2021年12月15日新三板掛牌企業(yè)一覽表

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第二篇：企業(yè)掛牌新三板步驟贏了網(wǎng)

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企業(yè)掛牌新三板步驟

說明。本文來源于網(wǎng)絡(luò)，意在說明新三板掛牌流程。

1、前期咨詢

有些企業(yè)，一聽說掛牌新三板有那么多的好處，又見到不斷的有企業(yè)去掛牌（甚至還有自己的競爭對手），便按捺不住。他們迅速地做出登陸新三板的決定，并草率地啟動了掛牌程序。結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)，掛牌過程阻力重重。好不容易成功掛牌了，卻又發(fā)現(xiàn)，自己預期的目的根本無法實現(xiàn)。

之所以出現(xiàn)這樣的局面，是因為他們在行動之前，對新三板沒有一個系統(tǒng)的、透徹的認識。每個企業(yè)的情況都不一樣，新三板并不是適合所有的企業(yè)。另外，新三板有其自身的規(guī)則，很多企業(yè)事前并沒有搞清楚，這也是一個重要的原因。

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所以在做出決定并采取行動之前，最好先行咨詢律師，對新三板有一個清楚、客觀的認識。

2、掛牌方案設(shè)計

經(jīng)過論證，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)具備掛牌新三板的條件，企業(yè)的情況也適合，那就可以由律師為企業(yè)設(shè)計個性化的新三板登陸方案。

掛牌新三板只是一個手段，一個方式，并不是企業(yè)的目的。所以不能為了掛牌而掛牌，要在此階段設(shè)計好包括后續(xù)的融資和資本運營在內(nèi)的整體方案。

3、協(xié)調(diào)中介機構(gòu)進場

設(shè)計好個性化的掛牌方案后，就可以選擇、聯(lián)系中介機構(gòu)（包括券商、會計師等），并簽訂相應(yīng)的服務(wù)協(xié)議了。至于如何選擇券商、如何簽訂協(xié)議、簽訂協(xié)議需要注意哪些問題，都需要咨詢律師提供專業(yè)法律意見。協(xié)議簽訂后，所有中介機構(gòu)就可以進場開展工作了。

4、盡職調(diào)查

中介機構(gòu)進場后的第一項工作，就是對企業(yè)進行盡職調(diào)查。盡職調(diào)查

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包括法律盡職調(diào)查和財務(wù)盡職調(diào)查等，是后續(xù)工作的基礎(chǔ)，也是成功掛牌的重要保證。

5、法律障礙解決

在盡職調(diào)查階段，有可能會發(fā)現(xiàn)企業(yè)掛牌新三板的法律障礙，或者法律瑕疵。由于歷史原因，企業(yè)存在這樣那樣的問題是很正常的。發(fā)現(xiàn)問題并不可怕，可怕的是存在問題而沒有發(fā)現(xiàn)。發(fā)現(xiàn)了問題想辦法解決就行了。但如果存在問題，卻沒有發(fā)現(xiàn)，那后果可能會很嚴重。甚至會使原本有可能解決的問題，最終變的不可解決，從而導致整個項目的流產(chǎn)。

6、股份制改造

企業(yè)掛牌新三板有一個前提，那就是企業(yè)的組織形式必須得是股份有限公司。而大部分的企業(yè)都是有限責任公司，這就需要先進行股份制改造，將有限責任公司改制成股份有限公司。

7、法律意見書

企業(yè)掛牌新三板，必須由律師出具專業(yè)的法律意見書，確認掛牌的合法性。

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8、券商內(nèi)核

在掛牌之前，需要先由券商進行內(nèi)部審核。內(nèi)部審核可能會發(fā)現(xiàn)一些問題、缺陷、遺漏，那就要進行相應(yīng)的解決、完善、補充，直至券商內(nèi)部審核人員確認已經(jīng)沒有問題。

9、掛牌

券商內(nèi)部審核通過后，將由律師、券商和企業(yè)一起，向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)報送掛牌申請文件。然后根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的反饋，進行回復。當通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審核及證監(jiān)會核準后，就可以掛牌了。

10、融資及資本運作

對企業(yè)來說，掛牌只是一個開始。而掛牌之后的融資和資本運營，才是重點，也才是對企業(yè)真正有價值、有意義的事情。而要做好掛牌后的融資和資本運營，就必須從一開始就謀劃好，并做好鋪墊。

本所律師有專業(yè)從事新三板的經(jīng)驗，歡迎企業(yè)交流、咨詢。

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（一）http：///y/gs/1101792.html

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公司董事會會議制度

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國家稅務(wù)總局關(guān)于中國中信集團公司所屬企業(yè)2021年度總機構(gòu)管

理

費

扣

除

標

準

的

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公司依公司法變更名稱程序

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清算審計與一般目的審計的不同

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集團公司的轉(zhuǎn)變（公司法）

http：///y/gs/1101752.html

股份有限公司的股份發(fā)行規(guī)定

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公司授權(quán)委托書范本

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最高法出臺司法解釋規(guī)范審理公司解散清算案http：///y/gs/1101746.html

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什么是分公司http：///y/gs/1101745.html公司破

產(chǎn)

后

按

什

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順

序

還

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http：///y/gs/1101744.html

【債權(quán)登記】

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國家工商行政管理總局關(guān)于對含有“戰(zhàn)略研究”http：///y/gs/1101740.html

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稅務(wù)注銷審計需要準備的資料http：///y/gs/1101739.html

中共中央組織部http：///y/gs/1101738.html是否可

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而

起

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東

http：///y/gs/1101737.html

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關(guān)于內(nèi)外資鼓勵項目免稅確認審批有關(guān)問題的通知http：///y/gs/1101733.html

股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定有何不同http：///y/gs/1101732.html

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無形資產(chǎn)出資的注意問題

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清算組的法律定位http：///y/gs/1101729.html公司在

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業(yè)

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條

件

http：///y/gs/1101728.html

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那些人不得擔任公司的董事

http：///y/gs/1101725.html

股份有限公司經(jīng)理有何職權(quán)

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以發(fā)起方式設(shè)立股份有限公司應(yīng)當經(jīng)過哪些程序http：///y/gs/1101723.html

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股東出資瑕疵http：///y/gs/1101722.html公司

解

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和

清

算

的

程

序

http：///y/gs/1101721.html

國家工商行政管理總局關(guān)于企業(yè)法人被吊銷營業(yè)執(zhí)照后法人資格問題的答復[失http：///y/gs/1101720.html

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國家工商行政管理局關(guān)于個體工商戶登記管理有關(guān)問題的答復http：///y/gs/1101718.html

監(jiān)督管理權(quán)限有哪些

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如何成立有限責任公司

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企業(yè)進行股權(quán)重組后如何進行稅務(wù)處理http：///y/gs/1101713.html

國內(nèi)投資的有限責任公司的設(shè)立

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技術(shù)出資瑕疵的民事責任

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國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅核定征收若干問題的通知http：///y/gs/1101709.html

關(guān)于國有股持股單位產(chǎn)權(quán)變動涉及上市公司國有股性質(zhì)變化有關(guān)問題的通知http：///y/gs/1101708.html

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集團公司設(shè)立和注銷登記提交的材料http：///y/gs/1101705.html

股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同書范本2021最新簽訂后股東人數(shù)限制http：///y/gs/1101704.html

南京冠生園破產(chǎn)畫句號債權(quán)人表決通過分配方案http：///y/gs/1101703.html

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外商投資股份公司設(shè)立程序及所需文件資料http：///y/gs/1101699.html

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國有獨資公司股東會

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破產(chǎn)案件中清算組的職權(quán)職責有哪些http：///y/gs/1101697.html

深圳市人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于《深圳經(jīng)濟特區(qū)企業(yè)清算條例》第十四條第http：///y/gs/1101696.html

企業(yè)法人法定代表人登記管理規(guī)定（1998）http：///y/gs/1101695.html

有限責任公司董事會和執(zhí)行董事可以并存嗎http：///y/gs/1101694.html

中國人民銀行http：///y/gs/1101693.html

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第三篇：企業(yè)掛牌新三板要求企業(yè)掛牌新三板要求

一、必備要件

（一）設(shè)立

1.股東適格，公司依法登記并取得《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》；

2.有兩個以上完整的會計年度經(jīng)營記錄；

3.股東足額按期認繳了公司章程中規(guī)定的出資額，以非貨幣財產(chǎn)出資的，需權(quán)屬清晰，依法作價評估，依法辦理了財產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)；

（二）經(jīng)營

1.公司業(yè)務(wù)如需主管部門審批，應(yīng)取得相應(yīng)資質(zhì)、許可或特許經(jīng)營；

2.公司具有除偶發(fā)性交易外的持續(xù)經(jīng)營記錄（包括現(xiàn)金流量、營業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費用支出等）

3.公司不存在《中國注冊會計師審計準則第1324號——持續(xù)經(jīng)營》中列舉事項；

4.公司不存在《公司法》第18

1、183條規(guī)定的解散情形；

5.無影響公司正常存立的涉訴事項。

（三）公司治理

1.無股份代持的情況（即實際出資人與名義出資人訂立合同，約定由實際出資人出資并享有投資權(quán)益，以名義出資人為名義股東）；

2.持有公司股份的股東或?qū)嶋H控制人不存在權(quán)屬爭議或潛在糾紛。

二、禁止性規(guī)定

（一）重大違法違規(guī)行為（涉及公司經(jīng)營活動）

1.企業(yè)申請掛牌前36個月不得有違法發(fā)行股份的情況（未經(jīng)法定機關(guān)核準，擅自公開發(fā)行或變相公開發(fā)行）；

2.企業(yè)違法發(fā)行股份的行為發(fā)生在36個月前的，違法狀態(tài)不得持續(xù)至今；

3.企業(yè)、公司控股股東、公司實際控制人掛牌前24個月無重大違法違規(guī)情形（企業(yè)未受到行政主管部門處以“沒收違法所得”以上行政處罰且無涉嫌犯罪情形）；

4.企業(yè)、公司控股股東、公司實際控制人的重大違法行為發(fā)生在24個月之前的，違法狀態(tài)不得持續(xù)至今。

（二）關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭

1.公司股東、高管及關(guān)聯(lián)方不得占用公司資金或其他資源，不得存在顯失公平的關(guān)聯(lián)交易；

2.公司與公司控股股東、實際控制人之間不存在相同或相似經(jīng)營業(yè)務(wù)；

（三）股份代持

不得存在股份代持情況，若有，需通過企業(yè)整改、股份轉(zhuǎn)讓司法確權(quán)等方式恢復真實股東身份，解除代持關(guān)系。

（四）存在出資不實的情況

三、其他

（一）企業(yè)如涉及國資外資，需經(jīng)有權(quán)部門批準設(shè)立；；

（二）有無國有企業(yè)或國有創(chuàng)投公司投資退出情形，若有，需依法辦理。

（三）企業(yè)未在未經(jīng)“部際聯(lián)席會議”檢查通過的區(qū)域市場掛牌。

（四）股東適格：公司股東不存在相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定不得或限制成為企業(yè)股東的情形（如公務(wù)員、國企領(lǐng)導、證券公司從業(yè)人員、職工持股會、工會、事業(yè)單位、縣級以上婦聯(lián)、共青團、文聯(lián)、協(xié)會、基金會、會計師事務(wù)所、審計師事務(wù)所、錄師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、外商投資性公司或個人）

第四篇：企業(yè)新三板掛牌利弊企業(yè)新三板掛牌利弊

一、企業(yè)上市新三板有什么好處。

1、轉(zhuǎn)板ipo

說到企業(yè)掛牌新三板的好處，就不得不提轉(zhuǎn)板ipo。對懷揣上市夢想的企業(yè)家，這是最大的吸引力，也是對企業(yè)最大的價值。

盡管新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板ipo的具體細則還沒有出來，但在兩者之間搭建轉(zhuǎn)板機制，為新三板掛牌企業(yè)提供轉(zhuǎn)板ipo的綠色通道這一點，已經(jīng)十分明確。正是基于對轉(zhuǎn)板ipo的重視，相關(guān)機構(gòu)在為企業(yè)設(shè)計新三板的掛牌方案時，才將它與融資、定向增發(fā)等一起，列為重點關(guān)注對象。

進入主板市場的快速通道

作為多層次資本市場的一部分，“新三板”具有對接主板和創(chuàng)業(yè)板市場的功能定位，是通往更高層次資本市場的綠色通道。

有利于企業(yè)更快滿足主板上市條件

要討論企業(yè)掛牌新三板的好處，就不得不提轉(zhuǎn)板ipo。對懷揣上市夢想的企業(yè)家，這是最大的吸引力，也是對企業(yè)最大的價值?，F(xiàn)在新三板的主管機構(gòu)，已經(jīng)從中國證券業(yè)協(xié)會變更為中國證監(jiān)會。盡管新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板ipo的具體細則還沒有出來，但在兩者之間搭建轉(zhuǎn)板機制，為新三板掛牌企業(yè)提供轉(zhuǎn)板ipo的綠色通道這一點，已經(jīng)十分明確。正是基于對轉(zhuǎn)板ipo的重視，我們在為企業(yè)設(shè)計新三板的掛牌方案時，才將它與融資、定向增發(fā)等一起，列為重點關(guān)注對象。

2、財富增值

掛牌新三板之前，企業(yè)到底值多少錢，并沒有一個公允的數(shù)值。但在企業(yè)掛牌之后，市場對企業(yè)給出一個估值，并將有一個市盈率?，F(xiàn)在新三板的平均市盈率在18倍左右。為什么富豪榜中的人那么有錢。就是因為他們擁有的資產(chǎn)價值被放大了。被什么放大。就是資本市場的市盈率。這里需要指出的是，通常而言，市場對企業(yè)的估值有兩種不同的價值體系，沒有掛牌的企業(yè)是賬面價值法，根據(jù)企業(yè)過去的凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)來估值。另一種是投資價值法，是根據(jù)企業(yè)未來能創(chuàng)造多少價值來估值，市盈率就是這個概念。這也就是說，掛牌新三板之后，人們對企業(yè)的價值有了新的評估，這種評估著眼于未來、而非過去；著眼于結(jié)構(gòu)升級、而非因循守舊；著眼于創(chuàng)造新的價值，而非原地踏步；它給了企業(yè)更多動力、機會、空間去開拓新的市場與新的事業(yè)。

3、吸引投資人

中小企業(yè)最大的困難之一就是融資，而融資遇到的第一個困難，就是如何吸引和聯(lián)系投資人。當一家企業(yè)登陸新三板后，它獲取了券商、會計師、律師和股轉(zhuǎn)公司的隱藏信譽保證，由于公司的信息已在一個全國性平臺上公開展示，如果企業(yè)經(jīng)營良好，無疑對其尋找投資者是有力的。企業(yè)的信息在公開平臺上曝光，意味著已經(jīng)接受公眾的監(jiān)督了，這時投資人還會輕易懷疑你嗎。至少你的信任度要比非公眾公司高多了。

現(xiàn)在的情況是，很多pe都將新三板企業(yè)納入項目源。一旦他們發(fā)現(xiàn)機會，就會出手。甚至不用等到掛牌，有些企業(yè)在掛牌前，就因為要掛牌而獲得了投資人的投資。這樣的話，企業(yè)更早獲得了資金，投資人進入企業(yè)的價格更低，對雙方都是有好處的。

4、價值變現(xiàn)--發(fā)現(xiàn)掛牌企業(yè)價值，實現(xiàn)股東財富價值

掛牌前，企業(yè)老板缺錢需要去借，掛了牌以后再需要用錢時，只需要出售一部分股權(quán)就可以了。到8月份做市商制度實行以后，這種交易將會越來越便利。而由于市盈率的存在，在交易時，還將獲得不小的溢價。

除此之外，新三板還為原股東退出提供了便利。不管是合伙人還是員工，都可以很方便的在市場上出售自己的股權(quán)，實現(xiàn)溢價退出。當然前提是過了限售期。

我們可以通過流通套現(xiàn)給自己帶來一些財富效益。當然證監(jiān)會是有規(guī)定的，像公司的老板、高管、總監(jiān)都是不同的時間、不同的比例可以往外釋放自己的股份。流通套現(xiàn)這一塊，現(xiàn)在大部分都是采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。

作為全國性場外交易市場，股份公司股份可以在新三板上自由流通。掛牌公司獲得了流動性溢價，估值水平較掛牌前會有明顯提升。隨著新三板掛牌數(shù)量的增加，更多的風投、pe將新三板列入擬投資的數(shù)據(jù)庫，甚至有專門的新三板投資基金、并購基金出現(xiàn)。

為企業(yè)的股份提供高效有序的轉(zhuǎn)讓平臺

為企業(yè)的股份提供高效有序的轉(zhuǎn)讓平臺，有利于提高股份的流動性，實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)功能，完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)自身抗風險的能力，增加企業(yè)的發(fā)展后勁。股權(quán)交易市場是公司股權(quán)份額交易市場。通過交易行為，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值，并為投資人進入優(yōu)質(zhì)公司以及股東流動、退出提供便捷平臺。企業(yè)在掛牌前，其價值難以被外界發(fā)現(xiàn)，企業(yè)即使有非常好的發(fā)展前景，也只有與企業(yè)關(guān)系密切的人有一定認識，外界無從知曉，更難以發(fā)現(xiàn)其價值了。企業(yè)通過掛牌，通過資本市場平臺的廣泛宣傳，企業(yè)的核心價值被挖掘出來，企業(yè)的真正價值會得到社會的廣泛認可。掛牌后，使股東權(quán)益衡量標準發(fā)生變化。原來所擁有的資產(chǎn)，只能通過資產(chǎn)評估的價格反映價值，但將資產(chǎn)證券化以后，通常用二級市場交易的價格直接反映股東價值，股東價值能夠得到最大程度的體現(xiàn)；李嘉誠多次蟬聯(lián)亞洲首富，其旗下已上市的“和記黃埔”功不可沒，李氏夫婦通過海普瑞的上市而一躍成為中國首富也突出體現(xiàn)了資本市場價值重估的魔力。

5、股權(quán)融資

融資，應(yīng)該說是新三板之于掛牌企業(yè)最大的作用和好處了。新三板就是一個讓企業(yè)股權(quán)得以交易的“板”，它既不需要企業(yè)提供抵押，也不需要冒險簽訂對賭協(xié)議，更重要的是它不僅能幫助企業(yè)迅速完成融資，而且還擁有了融資的最大資本市場信用。

對于大部分民營企業(yè)來說，資金都是一個重大的問題，所以上市最大的一個好處就是融資。上新三板的過程中，融資分成兩塊：股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資大部分是定增，即一些投資機構(gòu)可以定向把資金投入到我們的公司。這樣也等于是開辟了一個新的融資渠道。

第二個融資方式是債權(quán)融資，因為我們現(xiàn)在大部分都是通過抵押的方式獲得銀行貸款。但是你上市了以后，就可以信用貸款，而且通過上三板，我們還可以增加對銀行的授信，另外這個債權(quán)還可以做股權(quán)質(zhì)押。

實現(xiàn)股權(quán)及債權(quán)融資，企業(yè)掛牌后可根據(jù)其業(yè)務(wù)發(fā)展需要，向特定對象進行直接融資；債券融資，掛牌公司可以在全國性場外市場通過公司債、可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債等方式進行債權(quán)融資；更低成本的銀行貸款，掛牌后公司股權(quán)估值顯著提升，銀行對公司的認知度和重視度也會明顯提高，將更容易以較低利率獲得商業(yè)銀行貸款，金融機構(gòu)更認可股權(quán)的市場價值，進而獲得股份抵押貸款等融資便利。

6、定向增發(fā)---增強企業(yè)的融資能力，實現(xiàn)高質(zhì)量定向融資1.股權(quán)融資

融資方式有債權(quán)融資和股權(quán)融資之分，兩者各有特點各有優(yōu)勢。股權(quán)融資不用提供抵押，融來的錢也不用還。并且通常在融來資金的同時，還能融來資源。新三板之后，企業(yè)在需要融資時，只要把手里的股權(quán)出讓一部分就可以了。掛牌后如何進行融資，是我們在為企業(yè)設(shè)計新三板的掛牌方案時，重點關(guān)注內(nèi)容之一。

2.定向增發(fā)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資用的是股東原來手里的股權(quán)，屬于存量。如果股東不愿意用這種方式，還可以定向增發(fā)。定向增發(fā)是對特定對象的融資行為，用的是增量。原股東不用出讓股權(quán)，但每人手里的股權(quán)會被稀釋。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般伴有原股東股權(quán)的重大稀釋，或者是原股東的退出。轉(zhuǎn)讓前后，企業(yè)的整體盤子基本是不變的。但定向增發(fā)則是在原股東不變的情況下，增加新的股東。投入的錢任何人都不能拿走，是要放到企業(yè)的。

3.股權(quán)質(zhì)押

有些企業(yè)掛牌新三板后，就會有銀行找來，說可以提供貸款，因為股權(quán)可以質(zhì)押了。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資用的是股東原來手里的股權(quán)，屬于存量。如果股東不愿意用這種方式，還可以定向增發(fā)。定向增發(fā)是對特定對象的融資行為，用的是增量。原股東不用出讓股權(quán)，但每人手里的股權(quán)會被稀釋。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般伴有原股東股權(quán)的重大稀釋，或者是原股東的退出。轉(zhuǎn)讓前后，企業(yè)的整體盤子基本是不變的。但定向增發(fā)則是在原股東不變的情況下，增加新的股東。投入的錢任何人都不能拿走，是要放到企業(yè)的。這時候，企業(yè)的整體盤子是增加的。

7、增加授信

企業(yè)成功掛牌新三板，是一種非常積極的信號。銀行對于這樣的企業(yè)，是非常愿意增加授信并提供貸款的，因為他們也面臨激烈的競爭，并且以后這種競爭還會加劇。

企業(yè)成功掛牌新三板，是一種非常積極的信號。銀行對于這樣的企業(yè)，是非常愿意增加授信并提供貸款的，因為他們也面臨激烈的競爭，并且以后這種競爭還會加劇

8、股權(quán)質(zhì)押

有些企業(yè)掛牌新三板后，就會有銀行找來，說可以提供貸款，因為股權(quán)可以質(zhì)押了。

9、品牌效應(yīng)---提升企業(yè)知名度，增強對外宣傳力度

掛牌新三板后，就成為了非上市公眾公司，企業(yè)會獲得一個6位的以4或8開頭的掛牌代碼，還有一個企業(yè)簡稱。以后企業(yè)的很多信息都要公開。但與此同時，企業(yè)的影響和知名度也在不斷擴大。好處是獲得廣告宣傳的效應(yīng)，提升企業(yè)的形象。我們公司上市以后，在省電視臺也播出了，很多媒體刊登了公司上市的信息和一些簡介。通過這一塊，最起碼公司的形象宣傳都不用費太大的力氣。

提升企業(yè)公眾形象和認知程度

掛牌公司是在全國性場外市場公開轉(zhuǎn)讓的證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管的非上市公眾公司，能提升企業(yè)形象和認知度，在進行市場拓展、取得客戶信任、提高公眾認知及獲取政府支持方面都更為容易，有利于企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展。

掛牌新三板后，就成為了非上市公眾公司，企業(yè)會獲得一個6位的以4或8開頭的掛牌代碼，還有一個企業(yè)簡稱。以后企業(yè)的很多信息都要公開。但與此同時，企業(yè)的影響和知名度也在不斷擴大。

提升公司知名度、影響力，展示品牌形象

股權(quán)交易市場是提升公司知名度、影響力，展示品牌形象的重要舞臺。成為掛牌公司后，大大提高知名度（媒體給予一家掛牌公司的關(guān)注遠遠高于私人企業(yè)，獲得名牌效應(yīng)，積聚無形資產(chǎn)--更易獲得信貸、管理層個人名聲、吸引人才去，更好地聚集人氣，樹立企業(yè)信心；具有良好的“廣告效應(yīng)”。

企業(yè)掛牌后必然成為所有財經(jīng)媒體、廣大投資者每天關(guān)注的對象。能夠提高公司在市場上地位及知名度，贏取顧客信供應(yīng)商的信賴；具有巨大的“信用建立效應(yīng)”，增加公司的透明度，具有天然的信任感，有助于在間接融資市場上建立較高的信譽，便于銀行以較有利條款批出信貸額度，在投標競爭中也往往占據(jù)有利地位；

從產(chǎn)業(yè)競爭角度來講，一方面掛牌可以支持企業(yè)更高速地成長以取得在同行業(yè)領(lǐng)先的時機；另一方面，如果同行競爭者均已掛牌上市，企業(yè)同樣需要充足資本與競爭對手對抗。

10、規(guī)范治理--有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，促進企業(yè)健康發(fā)展

為掛牌新三板，企業(yè)需要進行股份制改造，需要構(gòu)建規(guī)范的現(xiàn)代化治理結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)歷史上有不規(guī)范的遺留問題，還要進行處理和解決。

一個新三板掛牌過程，就是一個簡版的ipo。在這個過程中，企業(yè)潛藏的瑕疵和風險將得到解決，規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)將得以建立。等時機成熟，具備ipo條件時，操作起來也將大為輕松。

為掛牌新三板，企業(yè)需要進行股份制改造，需要構(gòu)建規(guī)范的現(xiàn)代化治理結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)歷史上有不規(guī)范的遺留問題，還要進行處理和解決。

一個新三板掛牌過程，就是一個簡版的ipo。在這個過程中，企業(yè)潛藏的瑕疵和風險將得到解決，規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)將得以建立。等時機成熟，具備ipo條件時，操作起來也將大為輕松。規(guī)范化管理。創(chuàng)業(yè)公司有很多東西不是特別規(guī)范，包括資金的管理、稅務(wù)等很多方面可能都存在一些瑕疵，但是通過上市，可以把很多不規(guī)范的東西規(guī)范過來，也減少了很多風險。

中小企業(yè)掛牌過程中在券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等專業(yè)中介機構(gòu)的介入下，企業(yè)可以初步建立起現(xiàn)代企業(yè)治理和管理機制；掛牌后在主辦券商的持續(xù)督導和證監(jiān)會及全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)管下規(guī)范運營。因此可有效提升規(guī)范度，促進企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

提升企業(yè)管理水平，促進企業(yè)快速成長

掛牌過程是對企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、公司戰(zhàn)略、公司財務(wù)管理、業(yè)務(wù)流程再造等規(guī)范和梳理的過程，可以突破企業(yè)發(fā)展不同階段的管理瓶頸，提升企業(yè)管理水平，促進企業(yè)快速成長，從而產(chǎn)生“客觀進步效應(yīng)”。掛牌企業(yè)的信息披露要求較為嚴格，使公司的效率得以提高，藉以改善公司的監(jiān)控、資訊管理及營運系統(tǒng)，公司運作更加規(guī)范。

a上市有一系列嚴格的要求，特別是對公司的法人治理結(jié)構(gòu)、信息披露制度等方面都有明確的規(guī)定，為了達到這些要求，企業(yè)必須提高運作的透明度，提升企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)水平，使得企業(yè)從一個“草莽企業(yè)”、“家族公司”逐漸演變?yōu)楝F(xiàn)代企業(yè)。

b企業(yè)改制上市的過程，就是企業(yè)明確發(fā)展方向、完善公司治理、實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的過程，企業(yè)改制上市前，要分析內(nèi)外部環(huán)境，評估企業(yè)優(yōu)勢劣勢，找準定位，使企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰化，改制過程中，保薦人、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等眾多專業(yè)機構(gòu)為企業(yè)出謀劃策，通過清產(chǎn)核資等一系列過程，幫助企業(yè)明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，規(guī)范納稅行為，完善公司治理、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

c為符合上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，可能會引進外部董事、戰(zhàn)略投資者，這些外腦和資源可以為公司所用，而且也能對公司的經(jīng)營和管理進行監(jiān)督和保護。

d公司上市后要履行嚴格的信息披露制度和其他法律要求，這些都會增加公司運營的透明度，有利于防止“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的發(fā)生，有利于提高企業(yè)的經(jīng)營管理效率。

（9）提升企業(yè)的品牌價值和市場影響力，提升公司在客戶、供貨商和銀行心目中的地位。

公開發(fā)行與上市具有很強的品牌傳播效應(yīng)，公開上市對企業(yè)的品牌建設(shè)作用巨大，直接提升了公司的行業(yè)知名度，將會得到更多的關(guān)注。由于上市公司的運作是相當透明的、運營是受到監(jiān)管的，比運作不透明、運營不受監(jiān)管的非上市公司更讓人放心，所以，客戶、供貨商和銀行會對上市公司更有信心。公司將更容易吸引新客戶，供貨商更愿意與你合作，銀行會給予更高的信用額度。

11、獲取更多發(fā)展資源在“新三板”掛牌后，企業(yè)能夠吸引到全國優(yōu)秀私募股權(quán)投資基金、風險投資基金等投資機構(gòu)以及優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商和客戶的關(guān)注，從而能夠為企業(yè)在資金、管理、人才、品牌、渠道和經(jīng)營理念等方面為企業(yè)提供全面服務(wù)，拓展企業(yè)的發(fā)展空間

12、解決公司股東超過200人的問題

根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法施前股東人數(shù)超過200人的股份有限公司，符合條件的，可以申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓股票、首次公開發(fā)行并在證券交易所上市?！?，為此，證監(jiān)會制定了《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號——股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關(guān)問題的審核指引》。

13、掛牌時間快

公司進入全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌一般需6個月左右時間，申報材料提交股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過反饋并同意掛牌轉(zhuǎn)讓一般需要2個月左右時間。而股票進入主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板一般需要2至3年，甚至更長。

14、新三板掛牌成本低、效率高

中小企業(yè)由于成立時間短、歷史沿革簡單、規(guī)模較小，且中介機構(gòu)主要看重公司轉(zhuǎn)板的后續(xù)業(yè)務(wù)，一般收費等于或者略高于公司所在地政府補貼，公司支付的成本有限。

周期短，從材料申報到掛牌完成一般不超過6個月。成本低，掛牌成功的企業(yè)可以享受政府補貼，基本實現(xiàn)“零成本”。

1.依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年2.業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力3.公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營4.股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)5.主辦券商推薦并持續(xù)督導

6.全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件（無）

15、對控股股東及實際控制人轉(zhuǎn)讓股票限制有限

掛牌公司控股股東及實際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。掛牌前十二個月以內(nèi)控股股東及實際控制人直接或間接持有的股票進行過轉(zhuǎn)讓的，該股票的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行，主辦券商為開展做市業(yè)務(wù)取得的做市初始庫存股票除外。

因司法裁決、繼承等原因?qū)е掠邢奘燮诘墓善背钟腥税l(fā)生變更的，后續(xù)持有人應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行股票限售規(guī)定。

16、降低直接上市的媒體公關(guān)成本及風險

目前a股上市在預披露招股書至證監(jiān)會審核通過這段時間，媒體會就公司可能存在的問題進行報道，在沒有深入調(diào)查的情況下亦會出現(xiàn)負面報道，甚至形成了產(chǎn)業(yè)鏈，媒體公關(guān)費用少則幾百萬多則上千萬。公司進入全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)后提前進入公眾視線，經(jīng)過更長時間的運營及媒體的淡化，有效的化解一些媒體的片面報道等影響審核的因素，降低媒體公關(guān)成本及風險。

17、發(fā)行優(yōu)先股，拓寬融資渠道

根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導意見》（國發(fā)〔2021〕46號）公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司（含注冊地在境內(nèi)的境外上市公司）和非上市公眾公司。新三板掛牌轉(zhuǎn)讓企業(yè)為非上市公眾公司。通過發(fā)行優(yōu)先股，可以拓寬新三板企業(yè)融資工具，吸引更多的私募股權(quán)投資機構(gòu)通過優(yōu)先股的方式投資新三板企業(yè)。

18、通過股權(quán)激勵機制，增強企業(yè)內(nèi)部員工的凝聚力與工作熱情

企業(yè)掛牌新三板，股票可以流通轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，對于核心人員吸引力是很可觀的。股權(quán)激勵直接將受激勵對象納入企業(yè)剩余索取權(quán)的分配過程中，充分協(xié)調(diào)了雙方的價值取向，確保企業(yè)核心人才的工作激情，達成利益共同體。

19、有利于企業(yè)進行資本并購與重組等資本操作

通過新三板進行產(chǎn)業(yè)整合并購重組，便于產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合。掛牌公司獲得流動性溢價，估值會比發(fā)行前有明顯提升，未來潛力也將越來越大，這將吸引vc、pe等機構(gòu)進入，幫助企業(yè)進一步發(fā)展壯大。

20、可以消除長期等待的被動

如企業(yè)可以有限責任公司的形式在新三板掛牌，然后再進行股份制改制，從而排除了長期等待上市且成本高昂的風險。企業(yè)掛牌后可以選擇股權(quán)融資。融資具有快速、低成本的優(yōu)勢。掛牌企業(yè)可根據(jù)企業(yè)發(fā)展需求自主選擇一次或多次融資；掛牌時間極短，一般僅需6至8個月；掛牌費用低：企業(yè)的股改費用基本上可以由地方政府資助（地方政府一般為鼓勵企業(yè)改制而資助100-200萬元）。

21、改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)

企業(yè)通過掛牌募集一部分資金，充實了企業(yè)的資本金，而且，募集的資金往往是溢價出讓股權(quán)或增發(fā)股權(quán)而來，較大幅度地增加了公司的凈資產(chǎn)，降低了企業(yè)負債比例，從而大幅改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，增強了企業(yè)抗風險的能力。

22、獲得政府政策支持--資金扶持：

土地政策方面，可以低價取得土地，或者解決現(xiàn)有土地權(quán)證問題；金融政策方面，可以取得股權(quán)質(zhì)押貸款貼息，或者取得擔保費用補貼；稅收政策方面，可以免除以往欠繳稅款，或者未來幾年新增稅收財政返還；資金資助政策方面，可以取得政府掛牌獎勵，或者企業(yè)改制獎勵（各地從50萬到150萬不等掛牌獎勵）。各地方政府的政策支持力度差別很大。

各區(qū)域園區(qū)及政府政策不一，企業(yè)可享受園區(qū)及政府補貼。新的直接融資通道，企業(yè)不僅可以在上市時籌集一筆可觀的資金，上市后還可以再融資籌集資金用企業(yè)的股票進行兼并、收購等，公開上市是企業(yè)最具吸引力的長期融資形式，能從根本上解決企業(yè)對資本的需求。

二、企業(yè)上新三板的壞處

雖然新三板對企業(yè)有上述諸多好處，進入門檻也較低，但并非毫無成本，凡事有利必有弊，企業(yè)上新三板要付出哪些的代價，管理者們也要清楚知道。

公司掛牌新三板之弊端

（一）公司的資產(chǎn)、財務(wù)、經(jīng)營、管理等等公諸于眾，公司難有暗箱操作；對于那些習慣將公司與家庭財產(chǎn)不分的民營企業(yè)，掛牌后你只能從企業(yè)拿工資度日了。。。

要么你的企業(yè)真的很牛b，別人認可你，需要用錢的時候，轉(zhuǎn)讓一點股份。

（二）公司掛牌有一定的工作量和費用，后續(xù)承擔履行信息披露義務(wù)也要有一定的付出；

在掛牌新三板之后，企業(yè)每年需要增加起一筆開銷，這是因為企業(yè)需要繼續(xù)接受券商的長期督導，以及會計事務(wù)所審計費用，及法律咨詢等其他服務(wù)。總體來看，企業(yè)掛牌后新增管理成本在20萬元左右。這對于利潤并不高的中小企業(yè)來說也是一筆不小的成本。

（三）公司成為準公眾公司后，就要承擔起相應(yīng)的社會責任，受到的制約會增多，加大經(jīng)營壓力。

1、直接費用成本激增

首先，掛牌費用。預計主辦券商的掛牌費用在80——90萬元之間，律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所費用合計達到30——50萬元。且隨著越來越多的公司籌謀在新三板掛牌，掛牌服務(wù)費也隨之越來越高。盡管地方政府對于掛牌新三板雖然有政策補貼（如河北對于上新三板企業(yè)補貼150萬元，深圳最高補貼100萬元等等），但是隨著費用增加，很可能會出現(xiàn)補貼無法覆蓋掛牌成本的情況。

其次，維持費用。公司只要在新三板掛牌，就要按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求進行公司治理，做到人員、資產(chǎn)、財務(wù)、機構(gòu)、業(yè)務(wù)五獨立，要聘用財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書等，管理成本增加了；同時還要考慮每年增加的券商持續(xù)督導費用、審計師費用、律師費等。這對于利潤并不高的中小企業(yè)而言也是一筆不小的開支。

第三，稅收、社保支出。不少企業(yè)掛牌前存在偷稅漏稅、財務(wù)不規(guī)范的情況，掛牌新三板就必須要補交近兩年的稅款。掛牌后，企業(yè)基于規(guī)范化管理要求，在財務(wù)數(shù)據(jù)上進行調(diào)控的可能性也會大大減少，稅務(wù)支出增加不可避免。同理補足員工社保的費用和相應(yīng)承擔社會責任的支出在短時間內(nèi)將明顯激增。

2、隱性成本將出現(xiàn)

企業(yè)還不能忽視一些隱性成本，如掛牌變?yōu)楣姽竞?，公司要公開財務(wù)報表和經(jīng)營情況，競爭對手、客戶和供應(yīng)商都會看到；企業(yè)作出決策時，不再是一言堂，而必須按照法定股東大會、董事會決策程序進行；企業(yè)之前未規(guī)范交稅、未規(guī)范繳納員工工資福利、社會保險等都會被公之于眾，企業(yè)要認真考慮可能的不利影響。

3、企業(yè)將不再有秘密可言了

一方面，信息公開對公司的經(jīng)營管理層帶來壓力，督促企業(yè)規(guī)范公司治理：中小企業(yè)掛牌新三板后，作為公眾公司，要做到財務(wù)公開，履行完備的信息披露義務(wù)，接受第三方監(jiān)管，企業(yè)的經(jīng)營狀況、盈利水平都處于外界關(guān)注之中，同時財務(wù)信息公開式的、企業(yè)難以通過調(diào)整報表來降低經(jīng)營業(yè)績的波動，這必然對公司的經(jīng)營管理層帶來壓力。

原先很多中小企業(yè)董事長兼任總經(jīng)理，大小事都是一個人說了算，掛牌以后，決策權(quán)雖然還在老板和大股東手里，但是一切按規(guī)范程序辦事，不能再像原來那樣隨心所欲了。

另一方面，成為公眾公司后，企業(yè)的客戶、經(jīng)營情況、商業(yè)模式、財務(wù)狀況等一舉一動全都暴露在競爭對手、供應(yīng)商和客戶面前，企業(yè)再無秘密可言。運營透明的要求也意味著，原先不寫進財務(wù)報表里的“小金庫”，該關(guān)的就得關(guān)了。

4、轉(zhuǎn)板有可能不靈活了

企業(yè)如果不在新三板掛牌，在ipo時，多數(shù)企業(yè)會在中介機構(gòu)的建議下，進行一定程度的調(diào)整和包裝。但在新三板掛牌后，財務(wù)報告、經(jīng)營狀況等都要公開披露，這些信息公開后是無法更改的，這就降低了企業(yè)今后在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市的靈活性。

5、存在控制權(quán)流失的風險

企業(yè)要成為公眾公司，就要用股權(quán)換投資，原先很多中小企業(yè)一股獨大，現(xiàn)在股權(quán)面臨著被稀釋。而且，股權(quán)可以拆細交易，流動性大增，相比接受pe投資而言，企業(yè)控制權(quán)流失的風險更高。

6、高管賣股走人的風險變大

企業(yè)在新三板掛牌后，企業(yè)的股份持有人就有了轉(zhuǎn)讓股份的渠道，核心管理人員或技術(shù)人員在轉(zhuǎn)讓公司股份后，企業(yè)對于這些核心人員的吸引力便可能會降低，出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營者和所有者利益不一致局面，會促使核心人員離開公司。即使核心人員不離開公司，未來企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市已不能給他們帶來巨大利益，也就難以有效調(diào)動他們的工作積極性。

7、由私人公司變?yōu)榉巧鲜泄姽?/p>

過去是小企業(yè)，管理、經(jīng)營企業(yè)老板自己說了算，董事會可以不開、股東大會可以不開，決策是一道圣旨下了，下面馬上執(zhí)行?，F(xiàn)在企業(yè)上新三板了，企業(yè)的經(jīng)營需要董事會決策，重大事項要上股東大會，財務(wù)要公開。

8、公司治理、財務(wù)規(guī)范化，成本增加

公司雖然不是很大，但是現(xiàn)在是非上市股份公司了，要按照全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)則要求進行公司治理，做到人員、資產(chǎn)、財務(wù)、機構(gòu)、業(yè)務(wù)五獨立，要聘用財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書等，財務(wù)規(guī)范了，稅收增加了，管理成本增加了，同時要考慮每年增加的券商持續(xù)督導費用、審計師費用、律師費等等。

硬傷1：財務(wù)混亂

企業(yè)凈利潤5000萬，連像樣的財務(wù)報表都拿不出來

“就我們經(jīng)手的企業(yè)來看，財務(wù)不規(guī)范是最常見的問題?！鄙綎|眾成仁和律師事務(wù)所公司證券法律事務(wù)二部主任李震仲表示，財務(wù)問題基本已經(jīng)成為中小企業(yè)登陸新三板的“頭號殺手”。按照規(guī)定，公司應(yīng)設(shè)立獨立財務(wù)部門進行獨立的財務(wù)會計核算，相關(guān)會計政策能如實反映企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。

硬傷2：家族治理

老公董事長，老婆管財務(wù)，從來不開董事會

“家族企業(yè)自身特點導致的一系列問題，也是準備登陸新三板企業(yè)的障礙。”齊魯證券有限公司場外市場業(yè)務(wù)部執(zhí)行總經(jīng)理魏蔚表示，治理結(jié)構(gòu)方面不規(guī)范是普遍現(xiàn)象，上市公司要求公司治理機制健全，即按規(guī)定建立股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層（簡稱“三會一層”）組成的公司治理架構(gòu)，制定相應(yīng)的公司治理制度，并能證明有效運行，保護股東權(quán)益。此外，報告期內(nèi)不應(yīng)存在控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的情形。如有，應(yīng)在申請掛牌前予以歸還或規(guī)范。

然而現(xiàn)實操作中企業(yè)的情況卻讓人大跌眼鏡，離上市公司要求差距甚遠。例如很多申請的中小企業(yè)都是家族性企業(yè)，一家人中老公是董事長，老婆是總經(jīng)理管財務(wù)，七大姑八大姨幫著管業(yè)務(wù)、管后勤，企業(yè)的決策過程都是老板自己說了算，從來不開董事會，正常情況下就是兩三個股東碰面開會，隨便商量一下就做了決策，根本不存在上市公司要求的規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)。

硬傷3：無誠信意識

在齊魯證券有限公司場外市場業(yè)務(wù)部執(zhí)行總經(jīng)理魏蔚看來，資本市場本身是非常透明的，而且有自己的規(guī)矩，作為中介輔導機構(gòu)，在對準備登陸新三板的企業(yè)進行的眾多輔導內(nèi)容里，培養(yǎng)企業(yè)的誠信意識更為重要?！凹热荒阋谫Y，我必須知道你真實的財務(wù)狀況。而且成為公眾公司后，這些數(shù)據(jù)也是藏不住的，尤其對投資者來說，真實性是企業(yè)融資的生命線，因為投資者拿出來的都是真金白銀，如果你經(jīng)常違約或財務(wù)造假，那我憑什么把錢給你用。”

據(jù)了解，受一些傳統(tǒng)思維習慣影響，山東本土的民營企業(yè)往往欠缺對資本市場的理解和借助資本市場實現(xiàn)快速發(fā)展的意識。尤其在山東縣域以下的一些地方企業(yè)，包括現(xiàn)金流等在內(nèi)的財務(wù)指標非常好，負債率也很低，基本沒有銀行貸款，發(fā)展非常健康，但企業(yè)老板的傳統(tǒng)思維就是老想藏著，自己知道就行，不愿意公開自己的“家底”，這種做法顯然是不能適應(yīng)資本市場游戲規(guī)則的。

“的確，企業(yè)由小到大的成長過程中財務(wù)不規(guī)范是普遍存在的，市場本身是包容的，你不可能要求每個中小企業(yè)都像那些大的國企或500強公司那樣規(guī)范。但企業(yè)必須要有誠信意識?！蔽何当硎荆氯迨枪际袌?，你想做大，想獲得金融支持，使用資本市場的工具，得到投資者認可，哪怕是增加銀行貸款，都是需要你提供規(guī)范、真實的數(shù)據(jù)，就像人都會去交講誠信的朋友，一旦你一開始就造假，那么所有你想獲得的資源都會對你避之不及，這也就失去了登陸新三板的意義。

延伸閱讀：一個新三板傳統(tǒng)企業(yè)董秘在分層前的回顧與思考

新三板的流動性困局，兼論協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市交易的優(yōu)劣，一個新三板掛牌企業(yè)董秘在分層臨近前的回顧與思考。

1、我們公司是2021年1月份掛牌的，所屬行業(yè)是極為傳統(tǒng)的，行業(yè)特點決定營收體量在新三板屬于大塊頭，但因為所屬行業(yè)這幾年處于下滑周期，因此成長性并不被市場看好。

先說說我們公司來新三板的簡單過程吧，其實之前準備了將近7年的時間做ipo，因為公司主體成立是在上個世紀50年代，歷史悠久，見證了中國企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的全部歷程，歷史沿革巨復雜，股東人數(shù)超多。在梳理歷史沿革、處理歷史遺留問題以及清理股東人數(shù)上面花費了大量時間和精力，最后失去了2021-2021年ipo的黃金時期，在2021年面臨主板財務(wù)專項核查的嚴酷背景下，選擇了轉(zhuǎn)到新三板做過渡的決策。去主板ipo一直是我們老板的執(zhí)著追求。

其實對任何選擇上市的企業(yè)老板來說，自身股權(quán)的套現(xiàn)永遠不會排在第一位，對老板來說，上市最大的好處是企業(yè)規(guī)范，自身的資產(chǎn)完全合法化和陽光化；其次是希望在資本市場能融資壯大企業(yè)，給企業(yè)一個良好的融資環(huán)境。套現(xiàn)是公司除實際控制人之外的董監(jiān)高人員的最大利益動機。其實有時候想想中國的民營企業(yè)老板也挺可悲的，高管們到時候股份套現(xiàn)拍拍屁股走人，拿著幾輩子也花不完的錢去享受人生、去追尋詩與遠方。老板們還要辛苦經(jīng)營企業(yè)，想著怎么把企業(yè)做成百年企業(yè)，想著怎么能順利接班，還需要把股份抵押給銀行做融資，套現(xiàn)享受人生似乎很難。

2、發(fā)發(fā)感慨貌似跑題了，再回顧一下我們公司股票在三板的交易情況吧，經(jīng)過自家股票從協(xié)議轉(zhuǎn)讓階段到做市階段發(fā)生的種種，本人自認為對三板交易制度可以拿出來說道說道的。我們公司2021年1月份掛牌，2021年3月開始出現(xiàn)第一筆協(xié)議交易，開始了真正的公眾公司之旅。說起來好笑，公司第一筆協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交是我本人的賣單，那時候純粹是想看看到底有沒有人來買，公司的合理價格應(yīng)該是多少。所以本人那時候按照公司2021年年報大概20倍市盈率左右的價格掛了第一筆賣單，

3.33元就這么成了歷史的定格。之后正好迎來三板市場的瘋狂階段，在各種政策利好的強烈預期下，三板行情瞬間引爆，公司的股價從3.33一路漲到了最高5.50元（很多我們的部分原始股東開始套現(xiàn)了）。清楚的記得那時候公司的高管們臉上每天喜氣洋洋，進入資本市場帶來紅利一下子就撲面而來，措手不及。隨后就是公司被計入了成分指數(shù)。四月份在主辦券商的推動下，我們也不失時機的推出了增發(fā)預案，那時候出去路演面對的都是熱情的投資者，一說我們按照20倍市盈率增發(fā)，都是搶著要份額，那時候的我也被新三板投資者如此火爆的熱情給搞暈了，整天像打了雞血似的工作。但是因為協(xié)議轉(zhuǎn)讓期間股東人數(shù)很快超過了200人，增發(fā)預案需要向證監(jiān)會非公部審核報批，等到拿到批文已經(jīng)是6月份了，那時候市場行情急轉(zhuǎn)之下，公司股價又回到了三塊多，增發(fā)被推遲，暫且不表。貌似跑題更嚴重了，omg，還是回來說說協(xié)議轉(zhuǎn)讓這件事。

3、協(xié)議轉(zhuǎn)讓這可絕對是個新鮮事物，記得掛牌的時候，我們的原始股東股份因為托管在不同的券商營業(yè)部，在完成中登股份登記后，需要各券商和所屬營業(yè)部再做股東的股份確權(quán)，因此接觸了很多營業(yè)部，結(jié)果那時候我就發(fā)現(xiàn)他們對協(xié)議轉(zhuǎn)讓也基本不懂，有個券商營業(yè)部老總還跟我說協(xié)議轉(zhuǎn)讓就是你們私下里做個股票轉(zhuǎn)讓協(xié)議，拿著協(xié)議到我們營業(yè)部來做股份劃轉(zhuǎn)。。。。：）））在聽了各種不靠譜的解釋后，我不得不自己摸索，因此才有了第一筆下單的賣單，然后就是給很多股東做協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易的普及講解，于是我又發(fā)現(xiàn)了不同券商做的新三板交易界面和功能都不一樣，人性化程度極低，股東們一頭霧水。就這樣假裝專家給我們原始股東做下單輔導的過程中，我發(fā)現(xiàn)在新三板協(xié)議轉(zhuǎn)讓的具體操作上，我居然比很多營業(yè)部的人都熟悉的多。在我的建議下，我們主辦券商的交易軟件也及時做了人性化的改進。那個時候，我們的股東看到什么成交確認買單/賣單、交易互報買單/賣單、定價賣出/買入什么的名詞內(nèi)心都是崩潰的，大多數(shù)人第一次下單的時候都是直接找主板的買賣窗口去填的，結(jié)果就是下單不成功或者您所選擇的股票不存在：）

在協(xié)議轉(zhuǎn)讓階段，作為董秘那時候承受著極大的心理壓力，因為避稅交易的頻繁出現(xiàn)，也就是市場中所說的0.01元的成交。在5月份，公司股價出現(xiàn)了集中式的0.01元交易行為，而且經(jīng)常一天出現(xiàn)幾百萬股甚至是上千萬股的低價交易（公司非限售股總數(shù)有1.4億股），當然大家知道這是避稅交易，這也是市場原始股東利用了新三板交易制度的漏洞。而且不像主板的原始股東賣出股票是營業(yè)部直接替稅務(wù)部門代扣代繳的，新三板的原始股東，營業(yè)部并沒有代扣代繳義務(wù)，所以說套現(xiàn)繳稅全靠自覺。很多地方的地稅部門甚至對新三板交易怎么去征收資本利得稅都不知道，因為他們根本不知道股東的開戶信息，也沒有對應(yīng)的操作流程。這就給新三板原始股東避稅提供了大量的灰色空間?？膳碌牟还馐?.01元的大量交易，還有少數(shù)股東之間當天或者隔天出現(xiàn)了回轉(zhuǎn)交易，對倒交易等嚴重違規(guī)的行為（其實我心里覺得他們實在是聰明過了頭，以為股份轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，回到自己手里就能實現(xiàn)避稅了），那時候幾乎隔幾天我就收到營業(yè)部發(fā)給我的調(diào)查函，每天心驚膽顫，生怕股東的行為拖累到公司受到處罰。每天的工作就是找股東，讓他們配合調(diào)查。我們掛牌的時候就有170個股東，很多股東都是公司的老職工，退休職工，有些都不在當?shù)亓?，查找起來非常困難。那時候我也經(jīng)常和我們的專管員溝通，希望能以異常交易為理由停牌，但是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)停牌規(guī)定沒有涉及到此類情況，停牌理由不充分。制度上的缺陷也讓股轉(zhuǎn)的老師們一籌莫展。對公司來說，只能盡快轉(zhuǎn)成做市交易，才能杜絕頻繁的低價轉(zhuǎn)讓行為。同時，自己趕緊行動起來做投資者的教育的工作，發(fā)短信、現(xiàn)場開會講解政策，并且留痕，以最大可能保護公司，教育股東。那時候感慨別人家的董秘天天忙著打飛的去各地路演，我這個董秘天天忙著協(xié)助調(diào)查。

中間通過各種方式給股東做交易合規(guī)培訓，給股東發(fā)短信、集中請主辦券商的人來做交易合規(guī)講解，此后0.01元交易逐漸消失，股東們終于開始1.00元或1.01元交易了。一直到了2021年的12月份，我還收到股轉(zhuǎn)公司發(fā)來的要求股東協(xié)議調(diào)查的函件，囧。由于協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易操作的復雜性，導致我們有個老股東低價誤操作，把自己的幾十萬股錯賣給了陌生人，損失不下百萬，據(jù)說那時候看起來人都老了十歲。

為了盡快轉(zhuǎn)成做市交易，規(guī)避風險。老板決定直接拿自己的股票出來轉(zhuǎn)讓給做市商，那時候相對于公司4快多錢的股價來說，老板以2.5元把自己的700萬股賣給做市商，的確有點吃虧。于是我又爭分奪秒的逼著找來的6家做市商趕緊給中登報材料，自己直接拿著材料飛北京督陣，終于在6月中旬以最快的速度完成了公司股票轉(zhuǎn)成做市交易，我也松了口氣，但是悲催的是市場行情卻急轉(zhuǎn)之下，到11月份，公司股價一路跌破了2塊錢，最低差不多跌到凈資產(chǎn)了。

縱觀公司掛牌一年來的交易情況，以我們公司的交易情況來說，協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易和做市交易，也僅僅是交易方式的不同，對交易活躍度來說，做市交易就不見得比協(xié)議轉(zhuǎn)讓更好。還是拿我們公司交易歷史來說，協(xié)議轉(zhuǎn)讓階段，公允價格成交的數(shù)量和做市后的成交并沒有明顯的區(qū)別，隨著市場行情的火速降溫，做市后公司股票成交有一段時間一度出現(xiàn)全天零交易的情況。當時覺得轉(zhuǎn)做市后公司股票交易能更活躍的理想瞬間破滅了，我估計很多轉(zhuǎn)做市公司的董秘們應(yīng)該有和我類似的心路歷程。

再來比較一下協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市轉(zhuǎn)讓交易方式上的優(yōu)缺點。股轉(zhuǎn)的官方口徑一般都是推崇做市交易方式的，給大眾灌輸?shù)睦砟罹褪亲鍪薪灰追蠂H慣例、做市商更能促進公允價格的形成、更能促進流動性的改善等等。跟著領(lǐng)導走，滿懷希望的掛牌公司轉(zhuǎn)成做市交易后一般都是大失所望的，這也是我在新三板董秘圈子里聽到的最多的抱怨。

就我的本人經(jīng)歷和體會來說，協(xié)議轉(zhuǎn)讓最大的弊端就是定價規(guī)則的問題，市場頻繁的0.01元轉(zhuǎn)讓交易的確是協(xié)議轉(zhuǎn)讓最大的弊病，0.01元價格背后是各種利益驅(qū)動行為，亂象叢生；其次是交易操作的復雜化，投資人需要花費很大的經(jīng)歷去理解和操作，這也是阻礙協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易活躍度的一個因素。但是協(xié)議轉(zhuǎn)讓也有明顯的好處，最大的好處就是買賣信息的透明化，市場參與者能直觀的看到買賣報單信息。股轉(zhuǎn)官網(wǎng)還就當天的交易席位都及時公布，而且對當天成交波動大于前一天50%的成交單子全部公開交易信息。在這一點上，做市交易就明顯處于劣勢。本人對做市交易最大的不滿就是無法直觀的看到投資者的真實報單，我們從盤面看到的都是做市商的報單，很多做市商每筆報單只掛1000股，如果一只做市股票只有兩家做市商，很可能盤面的買賣報單就是2021股。外部投資者想買也買不多，一買多，做市商的報價就像火箭式的漲，你還怎么買啊。。。同樣，賣股票也是如此。所以給人的感覺是做市交易反而是助漲助跌的機制。在流動性匱乏的新三板，這種結(jié)果恐怕與管理層對穩(wěn)定市場交易的預期是背離的。在這種情況下，做市商家數(shù)越多的公司相對股價的穩(wěn)定性會更強一些，所以做市商多也是有好處的。

我前面說了，兩種交易方式從實踐看對企業(yè)而言促進流動性的功能基本上不明顯，協(xié)議轉(zhuǎn)讓階段活躍的股票，做市后也保持活躍；協(xié)議轉(zhuǎn)讓階段交易不活躍的股票，做市后也一樣不活躍。所以交易方式在目前的新三板并不具有改善個股流動性的功能。對個股流動性起到?jīng)Q定作用的還是公司自身的質(zhì)地、行業(yè)是否被市場參與主體看好、市場對企業(yè)的關(guān)注度等因素決定的。

本人的體會是，在新三板這個參與主體數(shù)量很小的市場，能更多的吸引投資者的眼球，制造話題性的公司交易