利息與利息率課件

2023/7/311第四章利息與利息率第一節(jié)利息的本質(zhì)與利率第二節(jié)利率的主要理論

第三節(jié)利率的作用與影響因素

第四節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值2023-07-261第四章利息與利息率第一節(jié)2023/7/312一、利息的本質(zhì)利息:債權(quán)人貸出貨幣或貨幣資本而從債務(wù)人手中獲取的報(bào)酬。(一)對(duì)利息的認(rèn)識(shí)古代西方社會(huì)長期認(rèn)為：放債取息是一種罪惡。1、早期經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)(含古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、古典經(jīng)濟(jì)學(xué)前期)

從借貸關(guān)系與分配關(guān)系兩個(gè)角度出發(fā)進(jìn)行研究。2、近現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)(含古典經(jīng)濟(jì)學(xué)后期、新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)等)

從資本的范疇、人的主觀意愿和心理活動(dòng)等角度研究利息的來源與本質(zhì)。

3、當(dāng)代金融學(xué)的基本觀點(diǎn)

利息是投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償(機(jī)會(huì)成本與風(fēng)險(xiǎn))。2023-07-262一、利息的本質(zhì)利息:債權(quán)人貸出貨幣或貨2023/7/313

威廉?配第“利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬，是對(duì)自己所受到的不方便的一種補(bǔ)償?！奔s翰?洛克“利息是因?yàn)橘J款人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而獲得的報(bào)酬。”達(dá)德利?諾思則說“利息是由于資本的余缺而產(chǎn)生的，利息不過是資本的租金?！?/p>

18世紀(jì)中期英國的約瑟夫?馬西第一次指出“利息是利潤的一部分”休謨認(rèn)為利息是平均利潤的一部分，且平均利潤有下降的趨勢，于是利息也有下降趨勢。

亞當(dāng)?斯密認(rèn)為利息代表剩余價(jià)值，是利潤的派生形式。1、早期經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)2023-07-263威廉?配第“利息是因暫2023/7/3142、近現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)①法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩伊的“資本生產(chǎn)率說”——資本生產(chǎn)力論

認(rèn)為利息是資本生產(chǎn)力的產(chǎn)物②英經(jīng)濟(jì)學(xué)家納騷?西尼爾的“節(jié)欲論”

——利息是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬，認(rèn)為資本來源于儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄又源于“節(jié)欲”。③阿弗里德?馬歇爾認(rèn)為利息從貸者來看是等待的報(bào)酬；而從借者來看是使用資本的代價(jià)。④詹姆斯.穆勒、庫西爾-塞尼尤爾從勞動(dòng)來解釋利息，認(rèn)為利息是創(chuàng)造資本財(cái)貨本體的原始勞動(dòng)的報(bào)酬。——?jiǎng)趧?dòng)論 穆勒認(rèn)為，勞動(dòng)是支配財(cái)貨價(jià)值的唯一主體，一切生產(chǎn)成本都可以分解為單獨(dú)的一項(xiàng)因素—?jiǎng)趧?dòng)，利息本身是勞動(dòng)的工資；塞尼尤爾把勞動(dòng)劃分為體力勞動(dòng)與儉省勞動(dòng)。認(rèn)為體力勞動(dòng)的報(bào)酬是工資，而儉省勞動(dòng)的報(bào)酬是利息。⑤約翰?克拉克認(rèn)為利息來源于資本的邊際生產(chǎn)力。2023-07-2642、近現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)①法國經(jīng)濟(jì)2023/7/315⑥奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克的“時(shí)差利息論”

⑦美國歐文.費(fèi)雪完全從心理因素來解釋利息現(xiàn)象。他認(rèn)為人們有寧愿現(xiàn)在獲得財(cái)富而不愿將來獲得財(cái)富的不耐心情，或時(shí)間偏好是利息理論的基礎(chǔ)——人性不耐論⑧凱恩斯的“流動(dòng)性偏好理論”利息是放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬，是不持有貨幣進(jìn)行儲(chǔ)蓄的一種報(bào)酬?！`活偏好論⑨約翰.理查德.希克斯(英)認(rèn)為，利息起源與證券的不完全“貨幣性”，證券是不完全和不具有普遍接受性的近似貨幣，因而其現(xiàn)在的價(jià)值總是低于其票面價(jià)值。利息就是對(duì)它們不完全貨幣性的衡量。——不完全貨幣論2、近現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)2023-07-265⑥奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克的“時(shí)差利息論2023/7/316利息是節(jié)欲或等待的報(bào)酬。利息是資本的邊際產(chǎn)品。“?”“當(dāng)人們?cè)敢夤?jié)欲或等待提高時(shí)，資本的形成就會(huì)增加，如果投入生產(chǎn)過程的有關(guān)要素不變，則資本的邊際產(chǎn)品相應(yīng)減少，導(dǎo)致借款人支付利息的能力大大下降。”

——利息是資本的邊際產(chǎn)品2023-07-266利息是節(jié)欲或等待的報(bào)酬。2023/7/317①資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，利息是與借貸資本相聯(lián)系的一個(gè)范疇。②利息是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。見圖示:③利息是借貸資本的一種“價(jià)格”。④在資本主義社會(huì)中利息體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間共同剝削雇傭工人的關(guān)系，也體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間瓜分剩余價(jià)值的關(guān)系——利息反映所處生產(chǎn)方式的生產(chǎn)關(guān)系。本質(zhì)：利息是利潤的一部分，是剩余價(jià)值的特殊轉(zhuǎn)化形式。約瑟夫·馬西第一次提出“利息是利潤的一部分”(二)利息的本質(zhì)——馬克思的利息理論：2023-07-267①資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)2023/7/318二、利息率(二)利率的種類及計(jì)算方法…(一)利率的概念2023-07-268二、利息率(二)利率的種類及計(jì)算方法…2023/7/319利率：是利息率的簡稱，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。即用百分比表示的一定時(shí)期內(nèi)利息額與本金的比率。(一)利率的概念年利率=12*月利率=360*日利率利息率=利息額/借貸資金額×100%計(jì)息周期2023-07-269利率：是利息率的簡稱，指借貸期內(nèi)所形成2023/7/3110(二)利率的種類及計(jì)算方法1、單利和復(fù)利…2、固定利率和浮動(dòng)利率…

3、名義利率和實(shí)際利率

…4、市場利率與基準(zhǔn)利率、官定利率與公定利率…

5、國內(nèi)利率和國際利率6、即期利率和遠(yuǎn)期利率——見利率期限結(jié)構(gòu)理論2023-07-2610(二)利率的種類及計(jì)算方法1、單利和2023/7/31111、單利和復(fù)利(1)單利是指在計(jì)算利息額時(shí)，不論期限長短，僅按本金計(jì)算利息，所生利息不再加入本金重復(fù)計(jì)算利息。公式：利息(I)=本金(P)×利率(i)×期限(n)其本利和的計(jì)算公式為：S=P+I=P(1+i*n)(2)復(fù)利——最能體現(xiàn)利息本質(zhì)的是單利的對(duì)稱。復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，要按一定期限，將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算，稱“利滾利”。公式：2023-07-26111、單利和復(fù)利(1)單利(2)復(fù)利2023/7/3112某投資者有資金10萬元,準(zhǔn)備投資于為期5年的金融工具，若投資年利率為6%，請(qǐng)分別用單利和復(fù)利的方法計(jì)算其投資的未來值。單利計(jì)算S=P*(1+r×n)

=10*(1+6%×5)=13(萬元)復(fù)利計(jì)算S=P*(1+r)n

=10*(1+6%)5

≈13.382256(萬元)例題：2023-07-2612某投資者有資金10萬元,準(zhǔn)備投資于為2023/7/3113甲企業(yè)準(zhǔn)備向銀行借款100萬元，期限為5年。若中資銀行5年期貸款的年利率為5.52%，單利計(jì)息；外資銀行同期限貸款的年利率為5.4%，按年復(fù)利計(jì)息。請(qǐng)比較甲企業(yè)應(yīng)該向哪家銀行借款？習(xí)題：解：100*(1+5*5.52%)=127.6

100*(1+5.4%)5=130.08由于企業(yè)向銀行付息時(shí)30.08>27.6→所以，企業(yè)應(yīng)該向中資銀行借款2023-07-2613甲企業(yè)準(zhǔn)備向銀行借款100萬元，期限2023/7/3114銀行采用什么方法計(jì)算利息？

活期利息=累計(jì)計(jì)息積數(shù)×日利率；累計(jì)計(jì)息積數(shù)=賬戶每日余額合計(jì)數(shù)定期計(jì)息分為：(1)計(jì)息期為整年(月)時(shí)，計(jì)息公式：利息=本金×年(月)數(shù)×年(月)利率；(2)計(jì)息期有整年(月)又有零頭天數(shù)時(shí)，計(jì)息公式：利息=本金×年(月)數(shù)×年(月)利率+本金×零頭天數(shù)×日利率；(3)利息=本金×實(shí)際天數(shù)×日利率2023-07-2614銀行采用什么方法計(jì)算利息？活期利息2023/7/3115例題：某儲(chǔ)戶活期儲(chǔ)蓄存款賬戶變動(dòng)情況如下表（單位：人民幣元），銀行計(jì)算該儲(chǔ)戶活期存款賬戶利息時(shí)，按實(shí)際天數(shù)累計(jì)計(jì)息積數(shù)，按適用的活期儲(chǔ)蓄存款利率計(jì)付利息。

日期存入支取余額計(jì)息期天數(shù)計(jì)息積數(shù)2010.1.210,000

10,0002010.1.2—2010.2.23232×10,000=320,0002010.2.3

3,0007,0002010.2.3—2009.3.103636×7,000=252,0002010.3.115,000

12,0002010.3.11—2010.3.201010×12,000=120,0002010.3.21

12,006.92

銀行每季末月20日結(jié)息，2010年3月20日適用的活期存款利率為0.36%。因此，到2010年3月20日營業(yè)終了，銀行計(jì)算該活期存款利息為：利息=累計(jì)計(jì)息積數(shù)×日利率

=（320,000+252,000+120,000）×(0.36%÷360)=6.92元“算頭不算尾、按實(shí)際天數(shù)計(jì)數(shù)”2023-07-2615例題：某儲(chǔ)戶活期儲(chǔ)蓄存款賬戶變動(dòng)情況2023/7/3116例題：某客戶2010年3月1日存款10,000元，定期六個(gè)月，當(dāng)時(shí)六個(gè)月定期儲(chǔ)蓄存款的年利率為1.98%，客戶在到期日（即9月1日）支取，利息是多少？（1）這筆存款計(jì)息為6個(gè)月，屬于計(jì)息期為整年（月）的情況，銀行可選擇“利息=本金×年（月）數(shù)×年（月）利率”的計(jì)息公式。利息=10,000×6×(1.98%÷12)=99元（2）銀行也可選擇“利息=本金×實(shí)際天數(shù)×日利率”的計(jì)息公式，這筆存款的計(jì)息期間為2010年3月1日至9月1日，計(jì)息的實(shí)際天數(shù)為184天。利息=10,000×184×(1.98%÷360)=101.2元由于不同計(jì)息公式計(jì)算利息存在差異，儲(chǔ)戶在存款時(shí)向銀行咨詢計(jì)息方法的相關(guān)情況。

為什么有時(shí)同一儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，在不同銀行的利息存在差異！2023-07-2616例題：某客戶2010年3月1日存款12023/7/3117原定存期選擇公式“利息=本金×年(月)數(shù)×年(月)利率”；逾期部分按活期儲(chǔ)蓄存款計(jì)息，利息計(jì)算如下：應(yīng)付利息=10000×6×(1.89%÷12)+65天×10000×(0.72%÷360)=107.5元原定存期選擇公式“利息=本金×實(shí)際天數(shù)×日利率”；逾期部分按活期儲(chǔ)蓄存款計(jì)息，利息計(jì)算如下：應(yīng)付利息=10,000×182×(1.89%÷360)+650000×(0.72%÷360)=108.03元答案：例題：某客戶2012年2月28日定期整存整取六個(gè)月10,000元，假定此檔利率為1.89%，到期日為2012年8月28日，支取日為2012年11月1日。如假定2012年11月1日時(shí)活期儲(chǔ)蓄存款利率為0.72%，問銀行應(yīng)付利息是多少。閏年2月29天2023-07-2617原定存期選擇公式“利息=本金×年(月2023/7/3118練習(xí)：某客戶于2013年1月2日辦理10,000元的3個(gè)月定期整存整取業(yè)務(wù)，且此檔利率為2.60%。假定該客戶于2013年4月15日支取此筆存款，且此時(shí)活期儲(chǔ)蓄存款利率為0.35%，問客戶取款時(shí)銀行應(yīng)付利息是多少？原定存期選擇公式“利息=本金×年(月)數(shù)×年(月)利率”；逾期部分按活期儲(chǔ)蓄存款計(jì)息，利息計(jì)算如下：應(yīng)付利息=10000×3×(2.6%÷12)+13天×10000×(0.35%÷360)=66.26元原定存期選擇公式“利息=本金×實(shí)際天數(shù)×日利率”；逾期部分按活期儲(chǔ)蓄存款計(jì)息，利息計(jì)算如下：應(yīng)付利息=10,000×90×(2.6%÷360)+130000×(0.35%÷360)=66.26元2023-07-2618練習(xí)：某客戶于2013年1月2日辦理2023/7/31192、固定利率和浮動(dòng)利率固定利率：指利息率不隨借貸貨幣資金的供求狀況而波動(dòng)，在整個(gè)借款期間都固定不變。浮動(dòng)利率：指利率隨市場利率的變化而定期調(diào)整的利率。調(diào)整期限和調(diào)整時(shí)作為基礎(chǔ)的市場利率的選擇，由借貸雙方在借款時(shí)議定。

倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LIBOR)是歐洲貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。已成為全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場利率基準(zhǔn)，分為貸款利率和存款利率，兩者之間差額為銀行利潤。通常報(bào)出的利率為隔夜(兩個(gè)工作日)、7天、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月和1年期的，超過一年以上的長期利率另定。

LIBOR是LondonInterbankOfferedRate的縮寫2023-07-26192、固定利率和浮動(dòng)利率固定利率：指利2023/7/31203、名義利率和實(shí)際利率名義利率r是用名義貨幣表示的利息率，是指包括了通貨膨脹因素的利率，通常金融機(jī)構(gòu)公布或采用的利率都是名義利率。實(shí)際利率i是名義利率剔除當(dāng)期通貨膨脹因素之后的真實(shí)利率。實(shí)際利率所代表的是指物價(jià)不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。i=r-pr=i+p國際通用的計(jì)算實(shí)際利率的公式:反之名義利率：

由于通貨膨脹對(duì)于利息部分也有使其貶值的影響，考慮到這一點(diǎn)，名義利率的計(jì)算公式可以寫成：2023-07-26203、名義利率和實(shí)際利率名義利率r是用2023/7/3121假設(shè)某年度物價(jià)水平?jīng)]有變化，某甲從某乙處取得1年期的1萬元貸款，年利息額500元，實(shí)際利率是5%。如果某年物價(jià)水平上漲3%，即通貨膨脹率為3%，若乙仍要取得5%的利息，就必須把貸款利率提高到：r=(1+i)(1+△p)-1（1+5%）（1+3%）-1=8.15%例題：見教材2023-07-2621假設(shè)某年度物價(jià)水平?jīng)]有變化，某甲從某2023/7/3122計(jì)算題:若假設(shè)某年物價(jià)指數(shù)為97，同年銀行一年期存款利率為8%，問此時(shí)實(shí)際利率為多少？(2002年金融聯(lián)考試題)物價(jià)指數(shù)小于100，所以出現(xiàn)的是通貨緊縮，即通貨膨脹率為負(fù)。國際通用的計(jì)算實(shí)際利率的公式:反之名義利率：2023-07-2622計(jì)算題:若假設(shè)某年物價(jià)指數(shù)為97，同2023/7/3123

正利率和負(fù)利率當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率，實(shí)際利率大于0時(shí)，即為正利率；反之則為負(fù)利率。利率正利率負(fù)利率思考題：負(fù)利率的危害？當(dāng)前我國實(shí)際正負(fù)利率情況表2023-07-2623正利率和負(fù)利率當(dāng)名義利率高于通貨膨2023/7/31244、市場利率與基準(zhǔn)利率、官定利率與公定利率市場利率指在借貸貨幣市場上由借貸雙方通過競爭而形成的利息率。簡稱按市場規(guī)律自由變動(dòng)的利率。官定利率又稱法定利率，是由一國中央銀行所規(guī)定的利率，各金融機(jī)構(gòu)必須執(zhí)行。簡稱一國政府通過中央銀行而確定的利息率，利率市場化國家的基準(zhǔn)利率。公定利率由民間權(quán)威性金融組織商定的利率，各成員機(jī)構(gòu)必須執(zhí)行。其由非政府部門的金融民間組織(如銀行公會(huì)等)所確定的利率，這種利率對(duì)其會(huì)員銀行有約束性?；鶞?zhǔn)利率是指由一國中央銀行直接制定或調(diào)整，在整個(gè)利率體系中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的利率，在市場經(jīng)濟(jì)國家主要指再貼現(xiàn)利率。2023-07-26244、市場利率與基準(zhǔn)利率、官定利率與公2023/7/3125基準(zhǔn)利率的作用是在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)；表明一國金融市場利率水平、貨幣供求狀態(tài)和政策走向?；鶞?zhǔn)利率一般為銀行間市場的隔夜拆借利率(美聯(lián)邦基金利率)、中央銀行的再貼現(xiàn)率等；也有中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率被稱基準(zhǔn)利率，如我國為人行對(duì)商業(yè)銀行的(再)貸款利率。對(duì)基準(zhǔn)利率的認(rèn)識(shí)人行定義：中央銀行基準(zhǔn)利率是指中國人民銀行針對(duì)金融機(jī)構(gòu)辦理存貸款等業(yè)務(wù)時(shí)采用的利率，中央銀行基準(zhǔn)利率包括再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)各金利率。2007年1月4日啟動(dòng)的上海銀行間同業(yè)拆放利率是中國人民銀行建立的報(bào)價(jià)制的中國貨幣市場基準(zhǔn)利率，其是由16家信用等級(jí)較高的報(bào)價(jià)行以拆借利率為基礎(chǔ)，每日對(duì)各期限資金拆借品種的報(bào)價(jià)所形成的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率。品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。

Shibor有利于金融機(jī)構(gòu)提高自主定價(jià)能力，指導(dǎo)貨幣市場定價(jià)，完善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，推進(jìn)利率市場化，目前以Shibor為基準(zhǔn)的市場交易比重很大。2023-07-2625基準(zhǔn)利率的作用是在多種利率并存的條件2023/7/3126利率體系與利率層次的認(rèn)識(shí)

利率體系是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)體中存在的各種利率及其各種利率之間的相互關(guān)系的總和。一般而言，利率體系中主要包括中央銀行利率、商業(yè)銀行利率和市場利率三類利率。中央銀行利率主要是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)利率、再貸款利率以及商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款利率。商業(yè)銀行利率主要是指商業(yè)銀行各種存款利率、貸款利率、發(fā)行金融債券的利率以及商業(yè)銀行之間相互拆借資金的同業(yè)拆借利率。市場利率主要是指各種民間貸款利率、政府和企業(yè)發(fā)行各種債券的利率等。央行利率(再貼現(xiàn)、再貸款利率)商行利率(存貸款利率)市場利率(債券、民間利率)2023-07-2626利率體系與利率層次的認(rèn)識(shí)2023/7/3127(一)西方利率利率理論Ⅰ、決定理論

1.古典利率決定理論

2.流動(dòng)性偏好理論

3.當(dāng)代利率理論

(1)可貸資金理論

(2)IS-LM分析的利率結(jié)構(gòu)理論Ⅱ、期限結(jié)構(gòu)理論Ⅲ、結(jié)構(gòu)理論(二)馬克思的利率決定論第二節(jié)利率的主要理論

2023-07-2627(一)西方利率利率理論第二節(jié)2023/7/3128(一)西方利率利率理論

Ⅰ、利率決定理論——1、古典利率決定論也稱為“實(shí)際利率理論”19世紀(jì)末~20世紀(jì)30年代持著一觀點(diǎn)的學(xué)者主要有：龐巴維克、費(fèi)雪、馬歇爾

該理論認(rèn)為：利率取決于資本的供給和需求，資本的供給由儲(chǔ)蓄量決定；資本的需求由投資量決定。儲(chǔ)蓄與投資相等時(shí)所決定的利率為均衡利率。該理論認(rèn)為利率在本質(zhì)上是由于人們放棄了當(dāng)期的消費(fèi)而得到的報(bào)酬——供給曲線；投資者以投資于資本所得的資本邊際生產(chǎn)力來支付利息——需求曲線，儲(chǔ)蓄者因?yàn)闋奚?dāng)期的消費(fèi)而獲得利息。2023-07-2628(一)西方利率利率理論

Ⅰ、利率決定2023/7/3129儲(chǔ)蓄和投資的函數(shù)(供給和需求)ssiq0ddiq0儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)投資是利率的減函數(shù)2023-07-2629儲(chǔ)蓄和投資的函數(shù)(供給和需求)ssi2023/7/313012%6%9%利息率資本的數(shù)量EDCBAMN0當(dāng)S=I時(shí)，利率達(dá)到均衡水平；當(dāng)S>I時(shí)，資金供給多于資金需求，即儲(chǔ)蓄增加時(shí)，會(huì)促使利率下降；反之，當(dāng)S小于I時(shí)，利率水平上升。2023-07-263012%6%9%利息率資本的數(shù)量EDC2023/7/3131注意：

古典學(xué)派基本上是貨幣中性論者，即他們認(rèn)為利率只是由生產(chǎn)率和節(jié)約的實(shí)際力量所決定的，即由投資和儲(chǔ)蓄等實(shí)質(zhì)因素決定的，與貨幣因素?zé)o關(guān)。

“實(shí)際利率理論”2023-07-2631注意：古典學(xué)派基本上是貨幣中2023/7/3132Ⅰ、利率決定理論——2、流動(dòng)性偏好理論20世紀(jì)30年代后凱恩斯《就業(yè)、利息和貨幣通論》(1936)流動(dòng)性偏好是指人們喜歡流動(dòng)性比較高的貨幣，所以這一理論又稱流動(dòng)性偏好理論。凱恩斯認(rèn)為古典學(xué)派的理論前提即市場經(jīng)濟(jì)會(huì)自動(dòng)達(dá)到充分就業(yè)均衡是不現(xiàn)實(shí)的。認(rèn)為利率是由貨幣的供求關(guān)系決定，但不是簡單的由投資和儲(chǔ)蓄的關(guān)系決定。利息是人們放棄貨幣，犧牲流動(dòng)性偏好的報(bào)酬。2023-07-2632Ⅰ、利率決定理論——2、流動(dòng)性偏好理2023/7/3133具體認(rèn)識(shí)表現(xiàn)為：凱恩斯在強(qiáng)調(diào)利率取決于貨幣的供給和需求時(shí)提出：貨幣供給是由銀行體系決定的外生變量(由基礎(chǔ)貨幣和存款準(zhǔn)備金率決定)，與利率沒有關(guān)系，即主要由中央銀行決定，沒有利率彈性；M=M1+M2貨幣需求由消費(fèi)性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)需求組成，其中消費(fèi)性需求是外生的，投機(jī)性需求與利率負(fù)相關(guān)，于是貨幣的需求由“流動(dòng)性偏好”決定。貨幣的供給和需求相等時(shí)所決定的利率為均衡利率。“流動(dòng)性偏好”的動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)L1+L2L=2023-07-2633具體認(rèn)識(shí)表現(xiàn)為：凱恩斯在強(qiáng)調(diào)利率取決2023/7/3134QiOLMM′L=L1+L2M=M1+M2在貨幣供給相對(duì)確定的情況下，利率在很大程度上受貨幣需求的影響。流動(dòng)性陷阱：當(dāng)貨幣供給線與貨幣需求線的平行部分相交時(shí)，無論怎樣增加貨幣供給，貨幣均會(huì)被儲(chǔ)存起來，不會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生任何影響。?2023-07-2634QiOLMM′L=L1+L2M=M12023/7/3135Ⅰ、利率決定理論——3、當(dāng)代利率理論(1)可貸資金理論

(2)IS-LM分析的利率結(jié)構(gòu)理論2023-07-2635Ⅰ、利率決定理論——3、當(dāng)代利率理論2023/7/3136(1)可貸資金利率理論LD:以代表投資是利率的反函數(shù)，代表窖藏是利率的反函數(shù);即利率越高，投資和窖藏越少

LS:

代表儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，代表信用創(chuàng)造或貨幣發(fā)行是利率的增函數(shù)，代表反窖藏是利率的增函數(shù)。

一方面指責(zé)實(shí)物市場論忽略貨幣供求的缺陷；另一方面認(rèn)為貨幣供求論忽視資本供求因素的不足。提出利率是由二個(gè)市場的因素共同形成的可貸資金供求決定的。LD代表可貸資金需求(主要包括:實(shí)際投資支出的需要，對(duì)于政府而言還可能是彌補(bǔ)實(shí)際赤字額的需要；居民、企業(yè)增加貨幣持有“窖藏”的需要)LS代表可貸資金供給(主要來源于:社會(huì)的實(shí)際儲(chǔ)蓄,在開放經(jīng)濟(jì)中還包括來自外國資本的凈流入;商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造和中央銀行的貨幣發(fā)行引起的實(shí)際貨幣供給凈增額)儲(chǔ)蓄并不一定等于投資——窖藏2023-07-2636(1)可貸資金利率理論LD:以2023/7/31370i?E＆ie2023-07-26370i?E＆ie2023/7/3138教材：可貸資金理論——利用一個(gè)簡化的模型，假設(shè)在一個(gè)封閉的經(jīng)濟(jì)體里，且其不存在政府，利率為r：(1)當(dāng)期可借貸資金供給為Ls，家庭和企業(yè)的實(shí)際儲(chǔ)蓄為S(r)，實(shí)際貨幣供給量的增加部分為

?Ms（其中S(r)是利率的函數(shù)，?Ms與利率無關(guān)是外生變量），那么有：

Ls=S(r)+?Ms

(2)當(dāng)期可借貸資金需求為Ld，購買實(shí)物資產(chǎn)的投資需求為I(r)，家庭和企業(yè)的貨幣需求量為?Md(r)

，其中I(r)和?Md(r)都是利率的函數(shù)，那么有：

Ld=I(r)+?Md(r)(3)在當(dāng)期處于均衡狀態(tài)時(shí)，可借貸資金的供給等于可借貸資金的需求，因此有：

Ls=Ld

即

S(r)+?Ms=I(r)+?Md(r)

此時(shí)，即可以求出均衡利率r0rLs，LdLsLdEr02023-07-2638教材：可貸資金理論——利用一個(gè)簡化的2023/7/3139(2)IS-LM利率理論IS-LM模型由希克斯(英國)首先提出，由漢森(美國)加以發(fā)展而成。由于這個(gè)模型既考慮了儲(chǔ)蓄投資，又考慮了貨幣供求，還考慮了收入的作用，所以它是一個(gè)一般均衡模型，在這個(gè)模型中決定的利率是均衡利率。

IS-LM模型的理論基礎(chǔ)是凱恩斯理論。理論前提：整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可分為兩個(gè)領(lǐng)域，實(shí)際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域。在實(shí)際領(lǐng)域重要研究的主要對(duì)象是投資I和儲(chǔ)蓄S；在貨幣領(lǐng)域重要研究的主要對(duì)象是貨幣需求L和貨幣供給M。實(shí)際領(lǐng)域均衡的條件是投資I=儲(chǔ)蓄S；貨幣領(lǐng)域均衡的條件是貨幣需求L=貨幣供給M。2023-07-2639(2)IS-LM利率理論IS2023/7/3140IS-LM曲線的推導(dǎo)iiYI(i)S(Y)SIIS曲線YL1L2L1(Y)L2(i)LM曲線在實(shí)物市場上，投資與利率負(fù)相關(guān)，而儲(chǔ)蓄與收入正相關(guān)。根據(jù)投資與儲(chǔ)蓄的恒等關(guān)系，可以導(dǎo)出一條向下傾斜的IS曲線。IS曲線說明社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)品市場出現(xiàn)均衡時(shí)，即投資等于儲(chǔ)蓄時(shí)，國民收入與利率之間存在負(fù)向相關(guān)關(guān)系。M=M1+M2在貨幣市場上，貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)，而與收入水平正相關(guān)，在貨幣供應(yīng)量由中央銀行決定時(shí)，可以導(dǎo)出一條向上傾斜的LM曲線。2023-07-2640IS-LM曲線的推導(dǎo)iiYI(i)S2023/7/3141ISLMYi0r0EYEI<SL>MI>SL>MI>SL<MI<SL<MIS-LM曲線的交點(diǎn)：產(chǎn)品與貨幣市場的同時(shí)處于均衡時(shí)的利率與產(chǎn)出的組合。IS-LM分析模型2023-07-2641ISLMYi0r0EYEI<SI2023/7/3142Ⅱ、利率的期限結(jié)構(gòu)理論①預(yù)期理論②市場分割理論③流動(dòng)性偏好理論利率種類中央銀行利率商業(yè)銀行利率同業(yè)拆借利率政府債券利率公司債券利率2023-07-2642Ⅱ、利率的期限結(jié)構(gòu)理論①預(yù)期理論利率2023/7/3143前面所述的利率理論主要是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)的角度來分析平均利率水平的決定問題，它們只假設(shè)市場上只有一種利率。事實(shí)上，市場利率是多種多樣的。為了有利于調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，就還需要從理論上解釋市場復(fù)雜的利率結(jié)構(gòu)是如何形成或決定的，特別要分析利率的期限結(jié)構(gòu)，由此形成了利率的期限結(jié)構(gòu)理論。利率期限結(jié)構(gòu)是指不同期限的利率之間的關(guān)系。利率期限結(jié)構(gòu)理論要研究的是長短期利率存在差異的原因。不同期限的利率收益曲線可用下圖表示：A曲線表示利率不變，長期利率與短期利率一致；B曲線表示長期利率低于短期利率；C曲線表示長期利率高于短期利率。利率期限ABC2023-07-2643前面所述的利率理論主要是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)的2023/7/3144①預(yù)期理論

該理論認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)差異是由人們對(duì)未來利率的預(yù)期差異造成的。利率的期限結(jié)構(gòu)是由投資者對(duì)未來利率，尤其是未來短期利率的預(yù)期決定的。如果未來的短期利率一樣(不變)，那么現(xiàn)期長期利率就等于現(xiàn)期短期利率，收益線就表現(xiàn)為一條水平線；如果未來的短期利率預(yù)期要上升，那么現(xiàn)期長期利率將大于現(xiàn)期短期利率，收益線就表現(xiàn)為一條向上傾斜的曲線；如果未來的短期利率預(yù)期要下降，那么現(xiàn)期長期利率將小于現(xiàn)期短期利率，收益線表現(xiàn)為一條向下傾斜的曲線；如果未來的短期利率預(yù)期先上升后下降，那么就會(huì)形成一條先升后降的隆起型曲線。

在自由套利的情況下，長期利率由現(xiàn)時(shí)短期利率和預(yù)期未來短期利率所決定。

長期利率等于當(dāng)期短期利率和未來短期利率的平均數(shù)。貨幣政策取向可以以短調(diào)長。期限回報(bào)率期限回報(bào)率期限回報(bào)率期限回報(bào)率2023-07-2644①預(yù)期理論該理論認(rèn)2023/7/3145②市場分割理論市場分割理論認(rèn)為，各種期限的證券市場是彼此分割、相互獨(dú)立的，不同期限的證券很難相互替代。在不同的貨幣市場和資本市場決定著各自不同的利率水平。利率一定程度上是由各個(gè)市場的投融資者的偏好決定的。

市場分割的原因有：法律上的限制；缺乏能夠在國內(nèi)市場上銷售的統(tǒng)一的債務(wù)工具和市場；缺少能夠提供給未來購買者和出售者的連續(xù)的現(xiàn)期價(jià)格自由市場；未來不確定性(風(fēng)險(xiǎn))；投資者不能掌握足夠的知識(shí)等原因。根據(jù)市場分割理論，廠商需要把其資產(chǎn)和負(fù)債的期限相匹配。2023-07-2645②市場分割理論市場分割理論認(rèn)為，各2023/7/3146③流動(dòng)性偏好理論

由于長期證券比短期證券有更多的風(fēng)險(xiǎn)，不可測因素更多，其流動(dòng)性較差，必須給予流動(dòng)性報(bào)酬作為補(bǔ)償，從而使長期證券的利率大于短期證券的利率。短期證券的流動(dòng)性較強(qiáng)，所以長期證券的利率應(yīng)包括流動(dòng)性溢價(jià)用來彌補(bǔ)其流動(dòng)性的不足。

長期證券利率應(yīng)等于現(xiàn)行短期證券利率、預(yù)期短期證券利率再加上溢價(jià)。2023-07-2646③流動(dòng)性偏好理論由于長期證券比短期2023/7/3147Ⅲ、利率結(jié)構(gòu)理論①基礎(chǔ)利率——通常為無風(fēng)險(xiǎn)收益，如美國將3個(gè)月短期國庫券利率視為無風(fēng)險(xiǎn)部分②預(yù)期的物價(jià)變動(dòng)率③風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償——受期限、條件、資信、金融工具等影響而不同利息是投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償(機(jī)會(huì)成本與風(fēng)險(xiǎn))。貨幣的時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式從相對(duì)量上可視為無風(fēng)險(xiǎn)無通貨膨脹條件下的利息率，是貨幣資金所有者讓渡資金使用權(quán)所要求的最低報(bào)酬率。2023-07-2647Ⅲ、利率結(jié)構(gòu)理論①基礎(chǔ)利率——通常為2023/7/3148(二)馬克思的利率決定理論

馬克思的利率決定理論是以剩余價(jià)值在資本家之間的分割作為研究起點(diǎn)的。

利率主要取決于平均利潤率的高低。另外市場資金的供求情況和競爭，風(fēng)險(xiǎn)程度，國際利率水平，以及國家政策，法律規(guī)定和社會(huì)習(xí)慣等都將影響利率的水平。還有經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系等方面的影響。利潤率決定利息率的特點(diǎn)：

1.平均利潤率隨著技術(shù)發(fā)展和資本有機(jī)構(gòu)成的提高，有下降趨勢。因而也影響平均利息率有同方向變化的下降趨勢。

2.平均利潤率雖有下降趨勢，但這是一個(gè)非常緩慢的過程。因此平均利息率具有相對(duì)的穩(wěn)定性。

3.由于利息率的高低取決于兩類資本家對(duì)利潤的分割的結(jié)果，因而使利息率的決定具有很大的偶然性。2023-07-2648(二)馬克思的利率決定理論2023/7/3149第三節(jié)利率的作用與影響因素(一)決定和影響利率變動(dòng)的因素

(二)利率政策

(三)利率在市場經(jīng)濟(jì)中的作用2023-07-2649第三節(jié)利率的作用與影響因素2023/7/3150(一)決定和影響利率變動(dòng)的因素

國家法規(guī)與社會(huì)習(xí)慣風(fēng)險(xiǎn)因素經(jīng)濟(jì)周期平均利潤率國際經(jīng)濟(jì)與利率狀況國家貨幣政策通貨膨脹借貸資金供求與競爭決定利率水平因素2023-07-2650(一)決定和影響利率變動(dòng)的因素國家2023/7/3151①市場資金的供求關(guān)系，以及競爭程度對(duì)利率的影響②不同經(jīng)濟(jì)周期條件對(duì)利率的影響③市場風(fēng)險(xiǎn)程度對(duì)利率的影響④物價(jià)對(duì)利率的影響——通貨膨脹率及預(yù)期⑤國家經(jīng)濟(jì)政策對(duì)利率的影響——貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等⑥國家法規(guī)與社會(huì)習(xí)慣的影響⑦國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境與利率水平對(duì)國內(nèi)利率的影響平均利潤率是決定利率的基本因素2023-07-2651①市場資金的供求關(guān)系，以及競爭程度對(duì)2023/7/3152利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：反作用利率變動(dòng)會(huì)影響資金的借貸關(guān)系利率變動(dòng)會(huì)影響投資和儲(chǔ)蓄利率變動(dòng)對(duì)國際收支有重要影響利率變動(dòng)影響經(jīng)濟(jì)的渠道：利率變動(dòng)—投資和儲(chǔ)蓄(消費(fèi))—資金供求—宏觀經(jīng)濟(jì)中央銀行可以通過使用貨幣政策影響利率水平，實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。小結(jié)：2023-07-2652利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：反作用小結(jié)：2023/7/3153(二)利率政策1、定義利率政策是一個(gè)國家的中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而對(duì)利率水平，利率結(jié)構(gòu)管理和調(diào)節(jié)的方針措施。2、利率政策種類狹義與廣義的利率政策管制型與開放型利率政策：發(fā)展中國家形成管制利率的原因低利率與高利率政策2023-07-2653(二)利率政策1、定義2023/7/3154狹義與廣義的利率政策狹義的利率政策：中央銀行對(duì)商業(yè)銀行存貸款利率水平和利率結(jié)構(gòu)的規(guī)定，它通常是直接為中央銀行的貨幣政策服務(wù)。

央行→商業(yè)銀行廣義的利率政策：既包括狹義內(nèi)容，又包括中央銀行對(duì)金融市場各種存貸款利率水平和利率結(jié)構(gòu)的規(guī)定。它服從于貨幣政策目標(biāo)和國家產(chǎn)業(yè)政策的需要。

央行→金融市場各主體2023-07-2654狹義與廣義的利率政策狹義的利率政策：2023/7/3155①經(jīng)濟(jì)貧困和資金嚴(yán)重不足；②為抑制較嚴(yán)重的通貨膨脹；③為配合全面的經(jīng)濟(jì)控制；④由于金融市場欠發(fā)達(dá)與金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少形成的壟斷利率，進(jìn)而發(fā)展為管制利率。發(fā)展中國家形成管制利率的原因：2023-07-2655①經(jīng)濟(jì)貧困和資金嚴(yán)重不足；發(fā)展中國家2023/7/3156高利率和低利率高利率:企業(yè)成本過大，不利于投資的形成，生產(chǎn)萎縮制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。低利率：一方面居民儲(chǔ)蓄降低，消費(fèi)增加，擴(kuò)大了社會(huì)總需求，容易導(dǎo)致產(chǎn)生通貨膨脹；另一方面企業(yè)投資欲望增加，使得低效率的企業(yè)大量存在。2023-07-2656高利率和低利率高利率:企業(yè)成本過大2023/7/3157(三)利率在市場經(jīng)濟(jì)中的作用1、利率的經(jīng)濟(jì)功能（自行閱讀教材）

中介、分配、調(diào)節(jié)、傳遞導(dǎo)向、信息反饋等功能2、利率發(fā)揮作用的條件（閱讀教材后自我思考）

市場化的利率決定機(jī)制、合理的利率結(jié)構(gòu)、靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制、適當(dāng)?shù)睦仕?、人們的預(yù)期存在滯后性和不完全性、利率具有彈性、開放的市場環(huán)境、合理的監(jiān)管體制等。3、利率在經(jīng)濟(jì)中的作用宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)兩個(gè)方面2023-07-2657(三)利率在市場經(jīng)濟(jì)中的作用1、利率2023/7/3158利率發(fā)揮作用的原理：①利差變動(dòng)對(duì)資金供求的影響；②存貸款利差對(duì)商業(yè)銀行的影響；③存貸款利差對(duì)投資和消費(fèi)的影響。3、利率在經(jīng)濟(jì)中的作用表現(xiàn)(1)宏觀調(diào)節(jié)功能——利率是國家貨幣政策的傳播和告示工具 ①積累資金、使媒介貨幣向資本轉(zhuǎn)化——引導(dǎo)儲(chǔ)蓄與消費(fèi) ②投資導(dǎo)向作用——投資規(guī)模及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) ③對(duì)社會(huì)總供求(AD與AS)、貨幣流通、物價(jià)的調(diào)控 ④財(cái)富分配作用 ⑤資本國際流動(dòng)與匯率的影響(2)微觀調(diào)節(jié)功能——激勵(lì)與約束功能，影響著家庭及企業(yè)的金融資產(chǎn)投資行為資金使用效率/降低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)：利率是企業(yè)核算資金成本的工具、進(jìn)行籌資決策的引力杠桿、折現(xiàn)未來收益的媒介。個(gè)人：利率是調(diào)節(jié)消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的工具、引導(dǎo)個(gè)人選擇金融資產(chǎn)的工具。2023-07-2658利率發(fā)揮作用的原理：①利差變動(dòng)對(duì)資金2023/7/3159第四節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值——金融學(xué)三大分析支柱之一定義：一定量的貨幣在不同時(shí)間的定點(diǎn)具有不同的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資后產(chǎn)生的增值。貨幣的時(shí)間價(jià)值是企業(yè)資金利潤率的下限，是評(píng)估投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。你剛剛中了500萬的彩票，在以后10年內(nèi)該彩票每年支付50萬，你真的贏得了500萬嗎？時(shí)間軸計(jì)算基礎(chǔ)：單利和復(fù)利、有效年利率、終值和現(xiàn)值(含年金)時(shí)間：012345-1001011010%101010現(xiàn)金流入為正，流出為負(fù)2023-07-2659第四節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間2023/7/3160終值（futurevalue，F(xiàn)V）：是指現(xiàn)在的一筆資金或一系列收付款項(xiàng)按給定的利息率計(jì)算所得到的未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，也即是本金和利息之和?！磥砥诮K貨幣的價(jià)值，是未來某一時(shí)點(diǎn)上的本利和或到期的本利和。終值和現(xiàn)值現(xiàn)值（presentvalue，PV）：是指未來的一筆資金或一系列收付款項(xiàng)按給定的利息率計(jì)算所得到的現(xiàn)在的價(jià)值，即由終值倒求現(xiàn)值，一般稱之為貼現(xiàn)，所使用的利率又稱為貼現(xiàn)率?！磥砥诘呢泿沤K值的現(xiàn)在值，是未來本利和的現(xiàn)在價(jià)值，也常叫貼現(xiàn)值。2023-07-2660終值（futurevalue，F(xiàn)V2023/7/3161例1：假設(shè)某企業(yè)預(yù)計(jì)因?yàn)槟稠?xiàng)投資4年后可能獲得1000元收益，此時(shí)市場利率為10%，則此項(xiàng)收益的實(shí)際價(jià)值(現(xiàn)值)是多少？

S=P(1+i)n貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用——復(fù)利的終現(xiàn)值未來一個(gè)單位的貨幣資金，時(shí)間距離現(xiàn)在越遠(yuǎn)，其現(xiàn)值就會(huì)越?。环粗?，時(shí)間越近，則現(xiàn)值越大。利息率越高，同樣數(shù)額的未來資金其現(xiàn)值越低。2023-07-2661例1：假設(shè)某企業(yè)預(yù)計(jì)因?yàn)槟稠?xiàng)投資4年2023/7/3162

到期收益率是指來自于某種信用工具的收入的現(xiàn)值總和與其今天的價(jià)值相等時(shí)的利率水平，常為投資者在債券發(fā)行時(shí)購入并一直持有至償還期滿償還的收益率。如假設(shè)：某投資者用P元投資于某種信用工具，于是ｎ年后可一次得到S元的總收入，那么折現(xiàn)率ｉ將由下面的公式?jīng)Q定：折現(xiàn)率(到期收益率)的認(rèn)識(shí)

S=P(1+i)n2023-07-2662到期收益率是指來自于某種信用2023/7/3163折現(xiàn)率的計(jì)算與投資評(píng)判例題：現(xiàn)在假設(shè)某投資者此時(shí)投入了683元資金，如果由此投資4年后能夠一次性獲得1365元的收益，假定當(dāng)前市場利率水平為10%，問該投資是否可行？18.9%>10%，投資可行。2023-07-2663折現(xiàn)率的計(jì)算與投資評(píng)判例題：現(xiàn)在假設(shè)2023/7/3164任意計(jì)息期的復(fù)利終值與現(xiàn)值時(shí)間價(jià)值是以實(shí)際、有效利率來計(jì)算的，所以當(dāng)計(jì)息期間并非以一年為單位時(shí)（如按季、月等計(jì)息），復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式就有了調(diào)整的必要。任意計(jì)息期的復(fù)利終值一般公式為：

式中m為年計(jì)息次數(shù)，n為年數(shù)。任意計(jì)息期的復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算也可以通過逆求終值公式中的P0得出2023-07-2664任意計(jì)息期的復(fù)利終值與現(xiàn)值時(shí)間價(jià)值是2023/7/3165兩個(gè)常用的算式：零存整取：每月（每周、每年）按同一的金額存入，到約定的期限本利和一次取出。其算式是：S=P[（1+r）n+1-1/r-1]P為每月（每周、每年）存入的金額，假如預(yù)計(jì)10年之后需要支用2萬元，如月利率為0.8%，那么每月存入100元即可達(dá)到這個(gè)數(shù)量（確切數(shù)為20181.92元）。整存零?。阂淮未嫒肴舾山痤~的貨幣，在而后的預(yù)定期限內(nèi)，每月（每周、每年）提取等一金額的貨幣，當(dāng)達(dá)到最后期限的一次提取時(shí)，本利全部取清。其算式是：S=P·〔（1+r）n-1〕/r(1+r)nP為每月（每周、每年）提取的金額，假如希望在10年內(nèi)每月提取100元作為生活費(fèi)，比如月利率也為0.8%，那么現(xiàn)在只需要存入7700元（確切數(shù)為7695.52元）即可。在設(shè)計(jì)折舊提存方案、退休養(yǎng)老基金方案等很多方面，這兩個(gè)算式都有廣泛的用途。年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)2023-07-2665兩個(gè)常用的算式：零存整取：每月（每周2023/7/3166貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用——凈現(xiàn)值一個(gè)在未來n期產(chǎn)生效益的的投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：式中，-CF0為初始投資。凈現(xiàn)值是決定是否實(shí)施投資的一個(gè)簡單的判斷標(biāo)準(zhǔn)：如果一項(xiàng)投資的NPV為正，就可以準(zhǔn)備研究實(shí)施；但如果一項(xiàng)投資的NPV為負(fù)，則應(yīng)該放棄。2023-07-2666貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用——凈現(xiàn)值一個(gè)在未2023/7/3167收益凈值的計(jì)算公式是：

收益凈值=收益現(xiàn)值—投資現(xiàn)值

>

0

收益指數(shù)的計(jì)算公式是：收益指數(shù)=收益現(xiàn)值÷投資現(xiàn)值>

1

凈現(xiàn)值的應(yīng)用：假設(shè)某企業(yè)準(zhǔn)備開發(fā)一個(gè)項(xiàng)目，這時(shí)有A、B兩項(xiàng)(或多項(xiàng))投資生產(chǎn)計(jì)劃方案，首先我們先要利用貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法來觀察他們的經(jīng)濟(jì)效益的合理性及可行性——這時(shí)有兩種衡量標(biāo)準(zhǔn)；然后再對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、自然條件等進(jìn)行分析；最終做出投資結(jié)論。2023-07-2667收益凈值的計(jì)算公式是：凈現(xiàn)值的應(yīng)用2023/7/3168市場價(jià)值(常用于計(jì)算債券定價(jià))證券內(nèi)在價(jià)值=未來現(xiàn)金流÷貼現(xiàn)率貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用——債券內(nèi)在價(jià)值的理解→（計(jì)算現(xiàn)值）對(duì)于債券來說，未來的現(xiàn)金流包括兩個(gè)部分：一是持有債券的投資者享有的利息收入，二是到期時(shí)投資者兌付后獲得的面值收入。在債券的價(jià)值評(píng)估中經(jīng)常用到的貼現(xiàn)公式有兩個(gè)：未來單筆收益貼現(xiàn)公式和未來等額現(xiàn)金流收益貼現(xiàn)公式2023-07-2668市場價(jià)值(常用于計(jì)算債券定價(jià))證券內(nèi)2023/7/3169四類常見債券的價(jià)值計(jì)算：①固定收益?zhèn)侵笌в衅泵鎯r(jià)格，規(guī)定了票面利率、付息日和到期日的一種債券。這是我國發(fā)行最多的一種債券。附息債券的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算公式：若每半年支付一次利息，附息債券價(jià)值計(jì)算要求：利息的支付次數(shù)要乘以2，即利息支付次數(shù)是原來債券期限年數(shù)的兩倍；年票面利率除以2，每次支付的利息只是按年支付時(shí)的利息的一半；適當(dāng)貼現(xiàn)率也相應(yīng)地變?yōu)槟赀m當(dāng)貼現(xiàn)率的一半。2023-07-2669四類常見債券的價(jià)值計(jì)算：①固定收益?zhèn)?023/7/3170例題：財(cái)政部2012年1月1日發(fā)行的五年期某國債，票面價(jià)格100元，年利率為2.65%，計(jì)息方式為每年年底付息一次，到期支付本金，假設(shè)當(dāng)前2013年1月無風(fēng)險(xiǎn)利率為2.25%，計(jì)算此時(shí)該國債的內(nèi)在價(jià)值是多少？解：已知A=2.65，i=0.0225，n=4，F(xiàn)=100==101.51（元）2023-07-2670例題：財(cái)政部2012年1月1日發(fā)行的2023/7/3171例題：假設(shè)還有10年到期的某債券，面值為1000元，票面利率為8%，每年年末支付利息，到期還本，若此時(shí)市場利率假設(shè)為5%，那么該債券當(dāng)前的內(nèi)在價(jià)值是多少？如果假設(shè)市場利率為8