公司理財(cái)案例與分析之恒通股權(quán)激勵(lì)方案

股權(quán)激勵(lì)方案股權(quán)激勵(lì)方案1恒通電子股份有限公司簡(jiǎn)介

集團(tuán)業(yè)務(wù)：房地產(chǎn)主業(yè)；商貿(mào)現(xiàn)金流；技術(shù)產(chǎn)品系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)：恒通電子股份有限公司簡(jiǎn)介

集團(tuán)業(yè)務(wù)：房地產(chǎn)主2可選擇的股權(quán)激勵(lì)方式：以利潤(rùn)為分紅基礎(chǔ)設(shè)定業(yè)績(jī)指標(biāo)的送股分紅回填股份一般非上市中小型內(nèi)部：成本飆升外部：價(jià)格戰(zhàn)設(shè)定業(yè)績(jī)和指標(biāo)存在困難和沒(méi)有可行性可選擇的股權(quán)激勵(lì)方式：以利潤(rùn)為分紅基礎(chǔ)3針對(duì)恒通電子高管

股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)要點(diǎn):

1)分紅基礎(chǔ)(或者業(yè)績(jī)指標(biāo))的設(shè)計(jì)

2)高管人員股權(quán)分配比例的確定3)每股作價(jià)的確定4)股權(quán)激勵(lì)時(shí)間長(zhǎng)度的設(shè)計(jì)

5)分紅回填股份的實(shí)施細(xì)則

6)做出分紅回填股份的示例

針對(duì)恒通電子高管

股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)要點(diǎn):

1)分紅基礎(chǔ)(或4如何確定分紅回填基礎(chǔ)：1.必須保證有足夠的分紅可供其回填而這對(duì)于一個(gè)2010年剛剛虧損，之前幾年也僅僅是微利的公司而言，似乎是不現(xiàn)實(shí)的。此時(shí)如果仍然沿用多數(shù)公司的做法，即以凈利潤(rùn)作為分紅的基礎(chǔ)，則很可能使得本次激勵(lì)方案成為“鏡中月，水中花”，非但不能起到激勵(lì)恒通電子高管人員的意圖，反而可能嚴(yán)重挫傷他們的工作積極性。因此，如何合理的確定股權(quán)激勵(lì)方案中分紅的基礎(chǔ)，一度讓邱實(shí)感到非常的為難。

2.為此，邱實(shí)仔細(xì)查看了恒通電子近年來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)資料，他發(fā)現(xiàn)這家公司并非是完全不賺錢的。2009年和2010年恒通電子的凈利潤(rùn)分別僅為3_54萬(wàn)元和一180萬(wàn)元，然而，由于公司建設(shè)的巨大資本投入，這兩年的非付現(xiàn)成本就達(dá)到了360萬(wàn)元和_560萬(wàn)元。這些非付現(xiàn)成本，主要來(lái)源是固定資產(chǎn)折舊，其次是由無(wú)形資產(chǎn)攤銷所形成的。如果不考慮非付現(xiàn)成本，則恒通電子的經(jīng)營(yíng)仍然能產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，只是目前的產(chǎn)品銷量還無(wú)法保證在扣除了非付現(xiàn)成本以后有穩(wěn)定的正的凈利潤(rùn)。而作為第一大股東的嘉實(shí)房地產(chǎn)集團(tuán)，若想在未來(lái)幾年中成功的回收投資成本，創(chuàng)造利潤(rùn)，目前看來(lái)主要的途徑是仍然是增加產(chǎn)品銷量。如何確定分紅回填基礎(chǔ)：1.必須保證有足夠的分紅可供其回填5分紅回填基礎(chǔ)設(shè)定為經(jīng)營(yíng)收益:這里的經(jīng)營(yíng)收益指的是扣除固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷之前的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)。為了讓這一想法被嘉實(shí)房地產(chǎn)集團(tuán)所接受，邱實(shí)在股權(quán)激勵(lì)初步方案中寫到:“目前公司面臨著產(chǎn)品銷售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和原材料成本上升的困境，單位產(chǎn)品的獲利空間下降。公司若想獲得成長(zhǎng)，股東若想得到投資的回報(bào)，只能依靠產(chǎn)品銷量的增加，因此將增加銷量作為高管激勵(lì)的主要?jiǎng)恿κ欠浅Ｖ匾?。但此時(shí)若仍以會(huì)計(jì)利潤(rùn)作為考核指標(biāo)，則可能出現(xiàn)銷量增加了，但會(huì)計(jì)利潤(rùn)仍然為負(fù)的情形，這種情形下高管的股權(quán)激勵(lì)方案將無(wú)法得以實(shí)施，并且無(wú)從對(duì)高管人員形成有效激勵(lì)。而我們所設(shè)計(jì)的經(jīng)營(yíng)收益這個(gè)指標(biāo)，可以克服會(huì)計(jì)利潤(rùn)的缺陷，讓高管將目光聚焦于不斷擴(kuò)大銷量這一核心目標(biāo)上。只要銷量增加，高管人員就能根據(jù)創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)收益獲得回報(bào)，而股東也將在這一過(guò)程中得以回收投資成本，繼而獲取收益。分紅回填基礎(chǔ)設(shè)定為經(jīng)營(yíng)收益:這里的經(jīng)營(yíng)收益指的是扣除固定資產(chǎn)6嘉實(shí)恒通受讓要點(diǎn)1：高管完成持股出讓26%的股權(quán)之后嘉實(shí)恒通受讓要點(diǎn)1：高管完成持股出讓26%的股權(quán)之后7股權(quán)激勵(lì)方案初步設(shè)計(jì)要點(diǎn)2:

(2)分紅回填股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。股份的價(jià)格以每股資本1元和每股凈資產(chǎn)孰高作價(jià)。每股凈資產(chǎn)以2009年度和2010年度會(huì)計(jì)報(bào)表所列示每股凈資產(chǎn)的均值計(jì)算。2009年的每股凈資產(chǎn)為1.00494_5元，2010年的每股凈資產(chǎn)為0.97866_5元。兩年的均值=(1.004945+0.978665)/2=0.991805元，低于每股資本1元。因此，轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定為每股1元。。股權(quán)激勵(lì)方案初步設(shè)計(jì)要點(diǎn)2:(2)分紅回填股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。8要點(diǎn)3：要點(diǎn)3：9股權(quán)激勵(lì)方案初步設(shè)計(jì)要點(diǎn)4：(4)股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間長(zhǎng)度。股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施有效期設(shè)定為7年。該有效期較一般的股權(quán)激勵(lì)時(shí)效更長(zhǎng)，是基于如下考慮:一、真正體現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)的思想;二、基于恒通電子目前的盈利現(xiàn)狀，為恒通電子高管利用分紅將股份回填完畢提供較充分的時(shí)長(zhǎng)。

股權(quán)激勵(lì)方案初步設(shè)計(jì)要點(diǎn)4：(4)股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間長(zhǎng)度。10要點(diǎn)5：(5)股權(quán)激勵(lì)的具體實(shí)施方案以恒通電子總經(jīng)理為例，將股權(quán)激勵(lì)的具體實(shí)施方案陳述如下:2011年初，一次性授予總經(jīng)理8%的股份，該股份只有分紅權(quán)，沒(méi)有所有權(quán)。在包括2011年在內(nèi)的未來(lái)7年中，每個(gè)會(huì)計(jì)年度末，總經(jīng)理可基于本方案所設(shè)計(jì)的經(jīng)營(yíng)收益獲得8%的分紅。在這些紅利總額中，20%將以現(xiàn)金的方式直接支付給總經(jīng)理，另外80%則以1股1元的價(jià)格回填股份。該股權(quán)激勵(lì)方案將于2017年12月31日截止。在方案截止時(shí)，根據(jù)公司未來(lái)業(yè)績(jī)和回填股份的情況，可能會(huì)產(chǎn)生以下三種結(jié)果。

a.提前完成股份回填。當(dāng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，回填的速度就會(huì)增快。若總經(jīng)理在2017年之前(不含2017年)就己完成8%的股份回填，則總經(jīng)理將獲得8%的股份所有權(quán)。若轉(zhuǎn)股超過(guò)了8070，則超過(guò)的部分將作為現(xiàn)金支付給總經(jīng)理。并且在完成回填股份的當(dāng)年，額外獲得到107ox(7一完成回填股份的總年數(shù))的獎(jiǎng)勵(lì)股份。該方案隨即終止。

b.按時(shí)完成股份回填。若總經(jīng)理在2017年末完成了8%的股份回填，則總經(jīng)理將獲得8%的股份所有權(quán)。該方案終止。

c.未能按時(shí)完成股份回填。若在2017年末，總經(jīng)理未能完成8%的股份回填，則總經(jīng)理不能獲得該股份的所有權(quán)，且須退回以往年度分得的紅利總額。要點(diǎn)5：(5)股權(quán)激勵(lì)的具體實(shí)施方案11股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)要點(diǎn)6：基于恒通公司之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)2011年公司的經(jīng)營(yíng)收益進(jìn)行了預(yù)測(cè)。在假定2011年固定資產(chǎn)折舊的計(jì)提金額和無(wú)形資產(chǎn)的攤銷金額與2010年持平，成本和費(fèi)用占銷售收入構(gòu)成比例與2010年相比保持不變，且產(chǎn)品銷售比例也不變的前提下，預(yù)計(jì)2011年產(chǎn)品銷售量若在2010年95562只的銷量基礎(chǔ)上增加25070,達(dá)到119680只，則不含稅銷售收入將達(dá)到9911萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益561萬(wàn)元。以該項(xiàng)預(yù)計(jì)作為2011年的起點(diǎn)，根據(jù)對(duì)未來(lái)公司成長(zhǎng)速度的不同預(yù)期，以總經(jīng)理為例，舉例說(shuō)明分紅回填股份的上述情形。股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)要點(diǎn)6：基于恒通公司之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)20112股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)要點(diǎn)6：提前一年回填總經(jīng)理的獲益大于按時(shí)回填沒(méi)有按時(shí)回填對(duì)總經(jīng)理要懲罰股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)要點(diǎn)6：提前一年回填總經(jīng)理的獲益大于按時(shí)回填13a.提前一年回填：總收益8976萬(wàn)元8%分紅比例總分紅718.08萬(wàn)元現(xiàn)金分紅

143.6萬(wàn)元回填574.46萬(wàn)元561.75萬(wàn)元回填8%的股份12.714萬(wàn)元現(xiàn)金分紅

總經(jīng)理

總經(jīng)理最終得到143.60萬(wàn)元9%的股份獎(jiǎng)勵(lì)恒通高管分紅比例20%a.提前一年回填：總收益8976萬(wàn)元8%分紅比例總分紅71814b.按時(shí)回填：總收益8789萬(wàn)元8%分紅比例總分紅703.12萬(wàn)元現(xiàn)金分紅140.6萬(wàn)元回填562.496萬(wàn)元561.75萬(wàn)元回填8%的股份0.746萬(wàn)元現(xiàn)金分紅

(忽略不計(jì))

總經(jīng)理

總經(jīng)理最終得到140.62萬(wàn)元8%的股份獎(jiǎng)勵(lì)恒通高管分紅比例20%b.按時(shí)回填：總收益8789萬(wàn)元8%分紅比例總分紅現(xiàn)金分紅15c.未能按期回填：總收益7106萬(wàn)元8%分紅比例總分紅568.48萬(wàn)元現(xiàn)金分紅113.696萬(wàn)元回填454.78萬(wàn)元561.75萬(wàn)元回填8%的股份-106.966萬(wàn)元現(xiàn)金分紅

總經(jīng)理

總經(jīng)理最終需退還歷年紅利8%的股份獎(jiǎng)勵(lì)不能獲得恒通高管分紅比例20%c.未能按期回填：總收益7106萬(wàn)元8%分紅比例總分紅56816嘉實(shí)高管意見(jiàn)匯總：1.以利潤(rùn)為前提2.獎(jiǎng)勵(lì)股份過(guò)高3.“二次分配”4.“退回現(xiàn)金”難！5.中期考核與20%的總分紅比例嘉實(shí)高管意見(jiàn)匯總：1.以利潤(rùn)為前提17對(duì)3.“二次分配”

的說(shuō)明：

人力資源總監(jiān)向國(guó)華對(duì)這份初步設(shè)計(jì)方案的關(guān)注點(diǎn)與之前兩位不太一樣，他說(shuō):“股權(quán)激勵(lì)模式中，分配比例設(shè)計(jì)得是否合理對(duì)方案實(shí)施成敗影響很大?？偨?jīng)理一個(gè)人的股權(quán)分配比例就占到了_50070，這個(gè)比例是不是過(guò)高?技術(shù)副總等的比例是否過(guò)低?我的建議是從總額中拿出一部分，每年終結(jié)后根據(jù)管理班子中各成員的貢獻(xiàn)大小進(jìn)行二次分配，實(shí)現(xiàn)平衡?！睂?duì)3.“二次分配”的說(shuō)明：

人力資源總18對(duì)4.“退回現(xiàn)金”難！的說(shuō)明：辦公室主任艾惠則有另外的擔(dān)心，她說(shuō):“方案中存在一個(gè)問(wèn)題，即在2017年內(nèi)完不成股份回填，不僅股權(quán)拿不到，而且每年分走的20%的現(xiàn)金激勵(lì)的部分還要退回。事實(shí)上，“退回現(xiàn)金”在實(shí)際操作中是很困難的，相當(dāng)于這個(gè)設(shè)定為“空”。我的看法是，不如每年的現(xiàn)金激勵(lì)中再扣除30%作為風(fēng)險(xiǎn)金，以3年為一期進(jìn)行返還。若第一個(gè)3年期內(nèi)，完成了總目標(biāo)的7分之3，則扣留的現(xiàn)金激勵(lì)全數(shù)并且加息(每年10070)返還;若未完成“3/7"，則不予返還。以此類推，第二期為4年，直至執(zhí)行完為止?！?，對(duì)4.“退回現(xiàn)金”難！的說(shuō)明：辦公室主任艾19恒通高管提出的意見(jiàn)匯總

(1)該方案的懲罰機(jī)制過(guò)于嚴(yán)厲。若7年后沒(méi)有完成股份回填，不宜全部退還股份;差