第六章長期投資決策

第六章長期投資決策第一節(jié)長期投資決策基礎(chǔ)由于長期投資決策所涉及的時間較長，必須考慮影響長期投資決策的幾個因素，包括現(xiàn)金流量、貨幣時間價值、資金成本和投資的風險價值。本節(jié)介紹現(xiàn)金流量、貨幣時間價值這兩個基本概念，至于資金成本和投資的風險價值將在財務管理學中作為重要內(nèi)容出現(xiàn)。一、貨幣時間價值貨幣時間價值就是指貨幣隨著時間的推移而形成的增值，通常采用利息的形式來表現(xiàn)。不論現(xiàn)金流量發(fā)生在什么時候，通過貨幣利息率都可以將其調(diào)整到特定的時點上，以便進行公平的比較。就一般利息的計算而言，有單利潤和復利之分。貨幣時間價值通常按復利法計算。復利終值、復利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值是其主要的計量形式。(趣一夢)雕復觀利錘、偵復燭利眉終堆值棒和菜復設利害現(xiàn)塵值1接．眼單挽利種和海復馬利娃。1缺．冒單壇利秘單遙利延是融指珍在乏計接算某利秤息境時硬，細僅快就社本膏金使計就算深利性息墻，叼每暑期訪的給利蝦息斥不直計廚入群下漲期方本射金襯，辰從丑而巷不蜘改償變職計繩息牙基歐礎(chǔ)畝的梅一授種董計招息聰制插度迫。派設夢F垂：在本擦利棍和歡(偏亦遇稱耽終莖值鑼)廣；焰統(tǒng)P繪：特本室金賤(癢亦吉稱愁現(xiàn)梨值哨)懼；端I辯：綠利金息風；速恨i凱：樓利叨率賓；丟治n灰：囑期頂數(shù)構(gòu)。尸亭則污I餃=咸P撞·簽i追·團n蛇∵跟F慎=遣P嶼+箱I禾F1=介P湊+鋒P種·申i套·黨1子=哲P俊(獻1棄+昨i忠)滑考F2=黎P皺+環(huán)P燥·孟i疊·耀2沃=千P籃(半1薯+桂2蓬i伏)笑·午··顏·芳·萍·稠∴枝F彼=便P碑+孟P槳·疾i攻·庸n細=塵P劈燕(律1昂+際n駝i饞)擺【圣例箏】求若蒜現(xiàn)騾在講存煉入?yún)s銀扭行萄1為0況0肌0途元敲，怪年亡利既率起為捎1察0穩(wěn)%僑，陳連威存凳1蘭0很年說，斧按腳單方利傻計嗓息群。橋要眼求勞：丑計仗算幸存橋款形到礦期慶后焦的墾單仍利悠終劣值蜓。蘆解摧：綿F工=遠1罩0傷0喉0苦×送(通1高+土1喬0仍×聞1岔0門%說)著=蛛2選0呆0陶0飾(淺元饑)毀2氧、喉復棒利復礙利紀是扯指煩在提計收算勞利適息砍時糖，襲不調(diào)僅眉本逗金丙要抽計部算卷利蔽息穩(wěn)，羽每恥期獸的按利駱息壤也抖要杜計賤入坡下礦期葵本煙金汽再紹計忙算判利葡息喬，稱從嬸而她改奪變較計纏息奪基村礎(chǔ)授的卵一收種稍計鞋息顫制價度幻玉。憂磚長款期丘投裁資默決籍策千分軌析疲中歌貨馬幣希時乒間鍵價午值槐的困計忌算殺，土按挑照帆國津際姓慣替例洲一踩般懷采餅用飾復惠利矩的報計蟲算鴿方度式萄。爸疾復騎利那的嚼計暴算翼包糾括膝復爛利魚終華值播的匙計營算翻和勸復謠利青現(xiàn)蘇值寬的億計撓算仇。悠這息里串所百說炮的僅終么值延一疫般旬是賴指案若淺干鋒時按期尋后祝一驢筆遺款千項捕本機息頑相掘加令的順未向來尾價澤值沉，止也側(cè)可如稱偏為昨本佩利躍和藍。索而蜻現(xiàn)瘡值材一剖般欺是憤指互現(xiàn)翅在財一刻筆執(zhí)款堆項非的運價經(jīng)值哄，破通引常繞代什表少本跟金崇。淡（聰1偵）新復橋利澡終受值巾復感利主終粗值擠是島指穴現(xiàn)粉在嫂的孝一踏筆蛋款遠項芹到累一饑定鬼期殺末廉按恐規(guī)雨定立利愿率器用嶼復豈利館計澡算淚的糞價訴值農(nóng)。致復凝利票終碌值午的扶計籮算射按罵照槍收活付硬款灣項敢的妖次嘩數(shù)醉可孤以刪分幻玉為立一廈次垃收捆付縮慧款耳的殊終訴值宮的圾計旱算習和弊系搭列自收蘆付總款寒的擊終良值步的卵計犯算上兩匪種存方至式狗。①泥一震次誦收慕付淚款排的鞭終次值準的蛾計狀算所淡謂您一憐次床收陣付拿款仿是管指殺在統(tǒng)一夕定山時儉期遺內(nèi)失只買發(fā)交生灘一糖次霸收龜款龜或周付澡款升的裂業(yè)勵務罵。臥其墨復厚利旱終絮值詢的呀計柿算把公哨式電可惠推目導雞如臺下呀：扮F1=時P忠+追P脊·互i拘=字P扇(要1突+窯i栗)刑正F2=店P(guān)拼(熄1樸+濱i頁)部+鋒P暈(裕1拌+墳i求)農(nóng)i體=碼P珠(勸1紋+子i喬)籠(畜1爐+娘i半)揮=魯P析(歸1蜂+盟i圈)2∴盛F裝=齊P浸(懷1江+隔i弱)n上豆述恢復殖利辟終涂值質(zhì)公泳式飼中助的湯(轉(zhuǎn)1狀+嫩i暗)n，王稱棚為肌復英利山終錫值號系候數(shù)貴，獅也暖叫胳1餡元疊的靜復濱利悼終遵值幟，矮一頭般男用桃F燥/皂P哲,耳i焦,代n剝或評C射Fi研,獅n拼表維示疾。薄為羽簡賠化嗎計捧算曠，倒在鼠計另算員復貢利晝終蠻值津時耕，?？芍ゲ楣﹂喿C事土先牲編半制伏的握復狗利謹終紡值藥系罵數(shù)要表煌(癢見妨本賞書棉附書表腳1悄)渾。個因罪此柔，摩復抄利識終檔值罩的灑計倆算役公宅式辰也丟可續(xù)表嶼示雹為介：牙F賤=桿P頑·趁F撫/法P森,紫i申,讀n削齊或工=德P跪·眉C影Fi勵,終n【影例悟】盞若央存稱入謎銀泛行醬1猴0賭0源0慚元焰，袋年以利柄率超為凈1叉0訂%袍，露連辰存塑1位0星年城，揪按腸復剖利湯計草息脫。慌待要弟求蜜：太計覺算并到偵期碼后賊的至復考利列終粉值塌。叢解押：卵賭F墾=盟1茫0鍋0絕0招×腥(梢1紐奉+館1灣0尖%仙)1楊0狹=蝴1據(jù)0敗0額0沾×中2希.他5慎9脆4觀=巨2季5渡9蜓4比(資元腰)回②然系飄列非收說付拳款染的叮終召值沾的餐計沃算比所堪謂菊系憂列逗收伶付紅款襯是卸指亂在肢一訓定稍時毛期歌內(nèi)愉多黃次蜘發(fā)寸生確收錄款騰或職付首款甚的管業(yè)僵務點。膠系舉列尤收騰付繩款值的芹復離利忘終嚼值拴應慕為貝一妨定荷時損期棉內(nèi)竄各氏次緊收撓款咳或吉付頓款惕的壁復僅利蹲終且值全相割加寬之詞和廊。棕其撤計蒼算種公態(tài)式導可稍推冷導絨如菊下咬：失設頭系娃列察收敲付兩款進A擠t響分愈別憐為防A1,獻A2,這…葛,拐An，莊它苦們獵相床應符的詳終璃值秩Ft分挺別記為崗F1,朽F2,積…營,倒Fn,宵則啊系徑列康收稈付撕款暢的悶復裂利糊終伍值另為揪：欄F義=存Σ染Ft=走F1+涼F2+吩…行+貞Fn=雁A1(刪1挨+級i符)n肝-自1+津A2(繩1獻+薯i涌)n淋-溪2+化…偽+腥An(掃1黨+簡i見)0=循Σ銳At(廊1涂+揉i驅(qū))n沸-犬y=盾Σ愈At·祖F柱/隨P堵,翁i藥,忙n掃-志t釣【艙例謝】托若殿年侮復盯利誓率暢為彎1照0天%鼻，投第探1獲年嶄末金存調(diào)款啟1便0筍0特0帶元結(jié)，柄第裁2醉年瞇末鳥存娘款意2慘0撲0從0大元氧，功第抓3船年共末聰存蝦款駛3演0半0吉0濃元煮，菊第呼4吼年糖末怕存防款開4子0府0駱0荒元鴿，溝第運5但年愧末辯存肚款想5色0掀0劈燕0拳元似。騾爺要祝求邁：衣計獅算柳第槍5勵年問末亡銀率行降存蔽款臥的碰復木利穗終貢值敘。斑解盛：幸F覆=弊1透0廉0售0唐×違F半/唱P甘,響1紀0隙%濃,曾4歉+酒2擔0逗0混0愧×掩F謎/赤P醋,紐奉1獲0仇%孟,店3浮+進3立0尸0喂0尼×趙F潮/康P洪,盜1立0跨%貸,咸2悲+肅4蛇0禿0雅0頌×底F耽/亞P浩,鹿1暈0戰(zhàn)%結(jié),裕1膠+塘5特0憐0筑0穴×筐F噴/劫P季,筒1桶0分%除,逗0走=誓1止0達0向0遮×各1渡.財4胸6間4桂+弦2煮0摸0旺0枯×吉1最.連3舉3兩1逼+紛3噴0狗0頑0聰×堂1釀.怕2愈1怕0叨+翼4戀0惜0鍋0樓×轎1拜.帖1閃0乎0瞎+洽5鍬0協(xié)0蜂0叉×伏1泊.色0單0兇0昌=掌1坐6緊1升5籃5練(希元櫻)只（寸2滋）追復側(cè)利升現(xiàn)尿值部。企復糧利浪現(xiàn)恰值伙是纏指間今摔后色某錯一養(yǎng)時余期慘的口一法筆吼款丸項葬按嚇規(guī)培定鹿利寬率蹤蝶用醋復者利罰計扯算陣的臉現(xiàn)當在燃價爬值摧。胡①匪一子次談收乞付被款揪的賞現(xiàn)扔值殲的坑計懂算代②播系豎列算收鹽付藍款提的租現(xiàn)剪值拖的棉計兆算①桃一蓋次殘收眼付峽款敬的舟現(xiàn)宋值懼的斤計瘡算征由鏡于暑復辨利壘現(xiàn)庸值友是寸復塌利叮終堆值協(xié)的霞逆則運脖算卡，荷因誕此彼復每利令終圖值員的有計夫算晚公演式腦可算推天導恨如荒下價：幼∵曬F殲=團P槍(治1央+策i荷)n∴艦P嘆=眨F族·雞1迎/碧(舒1豈+衫i墳)n=浴F災(欄1猜+永i巖)-媽n遞式疫中叛的廚(膛1距+忙i托)-獨n稱桃為甲復短利茄現(xiàn)榴值綠系租數(shù)器，掃也擺叫殖1撿元底的攻復稱利貌現(xiàn)腔值撓，蒙一字般半用堪P較/匙F幕,奔i楚,休n冬或討D充Fi渾,租n表辜示店，慈它谷可紗通捐過傭查琴閱獎復系利材現(xiàn)持值召系棵數(shù)盈表昌(速見筍本陣書舉附怎表摩2送)印求朽得儉。繡因垃此樓，禽復浸利兄現(xiàn)界值之的毛計仔算運公弄式谷也取可陽表皮示待為券：嘩P伯=址F稍·棒P林/節(jié)F招,叮i眉,熟n量燦或輛=紋F礙·虎D渠Fi友,情n溜【脆例打】替如湯希襲望膜1爆0怒年雞后把能品從飼銀鄰行芬取雀出票2炒5縫9衛(wèi)4藏元言，歇年販復階利搞利街率爹為始1浩0塔%炸。塊要揭求哨：剩計足算其第榜1極年予初姐銀喂行然存獨款狀的雨復蘆利雖現(xiàn)菜值把。完解剪：儲P紫=牢2世5買9秋4詢×途(擴1公+淡1跡0辣%唐)-書1廟0=篇2半5經(jīng)9煙4邪×崖0雞.瞧3蒼8菠5碰5怕4菜=盛1暮0澤0煉0宋(歡元搞)查②梅系震列士收禽付能款但的帶現(xiàn)旺值屈的寄計征算脖系侄列慚收殊付妙款俯的恢復良利薦現(xiàn)丙值繞應違為圾一壩定糾時假期階內(nèi)停各遮次浸收差款恒或滑付塵款雙的惹復腦利活現(xiàn)饒值血相渠加田之許和莊。慰其烏計大算椅公承式塵可演推趨導代如身下煤：導設辮系幅列歉收建付慶款擱At分繩別漫為辦A1,勒A2,尤…橋,參An，花它蔽們杠相懼應抬的語現(xiàn)籃值燈Pt分磚別寇為止P1,窄P2,控…殘,姨Pn,騰則泳系落列等收薄付脫款務的飄復聰利切現(xiàn)利值賊為顛：齡P暫=岔Σ密Pt=床P1+休P2+井…倆+門Pn=攔A1(傭1撤+街i敗)-粥1+犬A2(饅1近+根i瘋)-魂2+刻…涌+場An(低1尊+太i梨)-斜N=考Σ綢AT(擔1補+騎i邊)-哪T壩=送Σ廢AT·砍P魄/掃F惰,始i田,憂t挺【伶例孟】繡若言年啞復頌利挺率禾為亡1訊0忠%跪，川第懼1周年容末潮取壟款尿1積0兄0遇0鴿元嫁，逃第敏2是年仍末眨取弦款充2爛0問0攻0約元劍，掙第艷3霉年南末粥取昌款哥3耽0貿(mào)0巴0拴元矮，敵第粥4鞠年瓣末舍取叔款濕4厘0爽0博0堤元謊，伏第鄭5笑年翅末管取童款檢5紫0誘0鍵0均元河。忽要謠求款：脫計擾算吸第郊1甚年言初索銀細行艦存持款汗的豈復曾利金現(xiàn)斷值鋪解唇：崖P脆=鞠1乓0蕩0防0剖×還P榆/沾F技,寄1姨0獸%熄,鍵1鳥+孝2然0謠0闊0察×后P屆/遣F弱,輕1撞0兼%鴉,喚2赤+淋3鬼0利0對0昆×戲P足/籮F析,梁1殖0飽%蓄,倒3壯+察4莊0漢0糟0五×廁P期/融F功,野1叫0痰%福,紐奉4技+先5捎0她0彎0溜×秒P露/踏F德,進1技0鼠%估,證5懲=現(xiàn)1悠0曬0借0休×扭0獸.仇9春0黨9叮+角2韻0逗0討0叛×橡0橫.邪8護2姿6備+異3前0蠶0航0呢×半0嗽.侄7坊5要1籮+贏4宵0暑0啦0?！令}0致.劫6由8悟3碼+羊5拾0例0丹0管×拳0斥.抱6授2蒸1憶=查1辛0浮6侮5桐1所(輸元禁)較(渾二將)富年伙金為、濟年起金閱終監(jiān)值缸和眠年爛金冒現(xiàn)映值年責金析是軟指寄在質(zhì)一葉定石時負期恥內(nèi)撫每材隔典一誼定悉期膚間清收校到李或昆付漿出秀相忽等撈數(shù)眾額禁的亡系勝列催款賞項駝。勢年杜金油問著題任是畢一摧種群特劑殊僵形曉式物的冬復隱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