愛美客企業(yè)分析

愛美客企業(yè)分析1、愛美客：醫(yī)美行業(yè)領(lǐng)軍者，稀缺性盡顯1.1、研發(fā)為本，緊抓醫(yī)美行業(yè)大趨勢(shì)愛美客成立于2004年，是國(guó)內(nèi)生物醫(yī)用軟組織材料創(chuàng)新型的領(lǐng)先企業(yè)公司。公司立足于生物醫(yī)用軟組織修復(fù)材料的研發(fā)和轉(zhuǎn)化，已成功實(shí)現(xiàn)透明質(zhì)酸鈉、聚乳酸填充劑系列產(chǎn)品及面部埋植線的產(chǎn)業(yè)化，并建立了醫(yī)用幾丁糖、聚乳酸等生物醫(yī)用材料的產(chǎn)品技術(shù)轉(zhuǎn)化平臺(tái)，產(chǎn)品臨床應(yīng)用涵蓋醫(yī)療美容、外科修復(fù)以及代謝疾病治療等領(lǐng)域。愛美客是最早在中國(guó)開展醫(yī)療美容生物醫(yī)用材料自主研發(fā)的公司。自2009年推出國(guó)內(nèi)首款透明質(zhì)酸鈉類注射劑以來(lái)，公司把握中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)創(chuàng)新、再接再厲，先后推出寶尼達(dá)、愛芙萊、愛美飛、嗨體、緊戀、濡白天使等醫(yī)美產(chǎn)品，不斷鞏固先發(fā)優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位。截止目前，公司已有7款醫(yī)美用途的III類醫(yī)療器械產(chǎn)品，同時(shí)也在積極布局A型肉毒素產(chǎn)品和減重產(chǎn)品線，產(chǎn)品管線具有前瞻性，并具備產(chǎn)品審批的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。1.2、核心人員持股與高質(zhì)量領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)助力公司成長(zhǎng)愛美客第一大股東及實(shí)際控制人為簡(jiǎn)軍，直接持有公司30.96%股份，通過(guò)丹瑞投資、投客至上資、知行軍投資間接持有公司7.08%股份，合計(jì)持股38.04%。公司總經(jīng)理石毅峰個(gè)人持股4.85%，公司內(nèi)高級(jí)管理人員、銷售骨干人員、技術(shù)骨干人員和部分入職年限較長(zhǎng)的員工通過(guò)知行軍投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和寧波客至上投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）兩個(gè)員工持股平臺(tái)間接持有愛美客10.69%股份。公司核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)具備資深經(jīng)驗(yàn)，助力公司經(jīng)營(yíng)管理和不斷成長(zhǎng)。簡(jiǎn)軍女士任公司董事兼董事長(zhǎng)，為清華大學(xué)工商管理碩士，1990年起于海外工作15年，2004年成立北京英之煌（愛美客前身），至今醫(yī)美從業(yè)已有18載，積累了深厚的管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)了敏銳的市場(chǎng)目光。公司的核心管理層團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，三位執(zhí)行董事、生產(chǎn)總監(jiān)和銷售總監(jiān)已共事10余年，另有經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)團(tuán)隊(duì)筑底，多名研發(fā)人員的研發(fā)成果獲國(guó)家專利并成功商業(yè)化。1.3、疫情環(huán)境下公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，韌性盡顯公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)快速。公司營(yíng)業(yè)收入自2017年2.22億元飛速增長(zhǎng)至2021年14.48億元，年平均復(fù)合增長(zhǎng)率近60%；歸母凈利潤(rùn)自2017年0.82億元增長(zhǎng)至2021年9.58億元，年平均復(fù)合增長(zhǎng)率為84.88%。其中，2021年，公司克服重重疫情阻力，實(shí)現(xiàn)跨越式突破，營(yíng)收和利潤(rùn)分別翻倍增長(zhǎng)，主要緣于產(chǎn)品嗨體多年市場(chǎng)培育后的銷售爆發(fā)和凝膠類注射產(chǎn)品的穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022年前三季度營(yíng)收和利潤(rùn)分別為14.89億元和9.92億元，同比增長(zhǎng)46%和40%。公司營(yíng)收主要由溶液注射產(chǎn)品和凝膠注射產(chǎn)品兩大板塊構(gòu)成。溶液注射產(chǎn)品目前有嗨體和逸美，凝膠注射產(chǎn)品目前有愛芙萊、愛美飛、逸美一加一、寶尼達(dá)和濡白天使。2020年，嗨體經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)培育和銷售推廣，銷售額增長(zhǎng)至4.47億元，實(shí)現(xiàn)對(duì)凝膠注射類產(chǎn)品的營(yíng)收反超；2021年放量規(guī)模加快擴(kuò)大，嗨體銷售額增長(zhǎng)至10.46億元，溶液注射類產(chǎn)品營(yíng)收占比增至72%，凝膠注射類產(chǎn)品營(yíng)收占比下降為27%。愛美客產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定居于高位，凈利率穩(wěn)定提升。2017年公司的毛利率為86.15%，2021年提升至93.7%，而2022年前三季度進(jìn)一步提升為94.61%，預(yù)計(jì)隨著公司濡白天使等高端產(chǎn)品線不斷放量，毛利率依然有提升空間。同時(shí)，隨著公司多年來(lái)在醫(yī)美行業(yè)的深耕，公司品牌力不斷體現(xiàn)，2018年開始期間費(fèi)用率均有所下降，預(yù)計(jì)未來(lái)費(fèi)用端保持相對(duì)穩(wěn)定，凈利率仍有提升空間。1.4、產(chǎn)品矩陣布局完善，在研產(chǎn)品豐富公司自主研發(fā)的產(chǎn)品主要針對(duì)面部、頸部褶皺皮膚的修復(fù)，目前有凝膠類透明質(zhì)酸鈉皮膚填充劑、溶液類透明質(zhì)酸鈉皮膚填充劑和面部埋植線產(chǎn)品共七款，分別為寶尼達(dá)、愛芙萊、逸美一加一、濡白天使、逸美、嗨體和緊戀，打造了豐富的產(chǎn)品矩陣。除了七款已獲批三類醫(yī)療器械的產(chǎn)品外，另有生物藥品、化學(xué)藥品的產(chǎn)品在臨床階段，預(yù)計(jì)上市后可為公司帶來(lái)第二增長(zhǎng)曲線。2、醫(yī)美行業(yè)東風(fēng)正起，輕醫(yī)美大有可為2.1、我國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，發(fā)展迅猛我國(guó)醫(yī)美行業(yè)起步較晚，但發(fā)展迅猛。我國(guó)現(xiàn)代整形手術(shù)起始于1929年，當(dāng)時(shí)中國(guó)的整體醫(yī)療條件有限，整形外科與外科中其他分科（如普外、心外等）相比，并不受重視。1997年民營(yíng)醫(yī)療開始切入整形美容市場(chǎng)，我國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)步入發(fā)展期。2015年，受顏值經(jīng)濟(jì)影響，醫(yī)療美容市場(chǎng)進(jìn)入爆發(fā)性成長(zhǎng)期。受益于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與審美觀念轉(zhuǎn)變，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按服務(wù)收入計(jì)中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模自2017年的人民幣993億元增至2021年的人民幣1,891億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.5%，且其預(yù)計(jì)于2030年將達(dá)到人民幣6,382億元，2021-2030年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.5%，高于全球醫(yī)療美容市場(chǎng)10.9%的復(fù)合增速。其中，非手術(shù)類醫(yī)美（即輕醫(yī)美）具有安全性高、單次價(jià)格低、恢復(fù)期短、更便捷的優(yōu)點(diǎn)，因此越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的喜愛。我國(guó)非手術(shù)類醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模已從2017年的401億元增長(zhǎng)至2021年的977億元，預(yù)計(jì)2030年輕醫(yī)美市場(chǎng)將達(dá)到4157億元的規(guī)模。我國(guó)醫(yī)美滲透率顯著低于其他國(guó)家。按每千人進(jìn)行的醫(yī)療美容治療次數(shù)計(jì)，中國(guó)每千人醫(yī)美治療次數(shù)為20.8次，遠(yuǎn)低于韓國(guó)、美國(guó)和巴西等國(guó)，和其他國(guó)家相比，中國(guó)的醫(yī)美滲透率仍具備較大提升空間。我國(guó)醫(yī)美消費(fèi)年齡段集中在20-35歲。2021年，我國(guó)年齡在20-35歲的醫(yī)美消費(fèi)者占比為74%，比重較大。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，自2021年至2026年，25歲以下消費(fèi)者人數(shù)預(yù)計(jì)將以16.5%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，主要原因?yàn)椋海?）年輕一代對(duì)抗衰老和相關(guān)早期措施的重要性有較強(qiáng)認(rèn)識(shí)；（2）受益于醫(yī)療美容市場(chǎng)整體增長(zhǎng)及更好的消費(fèi)者教育，年輕一代醫(yī)療美容的接受度不斷提升。2.2、行業(yè)監(jiān)管不斷完善，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展2002年開始，醫(yī)美行業(yè)的監(jiān)管政策便不斷推出，行業(yè)不斷向著合規(guī)化發(fā)展。從初步對(duì)行業(yè)進(jìn)入門檻的設(shè)定，到對(duì)黑醫(yī)美整治力度的加強(qiáng)，再到對(duì)細(xì)分產(chǎn)品的監(jiān)管，都彰顯著醫(yī)美行業(yè)將不斷向規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展。2022年出臺(tái)的《關(guān)于征求醫(yī)療器械分類目錄調(diào)整意見的通知》，開始明確將水光針納入三類醫(yī)療器械管理；另有近期出臺(tái)的《關(guān)于醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品管理類別的公告》，規(guī)定將用于改善皮膚狀態(tài)的醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品按第三類醫(yī)療器械管理。在我國(guó)對(duì)醫(yī)美行業(yè)不斷監(jiān)管合規(guī)化的趨勢(shì)下，意味著上游醫(yī)美企業(yè)對(duì)于三類醫(yī)療器械證書的儲(chǔ)備以及產(chǎn)品審批的經(jīng)驗(yàn)將成為行業(yè)進(jìn)入壁壘，愛美客等龍頭企業(yè)將因?yàn)樾袠I(yè)的高進(jìn)入壁壘而受益。3、多款自研明星單品打造愛美客核心競(jìng)爭(zhēng)力愛美客自2010年推出首款自研產(chǎn)品逸美起，每2-3年時(shí)間便會(huì)推出一款自研新品，公司在研發(fā)和拿證審批上的能力可見一斑；2017年公司推出的嗨體，上市后便為公司業(yè)績(jī)提供了較大增量，公司的銷售和營(yíng)銷能力得到進(jìn)一步提升；截至2022年6月30日，愛美客已有7款三類醫(yī)療器械證的醫(yī)美產(chǎn)品，形成了豐富的產(chǎn)品矩陣和強(qiáng)勁的品牌力，高筑自身競(jìng)爭(zhēng)力。3.1、明星大單品嗨體：差異化定位填補(bǔ)頸部注射市場(chǎng)空缺據(jù)弗若斯特沙利文，國(guó)內(nèi)皮膚填充劑市場(chǎng)主要包括玻尿酸、聚左旋乳酸和其他（包括膠原蛋白），其中基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑占據(jù)主導(dǎo)地位。2021年國(guó)內(nèi)基于透明透明質(zhì)酸的皮膚填充劑產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)870萬(wàn)支，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)64億元，預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)品數(shù)量將達(dá)2650萬(wàn)支，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)196億元，產(chǎn)品數(shù)量/市場(chǎng)規(guī)模2021-2026CAGR分別為24.95%/25.09%。公司玻尿酸皮膚填充劑市場(chǎng)份額居首位。自2009年，公司以透明質(zhì)酸為主要基材共推出5款填充劑產(chǎn)品，分別為逸美、寶尼達(dá)、愛芙萊、嗨體和逸美一加一，率先搶占市場(chǎng)。據(jù)弗若斯特沙利文，按銷量計(jì)2021年愛美客基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑市場(chǎng)份額達(dá)39.20%，按銷售額計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)21.30%，均為行業(yè)第一。嗨體是目前國(guó)內(nèi)唯一獲批的針對(duì)頸部皺紋改善的Ⅲ類醫(yī)療器械。嗨體于2016年12月經(jīng)國(guó)家NMPA認(rèn)證批準(zhǔn)上市，2017年上半年正式推向市場(chǎng)。與市面上常見的玻尿酸不同，嗨體具有多個(gè)增強(qiáng)成份，可以為皮膚修復(fù)提供營(yíng)養(yǎng)，提升皮膚年輕化，其中包括：L-肌肽、三種氨基酸和維生素B2。L-肌肽，是一種具有多種生物學(xué)功能的天然抗氧化劑，主要通過(guò)減少皮膚組織中有潛在危害的代謝產(chǎn)物的積累來(lái)推遲皮膚早衰的進(jìn)程。三種氨基酸，包括甘氨酸、脯氨酸和丙氨酸，均為成纖維細(xì)胞活動(dòng)時(shí)合成膠原蛋白的原料，該活動(dòng)分泌膠原蛋白，用于維持皮膚局部組織結(jié)構(gòu)框架。維生素B2，能夠促進(jìn)組織內(nèi)輔酶（組織內(nèi)可促進(jìn)化學(xué)反應(yīng)速度的分子）的活性，配合促進(jìn)膠原蛋白逐漸成熟。綜上，嗨體用于皮內(nèi)真皮層內(nèi)，可以補(bǔ)充注射部位皮膚在人體衰老過(guò)程中流失的營(yíng)養(yǎng)和透明質(zhì)酸，其中的增強(qiáng)成分還可以起到抗組織氧化、提供膠原蛋白合成的氨基酸來(lái)源，從而達(dá)到撫平皺紋和緊致肌膚的效果。嗨體具備以下三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：（1）安全性：無(wú)交聯(lián)劑殘留風(fēng)險(xiǎn)；（2）差異化定位：率先按部位、適應(yīng)癥營(yíng)銷，打入細(xì)分市場(chǎng)，主打頸部和眼部去皺美白，頸部、眼部皮膚較薄、血管神經(jīng)密集，傳統(tǒng)的中大分子交聯(lián)玻尿酸針劑填充頸紋的效果并不適合，嗨體1.5ml抓住這一市場(chǎng)空白，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)填充效果。嗨體熊貓針也是抓住適用眼周的小分子玻尿酸機(jī)遇；（3）資質(zhì)壁壘：復(fù)配注射玻尿酸當(dāng)前審批嚴(yán)格，嗨體能拿到三類器械審批為其進(jìn)行大規(guī)模放量鋪貨奠定基礎(chǔ)。3.2、潛力大單品濡白天使：自研再生類注射產(chǎn)品廣受好評(píng)再生針劑通過(guò)刺激人體膠原蛋白再生實(shí)現(xiàn)填充效果，成分主要有聚左旋乳酸（PLLA）和聚己內(nèi)酯（PCL）。其中目前國(guó)內(nèi)基于PLLA的皮膚填充劑市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期，伴隨開啟對(duì)再生類填充劑的注冊(cè)審批，未來(lái)滲透率仍有快速提升空間，據(jù)弗若斯特沙利文，2021年國(guó)內(nèi)基于PLLA的皮膚填充劑的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1.11億元，預(yù)計(jì)2026年達(dá)18.20億元，2021-2026CAGR達(dá)74.09%。濡白天使是愛美客于2021年6月獲得Ⅲ類醫(yī)療器械認(rèn)證的全國(guó)首款含左旋乳酸乙二醇共聚物微球的皮膚填充劑。濡白天使主要成分為左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉和鹽酸利多卡因。左旋乳酸微球能夠刺激人體產(chǎn)生膠原蛋白，聚左旋乳酸（PLLA）是一種無(wú)毒、無(wú)刺激性、具有良好生物相容性、強(qiáng)度高、可塑性強(qiáng)的高分子材料，可被人體完全吸收；透明質(zhì)酸可實(shí)現(xiàn)補(bǔ)水塑形功能；利多卡因具有局麻的作用，以保證無(wú)痛注射。目前，國(guó)內(nèi)獲得Ⅲ類醫(yī)療器械認(rèn)證的注射類再生制劑僅有濡白天使、艾維嵐和伊妍仕三款產(chǎn)品。濡白天使是目前獲證同類產(chǎn)品中唯一一款全生物自體成分、可完全代謝的產(chǎn)品，最后會(huì)被人體分解成CO2和水代謝出人體，安全無(wú)殘留。濡白天使采用多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)顧客安全舒適的變美體驗(yàn)。（1）傳統(tǒng)的PLLA產(chǎn)品操作繁瑣，采用西林瓶?jī)龈砂b，使用前須加入生理鹽水靜置，用前搖晃混勻，存在染菌風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)過(guò)優(yōu)化后，即拆即用、無(wú)需復(fù)配，并且在使用中可兼容其他玻尿酸，即刻容錯(cuò)。（2）濡白天使所含的復(fù)合聚左旋乳酸微球?yàn)橐?guī)則的球形結(jié)構(gòu)，相比于傳統(tǒng)的不規(guī)則微粒，表面積越小對(duì)組織異物刺激越?。晃⑶蛄椒植家哺鼮榫鶆?，無(wú)小于20μm的微球（小于20μm的顆粒進(jìn)入人體后，會(huì)被巨噬細(xì)胞吞噬形成異物巨細(xì)胞）；微球具有雙親性，在透明質(zhì)酸鈉凝膠中均勻分布進(jìn)一步避免微球局部團(tuán)聚，該技術(shù)為獨(dú)家SDAM專利技術(shù)。以上技術(shù)創(chuàng)新，從根源上大大減少了肉芽腫風(fēng)險(xiǎn)，也減少了炎癥反應(yīng)，最大限度保證了顧客的舒適體驗(yàn)。3.3、緊戀：國(guó)內(nèi)首款獲批的面部埋植線產(chǎn)品面部埋植線相對(duì)玻尿酸和肉毒素相對(duì)小眾，正規(guī)獲批產(chǎn)品稀缺。面部埋植線即將可吸收蛋白線植入皮膚，達(dá)到提拉面部肌肉、緊致皮膚，從而改善皺紋等衰老癥狀的效果，其可分為平滑線、螺旋線、鋸齒線等，其中平滑線主要作用為填充、美白、淡斑等，鋸齒線主要作用為提拉、重塑。目前面部埋植線受推廣力度、消費(fèi)者接受度等影響，尚未形成廣泛的消費(fèi)者心智，獲批產(chǎn)品僅緊戀、秘特和菲翎線3款，市場(chǎng)處于起步階段，規(guī)模較小，據(jù)弗若斯特沙利文，2021年國(guó)內(nèi)面部埋植線產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)0.2億元，預(yù)計(jì)2021-2026CAGR達(dá)83.11%。公司面部埋植線產(chǎn)品緊戀于2019年5月獲批，系國(guó)內(nèi)首款獲批的面部埋植線產(chǎn)品，其優(yōu)勢(shì)在于：1）針對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)療美容皮膚年輕化需求，提供改善軟組織和皺紋加深的局部精準(zhǔn)埋植方案；2）型號(hào)豐富，利用鋸齒線的軟組織固定作用和平滑線的埋植平面構(gòu)建，相互支撐，放大臨床效果；3）采用PPDO材料，具備高度的生物兼容性，可在6個(gè)月內(nèi)被人體吸收，安全性更高。3.4、在研重磅產(chǎn)品：利拉魯肽、溶脂針與肉毒素瞄準(zhǔn)廣闊市場(chǎng)利拉魯肽瞄準(zhǔn)減重人群。體重管理辦法分藥物、器械和服務(wù)三類。肥胖人口的快速增長(zhǎng)刺激體重管理產(chǎn)品需求不斷增加，據(jù)弗若斯特沙利文，我國(guó)體重管理產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模由2017年的2億元增長(zhǎng)至2021年的21億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到111億元。利拉魯肽是一種胰高血糖素樣肽-1（簡(jiǎn)稱GLP-1，是一種在進(jìn)食后分泌的物質(zhì)，通過(guò)增加胰島素分泌及抑制胰高血糖素釋放以降低血糖濃度）受體激動(dòng)劑，與內(nèi)源性人GLP-1的相似性約為97%，其可刺激GLP-1受體，從而調(diào)節(jié)食欲和食物攝入，提供了體重管理的主要機(jī)制。愛美客正在研發(fā)的利拉魯肽產(chǎn)品是諾和諾德公司的Saxenda利拉魯肽注射液仿制藥，該藥物可作為肥胖或超重以及患有一種或多種體重相關(guān)疾?。ㄈ鏘I型糖尿病）的成年人減少飲食熱量和增強(qiáng)體育鍛煉的輔助手段。溶脂針針對(duì)局部減脂。溶脂針（脫氧膽酸藥物）用于治療成人中度至重度頦下脂肪的豐滿度，將其注射到身體脂肪中時(shí)，可使細(xì)胞膜變形并分解，溶解脂肪，促進(jìn)脂肪代謝從而達(dá)到脂解效果。此藥物可局部減脂更具備針對(duì)性，且與面部抽脂手術(shù)相比，不需術(shù)后恢復(fù)，更具便捷性。國(guó)內(nèi)溶脂針市場(chǎng)尚處于起步階段，無(wú)獲批國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，目前僅有1款已獲批上市銷售的產(chǎn)品，該產(chǎn)品是艾爾建美學(xué)的Kybella脫氧膽酸注射液的仿制藥，而Kybella在中國(guó)的核心專利將于2025年到期。愛美客其在研產(chǎn)品目前正處于臨床前研究階段，預(yù)計(jì)于2023年提交IND申請(qǐng)，有望在Kybella專利期到期后接棒發(fā)力。據(jù)弗若斯特沙利文，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)溶脂針產(chǎn)品市場(chǎng)將達(dá)到1.34億元，2023-2026CAGR達(dá)108.5%。肉毒素補(bǔ)充除皺產(chǎn)品管線。在醫(yī)美注射治療不斷發(fā)展及肉毒素產(chǎn)品供給逐步豐富的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)肉毒素注射需求及市場(chǎng)規(guī)模正逐步擴(kuò)大。據(jù)弗若斯特沙利文，2021年國(guó)內(nèi)肉毒素市場(chǎng)規(guī)模達(dá)46億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)159億元，2021-2026CAGR達(dá)28%。2018年公司與韓國(guó)HuonsBioPharm簽訂協(xié)議，負(fù)責(zé)注射用A型肉毒毒素產(chǎn)品“橙毒”在中國(guó)的臨床試驗(yàn)、國(guó)家藥監(jiān)局注冊(cè)申請(qǐng)及上市銷售；2020年4月該產(chǎn)品獲得國(guó)家藥監(jiān)局III期臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)于2023年提交上市，2024年獲批上市，上市后有望成為保妥適和衡力的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。4、核心優(yōu)勢(shì)：研發(fā)和渠道奠定公司龍頭地位4.1、強(qiáng)勢(shì)的研發(fā)能力奠定公司快速發(fā)展基礎(chǔ)強(qiáng)大的研發(fā)能力是公司快速發(fā)展的基礎(chǔ)。公司通過(guò)內(nèi)部研發(fā)與外部合作，不斷開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，將產(chǎn)品組合范圍從生物醫(yī)用材料向生物藥品、化學(xué)藥品領(lǐng)域擴(kuò)展，產(chǎn)品間也具備強(qiáng)協(xié)同性。2017-2022年，公司的研發(fā)費(fèi)用逐步上升，體現(xiàn)了公司對(duì)研發(fā)的高度重視。2021年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.02億元，同比提升65.54%。公司研發(fā)人員在醫(yī)療器械和藥品的發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和商業(yè)化方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。截至2022年6月30日，公司研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的25.41%，其中約一半的研發(fā)人員持有碩士或以上學(xué)位，研發(fā)團(tuán)隊(duì)擁有多元化專業(yè)背景，涵蓋生物工程、高分子化學(xué)與物理、制藥工程、臨床醫(yī)學(xué)等專業(yè)領(lǐng)域，平均擁有超過(guò)八年的醫(yī)療美容相關(guān)領(lǐng)域的工作經(jīng)驗(yàn)。公司已累積注冊(cè)專利46項(xiàng)，其中發(fā)明專利25項(xiàng)，擁有固液漸變互穿交聯(lián)技術(shù)、組織液仿生技術(shù)、水密型微球懸浮制備技術(shù)、懸浮分散兩親性微球技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)。眼光獨(dú)到，布局藍(lán)海市場(chǎng)。公司大單品嗨體定位于頸紋修復(fù)細(xì)分賽道，既為消費(fèi)者所關(guān)心的適應(yīng)癥，上市后市場(chǎng)上也并無(wú)競(jìng)品；濡白天使也成功地切入了長(zhǎng)效填充+再生功效的痛點(diǎn)，具備獨(dú)特的產(chǎn)品力。公司在研產(chǎn)品中的利拉魯肽、溶脂針等產(chǎn)品則面向體重管理及塑形領(lǐng)域，有望在此領(lǐng)域搶占先機(jī)。公司在產(chǎn)品布局上的前瞻性可見一斑，有望通過(guò)自身優(yōu)秀的研發(fā)能力持續(xù)推陳出新，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、品牌影響力。4.2、渠道布局靈活，經(jīng)銷占比提升有助于提升市占率公司堅(jiān)持“直銷為主、經(jīng)銷為輔”的營(yíng)銷模式。直銷模式有助于公司深度參與客戶關(guān)系管理，有效提升客戶服務(wù)質(zhì)量及敏捷性，把握住優(yōu)質(zhì)的客戶資源。通過(guò)為醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)提供營(yíng)銷指導(dǎo)與建議，也對(duì)終端產(chǎn)品的使用效果形成了較好的掌控能力；通過(guò)與醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)直接深入的交流，更容易獲得醫(yī)生和消費(fèi)者的反饋與建議，進(jìn)而反饋至公司產(chǎn)品的開發(fā)與升級(jí)。經(jīng)銷模式主要覆蓋公司銷售團(tuán)隊(duì)無(wú)法直接覆蓋的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，有利于迅速擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，可更有效地實(shí)現(xiàn)于中國(guó)較低線城市市場(chǎng)的快速滲透。2021年公司直銷、經(jīng)銷兩種渠道的收入分別為8.83億元/5.65億元，占比為61.01%/38.99%。為了擴(kuò)張銷售網(wǎng)絡(luò)，公司從2018-2021年經(jīng)銷占比由28.4%提升至39%，截止2021年底，公司的直銷機(jī)構(gòu)數(shù)為2196家，經(jīng)銷商數(shù)量高達(dá)185家。全軒課堂為醫(yī)生和消費(fèi)者持續(xù)賦能。公司通過(guò)搭建醫(yī)療美容學(xué)習(xí)交流平臺(tái)全軒課堂，以線上、線下結(jié)合的方式持續(xù)進(jìn)行醫(yī)療美容課程培訓(xùn)、學(xué)術(shù)分享與推廣，促進(jìn)醫(yī)生之間的交流，提高醫(yī)生審美、診療等各方面知識(shí)與技能。截止2022年H1，全軒課堂注冊(cè)認(rèn)證醫(yī)生已超過(guò)12000人，關(guān)注用戶超30000人，學(xué)術(shù)品牌影響力持續(xù)增強(qiáng)。全軒課