資本成本與資本結(jié)構(gòu)

畢業(yè)論文題目北京外國語大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）北京XXXXX教育學(xué)院經(jīng)管專業(yè)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 姓名：學(xué)號(hào)：專業(yè)：指導(dǎo)老師：論文提交日期：北京外國語大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文誠信聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)士學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。論文所涉及的項(xiàng)目為本人親自負(fù)責(zé)或者參與實(shí)施的項(xiàng)目。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。本人完全了解本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)士學(xué)位論文作者簽名:XXX日期：201X年月日北京外國語大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）摘要：理論和實(shí)踐都表明，企業(yè)的生存都離不開資本，資本循環(huán)的每一步都印上了財(cái)務(wù)的痕跡。企業(yè)的活動(dòng)最后都會(huì)反映到資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過資本結(jié)構(gòu)與資本成本反映出來。資本結(jié)構(gòu)與資本成本能夠全面反映企業(yè)的資本狀況，研究資本結(jié)構(gòu)與資本成本問題對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展有著重大意義。因此，如何使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，是亟需思考和探尋的問題。本文通過探討資本結(jié)構(gòu)及其理論的發(fā)展歷程，在確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，深入分析影響最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的因素，提出了確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。同時(shí)，結(jié)合我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，分析存在問題，對(duì)我國現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)提出了優(yōu)化思路和策略。關(guān)鍵詞：資本資本成本資本結(jié)構(gòu)目的和意義近年來，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化不斷加強(qiáng)和市場機(jī)制不斷完善，企業(yè)間的競爭也變得越來越激烈，普遍存在資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，針對(duì)這一系列的問題，找出根本原因及關(guān)鍵點(diǎn)，對(duì)于現(xiàn)有企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要且不可忽視的作用。理論和實(shí)踐都表明，企業(yè)的生存都離不開資本，資本循環(huán)的每一步都印上了財(cái)務(wù)的痕跡。企業(yè)的活動(dòng)最后都會(huì)反映到資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過資本結(jié)構(gòu)與資本成本反映出來。資本結(jié)構(gòu)與資本成本能夠全面反映企業(yè)的資本狀況，研究資本結(jié)構(gòu)與資本成本問題對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展有著重大意義。1.2資本成本的概念、構(gòu)成要素及作用1.2.1資本成本指企業(yè)籌集和使用資本而付出的代價(jià)，通常包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)，是評(píng)價(jià)投資方案、進(jìn)行投資決策的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)。1.2.2資本成本是企業(yè)籌資決策的重要依據(jù)。企業(yè)的資本可以從各種渠道，如銀行信貸資金、民間資金、企業(yè)資金等來源取得，其籌資的方式也多種多樣，如吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款等。但不管選擇何種渠道，采用哪種方式，主要考慮的因素還是資本成本。通過不同渠道和方式所籌措的資本，將會(huì)形成不同的資本結(jié)構(gòu)，由此產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本。所以，資本成本也就成了確定最佳資本結(jié)構(gòu)的主要因素之一。隨著籌資數(shù)量的增加，資本成本將隨之變化。當(dāng)籌資數(shù)量增加到增資的成本大于增資的收入時(shí)，企業(yè)便不能再追加資本。因此，資本成本是限制企業(yè)籌資數(shù)額的一個(gè)重要因素。資本成本是評(píng)價(jià)和選擇投資項(xiàng)目的重要標(biāo)準(zhǔn)。資本成本實(shí)際上是投資者應(yīng)當(dāng)取得的最低報(bào)酬水平。只有當(dāng)投資項(xiàng)目的收益高于資本成本的情況下，才值得為之籌措資本；反之，就應(yīng)該放棄該投資機(jī)會(huì)。資本成本是衡量企業(yè)資金效益的臨界基準(zhǔn)。如果一定時(shí)期的綜合資本成本率高于總資產(chǎn)報(bào)酬率，就說明企業(yè)資本的運(yùn)用效益差，經(jīng)營業(yè)績不佳；反之，則相反。1.3影響資本成本的主要因素1.3.1總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中資金供求狀況和預(yù)期通貨膨脹水平，體現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)收益上。無風(fēng)險(xiǎn)收益率代表了無風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率，例如、政府短期債券利率。由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中資金的供給和需求會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，投資者也會(huì)相應(yīng)的改變其要求的收益率，例如、如果貨幣供給減少而需求沒有相應(yīng)減少則投資者會(huì)要求提高其要求的收益率；如果預(yù)期通貨膨脹是貨幣購買力下降，投資者會(huì)要求一個(gè)更高的收益率來補(bǔ)償預(yù)期的投資損失。無風(fēng)險(xiǎn)利率決定了資本成本的底線，即投資者對(duì)投資報(bào)酬的最低要求，不可能低于無風(fēng)險(xiǎn)利率。1.3.2市場條件投資者投資于無風(fēng)險(xiǎn)之外的絕大部分其他證券都是有風(fēng)險(xiǎn)的，隨著風(fēng)險(xiǎn)的上升，投資者要求的收益率也在上升，因而證券的發(fā)行者必須賦予投資者具有獲得額外收益的機(jī)會(huì)。這種額外的收益被稱為收益的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即對(duì)投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。當(dāng)投資者提高所要求的收益率時(shí)，公司的資本成本也隨之上升，投資者所要求的收益率取決于證券的風(fēng)險(xiǎn)水平，表現(xiàn)為證券的流動(dòng)性和收益性。因而證券的流動(dòng)性和收益性的高低也決定了公司的資本成本的大小。證券的流動(dòng)性差，價(jià)格波動(dòng)大，投資者要求的收益率高，則資本成本就高。反之，證券流動(dòng)性好，價(jià)格波動(dòng)小，投資者要求的收益率相對(duì)低一些，則資本成本也低。1.3.3公司經(jīng)營及融資決策投資收益風(fēng)險(xiǎn)也是公司內(nèi)部決策的結(jié)果，來自于這些決策的風(fēng)險(xiǎn)通?？梢燥L(fēng)險(xiǎn)通常可以分為兩類。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，受公司經(jīng)營和投資決策的影響反映公司資產(chǎn)收益率的變動(dòng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，受公司融資決策的影響反映權(quán)益收益率的變動(dòng)。隨著公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大或減少，投資者要求的收益率及資本成本也會(huì)同方向變動(dòng)。1.3.4融資規(guī)模公司融資規(guī)模增大時(shí)，額外的籌資費(fèi)用也會(huì)增加，導(dǎo)致資本成本上升。同時(shí)當(dāng)公司籌措相對(duì)于公司規(guī)模很大數(shù)額的資本時(shí)，投資者也會(huì)因?yàn)閷?duì)公司管理當(dāng)局缺乏信任和信心而要求更高的收益率，從而使資本成本增加。1.4資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)分析所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定時(shí)期內(nèi)，在一定條件下能使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低且企業(yè)價(jià)值最大、并能最大限度地調(diào)動(dòng)各利益相關(guān)者的積極性的資本結(jié)構(gòu)。只有當(dāng)企業(yè)加權(quán)資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，企業(yè)在籌資決策中，要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達(dá)到企業(yè)加權(quán)資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，形成最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)。

現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)是使企業(yè)價(jià)值最大化。最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是使企業(yè)以最低的加權(quán)平均資本成本和最小的融資風(fēng)險(xiǎn)獲得最大投資收益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場價(jià)值最大化的一種資本結(jié)構(gòu)。1.4.1最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大在任何時(shí)期，企業(yè)都存在唯一的資本結(jié)構(gòu)，但這時(shí)的資本結(jié)構(gòu)如果不是最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，則此時(shí)的企業(yè)價(jià)值并未實(shí)現(xiàn)最大。只有在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的條件下，企業(yè)價(jià)值才會(huì)實(shí)現(xiàn)最大。

1.4.2最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)并不是固定不變的，因?yàn)樽顑?yōu)資本結(jié)構(gòu)因時(shí)而異，此一時(shí)，彼一時(shí)是的資本結(jié)構(gòu)是不同的。不能因?yàn)樵谏弦黄谶_(dá)到了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，就認(rèn)為當(dāng)期的資本結(jié)構(gòu)也是最優(yōu)的，因而對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的追求，不是一簇而就的，而是一個(gè)長期的、不斷優(yōu)化的過程。影響資本結(jié)構(gòu)的諸多因素都是變量，即使資本總量不變，企業(yè)也不能以不變的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)萬變。1.4.3最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性影響最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的因素非常多，不僅包括企業(yè)自身因素，而且還與宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場等因素具有密切的關(guān)系。這些因素當(dāng)中任何一個(gè)因素的改變，都會(huì)對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的改變。由于影響最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的許多因素具有不可控性，當(dāng)這些不可控因素發(fā)生改變時(shí)，必然會(huì)導(dǎo)致最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的改變，從而使最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性。

1.4.4最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)因企業(yè)、因時(shí)、因環(huán)境而異，并不存在一個(gè)為所有企業(yè)、所有時(shí)期、所有條件下都恒定不變的唯一的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。1.5資本結(jié)構(gòu)理論現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。長期資本來源包括長期債務(wù)資本和權(quán)益資本，因此資本結(jié)構(gòu)通常是指企業(yè)長期債務(wù)資本與權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)和比例關(guān)系。

自20世紀(jì)50年代以來，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本結(jié)構(gòu)展開了廣泛的研究，先后出現(xiàn)過凈收入理論，折衷理論和現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，其中影響最大的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論主要有MM理論及權(quán)衡理論、激勵(lì)理論、非對(duì)稱信息理論等。

1.5.1無稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論

該理論認(rèn)為，在不考慮企業(yè)所得稅，且企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時(shí)。增加公司債務(wù)并不能提高公司價(jià)值，因?yàn)樨?fù)債帶來的好處完全為其同時(shí)帶來的風(fēng)險(xiǎn)所抵銷，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無關(guān)。即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。

無稅收的資本結(jié)構(gòu)理論雖然只得出了盲目而簡單的結(jié)論，但是它找到了資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間的關(guān)系，被認(rèn)為是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的起點(diǎn)。

1.5.

2含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論

在考慮公司所得稅的情況下，由于負(fù)債的利息是免稅支出，可以降低綜合資本成本，負(fù)債越多，杠桿作用越明顯，公司價(jià)值越大。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近100％時(shí)，才是最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。

1.5.3權(quán)衡理論

權(quán)衡理論在MM理論基礎(chǔ)上，考慮了債務(wù)利息抵稅、財(cái)務(wù)危機(jī)成本和代理成本分別或共同存在的條件下，資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)市場價(jià)值，進(jìn)一步發(fā)展了資本結(jié)構(gòu)理論。權(quán)衡理論以MM理論為基礎(chǔ)，它認(rèn)為，當(dāng)負(fù)債程度較低時(shí)，不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)成本，于是，企業(yè)價(jià)值因節(jié)稅利益的存在會(huì)隨負(fù)債水平的上升而增加。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)加大，潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)成本提高，當(dāng)負(fù)債達(dá)到一定界限時(shí)，負(fù)債節(jié)稅利益開始為財(cái)務(wù)危機(jī)成本所抵消。當(dāng)邊際負(fù)債節(jié)稅利益等于邊際財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)；此后，若企業(yè)繼續(xù)追加負(fù)債，企業(yè)價(jià)值因財(cái)務(wù)危機(jī)成本大于負(fù)債節(jié)稅利益而下降，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值下降越快。凈利法和營業(yè)凈利法顯然是站不住腳的，當(dāng)債務(wù)資本多到無法償還的情況下，企業(yè)將會(huì)破產(chǎn)，企業(yè)已無價(jià)值可言，更談不上資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)。資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是在負(fù)債價(jià)值最大化和債務(wù)上升帶來的財(cái)務(wù)危機(jī)成本以及代理成本之間選擇最試點(diǎn)。

1.6最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定方法

利用負(fù)債資金具有雙重作用，適當(dāng)利用負(fù)債，可以降低企業(yè)資金成本，但當(dāng)企業(yè)負(fù)債比率太高時(shí)，會(huì)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本的關(guān)系，確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下能使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大、并能最大限度地調(diào)動(dòng)各利益相關(guān)者的積極性并具有彈性的資本結(jié)構(gòu)。

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定方法對(duì)股份制企業(yè)而言，主要采用每股利潤無差別點(diǎn)法、比較資金成本法和公司價(jià)值比較法；對(duì)一般企業(yè)而言，可采用比較資金成本法和自有資本收益率法。

1.6.1每股利潤無差別點(diǎn)法

每股利潤無差別點(diǎn)法，又稱息稅前利潤—每股利潤分析法（EBIT—EPS分析法），是通過分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤之間的關(guān)系，計(jì)算各種籌資方案的每股利潤的無差別點(diǎn)，進(jìn)而來確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法。這種方法確定的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)亦即每股利潤的資金結(jié)構(gòu)。每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤或銷售額的計(jì)算公式為：1.6.2比較資金成本法

比較資金成本法，是通過計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并以加權(quán)平均資金成本最低的方案來確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。這種方法確定的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)

。1.6.3公司價(jià)值比較法

公司價(jià)值比較法，是通過計(jì)算和比較各種資金結(jié)構(gòu)下公司的市場總價(jià)值進(jìn)而確定最佳結(jié)構(gòu)的方法。這種方法是以公司的市場總價(jià)值最高、綜合資本成本最低的資金結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

1.6.4自有資本收益率法

自有資本收益率法，是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)而進(jìn)行舉債經(jīng)營，當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利潤率時(shí)，使用借入資金獲得的利潤除了補(bǔ)償利息外還有剩余，而使得自有資本收益率最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為企業(yè)的最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。

1.7中小型企業(yè)資本機(jī)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策1.7.1實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

我國企業(yè)依靠以銀行貸款為主的高負(fù)債發(fā)展模式具有很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，潛在的融資成本必將提高，從而影響企業(yè)價(jià)值的最大化。因此，要注重股權(quán)融資多元化，適當(dāng)采取內(nèi)部職工股、期權(quán)期股、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、充分利用民間資本等多種直接融資手段，避免過高的負(fù)債率，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理包括兩方面的含義：一是短期負(fù)債和長期負(fù)債的安排；二是取得資金和償還債務(wù)的時(shí)間安排。債權(quán)融資的多少及其期限結(jié)構(gòu)，應(yīng)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的周期波動(dòng)相匹配，避免出現(xiàn)不合理的債權(quán)融資安排所引起的某一時(shí)點(diǎn)上的償債高峰，某一時(shí)點(diǎn)上的資金閑置，充分利用現(xiàn)有的債權(quán)進(jìn)行融資，搞好存量管理，避免企業(yè)因支付危機(jī)所造成的破產(chǎn)。1.7.2因地制宜，建立合理的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于影響資本結(jié)構(gòu)的因素很多，而且各種因素具有很大的不確定性，所以在實(shí)務(wù)中確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)幾乎是不可能的，但是，我們可以綜合各種影響因素建立一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使得籌資決策所尋求的資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)趨于一致。因此，應(yīng)針對(duì)企業(yè)的類型、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)銷售情況、稅率與利率的變化水平和投資人與管理者的心理狀況等因素，因地制宜，不能搞一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行一刀切，建立適合自己的合理的資本結(jié)構(gòu)。1.7.3建立資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化機(jī)制

在完善的市場經(jīng)濟(jì)條件下，

通過出資者的財(cái)務(wù)約束及資本市場、經(jīng)理市場、銀行機(jī)構(gòu)等多種約束機(jī)制的共同作用，

實(shí)行兩權(quán)分離條件下對(duì)公司經(jīng)營者行為的控制，

保證出資者的根本利益。我國應(yīng)針對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)的扭曲，

建立資本結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化機(jī)制。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)，不斷適應(yīng)發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)資本結(jié)構(gòu)的要求。對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來說，由于市場的供求關(guān)系處于經(jīng)常性的變化之中，資本的構(gòu)成情況也在不斷發(fā)生變化，

資本結(jié)構(gòu)總是呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)的狀況。對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的管理，

應(yīng)強(qiáng)化公司的財(cái)務(wù)預(yù)算約束，

強(qiáng)化出資者對(duì)公司的監(jiān)督，

建立利潤分享計(jì)劃，

使公司形成有效的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，

促使經(jīng)營者敢于有意識(shí)地負(fù)債籌資。結(jié)論盡管理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)資本成本的研究很多，但有很多確實(shí)建立在一個(gè)合理的假設(shè)基礎(chǔ)上的?，F(xiàn)實(shí)生活中，企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是一個(gè)比較困難的問題。理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)長期的、持續(xù)的追求目標(biāo)。理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)具體的數(shù)值，而不是一個(gè)區(qū)間。但是，受各種因素的制約，企業(yè)并不能在任何時(shí)刻都能達(dá)到理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。并且，受認(rèn)知能力的限制，關(guān)于理想最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決定依據(jù)與取值，人們還沒有達(dá)到充分認(rèn)識(shí)的地步。理想的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)在理論上存在，但是在現(xiàn)實(shí)中卻非常難以達(dá)到的資本結(jié)構(gòu)。然而資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，這就要求企業(yè)在籌資決策中，要通過長期不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達(dá)到企業(yè)加權(quán)資本成本較理想的資本結(jié)構(gòu)，從而最大程度上實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)。參考文獻(xiàn)[1]宋劍茹.資金成本與最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)[J].草原稅務(wù),2021,(12).[2]顧明霞.最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)分析與研究[J].理財(cái)雜志,2021,(09).[3]殷永昌.對(duì)合理確定資金結(jié)構(gòu)的研究[J].

山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2021,(02).[4]萬曉文.對(duì)資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化的幾點(diǎn)思考[J].上海會(huì)計(jì),1996,(11).[5]贠夏綢.資金結(jié)構(gòu)淺析[J].山西統(tǒng)計(jì),2021,(06).[6]任潔.最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的邊際分析[J].會(huì)計(jì)之友(下),2021,(01)

咖啡店創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書第一部分：背景在中國，人們越來越愛喝咖啡。隨之而來的咖啡文化充滿生活的每個(gè)時(shí)刻。無論在家里、還是在辦公室或各種社交場合，人們都在品著咖啡?？Х戎饾u與時(shí)尚、現(xiàn)代生活聯(lián)系在一齊。遍布各地的咖啡屋成為人們交談、聽音樂、休息的好地方，咖啡豐富著我們的生活，也縮短了你我之間的距離，咖啡逐漸發(fā)展為一種文化。隨著咖啡這一有著悠久歷史飲品的廣為人知，咖啡正在被越來越多的中國人所理解。第二部分：項(xiàng)目介紹第三部分：創(chuàng)業(yè)優(yōu)勢目前大學(xué)校園的這片市場還是空白，競爭壓力小。而且前期投資也不是很高，此刻國家鼓勵(lì)大學(xué)生畢業(yè)后自主創(chuàng)業(yè)，有一系列的優(yōu)惠政策以及貸款支持。再者大學(xué)生往往對(duì)未來充滿期望，他們有著年輕的血液、蓬勃的朝氣，以及初生牛犢不怕虎的精神，而這些都是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者就應(yīng)具備的素質(zhì)。大學(xué)生在學(xué)校里學(xué)到了很多理論性的東西，有著較高層次的技術(shù)優(yōu)勢，現(xiàn)代大學(xué)生有創(chuàng)新精神，有對(duì)傳統(tǒng)觀念和傳統(tǒng)行業(yè)挑戰(zhàn)的信心和欲望，而這種創(chuàng)新精神也往往造就了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的動(dòng)力源泉，成為成功創(chuàng)業(yè)的精神基礎(chǔ)。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的最大好處在于能提高自己的潛力、增長經(jīng)驗(yàn)，以及學(xué)以致用;最大的誘人之處是透過成功創(chuàng)業(yè)，能夠?qū)崿F(xiàn)自己的理想，證明自己的價(jià)值。第四部分：預(yù)算1、咖啡店店面費(fèi)用咖啡店店面是租賃建筑物。與建筑物業(yè)主經(jīng)過協(xié)商，以合同形式達(dá)成房屋租賃協(xié)議。協(xié)議資料包括房屋地址、面積、結(jié)構(gòu)、使用年限、租賃費(fèi)用、支付費(fèi)用方法等。租賃的優(yōu)點(diǎn)是投資少、回收期限短。預(yù)算10-15平米店面，啟動(dòng)費(fèi)用大約在9-12萬元。2、裝修設(shè)計(jì)費(fèi)用咖啡店的滿座率、桌面的周轉(zhuǎn)率以及氣候、節(jié)日等因素對(duì)收益影響較大?？Х瑞^的消費(fèi)卻相對(duì)較高，主要針對(duì)的也是學(xué)生人群，咖啡店布局、格調(diào)及采用何種材料和咖啡店效果圖、平面圖、施工圖的設(shè)計(jì)費(fèi)用，大約6000元左右3、裝修、裝飾費(fèi)用具體費(fèi)用包括以下幾種。(1)外墻裝飾費(fèi)用。包括招牌、墻面、裝飾費(fèi)用。(2)店內(nèi)裝修費(fèi)用。包括天花板、油漆、裝飾費(fèi)用，木工、等費(fèi)用。(3)其他裝修材料的費(fèi)用。玻璃、地板、燈具、人工費(fèi)用也應(yīng)計(jì)算在內(nèi)。整體預(yù)算按標(biāo)準(zhǔn)裝修費(fèi)用為360元/平米，裝修費(fèi)用共360*15=5400元。4、設(shè)備設(shè)施購買費(fèi)用具體設(shè)備主要有以下種類。(1)沙發(fā)、桌、椅、貨架。共計(jì)2250元(2)音響系統(tǒng)。共計(jì)450(3)吧臺(tái)所用的烹飪設(shè)備、儲(chǔ)存設(shè)備、洗滌設(shè)備、加工保溫設(shè)備。共計(jì)600(4)產(chǎn)品制造使用所需的吧臺(tái)、咖啡杯、沖茶器、各種小碟等。共計(jì)300凈水機(jī)，采用美的品牌，這種凈水器每一天能生產(chǎn)12l純凈水，每一天銷售咖啡及其他飲料100至200杯，價(jià)格大約在人民幣1200元上下?？Х葯C(jī)，咖啡機(jī)選取的是電控半自動(dòng)咖啡機(jī)，咖啡機(jī)的報(bào)價(jià)此刻就應(yīng)在人民幣350元左右，加上另外的附件也不會(huì)超過1200元。磨豆機(jī)，價(jià)格在330―480元之間。冰砂機(jī)，價(jià)格大約是400元一臺(tái)，有點(diǎn)要說明的是，最好是買兩臺(tái)，不然夏天也許會(huì)不夠用。制冰機(jī)，從制冰量上來說，一般是要留有富余?？钪票鶛C(jī)每一天的制冰量是12kg。價(jià)格稍高550元，質(zhì)量較好，所以能夠用很多年，這么算來也是比較合算的。5、首次備貨費(fèi)用包括購買常用物品及低值易耗品，吧臺(tái)用各種咖啡豆、奶、茶、水果、冰淇淋等的費(fèi)用。大約1000元6、開業(yè)費(fèi)用開業(yè)費(fèi)用主要包括以下幾種。(1)營業(yè)執(zhí)照辦理費(fèi)、登記費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi);預(yù)計(jì)3000元(2)營銷廣告費(fèi)用;預(yù)計(jì)450元7、周轉(zhuǎn)金開業(yè)初期，咖啡店要準(zhǔn)備必須量的流動(dòng)資金，主要用于咖啡店開業(yè)初期的正常運(yùn)營。預(yù)計(jì)2000元共計(jì)： 120000+6000+5400+2250+450+600+300+1200+1200+480+400+550+1000+3000+450+2000=145280元第五部分：發(fā)展計(jì)劃1、營業(yè)額計(jì)劃那里的營業(yè)額是指咖啡店日常營業(yè)收入的多少。在擬定營業(yè)額目標(biāo)時(shí)，必須要依據(jù)目前市場的狀況，再思考到咖啡店的經(jīng)營方向以及當(dāng)前的物價(jià)情形，予以綜合衡量。按照目前流動(dòng)人口以及人們對(duì)咖啡的喜好預(yù)計(jì)每一天的營業(yè)額為400-800，根據(jù)淡旺季的不同可能上下浮動(dòng)2、采購計(jì)劃依據(jù)擬訂的商品計(jì)劃，實(shí)際展開采購作業(yè)時(shí)，為使采購資金得到有效運(yùn)用以及商品構(gòu)成達(dá)成平衡，務(wù)必針對(duì)設(shè)定的商品資料排定采購計(jì)劃。透過營業(yè)額計(jì)劃、商品計(jì)劃與采購計(jì)劃的確立，我們不難了解，一家咖啡店為了營業(yè)目標(biāo)的達(dá)成，同時(shí)有效地完成商品構(gòu)成與靈活地運(yùn)用采購資金，各項(xiàng)基本的計(jì)劃是不可或缺的。當(dāng)一家咖啡店設(shè)定了營業(yè)計(jì)劃、商品計(jì)劃及采購計(jì)劃之后，即可依照設(shè)定的采購金額進(jìn)行商品的采購。經(jīng)過進(jìn)貨手續(xù)檢驗(yàn)、標(biāo)價(jià)之后，即可寫在菜單上。之后務(wù)必思考的事情，就是如何有效地將這些商品銷售出去。3、人員計(jì)劃為了到達(dá)設(shè)定的經(jīng)營目標(biāo)，經(jīng)營者務(wù)必對(duì)人員的任用與工作的分派有一個(gè)明確的計(jì)劃。有效利用人力資源，開展人員培訓(xùn)，都是我們務(wù)必思考的。4、經(jīng)費(fèi)計(jì)劃經(jīng)營經(jīng)費(fèi)的分派是管理的重點(diǎn)工作。通常能夠?qū)⒖Х鹊杲?jīng)營經(jīng)費(fèi)分為人事類費(fèi)用(薪資、伙食費(fèi)、獎(jiǎng)金等)、設(shè)備類費(fèi)用(修繕費(fèi)、折舊、租金等)、維持類費(fèi)用(水電費(fèi)、消耗品費(fèi)、事務(wù)費(fèi)、雜費(fèi)等)和營業(yè)類費(fèi)用(廣告宣傳費(fèi)、包裝費(fèi)、營業(yè)稅等)。還能夠依其性質(zhì)劃分成固定費(fèi)用與變動(dòng)費(fèi)用。我們要針對(duì)過去的實(shí)際業(yè)績設(shè)定可能增加的經(jīng)費(fèi)幅度。5、財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃中的損益計(jì)劃最能反映全店的經(jīng)營成果?？Х鹊杲?jīng)營者在營運(yùn)資金的收支上要進(jìn)行控制，以便做到經(jīng)營資金合理的調(diào)派與運(yùn)用?？傊?，以上所列的六項(xiàng)基本計(jì)劃(營業(yè)額、商品采購、銷售促進(jìn)、人員、經(jīng)費(fèi)、財(cái)務(wù))是咖啡店管理不可或缺的。當(dāng)然，有一些咖啡店為求管理上更深入，也能夠配合工作實(shí)際需要制訂一些其他輔助性計(jì)劃。第六部分：市場分析2019-2021年中國咖啡市場經(jīng)歷了高速增長的階段，在此期間咖啡市場總體銷售的復(fù)合增長率到達(dá)了17%;高速增長的市場為咖啡生產(chǎn)企業(yè)帶給了廣闊的市場空間，國外咖啡生產(chǎn)企業(yè)如雀巢、卡夫、ucc等企業(yè)紛紛加大了在中國的投資力度，為爭取未來中國咖啡市場的領(lǐng)先地位打下了良好的基礎(chǔ)?？Х蕊嬃现饕侵杆偃芸Х群凸嘌b即飲咖啡兩大類咖啡飲品;在速溶咖啡方面，2018-2021年間中國速溶咖啡市場規(guī)模年均增長率到達(dá)16%，顯示出還處于成長