華澳長信26號集合資金信托計劃可行性研究報告

-2-XX·XX26號集合資金信托計劃可行性研究報告報告部門：XX信托業(yè)務二部報告完成日期：20XX年1月

目錄1. 內容摘要 -4-1.1 報批項目 -4-1.2 信托項目概述 -4-1.3 投資理由及策略概述 -4-1.4 收益情況 -5-1.5 風險控制措施 -5-1.6 項目實施時間表 -5-2. 盡職調查情況說明 -7-2.1 初步盡職調查情況 -7-2.2 法律盡職調查 -7-2.3 財務盡職調查 -7-2.4 主要盡職調查對象 -8-3. 交易對手情況 -9-3.1 重慶市渝興建投投資有限公司（融資主體） -9-3.1.1 基本情況 -9-3.1.2 歷史沿革 -9-3.1.3 股東情況 -11-3.1.4 組織結構 -11-3.1.5 業(yè)務運營 -12-3.1.6 財務狀況 -14-3.1.7 融資活動和信用概況 -20-3.1.8 或有事項 -23-3.1.9 公司平臺認定 -23-3.1.10 總體評價 -23-3.2 重慶市巴南區(qū)人民政府（標的應收賬款債務方） -23-3.2.1 基本情況 -23-3.2.2 經濟情況介紹 -24-3.2.3 財務狀況 -26-3.2.4 總體評價 -28-3.3 重慶巴南公路建設有限公司（擔保方） -28-3.3.1 基本情況 -28-3.3.2 股東情況 -28-3.3.3 公司設立、經營與發(fā)展狀況 -29-3.3.4 財務狀況 -29-3.3.5 融資活動和信用概況 -33-3.3.6 或有事項 -34-3.3.7 總體評價 -35-4. 應收賬款項目情況 -36-5. 用款項目分析 -37-5.1 渝南分流道二期項目 -37-5.1.1 項目概況 -37-5.1.2 項目取得各證照及批復情況 -37-5.1.3 項目投資 -38-5.1.4 項目進展 -38-5.2 流動資金缺口測算 -38-6. 還款能力分析 -40-6.1 還款來源 -40-6.2 敏感性分析 -42-7. 風險及防范措施 -46-7.1 政策與法律風險 -46-7.2 信用和流動性風險 -46-7.3 操作風險 -46-8. 合規(guī)性分析 -47-9. 擬設立信托分析 -48-9.1 交易背景 -48-9.2 基本交易結構 -48-9.3 交易流程 -48-9.4 項目流程 -48-9.5 信托方案的發(fā)行與成立 -49-9.6 信托項目的規(guī)模、期限 -49-9.7 信托財產的管理、運用 -50-9.8 信托項目的退出 -50-9.9 信托利益分配 -50-9.10 信托保障措施 -50-10. 項目總體評價 -52-

內容摘要報批項目我司擬發(fā)起設立集合資金信托計劃，將募集資金用于受讓重慶市渝興建投投資有限公司（以下簡稱“渝興建投”）對重慶市巴南區(qū)人民政府（以下簡稱“巴南區(qū)政府”）金額為人民幣4.1億元的應收賬款。標的應收賬款的轉讓價款將用于渝南分流道路項目二期的投資建設和補充流動資金。信托計劃到期時，由渝興建投按約溢價回購標的應收賬款。經與交易對手多輪溝通，雙方就發(fā)行“XX?XX26號集合資金信托計劃”（以下稱“本項目”或“本信托計劃”）的方案達成一致。現就本信托之交易結構總結如下，擬提請項目評審委員會審議。信托項目概述信托項目名稱XX?XX26號集合資金信托計劃信托類別權益融資方名稱重慶市渝興建投投資有限公司信托規(guī)模30,000萬元A類信托單位10,000萬元B類信托單位20,000萬元信托期限24個月A類信托單位12個月B類信托單位24個月資金用途受讓渝興建投在花溪老街危舊房改造項目中對重慶市巴南區(qū)財政約4.1億元的應收債權，同時信托資金用于用于渝南分流道路項目二期的投資建設和補充流動資金。還款來源渝興建投本身的主營業(yè)務收入；重慶巴南公路建設有限公司（以下簡稱“巴南公路”）提供連帶責任保證擔保；3、應收賬款回款是否可提前終止或延XX托期限投資理由及策略概述借款主體渝興建投信用狀況良好，實力較強；公司已于2011年8月調出政府融資平臺，納入一般公司類管理；2012年12月，公司發(fā)行12億元企業(yè)債券，期限7年，債券及發(fā)債主體的信用等級均為AA；項目還款來源明確、充足，主要為渝興建投的日常經營收入、土地出讓收入、該項目的政府回購款；風控措施充分，包括但不限于連帶責任保證擔保、資金受托支付等。巴南區(qū)為重慶九大主城區(qū)之一，其經濟實力較好、地方財政來源穩(wěn)定、政府信用良好。本項目的開展有利于我司與當地政府建立密切聯系，對我司拓展重慶市場業(yè)務奠定良好的基礎。收益情況相關信托費用和信托收益詳見相關信托文件。風險控制措施應收賬款金額覆蓋信托計劃規(guī)模，覆蓋比例為1.4:1；巴南公路為本次應收債權回購提供擔保。截止2012年11月30日，該公司總資產126億，凈資產57億；對信托資金的運用進行受托支付管理；項目實施時間表序號任務開始文件材料1項目立項2012-12項目立項審批表2盡職調查2013-1-15~2013-1-16交易對手盡調材料3形成可研報告和盡職調查報告2013-1-17~2013-1-20可研&盡職調查報告4業(yè)務部門內核2013-1-21~2013-1-22信托項目內核意見表5評審會評審和反饋2013-2-1風險/合規(guī)審查意見書6投資委員會審批2013-2評審會意見書7簽署項目交易合同2013-2投委會意見書8辦理抵質押手續(xù)2013-2抵質押合同8開戶、建賬2013-2保管協(xié)議9信托文件定稿、印刷2013-2信托文件10信托發(fā)行2013-2推介材料11信托成立2013-2成立公告12按合同出資2013-2交易文件13銀監(jiān)局報備2013-2信托文件及交易文件

盡職調查情況說明初步盡職調查情況本信托計劃設定了兩名經辦人員：趙潔、吉宏飛，并且業(yè)務材料的收集、核實、實地考察都實行兩人制。具體的調查了解情況如下：2012年12月起接觸本項目，洽談項目合作；2012年12日起，收集客戶提供的各類資料并研究分析；2013年1月，協(xié)同律師一起至重慶巴南區(qū)與客戶方溝通，核實初步調查資料，并進行實地調查，具體工作內容如下：實地查看項目；核對客戶方提供的書面資料原件，獲取最新的交易對手基本信息、財務報表以及與項目后續(xù)開發(fā)相關的各種資料和文件；與客戶方訪談，確定可行的交易方案等。走訪與項目相關的政府部門，了解當地的工商、稅務、規(guī)劃等部門法規(guī)和政策。經過盡職調查，我部認為本信托項目合法、合規(guī)，且風險可控，我司預期收益良好，項目具備可行性。法律盡職調查為進一步了解本項目中交易對手，我公司聘請高朋律師事務所對該項目進行了法律盡職調查，對盡職調查文件進行了審閱，于2013年1月15日至1月16日對所有交易對手管理人員進行了現場訪談，并至相關工商行政管理機構等政府部門進行了走訪和調查。盡職調查結果顯示本信托交易對手已依據中國法律法規(guī)合法成立，目前依法有效存續(xù)，各項條件基本滿足信托交易的基本條件（詳情參見高朋律師事務所出具的《法律盡職調查報告》。）財務盡職調查本項目主要對合資方的資產負債狀況進行了財務盡職調查。我公司派出專業(yè)人員在項目現場和后臺開展了相關交易主體的財務狀況盡職調查工作。盡職調查結果顯示，本信托計劃交易對手的財務狀況（包括資產狀況、負債狀況、資信水平、或有負債和擔保狀況等）基本滿足信托計劃交易對手的要求（具體盡職調查內容詳見之后的交易對手情況分析部分）。主要盡職調查對象融資人：重慶市渝興建投投資有限公司擔保人：重慶巴南公路建設有限公司應收賬款債務方：重慶市巴南區(qū)人民政府

交易對手情況重慶市渝興建投投資有限公司（融資主體）基本情況公司名稱重慶市渝興建投投資有限公司公司類型有限責任公司（國有獨資）成立時間2001年2月26日注冊地址重慶市巴南區(qū)渝南大道200號14-1、15-1號注冊資本人民幣382,666,900元營業(yè)執(zhí)照號碼500113000004155機構代碼75008968-1貸款卡號碼5501020000467365(01)法定代表人胡進經營范圍許可經營項目：無；一般經營項目：授權范圍內的國有資產經營管理；城市基礎設施建設投資；房地產開發(fā)（憑資質證書從事經營）；城市建設投資；房屋拆遷；投資信息咨詢；物業(yè)管理（憑資質證書執(zhí)業(yè)）；批發(fā)、零售；建筑材料（不含化學危險品）。（法律、法規(guī)禁止的不得經營，法律、法規(guī)限制的取得許可或審批后經營）歷史沿革重慶市渝興建投投資有限公司系重慶市巴南區(qū)財政局代區(qū)政府出資組建的國有獨資公司，成立于2001年2月,原名重慶市巴南資產經營有限公司，后根據巴南委發(fā)[2003]26號《關于實施投融資體制改革的意見》文件，更名為重慶市渝興資產經營有限公司，于2007年8月辦理工商變更登記，取得注冊號為渝巴500113000004155企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。公司位于巴南區(qū)魚洞鎮(zhèn)魚新街32號，法定代表人：張文俊，注冊資本為人民幣叁億捌仟貳佰陸拾陸萬陸仟玖佰元整，實收資本為叁億捌仟貳佰陸拾陸萬陸仟玖佰元整。2008年,財政局根據重慶市巴南區(qū)人民政府巴南府發(fā)200778號文“關于區(qū)財政局轉所持重慶市龍州灣資產經營管理有限公司股權的通知”：將其所持重慶市龍洲灣資產經營管理有限公司全部股權以經審計的2008年6月30日凈資產為轉讓價格轉讓給重慶市渝興資產經營有限公司。轉讓后，重慶市龍洲灣資產經營管理有限公司為重慶市渝興資產經營有限公司的全資子公司。2010年12月31日，根據重慶市巴南區(qū)財政局巴財局發(fā)2010582號文“關于重慶市巴南城市建設發(fā)展有限公司和重慶市城南建設投資有限公司并賬方式的通知”將重慶市巴南城市建設發(fā)展有限公司和重慶市城南建設投資有限公司以2010年12月31日的凈資產按照政府劃撥方式無償劃入本公司。2010年12月，公司更名為重慶市渝興建投投資有限公司，并辦理工商變更登記，取得注冊號為渝巴500113000004155企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。公司位于巴南區(qū)渝南大道200號14-1、15-1號，法定代表人：張文俊，注冊資本為人民幣叁億貳仟零叁拾柒萬零貳佰元整，經營范圍：授權范圍內的國有資產經營管理，城市基礎設施建設投資，房地產開發(fā)（憑資質證書從事經營）。2011年1月1日，根據重慶市巴南區(qū)財政局巴財局發(fā)20112號文“關于對重慶市巴南城市建設發(fā)展有限公司和重慶市龍洲灣資產經營管理有限公司進行吸收合并的通知”將重慶市巴南城市建設發(fā)展有限公司與重慶市龍洲灣資產經營管理有限公司并入本公司進行統(tǒng)一管理核算，并要求及時辦理重慶市巴南城市建設發(fā)展有限公司與重慶市龍洲灣資產經營管理有限公司的注銷工作。2011年3月，根據“巴財局發(fā)2011128號”文件、“渝聯交函201197號”文件和“渝聯交國鑒字2011第G00006號”罰沒財物交易鑒證書，公司在重慶聯合產權交易所購入重慶黎強房地產開發(fā)有限公司和重慶芹俊物業(yè)管理有限公司的100%股權。2011年5月，根據“巴財局發(fā)2011127號”文件、“渝聯交函2011174號”文件、“渝聯交函2011176號”文件和“渝聯交國鑒字2011第G00009號”、“渝聯交國鑒字2011第W01069號”罰沒財物交易鑒證書，公司在重慶聯合交易所購入重慶渝強實業(yè)（集團）有限公司（已更名為：重慶市威通公路運輸集團有限公司）的100%股權、重慶渝強實業(yè)集團強勁運輸有限公司的100%股權、重慶渝強實業(yè)集團出租汽車有限公司（已更名為：重慶市威通出租汽車有限公司）的78%股權、重慶渝強實業(yè)(集團)汽車租賃有限公司的100%股權、重慶力強運輸有限公司的100%股權、重慶渝強實業(yè)集團強健運輸有限公司的100%股權、重慶渝強實業(yè)集團強發(fā)運輸有限公司的100%股權、重慶渝強實業(yè)集團合力運輸有限公司的100%股權、重慶巴南區(qū)汽車運輸有限公司的98.40%股權。2011年8月8日，根據重慶市巴南區(qū)財政局巴財局發(fā)2011336號文“關于重慶市渝興建投投資有限公司增加注冊資本金的批復”由重慶市巴南區(qū)財政局對重慶市渝興建投投資有限公司增加注冊資本6,229.67萬元，增資后重慶市渝興建投投資有限公司的注冊資本為人民幣叁億捌仟貳佰陸拾陸萬陸仟玖佰元整。股東情況根據重慶諦威會計師事務所有限公司于2011年8月19日出具的諦威會所驗（2011）第738號《驗資報告》，渝興建投注冊資本為人民幣38,266.69萬元，實收資本為人民幣38,266.69萬元，已完成出資義務。渝興建投的股權結構如下表所示：股東名稱出資金額（萬元）占比重慶市巴南區(qū)財政局38,266.69100%合計38,266.69100%組織結構渝興建投嚴格按照現代企業(yè)制度管理和運作，在不斷發(fā)展中優(yōu)化產業(yè)結構，建立健全了董事會、監(jiān)事會、管理層。公司總部共有96人，內設總工辦、綜合部、人力資源部、開發(fā)部、財務部、融資部、資產經營部、法律事務部8個部門。公司擁有一級子公司5家、二級子公司9家。業(yè)務運營作為區(qū)政府主要的市政建設主體，渝興建投主營業(yè)務包括經營管理授權范圍內的國有資產，基礎設施建設投資和房地產開發(fā)等。渝興建投通過各子公司掌握了巴南區(qū)主要經濟園區(qū)、龍洲灣新區(qū)和東溫泉等區(qū)內重要土地開發(fā)和旅游開發(fā)資源，在巴南區(qū)承載著重要的市政基礎設施建設職能，得到了區(qū)政府各部門的大力支持。渝興建投目前主要從事龍洲灣區(qū)域開發(fā)建設、危舊房改造、安置房建設、體育中心、文化中心、廉租房、渝南分流道、S106道路項目建設，在推進巴南區(qū)重大基礎設施、重點工程、民生工程和精品工程的建設上作出了積極的貢獻。下屬分子公司情況：1、重慶市城南建設投資有限公司該公司成立于2002年，注冊資本60000萬元，于2003年取得IS09001：2000國家質量管理體系認證證書，具有房地產開發(fā)企業(yè)二級資質，于2008年轉制為巴南區(qū)屬國有獨資公司，經營范圍為：城市建設投資、土地儲備整治、城市基礎設施建設投資、土地一級整理、各類資產經營管理、房屋拆遷、投資信息咨詢、物業(yè)管理、房地產開發(fā)；批發(fā)、零售建筑材料（不含危險化學品）。截至2011年12月31日，該公司資產總計348,314.47萬元，所有者權益合計137,463.18萬元，主營業(yè)務收入23,237.46萬元，凈利潤9,026.12萬元。2、重慶市源邦物業(yè)管理有限公司該公司成立于2010年，注冊資本200萬元，于2010年4月8日取得叁級物業(yè)服務企業(yè)資質證書，經營范圍為房屋銷售、對區(qū)政府授權范圍內的國有資產進行經營管理和小區(qū)物業(yè)管理、商業(yè)招商等。截至2011年12月31日，該公司資產總計247.16萬元，所有者權益合計190.95萬元，主營業(yè)務收入447.49萬元，凈利潤102.90萬元。3、重慶黎強房地產開發(fā)有限公司該公司成立于1998年，注冊資本2000萬元，具備三級綜合開發(fā)資質，可承擔十萬平方米內小區(qū)的開發(fā)建設。截至2011年12月31日，該公司資產總計23,046.65萬元，所有者權益合計17,587.78萬元，主營業(yè)務收入8,428.48萬元，凈利潤2,851.97萬元。4、重慶芹俊物業(yè)管理有限公司該公司成立于2003年，注冊資本100萬元，具備叁級物業(yè)服務企業(yè)資質證書。截至2011年12月31日，該公司資產總計396.95萬元，所有者權益合計169.14萬元，主營業(yè)務收入84.03萬元，凈利潤19.84萬元。5、重慶市威通公路運輸集團有限公司該公司成立于1996年，公司注冊資本為3000萬元，原名為重慶渝強實業(yè)（集團）有限公司。該公司于2011年10月24日更名為重慶市威通公路運輸集團有限公司，公司經營范圍為：縣際班車客運，省際班車客運，主城區(qū)班車客運，主城區(qū)定線客運，普通貨運，客運站經營；批發(fā)兼零售建筑材料（不含危險化學品）、五金、交電、化工（不含危險化學品）、機械、電器設備（不含汽車）、日用雜品（不含煙花爆竹）、汽車配件、摩托車配件;二類汽車維護（限分支機構經營）；汽車裝飾美容、停車、洗車；駕駛員培訓（限分支機構經營）。截至2011年12月31日，該公司資產總計11,970.75萬元，所有者權益合計4,184.05萬元，主營業(yè)務收入1,061.83萬元，凈利潤-193.91萬元。6、重慶渝強實業(yè)（集團）強勁運輸有限公司該公司成立于2004年，注冊資本50萬元，許可經營班車客運、汽車租賃業(yè)務。截至2011年12月31日，該公司資產總計3,141.68萬元，所有者權益合計3,085.34萬元，主營業(yè)務收入20.88萬元，凈利潤90.17萬元。7、重慶市威通出租汽車有限公司該公司成立于2003年，注冊資本200萬元，許可經營出租客運業(yè)務。截至2011年12月31日，該公司資產總計19,587.42萬元，所有者權益合計9,046.10萬元，主營業(yè)務收入3,776.50萬元，凈利潤24.68萬元。8、重慶市威通汽車租賃有限公司該公司成立于1998年，注冊資本50萬元，許可經營縣際包車客運、省際包車客運業(yè)務。截至2011年12月31日，該公司資產總計5,468.35萬元，所有者權益合計691.66萬元，主營業(yè)務收入0萬元，凈利潤-45.74萬元。9、重慶力強運輸有限公司該公司成立于2000年，注冊資本50萬元，許可經營主城區(qū)班車客運、普通貨運業(yè)務。截至2011年12月31日，主營業(yè)務收入0萬元，凈利潤0萬元。10、重慶渝強實業(yè)集團強健運輸有限公司該公司成立于2004年，注冊資本50萬元，主要經營班車客運業(yè)務。截至2011年12月31日，該公司資產總計68.03萬元，所有者權益合計68.03萬元，主營業(yè)務收入0萬元，凈利潤0萬元。11、重慶渝強實業(yè)集團強發(fā)運輸有限公司該公司成立于2005年，注冊資本50萬元，許可經營出租客運、汽車租賃業(yè)務。截至2011年12月31日，該公司資產總計50.15萬元，所有者權益合計50.15萬元，主營業(yè)務收入0萬元，凈利潤0萬元。12、重慶渝強實業(yè)集團合力運輸有限公司該公司成立于1999年，注冊資本50萬元，現更名為重慶市威通合力運輸有限公司，許可經營縣內班車客運；出租客運；普通貨運；另外經營汽車租賃；銷售：建筑材料（不含化危品）、五金、交電、普通機電設備、日用雜品（不含易燃易爆品）、汽車配件業(yè)務。截至2011年12月31日，該公司資產總計590.54萬元，所有者權益合計389.45萬元，主營業(yè)務收入263.18萬元，凈利潤89.47萬元。13、重慶市巴南區(qū)汽車運輸有限公司該公司成立于1979年，注冊資本754,763元，主要經營停車服務。截至2011年12月31日，該公司資產總計1,179.09萬元，所有者權益合計1,148.04萬元，主營業(yè)務收入0萬元，凈利潤-11.86萬元。14、重慶市渝泰信用擔保有限公司該公司成立于2004年，注冊資本9,000萬元，公司在相關法律、法規(guī)允許范圍內從事擔保業(yè)務。截至2011年12月31日，該公司資產總計9,279.29萬元，所有者權益合計8,984.16萬元，主營業(yè)務收入13.36萬元，凈利潤-80.34萬元。財務狀況以下的財務分析是基于公司提供的經大信會計師事務所有限公司審計并出具的2007-2009、2010、2011年度審計報告和公司提供2012年6月合并財務報表。2009年至2012年6月渝興建投合并資產負債表摘要（單位：人民幣萬元）貨幣單位：CNY萬元2009年2010年2011年2012年6月資產審計報告審計報告審計報告非審計報告貨幣資金163,799123,30633,90122,759應收賬款18,50319,75325,08626,843預付賬款5,06322,05244,05991,895其他應收款95,50365,00779,774124,781存貨122,962546,140463,473505,440專項應收款78,65589,738261,641272,877流動資產合計484,575865,996908,6361,045,395長期股權投資5,630015,40314,694固定資產凈值183,90378,349102,202105,727無形資產37,47218,101215,554214,999其他長期資產010,00010,00010,123資產總計711,580972,4461,251,7951,390,938短期借款76,30015,7508,00014,900應付賬款8,08310,16410,7727,363預收款項3,1621,77722,02229,921其他應付款88,58322,738178,838218,453應交稅金5,79210,08718,40414,795一年內到期長期負債24,40091,60077,1701流動負債合計218,016161,967324,248285,689長期借款233,300373,070307,646459,587應付債券050,00050,00050,000專項應付款54,91333,02011,93111,931長期負債合計288,213456,090369,577536,674負債合計506,228618,057693,825822,363實收資本32,03732,03738,26738,267資本公積154,988281,623479,370489,014盈余公積1,6063,8466,5556,555未分配利潤16,72036,88331,99634,695所有者權益合計205,351354,390556,189568,531少數股東權益1,781442009年至2012年6月渝興建投合并利潤表摘要（單位：人民幣萬元）貨幣單位：CNY萬元2009年2010年2011年2012年6月損益表審計報告審計報告審計報告非審計報告主營業(yè)務收入27,17425,72748,56519,990主營業(yè)務成本14,38510,17122,1589,471營業(yè)稅金及附加62921,9364,410主營業(yè)務利潤12,78215,26524,4716,109管理費用7,0811,0194,0471,815財務費用2,3821,2861,6573,497其他業(yè)務利潤2731,4241,8490營業(yè)利潤2,83314,19919,838-22營業(yè)外收入4,20310,524512,809補貼收入02,45313,8050利潤總額6,71227,06233,6832,704所得稅3,0094,6596,5925凈利潤3,70422,40327,0902,6992009年至2012年6月渝興建投合并現金流量表表摘要（單位：人民幣萬元）貨幣單位：CNY萬元2009年2010年2011年2012年6月項目審計報告審計報告審計報告非審計報告一、經營活動產生的現金流經營活動現金流入小計135,79891,177143,138116,309經營活動現金流出小計220,275222,96599,382173,339經營活動產生的現金流量凈額-84,477-131,78843,756-57,030二、投資活動產生的現金流投資活動現金流入小計4,23319,4481,3613,350投資活動現金流出小計24,47661,35072,7476,394投資活動產生的現金流量凈額-20,243-41,902-71,386-3,044三、籌資活動產生的現金流籌資活動現金流入小計303,343310,665190,459212,308籌資活動現金流出小計87,204182,487250,244163,376籌資活動產生的現金流量凈額216,138128,177-59,78548,932四、現金及現金等價物凈增加額111,418-45,513-87,415-11,1422009年至2012年6月渝興建投主要財務指標貨幣單位:CNY萬元2009年2010年2011年2012年6月財務指標審計報告審計報告審計報告非審計報告營業(yè)收入增長率--5.3%88.8%-17.7%毛利率47.0%59.3%50.4%30.6%凈利率13.6%87.1%55.8%13.5%息稅前利潤6,71227,06233,6832,704息稅前利率24.7%105.2%69.4%13.5%總資產報酬率-3.2%3.0%0.4%凈資產報酬率-9.7%7.4%1.0%資產負債率71%64%55%59%杠桿比率1(借款總額/所有者權益)1.61.40.70.8借款總額/息稅前利潤50.117.911.7175.5流動比率2.25.32.83.7速動比率0.80.80.10.1經營活動現金流入/流出比62%41%144%67%投資活動現金流入/流出比17%32%2%52%籌資活動現金流入/流出比348%170%76%130%一．資產負債情況隨著業(yè)務發(fā)展和土地資產的注入，近年來渝興建投的資產規(guī)模增長較快，2009-2011年公司總資產的年復合增長率為32.63%，截至2012年6月底公司資產總額為139.09億元。從構成看，公司資產以流動資產為主，2012年6月底流動資產104.54億元，占總資產的比重為75.16%。渝興建投的流動資產主要由存貨和專項應收款組成。存貨主要為公司承建的各類項目，如土地整治類項目龍洲灣A、B和C區(qū)，綜合整治類工程如李家沱郭家崗片區(qū)綜合整治工程和李家沱工聯二村綜合整治工程，以及重慶市巴南區(qū)文化中心等基礎設施項目。近年公司存貨規(guī)模變化較大，2010年公司存貨較2009年增加42.32億元，主要原因是重慶市巴南財政局將其持有的重慶市城南建設投資有限公司和重慶市巴南城市建設發(fā)展有限公司的股權無償劃入公司。2012年6月末，渝興建投專項應收款27.29億元，主要為應收巴南區(qū)財政局的回購款。此外，公司資產還包括應收賬款、其他應收款和預付賬款等。2012年6月末應收賬款2.68億元，主要為應收各單位的土地轉讓款。其他應收款12.48億元，主要為應收重慶市巴南經濟技術開發(fā)有限公司和巴南區(qū)炒油場片區(qū)危舊房拆遷改造指揮部等單位的往來款、借款和拆遷補償款。預付賬款9.19億元，主要為預付給巴南區(qū)人民政府征地辦公室的土地款。渝興建投的非流動資產以無形資產為主，2012年6月底公司無形資產21.50億元，主要為土地使用權。公司2011年無形資產較2010年增長19.75億元，主要原因是根據巴南區(qū)財政局“巴財局發(fā)【2011】593號文”政府將巴南區(qū)的30宗儲備土地無償劃入公司，劃撥的儲備土地的總面積為852,182.00平方米（約1,278.27畝）、總評估價值為18.09億元。此外，2011年公司競拍購入重慶渝強實業(yè)（集團）有限公司等單位的股權，使公司客運經營權增加1.60億元。除無形資產外，公司非流動資產還包括長期投資1.47億元，主要是對重慶學?？瓦\有限責任公司的股權投資，以及公司競拍購入重慶黎強房地產開發(fā)有限公司、重慶芹俊物業(yè)管理有限公司、重慶渝強實業(yè)（集團）有限公司及其下屬8個子公司股權時產生的合并差價；固定資產10.57億元，主要包括巴南區(qū)市政基礎設施建設項目、巴南區(qū)體育中心建設項目等；其他長期資產1.01億元，主要為應收重慶晶磊房地產開發(fā)有限公司委托貸款1億元，借款期限5年。2011年底公司資產中用于擔保的房產、土地使用權及儲備地價值29.04億元，占公司總資產的23.20%?？傮w上看，近年公司資產規(guī)模增長較快，公司資產主要由工程項目和土地使用權構成，整體流動性一般。渝興建投負債規(guī)模持續(xù)上升，2009-2012年的年復合增長率為17.07%。2012年6月底公司負債總額為82.24億元。渝興建投流動負債以其他應付款和短期借款為主，2012年6月底公司其他應付款21.85億元，主要是應付重慶市巴南區(qū)財政局和巴南區(qū)人民政府征地辦公室等單位的借款。此外，2012年6月底公司的流動負債還包括短期借款14.9億元，預收賬款2.99億元。受益于資產注入以及公司經營積累，近年渝興建投的所有者權益保持了更快的增長，2009-2011年公司所有者權益年復合增長率為64.84%，截至2012年6月底公司所有者權益為56.85億元。二．盈利能力分析隨著業(yè)務的發(fā)展，近年公司主營業(yè)務收入增長較快，2009-2011年復合增長率為33.69%，2012年1-6月公司實現主營業(yè)務收入2.00億元。公司收入主要來自土地整治和房產銷售，2011年公司土地整治收入和房產銷售收入分別為2.36億元和1.60億元，分別占當期主營業(yè)務收入的48.67%和32.85%。此外公司收入還包括代建項目管理費收入、客運收入、物管費收入以及擔保費收入等?？傮w看，公司收入來源已由過去單一的土地整治收入逐漸趨向多元化，且規(guī)模增長較快。近年政府對公司的支持力度較大，除主營業(yè)務收入外，公司收到的補貼收入也逐年增長，2009-2011年公司合計收到補貼收入1.63億元，其中2011年1.38億元，是公司收入的重要補充。由于業(yè)務性質不同，公司各業(yè)務毛利率差別較大，其中土地整治業(yè)務、代建項目等毛利率水平較高，而客運業(yè)務和房產銷售毛利率相對較低。整體看，公司主營業(yè)務毛利率一直維持在50%左右的較高水平。我們注意到截至2012年底渝興建投正在整治的土地面積4000余畝，2013年計劃出讓土地800余畝，預計可實現出讓收入27.38億元，為公司未來盈利提供了一定保障。總體來看，作為巴南區(qū)城市基礎設施的主要建設主體，渝興建投經營領域和投資范圍涵蓋了城市基礎設施建設的各主要領域，處于行業(yè)壟斷地位，在項目承攬、優(yōu)惠政策獲取等方面具有其他企業(yè)無可比擬的優(yōu)勢，同時近年公司業(yè)務發(fā)展較快，收入來源趨向多元化，具有持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力。三、流動性和償債能力分析項目2009年2010年2011年2012年6月營運資本（萬元）266,559704,029584,388759,706流動比率2.225.352.803.66速動比率1.661.971.371.89資產負債率71%64%55%59%截至2012年6月末，渝興建投的流動比率為3.66，速動比率為1.89，營運資本為75.97億元，均較上年有所上升。由于流動資產主要為承建的各類基礎設施項目，公司的整體流動性一般。截至2012年6月末，渝興建投的資產負債率為59%，在處于正常水平。公司的長期信用等級為AA級，說公司償還債務的能力很強，受不利經濟環(huán)境的影響不大，違約風險很低。四．現金流量表分析渝興建投的現金流入主要包括：1）與土地整治相關的現金流入；2）與房地產銷售相關的現金流入；3）與代建項目管理費收入相關的現金流入；4）與客運收入、物業(yè)費收入和擔保費收入等相關的現金流入。公司現金支出主要包括與土地整治和基礎設施建設等相關的現金流出。2009-2012年6月，渝興建投的經營活動現金流波動較大，主要是由于作為政府下屬企業(yè)，公司收到巴南區(qū)財政局等單位的往來款時點不易確定。近年渝興建投承擔的土地整治和基礎設施項目較多，現金流出規(guī)模較大，公司主要通過銀行借款、發(fā)行債券等方式籌措項目建設所需資金，2009-2012年6月公司籌資活動現金流入凈額為33.35億元，有著較強的再融資能力。融資活動和信用概況經人民銀行企業(yè)信用信息基礎數據庫查詢，截至2013年1月4日，渝興建投信貸余額為170,700萬元；公司沒有未能按時支付已到期的債務，無欠息記錄，無不良負債記錄。截止到2012年11月16日，渝興建投集團負債總計53.97億，其中通過信托融資14億，具體負債明細如下：融資主體貸款銀行起始日到期日貸款余額銀行及其它金融機構國開行重慶分行2005/10/242017/10/248,5002005/10/242017/10/2418,5002006/7/312017/7/311,2002005/10/242017/10/241,3002009/7/152019/7/1526,5002009/12/252019/12/2526,500農行巴南支行2010/2/122015/2/1116,500浦發(fā)上清寺支行2010/2/122013/2/103,900三峽銀行南岸支行2011/12/232012/12/235,0002011/12/312013/6/3010,0002012/1/192013/7/1941,5202012/1/202013/7/2040,000工行巴南支行2008/10/62015/3/2012,3002009/1/222015/9/2013,8002010/10/262014/7/3018,0002009/2/122015/9/2014,400農商行巴南支行2012/11/132014/11/1210,000江蘇租賃2012/5/242017/5/245,400三峽擔保集團2012/8/222012/12/56,000中訊金通2012/11/72013/1/610,000海通證券2010/12/82017/12/850,000信托融資方正信托2011/8/102013/8/1020,0002012/3/262014/3/269,900中鐵信托2012/5/42014/5/2415,000中融信托2012/6/192014/6/1831,160新華信托2012/8/172014/8/1730,000中鐵信托2012/11/162014/11/1614,271小計459,651下屬子公司貸款銀行起始日到期日貸款余額城南公司中行巴南支行2010/4/22014/12/2510,000中行巴南支行2009/7/252014/7/2510,000興業(yè)重慶分行2010/7/222013/7/218,000國際信托2011/12/152014/6/1517,560國際信托2012/1/202014/7/202,071龍洲灣公司農行巴南支行2008/12/192013/12/186,000城建公司工行巴南支行2010/5/312018/5/3120,000工行巴南支行2011/12/162014/1/106,396小計80,027合計539,678基于上述明細，未來三年公司的還款壓力分布如下圖所示：由上圖可以看出，渝興建投2013年到期借款金額12億元，2014年到期借款金額17億元，有一定的還款壓力。我部認為該情況對本信托計劃到期償還的影響有限，主要是由于：公司的再融資能力較強。財務報表顯示，渝興建投2012年1-6月籌資活動現金流入凈額為4.89億元，2009—2011年累計籌資活動現金流入凈額28.45億元；公司已于2012年12月成功發(fā)行12億元企業(yè)債券，期限7年，均體現出渝興建投較強的再融資能力。據了解，2013年公司也將有進一步的增資計劃，同時計劃發(fā)行債券15億元，預計能夠對公司未來的經營性現金流出及到期債務的償付起到較強的保障。公司未來的土地整治收入可觀。過去兩年，主要進行土地的平整和拆遷工作，出讓土地不多，據了解，巴南區(qū)作為重慶市未來規(guī)劃重點發(fā)展的區(qū)域，在9個主城區(qū)中擁有最多的儲備土地。作為巴南區(qū)最大的政府平臺公司，渝興建投目前正在整治的土地面積已達4000余畝，其中約800余畝的土地已納入2013年的土地出讓計劃。預計2013年公司能夠從中取得的整治收入可達27.38億元，能夠為到期債務的償付提供一定的保障。公司的長期信用等級為AA級。2012年11月19日，經鵬元資信評估有限公司綜合評定，渝興建投的長期信用等級為AA級，說明公司償還債務的能力很強，受不利經濟環(huán)境的影響不大，違約風險很低?；蛴惺马椊浫嗣胥y行企業(yè)信用信息基礎數據庫查詢，截至2013年1月4日，對外保證合同1筆，金額176,000萬元；對外抵押合同2筆，金額合計276,000萬元；渝興建投目前不存在任何對其償債能力具有實質性影響的正在進行、待決的訴訟或仲裁。公司股權不存在質押或凍結的情況，資產無查封、凍結、扣押等受限情況。公司平臺認定2011年8月，渝興建投已按國發(fā)19號文和銀監(jiān)發(fā)34號文要求，將自身的經營情況、現金流情況進行穩(wěn)健預測，完全能覆蓋現有貸款余額。已通過市銀監(jiān)局分類認定，將重慶市渝興建投投資有限公司納入一般公司類管理。根據2012年6月20日重慶銀監(jiān)局出具的渝銀監(jiān)便函[2012]45號，重慶市渝興建投投資有限公司在《銀監(jiān)會地方政府融資平臺貸款臺賬調查統(tǒng)計系統(tǒng)》中標示為“一般公司類”。總體評價渝興建投已被納入一般公司類管理，公司作為巴南區(qū)城市重點工程項目和民生工程建設的主要載體，在項目建設和資金上都得到政府的大力支持，先后多次得到政府各種注資和劃撥資產的形式支持渝興公司的發(fā)展，具有持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力和較強的再融資能力。重慶市巴南區(qū)人民政府（標的應收賬款債務方）基本情況巴南區(qū)歷史悠久。前身是千年歷史名邑巴縣。1994年12月經國務院批準撤縣建立巴南區(qū)，現下轄8個街道、14個鎮(zhèn)，面積1,825平方公里，總人口約87萬。巴南區(qū)區(qū)位優(yōu)勢明顯，位于重慶主城南部，屬主城九區(qū)之一，區(qū)內有544平方公里，屬重慶一小時經濟圈核心層，占整個核心層范圍的五分之一，具有廣闊的發(fā)展空間。巴南區(qū)交通便捷，有重慶內環(huán)高速、繞城高速、渝黔高速和渝湘高速等多條公路貫穿全境；李家沱、馬桑溪和魚洞長江大橋等3座長江大橋溝通南北；重慶輕軌2號、3號、8號線延伸到巴南，并形成環(huán)狀網絡；200萬噸級的佛爾巖綜合滾裝碼頭已建成使用，構筑了便捷的立體交通網絡。巴南區(qū)位圖巴南區(qū)產業(yè)基礎較強。有中國一流的轎車生產企業(yè)重慶長安鈴木汽車公司、有躋身全國民營企業(yè)前20強的宗申摩托車集團公司、有我國專用車生產基地之稱的大江集團公司、有被譽為中國最主要的數控齒輪加工機床制造基地的重慶機床集團、有“中國釘槍大王”之稱的重慶弘愿氣動工具廠等工業(yè)企業(yè)；有國家級物流平臺——重慶公路物流基地。經濟情況介紹近年巴南區(qū)經濟保持了良好的發(fā)展態(tài)勢，2006-2011年GDP平均增速為16.60%，高于同期重慶市和全國GDP平均增速（同期重慶市增速為15.08%、全國增速為9.88%）。2011年重慶市巴南區(qū)實現GDP395.1億元，位居重慶市38個區(qū)縣的第九位。2006-2011年重慶市巴南區(qū)GDP及增速情況巴南區(qū)經濟以第二、三產業(yè)為主，2011年巴南區(qū)三次產業(yè)結構為8.6:55.3:36.1。巴南區(qū)工業(yè)已形成汽車、摩托車整車及配件為主的機械加工等支柱產業(yè)，擁有一批行業(yè)內的知名企業(yè)，包括重慶長安鈴木汽車公司、宗申摩托車集團公司、大江集團公司和重慶機床集團等。2011年巴南區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現工業(yè)總產值568.8億元，同比增長20.6%；主營業(yè)務收入565.8億元，同比增長17.7%；利稅總額40.5億元，同比增長8.8%。重慶市巴南區(qū)主要工業(yè)產品產量巴南區(qū)2009-2011年稅收收入前十名企業(yè)名單（金額：萬元）編號公司2011年稅收收入2010年稅收收入2009年稅收收入1重慶長安鈴木汽車有限公司62,003106,39470,1172宗申產業(yè)集團有限公司43,41837,22127,6233重慶恒大基宇置業(yè)有限公司19,76612,2036,6814重慶大江工業(yè)有限公司10,7838,7248,8235重慶融華房地產有限公司10,3574,7552,9046重慶機床（集團）有限公司8,4187,7056,4657中國煙草總公司重慶市公司巴南分公司6,1104,5982,7958重慶半山一號房地產有限公司6,0602,3451,2019重慶中泓房地產開發(fā)有限公司5,8862,9931,16110重慶農村商業(yè)銀行股份有限公司巴南支行5,6304,0362,286總體看，重慶市巴南區(qū)經濟發(fā)展較快，已經形成以汽車整車及配件為主的機械加工等支柱的產業(yè)布局，未來發(fā)展勢頭較好。財務狀況2009-2012年11月重慶市巴南區(qū)財政收支情況（單位：萬元）項目2009年2010年2011年2012年1-11月一、一般預算收入113,288171,172299,939340,153其中：稅收收入74,754133,290160,205177,472二、上級補助收入158,782198,531246,055297,668其中：一般性轉移支付收入65,52460,40269,59487,207專項轉移支付收入87,156128,881167,659201,744稅收返還收入6,1029,2488,8028,717三、政府性基金收入100,38540,14858,1799,941其中：國有土地使用權出讓收入98,36833,56942,1788,000四、預算外收入（含結余）29,13819,00292,52057,491地方可用財力（一+二+三+四）401,593428,853696,693705,253一般預算支出279,166366,836551,062N/A政府性基金支出16,79915,89929,156N/A預算外支出29,24519,002-N/A上級支出-5,82513,285N/A財政總支出325,210407,562593,503N/A一般預算收入/一般預算支出40.58%46.66%54.43%N/A重慶市巴南區(qū)地方財政收入近年快速增長，地方可用財力從2009—2011年的年均復合增長率達31.71%，2012年1-11月，巴南區(qū)地方可用財力達70.53億元，顯示出政府財政實力的不斷增強。地方財政收入中，一般預算收入、上級補助收入、政府性基金和預算外收入占比分別為48.23%、42.21%、1.41%和8.15%，可見目前巴南區(qū)財政收入主要來自一般預算收入和上級補助，對土地出讓依賴程度較低。近年巴南區(qū)一般預算收入快速增長，2009-2011年復合增長率為62.71%，2012年1-11月為34.02億元。稅收收入是一般預算收入最重要的組成部分，2009-2012年11月稅收收入占一般預算收入的比重分別為65.99%、77.87%、53.41%和52.17%，該部分收入來源較為穩(wěn)定，由于巴南區(qū)汽車、摩托車整車及配件為主的機械加工等支柱產業(yè)發(fā)展情況良好，為巴南區(qū)稅收收入提升提供有力支撐。上級補助收入是財政收入的重要組成部分，近年返還性收入、專項轉移支付收入較為穩(wěn)定且有所增長，這類補助收入存在一定的剛性，未來可持續(xù)獲得。以土地出讓收入為主的政府性基金收入規(guī)模不大，占地方可用財力的比重較低，說明巴南區(qū)財政收入對土地出讓的依賴性較低。整體看，隨著重慶市巴南區(qū)經濟的快速發(fā)展，財政收入持續(xù)增長，財政實力逐年增強。2012年11月巴南區(qū)政府債務余額（單位：萬元）項目金額由財政承擔償還責任的融資平臺公司借款369,500由財政承擔償還責任的融資平臺債券融資50,000地方債務余額419,500根據巴南區(qū)財政局提供的證明材料，截止2012年11月底，巴南區(qū)政府負債余額共計人民幣41.95億元，負債率（地方政府債務余額/綜合財力）為59.48%?？紤]到平臺公司的債務以銀行借款為主，而巴南區(qū)政府財政收入健康，信譽度良好，與銀行有著長期良好的合作關系，雖然該部分債務有到期還款的要求，但我們認為銀行仍將繼續(xù)支持平臺公司的發(fā)展，持續(xù)放款，因此在信托存續(xù)期間，區(qū)級政府實際償付壓力不大?？傮w評價重慶巴南區(qū)財政實力較強，財政的收入與支出都較為穩(wěn)健，作為本次信托計劃的補充還款來源，可完全覆蓋信托貸款本息的支付，違約風險較低。重慶巴南公路建設有限公司（擔保方）基本情況公司名稱重慶市巴南公路建設有限公司公司類型有限責任公司（國有獨資）成立時間1995年10月23日注冊地址重慶市巴南區(qū)龍州灣渝南大道200號龍海大廈21樓注冊資本人民幣73,500萬元營業(yè)執(zhí)照號碼500113000011058機構代碼73659370-X貸款卡號碼5501020000460430(02)法定代表人楊松經營范圍許可經營項目：無；一般經營項目：土地儲備、整治開發(fā)；對城市開發(fā)建設項目、礦產資源的開發(fā)經營項目、公路工程施工及管理項目、農業(yè)綜合開發(fā)項目、水資源開發(fā)項目、林業(yè)資源開發(fā)項目、旅游資源開發(fā)項目、環(huán)境工程項目基礎設施建設及投資（以上經營范圍法律、法規(guī)禁止的不得經營，法律法規(guī)限制的取得許可或審批后經營。）股東情況根據重慶通冠會計師事務所有限公司于2011年3月25日出具的重通會所驗（2011）0109號《驗資報告》，巴南公路注冊資本為人民幣73,500萬元，實收資本為人民幣73,500萬元，已完成出資義務。巴南公路的股權結構如下表所示：股東名稱出資金額（萬元）占比重慶市巴南區(qū)財政局73,500100%合計73,500100%公司設立、經營與發(fā)展狀況重慶市巴南公路建設有限公司成立于1995年10月，并于2010年10月按照重慶市委、市政府有關要求及巴南區(qū)委、區(qū)政府《關于對區(qū)屬國有投融資公司進行整合的通知》（巴南委辦﹝2010﹞377號）文件精神，將重慶市魚道防洪堤工程建設有限責任公司、重慶天嘉投資有限公司、重慶匯邦農業(yè)開發(fā)有限公司、重慶海之泉投資有限公司、重慶豐巖水資源開發(fā)有限責任公司吸收合并。合并后巴南公路的實收資本增加至人民幣73,500萬元。巴南公路自組建成立以來，通過整合區(qū)內土地、房產等國有資源，積極籌措資金，實施政府主導投入的公路、森林綠化、學校設施、溫泉開發(fā)等基礎設施建設項目，累計完成投資約60億元，各項重點工程建設成效明顯，具有良好的社會效益。巴南公路內設設行政部、財務融資部、資產經營部、工程部、總工辦、合同部、土地整治開發(fā)部7個部門，現有員工98人。財務狀況2009年至2012年11月巴南公路資產負債表摘要（單位：人民幣萬元）貨幣單位：CNY萬元2009年2010年2011年2012年11月資產審計報告審計報告審計報告非審計報告貨幣資金25,025112,85421,39812,799預付賬款04,12537,6894,228其他應收款15,55834,79734,90533,128流動資產合計40,583151,77694,03450,207長期股權投資5801,1807,1807,050固定資產凈值39,303481,493481,296482,467在建工程49,431454,667566,666644,967無形資產010,13210,13070,474資產總計129,8971,099,2491,159,3061,260,165短期借款3,2004,5001,1003,555應付賬款08,85114,33217,286其他應付款3,26882,616134,573113,174一年內到期長期負債036,80092,1000流動負債合計6,468132,840242,117148,532長期借款59,400311,000240,000302,300專項應付款18,57513,75953,194124,964長期應付款3,212107,722113,539113,539長期負債合計81,187432,481406,733540,803負債合計87,655565,321648,850689,336實收資本15,00015,00073,50073,500資本公積27,241518,928437,157497,503未分配利潤00-201-173所有者權益合計42,241533,928510,456570,8302011年-2012年11月巴南公路利潤表摘要（單位：人民幣萬元）貨幣單位：CNY萬元2011年2012年11月損益表審計報告非審計報告主營業(yè)務收入4,836556主營業(yè)務成本4,703392營業(yè)稅金及附加19032主營業(yè)務利潤-56132銷售費用54109財務費用-6-1營業(yè)利潤-10524營業(yè)外支出96-4利潤總額-20128凈利潤-201282009年至2012年11月巴南公路現金流量表摘要（單位：人民幣萬元）貨幣單位：CNY萬元2009年2010年2011年2012年11月項目審計報告審計報告審計報告非審計報告一、經營活動產生的現金流經營活動現金流入小計003,102276經營活動現金流出小計004,415176經營活動產生的現金流量凈額00-1,312100二、投資活動產生的現金流投資活動現金流入小計32,75514,9860140,268投資活動現金流出小計60,04089,74871,530105,593投資活動產生的現金流量凈額-27,285-74,762-71,53034,676三、籌資活動產生的現金流籌資活動現金流入小計48,350180,39051,35841,555籌資活動現金流出小計9,60217,80069,97288,037籌資活動產生的現金流量凈額38,748162,590-18,613-46,482四、現金及現金等價物凈增加額11,46387,828-91,456-11,7062009年至2012年11月巴南公路主要財務指標貨幣單位:CNY萬元2009年2010年2011年2012年11月營業(yè)收入增長率87.5%毛利率1.2%23.8%凈利率4.2%5.0%息稅前利潤20128息稅前利率4.2%5.0%總資產報酬率--0.0%0.0%凈資產報酬率--0.0%0.0%資產負債率67%51%56%55%杠桿比率1(借款總額/所有者權益)1.50.70.70.5借款總額/息稅前利潤1660.211312.5流動比率6.31.10.40.3速動比率3.90.80.10.1經營活動現金流入/流出比--70%157%投資活動現金流入/流出比55%17%0%133%籌資活動現金流入/流出比504%1013%73%47%一．資產負債情況截止2012年11月，巴南公路的資產總額為人民幣126.01億元，較2011年末上升8.7%。公司的資產構成具體如下：巴南公路作為巴南區(qū)從事城市基礎設施建設的重要操作平臺，其資產主要由水庫資產、教育資產、衛(wèi)生系統(tǒng)資產等基礎設施構成。截至2012年11月，公司固定資產48.25億元，在建工程64.50億元，兩項合計占比達公司總資產的89%，符合政府平臺企業(yè)的特征。截至2012年11月，巴南公路的流動資產合計5.02億元，其中，其他應收款3.31億元，主要為對巴南區(qū)財政局等轄區(qū)內政府關聯企業(yè)的應收款項，到期不能收回的風險較小。巴南公路2009-2012年11月負債構成情況(單位：萬元)巴南公路2011年11月末的負債總額達68.93億元，較2011年末上升6%，其中流動負債14.85億元，占比22%。截至2012年11月，巴南公路的有息負債共計30.59億元，較2011年末下降8%，占總負債的44%。有息負債中大部分為中長期項目借款，共計30.23億元，這與公司基礎設施項目建設周期長的特征相吻合，公司的債務結構合理。截至2012年11月，巴南公路其他應付款11.32億元，主要包括巴南區(qū)財政局3.56億元、巴南區(qū)土地整治儲備中心2.02億元、重慶公路物流基地建設有限公司1億元；專項應付款12.50億元，主要為政府撥付的各項建設補助及配套資金。二．償債能力分析巴南公路償債能力指標計算項目2009年2010年2011年2012年11月說明流動比率6.271.140.390.34流動資產/流動負債現金比率3.870.850.090.09貨幣資產/流動負債資產負債率67%51%56%55%總負債/總資產償債能力方面，由于巴南公路大部分資產均為基礎設施及相關在建工程等非流動資產，其流動比率及現金比例一直維持在較低水平。2012年11月公司流動比率0.34，現金比率0.09，較2011年末無明顯變化，公司的短期償債壓力較大。截至2012年11月，巴南公路的資產負債率，資產負債率降至55%，與同類政府投融資平臺相比處于比較合理的水平。由于公司的資本結構在最近三年無重大變化，且其有息負債存量逐年穩(wěn)固下降，2010年末至2012年11月的金額分別為35.23億元、33.32億元及30.58億元，因此公司仍然具備一定的償債能力。三．盈利能力分析近年來，由于巴南公路承接的項目均為巴南區(qū)公益性基礎設施項目，因此公司的營業(yè)收入較低，主要來源于其自有門面房的出租收入。2012年1-11月，巴南公路實現營業(yè)收入556萬元，凈利潤28萬元。公司2011年的營業(yè)收入達4,836萬元，是由于其中有4,650萬元為公司承接后又原價轉包的一項建設工程，并未產生實際利潤。目前，巴南公路正計劃將巴南區(qū)濱江路沿線建新村2200畝土地按計劃出讓，現已有381畝土地（其中可出讓地206畝）征遷完畢，規(guī)劃已公示，市國土房管局已對該地塊成本進行了評審，預計將于近期實現出讓，回籠資金。其余土地也將于近5年內整治、開發(fā)完畢并出讓，輔以公司自身名下的仙沐苑溫泉酒店、其他門面資產，預計未來能夠形成穩(wěn)定的營業(yè)收入。四．現金流量表分析巴南公路2009、2010年未產生經營性現金流，2011年產生凈經營性現金流出1,312萬元。作為重慶巴南區(qū)從事城市基礎設施建設的重要操作平臺，公司主要通過外部籌資來滿足部分建設資金需要。從籌資活動來看，銀行借款是公司籌資活動現金流入的主要來源。2011年，公司產生凈籌資活動現金流出18,613萬元，對外融資規(guī)模較上年有所減少。融資活動和信用概況經人民銀行企業(yè)信用信息基礎數據庫查詢，截至2013年1月4日，巴南公路信貸余額為73,450萬元；公司沒有未能按時支付已到期的債務，無欠息記錄，無不良負債記錄。巴南公路2012年11月26日提供的最新貸款明細（萬元）序號銀行貸款余額貸款起止日貸款類型1農發(fā)行巴南區(qū)支行33,60020081010-20181009抵押貸款224,00020100601-20170531抵押貸款328,00020101216-20181215抵押貸款410,50020070419-20150418抵押貸款510,00020070629-20150628抵押貸款615,00020090831-20170830抵押貸款71,60020060731-20140730抵押貸款838,00020111221-20161020抵押貸款9工行巴南支行4,00020080327-20131220質押貸款104,80020090124-20130620抵押貸款1112,30020090227-20131220質押貸款12農行巴南支行62,50020090415-20150415質押貸款13重慶銀行巴南支行12,00020090629-20140629抵押貸款14新華信托股份有限公司48,00020100322-20130322信托貸款15巴南浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行50020100629-20130628質押貸款16三峽銀行南岸支行60020111117-20121116流動資金貸款17農商行巴南支行3,55520120904-20130703流動資金貸款合計308,955巴南公路目前的總融資規(guī)模達30.9億元，其中銀行貸款26.1億元，信托貸款4.8億元。公司的大部分為基礎設施建設的長期貸款，約有8.74億元的融資款將于2013年、2014年兩年內分別到期兌付?？紤]到公司的經營狀況，憑借其穩(wěn)定的金融機構融資能力及財政撥備支持，預計能夠對公司的存量債務償還形成良好保障?；蛴惺马椊浫嗣胥y行企業(yè)信用信息基礎數據庫查詢，截至2013年1月4日，巴南公路對外保證合同2筆，金額合計17,000萬元；對外抵押合同1筆，金額4,000萬元；對外質押合同1筆，金額50,000萬元。巴南公路目前不存在任何對其償債能力具有實質性影響的正在進行、待決的訴訟或仲裁。目前公司的資產無查封、凍結、扣押等受限情況?？傮w評價綜上所述，作為連帶保證人，巴南公路的金融機構融資能力及財政支持力度較大，其大部分負債為中長期項目借款及財政撥備款，到期時間劣后于在本信托計劃到期日，因此對本信托計劃的實際擔保能力較強。

應收賬款項目情況本信托計劃募集資金擬用于受讓渝興建投對巴南區(qū)政府金額為人民幣4.1億元的應收賬款。應收賬款項目的基本信息如下：項目名稱：巴南區(qū)花溪土橋老街等片區(qū)危舊房改造工程；建設性質：舊城改造；建設地點：巴南區(qū)花溪土橋老街片區(qū)、花溪王家壩片區(qū)、花溪道角一村二社；建設規(guī)模及主要建設內容：拆遷范圍土地：122,200平方米（183.3畝）、拆遷建（構）筑物建筑面積：87,564,69平方米。根據渝興建投與巴南區(qū)政府簽署的《重慶市巴南區(qū)人民政府