第三章金融市場概述課件

《金融學(xué)導(dǎo)論》第三章金融市場概述主講教師：王欣榮在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，金融市場已經(jīng)成為整個市場體系的樞紐。金融市場為政府開辟了籌資渠道，為中央銀行的宏觀調(diào)控提供了政策工具，為工商企業(yè)籌資和投資提供了機制，為居民個人創(chuàng)造了借貸消費和投資獲利的條件，在整個經(jīng)濟活動中發(fā)揮著重要的作用。本章導(dǎo)讀第三章本章導(dǎo)讀

本章通過介紹金融市場的各個組成要素，如金融市場的概念、功能，金融市場的主體和工具、金融市場的風(fēng)險收益衡量等金融市場的基本知識，為后續(xù)的學(xué)習(xí)做好鋪墊。第三章金融市場概述3.1金融市場概念3.2金融市場與金融工具3.3金融市場的收益與風(fēng)險學(xué)習(xí)內(nèi)容學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：理解金融市場的含義和功能掌握金融市場的分類了解常見的金融市場工具掌握金融市場收益的來源和計算掌握金融市場風(fēng)險的來源和管理學(xué)習(xí)目標本章重點金融市場的分類金融市場收益的來源和計算金融市場風(fēng)險的來源和管理本章活動完成本章在線學(xué)習(xí)（講解視頻、知識點學(xué)習(xí)）完成本章自測題瀏覽本章案例分析并參加討論完成綜合測試一

第三章金融市場概述3.1金融市場概念3.2金融市場與金融工具3.3金融市場的收益與風(fēng)險第三章3.1金融市場概念概念：三層含義：產(chǎn)進行交易的一個有形和無形的場所反映金融資產(chǎn)之間的供求關(guān)系包含金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和。第三章3.1金融市場概念金融市場功能聚斂功能配置功能交易功能反映功能風(fēng)險管理功能第三章3.1金融市場概念聚斂功能金融市場的聚斂功能是指金融市場具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會再生產(chǎn)的資金的能力。在這里，金融市場起著資金“蓄水池”的作用。金融市場之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動性，二是金融市場根據(jù)不同的期限、收益和風(fēng)險要求，為投資者提供了多樣化的金融工具。第三章3.1金融市場概念配置功能資源的配置：金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一個社會的經(jīng)濟資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。第三章3.1金融市場概念配置功能風(fēng)險的再分配：利用各種金融工具，風(fēng)險厭惡程度較高的人可以把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給風(fēng)險厭惡程度較低的人，從而實現(xiàn)風(fēng)險的再分配。財富的再分配：這是通過金融市場價格的波動來實現(xiàn)的。第三章3.1金融市場概念調(diào)節(jié)功能首先，金融市場具有直接調(diào)節(jié)作用。這實際上是金融市場通過其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置的機制首先對微觀經(jīng)濟部門產(chǎn)生影響，進而影響到宏觀經(jīng)濟活動的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機制。其次，金融市場的存在及發(fā)展，為政府實施對宏觀經(jīng)濟活動的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。調(diào)節(jié)功能是指金融市場對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用。第三章3.1金融市場概念反映功能金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟運行狀況的指示器。金融市場歷來被稱為國民經(jīng)濟的“晴雨表”和“氣象臺”。金融市場交易直接和間接的反映國家貨幣供應(yīng)量的變動。第三章3.1金融市場概念金融市場有大量專門人員長期從事商情研究和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動態(tài)。金融市場有著廣泛而及時的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，使人們可以及時了解世界經(jīng)濟發(fā)展變化情況。反映功能第三章3.1金融市場概念風(fēng)險管理功能在現(xiàn)代經(jīng)濟活動中，風(fēng)險無時不在、無處不在。而不同的主體對風(fēng)險的厭惡程度是不同的。利用各種金融工具，風(fēng)險厭惡程度較高的人可以把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給厭惡風(fēng)險程度較低的人，從而實現(xiàn)有效的風(fēng)險管理?？焖倭鲃?、高度分散的金融市場可以為投資者提供兩方面的風(fēng)險管理功能：第三章3.1金融市場概念一是風(fēng)險定價。證券市場交易的標的主要是標準化的媒介物，如股票、債券等基礎(chǔ)金融產(chǎn)品（UnderlyingFinancialAssets）以及在此基礎(chǔ)上派生出來的其他標準化衍生產(chǎn)品（Derivatives），如股指期貨、股指期權(quán)、利率期貨與利率期權(quán)等。由于這些標的是一些標準化的媒介物，可以運用各種定價方法對其進行合理、科學(xué)的風(fēng)險定價。風(fēng)險管理功能第三章3.1金融市場概念二是風(fēng)險分散。由于金融市場上交易的資產(chǎn)品種多，流動性好，變現(xiàn)性強，投資者可以方便地構(gòu)造風(fēng)險最小的最優(yōu)風(fēng)險組合，并可根據(jù)市場及時做出調(diào)整，有效地降低風(fēng)險。風(fēng)險管理功能第三章3.2金融市場與金融工具金融市場的分類金融市場工具第三章3.2金融市場與金融工具金融市場的分類按交易工具的不同期限（融資期限）貨幣市場（短期金融市場—短期國庫券、商業(yè)票據(jù)、同業(yè)拆借）資本市場（長期金融市場—股票、中長期國債）按市場的功能發(fā)行市場（初級市場）流通市場（二級市場）按交易合約性質(zhì)不同現(xiàn)貨市場期貨市場、期權(quán)市場第三章3.2金融市場與金融工具金融市場的分類按地域國內(nèi)金融市場國際性金融市場按不同的交易標的物（融資工具）票據(jù)市場（本票、匯票）證券市場（股票市場、債券市場、基金市場）衍生工具市場外匯市場黃金市場第三章3.2金融市場與金融工具1.短期金融市場和長期金融市場貨幣市場被稱為短期金融資產(chǎn)市場，是指以期限在一年以下的金融資產(chǎn)為交易標的物的市場。長期金融市場交易期限在一年以上的金融資產(chǎn)。資本市場被稱為長期資金市場，是專門融通期限在一年以上的中長期資金的市場。第三章3.2金融市場與金融工具1.短期金融市場和長期金融市場資本市場包括兩大部分：銀行中長期存貸款市場和有價證券市場，證券市場是資本市場中最重要的部分。按要求權(quán)的種類，證券市場又包含固定收入市場和股票市場。第三章3.2金融市場與金融工具按要求權(quán)的期限和種類不同劃分的金融市場固定收入證券市場：債權(quán)債務(wù)工具期限不超過1年期限1年以上貨幣市場股權(quán)（股票）市場：所有權(quán)優(yōu)先股債券市場資本市場普通股市場普通股第三章3.2金融市場與金融工具2.現(xiàn)貨市場、期貨期權(quán)等衍生品市場現(xiàn)貨市場（SpotMarket）現(xiàn)貨市場是須在交易協(xié)議達成后的若干個交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易以及保證金交易。第三章3.2金融市場與金融工具衍生品市場（DerivativesMarket）衍生品市場是各種衍生金融工具進行交易的市場。衍生金融工具是指由原生性金融商品或者基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，合約的價值由其交易的金融資產(chǎn)的價格決定，包括遠期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換等。第三章3.2金融市場與金融工具衍生品市場（DerivativesMarket）期貨市場是指交易協(xié)議雖然已經(jīng)達成，但是交割還要在某一特定時間進行的市場。期貨市場上成交和交割是分離的，交割要按照成交時的協(xié)議價格進行，而成交與交割期間金融工具價格的波動變化可能會使交易者獲利或受損，因此期貨市場上交易者需要對市場進行判斷，并要承擔(dān)一定的第三章3.2金融市場與金融工具衍生品市場（DerivativesMarket）市場風(fēng)險。期貨市場最主要的功能是價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能。市場經(jīng)濟體制的建立需要期貨市場，而期貨市場是資本市場不可分割的組成部分，它服務(wù)于國民經(jīng)濟全局，有利于實現(xiàn)國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。從中央銀行制定貨幣政策的角度看，期貨市場為其決策提供了靈敏的價格信號。期貨第三章3.2金融市場與金融工具衍生品市場（DerivativesMarket）市場對于完善金融市場結(jié)構(gòu)、提高金融市場效率、促進金融市場穩(wěn)定發(fā)展也有著重要作用。第三章3.2金融市場與金融工具期權(quán)市場20世紀80年代金融衍生市場開始快速增長，美國的交易所由于積極進行金融創(chuàng)新、率先開發(fā)出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品而獲得了國際投資者的青睞，在國際金融市場占據(jù)了絕對優(yōu)勢。90年代后衍生品市場進入加速發(fā)展的軌道，大力提倡和擴張電子交易的歐洲期貨交易所上升為衍生品市場的主角。第三章3.2金融市場與金融工具期權(quán)市場進入21世紀，亞洲市場迅速崛起并成為衍生品市場的新主力。衍生品市場在防范金融風(fēng)險方面曾發(fā)揮重要的作用。由于具有交易速度快、流動性強、杠桿效應(yīng)大，如果衍生品市場風(fēng)險監(jiān)控體系不嚴密，反而會增加整個金融體系的風(fēng)險。第三章3.2金融市場與金融工具3.發(fā)行和流通市場發(fā)行市場又稱為一級市場（PrimaryMarket），是指資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給資金的供給者時所形成的交易市場。公募：發(fā)行對象是社會公眾，涉及的范圍大、影響廣、成本高、準備的手續(xù)復(fù)雜、需要的時間長。私募：發(fā)行對象是機構(gòu)投資者，又分為包銷、代銷和自銷。第三章3.2金融市場與金融工具流通市場又稱二級市場（SecondaryMarket），是指金融工具發(fā)行后在投資者之間買賣、轉(zhuǎn)讓所形成的市場。場內(nèi)交易市場：有證券交易所場外交易市場：有柜臺交易或者店頭交易市場，是在證券交易所之外進行證券買賣的市場，一般針對未上市的證券提供交易服務(wù)。第三章3.2金融市場與金融工具發(fā)行市場和流通市場是密不可分的，發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提，沒有發(fā)行市場就沒有流通市場；而流通市場是發(fā)行市場存在與發(fā)展的重要條件之一，無論在流動性上還是在價格的確定上，發(fā)行市場都要受到流通市場的影響。第三章3.2金融市場與金融工具發(fā)行市場和流通市場是密不可分的，發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提，沒有發(fā)行市場就沒有流通市場；而流通市場是發(fā)行市場存在與發(fā)展的重要條件之一，無論在流動性上還是在價格的確定上，發(fā)行市場都要受到流通市場的影響。第三章3.2金融市場與金融工具4.國內(nèi)金融市場和國際金融市場國內(nèi)金融市場（NationalFinancialMarket）又叫內(nèi)部市場（InternalMarket），是指金融交易的作用范圍僅僅限于一國之內(nèi)的市場，包括全國性的以本幣計值的金融資產(chǎn)交易市場和一國范圍內(nèi)的地方性金融市場。本國證券市場（DomesticMarket）和外國證券市場（ForeignMarket），居住于本國的發(fā)行人發(fā)行的證券及其交易的市場成為本國證券市場；第三章3.2金融市場與金融工具外國證券市場是指證券的發(fā)行人不居住在本國，但在本國發(fā)行和交易證券的市場。外國證券的發(fā)行遵守所在國監(jiān)管當局法令的限制。如美國的外國證券市場被稱為“揚基市場”；日本的外國證券市場被稱為“武士市場”；英國稱“猛犬市場”；荷蘭稱“倫勃朗市場”等。第三章3.2金融市場與金融工具國際金融市場（InternationalFinancialMarket）又叫外部市場（ExternalMarket），是金融資產(chǎn)的交易跨越國界、進行國際交易的場所。該市場上證券的顯著特點是：它們同時向許多國家的投資者發(fā)行，且不受一國法令的制約。廣義的國際金融市場是指進行各種國際金融業(yè)務(wù)的場所，包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場以及衍生品市場等。第三章3.2金融市場與金融工具狹義的國際金融市場是指同市場所在國的國內(nèi)金融體系相分離，主要由市場所在國的非居民從事境外交易，既不受所使用貨幣發(fā)行國政府法令的管制，又不受市場所在國法令管制的金融市場，又叫離岸金融市場（OffshoreMarket）或歐洲市場（Euromarket）。離岸金融市場是無形市場，只存在于某一城市或地區(qū)而不在一個固定的交易場所，由所在地的金融機構(gòu)和金融資產(chǎn)的國際性交易形成。第三章3.2金融市場與金融工具金融市場工具金融市場工具，最初指載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的契約，它是將資金從盈余部門轉(zhuǎn)移到短缺部門的載體。金融工具只有對其持有人而言才是金融資產(chǎn)，對發(fā)行人來說則不構(gòu)成金融資產(chǎn)。第三章3.2金融市場與金融工具金融工具可分為債務(wù)性金融工具和權(quán)益性金融工具兩類。債務(wù)性金融工具能夠給其持有者帶來固定收益，債券和存款單都屬于此類金融工具。權(quán)益性金融工具的收益水平則取決于發(fā)行人的經(jīng)營狀況，而且其償還順序要安排在債務(wù)性金融工具之后，普通股票就是這類金融工具的典型代表。介于二者之間的金融工具。第三章3.2金融市場與金融工具相對應(yīng)金融市場的分類——分為貨幣市場和資本市場，金融工具也相應(yīng)分為貨幣市場工具和資本市場工具等兩大類。第三章3.2金融市場與金融工具美國金融市場上的主要金融工具類型貨幣市場資本市場A：固定收益貨幣市場工具國庫券存單商業(yè)票據(jù)銀行承兌匯票歐洲美元回購協(xié)議和反向回購聯(lián)邦基金經(jīng)紀人通知貸款B：固定收益資本市場工具國庫債券和票據(jù)聯(lián)邦機構(gòu)債務(wù)市政債券公司債券抵押支持證券C：權(quán)益市場工具普通股優(yōu)先股D：衍生品市場工具期權(quán)和互換遠期和期貨資料來源：茲維·博迪，亞歷克斯·凱恩，艾倫·J·馬科斯．投資學(xué)精要．第4版．北京：中國人民大學(xué)出版社，2003，31第三章3.2金融市場與金融工具幾種常見的金融工具——商業(yè)票據(jù)1.商業(yè)票據(jù)：是用以確定商業(yè)信用活動中債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證。票據(jù)是出票人依法簽發(fā)的，約定自己或委托付款人在見票時或在指定日期向收款人或持票人無條件支付一定金額貨幣，并可以轉(zhuǎn)讓的證券。第三章3.2金融市場與金融工具2.票據(jù)中最主要的是商業(yè)票據(jù)。在國際金融市場上，商業(yè)票據(jù)一般是由信譽卓著的工商企業(yè)、金融公司及非金融公司發(fā)行的短期票據(jù)，是一種無抵押擔(dān)保的僅憑信用發(fā)行的有固定到期日的借款票據(jù)，屬于商業(yè)信用行為。其期限一般是30天到一年不等，以30-60天最多，其目的就是為彌補企業(yè)、公司及個人的流動性不足。第三章3.2金融市場與金融工具3.基本特征：確立商業(yè)活動中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。商業(yè)票據(jù)是一種有價票證，以一定的貨幣金額表現(xiàn)其價值。商業(yè)票據(jù)具有法定的式樣和內(nèi)容。商業(yè)票據(jù)的有效性與商業(yè)活動的內(nèi)容和取得票據(jù)的過程無關(guān)，是一種無因票證。商業(yè)票據(jù)是可以轉(zhuǎn)讓流通的。第三章3.2金融市場與金融工具幾種常見的金融工具——股票1.股票：股份有限公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。2.股票是所有權(quán)憑證，持有者即為股票發(fā)行公司的股東，有權(quán)參與公司的決策、分享公司的利益；同時也要分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險。第三章3.2金融市場與金融工具3.股票一經(jīng)認購，持有者不能以任何理由要求退還股本，只能通過證券市場將股票轉(zhuǎn)讓和出售。4.股票的價值包含票面價值、賬面價值、清算價值和內(nèi)在價值等具體含義。票面價值：指在股票票面上標明的金額。股票的賬面價值，即股票凈值或每股凈資產(chǎn)，是指每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值。清算價值：公司清算時每一股所代表的實際價值。第三章3.2金融市場與金融工具內(nèi)在價值，或者稱理論價值：指股票未來收益的凈現(xiàn)值。它取決于股息收入和市場收益率。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，但又不一定完全相等，股票的市場價格總是圍繞著股票的內(nèi)在價值波動。幾種常見的金融工具——債券1.債券是債務(wù)人向債權(quán)人出具的、在一定時期支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的基本要素包括票面價值、償還期限和票面利率。2.債券利息發(fā)放頻率固定、到期還本、相對較有保障和稅收優(yōu)惠。第三章3.2金融市場與金融工具3.債券特征：償還性第三章3.2金融市場與金融工具流通性安全性收益性幾種常見的金融工具——基金1.證券投資基金（以下簡稱基金）：是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。第三章3.2金融市場與金融工具2.基金與股票、債券的差異：股票反映的是產(chǎn)權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是信托關(guān)系。第三章3.2金融市場與金融工具股票和債券是融資工具，籌集的資金主要是投向?qū)崢I(yè)，而基金主要是投向其他證券等投資工具。債券的直接收益取決于債券利息率，投資風(fēng)險較小?；鹬饕顿Y于證券，收益可能高于債券，投資風(fēng)險又可能小于股票。3.根據(jù)組織形態(tài)，可分為：契約型基金：基于一定的信托契約而成立的基金，一般由基金管理公司、基金托管銀行和投資者三方通過信托投資契約而建立。第三章3.2金融市場與金融工具公司型基金：具有共同投資目標的投資者依據(jù)公司法組成的以盈利為目的的股份制投資公司，主要投資于特定對象（如有價證券，貨幣）。4.根據(jù)基金規(guī)模的可變性，可以分為：封閉式基金：指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額和存續(xù)期，籌集到這個總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內(nèi)不再接受新的投資。第三章3.2金融市場與金融工具開放式基金：指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，基金單位的總數(shù)是不固定的，投資者可以根據(jù)市場狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費后贖回股份或受益憑證，或者再買入股份或受益憑證，增持基金單位份額。第三章3.2金融市場與金融工具4.根據(jù)基金規(guī)模的可變性，可以分為：5.衍生金融工具:

借助各種衍生技術(shù)，可以依據(jù)原生金融工具設(shè)計出種類繁多、特性各異的衍生金融工具。金融衍生工具的價格取決或衍生于基礎(chǔ)性金融工具的價格及其變化。第三章3.2金融市場與金融工具按照不同的分類方法，金融衍生產(chǎn)品主要有以下種類：根據(jù)衍生金融工具產(chǎn)品形態(tài)，可分為遠期、期貨、期權(quán)和掉期四大類。第三章3.2金融市場與金融工具根據(jù)原生金融工具大致可以分為股票、利率和匯率衍生工具。金融市場的收益與收益率第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險金融市場的風(fēng)險金融市場的收益與收益率1.兩種表述資產(chǎn)收益的方式：以絕對數(shù)表示的資產(chǎn)價值的增值量，稱為投資的收益額；第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險以相對數(shù)表示的資產(chǎn)價值的增值率，稱為投資的收益率或報酬率。2.投資的收益額通常來源于兩個部分：一定期限內(nèi)通過持有資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金凈收入，多為利息、紅利或股息收益；第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險期末資產(chǎn)的價值（或市場價格）相對于期初價值（或市場價格）的升值，稱為資本利得。3.常用的收益概念可分為：預(yù)期收益第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險必要收益實際收益4.債券的投資收益來自：債券的利息收益第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險資本利得再投資收益5.衡量股票投資收益水平的指標——股利收益率概念：又稱獲利率，指股份公司以現(xiàn)金形式派發(fā)股息與股票市場價格的比率。該收益率可用于計算已得的股利收益率。也可用于預(yù)測未來可能的股利收益率。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險計算公式：

D

股利收益率=—×100％

P0

式中：D——現(xiàn)金股息；

P0——股票買入價。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險衡量股票投資收益水平的指標——持有期收益率。概念：指投資者持有股票期間的股息收入與買賣價差占股票買人價格的比率。計算公式：

D+(P1-P0)

持有期收益率=—————

×100％

P0式中：D—現(xiàn)金股息；

P0—股票買入價；P1—股票賣出價。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險7.債券收益率概念：是債券有效期或投資期內(nèi)獲得的全部收益相對于債券價格的百分率。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險分類：債券收益率有票面收益率、直接收益率、到期收益率、持有期收益率等，其中到期收益率和持有期收益率是投資收益最重要的衡量指標。計算公式：式中：Yh—持有其收益率；Ym—到期收益率；C—債券利息；P0—債券買入價；

P1—債券賣出價；V—債券面值。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險Yh＝×100%C+(P1－P0)/n(P1＋P0)/2Ym＝×100%C+(V－P0)/n(V＋P0)/2金融市場的風(fēng)險1.概念：金融市場的風(fēng)險，是指金融市場中各種金融資產(chǎn)收益率的不確定性，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使市場參與者的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。風(fēng)險通?？煞譃榭煞稚?非系統(tǒng)性)風(fēng)險和不可分散(系統(tǒng)性)風(fēng)險?？煞稚L(fēng)險是指與特定資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險，可以通過構(gòu)建分散性投資組合來消除。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險2.風(fēng)險的來源可分散風(fēng)險主要來源于經(jīng)營風(fēng)險和信用風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是由公司銷售數(shù)量、銷售利潤的變化(價格一成本邊際)以及固定成本的水平所引起的。信用風(fēng)險是指債務(wù)人到期無法償還本金和利息而給銀行造成損失的可能性。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險不可分散風(fēng)險的來源主要有以下方面：證券價格的總體波動；利率的波動；通貨膨脹帶來的購買力損失；匯率變動引起的價值損失。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險2.風(fēng)險的來源3.市場風(fēng)險又稱為流動性風(fēng)險。至銀行被迫出售在市場上需求疲軟的未到期債券，由于缺乏需求，銀行只能以較低價格出售債券，從而降低證券投資收益率。一般在市場不景氣，交易量萎縮，而銀行又因流動性需要，急需大量現(xiàn)金，就會出現(xiàn)這種狀況。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險4.利率風(fēng)險是指利率上升/下降使債券價格下跌/上升，從而改變債券人和債務(wù)人的收益或成本的情況。這種借款成本的變動通常與公司的銷售或營業(yè)利潤的變化無關(guān)。因此，無論公司的銷售趨勢如何，利率的變動都會增加或減少公司的稅前收入。第三章3.3金融市場的收益與風(fēng)險5.通貨膨脹風(fēng)險又稱購買力風(fēng)險。由于通貨膨脹使公司的成本增加，卻不能通過提高價格來彌補費用的上升時，公司的盈利能力就會受到影響，這時便產(chǎn)生了購買力風(fēng)險。6.匯率風(fēng)險指經(jīng)濟主體持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中，因匯率變動而蒙受損失的可能性。當一個公司或家庭需要用外幣結(jié)付時，就會產(chǎn)生匯率風(fēng)險。第三章3.3