財(cái)權(quán)配置的博弈論分析(全文)

精品文檔-下載后可編輯財(cái)權(quán)配置的博弈論分析(全文)利益相關(guān)者與財(cái)權(quán)的涵義

“利益相關(guān)者”是20世紀(jì)二十年代開(kāi)始發(fā)展起來(lái)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，只有能夠?yàn)槠髽I(yè)提供資本的個(gè)人或團(tuán)體，他們的行為才能夠?qū)ζ髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，也只有他們才是企業(yè)的利益相關(guān)者。具體說(shuō)來(lái)，股東及債權(quán)人提供了財(cái)務(wù)資本，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與員工都提供了人力資本，顧客及供應(yīng)商提供市場(chǎng)資本，社會(huì)資本主要由國(guó)家提供。那么，包括股東、債權(quán)人、員工、顧客、供應(yīng)商、政府部門(mén)相關(guān)社會(huì)團(tuán)體等在內(nèi)的所有能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響的人或團(tuán)體就是“利益相關(guān)者”。

提到“利益相關(guān)者”，就不得不提到財(cái)權(quán)這個(gè)概念。當(dāng)前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界有兩種觀點(diǎn)比較突出：（1）伍中信教授認(rèn)為，財(cái)權(quán)是一種財(cái)力以及運(yùn)用這種財(cái)力的權(quán)力，即財(cái)力+權(quán)力，并將財(cái)權(quán)和企業(yè)產(chǎn)權(quán)相對(duì)應(yīng)而定義。但是他對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)的主體，同時(shí)也是財(cái)權(quán)的主體定義仍然局限于企業(yè)內(nèi)部，局限于股東、債權(quán)人及經(jīng)營(yíng)者，沒(méi)有跳出單個(gè)企業(yè)的微觀范疇，存在不完整性。（2）李心合教授則在利益相關(guān)者合作邏輯下研究企業(yè)財(cái)務(wù)控制。他將財(cái)務(wù)控制定義為一種以企業(yè)所有權(quán)安排為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)控制權(quán)和財(cái)務(wù)收益分享權(quán)的有效安排。財(cái)務(wù)控制的主體就是企業(yè)的利益相關(guān)者，即各種財(cái)務(wù)、人力、社會(huì)和市場(chǎng)在內(nèi)的各種資源的提供者。

我個(gè)人認(rèn)為，財(cái)權(quán)既是一種財(cái)務(wù)權(quán)利，又是一種財(cái)產(chǎn)權(quán)利。任何一種權(quán)利都有其主體、客體和內(nèi)容，財(cái)權(quán)當(dāng)然也不例外。我認(rèn)為，在利益相關(guān)者理論下，財(cái)權(quán)的主體可以設(shè)定為企業(yè)的“真實(shí)利益相關(guān)者”。財(cái)權(quán)的客體也就是財(cái)權(quán)指向的對(duì)象，是企業(yè)財(cái)務(wù)資源。其內(nèi)容是財(cái)務(wù)控制和利益分享。對(duì)財(cái)權(quán)三要素的全面、合理、正確

的概括，也就得到了財(cái)權(quán)的精確定義：財(cái)權(quán)是企業(yè)利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的控制權(quán)和利益分享權(quán)。

二、財(cái)權(quán)配置是利益相關(guān)者博弈的結(jié)果

“利益相關(guān)者”是財(cái)權(quán)的主體，企業(yè)財(cái)權(quán)的配置則是企業(yè)各個(gè)利益相關(guān)者博弈并最終達(dá)到均衡的結(jié)果。企業(yè)的“利益相關(guān)者”就是財(cái)務(wù)資本、人力資本、社會(huì)資本和市場(chǎng)資本的投入者，它們也是企業(yè)財(cái)務(wù)所應(yīng)該服務(wù)的對(duì)象。但是，這些不同的“利益相關(guān)者”各自也存在不同的利益目標(biāo)，加之信息不對(duì)稱(chēng)，他們必然會(huì)產(chǎn)生各種利益沖突。各“利益相關(guān)者”都力求利用一切可能的機(jī)會(huì)，甚至不惜損害他方的利益來(lái)最大化自己的利益，而達(dá)到利益最大化的根本途徑就是取得更多的財(cái)權(quán)。對(duì)財(cái)務(wù)控制權(quán)和收益權(quán)的爭(zhēng)奪就是一次博弈。但是，“利益相關(guān)者”追求個(gè)人利益最大化、爭(zhēng)奪企業(yè)財(cái)權(quán)又不可能隨心所欲，博弈是在一定約束條件下進(jìn)行的。這里的約束條件通常是已有的制度框架和可以通過(guò)談判達(dá)成的契約。制度框架和契約在短期內(nèi)是相對(duì)固定的，但在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)是可以改變的，其結(jié)果取決于各方談判的結(jié)果。各“利益相關(guān)者”相互影響、相互制約，共同構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)控制的框架，這是一種合作博弈。但是，博弈并非只有一次，它重復(fù)進(jìn)行的，當(dāng)“利益相關(guān)者”各方力量對(duì)比發(fā)生變化，新的博弈又會(huì)開(kāi)始，達(dá)到新的均衡并形成新的財(cái)權(quán)配置。這就是“利益相關(guān)者”博弈與企業(yè)財(cái)權(quán)配置的過(guò)程，即博弈、均衡、博弈、均衡的過(guò)程。博弈中起決定作用的是各“利益相關(guān)者”力量的對(duì)比，也就是他們能夠?qū)ζ髽I(yè)施加的影響。

“利益相關(guān)者”具體來(lái)說(shuō)包括股東、債權(quán)人、員工、顧客、供應(yīng)商、政府部門(mén)相關(guān)社會(huì)團(tuán)體等。下面我們具體考慮一下這些主體兩兩間的博弈過(guò)程。

1．股東和經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之間的博弈

股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之間的博弈也是財(cái)務(wù)資本提供者和主要人力資本提供者間的博弈。股東和債權(quán)人是企業(yè)資金的投入者，但企業(yè)大部分財(cái)務(wù)控制權(quán)卻不掌握在他們手中。在現(xiàn)代股份制企業(yè)中，他們不可能完全地直接地參與企業(yè)事務(wù)的管理，掌握企業(yè)真正財(cái)務(wù)控制權(quán)的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)際運(yùn)作有重大影響，他們會(huì)利用這些優(yōu)勢(shì)為自己爭(zhēng)取更多利益，他們會(huì)尋找風(fēng)險(xiǎn)高而回報(bào)大的項(xiàng)目，從而提高自己經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但股東和債權(quán)人將資金投入企業(yè)，是希望能夠取得相應(yīng)的回報(bào)，但他們并不希望自己的資金承擔(dān)太高的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上他們希望能夠掌握企業(yè)財(cái)務(wù)動(dòng)向，將資金投放到回報(bào)高風(fēng)險(xiǎn)小的地方，但缺乏經(jīng)驗(yàn)和信息不對(duì)稱(chēng)不允許他們完全控制企業(yè)財(cái)務(wù)。兩方針對(duì)各自不同的利益會(huì)有一個(gè)博弈。最后博弈能夠使出資方和經(jīng)營(yíng)者間達(dá)成契約，經(jīng)營(yíng)者的行為受到激勵(lì)或約束，納什均衡點(diǎn)存在于幾方利益同時(shí)達(dá)到最大滿(mǎn)足處。

2．股東和債權(quán)人之間的博弈

股東和債權(quán)人都是企業(yè)財(cái)務(wù)資本的提供者。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為，債權(quán)人僅能夠獲得固定利息，而除去債權(quán)人應(yīng)得的收益和國(guó)家稅收后的剩余由股東贏得。這樣，債權(quán)人僅享有固定收益權(quán)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)大部分成果由股東而不是債權(quán)人享有。在經(jīng)營(yíng)正常的情況下，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的影響力遠(yuǎn)小于股東，因此博弈中占優(yōu)勢(shì)的也是股東，他們享有更多的企業(yè)財(cái)權(quán)。只有當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，陷入破產(chǎn)時(shí)，由于債務(wù)的清償先于股金的返還，債權(quán)人享有優(yōu)先清償權(quán)，其對(duì)財(cái)務(wù)的控制力才處于主導(dǎo)地位。

3．政府和股東之間的博弈

政府作為一般社會(huì)管理者，為企業(yè)的生存和發(fā)展提供良好的環(huán)境，包括制定公共規(guī)則、優(yōu)化信息指導(dǎo)和改善生態(tài)環(huán)境等方面。政府對(duì)企業(yè)利益的分享，主要是通過(guò)國(guó)家稅收的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)。只有在國(guó)家對(duì)企業(yè)利益的分配及債權(quán)人對(duì)企業(yè)