2023年智能交通行業(yè)分析報告

2023年智能交通行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、智能交通背景 41、ITS投入帶來長期經濟效益 6（1）提高交通效率 6（2）提升道路交通安全 7（3）有利于城市發(fā)展 7（4）節(jié)約能源、改善環(huán)境 82、美國2001年智能交通普及率已達80%，現(xiàn)已邁入車聯(lián)網(wǎng)應用階段 9二、產業(yè)鏈整合有助企業(yè)長遠發(fā)展 91、千萬級大項目增加，發(fā)展深入二三線城市 9（1）地區(qū)發(fā)展兩極分化 9（2）市場受區(qū)域分割，集中度較低 10（3）對服務需求增加 10（4）投資加速，大項目增加 102、行業(yè)標準待規(guī)范，產業(yè)鏈待整合 11（1）核心技術依賴進口 11（2）行業(yè)標準和技術規(guī)范建設滯后 11（3）產業(yè)鏈待整合 11三、看好城市道路和高速公路智能交通 121、多項政策扶植引導智能交通的發(fā)展 122、智能交通處于快速發(fā)展期 13（1）城市道路智能交通投資高速增長 14（2）城市軌道交通建設將迎來黃金十年 15（3）高速公路智能交通穩(wěn)定增長 15四、產業(yè)鏈上集成商和設備提供商機會較多 161、全國布局的系統(tǒng)集成商有望成為行業(yè)整合者 16（1）爭奪政府項目的能力 17（2）可持續(xù)性發(fā)展性 182、視頻監(jiān)控系統(tǒng)和電子警察占智能交通設備市場過半份額 18（1）前后端 19①高清化 19②網(wǎng)絡化 20③智能化 20（2）終端顯示 203、北斗導航系統(tǒng)民用有益地理信息產業(yè)發(fā)展 214、運營服務市場的條件尚不成熟 22五、投資策略 221、現(xiàn)階段 222、中長期 223、重點上市公司簡況 23（1）銀江股份（300020） 23（2）皖通科技（002331） 24（3）大華股份(002236) 26一、智能交通背景智能交通系統(tǒng)(IntelligentTransportationSystems，ITS)《中國智能交通系統(tǒng)體系框架研究總報告》給出了如下定義：在較完善的基礎設施(包括道路、港口、機場和通信等)之上，將先進的信息技術、通信技術、控制技術、傳感技術和系統(tǒng)綜合技術有效地集成，并應用于地面運輸系統(tǒng)，從而建立起大范圍內發(fā)揮作用的實時、準確、高效的運輸系統(tǒng)。本文使用美國智能交通分類，其中先進的交通管理系統(tǒng)（ATMS）為智能交通系統(tǒng)核心。先進的交通信息系統(tǒng)（ATIS）：收集相關的交通信息、分析、傳遞、提供信息，從而在出行前到目的地過程中，向人們提供相關公交信息、道路交通情況、行駛路線導航信息。先進的交通管理系統(tǒng)(ATMS):以交通指揮中心為依托，使得交通信號控制、電子收費、信息發(fā)布、違章管理、事故管理、通信指揮調度等各個孤立的子系統(tǒng)在計算機網(wǎng)絡平臺上有機的連接在一起。先進的車輛控制系統(tǒng)（AVCS）：尚處試驗階段，從當前的發(fā)展看，可以分為兩個層次：一是以防止碰撞為核心的車輛輔助安全駕駛系統(tǒng)。二是自動駕駛系統(tǒng)，裝備了這種系統(tǒng)的汽車也稱為智能汽車，它在行使中可以自動導向，自動檢測和回避障礙物。先進公共交通系統(tǒng)（APTS）：通過建立公共交通智能化調度系統(tǒng)、公共交通信息服務系統(tǒng)、公交電子收費系統(tǒng)等改善公共交通工具(包括公共汽車、地鐵、輕軌列車、城郊鐵路和城市間的長途汽車等)的運行效率。商用車輛運行管理系統(tǒng)（CVOS）：主要是針對運輸企業(yè)，包括貨運、客運，通過ITS技術增加運輸安全和運輸效率，打造高質量低成本的快貨運輸。按照服務對象的不同，我國智能交通系統(tǒng)市場主要可以分成城市（道路、軌道）、高速公路、鐵路、水上智能交通系統(tǒng)，本文主要介紹城市和城際（高速公路）智能交通。1、ITS投入帶來長期經濟效益（1）提高交通效率《2022中國新型城市化報告》指出，中國城市的出行時間較長，北京上班時間平均需花費52分鐘居首位，交通擁堵致城市損失大量的財富。ITS能夠使得出行者的路徑選擇向網(wǎng)絡均衡的系統(tǒng)最優(yōu)方向接近，達到路網(wǎng)負荷的均勻化。高效應急聯(lián)動和事故救援能夠使事故現(xiàn)場得到迅速清理。美國交通部估計，若將ITS與新增交通容量相結合，可以將未來用于應付交通擁擠而需要擴建基礎設施的費用減少一成。（2）提升道路交通安全研究顯示如果早1s預知危險，就可以回避90%的交通事故，在交通事故中21%是因為得不到即時的搶救而死亡的。采用智能交通系統(tǒng)能提前對危險的預知從而大大增加交通的安全性，將事故損失率降至最低，高效應急聯(lián)動和事故救援能使交通事故死亡率大大減少。隨著中國智能交通的多年建設，道路交通安全已得到明顯的改善，不管是事故次數(shù)、死亡人數(shù)或是直接經濟損失都顯著減少。資料來源：《2022中國新型城市化報告》（3）有利于城市發(fā)展隨著全國汽車保有量和機動車駕駛員的不斷增長，各地交通情況都呈現(xiàn)出不同程度的緊張態(tài)勢，全國多地實行汽車限購，上海車牌更是創(chuàng)出9萬多/塊的新高，以抑制消費為前提的改善交通情況的手段顯然是非可持續(xù)的。未來10年，我國機動車和駕駛人仍將持續(xù)、大幅增長，道路交通面臨諸多挑戰(zhàn)，限制了城市的發(fā)展，智能化的道路交通管理手段符合城市發(fā)展需要。（4）節(jié)約能源、改善環(huán)境交通基礎設施建設消耗了大量的土地，且隨著社會的發(fā)展這一解決交通問題的方式已不適用。擁堵的交通浪費了燃油資源，并造成了汽車尾氣排放量劇增，給環(huán)境帶來了惡劣的影響。中國的石油消耗量僅次于美國，估計2022年中國石油消費量接近5億噸。我國交通運輸業(yè)的石油消費量僅次于工業(yè)，占總消耗量的25%左右。同時，中國能源消耗強度仍偏高，是美國的3倍、日本的5倍。在未來，ITS的大規(guī)模、大范圍應用將明顯改善這一狀況，大大降低交通運輸系統(tǒng)能源的消耗和對環(huán)境的污染。2、美國2001年智能交通普及率已達80%，現(xiàn)已邁入車聯(lián)網(wǎng)應用階段美國、歐洲、日本為全球ITS研究的三大基地，其中美國ITS技術為全球最領先。美國在，每年用于智能交通系統(tǒng)的試驗和部署經費為2.13億美元，在其75個大城市中，已有36個城市擁有中等或高水平的智能交通系統(tǒng)。美國國家高速公路交通安全管理局(NHTSA)去年宣布，已向美國立法部門提議到2021年時，要求美國所有汽車廠商必須為自家所生產汽車安裝電子記錄設備(ERD)，以方便NHTSA對收集到的數(shù)據(jù)進行匯總分析，預計將能夠使撞車事故數(shù)量減少80%，美國在智能交通建設上。二、產業(yè)鏈整合有助企業(yè)長遠發(fā)展1、千萬級大項目增加，發(fā)展深入二三線城市（1）地區(qū)發(fā)展兩極分化一線城市及東部沿海和經濟發(fā)達城市的智能交通建設已初具規(guī)模，而中西部地區(qū)的智能交通主要還集中在高速公路收費系統(tǒng)，城市內部的智能交通系統(tǒng)有待于繼續(xù)建設和完善。智能交通建設將加大發(fā)展力度深入二三線城市，總體市場規(guī)模增長迅速。（2）市場受區(qū)域分割，集中度較低智能交通市場非常分散，行業(yè)市場集中度較低，地域性強。各地方政府通常傾向于選擇本地的系統(tǒng)集成企業(yè)實施智能交通的項目，絕大多數(shù)企業(yè)為規(guī)模較小的地方性系統(tǒng)集成商，易華錄和銀江股份兩個行業(yè)龍頭市占率都不到5%。（3）對服務需求增加隨著各地智能交通硬件的初步建立，大量的設備需要專人修理維護，交通運行的參數(shù)調整和模型修正需要專業(yè)人士調試，對運營服務的需求正逐步上升，且隨著硬件設施的逐漸完善，更加豐富的應用才能將智能交通的價值發(fā)揮出來。（4）投資加速，大項目增加根據(jù)中國交通技術網(wǎng)最新的《2022年中國城市智能交通市場研究報告》統(tǒng)計，2022年城市智能交通千萬級項目數(shù)量235項，同比增長26%。千萬級項目市場規(guī)模合計68.1億元，同比增長46%，占2022年全年市場總規(guī)模的41.7%。2022年千萬級項目平均規(guī)模為2900萬，而2021年千萬級項目平均規(guī)模為2500萬，千萬級項目平均規(guī)模增長400萬。2、行業(yè)標準待規(guī)范，產業(yè)鏈待整合（1）核心技術依賴進口目前我國企業(yè)生產的智能交通產品跟國外品牌尚有差距，高端產品主要被外國品牌占據(jù)，關鍵核心技術依賴進口。如在智能導航的專業(yè)測量接收機和測向接收機高端產品，國際廠商占80%，授時接收機國外產品占60%。RFID、傳感器、無線通信、GPS芯片等高度依賴國外技術和產品，國產低端產品主要使用國外進口芯片或OEM模塊進行二次開發(fā)。關鍵核心技術依賴進口不僅降低了企業(yè)的毛利率，產業(yè)命脈也將受制于人，產業(yè)安全不得保障。（2）行業(yè)標準和技術規(guī)范建設滯后行業(yè)缺乏統(tǒng)一標準，系統(tǒng)間之間沒有標準接口，缺乏應有的銜接信息溝通不暢，各系統(tǒng)間形成信息孤島，加大集成難度?！吨腥A人民共和國國家標準2022年第41號》公告稱由全國智能運輸系統(tǒng)標準化技術委員會TC268歸口的智能交通國家標準多達21項，即將在2023年內陸續(xù)實施。以上標準對物聯(lián)網(wǎng)在智能交通領域的應用可以起到規(guī)范作用，同時該類標準的實施對智能交通規(guī)模化發(fā)展有巨大的推動作用，對促進我國物聯(lián)網(wǎng)產業(yè)發(fā)展有重大意義。（3）產業(yè)鏈待整合智能交通設備上下游制造企業(yè)沒有形成完整的產業(yè)鏈。由于沒有形成完整的產業(yè)鏈，產品生產的專業(yè)化程度很低。當智能交通發(fā)展到一定階段，高層次的交通信息服務就應成為智能交通的主要部分，企業(yè)能共同研發(fā)提供出一套完整的城市交通解決方案。現(xiàn)行業(yè)內公司逐步通過并購等完善產業(yè)鏈，如易華錄收購天津京翔將產業(yè)鏈延伸至智能交通信號控制領域，數(shù)字政通收購漢王智通進入智能交通行業(yè)等。收購行動并未受到經濟形勢下滑的影響，這個行業(yè)已經進入盤整的階段。三、看好城市道路和高速公路智能交通1、多項政策扶植引導智能交通的發(fā)展《道路交通安全“十二五”規(guī)劃》、《道路交通科技發(fā)展十二五規(guī)劃》等，《2022-2021年中國智能交通發(fā)展戰(zhàn)略征求意見》提出到2021年，我國智能交通技術的總體水平達到發(fā)達國家2023年的水平，智能交通產業(yè)總產值規(guī)模將超過1000億元人民幣，市場預計“十二五”期間就將達到這一數(shù)字。國家加大扶持智能交通力度，2022年物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專項資金擬支持項目中有18個智能交通項目。2、智能交通處于快速發(fā)展期從行業(yè)規(guī)模來看，我國智能交通行業(yè)尚不足600億，ITSAmerica報告顯示美國智能交通終端產品和服務收入2021年已達到480億美元，已有規(guī)?；杖?。且我國智能交通建設以硬件投入為主，占投入總金額的70%以上，而歐美發(fā)達國家的智能交通投入主要集中于軟件與服務方面，兩者差距立見。中國智能交通應用現(xiàn)處于成長階段，國信資料顯示目前的市場滲透率約為20%，未來幾年我國智能交通產業(yè)仍會高速發(fā)展，且會向縱深階段發(fā)展，機會由一線發(fā)達城市向二三線城市，由東部沿海向中西部城市轉移。預計未來5年內，中國將在200個以上大中型城市建立城市交通指揮中心。從市場容量和未來發(fā)展來看，我們主要看好城市和高速公路智能交通。（1）城市道路智能交通投資高速增長截至2022年8月，全國共有19個省市公布了智能交通投資計劃，涉及投資金額高達78.05億元?！笆濉逼陂g，深圳市將投入16億元資金，用以發(fā)展智能交通體系(ITS)，河北省計劃投入24億元建設“道路動態(tài)科技防空工程、交通運輸綜合協(xié)調指揮與服務工程”。據(jù)中國交通技術網(wǎng)統(tǒng)計，2022年城市智能交通千萬級項目數(shù)量235項，同比增長26%，千萬級項目市場規(guī)模合計68.1億元，同比增長46%。2022年在國家經濟整體不景氣，政府換屆等因素影響下，智能交通行業(yè)無論是項目數(shù)量、市場規(guī)模仍然保持了高速增長，我國城市智能交通市場發(fā)展?jié)摿薮?。?）城市軌道交通建設將迎來黃金十年《軌道交通裝備產業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》提到到2022年，將有超過30個城市建設85條軌道交通線路，總長度達2700公里以上。發(fā)改委2022年9月批復25條軌交項目，投資總額超8000億元，未來10年將是我國城市軌道交通大發(fā)展的時期，預計到2021年，國內將有約40個城市發(fā)展軌道交通，總規(guī)劃里程7000多公里,扣除“十二五”期間計劃建設的2700公里，“十三五”期間將建設4300公里，投資達2.2萬億元，平均每年投資4000多億元，預計“十二五”建設軌道交通線路將超過2700公里。（3）高速公路智能交通穩(wěn)定增長按“十二五”規(guī)劃，2022年國地兩網(wǎng)高速公路共計通車里程約達14萬公里，截至2021年，全國高速路通車合計8.49萬公里，2022-2022年平均每年建設1.38萬公里，以7000萬/公里計算，每年需投資9660億元。四、產業(yè)鏈上集成商和設備提供商機會較多1、全國布局的系統(tǒng)集成商有望成為行業(yè)整合者相關A股上市公司：城市道路交通——易華錄、銀江股份、川大智勝、數(shù)字政通、捷順科技城市軌道交通——賽為智能、寶信軟件、眾合機電、鍵橋通訊、同方股份高速公路——皖通科技、中?？萍肌|陽信通自2021年以來，依據(jù)相關業(yè)務上市公司的合異性質與合同金額，以總包形式設立智能交通體例的項目數(shù)量和金額占比越來越大?？偘问绞侵腹菊乒芡顿Y、設立、運營的方式，硬件、軟件等都由總承包商掌管。由于目前智能交通行業(yè)資金量要求愈大大、項目愈趨復雜、技術實力要求更高，行業(yè)面臨洗牌。2021年中國城市智能交通十大最具影響力系統(tǒng)集成商里上市公司包括易華錄、銀江股份兩家，中國智能交通建設投入大、持續(xù)性強，且后續(xù)服務市場龐大，行業(yè)內有望出現(xiàn)做大做強的全國性龍頭企業(yè)，易華錄、銀江股份有望成為行業(yè)整合者。競爭力主要取決于：（1）爭奪政府項目的能力1）資金，智能交通市場現(xiàn)處圈地時代，政府資金緊張，越來越多項目采用BT模式，據(jù)中國交通技術網(wǎng)的2022年智能交通項目統(tǒng)計數(shù)據(jù)，BT、BLT、BOT項目占所有項目的17%。采取BT模式建設的項目,回購期一般在2-4年，集成商前期墊資以及周轉資金的比例約為工程總金額的30%左右，目前也有部分項目采取企業(yè)貸款建設、政府分期還款，土地換項目模式；2）資質，不同級別的計算機信息系統(tǒng)集成資質企業(yè)可承接的項目級別有限制，一級資質最優(yōu)；3）技術、經驗：政府項目非?？粗仨椖砍薪咏涷灒S富的項目承接經驗、優(yōu)秀的技術無疑是大訂單的重要砝碼；4）渠道，行業(yè)龍頭與各級政府關系較好，有利獲得政府項目。（2）可持續(xù)性發(fā)展性1）技術創(chuàng)新，有大數(shù)據(jù)、云計算技術優(yōu)勢，未來可規(guī)?；\用且商業(yè)化運營；2）產業(yè)鏈整合升級，如集成商向設備生產商延伸，向后建設期的信息服務商延伸。推薦關注：易華錄、銀江股份2、視頻監(jiān)控系統(tǒng)和電子警察占智能交通設備市場過半份額相關A股上市公司：?？低?、大華股份、中威電子、英飛拓、威創(chuàng)股份、中興通訊、迪威視訊根據(jù)中國交通技術網(wǎng)《2021年中國都會智能交通市場研究呈報》統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年中國都會ITS的市場總投資在交通訊號控制、交通視頻監(jiān)控、電子警察、系統(tǒng)集成及軟件服務幾個細分領域，項目數(shù)量占比分別為33.2%、23.4%、20.4%和23%。視頻監(jiān)控和電子警察占投資比近50%，設備提供商中A股上市公司也多集中在此領域，前端、中后端的巨大需求為設備商提供機遇。據(jù)tranbbs統(tǒng)計，2021年我國城市智能交通8個領域總規(guī)模達到131.4億元，同比增長31.1%，年增長率創(chuàng)歷史新高。預計到2022年，國內視頻監(jiān)控設備的產值將超過1100億元，較2023年400億元的規(guī)模增長186%，CAGR達到23%。（1）前后端視頻監(jiān)控系統(tǒng)網(wǎng)絡化、高清化和智能化趨勢帶動整個產業(yè)的升級換代。前端向高清攝像頭升級，DVR未來向NVR遷移的趨勢可證，DVR雖然仍然占據(jù)后端市場主流但，NVR布線簡單、數(shù)據(jù)傳輸安全性高、全網(wǎng)管理、可利用存儲空間大等優(yōu)點更能適視頻監(jiān)控系統(tǒng)高清化、網(wǎng)絡化、智能化的要求。①高清化國家強制性標準《民用閉路監(jiān)視電視系統(tǒng)工程技術規(guī)范》(GB50198-2021)已于2022年6月1日起正式實施，其對視頻安防監(jiān)控系統(tǒng)圖像質量和技術指導提出了更高要求。智能交通目前所使用攝像頭絕大部分還是標清產品，2022年前三季度高清攝像機全國總銷量達270多萬臺，總產值近50億元，占攝像機總市場的15%的份額，較2021年同期增長了85%。②網(wǎng)絡化1）需要實施視頻監(jiān)控的范圍更加廣闊，由傳統(tǒng)的安防監(jiān)控向管理監(jiān)控和生產經營監(jiān)控發(fā)展，而且對同一套系統(tǒng)的覆蓋面和實施距離也提出了更高的要求，模擬視頻安防監(jiān)控系統(tǒng)前端攝像機的距離越遠，傳輸衰減越大，而采用現(xiàn)有的技術改變這種狀況的費用很高(如廣電級系統(tǒng))。2）要求監(jiān)控系統(tǒng)與管理信息系統(tǒng)、網(wǎng)絡系統(tǒng)結合，實現(xiàn)對大量視頻數(shù)據(jù)的壓縮存儲、傳輸和自動處理，從而達到資源共享，為各級管理人員和決策者提供方便、快捷、有效的服務。③智能化系統(tǒng)網(wǎng)絡化以后，其前端設備少則成百上千，多則上萬甚至幾十萬，只靠人力監(jiān)控是不可能的，必須要交給計算機去對前端設備的圖像資源進行分析、分類處理、識別、跟蹤與預/報警，這就是智能化，所以智能化是網(wǎng)絡化發(fā)展的高級階段，也是網(wǎng)絡化發(fā)展的必然。（2）終端顯示在智能交通調度室市場中，DLP的主流地位仍然穩(wěn)固，LCD則在中低端視頻監(jiān)控市場大顯身手，這兩個市場并不高度重疊。由于LCD拼接邊縫較大，會出現(xiàn)5mm大小縫隙，如果把它用于交通指揮調度，此縫隙可能和屏幕上顯示的交通“線”混在一起。在DLP拼接墻上，拼縫只有“棉線”大小，在遠處幾乎看不出來，畫面就能夠完整地顯示出來。因此，盡管DLP的價格比LCD高，但高端用戶還是不會舍棄DLP。推薦關注：前后端設備：大華股份傳輸設備：中威電子數(shù)字拼接墻：威創(chuàng)股份3、北斗導航系統(tǒng)民用有益地理信息產業(yè)發(fā)展當前主要是導航軟件和LBS服務，包括GIS基礎軟件、測量與地圖、導航等應用軟件供應商，地理信息是交通信息系統(tǒng)里重要組成部分，也是車聯(lián)網(wǎng)建設的組成部分。據(jù)中國地理信息產業(yè)協(xié)會初步統(tǒng)計，估計12年底，全國地理信息產業(yè)總產值將達2000億元，同比增長超30%。到“十二五”末期，產業(yè)總產值有望超過4000億元。地理信息產業(yè)涉及國家機密，國產地理信息系統(tǒng)軟件占有率已達70%，數(shù)字攝影測量軟件國產化率達到90%。為了不依賴國外GPS，中國自主研發(fā)了北斗導航系統(tǒng)，現(xiàn)已實現(xiàn)民用，9個示范省市80%以上的大客車、旅游包車和危險品運輸車輛，將在3月底前安裝上北斗車載終端。隨著普及率的提高，地理信息產業(yè)的發(fā)展將更為樂觀。測量、LBS服務：四維圖新、數(shù)字政通GIS基礎軟件平臺和應用軟件：超圖軟件、合眾思壯4、運營服務市場的條件尚不成熟我國智能交通行業(yè)尚處于硬件建設和標準制定階段，絕大多數(shù)企業(yè)集中在產業(yè)鏈系統(tǒng)集成商和設備供應商上，且目前孕育，少量的運維服務也由集成商負責。少量運營業(yè)務主要集中在車聯(lián)網(wǎng)概念領域，主要為天澤信息和啟明信息。未來隨著硬件建設和行業(yè)標準的逐漸完善，車載移動設備進一步普及，交通信息服務產業(yè)將進入快速發(fā)展階段，運營服務商將在產業(yè)鏈上越來越重要的角色。五、投資策略1、現(xiàn)階段城市智能交通項目現(xiàn)多采用整體招標方式，需要工信部系統(tǒng)集成商資質方能競標，且城市智能交通系統(tǒng)的集成性要求高，系統(tǒng)集成為其中關鍵技術，所以現(xiàn)多由集成商拿下整個項目，再由集成商將部分業(yè)務承包給其他公司，現(xiàn)階段仍處高速建設期，投資機會主要集中在系統(tǒng)集成商和設備提供商，平臺服務以及軟件應用需求放量將在建設期后的運營維護期，尚需時日。2、中長期機會向產業(yè)鏈后端轉移，各種軟件應用以及平臺服務商（地理數(shù)據(jù)、車聯(lián)網(wǎng)、運營商）將分享后建設期市場。車聯(lián)網(wǎng)概念從2008年興起至今，發(fā)展緩慢商業(yè)模式尚未形成。雖然前景看好，但政策、資金、技術及支撐的產業(yè)鏈條仍在起步階段，且軟硬件技術接口未統(tǒng)一，發(fā)展屬于非標準化階段，如天澤信息和啟明信息。運營商方面關注集成商向運營商轉型，大型集成商已完成項目的升級、運營維護，形成信息服務藍海，東部地區(qū)建設較領先，將率先進入此階段。3、重點上市公司簡況（1）銀江股份（300020）推薦理由：訂單充足，一季度業(yè)績延續(xù)增勢公司訂單充足，2022年新增訂單20.04億元，實現(xiàn)營業(yè)收入14.6億元，至少有5.44億元訂單留至13年，且13年一季度中標情況良好，截至2023年3月28日，公司中標4.08億元（中國搜標網(wǎng)），合計在手訂單9.52億元，占2022年營收的65.21%。公司一季度業(yè)績延續(xù)增長態(tài)勢，預計盈利1,747萬元—2,183.75萬元，同比增長20%-50%。“質”“量”齊抓，毛利率有望回升異地擴張戰(zhàn)略實施順利，公司已建立了基本覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡和服務體系，2022年東部地區(qū)的營業(yè)收入在公司總營業(yè)收入中占比由60.3%下降至45.2%，業(yè)務分布更加合理。公司12年毛利率穩(wěn)定，綜合毛利率同比上升0.11個百分點，擴張前期的圈地活動暫告段落，目前公司抓訂單量的同時也愈加重視訂單項目的質量，過濾掉很多風險高、利潤低的項目，明年毛利率有望回升。預計未來幾年為營銷網(wǎng)絡布局收獲期，擴張期快速上升的期間費用今年也應得到控制，凈利潤增速或快于營業(yè)收入。業(yè)務涉及智慧城市多個細分市場，將長期維持高景氣住建部于1月29日公布了首批90個國家智慧城市試點名單，公司傳統(tǒng)業(yè)務重地上海、浙江轄下浦東新區(qū)、溫州市、金華市、諸暨市、杭州市上城區(qū)、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)入選，公司在上述地區(qū)訂單獲取能力較強，為未來業(yè)績增長提供保障。盈利預測：目前股價18.77元，預測2023-2021年EPS分別為0.67和0.95元，對應PE值為28X、20X。風險提示：項目開工慢于預期；政府縮減支出；應收賬款及存貨減值風險；異地業(yè)務拓展不利。（2）皖通科技（002331）推薦理由：一季度業(yè)績表現(xiàn)喜人，在手訂單充足。一季度新增訂單1.38億元，年報披露重大在手訂單12年底未結算額2.79億元，合計4.17億元，占公司12年營收的63.1%。一季度業(yè)績預報盈利2036.16-2254.32，同比增長180%-210%。省外業(yè)務增長迅速，預計13年省內需求改善公司省內收入占總收入比為41.6%，同比增長10.37%，省外收入占比58.4%，同比增長70.58%，省外擴張成果顯著?！栋不帐〗煌ㄟ\輸工作要點》提出，13年計劃完成交通基礎設施建設投資450億元，比2022年增加60多億元。力爭高速公路通車里程突破3500公里，新增通車里程312公里，而2021年僅新增通車里程201公里，公司作為高速信息化建設領域領軍企業(yè)有望受益。加強成本費用控制，提高盈利水平公司12年綜合毛利率23.74%，同比上升1.31個百分點，凈利潤10.22%，同比下降0.67個百分點，業(yè)務拓展期期間費用上升較快，影響公司盈利。公司13年將通過加大經營管理和項目管理，提高盈利水平?！皟壬?“外延式”擴張布局大智能交通領域公司成立子公司正式進軍城市智能交通行業(yè)，業(yè)務進展情況較好。公司已收購港口信息化企業(yè)華東電子、今后將繼續(xù)通過合作、合資、控股、并購等多種方式，整合上游產業(yè)鏈企業(yè)和同行業(yè)企業(yè)。盈利預測：目前股價14.52元，預測2023-2021年EPS分別為0.73和0.92元，對應PE值為20X、16X。風險提示：應收賬款跌價風險；存貨資產減值風險；高速公路建設放緩；項目研發(fā)失敗。（3）大華股份(002236)推薦理由：現(xiàn)金流情況好轉12年年報披露貨幣資金由5億增加至9億，占資產比提升4.62%，應收賬款和存貨占資產比下降6.93%。一季度業(yè)績預報盈利1.21-1.47億，同比增長80-120%，超預期高增長增強市場信心。前端產品較大增長空間前后端比例從0.39:1提升到0.79:1，參照國內另一龍頭?？低暎浒肽陥罄锱肚昂蠖吮纫烟嵘?.1:1，且有繼續(xù)提升的趨勢，公司前端仍有較大增長空間。毛利率有望上升視頻監(jiān)控系統(tǒng)的高清化、網(wǎng)絡化大勢所趨，高清攝像頭和NVR的市場滲透率料將進一步提高，將在2023年帶動公司產品結構升級；公司正從設備制造商向向整體解決方案商轉型安防運營及各類服務業(yè)亦為公司業(yè)務拓展的一個方向，雖短期內不會對業(yè)績有提升，但將成為未來利潤增長點。市場對整體安防解決方案的需求不斷增加，引發(fā)了安防企業(yè)向產業(yè)鏈上游轉移。由于解決方案和產品研發(fā)能產生較高的利潤回報，未來將會繼續(xù)成為眾多商家的競爭焦點，成為增長和發(fā)展最快的領域，全產業(yè)鏈布局的大型企業(yè)將從中獲益。下游智能交通及安防領域需求旺盛國家智慧城市首批試點已經開始實施，智慧城市建設進入一個新的階段，預計未來將在全國范圍內推廣，智能交通及安防監(jiān)控作為智慧城市建設的一部分，產業(yè)市場空間應隨之提升，作為行業(yè)龍頭，將明顯獲益。盈利預測：目前股價66.62元，預測2022-2023年EPS分別為1.75和2.42元，公司作為國內視頻監(jiān)控領域兩大龍頭企業(yè)之一，行業(yè)景氣、前端放量預期下，成長確定性高，雖目前估值較高，無礙其作為長期投資標的，對應PE值為38X、28X。風險提示：應收賬款跌價風險；存貨資產減值風險；經濟疲軟政府需求放緩；技術更新風險。

2023年輸送帶行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、輸送帶為易耗品，需求穩(wěn)定 31、下游應用廣泛，為易耗品 32、產能會保持一定冗余度，需求為關鍵問題 53、下游客戶產量仍然增長，輸送帶需求穩(wěn)定 6二、關鍵競爭力是質量和品牌，優(yōu)勢企業(yè)集中度提升 71、高端領域進入壁壘高 72、大企業(yè)和小企業(yè)經營模式顯著不同 73、客戶越發(fā)關注質量和品牌 84、優(yōu)勢企業(yè)集中度提升 9三、橡膠大跌，盈利顯著改善 101、天膠集中成熟，價格大幅下跌 102、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大 103、橡膠價格下跌的彈性將顯著改善公司業(yè)績 11四、行業(yè)重點企業(yè)簡況 121、寶通帶業(yè)：品牌優(yōu)勢明顯，價值嚴重低估 122、雙箭股份：行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯，煤炭市場穩(wěn)定增長 14一、輸送帶為易耗品，需求穩(wěn)定1、下游應用廣泛，為易耗品輸送帶又叫運輸帶，廣泛用于工礦企業(yè)和交通運輸業(yè)，用于輸送各種塊狀、粉狀固體或成件物品。輸送帶可以實現(xiàn)運輸過程自動化，操作安全，能夠連續(xù)化、高效率、大傾角運輸，使用簡便，維修容易，運費低廉。典型的實驗表明，使用帶式輸送帶比人力作業(yè)減輕勞動強度60%，減少人工40%，提供工作效率3.5倍；如果與碼垛機和其他機械聯(lián)合作業(yè)，可以減輕勞動強度75%，減少人工40%，提供工作效率8倍。此外，輸送帶運量平滑連續(xù)，可靈活調整輸送量，并能在一定程度上克服地形限制，工作效率優(yōu)于螺桿輸送、振動輸送及加壓導管輸送等方式。目前有兩家上市公司生產輸送帶，寶通帶業(yè)和雙箭股份。輸送帶主要應用的領域是煤炭、鋼鐵、水泥和港口行業(yè)（見表1和圖1），這些領域都是工作環(huán)境惡劣、工作量繁重的場所。大型流水線客戶一般都定期更換輸送帶，耐高溫帶更換周期1~3個月，高強力輸送帶更換周期為6~12個月，為易耗品。為了保持生產線穩(wěn)定，客戶一般會避免隨意更換供應商，而是沿用之前的供應商。由于輸送帶在生產成本中占比相對較小，為易耗品，下游客戶需求穩(wěn)定，價格不敏感。圖2為輸送帶生產流程的簡化圖，其中關鍵的技術環(huán)節(jié)是橡膠的配方、填充物的選擇和膠帶硫化。在各種品種輸送帶生產過程中，只有鋼絲繩芯帶需要獨特的恒張力定伸環(huán)節(jié)，其他織物芯、聚酯芯、帆布芯等輸送帶的生產裝臵都是可以通用的。2、產能會保持一定冗余度，需求為關鍵問題輸送帶企業(yè)的產能會保持一定的冗余度。主要原因有三。一是柔性生產，生產過程為離散式生產，與化工企業(yè)連續(xù)生產不同，離散型生產中，產能存在很大的浮動空間，通過加快生產速度，可以提高生產能力。二是輸送帶規(guī)格比較多，主要的規(guī)格指標有骨架、功能、橡膠配方、添加劑、厚度、寬度等等。根據(jù)客戶訂單要求，生產不同規(guī)格的輸送帶需要調整生產線，這樣使生產能力存在很多冗余。各種規(guī)格的產品統(tǒng)計也會存在很多折算的問題。三是生產折舊占比很低，一般在生產成本中占比低于3%，所以提高產量不能顯著分攤固定成本。因為生產線投資不大，企業(yè)一般會保持一定的剩余生產能力。產能能力和規(guī)模將不是關鍵的競爭優(yōu)勢，公司經營業(yè)績主要取決于需求景氣。由于行業(yè)產能的特點，企業(yè)均為以銷定產。投資者需要避免兩個誤區(qū)，一是因為行業(yè)擴產較多就簡單判斷產能過剩嚴重，行業(yè)將不景氣；二是簡單將企業(yè)產能增長與產量增長同比看待，容易高估公司增速。相反應該更多關注客戶需求和訂單上，只有景氣的需求才能釋放產能。3、下游客戶產量仍然增長，輸送帶需求穩(wěn)定雖然輸送帶下游行業(yè)鋼鐵、水泥和煤炭目前都比較低迷，但是輸送帶的需求仍然是增長的。主要原因有三。第一，鋼鐵和水泥等行業(yè)目前雖然不景氣，但是產量仍然處于增長。輸送帶為易耗品，只要客戶產量維持在一定水平上，需求就不會減少。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年1~6月份，我國水泥總產量10.96億噸，同比增長9.7%；1-5月上半年全國產鋼3.89億噸，同比增長7.4%；第二，輸送帶行業(yè)龍頭公司的主要客戶為大型企業(yè)，在行業(yè)不景氣的情況下，大型企業(yè)的開工率仍然能夠保持。例如，雖然1~6月份全國累計產煤17.9億噸，同比減少6800萬噸，下降3.7%，但是行業(yè)不景氣影響的主要是小煤礦，高端輸送帶的主要客戶為大型煤礦。這些客戶的產量仍然保持增長，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)表明，1~5月份國有重點煤礦企業(yè)的產量同比增長了1.9%。第三，我國還處于正在發(fā)展的工業(yè)化國家，生產的機械化和流水線化也會帶動輸送帶需求增加。隨著生產方式的發(fā)展，輸送帶適用的范圍越來越廣泛，也帶動需求的增長。根據(jù)橡膠工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022年1~6月份，全國輸送帶產量增長5%。二、關鍵競爭力是質量和品牌，優(yōu)勢企業(yè)集中度提升1、高端領域進入壁壘高普通輸送帶領域進入壁壘相對低，但高端輸送帶進入壁壘很高。一條年產200萬平米普通輸送帶生產線的投資約為800萬元左右，生產相對容易；而高端輸送帶生產線投資較高，同樣產能的高性能鋼絲繩芯輸送帶生產線的投資在5000萬元左右。此外高端產品對耐磨、阻燃、防靜電、耐高溫、高強力等產品性能常常有特殊要求，企業(yè)必須具備相應的技術積累和研發(fā)能力。2、大企業(yè)和小企業(yè)經營模式顯著不同行業(yè)內大企業(yè)和小企業(yè)生存方式有顯著的差別。小企業(yè)由于缺少相應的研發(fā)和技術，難以進入高端市場，僅能生產出低端的產品，定位在區(qū)域市場的低端客戶，并采用低價競爭策略。由于訂單和盈利的波動性，小企業(yè)經常是根據(jù)訂單階段性地開工。而大型企業(yè)定位于全國市場，主要靠綜合實力競爭，由于訂單來源廣泛，能夠保持持續(xù)的開工率，因為品牌形象較好，常常能保持一定的議價能力。3、客戶越發(fā)關注質量和品牌高端輸送帶客戶十分關注產品質量，對價格不敏感。他們采購輸送帶的特點如下：①對產品質量極為關注，因為高速運轉的流水線而言，縮短待機和停工時間，保證安全性極為重要；②對價格不敏感，輸送帶成本相再生產成本占比一般都低于2%；③采購慣例是與大型輸送帶企業(yè)簽訂年度協(xié)議，采購以備品備件為主，議價力度較小。如果輸送帶出現(xiàn)質量問題將給客戶帶來難以估量的損失，例如2020年準噶爾露天煤礦發(fā)生輸送帶斷裂，造成停產兩周；此外，如果造成礦山著火或者爆炸，其造成的人員和財產損失更是難以估量的。4、優(yōu)勢企業(yè)集中度提升由于客戶對產品質量的重視，優(yōu)勢企業(yè)集中度不斷提升。國內輸送帶行業(yè)大規(guī)模發(fā)展只有不到20年的歷史，在過去市場高速增長，商業(yè)環(huán)境不規(guī)范的時期，一度曾經有接近千家小企業(yè)進入這個行業(yè)，使行業(yè)進入低端的完全競爭的態(tài)勢。隨著客戶需求的變化，從早期生產低端、同質化產品，逐漸轉變?yōu)橹匾暜a品性價比、質量和品牌，那些具備研發(fā)能力、生產工藝先進和產品質量領先的大企業(yè)優(yōu)勢越發(fā)明顯。據(jù)統(tǒng)計，行業(yè)前10名企業(yè)市場占有率從2018年47%提升到2022年58%，5年中行業(yè)集中度提高了11%。下表為中國橡膠協(xié)會膠管膠帶分會根據(jù)專家打分排出的輸送帶行業(yè)十強。三、橡膠大跌，盈利顯著改善1、天膠集中成熟，價格大幅下跌輸送帶生產成本中變化最大的因素是橡膠，包括天然橡膠和合成橡膠。天然橡膠，是指從橡膠樹上采集的天然膠乳，經過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物，主要成分為聚異戊二烯。天然橡膠全球產地主要是東南亞的泰國、印度尼西亞和馬來西亞，這三個國家總產量約占全球的72%。天然橡膠有65%~70%用于輪胎制造。2015年由于橡膠價格大幅上漲，東南亞大面積種植的橡膠樹，這些橡膠樹經過7年左右時間成熟，集中在2021~2022年成熟。導致最近兩年天然橡膠供給量大幅增長。加上輪胎需求低迷，天然橡膠大幅下跌，2021年均價為25290元/噸，同比2020年均價34060元/噸，下跌26%，2022年1~8月份均價為20830元/噸，同比2021年又下降了18%，截至8月26日，天然橡膠價格維持在19600元/噸，低于上半年均價。由于東南亞新投產的橡膠供給不會短時間消失，并且目前天然橡膠的庫存高企，預計短時間不具備大幅反彈的條件。即使在悲觀的情況下，也難以回到2021年初的水平。2、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大合成橡膠品種比較多，輸送帶中以使用丁苯橡膠為主，還少量使用三元乙丙橡膠、順丁橡膠、氯丁橡膠等。合成橡膠主要用于替代天然橡膠，下游用途也以輪胎為主。國內的合成橡膠主要由石油煉化副產的丁二烯制備而來，上半年國內供給量總量增長約10%，價格受到天然橡膠價格和輪胎需求影響較大。由于天然橡膠大幅下跌，并且輪胎需求低迷，合成橡膠在最近兩年中也出現(xiàn)大幅下跌。以輸送帶中使用最多的丁苯橡膠為例，2021年均價為20250元/噸，同比2020年均價26930元/噸，下跌25%，2022年1~8月份均價為14170元/噸，同比2021年又下降了30%。以前國內合成膠的價格波動一直弱于天膠，但今年情況有所不同。上半年合成膠價格總體跌幅已經接近40%，截至8月26日，丁苯橡膠價格維持在11500元/噸，價格僅相當于去年同期的一半。3、橡膠價格下跌的彈性將顯著改善公司業(yè)績寶通帶業(yè)和雙箭股份使用天然橡膠和合成橡膠的比例略有不同。寶通帶業(yè)使用的天然橡膠比雙箭股份少，而使用的合成橡膠略多。下面兩表中反映的產品價格不變的情況下，橡膠對公司業(yè)績的貢獻。其中加黑的數(shù)據(jù)是我們預測2022年的情況。如下文所述，寶通帶業(yè)產品以高端產品為主，所以產品價格下調的幅度相對較小，而雙箭股份中普通輸送的占比較高，產品價格隨橡膠價格有一定下調。四、行業(yè)重點企業(yè)簡況1、寶通帶業(yè)：品牌優(yōu)勢明顯，價值嚴重低估高端產品占比高寶通帶業(yè)公司戰(zhàn)略是定位于輸送帶的“高、精尖”領域中，公司重視研發(fā)投入，產品質量和品牌形象均在行業(yè)領先。公司的主要競爭力在于耐高溫和高強力輸送帶。公司以高端產品為主，鋼絲繩芯帶和耐高溫帶在營業(yè)利潤來源中占比分別達到34%和31%。公司毛利率平均高于同行5%。從下表可以看出，寶通帶業(yè)毛利率一直高于雙箭股份，2021年差額為4.5%。而雙箭股份為行業(yè)龍頭企業(yè)，其品牌和定價也高于同類產品。打開煤炭市場，并突破產能瓶頸公司已進入神華輸送帶供應體系，尤其是神華核心子公司神東集團。之前神東公司僅從山東安能、芬納合資公司兩家采購輸送帶。寶通以鋼絲繩芯帶進入神華供應體系，打開了市場。2021年公司向神華銷售的鋼絲繩芯達到8000萬元。而神東公司每年輸送帶采購量超過5億元，后續(xù)還有很大增長空間。由于鋼絲繩芯帶面臨產能瓶頸，公司2021年大幅減少向國外的出口，集中供應神華。公司超募資金建設的三條鋼絲繩芯帶生產線將在2022年逐步投產，產能總計600萬平方米。其中一條線在本年中已經試生產，另外兩條線在四季度投產。目前訂單飽滿，預計生產線投