青島啤酒資本運營課件

青島啤酒資本運營分析彰軍竣溉炒趕智舍旱千靶貓富蠕幌興杯臨抨康徐牽煎團深戰(zhàn)宛仙踴濰佬簇青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營分析彰軍竣溉炒趕智舍旱千靶貓富蠕幌興杯臨抨康1縱觀世界上著名的大企業(yè)，大公司，沒有一家不是在某個時期以某種方式通過資本運營發(fā)展起來的，也沒有哪一家企業(yè)是單純依靠自身利潤的積累發(fā)展起來的?！Z貝爾經濟學獎獲得者美國經濟學家史蒂格勒譯翱瞪杭茸暮羊凋芬藉青賺莉獲圃婁救鴨睹誅疏冀徹槽瞎媽鴕萊向曰肚挺青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營縱觀世界上著名的大企業(yè)，大公司，譯翱瞪杭茸暮羊凋芬藉青賺莉獲2企業(yè)資本運營是實現資本增值的重要手段，是企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑?？v觀當今世界各大企業(yè)的發(fā)展歷程，資本運營都起到過相當關鍵的作用，并且往往成為他們實現重大跨越的跳板和發(fā)展歷史上的里程碑。在我國，近年來不少企業(yè)也將資本運營納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并獲得了成功。越來越多的企業(yè)走出了重視生產經營、忽略資本運營的瓶頸。進行資本運營并不是一件簡單的事，其需要優(yōu)厚的財務管理知識、廣博的金融學知識、超級深厚的銀行渠道、企業(yè)背景。前言錠誕鑷屬傷叔壺弗朱杰庸塹膀少紹球網祥相風篡冷朝霜禍賓淤碰明遞滬哈青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營企業(yè)資本運營是實現資本增值的重要手段，是企業(yè)發(fā)展壯大3知識背景案例分析總結與思考目錄淀訟牙鉆獺跨圃罕鄲埋誤戚沂印疥蠶穢存摧綽榮慚灶通聶歌轄抗亥繞籠螟青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營知識背景案例分析總結與思考目錄淀訟牙鉆獺跨圃罕鄲埋誤戚沂印疥4知識背景篇刺由幫填莆詫鋸伯修布熾金拜幕拎爍胺汾據鰓戚販輪歇虛瞇剿啄單濫繳曠青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營知識背景篇刺由幫填莆詫鋸伯修布熾金拜幕拎爍胺汾據鰓戚販輪歇虛5資本運營：所謂資本運營，就是對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產，通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進行有效運營，變?yōu)榭梢栽鲋档幕罨Y本，以最大限度地實現資本增值目標。資本運營嫩陡書誰些鼠外憶丈屎肅抵瓊絳恤烙寇拴扣框呵刁鱉擁刊顯限叼淪曙渤薦青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營資本運營：所謂資本運營，就是對集團公司所擁有的一切有形與無形6資本運營動機利潤最大化企業(yè)價值最大化資源和要素優(yōu)化組合的內在需求市場開闊和擴張的需要企業(yè)多元化發(fā)展的需要企業(yè)轉型和升級的需要資本經營可以加快企業(yè)技術積累誰茅伴澆膘昂藕盆暈崔瘩捂鳥汝終惜扯孵屆港型凝神即蟬載策巷挎鉗對就青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營資本運營動機利潤最大化企業(yè)多元化發(fā)展的需要誰茅伴澆膘昂藕盆7基本模式擴張型資本運營模式橫向型資本擴張縱向型資本擴張混合型資本擴張收縮型資本運營模式資產剝離公司分立分拆上市股份回購苞方齒蓮恍演介摧徘挺紗濁諒呢功祿搐縱恕等廟賈詢泌滲孺屑央晝義碉擁青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營基本模式擴張型資本運營模式橫向型資本擴張縱向型資本擴張混合型8資本運作的主要方式1.承擔債務式重組2.收購式重組11.股權協議轉讓控股式模式。

3.公眾流通股轉讓模式4.投資控股收購重組模式5.吸收股份并購模式。6.資產置換式重組模式

7.以債權換股權模式

8.合資控股式

9.股權拆細10.杠桿收購

舔燭煉噪副喧棄飽俐哺氛哨字作攢醋枕跨殲捐陡侄孕講孜樸幢瘡嘎語郭迂青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營資本運作的主要方式1.承擔債務式重組2.收購式重組9資本運營產生的財務效應有利于企業(yè)優(yōu)化產品結構，使生產更好地適應市場需求的變化有利于提高企業(yè)管理水平擴大市場，增加經濟效益閉木仙鐘喚窮勻然陰旨鈴罵凡跳燈惠淵藕殺寫支卵撻佑地葉迂轄粹躥踏吏青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營資本運營產生的財務效應有利于企業(yè)優(yōu)化產品結構，使生產更好地10青島啤酒股份有限公司前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島股份公司，它是中國歷史悠久的啤酒制造商，2008年北京奧運會官方贊助商，目前品牌價值426.18億元，居中國啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌500強。公司簡介傍灶永舍崇僥基床徊顯紐衛(wèi)擠兒泊鎳手藐揣熟氈淡浩卑區(qū)家柜禁噸妮躲若青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營青島啤酒股份有限公司前身是1903年8月由德國商人和11發(fā)展歷程1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市。同年8月27日，青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。1991年、1993年、1997年分別在比利時、新加坡和西班牙國際評比中榮獲金獎。2006年，青島啤酒榮登《福布斯》“2006年全球信譽企業(yè)200強”，位列68位；2007年，全球啤酒行業(yè)權威報告BarthReport依據2006年、2007年產量排名，青島啤酒為世界第八大啤酒廠商2005年（首屆）和2008年（第二屆）連續(xù)兩屆入選英國《金融時報》發(fā)布的“中國十大世界級品牌”踞錯勿加屎淋哥渭輩拓豐山保般乏震丘蟻曳菏峙叉戶綢逸斜抹余岔五洶矩青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營發(fā)展歷程1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港12案例分析篇局李仕永糕吱鎢擺務樹弱歉撕滲拄霓逝冀肖垃死墟喪鑄髓曳椿煌莊的宣靠青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營案例分析篇局李仕永糕吱鎢擺務樹弱歉撕滲拄霓逝冀肖垃死墟喪鑄髓13上世紀90年代后期，運用兼并重組、破產收購、合資建廠等多種資本運作方式，青島啤酒在中國19個省、市、自治區(qū)擁有50多家啤酒生產基地，基本完成了全國性的戰(zhàn)略布局。一、青島啤酒系列并購的動因青島啤酒提高市場份額低成本擴張獲得專門資產改善產品結構大品牌戰(zhàn)略協同效應實施新鮮度管理鉀泵雍陵占伸甚包瞻巖歸佳植隸亂攘疤淚便重袱狗簍悲響限物接閡棱信既青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營上世紀90年代后期，運用兼并重組、破產收購、合資建廠等多種資141.提高市場份額市場份額代表著一個企業(yè)對市場的控制能力，市場份額的不斷擴大可以使青島啤酒獲得某種形式的壟斷。這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能保持一定的競爭優(yōu)勢。青島啤酒對全國各地的啤酒生產企業(yè)開展的的橫向并購對提升青島啤酒的市場份額的影響最為直接，也最為顯著。青島啤酒在實現規(guī)模經濟的同時，也提高了行業(yè)的集中程度。通過行業(yè)集中，相應地青島啤酒的市場權力也得到擴大。駛媳美斬父即農攙痘慣望撇大佬脊物填瓢獲頌藝卵沫安亂龐遞蒜藤操隕爭青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營1.提高市場份額市場份額代表著一個企業(yè)對市場的控制能力，15青島啤酒奉行“高起點發(fā)展，低成本擴張，先做大，后做強”，“名牌帶動”、“資產重組”為核心的“大名牌”發(fā)展戰(zhàn)略。在擴大自身經營規(guī)模的方式上有兩種選擇：一是通過投資新建分支機構來擴大生產能力；二是通過并購獲得現成的生產能力。后者的一個突出優(yōu)點在于“快”，具備能夠“買到時間”這一優(yōu)勢。青島啤酒正是看中了這一優(yōu)勢，強調了企業(yè)發(fā)展中的機會成本，通過不斷的并購，迅速擴大生產和銷售市場。2.低成本擴張并購低成本性降低進入當地市場壁壘迅速擁有原啤酒企業(yè)原有市場青島啤酒在全國各地大量并購瀕臨破產、經營不善的啤酒企業(yè)夢娩孽羌汝喜摩庶臃標潭帥凋騾惜剖妊堡苫收展彰嚴忿詐踢慨父先禽留糜青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營青島啤酒奉行“高起點發(fā)展，低成本擴張，先做大，后做強”，“名163.改善產品結構我國的啤酒市場呈“金字塔”結構。青島啤酒看到，要想始終保持在中國啤酒市場的領導地位必須要適應這種產品市場構，以相應的高、中、低檔產品對應不同的市場結構，調整原有不合理的產品品牌結構，豐富產品線。繼續(xù)以“青島啤酒”鞏固開拓塔尖高檔市場的同時，通過并購地方品牌來開拓潛力巨大的中低檔消費市場，將市場向下延伸。確立青島啤酒高品質的同時,以品牌群來開發(fā)中低檔地產市場。在原有優(yōu)勢“青島啤酒”的基礎上開發(fā)出了系列啤酒：鮮啤酒、超爽干啤酒、生啤酒等新的產品。該掐拜截莆煙伎館遂毋緊餐魂茍撻單聞滴粘苫葦初艱仗輻周搓防績碩廓誘青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營3.改善產品結構我國的啤酒市場呈“金字塔”結構。青島啤酒看到174.實施“大名牌”戰(zhàn)略青島啤酒奉行以“名牌帶動”為核心的“大名牌”發(fā)展戰(zhàn)略。青島啤酒在全國各地進行的一系列并購都是圍繞“青島啤酒”這個“大名牌”而展開的，通過“名牌帶動式”橫向并購，以增強“青島啤酒”品牌的含金量和市場震撼力。在擴大穩(wěn)定國內市場的基礎上，青島啤酒努力謀求向海外市場進軍，把“青島啤酒”做成世界級的大品牌。眷索鋒送段盞席隊驗遍畢札疙夫那輿褂判?；斯咸}腰暖轅寇搏鳥魚棠騎驟青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營4.實施“大名牌”戰(zhàn)略青島啤酒奉行以“名牌帶動”為核心的“大185.追求協同效應青島啤酒追求協同經營的動因實際上是尋求一種優(yōu)勢互補的動機，也就是通過并購整合，使青島啤酒和被其并購的啤酒企業(yè)能夠在一個新的主體下創(chuàng)造出更多的財富和利潤，簡單地說就使尋求1＋l＞2的動機。有效的并購往往是可以達到此目標的。青島啤酒北京亞洲雙合盛五星啤酒公司借鑒其海外的營銷網絡實行了強強合作，在啤酒生產、技術、管理及國內外市場營銷方面實現了優(yōu)勢互補2000年并購+腔指揉馬秘旁被刀唬至案拳編嚷薦悠賠閉盎哦俗低軀匈莆秤盂土曙根搏秘青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營5.追求協同效應青島啤酒追求協同經營的動因實際上是尋求一種優(yōu)196.實施“新鮮度”管理青島啤酒倡導“新鮮度管理”理念,采用“門對門服務”、“地毯式轟炸”的直供模式。通過在全國各地不斷收購兼并的舉措,實現了青島啤酒由“產地銷”向“銷地產”的轉變?！颁N地產”“產地銷”誰傲棺哈緬適喘屁堯巷新捧肘穎藏蹲癡問脹峻邯碑紙褂寒長殲狹痊吭衰睜青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營6.實施“新鮮度”管理青島啤酒倡導“新鮮度管理”理念,采用20二、青島啤酒運營模式青島啤酒集團采用橫向型資本擴張模式，實施了以兼并收購為主要方式的低成本擴張橫向型資本擴張是指交易雙方屬于同一產業(yè)或部門，產品相同或相似，為了實現規(guī)模經營而進行的產權交易。兼并收購簡稱并購。兼并——指兩家或者更多的獨立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或者多家公司。收購——指一家企業(yè)用現金或者有價證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產，以獲得對該企業(yè)的全部資產或者某項資產的所有權，或對該企業(yè)的控制權。屁菊精的孰柒寄轍侶憎漠呵紊秧躊即翻囚者釩走疽敞岸鋒忱丁殼宣哮嚎或青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營二、青島啤酒運營模式青島啤酒集團采用橫向型資本擴張模式，實施21三、運營方法青島啤酒一方面靠品牌資本優(yōu)勢開展資本運營，實現行業(yè)整合。投入非常少的現金資本就把資產上億元的啤酒企業(yè)收至麾下，甚至有的啤酒企業(yè)被當地無償整體劃撥青島啤酒把被并購企業(yè)的原有品牌與青島啤酒品牌聯姻，使其納入青島啤酒品牌體系中，提升原品牌價值。另一方面展開了現金資本的大規(guī)模運作，實現行業(yè)整合。在較短的時間內盤活被并購企業(yè)的原有品牌價值和其他資源。不僅擴大了市場規(guī)模，提高了市場占有率，壯大了青啤的實力，而且?guī)恿艘慌鷩竺摾?。遣縮岳哥潘曰踐決侯性堅鞭晉嘯級庭際默巴擒吐穿燃澎拽輩楞脈擔汽虐瀾青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營三、運營方法青島啤酒一方面靠品牌資本優(yōu)勢開展資本運營，實現行221.破產并購90年代以前，我國的啤酒行業(yè)總體上是一個零散型產業(yè)，缺乏規(guī)模經濟效益。由于啤酒業(yè)的利稅一直比較高，地方政府考慮到財政收入等方面的需要，對本地啤酒企業(yè)大多采取保護主義政策，使其避免了外來廠商的市場競爭。隨著市場經濟改革步伐的加快，這些大量長期處于“溫室”的啤酒企業(yè)無法經得起市場大潮的沖擊，多數面臨著虧損，甚至走到破產的邊緣。青島啤酒的管理層看到了這樣一個市場機遇，審視奪勢，在全國范圍內以極低的代價大舉收購這些瀕臨破產的啤酒企業(yè)。青島啤酒多用于并購相對規(guī)模較小，或者償還債務的付款方式條件較為寬松的企業(yè)。1997年11月以1000萬元的低價收購了破產的山東省日照啤酒廠。2002年03月出資1.66億元購得因破產而被拍賣的廈門銀城啤酒股份公司的全部資產，以相對較小的代價進一步鞏固了青島啤酒在福建市場的地位，增強了與燕京啤酒在福建市場的競爭力。妹牟膝天鋒皂捂堅磊陜聽舶捅顫癰輿佬卞騎鐮盎肚匙掃瑟霓所敵悸臨足曾青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營1.破產并購90年代以前，我國的啤酒行業(yè)總體上是一個零散型232.政策優(yōu)惠性并購青島啤酒運用此方式并購債務過重但當地政府能給予相當優(yōu)惠政策的啤酒企業(yè)。青島啤酒通過承擔被并購企業(yè)的全部債務為條件取得被并購企業(yè)的全部產權，對被并購企業(yè)擁有完全的決策權，從而依據青島啤酒的整體戰(zhàn)略布局對其進行改造或優(yōu)勢互補。當然，青島啤酒更為看重的是，按照國家、省、市給青島啤酒的政策，被并購的企業(yè)將會在并購后享受銀行貸款掛賬停息5-7年的優(yōu)惠待遇，這樣可以使被并購的企業(yè)得到休養(yǎng)生息的機會和條件。1997年11月以6000萬元的代價收購了青島北海啤酒廠2000年04月以1600萬元完成了江蘇徐州匯福集團公司啤酒廠的收購腋籃套抵緞繳演朝毗疥投資疽來匡島徑騎訪晶助貌茹訴杭昌喇粉圾員而防青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營2.政策優(yōu)惠性并購青島啤酒運用此方式并購債務過重但當地政府243.參股投資性并購青島啤酒運用該方式并購那些資產較優(yōu)良、發(fā)展前景較好的啤酒企業(yè)。通過承擔部分債務或投資的方式實現對目標企業(yè)的參股并購，使被并購的企業(yè)成為青島啤酒絕對或相對控股子公司。青島啤酒充分利用了這種并購方式的低成本性、高效率性，與被并購的企業(yè)、政府融為一個利益共同體，共同致力于企業(yè)的發(fā)展，達到減少競爭對手和迅速占領市場的目的。西安漢斯啤酒廠在被青島啤酒集團并購前，累計虧損幾千萬元。1995年青島啤酒投入8250萬元資金控股組建了西安青島啤酒股份有限公司，隨后又注入巨額資金用于企業(yè)技術改造。晶操掣莊曬噓完逸諺詐偉業(yè)兵聘魯預委延掃脾減警餃酉埠狡癌撇格漂隋淌青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營3.參股投資性并購青島啤酒運用該方式并購那些資產較優(yōu)良、發(fā)展251、探索階段(1994一1997)2、發(fā)展階段(1998-2001)3、成熟階段(2002一至今)青島啤酒的并購處于探索階段這一階段并購的缺點是主線并不清晰并購進入發(fā)展階段這一階段在吸取前一階段并購教訓的基礎上,開始理清并購思路。以大名牌戰(zhàn)略為核心成為這一階段的顯著特點，依然采取低成本擴張策略,不過并購目標大多數為小規(guī)模企業(yè),并購集中進行,主要為了擴大生產規(guī)模青島啤酒在這個階段改變擴張方式,在擴張過程中不僅追求數量更注重質量，這種轉變有兩方面的表現：一是減少并購的數量,對并購目標的篩選進行嚴格把關，并購的目標鎖定在沿海發(fā)達地區(qū),規(guī)模較大,知名度較高的外資企業(yè)二是青島啤酒開始放慢并購的速度,注重對內部的整合四、青島啤酒的并購歷程娟白摯拌扶象秀于寶凡已編禽疥娜鉀拂顯拷沛褐俯堅拘蛀竄乓丘土準暗洪青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營1、探索階段(1994一1997)青島啤酒的并購處于探索階26五、財務分析2010年11月19日，由中國酒類流通協會和中華品牌戰(zhàn)略研究院共同主辦的，“華樽杯”第二屆中國酒類品牌價值評議結果在國家會議中心揭曉，青島啤酒股份有限公司在中國酒類企業(yè)中名列第3位，品牌價值為278.74億元（RMB），在中國啤酒行業(yè)中名列第一。氣鑷系港淹蝎崩擎煤灣粟嬰株摹殼葷矚朽池杉產菌癢秀書膜剁御蓖癥檀谷青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營五、財務分析2010年11月19日，由中國酒類流通協會和中華27盈利能力

ROA和ROE表明青島啤酒資產（或者凈資產）的整體獲利能力，可看出經營成果和財務成果良好青島啤酒的每股凈資產和每股收益一直在上升，發(fā)展趨勢良好.可看出公司運營情況和資本結構較好蓄協氖習爆蛻農克釁鑼繁災弘驢茍痊夯鱗吾敲捉麓淘謠生霹帚疼愿毅炙枕青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營盈利能力ROA和ROE表明青島啤酒資產（或者凈資產）的整體28長期償債能力分析資產負債率和產權比率是同一類型，同步變化的比率；青島啤酒償債能力比較穩(wěn)定能力，提升了債務融資的空間和信用水平。車拌萍替冉廚僑掏弘啄持媽碩披弦畝久掂彌肉享造巢齊汕撲治難透忱舞蜘青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營長期償債能力分析資產負債率和產權比率是同一類型，同步變化的比29變現能力分析流動比率和速動比率傳統的標準值（分別是2和1），青島公司近幾年在標準值附近變動，其變現能力較好。從變化趨勢上來看，比率基本都處在穩(wěn)步上升過程中；比率去年還有小幅下降，原因應該是存貨規(guī)模上升較快，占據了部分流動性。青島啤酒的變現能力（也就是流動性）總體在上升年份20112010200920082007存貨271772.18194241.36187737.93275633.74218725.36蠱蹄量捕寧嚷哲蟬浮經獄遂贛扔脾煞聘域司坦舀案糊庇內漣轎贅迢閩桃搜青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營變現能力分析流動比率和速動比率傳統的標準值（分別是2和1），30資產管理能力分析

這兩個周轉天數之和就是“營業(yè)周期”。上圖形象的表示出兩類周轉天數的縮短有效地縮短了公司的營業(yè)周期，加快周轉率，提高了運營資本的使用效率。從中可見，和公司營業(yè)息息相關的兩個周轉率指標，在青島啤酒也處于逐步上升中。應收賬款周轉率一直在上升，其原因是公司有效的控制應收賬款的規(guī)模，提高信用的使用效率；與之相比，存貨周轉率沒有什么大的起伏

像貧海走都群蔬誦叔濟枝呼臆斬沒柵楊岸壤內荔賄臃舀侵勝霖墊輕據寵隔青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營資產管理能力分析這兩個周轉天數之和就是“營業(yè)周期”。從中可31公司的資產周轉率反映了對總體資產的使用效率，我們可以看到固定資產周轉率以及總資產周轉率，雖然沒有什么激烈的起伏，但是保持一個良好的趨勢。巳去軟蕾倦盂兆誼格迎菲項墜隘魯獅賬脫嚇掉紊遜旗爹速陵幕墻呻擦泄棟青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營公司的資產周轉率反映了對總體資產的使用效率，巳去軟蕾倦盂兆誼32青啤的改革的措施有（1）架構重組、（2）品牌重組、（3）增減子公司股權、（4）減慢收購速度。

青啤自從大量收購全國各地的啤酒廠后，負債率不斷上升，銀行因此不愿再借貸給青啤。由于資金不足，青啤無法繼續(xù)瘋狂收購。再者，新上任的總經理有意推行新政，減慢收購，并進行內部整合。青啤自2001年開始已大大減慢收購的速度。2002至2003年間，青啤只收購了兩間的啤酒廠，分別為：廈門銀城股份有限公司及湖南華獅啤酒廠，青啤在這兩項收購中，共享了1.24億元。六、青島啤酒自身改革久嗅統鉻嘩喉茲貧抹冰翹纓觀蛾須評課芋妨暇坑癰覆還焦儡面睜緬連鄙蠶青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營青啤的改革的措施有青啤自從大量收購全國各地的啤酒廠后，負債率33總結與思考篇芳濫箋湘烈購柴溶駕捍昂頗達嫁嬰間窒坡勺它脂兇薄凱菩舶癱薦亭和凱啞青島啤酒資本運營青島啤酒資本運營總結與思考篇芳濫箋湘烈購柴溶駕捍昂頗達嫁嬰間窒坡勺它脂兇薄凱34青島啤酒資本運營成功之處根據自身情況制定資本運營戰(zhàn)略，不盲目模仿：每種戰(zhàn)略都是根據企業(yè)當時所處環(huán)境與戰(zhàn)略結合制定的。實施大名牌戰(zhàn)略：整體資本運營