企業(yè)財務風險分析

企業(yè)財務風險分析財務風險是一種客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象，是各種風險在財務上的集中體現(xiàn)，財務風險的積累和加劇會嚴重影響到企業(yè)的生存和健康發(fā)展。在盈利機制與風險機制并存的市場經(jīng)濟下，如何使企業(yè)財務活動在風險中獲得較高的報酬，進而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務目標，已成為現(xiàn)代財務管理的首要問題。為此，深入了解財務風險的內涵，研究財務風險的表現(xiàn)形式，分析財務風險形成的深層次原因,進而采取有效的方法識別、監(jiān)控和防范財務風險成為企業(yè)發(fā)展的迫切要求。一、企業(yè)財務風險的界定財務風險有廣義和狹義之分。.狹義財務風險是由企業(yè)負債引起的，指企業(yè)因借入資金而增加的喪失償債能力或者減少企業(yè)利潤的可能性，通常稱為籌資風險。此觀點認為，財務風險只與負債經(jīng)營有關，在極端情況下，如果企業(yè)的資產全部來源于所有者投入，沒有債務資金，企業(yè)則不存在財務風險。.廣義財務風險是企業(yè)一切風險的財務表現(xiàn)，是企業(yè)在各項經(jīng)營活動中，因內外部環(huán)境及各種難以估計或者無法控制的因素影響，導致財務和經(jīng)營狀況具有不確定性，從而使企業(yè)蒙受損失的可能性，主要包括償債風險、投資風險和利潤分配風險。該觀點認為，企業(yè)財務風險是企業(yè)所面臨的全部風險的貨幣化表現(xiàn)形態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn)，是企業(yè)風險的核心，它涉及到企業(yè)資金運動的各個環(huán)節(jié)、企業(yè)內部的各個方面以及企業(yè)環(huán)境中的各個因素。本文認為，狹義的財務風險所涵蓋的只是財務活動本質中的一部份內容，廣義的財務風險所運用的財務概念內涵更科學，更符合市場經(jīng)濟條件下對財務概念的認識，便于風險管理站在更全面、更寬廣的角度來研究財務風險。而且在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)面臨的競爭日益激烈，企業(yè)管理者惟獨全面、系統(tǒng)地對企業(yè)所有的財務活動進行監(jiān)控和管理，在更廣闊的視野上研究財務運作中的風險問題，從多方面地考察財務風險，才干真正做到運籌帷握。鑒于以上分析，本文對企業(yè)財務風險的論述基于廣義的財務風險的概念。同時認為，財務風險是財務危機的誘因，財務危機是財務風險的顯性化；但并非所有的財務風險都能引起財務危機，惟獨當財務風險釋放所造成的危害達到一定程度、對組織的基本目標構成威脅時，財務風險就會演化成為財務危機。二、企業(yè)財務風險表現(xiàn)形式分析財務風險的表現(xiàn)形式多種多樣，我國企業(yè)中較典型的表現(xiàn)主要有：.獲利能力低，經(jīng)濟效益差具體表現(xiàn)為產品成本費用高，毛利率低；資產收益水平差，投資回報率低。從長期而言，獲利能力是企業(yè)在未來經(jīng)營中產生現(xiàn)金的能力，是衡量一個企業(yè)經(jīng)營狀況最重要也是最可靠的指標之一。實際上，企業(yè)償還債務的資金來源于投資以后所獲得的現(xiàn)金流入量，如果投資以后不能獲得大于或者等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)金流入，就無力清償?shù)狡趥鶆眨簿鸵馕吨^高的財務風險。.資金不足，缺乏償債能力具體表現(xiàn)為資金匾乏，負債過度；信用等級低，融資能力差。企業(yè)適度負債，可以獲取財務杠桿利益，但過度負債一方面會導致企業(yè)信用等級降低，再籌資成本提高，另一方面會弱化企業(yè)的支付能力，一旦信用鏈條上某一環(huán)節(jié)浮現(xiàn)問題，或者實際現(xiàn)金凈流量比預期減少，就會影響到期債務償付，甚至發(fā)生財務危機。.債務結構不合理普通來講，企業(yè)的短期債務資金應當用于流動資產，更切當?shù)卣f，應當與速動資產保持一致。當企業(yè)償還到期債務沒有足夠的現(xiàn)款時，可將變現(xiàn)能力強的流動資產變現(xiàn)后償還債務。如果企業(yè)短期債務比例過高，或者把短期借款資金投資于變現(xiàn)能力差的固定資產或者其他長期資產，就會降低企業(yè)資產的流動性，影響短期償債能力。.經(jīng)營能力不佳，不良資產比例大具體表現(xiàn)為資產質量差，沉淀下來大量不良債權和“殘次冷背”存貨，資產周轉率低。資產是企業(yè)擁有或者控制的能夠預期產生經(jīng)濟利益的資源，其周轉率體現(xiàn)了企業(yè)對資產的運用效率。企業(yè)對資產的經(jīng)營管理能力差，不僅關系到能否達成預期目標，而且會影響企業(yè)未來的發(fā)展，預示著日后發(fā)生財務危機的可能性。.成長能力弱，企業(yè)發(fā)展停滯不前具體表現(xiàn)為企業(yè)的資本積累率和銷售增長率下降，業(yè)務不斷萎縮，市場占有率下降。成長能力反映了企業(yè)的發(fā)展趨勢，暫時的成長性下降，也許并不意味企業(yè)的財務危機的來臨，但長期的成長性下降，或者是企業(yè)進入了衰退期，或者是企業(yè)經(jīng)營浮現(xiàn)了問題，都是企業(yè)財務風險加劇的體現(xiàn)。三、企業(yè)財務風險形成原因分析風險產生于不確定性，造成這種不確定性的因素不少，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)內部管理的原因，且不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同。事實上，引起企業(yè)財務風險的原因是多方面的，既有宏觀的因素，也有微觀的因素；既有體制方面的問題，也有企業(yè)管理方面的問題。本文認為，研究財務風險誘因的目的是為了實施預控措施，而對于企業(yè)而言，從可操作性角度出發(fā)，誘因的確定前提是企業(yè)通過對其進行分析和剖析，能夠采取有效措施使企業(yè)財務狀況有所改善。因此，本文對宏觀影響因素、體制方面因素等不予以考慮。對企業(yè)而言，規(guī)模擴張、多元化、內部控制是誘發(fā)財務風險的第一層面，是企業(yè)財務危機深層次的原因，其他原因如資本結構不合理、預算管理不當?shù)仁沁@三方面原因的具體表現(xiàn)。.規(guī)模擴張引致的風險從理論上講，企業(yè)規(guī)模變化所引起的報酬變化分為三種:是報酬增加的幅度超過規(guī)模擴大的幅度，它是規(guī)模經(jīng)濟的結果。比如規(guī)模擴大后生產能力進一步提高、生產產量增加、購銷費用減少、專業(yè)化的協(xié)作發(fā)展、降低了廠商的生產成本；二是規(guī)模增加的幅度與報酬增加的幅度相等。即當整個生產經(jīng)營規(guī)模增加時，每一要素的邊際產量和平均產量都維持不變；三是報酬增加的百分數(shù)小于生產要素投入增加的百分數(shù)，它是規(guī)模不經(jīng)濟的結果。比如由于規(guī)模過大引起管理效率下降、各項費用增加等。普通認為，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，往往先是規(guī)模報酬遞增，然后是規(guī)模報酬不變的階段，如果再繼續(xù)擴大生產規(guī)模的話，廠商將進入規(guī)模報酬遞減階段。因此，無論是企業(yè)、行業(yè)或者地區(qū)都有一個資源合理配置的問題，在做出擴張企業(yè)規(guī)模的決策時，要充分考慮生產規(guī)模是否適度，是否構建了與企業(yè)規(guī)模擴張相配套的有效的內部管理制度等。否則，無限度擴大企業(yè)規(guī)模、盲目走企業(yè)擴張的道路，終將導致企業(yè)的失敗。.多元化經(jīng)營引致的風險由于企業(yè)規(guī)模的擴大往往是與多元化經(jīng)營共生的，跨地區(qū)、跨行業(yè)經(jīng)營幾乎是我國大型企業(yè)普遍采用的經(jīng)營模式。從企業(yè)經(jīng)營實踐分析可知，多元化經(jīng)營是有條件限制的，如果不考慮這些限制條件，盲目進行多元化經(jīng)營，企業(yè)最終將以經(jīng)營失敗而告終。巨人集團的教訓告誡我們，惟獨走“相關多元化”的道路才是分散投資風險的關鍵。企業(yè)將精力和資金投入到自己不熟悉的領域，新進入的領域沒有形成核心競爭力，使得有限的資金被牢牢套死。企業(yè)經(jīng)營的多元化反映了企業(yè)經(jīng)營業(yè)務領域的分散化，它可以提高企業(yè)的市場適應能力和市場彈性，使企業(yè)形成協(xié)同效應，降低管理與組織費用等。但是，過度的多元化易造成企業(yè)因信息溝通不暢、業(yè)務過多而難以協(xié)調和控制，特殊是通過兼并增加的新業(yè)務，在文化上與現(xiàn)有企業(yè)存在較大沖突，易導致企業(yè)效率降低；止匕外，過度多元化會分散企業(yè)的資源和精力，削弱主營業(yè)務能力和競爭優(yōu)勢，也會使企業(yè)因進入其不熟悉的行業(yè)而加大經(jīng)營風險。因此，企業(yè)多元化經(jīng)營必須充分關注相關多元化。對企業(yè)而言，其核心競爭力往往是與專業(yè)化經(jīng)營同時浮現(xiàn)的，產品之偶爾業(yè)務活動之間具有的關聯(lián)性，使得公司可以享有并充分利用各產品間和各業(yè)務間的相關性，實現(xiàn)成本優(yōu)勢。.內控不力引致的風險引起企業(yè)財務風險的原因有內因與外因之分，外因為表，內因為本。隨著社會法制化的推進及企業(yè)競爭的加劇，內部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)管理最重要、最關鍵、最基本的內部管理因素之一。惟獨建立、健全并執(zhí)行行之有效的內部控制體系，才干夠獲得持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，做到基業(yè)長青,而如果缺乏健全而有效的內部控制機制，就會進一步暴露企業(yè)管理體制的欠缺和導致管理者的失誤，成為釀成企業(yè)財務風險的警源。事實上，諸多上市公司違規(guī)操作案例都與公司管理不健全有關。首先，公司內部管理結構的完善有利于內部控制制度的建立和實施。如果一個公司的內部管理結構完善，股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會各司其職，協(xié)調運轉，相互制衡，這就在最高層次上保證了內部控制制度的建立和實施。其次，公司內部管理結構是內部控制的組織保障。它具有權力配置、激勵約束和協(xié)調功能，可以解決委托人與代理人之間的道德風險和逆向選擇問題，可以規(guī)范和約束代理人的行為，克服代理人的機會主義傾向，可以激勵和約束董事會和高級管理層的行為，從而影響內部控制的效率。研究表明，從委托代理關系角度看，企業(yè)內部控制弱化主要表現(xiàn)在：(1)法人管理弱化。良好的法人管理結構在財務上的表現(xiàn)很大程度上是健康的，而弱化的法人管理結構其財務表現(xiàn)是趨于惡化的。目前，我國法人管理結構弱化具體表現(xiàn)為：股東大會成為“橡皮圖章”，并沒有發(fā)揮應有的功能，多半流于形式；董事會內部管理不健全，沒有形成科學的決策機制，董事不“懂事”的現(xiàn)象時有發(fā)生；管理層缺乏有效的激勵與約束機制；監(jiān)事會形同虛設。(2)沒有建立多層次的內部控制與監(jiān)督體系，包括