原油策略風(fēng)暴擾亂之后油價(jià)重回季節(jié)性主題

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早前報(bào)告中，八月下旬市場(chǎng)將受到汽油需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱、煉廠檢修季影次暴風(fēng)哈維來(lái)臨打了這一節(jié)奏，煉廠大約12%的煉廠產(chǎn)能影響。周四（2017部的管道停運(yùn)和煉廠停電仍舊成品油原油·

年年日9月3-17-日-日9月17-23-日 FederalOffshore--GulfofMexico對(duì)于原油生產(chǎn)的影響將弱于往年。登陸德克薩斯州沿是，在非常規(guī)油井的迅猛發(fā)展背景下，陸上原油生產(chǎn)占比在近年區(qū)的邊緣，故而本次風(fēng)暴肆虐對(duì)于原油供應(yīng)的影響明顯削弱。

原油·60000千桶/

占比 FederalOffshore--GulfofMexico對(duì)于原油生產(chǎn)的影響將弱于往年。登陸德克薩斯州沿岸時(shí)轉(zhuǎn)化為颶風(fēng)，對(duì)于年的峰值31.59%下降至當(dāng)前17.8%，加之本次登陸地區(qū)為鉆井集中地區(qū)的邊緣，故而此次風(fēng)暴肆虐對(duì)于原油供應(yīng)的影響明顯削弱。 0- 廠開(kāi)工率將能夠穩(wěn)步恢復(fù)；另一方面，的成品油庫(kù)存背景下，汽油價(jià)格的短期暴漲將面

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 風(fēng)暴影響將迅速消退，原油市場(chǎng)重回季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。風(fēng)暴過(guò)后，管道和部分煉廠已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)，加之并未出現(xiàn)大規(guī)模設(shè)施破壞，風(fēng)暴對(duì)于市場(chǎng)的影響將迅速消退。而9月4日

10,541 33,30332,13432,2920

阿爾及利亞 利比亞 7月OPEC限產(chǎn)上限打破。OPEC8月公布月報(bào)顯示，7月OPEC原油產(chǎn)量增加172.6千桶/天至32869千桶/天，雖然增幅

于國(guó)內(nèi)而出現(xiàn)回落。而尼日利亞方面，該國(guó)曾作9月限產(chǎn)監(jiān)督會(huì)議成為關(guān)鍵。由于限產(chǎn)總產(chǎn)量上限已被突破，限產(chǎn)協(xié)議的信譽(yù)岌岌可危，8

為油價(jià)能否獲得新的支撐的關(guān)鍵之一。座座0 數(shù)據(jù)來(lái)源：Rystad 中短期原油產(chǎn)量仍將延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速放緩跡象已日益顯著。限產(chǎn)帶來(lái)的油價(jià)預(yù)期背景下，石油公司上調(diào)了2017年的預(yù)算，鉆井平臺(tái)數(shù)也持續(xù)維持增長(zhǎng)，為短期原油產(chǎn)量增長(zhǎng)提供了動(dòng)激，油價(jià)水平將導(dǎo)致原油生產(chǎn)增長(zhǎng)乏力。預(yù)計(jì)活躍鉆井平臺(tái)數(shù)將增長(zhǎng)放緩，并出現(xiàn)下降，屆時(shí)帶來(lái)

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%% 9月10月11月12heatingoil- RBOB-WTI 3:2:1

煉廠開(kāi)工率將迎來(lái)季節(jié)性下滑。雖然本次風(fēng)暴導(dǎo)致煉廠開(kāi)工率短期大幅回落，裂解價(jià)差飆升，但是隨著降水退去，成品油庫(kù)存、恢復(fù)疊加未來(lái)需求季節(jié)性回落，煉廠開(kāi)工率此次恢復(fù)將再度進(jìn)入季節(jié)性檢修季，原油消耗能力隨之減弱，早前原油庫(kù)存持續(xù)回落的趨勢(shì)將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)?？傮w而言，在天氣因素?cái)_動(dòng)消散導(dǎo)致的油價(jià)回升后，油價(jià)將重回需求季節(jié)性下降導(dǎo)致的承圖24：國(guó)7

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0圖26：國(guó)成品油出口持續(xù)增長(zhǎng)

0 汽 柴 煤油和燈用煤 其

輛輛

噸噸 巴西 俄羅

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 曾在早前報(bào)告中，進(jìn)入九月后，隨著汽油需求回落以及煉廠相繼進(jìn)入檢修期，原油庫(kù)存將出現(xiàn)季節(jié)性積累。由于此次風(fēng)暴擾，短期來(lái)看，原油庫(kù)存或呈現(xiàn)短期急劇積累，以及煉廠生產(chǎn)逐步恢復(fù)后的回落。但是，風(fēng)暴對(duì)于煉廠和等設(shè)施的破壞不及預(yù)期，截至目前，墨西哥灣一些煉油廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，最大的石油管道Colonial重新啟用，汽油管道也即將恢復(fù)運(yùn)行，風(fēng)暴并未對(duì)石油產(chǎn)淡季中的煉廠檢修季，石油市場(chǎng)將重回需求季節(jié)性回落的主邏輯，原油庫(kù)存在煉廠復(fù)工回，將再度

落?？傮w而言，在原油產(chǎn)量維持增長(zhǎng)背景下，庫(kù)存水平能夠在需求增長(zhǎng)推動(dòng)下出現(xiàn)回落，一部 Q116Q216Q316Q416Q117Q217Q317Q4

天氣因素?cái)_動(dòng)，重回季節(jié)性因素施壓。本次風(fēng)暴導(dǎo)致的擾動(dòng)將逐步消散。夏季出行旺季結(jié)束，將進(jìn)入汽油需求回落期，隨著裂解價(jià)差在風(fēng)暴后回落，煉廠開(kāi)工率回升后，檢修季，原油消耗能力并不樂(lè)觀，原油庫(kù)存持續(xù)下降趨勢(shì)即將結(jié)束，未來(lái)油價(jià)面

OPEC對(duì)于限產(chǎn)的討論仍是關(guān)注重點(diǎn)。OPEC7月產(chǎn)量超，疊加

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