風(fēng)險投資-案例課件

第四章風(fēng)險投資企業(yè)與投資公司案例評析1

風(fēng)險企業(yè)的成敗和風(fēng)險企業(yè)家素質(zhì)的高低緊緊聯(lián)系在一起，美國著名的風(fēng)險投資家貝斯特根據(jù)多年從事風(fēng)險投資的實踐，認(rèn)為真正合格的風(fēng)險企業(yè)家應(yīng)具備以下條件：1、對所在行業(yè)的市場狀況非常了解，2、對自己競爭對手的情況知根知底，3、清楚本公司動態(tài)的財務(wù)狀況，4、認(rèn)識到現(xiàn)金流量的重要性，25、對企業(yè)的運作有充分的控制權(quán)，6、對自己和企業(yè)充滿信心，7、能制定計劃和執(zhí)行計劃，8、敢于承擔(dān)風(fēng)險，但更注重現(xiàn)實的可行性，9、重視人才，用人之長，10、有強烈的事業(yè)心，11、頑強堅韌，百折不撓3一、愛特信公司的艱難出世創(chuàng)始人張朝陽：1964年生于西安東郊一個工廠的醫(yī)生家庭，76--81年先后就讀于該廠子弟中學(xué)和市重點中學(xué)----西安中學(xué)，81年17歲的他考上清華大學(xué)工程物理系，86年取得了李政道專為志在物理研究的學(xué)生設(shè)立的獎學(xué)金赴美留學(xué)，經(jīng)過7年的艱苦奮斗，93年獲得了麻省理工學(xué)院(MIT)的博士學(xué)位，其導(dǎo)師是MIT的副校長。案例一：愛特信公司和志為

中國首富的張朝陽41993年畢業(yè)后任麻省理工學(xué)院亞太地區(qū)中國聯(lián)絡(luò)負(fù)責(zé)人。1995年7月他陪同MIT校長訪華，此次中國之行，快速發(fā)展的中國經(jīng)濟觸動了他內(nèi)心渴望創(chuàng)業(yè)的沖動。MIT是美國一所綜合性私立大學(xué)。位于馬薩諸塞州（Massachusetts）.英文全稱MassachusettsInstituteofTechnology.5在美國期間，他目睹了美國在線AOL的超常規(guī)發(fā)展和眾多互聯(lián)網(wǎng)公司充滿活力的成長，他強烈地意識到互聯(lián)網(wǎng)將在包括中國的全球迅速發(fā)展。他決定放棄學(xué)術(shù)研究之路，下決心要在中國開拓互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，盡管得知自己剛剛獲得世界材料學(xué)會最佳研究生提名。61995年10月他正式加盟ISI公司(美國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)商務(wù)信息公司)任中國地區(qū)首席代表。他作為留學(xué)生了解了美國的風(fēng)險投資和硅谷創(chuàng)業(yè)公司的現(xiàn)實情況，作為商務(wù)人員發(fā)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)在中國所蘊藏的巨大商機。1996年4月他開始和MIT教授----著名的風(fēng)險投資家愛德華.羅伯特接觸，想說服教授投資他構(gòu)想中的公司。1996年5月他向ISI總裁攤牌：準(zhǔn)備自創(chuàng)公司。71996年7月他草擬了商業(yè)計劃書注冊了美國ITC互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有限公司，并擔(dān)任總經(jīng)理。1996年7月到11月，他在美國四處拜見各種各樣的風(fēng)險投資家，推銷自己的概念和計劃，但都一一被拒絕。1996年9月他第二次遇到尼葛落.龐蒂(<<數(shù)字化生存>>的作者，他被西方媒體譽為在計算機和傳播科技領(lǐng)域最具影響力的大師之一)對方邀他一起到英國參加先鋒論壇的演講。1996年10月應(yīng)愛德華.羅伯特要求忍痛把自己的身價降到100萬美元之后,獲得了羅伯特和他的學(xué)生幫德以及尼葛落.龐蒂的資金18.5萬美元。81996年10月，愛特信公司(ITC)在北京注冊,英文名稱INTERNETTECHNOLOGIESCHINA。這是中國第一家完全依靠風(fēng)險投資創(chuàng)辦的高科技企業(yè)，公司致力于中文互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和技術(shù)的開發(fā)。張朝陽創(chuàng)立愛特信公司所憑借的資金來源是美國富有的個人和家庭(天使投資)。9二、“搜狐”的異軍突起和二次融資的成功1997年1月初，ITC網(wǎng)站正式開通，但沒有確定的業(yè)務(wù)方向。1997年3月尼葛落.龐蒂來華訪問，參觀了ITC，非常不滿意。1997年5月張朝陽專程赴美，為ITC尋找下一步的發(fā)展方向。1997年7月ITC與熱線(HOTWIRED)公司結(jié)為戰(zhàn)略性伙伴關(guān)系。101997年11月他決定放棄制作網(wǎng)上內(nèi)容，在INTER公司的技術(shù)支持下開始制作中國早期互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎，并取名為“搜狐”。1998年2月他打出廣告：“出門靠地圖，上網(wǎng)找搜狐”，“美國人用YAHOO!，中國人用搜狐”概念一經(jīng)推出就得到了很多新上網(wǎng)用戶的認(rèn)可，公司市場價值急劇飆升，但I(xiàn)TC正陷入經(jīng)費困境。1998年4月ITC成功地獲得了海外二期的風(fēng)險投資資金。11三、搜狐的經(jīng)營策略與業(yè)績

1998年8月，搜狐又開始做內(nèi)容，因為網(wǎng)絡(luò)門戶概念在美國流行了起來。隨著競爭的加劇，“搜狐”提出了一個響亮的口號----“便捷為王”(CONVENIENCEISKING)。張朝陽認(rèn)為做一個全球的網(wǎng)站是沒有意義的，他把搜狐的主要注意力放在中國大陸。“搜狐”依靠扎扎實實的營銷，在1998年贏得了200萬人次的網(wǎng)民進(jìn)入，獲得100多萬美元的廣告收入，成為中國ISP和ICP廠商首家獲利的公司。2000年7月12日，搜狐公司在美國納斯達(dá)克掛牌上市

121998年10月5日張朝陽獲美國權(quán)威的<<時代周刊----數(shù)字化時代>>“1998年度全球計算機數(shù)字化領(lǐng)域風(fēng)云人物”的稱號。2001年5月，張朝陽參加《財富》全球論壇，并在“中國新一代創(chuàng)業(yè)者”主題論壇上發(fā)表重要講話，與此同時，張朝陽被《財富》雜志評為"將在未來十年協(xié)助塑造商業(yè)世界的新面貌"的全球二十五位企業(yè)新星之一。132007年9月3日，正在四川成都舉辦的第四屆世界華文傳媒論壇進(jìn)行大會發(fā)言，圖為搜狐公司懂事局主席兼首席執(zhí)行官張朝陽在大會上發(fā)言。14四、啟示1.現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)必須借助風(fēng)險資本進(jìn)行規(guī)模經(jīng)營才能搶盡商機。

2.創(chuàng)業(yè)者在尋求風(fēng)險投資時，必須把令人信服的創(chuàng)意和可行細(xì)致的商業(yè)計劃拿出來。

3.風(fēng)險投資家比較注重風(fēng)險企業(yè)家的素質(zhì)，履歷和才能。15案例二、四通利方信息

技術(shù)有限公司一、種子期與創(chuàng)立期的四通利方四通利方是由四通集團和香港利方投資有限公司于1993年12月共同投資創(chuàng)建的北京中關(guān)村一家高速成長的高科技公司，注冊資本金500萬港幣，主要從事計算機軟件的開發(fā)，生產(chǎn)和銷售。

16創(chuàng)業(yè)人王志東時年27歲，生于廣東省東莞市一位小學(xué)教師的家庭，

1988年畢業(yè)于北京大學(xué)無線電電子學(xué)系，

89年5月進(jìn)入王選教授領(lǐng)導(dǎo)的“北京大學(xué)計算機技術(shù)研究所”，參與的項目主要是“中文多窗口圖形支撐環(huán)境”的基礎(chǔ)軟件開發(fā)工作。王志東，原新浪網(wǎng)首席執(zhí)行官兼總裁，現(xiàn)任新浪網(wǎng)首席顧問17

90年6月進(jìn)入“北大方正”公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品二次開發(fā)與新產(chǎn)品的研制工作，后因故離開，隨后開發(fā)出使他一舉成名的“中文之星”中文平臺軟件。92年4月他參與創(chuàng)辦“新天地電子信息技術(shù)研究所”，任副總經(jīng)理兼總工程師。18

93年8月他辭去“新天地電子信息技術(shù)研究所”的所有職務(wù)，于12月出任新組建的四通利方信息技術(shù)有限公司總經(jīng)理。從93年到95年8月四通利方在競爭日益激烈的軟件市場逐漸確立了自己在行業(yè)中的地位，產(chǎn)品市場占有率達(dá)70%以上。19二、發(fā)展期的四通利方和其成功的第一次融資

從95年底開始四通利方進(jìn)入了發(fā)展上的第二個階段，96年初制定了第一個商業(yè)計劃，開始實施INTERNET戰(zhàn)略，開通了利方在線網(wǎng)站。96年8月經(jīng)過長期準(zhǔn)備與精心挑選，四通利方選定的3家著名的國際高科技風(fēng)險投資集團與四通集團，四通利方簽下了投資合同。獲得了650萬美元風(fēng)險資本。20三、四通利方公司的戰(zhàn)略性購并

1998年8月，王志東第一次看到北美最大的中文網(wǎng)站華淵生活資訊網(wǎng)SRSNET時，留下了非常深刻的印象。

1998年9月下旬,華淵資訊總裁姜豐年來到北京,王志東與其在很短的時間內(nèi)建立起相互間的信任,華登集團同時擔(dān)當(dāng)著四通利方與華淵資訊的融資公司,其副總裁茅道臨非常愿意促成雙方合并。董事長姜豐年21

1998年10月王志東赴美國,和姜豐年,茅道臨會談合并事宜,12月,雙方簽定協(xié)議。雙方合并后的新站點的中文名叫新浪(SINA),購并后的企業(yè)實力倍增,新公司由姜豐年任董事長,王志東任總裁。董事長姜豐年22全國人大副委員長成思危視察北京風(fēng)險投資企業(yè)高度贊揚四通利方的運作模式23紐約時間2001年4月13日上午(北京時間13日晚)，新浪網(wǎng)正式走進(jìn)美國納斯達(dá)克市場開始掛牌交易。圖為納斯達(dá)克股票交易所外電視幕墻上打出“納斯達(dá)克歡迎新浪”的字樣24四、新浪網(wǎng)管理高層變動及原因分析新浪網(wǎng)2001年6月3日宣布,CEO王志東已經(jīng)因個人原因辭職,新浪網(wǎng)董事會指派現(xiàn)任COO茅道臨接任其職務(wù)。新浪網(wǎng)中國總經(jīng)理汪延也同時被提升為新浪網(wǎng)總裁,王志東將擔(dān)任新浪網(wǎng)首席顧問。25首席執(zhí)行長茅道臨在一九九九年三月加盟新浪網(wǎng)擔(dān)任營運長之前，原擔(dān)任華登國際創(chuàng)投公司副總裁，茅道林擁有斯坦福大學(xué)工程經(jīng)濟系碩士以及上海交通大學(xué)計算機系學(xué)士?？偛猛粞訉⒗^續(xù)負(fù)責(zé)中國新浪網(wǎng)的營運。汪延在九六年加入新浪網(wǎng)，是新浪網(wǎng)中國網(wǎng)站的創(chuàng)始人。汪延擁有法國巴黎大學(xué)法學(xué)學(xué)士學(xué)位。26風(fēng)險投資商革了王志東的職當(dāng)王志東辭職的消息剛一公布，鋪天蓋地的小道消息便充斥了網(wǎng)上的各大IT專業(yè)頻道。人們最關(guān)心的還是王志東到底為什么辭職，究竟是如新聞中所說的個人原因，還是另有其他難言之隱。27一位不愿意透露姓名的知情人士說，即使王志東沒有做出好的業(yè)績(01年一季度，新浪網(wǎng)收入下降了10%左右)，也不至于辭去董事會董事這樣的職務(wù)。他認(rèn)為，就像當(dāng)年的王峻濤離開8848網(wǎng)站(1999年3月18日正式開通，成為中國第一家網(wǎng)上零售公司,初始創(chuàng)業(yè)者王峻濤)一樣，是風(fēng)險投資商(者)革了王志東的職。王峻濤28另外有人分析，王志東離開新浪的原因可能有兩個：首先是上季度公司未能給出一個圓滿的財務(wù)報表，董事會認(rèn)為王志東的動作還不夠有力，股市需要故事，投資商需要盡快回收投資；其次是管理層的內(nèi)部對新浪網(wǎng)未來發(fā)展的方向以及發(fā)展速度意見相左，具體一些就是王志東對新浪和其他網(wǎng)站合并持反對態(tài)度，影響了董事會對他的信任。29有人打了這樣一個比喻：新浪對于王志東，就像他自己的孩子一樣，在王的心中，孩子永遠(yuǎn)是自己的，盡快長大，長得健康是唯一心愿；而在投資人眼中，別人的孩子并不需要永遠(yuǎn)留在身邊。因此，王志東離職便被業(yè)界看做是新浪和某網(wǎng)站合并的序曲。30于是，有關(guān)新浪網(wǎng)與中華網(wǎng)合并端由便浮出水面。盡管汪延在接受記者采訪時再次否認(rèn)與中華網(wǎng)合作事宜，并稱那只不過是傳言，但有關(guān)人士稱，“茅道林此次出任執(zhí)行長的主要目的就是將新浪并入中華網(wǎng)，而且中華網(wǎng)收購新浪已經(jīng)確定，只不過并購還將進(jìn)行很長一段時間”。

31五、啟示1.四通利方在成立之初，作為創(chuàng)業(yè)者的王志東和四通集團便奠定了良好的合作基礎(chǔ)。2.對如四通利方這樣的以技術(shù)起家的軟件企業(yè)，其創(chuàng)業(yè)者一定要完成從程序員向經(jīng)營者的轉(zhuǎn)變。3.迅速完成國際化改造，才能擴展企業(yè)的生存空間。4.做高科技企業(yè)不僅要有自己的主打產(chǎn)品，更重要的是要常變常新。32案例三、瀛海威信息通信有限責(zé)任公司

一、瀛海威的創(chuàng)立

1995年5月15日，由兩家公司共同投資設(shè)立北京科技有限責(zé)任公司(注冊資本700萬元)，這就是瀛海威信息通信有限責(zé)任公司的前身，公司總經(jīng)理是張樹新，上述兩家公司，一是北京天樹策劃公司，二是北京臥云電子技術(shù)公司，都是張樹新夫婦創(chuàng)辦的企業(yè)。33張樹新近照創(chuàng)業(yè)人張樹新：1963年7月生于遼寧省撫順市1981至1986

中國科大應(yīng)用化學(xué)系1986至1989

《中國科學(xué)報》記者1989至1992

中國科學(xué)院高技術(shù)企業(yè)局戰(zhàn)略項目處從事企業(yè)戰(zhàn)略研究1992至1996

創(chuàng)辦北京天樹策劃公司1996至1998

創(chuàng)辦瀛海威信息通信有限責(zé)任公司1998年創(chuàng)辦盛華元通國際投資管理公司34起初瀛海威主要代銷美國PC機，業(yè)務(wù)發(fā)展并不很理想。隨后，張樹新便到美國考察，決定改做互聯(lián)網(wǎng)，并把公司易名為瀛海威科技有限責(zé)任公司。率先在國內(nèi)提出了“全中文互聯(lián)網(wǎng)”的概念并花巨資宣傳。一開始瀛海威的業(yè)務(wù)范圍很廣，涉及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持服務(wù)(網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè))、信息制作和傳輸以及內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等，而這些業(yè)務(wù)需要大量的資金支持。1996年1月26日凌晨6時，瀛海威北京、上海、廣州、深圳、福州、西安、哈爾濱和沈陽等地的8個主要節(jié)點建成開通，初步形成全國性“瀛海威時空”的基干。此時瀛海威正面臨資金的嚴(yán)重短缺。35二、風(fēng)險投資的介入1996年上半年，通過各種媒體的宣傳，瀛海威在電信領(lǐng)域的知名度越來越高，其描繪的宏偉前景引來了投資者中國興發(fā)集團。

1996年10月瀛海威科技有限責(zé)任公司更名為瀛海威信息通信有限責(zé)任公司，新成立的瀛海威信息通信有限責(zé)任公司注冊資本8000萬元，新增資本7300萬元，3方新股東加入到此行列中。36中國通信建設(shè)總公司投資600萬元，占7.5%股份；中國興發(fā)集團公司投資4780萬元，占59.75%股份；中國人民建設(shè)銀行北京信托投資公司投資500萬元，占6.25%股份。剩下的26.5%歸原瀛海威信息通信有限責(zé)任公司的兩個股東(北京天樹策劃公司和北京臥云電子技術(shù)公司),瀛海威信息通信有限責(zé)任公司品牌價值以及非專利技術(shù)折算為1420萬元，加上原注冊資本700萬元，一共投資2120萬元。成立于1993年的中國興發(fā)集團，是一家經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國有企業(yè)。37張樹新經(jīng)董事會授權(quán)擔(dān)任總經(jīng)理，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營管理，中興發(fā)總裁梁冶萍任董事長。在瀛海威未來發(fā)展上興發(fā)集團與創(chuàng)業(yè)者存在分歧。瀛海威的快速發(fā)展并沒有得到豐厚的回報，投入過大而產(chǎn)出很小，97年6月份開始出現(xiàn)金融危機征兆，而興發(fā)集團也不能扭轉(zhuǎn)瀛海威當(dāng)時的經(jīng)營狀況。出路在于尋找新的投資者。38三、第二輪融資的失敗當(dāng)時，瀛海威在中國國內(nèi)的知名度被稱為僅次于中國電信的第二大網(wǎng)絡(luò)服務(wù)公司，其發(fā)展戰(zhàn)略是建設(shè)一個“架構(gòu)環(huán)太平洋”的中文網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，但進(jìn)一步發(fā)展必須得到第二輪風(fēng)險投資。

1997年10月21日，香港中策集團持有75%股權(quán)的香港星光電信旗下的星光國際網(wǎng)絡(luò)公司和瀛海威簽定了一項協(xié)議，在北京合組一家名為“星光瀛海威電腦互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)有限公司”的國際電腦網(wǎng)絡(luò)服務(wù)公司。但由于東南亞金融危機爆發(fā)，合資擱淺了。39

四、無言的結(jié)局

公司在不斷發(fā)展，但每月的收入非常有限。投資者與創(chuàng)業(yè)者的沖突已經(jīng)不可避免。

1998年4月，興發(fā)集團決定把后來投入的3000萬股東貸款轉(zhuǎn)為股份，股權(quán)由比例66%(包括中國通信建設(shè)總公司投資600萬元)上升為75%,按章程規(guī)定可罷免經(jīng)營者。在一次董事會上，張樹新辭去總裁一職，7月13日又辭去董事。半年后，15名高層管理人員集體辭職。40這15人中包括3位副總經(jīng)理，5位事業(yè)部經(jīng)理和7家分公司的總經(jīng)理。事件的直接導(dǎo)火索是這15位高級管理人員對公司經(jīng)營、管理現(xiàn)狀的不滿，董事長梁冶萍告訴他們瀛海威業(yè)務(wù)將徹底轉(zhuǎn)型，改變3年來一直堅持的個人信息服務(wù)業(yè)發(fā)展方向，原來的主營業(yè)務(wù)(ISP)可能被放棄。他們不能接受這個轉(zhuǎn)變。41五、啟示1.張樹新敢于創(chuàng)新的勇氣值得有志創(chuàng)業(yè)人仿效。2.風(fēng)險投資的經(jīng)營理念和對資本的運用往往起決定作用。3.瀛海威資金的危機正是矛盾的焦點，而更主要是瀛海威市場能力的危機。4.作為一個風(fēng)險企業(yè)應(yīng)有一個突出的主業(yè)。5.創(chuàng)業(yè)者在選擇投資方時應(yīng)注重理念的一致。42案例四、北京前導(dǎo)軟件公司一、公司背景北京前導(dǎo)軟件公司的前身是北京先鋒卡通公司計算機部，1994年第一季度，先鋒公司在8位游戲機方面擁有的技術(shù)能力是國內(nèi)第一，90年代初開發(fā)的游戲軟件，一度非常成功，被國內(nèi)諸多廠商如“小霸王”公司所購買。公司自行開發(fā)的漢字曲線輪廓字庫，成為微軟公司在中國較早購買的少數(shù)技術(shù)之一，用于MSDOS6.2簡體中文版。此外，先鋒公司把其漢字曲線輪廓字庫制作成專用芯片，用于該公司的激光打印機的制造，該打印機的技術(shù)水平在某些方面高于當(dāng)時市場上的同類產(chǎn)品。43然而盡管該公司邊曉春等人領(lǐng)導(dǎo)了具有相當(dāng)實力的開發(fā)隊伍,但公司體制落后,產(chǎn)權(quán)模糊,技術(shù)開發(fā)過于廣泛,公司未能打出成功的品牌,知名度很低。1994年春季,公司資金缺乏,面臨解散,邊曉春等人決定把激光打印機的生產(chǎn)和銷售留給先鋒卡通公司，把公司計算機部的網(wǎng)絡(luò)部分獨立出去,集中力量去尋求游戲軟件方面的發(fā)展和新的資金來源。44二、風(fēng)險投資的介入1994年5月邊曉春等人在朋友處偶然碰到美國太平洋技術(shù)風(fēng)險基金(PTV-CHINA)的負(fù)責(zé)人周全。1994年8月PTV-CHINA負(fù)責(zé)人和財務(wù)專家來北京看了項目，聽取了邊曉春等人的報告，并與之進(jìn)行了討論。11月15日正式簽約，合資成立一家新公司。1995年3月前導(dǎo)軟件公司正式成立。1995年6月北京優(yōu)聯(lián)公司追加60萬元投入。1996年8月PTV-CHINA追加100萬元投入。45北京前導(dǎo)軟件公司總經(jīng)理邊曉春46三、經(jīng)營方略與業(yè)績

1995年前導(dǎo)軟件公司處于成立之后的種子期，此時中國游戲軟件市場一片空白，開發(fā)公司很少，人才缺乏，這給前導(dǎo)軟件公司介入提供了充分空間。公司選擇游戲軟件，相對而言難以制作，難度僅次于操作系統(tǒng)。公司一方面開發(fā)結(jié)合中國歷史與文化的游戲軟件另一方面以版權(quán)方式引入國外的游戲軟件。471996年，前導(dǎo)第一個游戲軟件產(chǎn)品<<官渡>>上市，從海外收入7萬美元版租，同時引進(jìn)了日本產(chǎn)品<<命令與征服>>，<<移民計劃>>，<<凱蘭迪亞>>，其中<<命令與征服>>96年底上市，然而盜版軟件鋪天蓋地，蠶食市場領(lǐng)地。1996年，公司進(jìn)入發(fā)展期。1997年，公司進(jìn)入擴展期，資金緊缺，尋找新的風(fēng)險投資的談判在最后功虧一簣。48

四、最后一搏從1997年暑假開始，游戲軟件市場迅速下滑，公司外部環(huán)境惡化，經(jīng)營決策錯誤。1997年底前導(dǎo)軟件公司總經(jīng)理邊曉春開始重新策劃大型軟件批發(fā)公司的項目，后因資金問題無力參與。1998年4月下旬公司在<<齊天大圣>>項目中投入了大量人力，物力，財力，但并未成功，此時公司走到了山窮水盡的一步。1998底號稱中國軟件業(yè)游戲之王的前導(dǎo)軟件公司在議論聲中悄然退隱。49五、啟示1.公司經(jīng)營者作為創(chuàng)業(yè)者應(yīng)估計到其面臨的風(fēng)險，具有規(guī)避風(fēng)險的強烈意識。2.引入風(fēng)險投資應(yīng)注重獲得附加價值。3.創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)時，應(yīng)重視市場環(huán)境和秩序?qū)?chuàng)業(yè)的影響。4.風(fēng)險投資公司應(yīng)對風(fēng)險企業(yè)全方位投入。5.中國風(fēng)險投資的癥結(jié)在于缺乏流動性。50案例五、亞信公司一、公司創(chuàng)建

1994年以著名華僑，地產(chǎn)開發(fā)商劉耀倫先生50萬美元的創(chuàng)業(yè)基金，由田溯寧等幾名中國留學(xué)生在美國達(dá)拉斯創(chuàng)建的INTERNET公司--亞信公司成立了。51創(chuàng)業(yè)者田溯寧：1963年生，1985年畢業(yè)于遼寧大學(xué)生物系；1987年獲中科院資源管理學(xué)碩士學(xué)位，同年赴美留學(xué)，1992年獲美國德州理工大學(xué)資源管理專業(yè)博士學(xué)位。1994年參與創(chuàng)立亞信股份公司，并任總裁。1998年至2002年，出任中國網(wǎng)絡(luò)通信集團公司總裁兼首席執(zhí)行官。2002年5月，中國電信重組后任中國網(wǎng)通集團副總裁。2004年1月中國網(wǎng)通集團南方公司成立，田溯寧任總經(jīng)理。52亞信公司成立之初，便做得如同國際大公司一樣規(guī)范。丁健--現(xiàn)任美國亞信公司首席執(zhí)行官兼總裁、亞信科技(中國)有限公司首席執(zhí)行官兼總裁、公司董事。2000年3月3日，丁健先生成功領(lǐng)導(dǎo)亞信公司在美國納斯達(dá)克上市，成為納市當(dāng)天最成功新股，并創(chuàng)Nasdaq亞洲股票單日最高漲幅。

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二、與投資銀行同行

1995年3月亞信公司將總部移到北京，準(zhǔn)備把INTERNET網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引入中國。隨著公司的快速發(fā)展，資金緊缺，吸引風(fēng)險投資，要有中介機構(gòu)的引導(dǎo)。美國著名投資銀行—羅伯森.斯帝文思公司(ROBERTSONSTEPHENSCOMPANY)很早就注意到公司的發(fā)展前景。96年底在一次有關(guān)INTERNET會議上，RSC負(fù)責(zé)中國業(yè)務(wù)的馮波與田溯寧相識，雙方順利達(dá)成合作協(xié)議。

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三、風(fēng)險投資的進(jìn)入

亞信公司在RSC的幫助下選擇了包括GECAPITAL，F(xiàn)IDELITY，WARBURGPINCUS，CHINAINVEST等10家世界一流的風(fēng)險投資基金作為潛在的風(fēng)險投資人，并制定了完整的商業(yè)計劃。

1997年12月27日公司最后與E.M.WARBURGPINCUS，CHINAINVEST，F(xiàn)IDELITY達(dá)成投資協(xié)議，投資總金額1800萬美元。風(fēng)險投資者加盟以后，公司內(nèi)部進(jìn)行了改組。55

四、經(jīng)營方略與業(yè)績概況目前亞信總部位于北京，在美國、香港、成都、廣州、上海、杭州、南京、福州等地設(shè)有分支機構(gòu)和研發(fā)中心。目前亞信公司已成為國內(nèi)少數(shù)具有INTERNET網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成,大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)與網(wǎng)絡(luò)管理經(jīng)驗的高科技企業(yè)。56營業(yè)額從1995年達(dá)1億元人民幣逐年翻番，97年達(dá)4億元人民幣。亞信集團公司2004年總收入為10670萬美元，其中來自軟件產(chǎn)品和方案的收入增長了42%，達(dá)到4480萬美元，來自服務(wù)的收入為2120萬美元，來自硬件集成收入為4050萬美元。這再次顯示了亞信公司從集成向軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功。2004年度亞信凈收入6810萬美金，相比2003年度凈收入5750萬美元增長了18%，毛利潤為3840萬美元，而2003年這一數(shù)字為3400萬美元。亞信2004年全年凈現(xiàn)金流為1750萬美元。57五、啟示1.只有產(chǎn)品在市場上占有近似壟斷性的地位才能強有力地吸引風(fēng)險投資。2.在申請風(fēng)險投資時，受資企業(yè)的經(jīng)營者背景，見識，氣度，和管理能力非常重要。3.中國高科技企業(yè)需要依靠資本市場規(guī)模化，國際化。4.企業(yè)要選擇合適的中介機構(gòu)。58案例六、深圳金蝶

軟件科技有限公司

它是深圳市人民政府認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，是我國財務(wù)軟件的卓越代表，是中國WINDOWS版財務(wù)軟件和決策支持型財務(wù)軟件的開創(chuàng)者，是最早成功地研制出制造業(yè)管理系統(tǒng)(VMRP-2）的財務(wù)軟件公司。59一、公司背景

1993年8月徐少春的愛普電腦公司，香港招商局社會保險公司及美籍華人3方合資成立了深圳金蝶軟件科技有限公司注冊資本為500萬元?？偛眯焐俅海袊谝慌鷷嬰娝慊T士研究生，畢業(yè)后到深圳蛇口中華會計師事務(wù)所工作，91年辭去公職創(chuàng)辦愛普電腦公司92年7月成功開發(fā)愛普財務(wù)軟件金蝶國際軟件集團主席兼行政總裁徐少春60

二、風(fēng)險投資的介入

IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金對公司考察時，很欣賞以思想開放的徐少春總裁為首的管理團隊，認(rèn)為公司是一個有潛力，有遠(yuǎn)見的高科技企業(yè)，決定向公司投資2000萬元人民幣以支持公司的科研開發(fā)和國際性市場開拓工作。61三、風(fēng)險投資給金蝶公司的影響

1.公司的發(fā)展戰(zhàn)略重新確定。2.重視產(chǎn)品市場占有率的提高。四、啟示1.企業(yè)應(yīng)具備優(yōu)秀的素質(zhì)才能順利吸引到風(fēng)險投資。2.好的投資機會希缺，應(yīng)從經(jīng)濟學(xué)的角度來配置資源，打破體制束縛。62案例七、中貿(mào)網(wǎng)信息技術(shù)有限公司一、中貿(mào)網(wǎng)的創(chuàng)立與上市前的準(zhǔn)備98年7月公司在深圳掛牌營業(yè),是一家民營企業(yè)注冊資本100萬元人民幣,業(yè)務(wù)是經(jīng)營信息網(wǎng)站,通過信息撮合貿(mào)易,最終實現(xiàn)網(wǎng)上直結(jié)貿(mào)易?？偨?jīng)理梁舜鈞是公司的創(chuàng)辦者,80年代初石油大學(xué)畢業(yè),84年獲國家教育部獎學(xué)金赴美國留學(xué)。63梁舜鈞認(rèn)為中國的中小型高科技企業(yè)特別是信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)要在美國實現(xiàn)“概念”上市并不難。只要找到小銀行,取得其認(rèn)可,愿意成為推薦銀行。為此要做到：一是“概念”要打動投資者,二是主業(yè)突出,三是公司“領(lǐng)袖”人物“拿得出手”。64

二、上市運作

1998年當(dāng)時的中貿(mào)網(wǎng)沒有多少資產(chǎn)，業(yè)務(wù)剛起步。由于其獨特的“概念”以及最讓美國投資者心動的一句話“現(xiàn)在中國的網(wǎng)絡(luò)事業(yè)猶如90年的美國，時光倒流。你能不賺錢嗎？”終于得到一家銀行的認(rèn)可，在銀行的幫助下，10月申請二板上市成功，成為美國股市上的第一支中國網(wǎng)絡(luò)概念股

。65三、公司的進(jìn)一步發(fā)展一年下來，中貿(mào)網(wǎng)公司買下了國內(nèi)兩家業(yè)務(wù)相關(guān)的公司，網(wǎng)站有國內(nèi)20多萬家企業(yè)的信息，公司采用國際高新技術(shù)企業(yè)通行的現(xiàn)代企業(yè)管理模式，公司把重點放在發(fā)展網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)上，同時進(jìn)入電子商務(wù)領(lǐng)域。66四、啟示1.在吸引外來資金時，公司運作要按國際慣例從事。2.創(chuàng)業(yè)者必須了解投資者的心理和需求，才可能獲得投資資金。3.公司成立之初上市有一定弊端，創(chuàng)業(yè)者所得減少，公司經(jīng)營風(fēng)險增大。4.創(chuàng)業(yè)者在吸引風(fēng)險投資時，要詳盡，務(wù)實，講究策略。67案例八：奇跡的誕生—Yahoo!公司的崛起雅虎的創(chuàng)業(yè)者楊致遠(yuǎn)和大衛(wèi)費洛的經(jīng)歷，很像童話里描述的一個興致勃勃地捉迷藏的小孩，無意中闖進(jìn)了一塊人跡罕至的地方，突然發(fā)現(xiàn)了一個大寶藏的故事。但雅虎的成功絕非偶然。楊致遠(yuǎn)的學(xué)生時代(左為楊致遠(yuǎn)右為費洛)68一、雅虎公司的創(chuàng)立背景雅虎的創(chuàng)立和發(fā)展是兩個人努力的結(jié)果，其一是楊致遠(yuǎn)，其二是大衛(wèi).費洛。1968年，楊致遠(yuǎn)生于臺灣，兩歲時父親去世，他和他的弟弟是由擔(dān)任英文及戲劇教授的