貨幣銀行學(xué) 課件 第八章 金融市場(chǎng)

第八章金融市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)1、了解金融市場(chǎng)的基本特征及功能2、理解貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)及主要構(gòu)成3、理解一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行制度4、了解證券交易的類(lèi)型及基本特征目錄金融市場(chǎng)概述01貨幣市場(chǎng)0203資本市場(chǎng)金融市場(chǎng)是指由貨幣資金的供需雙方以金融工具為交易對(duì)象所形成的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)有廣義與狹義之分。廣義的金融市場(chǎng)是由貨幣資金的借貸、有價(jià)證券的發(fā)行和交易以及外匯和黃金買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。狹義的金融市場(chǎng)特指由債券與股票組成的證券市場(chǎng)，包括證券的發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)，其中最重要的部分是證券交易所。一、金融市場(chǎng)的特征（一）金融市場(chǎng)的原動(dòng)力為信用活動(dòng)（二）金融市場(chǎng)的交易對(duì)象為資金（三）交易價(jià)格表現(xiàn)為資金的合理收益率（四）交易場(chǎng)所表現(xiàn)為有形或無(wú)形第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述二、金融市場(chǎng)的主體（一）金融（中介）機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)是緊密結(jié)合在一起的。作為金融市場(chǎng)最主要的參加者，金融機(jī)構(gòu)是最重要的資金需求者和供給者。（二）中央銀行中央銀行參與金融市場(chǎng)不是單純的資金供求者，而主要是以管理者的身份出現(xiàn)。（三）政府部門(mén)政府是主要的資金需求者，它通過(guò)發(fā)行公債在金融市場(chǎng)上籌集資金，用于彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字或其他支出。（四）企業(yè)企業(yè)是金融市場(chǎng)最大的資金需求者，也是資金供給者。（五）個(gè)人從國(guó)外金融市場(chǎng)看，個(gè)人往往是最大的資金供給者，也是需求者。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述三、金融工具及其特性金融工具是金融市場(chǎng)的交易工具，也是金融市場(chǎng)的客體。在金融市場(chǎng)上，資金的需求者與供給者之間進(jìn)行資金的融通，必須有合法憑證，以證明債權(quán)、債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系（如股票），這種憑證就是金融工具，也稱(chēng)金融證券。（一）金融工具種類(lèi)按期限可劃分為短期金融工具（商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券等）和長(zhǎng)期金融工具（政府債券、公司債券、股票等）按發(fā)行者性質(zhì)可分為直接（金融）工具和間接（金融）工具等。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述1、直接金融工具直接工具是指非金融機(jī)構(gòu)如政府、工商企業(yè)及個(gè)人所發(fā)行或簽署的金融工具。常見(jiàn)的直接（金融）工具有以下幾類(lèi)：（1）商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)，它又有商業(yè)期票和商業(yè)匯票之分。商業(yè)期票是一種承諾式的信用憑證，即出票人（債務(wù)人）承諾支付一定的金額給受款人（債權(quán)人）的憑證，經(jīng)“背書(shū)”可以轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)。它是金融市場(chǎng)短期工具之一。商業(yè)匯票則是一種命令式的信用憑證，由售貨人（債權(quán)人）簽發(fā)，命令付款人（債務(wù)人）向受款人支付一定款項(xiàng)的憑證，經(jīng)

“承兌”、“背書(shū)”后，可轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)，它也是金融市場(chǎng)短期工具之一。經(jīng)銀行承兌過(guò)的商業(yè)匯票是銀行承兌匯票，它是商業(yè)票據(jù)的主要形式。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述1、直接金融工具（2）債券。指?jìng)l(fā)行人為了籌集資金，承諾按一定利率和一定日期支付利息，并在特定日期償還本金的書(shū)面?zhèn)鶆?wù)憑證。由政府發(fā)行的稱(chēng)為政府債券、公債或國(guó)債。由企業(yè)發(fā)行的稱(chēng)為公司債券或企業(yè)債券依據(jù)不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，公司債券可分為不同的類(lèi)型：依公司債券的發(fā)行方式分為：記名公司債券和無(wú)記名公司債券，可轉(zhuǎn)換公司債券和不可轉(zhuǎn)換公司債券。依公司債券有無(wú)擔(dān)保可分為：有擔(dān)保公司債券和無(wú)擔(dān)保公司債券。依公司債券本金的償還方式劃分為：一次還本公司債券、分期還本公司債券和通知還本公司債券。依公司債券持有者享受的利益分為：所得公司債券和利益參與公司債券。依公司債券利率是否確定分為：固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述1、直接金融工具（3）股票。它是股份企業(yè)（公司）發(fā)行的所有權(quán)證書(shū)，是發(fā)給股東證明其所入股份的一種憑證，是有權(quán)取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。按不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，股票也可分成不同的類(lèi)型：按發(fā)行形式分為：記名與無(wú)記名股票。按票面上是否標(biāo)明金額數(shù)：分為面值股票和無(wú)面值股票。按股東權(quán)利不同把股票分為：普通股票和優(yōu)先股票。普通股票享有紅利分配、企業(yè)管理參與權(quán)、認(rèn)股優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先股票的優(yōu)先權(quán)在于通常有一個(gè)固定的股息率，在公司解散時(shí)，剩余財(cái)產(chǎn)的分配優(yōu)先于普通股，但是持有優(yōu)先股的股東一般在股東大會(huì)上沒(méi)有表決權(quán)，不能參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述股票和債券不同之處在于：第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述股票發(fā)行股票是股份公司籌集資本金的需要；股票持有者是股份公司的股東；債券發(fā)行目的不同發(fā)行債券是追加資金的需要。債券僅僅是一種借款憑證，它只表示一種債權(quán)，不涉

及所有權(quán)問(wèn)題。債券持有者與企業(yè)是借貸關(guān)系，無(wú)權(quán)參與管理，一般也不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。持有者身份不同持有者與企業(yè)的關(guān)系不同股票持有者與企業(yè)是投資

關(guān)系，有權(quán)參與企業(yè)管理，并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)（指普通

股）；股票一般不能退股，只能轉(zhuǎn)讓?zhuān)还善背钟腥说氖找骐S公司的效益浮動(dòng)；收回本金的辦法不同債券到期可以向發(fā)行者收回本金。債券持有人則可獲得固定

的投資報(bào)酬，并在時(shí)間上

先于股票，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券必須首先得到償還。取得收益的穩(wěn)定性不同2、間接（金融）工具間接工具是指金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券及債務(wù)憑證,主要的間接融資工具有以下幾種：（1）鈔票;（2）存款;可轉(zhuǎn)讓大額存單（CD）;銀行本票;金融債券;銀行匯票;人壽保險(xiǎn)單;基金股份。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述（二）金融工具的特性1、償還期償還期指?jìng)鶆?wù)人必須在全部?jī)斶€債務(wù)之前所經(jīng)歷的時(shí)間。2、流動(dòng)性流動(dòng)性是說(shuō)明金融工具轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不至于虧損的能力。一般地說(shuō)，流動(dòng)性與償還期成反比,與發(fā)行人（債務(wù)人）信譽(yù)成正比。3、安全性安全性是指收回本金的保障程度，或避免其市場(chǎng)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)性。一般來(lái)說(shuō)，安全性與償還期成反比。4、收益性收益性通過(guò)收益率來(lái)表示，它是指金融工具給持有者帶來(lái)的凈收益與預(yù)付的本金之比率。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述四、金融市場(chǎng)的功能（一）融通資金功能融通資金功能，即實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的功能，這是金融市場(chǎng)最重要、最基本的功能。（二）優(yōu)化資源配置功能優(yōu)化資源配置功能，是指金融市場(chǎng)通過(guò)定價(jià)機(jī)制自動(dòng)引導(dǎo)資金的合理配置，進(jìn)而引導(dǎo)資源從低效益部門(mén)向高效益部門(mén)流動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)資源的合理配置和有效利用。（三）信息傳遞功能信息傳遞功能，是指金融市場(chǎng)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)信息集散中心的作用，成為一國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的“晴雨表”。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述（四）分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能，是指金融市場(chǎng)的各種金融工具在收益、風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性方面存在差異，投資者可以很容易地采用各種證券組合來(lái)分散投資于單一金融資產(chǎn)所面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而提高投資的安全性和盈利性。（五）經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能金融市場(chǎng)為宏觀管理當(dāng)局實(shí)施宏觀調(diào)控提供了場(chǎng)所。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述五、金融市場(chǎng)的分類(lèi)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可以進(jìn)行各種不同的分類(lèi)。按照對(duì)資金需求期限的長(zhǎng)短分為:貨幣市場(chǎng)（期限在1年以下的短期金融市場(chǎng)）和資本市場(chǎng)（期限在1年以上的長(zhǎng)期金融市場(chǎng)）；

按照交易對(duì)象的不同分為:股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、本幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)；按交易的層次分為:初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng);按交易的范圍分為:國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng);按交易的方式分為:現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)及期權(quán)市場(chǎng);按交易的場(chǎng)所分為:有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述貨幣市場(chǎng)（Money

Market），即1年以下的短期金融市場(chǎng)。一、銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)（InterbankMarket）是銀行及其他金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金拆借的市場(chǎng)。銀行同業(yè)拆放期限多為日拆，以1—2天為限，多則1—2周。也有不事先約定拆放期限的，借款銀行可以隨時(shí)還款，放款銀行也可以隨時(shí)通知借款銀行還款，期限最多為1個(gè)月。拆放利率由融資雙方根據(jù)資金供求關(guān)系及其他因素自由議定。日拆利息每天不同，甚至每時(shí)都不同，拆息率的高低，靈敏地反映著市場(chǎng)資金的供求松緊狀況。第二節(jié)

貨幣市場(chǎng)二、短期證券市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)（Short-term

Securities

Market）是期限在1年的短期證券發(fā)行、交易的市場(chǎng)。按交易內(nèi)容劃分，可分為：（一）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)中歷史最悠久的短期金融市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的商業(yè)票據(jù)通常以信譽(yù)較好的大公司或工商企業(yè)為出票人，承諾在指定日期按票面金額向持票人付現(xiàn)而發(fā)行的一種無(wú)抵押擔(dān)保期票。商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)上一種重要的融資工具，它有三個(gè)特點(diǎn)：第一，商業(yè)票據(jù)是一種融資性票據(jù)；第二，商業(yè)票據(jù)是一種市場(chǎng)票據(jù)；第三，商業(yè)票據(jù)是一種短期票據(jù)。第二節(jié)

貨幣市場(chǎng)（二）銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票是貨幣市場(chǎng)上的一種重要交易工具。經(jīng)銀行承兌后的匯票可以在銀行承兌匯票市場(chǎng)上以貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款，如果貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)自身急需資金，則也可憑貼進(jìn)的未到期匯票向其他金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，或向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)。銀行承兌匯票市場(chǎng)的參與者有三類(lèi)：一、匯票的承兌金融機(jī)構(gòu)。二、貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)。三、銀行承兌匯票的投資者。第二節(jié)

貨幣市場(chǎng)（三）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行發(fā)行的、可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的存款憑證。CD是可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的簡(jiǎn)稱(chēng)（NegotiableCertificateofDeposit），其特點(diǎn)是面額大，期限固定，可以流通轉(zhuǎn)讓。投資于CD，既可以獲得定期存款利息，又可以像活期存款一樣具有較高的流動(dòng)性，隨時(shí)都可以將其轉(zhuǎn)讓?zhuān)@得現(xiàn)款。CD的期限按到期范圍是1—18個(gè)月，最普遍的為4個(gè)月。票面金額各國(guó)規(guī)定不一致，但一般都有對(duì)最低發(fā)行單位的限制，如美國(guó)的最低發(fā)行單位為10萬(wàn)美元。第二節(jié)

貨幣市場(chǎng)（四）政府短期債券市場(chǎng)政府短期債券是一國(guó)政府為解決短期資金需要而發(fā)行的有價(jià)證券主要是國(guó)庫(kù)券。期限在1年以?xún)?nèi)，以3—6個(gè)月居多。國(guó)庫(kù)券投資風(fēng)險(xiǎn)小、期限短，既可以貼現(xiàn)，也可以在市場(chǎng)上出賣(mài)變現(xiàn)，因而流動(dòng)性極強(qiáng)，有“僅次于現(xiàn)款的憑證”之稱(chēng)。另外，國(guó)庫(kù)券又是一種可以產(chǎn)生利潤(rùn)的資產(chǎn)，發(fā)行時(shí)打折扣買(mǎi)入，到期十足還本，兩者的差額就是持有人的收益，有“有利息的鈔票”之稱(chēng)。（五）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議指的是在出售證券的同時(shí)，與證券的購(gòu)買(mǎi)商達(dá)成協(xié)議，約定在一定期限后按預(yù)定的價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。第二節(jié)

貨幣市場(chǎng)三、貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)（Discunt

Market）是銀行以買(mǎi)進(jìn)未到期票據(jù)的方式，對(duì)持票人融通短期資金的市場(chǎng)。貼現(xiàn)是商業(yè)銀行在票據(jù)未到期時(shí)把票據(jù)買(mǎi)進(jìn)，以票面金額中扣除自貼現(xiàn)日起到票據(jù)期滿(mǎn)日止的利息，將所余金額付給貼現(xiàn)人。假設(shè)票據(jù)的面額為5000元，3個(gè)月后到期，貼現(xiàn)率為6%，則銀行要從票據(jù)面額中扣除750元5000×6%×312，而只付給持票人4250元。假如該銀行也等不及到期取款，它可向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)，據(jù)此向中央銀行借款。貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行的主要貸款利率之一，它一般低于信用放款利率。再貼現(xiàn)率則是中央銀行穩(wěn)定金融的三大法寶之一。中央銀行通過(guò)調(diào)高或降低再貼現(xiàn)率，可以收放銀根，調(diào)節(jié)對(duì)商業(yè)銀行的貼現(xiàn)貸款量，進(jìn)而控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量。第二節(jié)

貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)是經(jīng)營(yíng)1年以上中長(zhǎng)期資金借貸的市場(chǎng)。其主要職能是為企業(yè)及政府籌集所需要的中長(zhǎng)期資金，以及為私人的中長(zhǎng)期投資提供場(chǎng)所及便利的機(jī)會(huì)。資本市場(chǎng)除了銀行長(zhǎng)期放款以外，就是證券市場(chǎng)（包括債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)）。證券市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。一、證券發(fā)行市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)也稱(chēng)“初級(jí)市場(chǎng)”或“一級(jí)市場(chǎng)”，它是政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)直接或通過(guò)發(fā)行單位發(fā)行新的債券和股票的場(chǎng)所，是企業(yè)和政府籌集資金的重要渠道。證券發(fā)行按發(fā)行主體劃分，可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。直接發(fā)行是指由發(fā)行主體自己辦理有價(jià)證券發(fā)行所必要的一切事務(wù)手續(xù)，直接從投資者那里籌措資金的發(fā)行方式第三節(jié)

資本市場(chǎng)間接發(fā)行是指發(fā)行主體不是自己直接向投資者辦理發(fā)行，而是通過(guò)證券商作為受托機(jī)構(gòu)，由其牽頭，組織承購(gòu)集團(tuán)來(lái)推銷(xiāo)發(fā)行的證券，間接地從投資者手中籌措資金。間接發(fā)行又可分為三種情況：一、代銷(xiāo)：承購(gòu)集團(tuán)僅僅是代發(fā)行主體銷(xiāo)售，承購(gòu)集團(tuán)沒(méi)有自購(gòu)的義務(wù)，如銷(xiāo)售不完，剩余證券退還給發(fā)行主體；二、包銷(xiāo)：由承購(gòu)集團(tuán)買(mǎi)下，而不能退還給發(fā)行主體；三、全額認(rèn)購(gòu)：由承購(gòu)集團(tuán)與發(fā)行主體簽訂契約，用自己的資金將證券發(fā)行總額一次全部購(gòu)入，然后再根據(jù)情況在市場(chǎng)上售出。第三節(jié)

資本市場(chǎng)二、證券流通市場(chǎng)證券流通市場(chǎng)也稱(chēng)二級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行的證券買(mǎi)賣(mài)交易的市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)可以分為兩種類(lèi)型：（一）證券交易所證券交易所是對(duì)已核準(zhǔn)發(fā)行的債券、股票進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的專(zhuān)門(mén)場(chǎng)所，它作為有價(jià)證券行市的市場(chǎng)，是高度組織化的二級(jí)市場(chǎng)，也是最重要、最集中的證券買(mǎi)賣(mài)場(chǎng)所。1、證券交易所的功能創(chuàng)造連續(xù)性市場(chǎng)。形成公平合理的價(jià)格。協(xié)助企業(yè)籌措長(zhǎng)期資金。預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)。有助于減少投資風(fēng)險(xiǎn)。促進(jìn)資金的有效利用和分配。第三節(jié)

資本市場(chǎng)2、證券交易所的組織形式公司制證券交易所是由投資者組織一個(gè)股份公司，以營(yíng)利為目的供給交易場(chǎng)地、設(shè)施和服務(wù)人員，以便利證券商的證券交易與交割，并收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交的傭金，但證券交易所人員不得參與證券買(mǎi)賣(mài)。會(huì)員制證券交易所是由各證券商組成的，它與公司制不同，參與證券交易所經(jīng)營(yíng)的各證券商（會(huì)員）可參與證券交易所中證券的買(mǎi)賣(mài)與交割。會(huì)員制證券交易所由會(huì)員自治自律，互相約束，而不以營(yíng)利為目的。第三節(jié)

資本市場(chǎng)3、證券上市證券上市是證券在交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買(mǎi)賣(mài)。一般情況下，公司要使證券上市需經(jīng)過(guò)以下幾個(gè)步驟:申請(qǐng)。申請(qǐng)書(shū)上，公司應(yīng)比較詳細(xì)地介紹經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)以及申請(qǐng)上市證券的情況；提交申請(qǐng)書(shū)的同時(shí)，以書(shū)面形式保證遵守有關(guān)證券的上市規(guī)定；證券交易所初審；證券管理委員會(huì)核定；訂立上市契約；發(fā)行公司繳納上市費(fèi)；確定上市日期和掛牌買(mǎi)賣(mài)。第三節(jié)

資本市場(chǎng)4、證券交易方式現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)貨交易是指證券買(mǎi)賣(mài)成交后即時(shí)履行交割的交易。期貨交易。期貨交易是指證券買(mǎi)賣(mài)成交后，在約定時(shí)期（一般為30天、60天或90天）進(jìn)行交割的一種交易方式。期權(quán)交易。期權(quán)交易亦稱(chēng)選擇權(quán)交易，它交易的是買(mǎi)賣(mài)某種證券的特權(quán)。購(gòu)買(mǎi)期權(quán)人與交易商（經(jīng)紀(jì)人）達(dá)成一種契約，規(guī)定在購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的人支付一定費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）后，在一定時(shí)期內(nèi)按雙方協(xié)定價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的人有權(quán)購(gòu)買(mǎi)或賣(mài)出一定數(shù)量的證券信用交易。信用交易時(shí)，投資人只交付一部分價(jià)款或稱(chēng)保證金，其余部分由經(jīng)紀(jì)人墊付，所以也叫“墊頭”交易。第三節(jié)

資本市場(chǎng)（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所場(chǎng)外的交易市場(chǎng)，主要是指店頭交易市場(chǎng)。這是證券經(jīng)紀(jì)人或證券自營(yíng)商不通過(guò)證券交易所，把沒(méi)有在證券交易所登記上市的證券，有時(shí)也包括一部分上市的證券直接和顧客買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。與證券交易所市場(chǎng)相比，店頭交易市場(chǎng)具有以下特點(diǎn)：第一，它是一個(gè)沒(méi)有組織的、沒(méi)有固定場(chǎng)所的、分散的市場(chǎng)；第二，它是一個(gè)以買(mǎi)賣(mài)沒(méi)有在證券交易所登記上市的證券為主的市場(chǎng)。在店頭交易市場(chǎng)上交易的證券主要是債券，也有股票，特別是金融業(yè)和保險(xiǎn)公司的股票;第三，在店頭市場(chǎng)上交易的，以自營(yíng)商為主，成交的證券價(jià)格不是以減價(jià)拍賣(mài)的方式得出來(lái)的，而是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)議而得