VaR計(jì)算的歷史模擬法

第九章VaR計(jì)算的歷史模擬方法1精選2021版課件歷史模擬法的基本原理組合市場(chǎng)因子1市場(chǎng)因子2市場(chǎng)因子n歷史模擬法：用給定歷史時(shí)期上所觀測(cè)到的市場(chǎng)因子變化，表示市場(chǎng)因子未來的變化2精選2021版課件歷史模擬法的基本原理歷史模擬法采用的是全值估計(jì)方法：根據(jù)市場(chǎng)因子的未來價(jià)格水平對(duì)組合資產(chǎn)進(jìn)行重新估值，計(jì)算組合資產(chǎn)的價(jià)值變化，最后，將模擬的數(shù)據(jù)從小到大排列，得到損益分布，通過置信度下的分位數(shù)，求出VAR3精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟第一步：選取市場(chǎng)因子過去101個(gè)交易日的歷史價(jià)格水平,可以得到市場(chǎng)因子價(jià)格的100個(gè)變化值(P198)假定：證券組合VP，其市場(chǎng)因子F(i)i=1,2…n即市場(chǎng)因子有n個(gè),現(xiàn)在用歷史模擬法計(jì)算其95%置信水平下的日VAR第二步:假定這100個(gè)變化在未來的某一天都可能出現(xiàn).于是將市場(chǎng)因子的當(dāng)前值和觀測(cè)值的變化相加,得到市場(chǎng)因子的未來可能水平,以向量表示4精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟5精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟6精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟第三步:利用相關(guān)的定價(jià)公式,可以計(jì)算組合的當(dāng)前和未來可能價(jià)值.于是,求出組合的未來損益分布.第四步：將損益從小到大排列,得到組合的未來損益分布,根據(jù)95%的置信水平,確定分位數(shù)，可以求出VAR7精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟8精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟第一步映射首先識(shí)別市場(chǎng)因子,搜集市場(chǎng)因子適當(dāng)時(shí)期的歷史數(shù)據(jù)第二步根據(jù)市場(chǎng)因子過去N+1個(gè)時(shí)期的價(jià)格時(shí)間序列,計(jì)算出市場(chǎng)因子過去N+1個(gè)時(shí)期價(jià)格水平的實(shí)際變化(得到N個(gè)變化水平).假定未來的價(jià)格變化與過去完全相似,即過去N+1個(gè)時(shí)期價(jià)格的N個(gè)變化在未來都可能出現(xiàn),這樣結(jié)合市場(chǎng)因子的當(dāng)前價(jià)格水平可以直接估計(jì)(模擬)市場(chǎng)因子未來一個(gè)時(shí)期的N種可能價(jià)格水平.

9精選2021版課件歷史模擬法的基本步驟第三步利用證券定價(jià)公式,根據(jù)模擬出的市場(chǎng)因子的未來N種可能價(jià)格水平,并與當(dāng)前市場(chǎng)因子的證券組合價(jià)值相比較,得到證券組合未來的N個(gè)潛在損益—損益分布第四步根據(jù)損益分布,通過分位數(shù)求出給定置信度下的VAR10精選2021版課件算例遠(yuǎn)期合約91天后,1500萬元美元兌換1000萬英鎊,分析該合約在95%置信水平下的日VAR第一步:映射目的:找出影響組合的市場(chǎng)因子,得到用市場(chǎng)因子表示的遠(yuǎn)期合約盯市價(jià)值的計(jì)算公式11精選2021版課件算例遠(yuǎn)期價(jià)值＝現(xiàn)在英鎊＊當(dāng)前匯率－當(dāng)前美元因此，市場(chǎng)因子有三個(gè)：美元三月期利率、英鎊三月期利率、匯率12精選2021版課件算例第二步市場(chǎng)因子未來價(jià)格水平預(yù)測(cè)從簽約日期1996年5月20日，回縮100個(gè)交易日，得到1996年5月21日的市場(chǎng)因子的100個(gè)可能水平第三步計(jì)算1996年5月21日的損益分布利用盯市價(jià)值公式及未來市場(chǎng)因子的可能水平，計(jì)算出100個(gè)可能的盯市價(jià)值，減去5月20日的價(jià)值，得到100個(gè)可能的日損益值第四步作出損益分布第五步求出VAR13精選2021版課件證券組合的VAR對(duì)于由多個(gè)金融工具組成的組合，計(jì)算方法基本相同，只不過市場(chǎng)因子多一些。在第四步和第五步中，可先分別計(jì)算組合中每一金融工具的損益，然后加總，得到組合的總損益，然后進(jìn)行排序，找分位數(shù)14精選2021版課件歷史模擬法的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：1、直觀簡(jiǎn)單、實(shí)施容易2、是一種非參數(shù)方法，不需要假定市場(chǎng)因子變化的統(tǒng)計(jì)分布，當(dāng)然也不需要假定回報(bào)的分布，可有效處理非對(duì)稱和厚尾問題3、歷史模擬法無須估計(jì)波動(dòng)性、相關(guān)性等參數(shù)，也沒有參數(shù)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)4、歷史模擬法是全值估計(jì)方法，可以較好的處理非線性（組合價(jià)值與市場(chǎng)因子的非線性關(guān)系，用靈敏度方法測(cè)量的組合價(jià)值變化不準(zhǔn)確）、市場(chǎng)大幅波動(dòng)的情況，捕捉各種風(fēng)險(xiǎn)15精選2021版課件歷史模擬法的評(píng)價(jià)缺點(diǎn)：1、歷史模擬法假定市場(chǎng)因子的未來變化與歷史變化完全一致，服從獨(dú)立同分布，概率密度函數(shù)不隨時(shí)間變化而