一步拓寬民營(yíng)企業(yè)上市的渠道。例如即將推出的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板，及不久將來(lái)深