數(shù)據(jù)綜述月報：地產(chǎn)周期偏弱穩(wěn)增長迎來窗口期

證券研究報告證券研究報告宏觀地產(chǎn)周期偏弱，穩(wěn)增長迎來窗口期2023年7月30日│中國內(nèi)地 數(shù)據(jù)綜述月報7月宏觀走勢幾何？地產(chǎn)需求較弱，水泥及建材等實物量指標走低，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)有所分化，居民暑期旅游消費持續(xù)回暖。暑期居民出行消費景氣度較高，71-28日1834.9%68.5%；國內(nèi)國67.3%/12%76月明顯走強7月-3%%。7月物流景氣度環(huán)比有所回落，71-29日，整車物流指數(shù)/公共物流園區(qū)61.1%/4.4%7化/0.7個百分點；房建實物量相關(guān)指標走低，水泥/0.1/4.34%。出口方面PMI延續(xù)回落，制造業(yè)去庫仍在進行中。產(chǎn)周期偏弱1-293021/22年同期下行52.2%/28.5%23.8%；26城二手房銷售面積較去年同期下行15.3%7.5%。

本月重點圖表一：百城擁堵指數(shù)) ) 2020 2022 1.17286.1%，84.2美元/0.8%/1.3%，而動力煤鋁/

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：，本月重點圖表二：30大中城市新房銷售面積水泥價格環(huán)比下跌0.7/1.0%/5.2%。農(nóng)產(chǎn)品價格整體上行，玉米棉花/小麥 2020 2021價格環(huán)比上行1.3%/4.1%/0.3%，豬肉價格環(huán)比上行5.3%。金融市場：7LPR報價持平，銀行間流動性偏寬松，利率債發(fā)行規(guī)模環(huán)比回落。資金面趨寬松，R007/DR00786/8bp。7月國債收益率曲728612/2bp。7月利率債（國債、地方債和政策性銀行債）4881.5億元，環(huán)比少4308.2730.264058.6億元81.1%0.1%。GDP月wind7月政治局會議提出加大宏觀調(diào)控力度，穩(wěn)增長迎來窗口期。2023年2季度實際GDP6.3%GDP4.8%6月社零名義同比增速6+地方合并（廣義口徑3.441.6135%。7242023年8月宏觀主要觀察點：7風險提示：政策調(diào)整力度不及預期、地產(chǎn)需求超預期走弱。

(萬平方米) 2022 20236030-01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：,正文目錄6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)一覽 4經(jīng)濟活動指標 5國內(nèi)各類價格走勢 8貿(mào)易及外商直接投資相關(guān)指標 10貨幣政策及金融市場主要指標 財政指標 148月經(jīng)濟數(shù)據(jù)日歷 15圖表目錄圖表1：經(jīng)濟數(shù)據(jù)總表 4圖表2：6月制造業(yè)PMI上行至49.0%，服務業(yè)PMI下行至53.2%（未更新） 5圖表3：6月制造業(yè)PMI生產(chǎn)量上行，新訂單下行（未更新） 5圖表4：6月工業(yè)增加值同比增速回升至4.4% 5圖表5：6月發(fā)電量同比增速下行 5圖表6：6月鐵路客運周轉(zhuǎn)累計小幅回落 5圖表7：6月國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量同比增速回落 5圖表8：6月名義社會消費品零售總額同比上升3.1% 6圖表9：6月線上零售同比增速為6.7% 6圖表10：6行 6圖表6月名義同比增速回升至3.3% 6圖表12：6月房地產(chǎn)新開工面積同比為-29.6%（3月移動平均） 6圖表13：6月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下行 6圖表14：6月二、三線城市房地產(chǎn)銷量低于往年同期（3個月移動平均） 7圖表15：6月一、二、三升 7圖表16：6月份工業(yè)企業(yè)利潤同比回升 7圖表17：6月工業(yè)企業(yè)整體利潤率較去年6月回落 7圖表18：6月中游企業(yè)利潤增速小幅上行 7圖表19：6月庫存增速回落 7圖表20：6月CPI同比增長0%，食品同比上升2.3% 8圖表21：6月PPI同比-5.4% 8圖表22：6月一、二線城市新建住房價格同比為正 8圖表23：6月三線城市新建商品住宅價格環(huán)比轉(zhuǎn)負 8圖表24：6月一線城市二手房價格環(huán)比為負 8圖表25：2季度城鎮(zhèn)居民人均收入增速回升 8圖表26：6月人民幣名義有效匯率向下波動 9圖表27：6動 9圖表28：7月水泥價格下跌，螺紋鋼上漲，動力煤價格回落（截至7月28日） 9圖表29：7月銅價環(huán)比上行，鋁價環(huán)比下行（截至7月28日） 9圖表30：7月棉花/小麥/玉米價格環(huán)比上行（截至7月28日） 9圖表31：7月波羅的海干散貨指數(shù)下降（截至7月28日） 9圖表32：6月出口同比增速下行，貿(mào)易順差環(huán)比上行 10圖表33：6月中國對美歐出口額降幅走闊 10圖表34：6月中國自歐洲進口額降幅收窄 10圖表35：6月一般貿(mào)易進口增速為負 10圖表36：6月高新技術(shù)行業(yè)和非高新技術(shù)行業(yè)出口增速均下行 10圖表37：5月實際使用外資金額累計同比增速回落 10圖表38：6月M2同比增速小幅下行 圖表39：6月銀行總資產(chǎn)同比增速小幅下行 圖表40：6月商業(yè)銀行對非銀金融機構(gòu)債權(quán)增速小幅上行 圖表41：6月基礎(chǔ)貨幣同比增速回升 圖表42：6月人民幣中長期貸款存量增速持平 圖表43：6月新增人民幣貸款3.05萬億元 圖表44：6月新增非金融企業(yè)貸款同比上升 12圖表45：6月新增社融4.22萬億元，低于去年同期 12圖表46：7月國債收益率曲線整體走勢趨平 12圖表47：7月AAA級企業(yè)債與國開債收益率差小幅下行 12圖表48：612圖表49：6月外匯儲備同比增速回升 12圖表50：各類利率指標匯總（截至2023年7月28日，單位%） 13圖表51：7月央行凈投放-0.76萬億元 13圖表52：7月央行公開市場操作以逆回購為主 13圖表53：年落 14圖表54：6落 14圖表55：6月社保及醫(yī)療衛(wèi)生支出同比回落 14圖表56：6月利率債券凈融資額環(huán)比回升 14圖表57：6月財政存款同比增速回落 14圖表58：6月機關(guān)團體存款占M2比例環(huán)比微降 14圖表59：2023年8月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)日歷 156月經(jīng)濟數(shù)據(jù)一覽圖表1：經(jīng)濟數(shù)據(jù)總表6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)一覽%百分比，除非另作說明季度2Q231Q234Q223Q222Q221Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q214Q203Q202Q201Q204Q193Q19實際GDP同比 4.0 4.9 7.9 - 3.2 -6.8 5.86.0環(huán)比（季調(diào)年化） 6.6 2.8 5.3 2.010.414.8 54.6 -35.5 4.96.1名義GDP同比4.85.08.9 9.7 9.7 13.4 - 3.1 -5.3 7.07.8實際GDP第一產(chǎn)業(yè) 6.4 7.1 7.6 3.5 -3.1 3.43.3第二產(chǎn)業(yè) 3.0 4.0 7.9 4.6 -9.7 5.04.7第三產(chǎn)業(yè)3.2-0.44.0 4.9 5.7 8.6 1.8 -5.4 6.97.2GDP平減指數(shù)- 5.5 4.5 5.1 7.2-0.30.6 -0.1 1.6 1.11.7月度2023/62023/52023/42023/32023/22023/12022/122022/112022/102022/92022/82022/72022/62022/52022/42022/3經(jīng)濟活動PMI49.048.849.251.952.650.1 47.0 48.0 49.2 50.149.449.0 50.2 49.6 47.449.5工業(yè)增加值同比 1.3 2.2 5.0 3.9 0.7 -2.95.0環(huán)比（季調(diào)年化）-9.1-4.24.912.99.04.2 3.3 7.0 10.0 13.66.9-3.7 -17.3-14.3 -2.416.0名義社會消費品零售總額同比3.112.618.5 -1.2 -6.2 -0.2 3.0 -6.5 -11.3-3.4環(huán)比（季調(diào)年化）-2.512.736.146.030.1-0.8 -10.6 -12.8 4.2 21.031.74.8 -22.6-28.9-12.67.9名義固定資產(chǎn)投資同比 3.1 0.8 5.0 5.8 4.7 2.37.1環(huán)比（季調(diào)年化）-12.5-3.39.620.623.518.4 11.0 5.2 1.2 -3.0-7.7-10.9 -9.6 -1.6 12.025.6價格CPI同比0.01.02.1 1.8 1.6 2.1 2.5 2.1 2.11.5環(huán)比（季調(diào)年化）1.52.1-1.0-1.6-2.6-0.8 -0.9 -0.8 -0.8 4.6 5.5 7.02.5PPI同比-5.4-4.6-3.6-2.5-1.4-0.8 -0.7 -1.3 -1.3 6.1 6.4 8.08.3環(huán)比（季調(diào)年化）-7.0-5.0-2.6-1.8-1.5-2.3 -3.4 -5.7 -6.8 -6.1-2.31.8 5.7 6.4 4.1-0.3貿(mào)易出口(以美元計）同比-12.4-7.17.311.4-8.0-8.0 -11.4 -9.7 -1.0 4.96.517.2 16.2 16.0 3.313.9環(huán)比（季調(diào)年化）-15.048.652.434.6-12.7-27.2 -30.0 -24.5 -18.0 3.618.625.2 -4.4 -13.7-11.26.6進口（以美元計）同比-6.8-4.5-8.1-1.6-9.9-9.9 -7.2 -10.7 -0.9 -0.1-0.51.4 -0.2 3.4 0.10.7環(huán)比（季調(diào)年化）-7.00.84.01.5-8.0-16.6 -14.9 -10.7 -5.1 -5.1-1.211.4 -10.2-15.1-35.76.8貿(mào)易盈余（億美元）706.2662.6868.2781.3534.3534.3 720.4 670.0 835.2 827.2786.51,000.2954.0775.5489.4433.8貨幣及信貸M2同比11.311.612.412.712.912.6 11.8 12.4 11.8 11.4 11.1 10.59.7環(huán)比（季調(diào)年化）9.19.610.813.712.413.2 10.3 11.8 10.8 11.912.614.3 14.6 14.5 12.010.9社會融資規(guī)?？偭客?.09.510.010.09.99.4 9.6 10.0 10.3 10.610.510.7 10.8 10.5 10.210.5環(huán)比（季調(diào)年化）7.38.310.811.710.28.2 7.8 9.0 9.2 9.210.511.8 11.2 9.9 8.610.4外匯儲備（億美元）31,93031,76532,04831,83931,33231,84531,27731,17530,52430,29030,54931,04130,71331,27831,19731,880財政財政收入同比5.632.770.05.5-1.2-1.2 30.4 24.6 15.7 8.45.6-4.1 -10.6-32.5-41.33.4財政支出同比-6.57.07.0 5.7 4.8 8.7 6.1 5.6 -2.010.4累計財政盈余（億元）-14,690-5,129-3,247-5,5744,744-56,906-56,906-41,737-32,937-37,238-27,134-21,770-23,666-12,320-6,640-1,550*“準M2”=社融存量+商業(yè)銀行外匯占款-財政存款資料來源：CEIC，萬得資訊，經(jīng)濟活動指標圖表2：6月制造業(yè)PMI上行至49.0%，服務業(yè)PMI下行至53.2%（未更新） 圖表3：6月制造業(yè)PMI生產(chǎn)量上行，新訂單下行（未更新）% 制造業(yè)PMI 非制造業(yè)PMI53.249.053.249.0

制造業(yè)PMI:生產(chǎn)量 制造業(yè)PMI:新訂單*%PMI:%PMI:庫存***新訂單為新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)的平均值58 6054 5550 5046 4542 403811-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

3511-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 注：*“新訂單”為制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)的平均值；**“庫存”為制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)的平均值。資料來源：CEIC，圖表4：6月工業(yè)增加值同比增速回升至4.4% 圖表5：6月發(fā)電量同比增速下行(%) 工業(yè)增加值，同比增速 工業(yè)增加值，年化環(huán)比增速（右軸）4.4-9.13020100(10)

(%）100806040200(20)

(年同比20151050(5)

發(fā)電量同比增速

2.8(20)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 資料來源：CEIC，

(40)

(10)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC，圖表6：6月鐵路客運周轉(zhuǎn)累計小幅回落 圖表7：6月國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量同比增速回落（累計同比,%） 鐵路客運周轉(zhuǎn)量 鐵路貨運周轉(zhuǎn)量0(60)

126.41.8

(160同比,%)同比,%) 旅客周轉(zhuǎn)量0

101.413-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表8：6月名義社會消費品零售總額同比上升3.1% 圖表9：6月線上零售同比增速為6.7%名義社會消費品零售總額增速 實際社會消費品零售總額增速名義社會消費品零售總額增速 實際社會消費品零售總額增速

(年同比,%) 線上零售額增速 名義社會消費品零售總額增速0(10)(20)

603.1300

6.73.1(30)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

(30)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表10：6月可選消費中，金銀珠寶、汽車消費、餐飲消費同比增速下行 圖表11：6月名義同比增速回升至3.3%(年同比,%)金銀珠寶消費增速汽車消費增速金銀珠寶消費增速汽車消費增速(右軸)餐飲消費增速(右軸)906030

(年同比,%)100

(年同比,%)55453525155

基建投資制造業(yè)投資房地產(chǎn)投資

11.76.03.30

0(20)(40)(60)

(5)(15)(25)(35)(45)

-10.310-06 12-06 14-06 16-06 18-06 20-06 22-06

11-06 14-06 17-06 20-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表12：6月房地產(chǎn)新開工面積同比為-29.6%（3月移動平均） 圖表13：6月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同下行同比%年同房屋新開工面積，同比%年同房屋新開工面積，3月平均移動房屋施工面積，右軸，3月移動平均3020100(10)(20)(30)

比20 601000

%年同比

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金(40)(50)

(10)

(20)其中：房地產(chǎn)銷售收入*其中：房地產(chǎn)銷售收入*13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06 11-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 注：*在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金中歸類于“其他資金來源”，大約占房地產(chǎn)到位資金的40%-50%，其中約有80%的資金來源于房屋銷售的定金和預收款，以及銀行發(fā)放的按揭貸款。資料來源：CEIC，圖表14：6月二三線城市房地產(chǎn)銷量低往年同（3個月移動平均） 圖表15：6月一、二、三一線城市%一線城市0

30個大中城市商品房銷售面積*

（月）二線城市平均去化周期(月)三線城市平均去化周期(月)23二線城市平均去化周期(月)三線城市平均去化周期(月)211917151311975

一線城市平均去化周期(月)

22.117.514.31219-12 20-06 20-12 21-06 21-12 22-06 22-12 23-063（4個（13個福州、廈門、長沙、哈爾濱、長春；三線城市（13個）：無錫、東莞、昆明、石家莊、惠州、包頭、揚州、安慶、岳陽、韶關(guān)、南寧、蘭州、江陰資料來源：CEIC，

2015/12 2017/06 2018/12 2020/06 2021/12 2023/06資料來源：CEIC，圖表16：6月份工業(yè)企業(yè)利潤同比回升 圖表17：6月工業(yè)企業(yè)整體利潤率較去年6月回落工業(yè)企業(yè)利潤同比(%) 工業(yè)企業(yè)銷售收入同比210工業(yè)企業(yè)利潤同比0(60)17-06 18-12 20-06 21-12 23-06

9（%） 工業(yè)企業(yè)利潤率 2020 202120222023765431月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表18：6月中游企業(yè)利潤增速小幅上行 圖表19：6月庫存增速回落中游行業(yè)利潤同比 中游行業(yè)利潤同比 上游行業(yè)利潤同比（右）

(%) 工業(yè)企業(yè)庫存（季調(diào)后）

(%)240200160120

360 253002024015180

5.6庫存/年化銷售收入（右軸）庫存水平增長率庫存/年化銷售收入（右軸）庫存水平增長率4.60(80)

120600(60)(120)

50

2.616-06 17-06 18-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06

15-12 17-06 18-12 20-06 21-12 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，國內(nèi)各類價格走勢圖表20：6月同比增長0%，食品同比上升2.3% 圖表21：6月PPI同比-5.4%10 CPI CPI：食品10 CPI CPI：食品(右軸)2525PPIPPI：原材料8202061515101042.3552000(5)(5)-5.40.(10)-9.5(2)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06(10)(15)13-0615-06 17-0619-0621-0623-06

(年同比,%)

30(年同比,%)資料來源：WIND， 資料來源：WIND，圖表22：6月一、二線城市新建住房價格比為正 圖表23：6月三線城市新建商品住宅價格比轉(zhuǎn)負(年同比,%) 中國70個大中城市房價：新建商品住40

一線城市

中國70個大中城市房價環(huán)比：新增商品住宅）一線二線）一線二線三線0

三線城市

50403020100(10)(20)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表24：6月一線城市二手房價格環(huán)比為負 圖表25：2季度城鎮(zhèn)居民人均收入增速回升（%） 中國70個大中城市房價環(huán)比：二手房0(20)15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

%18城鎮(zhèn)居民人均收入農(nóng)村居民人均收入城鎮(zhèn)居民人均收入農(nóng)村居民人均收入1412108642018-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表26：6月人民幣名義有效匯率向下波動 圖表27：6有效匯率指數(shù)，2010=100

2004年12月31日=100 元/美元人民幣實際有效匯率人民幣名義有效匯率人民幣實際有效匯率人民幣名義有效匯率1101051009590858015-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-0623-06

110CFETS籃子人民幣匯率指數(shù)美元兌人民幣即期匯率，右軸CFETS籃子人民幣匯率指數(shù)美元兌人民幣即期匯率，右軸往下為人民幣貶值100959018-07 19-07 20-07 21-07 22-07

6.06.57.07.5資料來源：CEIC部分數(shù)據(jù)暫未更新， 資料來源：CEIC，彭博資訊，圖表28：7月水泥價格下跌，螺紋鋼上漲，動力煤價格回落（截至7月28日） 圖表29：7月銅價環(huán)比上行，鋁價環(huán)比下行（截至7月28日）2009年1月=100螺紋鋼價格180 2023年7月 動力煤價格

2009年1月=100 銅價 鋁價年7年7月銅:+1.3%-1.0%16014012010080

螺紋鋼:動力煤（5500大卡水泥:

+0.8%-0.7%-5.2%

水泥價格

2602402202001801601401201008018-07 19-07 20-07 21-07 22-07 23-07 15-0716-0717-0718-0719-0720-0721-0722-0723-07資料來源：萬得資訊， 資料來源：萬得資訊，圖表30：7月棉花小麥玉米價格環(huán)比上行（截至7月28日） 圖表31：7月波羅的海干散貨指數(shù)下降（至7月28日）點）點） 波羅的海干散貨指數(shù)2023年7月月環(huán)比 -1.3%2009年1月=100 棉花價格2023年2023年7月棉花:+4.1%小麥:+0.3%玉米:+1.3% 小麥價格玉米價格200

60005000180

4000160140120100

3000200010008015-07 17-07 19-07 21-07 23-07

015-0716-0717-0718-0719-0720-0721-0722-0723-07資料來源：萬得資訊， 資料來源：萬得資訊，貿(mào)易及外商直接投資相關(guān)指標圖表32：6月出口同比增速下行，貿(mào)易順環(huán)比上行 圖表33：6月中國對美歐出口額降幅走闊%年同比美國歐洲日本亞洲（日本以外）貿(mào)易順差，右軸美國歐洲日本亞洲（日本以外）%年同比出口增速，以美元計65 進口增速，以美元計55453525155(5)(15)(25)(35)

十億美元

0

中國出口額增速13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表34：6月中國自歐洲進口額降幅收窄 圖表35：6月一般貿(mào)易進口增速為負 美國 美國亞洲（日本以外）80706050403020100(10)(20)(30)(40)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

%80同比同比 進口額：加工貿(mào)易進口額：一般貿(mào)易40200(20)(40)15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表36：6月高新技術(shù)行業(yè)和非高新技術(shù)業(yè)出口增速均下行 圖表37：5月實際使用外資金額累計同比速回落%年同比 高新技術(shù)行業(yè)出口額 非高新技術(shù)行業(yè)出口額50403020100

%累 比計同比計同比 外商直接投資項目 實際使用外資金額,右軸%累計同4015030100 2050 100(10)(20)(30)

(10)(20)15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，貨幣政策及金融市場主要指標圖表38：6月M2同比增速小幅下行 圖表39：6月銀行總資產(chǎn)同比增速小幅下行年同比 M2年同比 M2社融增速年同比年化季環(huán)比25 年同比年化季環(huán)比20 20151510105515-06 17-06 19-06 21-06 23-06

015-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表40：6月商業(yè)銀行對非銀金融機構(gòu)債增速小幅上行 圖表41：6月基礎(chǔ)貨幣同比增速回升同比萬億元基礎(chǔ)貨幣總量，右軸基礎(chǔ)貨幣增速%年同比 同比萬億元基礎(chǔ)貨幣總量，右軸基礎(chǔ)貨幣增速對政府機構(gòu)債權(quán) 對政府機構(gòu)債權(quán) 銀行間資產(chǎn) 非金融公司債權(quán)80 153560 1040 5 3020 0250 (5)(20)

(10) 2015-06 17-06 19-06 21-06 23-06

15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表42：6月人民幣中長期貸款存量增速平 圖表43：6月新增人民幣貸款3.05萬億元%年同比 人民幣貸款存量增速短期貸款中長期貸款短期貸款中長期貸款25

十億元 人民幣貸款新增短期貸款中長期貸款其他短期貸款中長期貸款其他*5000400020300015200010 5 -10000

21-06 21-12 22-06 22-12 23-0615-06 17-06 19-06 21-06 23-06

*“其他”包括票據(jù)融資、租賃融資和各項墊款資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表44：6月新增非金融企業(yè)貸款同比上升 圖表45：6月新增社融4.22萬億元，低于年同期十億元 人民幣貸款新增非金融企業(yè)貸款住戶貸款非金融企業(yè)貸款住戶貸款5,0004,000

貸款委托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票信托貸款企業(yè)債券融資政府債券融資非金融企業(yè)股權(quán)融資委托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票信托貸款企業(yè)債券融資政府債券融資非金融企業(yè)股權(quán)融資6,0005,0004,000

新增社會融資總量0(1,000)21-06 21-12資料來源：CEIC，

22-06 22-12

23-06

0(1,000)21-06 21-12資料來源：CEIC，

22-06

22-12

23-06圖表46：7月國債收益率曲線整體走勢趨平 圖表47：7月級企業(yè)債與國開債收益率差小幅下行%,年利率2023-7-282023-6-292023-7-282023-6-29一年以前：2022-07-20.5(0.5)

國債收益率曲線

% AA級企業(yè)債收益率AA級企業(yè)債收益率-AAA級企業(yè)債收益率（3年期）AAA級企業(yè)債收益率-國開債收益率（3年期，右軸）1.21.00.20.0

%1.21.00.20.00 5 10 15 20 25

15-07 17-07 19-07 21-07 23-07資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表48：6落 圖表49：6月外匯儲備同比增速回升% %年同比 十億美元存款準備金率 貨幣乘數(shù)，右軸23 存款準備金率 貨幣乘數(shù)，右軸21 81971715 61311 59475 3

2050

外匯儲備增速

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500013-06 15-02 16-10 18-06 20-02 21-10 23-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表50：各類利率指標匯總（截至2023年7月28日，單位%）央行7日逆回購利率1央行7日逆回購利率1年MLF利率1年LPR5年LPRR007DR0073個月SHIBOR1年國債收益率10年國債收益率1年國開債收益率10年國開債收益率余額寶收益率理財產(chǎn)品預期收益率（6M）2005年5月平均3.76---1.16--2.533.892.413.96-2.102009年1月平均3.76---0.94-1.511.082.901.263.32-2.902016年9月1日2.253.004.30-2.392.292.792.112.752.303.192.313.961年前2.102.853.704.451.671.531.851.892.791.932.961.472.651個月前1.902.653.554.202.821.902.161.942.672.152.811.781.801周前1.902.653.554.201.881.812.101.742.612.072.731.661.80當前1.902.653.554.201.961.822.101.822.652.042.761.631.80資料來源：，CEIC，圖表51：7月央行凈投放-0.76萬億元 圖表52：7月央行公開市場操作以逆回購主億元投放流動性收回流動性凈投放億元投放流動性收回流動性凈投放0(15,000)20-07 21-01 21-07 22-01 22-07 23-01 23-07

十億元 7天逆回購 14天及以上MLF PSL及國庫現(xiàn)金定存TMLF 凈投放1,5001,2000(300)(600)(900)21-07 22-01 22-07 23-01 23-07資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，財政指標圖表53：年落 圖表54：6落十億元財政盈余或赤字財政盈余或赤字 財政收入增速，右軸(1,000)(2,000)(3,000)(4,000)(5,000)

%年同比50

同比財政收入：稅收收入%同比財政收入：稅收收入%年同比財政收入：土地出讓收入，右軸9070503010(10)(30)(50)(70)

1901409040(10)(60)(6,000)

-52012 2014 2016 2018 2020 2022

18-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，圖表55：6月社保及醫(yī)療衛(wèi)生支出同比回落 圖表56：6月利率債券凈融資額環(huán)比回升教育、科技與文化 社保及醫(yī)療衛(wèi)生 基建及城市建設(shè)十億元教育、科技與文化 社保及醫(yī)療衛(wèi)生 基建及城市建設(shè)0

十億元0(200)

債券凈融資*城投債 政策銀行債 地方政府債18-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06城投債 政策銀行債 地方政府債

19-06 20-06 21-06 22-06 23-06資料來源：CEIC， 注：*專項金融債并未包含在政策性銀行債的統(tǒng)計數(shù)據(jù)里。資料來源：CEIC，圖表57：6月財政存款同比增速回落 圖表58：6月機關(guān)團體存款占M2比例環(huán)比微降財政存款 財政存款增速，右軸萬億元 %年同76543

403020100(10)(20)(30)

萬億元37353331292725

機關(guān)團體存款 %機關(guān)團體存款/M2，右軸171214-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-0623-06

18-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)日歷圖表59：2023年8月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)日歷【華泰宏觀】2023年8月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)日歷星期日星期一星期二星期三星期四星期五星期六30311234567891011127月外儲數(shù)據(jù)7月海關(guān)統(tǒng)計快訊7月通脹數(shù)據(jù)7月金融數(shù)據(jù)外匯儲備出口同比進口同比貿(mào)易差額同比同比新增人民幣貸款；人民幣貸款（存量）同比；當月社融規(guī)模；社融規(guī)模（存量）同比；M2同比131415161718197月經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)7月財政數(shù)據(jù)7月海關(guān)月刊數(shù)據(jù)工業(yè)增加值社會消費品零售同比；固定資產(chǎn)投資累計同比；固定資產(chǎn)投資月度同比；制造業(yè)投資月度同比；房地產(chǎn)投資月度同比；基建投資月度同比；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率7月MLF利率及其回籠回籠額：4000億元；利率：2.75%7月國內(nèi)信貸數(shù)據(jù)202122232425267月海關(guān)開放在線查詢數(shù)據(jù)7月LPR2728293031127月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)3031123458月官方制造業(yè)PMI資料來源：CEIC，萬得資訊，免責聲明分析師聲明在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露本報告由股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批準的證券投資咨詢業(yè)務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本公司不是FINRA的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊資格。華泰力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完解和使用本報告內(nèi)容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。響所預測的回報。品等相關(guān)服務或向該公司招攬業(yè)務。報告意見及建議不一致的市場評論和/應當考慮到華泰及給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機構(gòu)或人員。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發(fā)符合當?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時注明出處為“”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責任的權(quán)利。所有本報告中使用的商標服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港本報告由股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的客戶進行分發(fā)。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會監(jiān)管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關(guān)本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯(lián)系。香港-重要監(jiān)管披露華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人