德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)分析論文

IV北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)論文誠信申明本人申明：我所呈交的本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下對(duì)四年專業(yè)知識(shí)而進(jìn)行的研究工作及全面的總結(jié)。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝中所羅列的內(nèi)容以外，論文中創(chuàng)新處不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得北京化工大學(xué)北方學(xué)院或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而已經(jīng)使用過的材料。與我一同完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的同學(xué)對(duì)本課題所做的任何貢獻(xiàn)均已在文中做了明確的說明并表示了謝意。若有不實(shí)之處，本人承擔(dān)一切相關(guān)責(zé)任。本人簽名:年月日德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)分析摘要本篇論文對(duì)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，進(jìn)行了對(duì)該公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)調(diào)查。結(jié)合其在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)的客觀實(shí)例，通過借鑒國(guó)內(nèi)外一些知名企業(yè)的一些相似的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的管控方式，運(yùn)用于該公司并進(jìn)行符合該公司客觀實(shí)際情況的相應(yīng)改變，并且在本篇論文中我將自己對(duì)于國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的一些想法和對(duì)策運(yùn)用于該公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的客觀實(shí)際情況中。最終得出一些理論依據(jù)和適合該公司的風(fēng)險(xiǎn)管控方式，借此給予了該公司對(duì)于國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)方面的一套有效的理論管控體系，也給予了相似于德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的企業(yè)一些理論基礎(chǔ)和相似案例。關(guān)鍵詞：國(guó)際貿(mào)易融資匯率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管控DEHONGinternationalventurecapitallimitedliabilitycompanyInternationaltradefinancingrisksanalysisAbstractInthisthesis,theriskofinternationalfinanceinternationaltradeDEHONGinternationalventurecapitallimitedliabilitycompanystudied,conductedaspecialinvestigationofinternationaltradefinanceforthecompany'srisk.Examplesofriskscombinedwiththeobjectiveoccursduringitsinternationaltradefinance,throughanumberofwell-knownenterprisesfromhomeandabroadsomesimilarinternationaltradefinanceriskmanagementandcontrolmethods,usedinthecompanyandmaketheappropriatechangesinlinewiththecompany'sobjectivefactualcircumstances,andinthispaperIwillownrisksforinternationaltradefinanceandcountermeasuresusedsomeoftheideasofinternationaltradefinancingrisksofthecompany'sobjectivefactualcircumstances.Finaldrawsometheoreticalbasisandfitthecompany'sriskmanagementapproach,wherebygivingthecompanytheinternationaltradefinancingaspectsofaneffectiveriskmanagementandcontrolsystemtheory,hasalsogivenasimilarDEHONGinternationalventurecapitallimitedliabilitycompanySomecompaniestheoreticalbasisandsimilarcases.Keywords:internationaltradefinanceforeignexchangeriskinterestrateriskriskmanagement目錄TOC\h\z\t"樣式2,1,樣式3,2"17380前言 118189第1章緒論 225027第1.1節(jié)選題的意義與價(jià)值 23838第1.2節(jié)課題研究的范圍和方法 34459第1.3節(jié)文獻(xiàn)綜述 49525第2章國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)理論研究 811350第2.1節(jié)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)原因 821613第2.2節(jié)面臨的風(fēng)險(xiǎn) 921736第2.3節(jié)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避原則 105542第3章德鴻公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)分析 1118319第3.1節(jié)公司簡(jiǎn)介 1125945第3.2節(jié)德鴻公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)所遇到的風(fēng)險(xiǎn) 11410第3.3節(jié)德鴻公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)管控對(duì)策 1323406第4章德鴻公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)管控建議 1721464第4.1節(jié)內(nèi)部完善建議 1725560第4.2節(jié)外部風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避建議 1826448結(jié)論 199462附錄 2111399參考文獻(xiàn) 3018997致謝 31前言中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正面臨著一個(gè)艱難的過渡期，同時(shí)也面臨著下降的趨勢(shì)。而其中，中小企業(yè)的發(fā)展近年來越來越受關(guān)注。德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司是一家中型跨國(guó)投資的貿(mào)易公司，在國(guó)際貿(mào)易融資可以有效地促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的背景下，有效地解決了問題，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，促進(jìn)快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，公司的目標(biāo)是在多元化的國(guó)際貿(mào)易融資領(lǐng)域里充分發(fā)揮融資工具更加靈活的特點(diǎn)，將國(guó)際資本運(yùn)作投資于我國(guó)眾多擁有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目和國(guó)際上一些暫時(shí)缺乏資金但是擁有高回報(bào)率的經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目從而進(jìn)行其公司與被投資企業(yè)發(fā)展雙贏。國(guó)際貿(mào)易融資是圍繞國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的各個(gè)環(huán)節(jié)所發(fā)生的資金和信用的融通活動(dòng)。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》（2004-6）的定義，貿(mào)易融資是指在商品交易過程中，運(yùn)用短期性結(jié)構(gòu)融資工具，基于商品交易中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收款等資產(chǎn)的融資[1]。國(guó)際貿(mào)易融資方式包括國(guó)際債券融資，國(guó)際股票融資，海外投資基金融資，外國(guó)政府貸款，金融組織貸款等。具體分為直接融資和間接融資兩種方式。在進(jìn)行跨國(guó)融資時(shí)，由于融資選擇的途徑不同，會(huì)出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，例如：政治風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。本篇學(xué)術(shù)論文重點(diǎn)研究了國(guó)際貿(mào)易融資過程的利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)并和分析，從一些國(guó)際和國(guó)內(nèi)的企業(yè)從事風(fēng)險(xiǎn)控制的方法借鑒學(xué)習(xí)，提出一些更新穎的方法，通過德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的具體實(shí)例為參照做出一些理論支持和引導(dǎo)，從而得出一系列方式方法的理論，為德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)做出理論貢獻(xiàn)，也為與德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司相似的一些企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)管控環(huán)境做出理論和實(shí)際例子結(jié)合的參照。第1章緒論第1.1節(jié)選題的意義與價(jià)值隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將繼續(xù)增加，2010年3月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到了24471億美元央行發(fā)布2010金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù):外匯儲(chǔ)備。央行發(fā)布2010金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù):外匯儲(chǔ)備。國(guó)內(nèi)企業(yè)在人民幣升值后得到許多好處，貨幣購買力增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)使用同樣數(shù)額的貨幣可以購買更多的原材料、生產(chǎn)設(shè)備等,等于是降低了我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，從而使得利潤(rùn)的增加。在我國(guó)的群眾看來，人民幣的升值導(dǎo)致于在境外的花費(fèi)相對(duì)減少，反而可以拉動(dòng)國(guó)內(nèi)一定量的消費(fèi)需求；在政府的角度上看，人民幣的升值讓用于轉(zhuǎn)移支付往境外的資金需求量大大的減少，當(dāng)然也可以將更多的錢投入到自己國(guó)家的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中去。人民幣升值以后，出口商品的價(jià)格明顯增加，導(dǎo)致于國(guó)外的眾多消費(fèi)者更加傾向于其他國(guó)家的廉價(jià)商品，所以當(dāng)初用于出口的商品需求量下降，出口收入大幅的降低。同時(shí)進(jìn)口商品的價(jià)格相對(duì)下調(diào),產(chǎn)生我國(guó)的出口企業(yè)受到嚴(yán)重打擊的現(xiàn)象。同時(shí)，進(jìn)口商品的價(jià)格下調(diào)，我國(guó)國(guó)內(nèi)類似產(chǎn)品的價(jià)格也遭到打壓；而且我國(guó)國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)品由于價(jià)格的相對(duì)上升而造成需求量減少，使得出口產(chǎn)品的減少或者價(jià)格被逼迫而下降，最終的結(jié)果是通貨緊縮。長(zhǎng)期以來，由于受種種主客觀因素的制約，加之人們對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的管理尚未引起我國(guó)一些跨國(guó)企業(yè)的足夠重視，因而造成了很多不必要的損失。在如今人民幣升值呼聲持續(xù)高漲、但是國(guó)際貨幣市場(chǎng)十分不穩(wěn)定的當(dāng)下，外匯風(fēng)險(xiǎn)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理問題被凸顯得極其明顯。我所選擇關(guān)注和調(diào)查的德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司，是一家中型跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資貿(mào)易公司，公司設(shè)立的目的在于發(fā)揮和實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易融資的融資方式多樣化、融資手段靈活的特點(diǎn)，將國(guó)際資本運(yùn)作投資于我國(guó)眾多擁有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目和國(guó)際上一些暫時(shí)缺乏資金但擁有高回報(bào)率的經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目從而進(jìn)行其公司與被投資企業(yè)發(fā)展雙贏。在此環(huán)境基礎(chǔ)上，對(duì)于德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)際研究，通過德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的具體實(shí)例為參照做出一些理論支持和引導(dǎo)，從而得出一系列方式方法的理論，為德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)做出理論貢獻(xiàn)，也為其相似的一些跨國(guó)企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)管控環(huán)境做出理論和實(shí)際例子結(jié)合的參照。由此產(chǎn)生具有較高理論價(jià)值和實(shí)際意義的觀點(diǎn)和行為方式。第1.2節(jié)課題研究的范圍和方法從2005年起，人民幣固定匯率制度的宣告結(jié)束，推進(jìn)了市場(chǎng)化的進(jìn)程，我國(guó)當(dāng)今在國(guó)際市場(chǎng)上話語權(quán)加大，人民幣升值的意愿增加，貨幣購買力變高，轉(zhuǎn)移支付降低，同時(shí)進(jìn)口商品的價(jià)格相對(duì)下降,造成我國(guó)的出口企業(yè)受到嚴(yán)重的打擊。為此，我國(guó)眾多企業(yè)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于國(guó)際貿(mào)易中的外匯風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。但對(duì)于國(guó)際貿(mào)易中出現(xiàn)的較為典型的一些國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)并未說明或并不能解決的很透徹，以前的學(xué)者們?cè)诒菊n題相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)所做的工作還存在大量的知識(shí)空白。因此，對(duì)于國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的分析和管控還需要做進(jìn)一步更深入的整理和論證。本篇學(xué)術(shù)論文始于此目的做出大量的研究，但是并不能以點(diǎn)概面，即在本篇論文中我將通過德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的具體實(shí)例為參照做出一些理論支持和引導(dǎo)，從而得出一系列方式方法的理論，以此做出國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)大課題下的一些典型案例的風(fēng)險(xiǎn)管控理論和風(fēng)險(xiǎn)管控方法，而這些恰好也是這一大課題下空白需要補(bǔ)充的一部分較為重要的學(xué)術(shù)理論資料。國(guó)際貿(mào)易融資的方式有包括國(guó)際債券融資，國(guó)際股票融資，海外投資基金融資，外國(guó)政府貸款，金融組織貸款等。具體分為直接融資和間接融資兩種方式。直接融資有國(guó)際債券融資、國(guó)際股票融資、海外投資基金融資、外國(guó)直接投資等；間接融資有外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融組織貸款、國(guó)際商業(yè)銀行貸款、國(guó)際借貸融資、國(guó)際項(xiàng)目融資、出口信貸等主要的融資方式[2]。德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在進(jìn)行融資時(shí)，由于選擇的融資方式不同而面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)。這里主要說明處于德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)的內(nèi)部融資、國(guó)際項(xiàng)目融資、國(guó)際信貸融資、國(guó)際債券融資等方式進(jìn)行融資時(shí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。而在這些方式中存在的大量的風(fēng)險(xiǎn)，其主要表現(xiàn)在政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)幾大類。其中政策風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)家存在國(guó)際間合作和貿(mào)易的大環(huán)境下的基于必要宏觀調(diào)控下的一系列硬性風(fēng)險(xiǎn)，作為其規(guī)避方式十分固定，因此本篇學(xué)術(shù)論文在此只做出簡(jiǎn)單的說明，而側(cè)重于說明德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在進(jìn)行融資時(shí)對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究分析和對(duì)策分析。當(dāng)大多數(shù)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，要規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，必須從兩者入手，以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響，分別是完善適當(dāng)?shù)膬?nèi)部管理和有針對(duì)性措施的外部管理。因此研究德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)，在本篇論文中我覺得應(yīng)該從德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的實(shí)際情況開始分析，對(duì)于其公司的一些融資方式的成功案例以及不成功案例進(jìn)行具體研究，然后將風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式作為支持理論進(jìn)行分析確定，或者將借鑒一些別的相似公司的相關(guān)解決手段，并列說明，給與其最優(yōu)良的選擇。第1.3節(jié)文獻(xiàn)綜述張瑩和孫長(zhǎng)江（2008）在《試論我國(guó)企業(yè)國(guó)際融資中存在的問題及對(duì)策》中指出在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的今天,經(jīng)濟(jì)資源是企業(yè)乃至國(guó)家發(fā)展的強(qiáng)大后盾,尋求強(qiáng)大、充裕的經(jīng)濟(jì)資源成為我國(guó)企業(yè)發(fā)展的重中之重。而在國(guó)際市場(chǎng)上尋找資本,不但能夠緩解國(guó)內(nèi)資金的不足,還可以滿足國(guó)內(nèi)企業(yè)快速發(fā)展的需要。因此我們國(guó)家力推“走出去”戰(zhàn)略,即鼓勵(lì)和支持有條件的企業(yè)充分利用國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)資源提高自己的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。此舉對(duì)于我國(guó)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用[3]。劉國(guó)棟和劉建勇（2009）在《我國(guó)中小企業(yè)國(guó)際融資途徑》中說明當(dāng)前因?yàn)閲?guó)內(nèi)銀行體系對(duì)中小企業(yè)資金方面的支持非常有限、缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司運(yùn)作欠佳、信息不對(duì)稱以及中小企業(yè)本身的局限等方面的問題,中小企業(yè)在國(guó)內(nèi)融資存在一定難度。但是,由于中小企業(yè)規(guī)模小,生命周期普遍不長(zhǎng)和我們國(guó)家政策扶持體系的不完備,如何才能獲取國(guó)外銀行的貸款也是困擾中小企業(yè)的問題。一是中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極按照現(xiàn)代企業(yè)制度完善法人治理機(jī)構(gòu),同時(shí)加強(qiáng)財(cái)務(wù)信用,最后我們可以在產(chǎn)業(yè)集群的地區(qū)建立完備的中小企業(yè)信用體系，這樣我們就可以利用自身信用的和外部的的規(guī)模效應(yīng)為我們獲得國(guó)外銀行貸款增加一份砝碼。同時(shí)也消除了信息不對(duì)稱的問題,為我們建立良好的信貸關(guān)系打下基礎(chǔ)[4]。王淼（2011）在《國(guó)際融資租賃的稅收問題研究》中提出融資租賃是一種具有融資與融物雙重功能的交易。國(guó)際融資租賃是具有涉外因素的融資租賃,國(guó)際上通行的對(duì)國(guó)際融資租賃涉外性的判斷標(biāo)準(zhǔn)是營(yíng)業(yè)地標(biāo)準(zhǔn),即出租人和承租人的營(yíng)業(yè)地不在同一個(gè)國(guó)家之內(nèi)。基于兩國(guó)稅制差異,尤其是對(duì)融資租賃的不同稅務(wù)處理方式,跨國(guó)納稅人可以利用國(guó)際融資租賃進(jìn)行稅收籌劃,達(dá)到兩頭沾利的節(jié)稅目標(biāo)[5]。徐晨星（2011）在《國(guó)際融資租賃問題研究》中指出我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展應(yīng)該做到拓寬融資租賃機(jī)構(gòu)的融資渠道，增加租賃公司的資金來源政府在加強(qiáng)宏觀調(diào)控的前提下，可以適當(dāng)?shù)胤艑捊鹑谄髽I(yè)同業(yè)之間融通資金的限制，幫助融資租賃企業(yè)解決融資租賃過程中的資金不足的問題。加強(qiáng)融資租賃立法工作相關(guān)的規(guī)范部門應(yīng)當(dāng)提高對(duì)租賃法律框架和租賃市場(chǎng)關(guān)系的完整認(rèn)識(shí)，并實(shí)現(xiàn)租賃法律框架的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)，盡快制定一部權(quán)威性強(qiáng)、適應(yīng)期長(zhǎng)的租賃法代替各種層次較低的法規(guī)及內(nèi)部文件，我國(guó)的租賃行業(yè)需要一部能涵蓋租賃業(yè)各個(gè)方面和各種角色的法律來維護(hù)其有序合理的發(fā)展。國(guó)家應(yīng)加大對(duì)融資租賃業(yè)的政策支持力度政府應(yīng)加大在稅收、信貸、財(cái)政補(bǔ)貼等方面的優(yōu)惠政策，這對(duì)國(guó)內(nèi)的租賃業(yè)的發(fā)展起至關(guān)重要的作用。我們不妨適當(dāng)?shù)慕梃b其他國(guó)家的做法，制訂優(yōu)惠的財(cái)稅政策，扶持和鼓勵(lì)快速發(fā)展融資租賃業(yè)，如實(shí)行投資減稅政策，允許企業(yè)采用加速折舊法等。成立全國(guó)統(tǒng)一的融資租賃管理部門在我國(guó)，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)都有相應(yīng)的專門管理部門，因此也可以考慮成立單獨(dú)的租賃管理部門，此外，還可以組建全國(guó)性的租賃行業(yè)協(xié)會(huì)，可視為全國(guó)性的民間自律團(tuán)體，負(fù)責(zé)促進(jìn)行業(yè)的業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)與交流，建立全國(guó)性的租賃信息庫，介紹國(guó)內(nèi)外租賃市場(chǎng)的信息動(dòng)態(tài)，組織從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)等[6]。吳春林（2010）在《國(guó)際項(xiàng)目融資的外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施》中指出當(dāng)代項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目公司的主要籌資方式分為股權(quán)性籌資和債權(quán)性籌資。股本由項(xiàng)目發(fā)起人和其他投資人（股東）提供，而債務(wù)資金的來源則多種多樣，如商業(yè)銀行、出口信貸機(jī)構(gòu)、世界銀行等多邊機(jī)構(gòu)、債券市場(chǎng)等。通常，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體項(xiàng)目融資的貸款來源于本國(guó)，而發(fā)展中國(guó)家的項(xiàng)目發(fā)起人傾向于從國(guó)外獲得貸款。這主要緣于發(fā)展中國(guó)家的項(xiàng)目機(jī)會(huì)與資金來源的不對(duì)稱：大部分項(xiàng)目的成本包含“進(jìn)口內(nèi)容”，即許多機(jī)器設(shè)備要從發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口，以外幣（如美元，通常是硬幣）定價(jià)，然而，發(fā)展中國(guó)家的銀行通常無法提供這些外幣資金；另外，發(fā)展中國(guó)家融資市場(chǎng)不成熟，存款多為短期，銀行沒有能力為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資提供長(zhǎng)期本幣貸款。當(dāng)前，從資金充裕的發(fā)達(dá)或成熟經(jīng)濟(jì)體流入社會(huì)投資需求旺盛的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體是資金跨國(guó)流動(dòng)的顯著特征。國(guó)際貸款機(jī)構(gòu)雄厚的資金實(shí)力，豐富的項(xiàng)目融資經(jīng)驗(yàn)和完善的擔(dān)保信用制度吸引發(fā)展中國(guó)家項(xiàng)目發(fā)起人采取國(guó)際項(xiàng)目融資模式。相比于貸款提供者限于項(xiàng)目東道國(guó)境內(nèi)的項(xiàng)目融資，由于國(guó)際環(huán)境的復(fù)雜多變，國(guó)際項(xiàng)目融資要承擔(dān)更多的等級(jí)更高的風(fēng)險(xiǎn)，其中之一便是外匯風(fēng)險(xiǎn)[7]。馬秋君（2013）在《科技型中小企業(yè)融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒》中說明科技型中小企業(yè)融資問題是企業(yè)生存發(fā)展的重要問題?？萍夹椭行∑髽I(yè)融資困難是世界各國(guó)都面臨的共同難題，許多發(fā)達(dá)國(guó)家都努力尋求解決科技型中小企業(yè)融資困難的辦法并積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。從政府力量主導(dǎo)以及金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)兩個(gè)方面分析美德日三國(guó)科技型中小企業(yè)融資的服務(wù)體系，借鑒其成功經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況，提出改善政策保障體系、建立信用擔(dān)保體系、健全中介組織服務(wù)體系、完善創(chuàng)業(yè)投資體系的建議，對(duì)解決我國(guó)科技型中小企業(yè)融資難問題有現(xiàn)實(shí)意義[8]。易銳（2009）在《論國(guó)際融資外匯風(fēng)險(xiǎn)防范》中提出實(shí)際進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí),必須與利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)綜合考慮,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理措施的風(fēng)險(xiǎn)和成本結(jié)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)真分析研究,同時(shí)結(jié)合對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分析和認(rèn)識(shí),看清楚風(fēng)險(xiǎn)管理工具的成本代價(jià)是否與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度相匹配,其工具的選擇是否真正有利于降低或減少企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失,才能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)[9]。StephenP.Meyer（2011）《CanadianforeigndirectinvestmentintheUnitedStatesbytype》中指出在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，國(guó)際間的文化差異與企業(yè)國(guó)際融資中的文化沖突早已是客觀存在的事實(shí)。企業(yè)國(guó)際融資過程中的文化沖突，有來自風(fēng)俗習(xí)慣的、有來自價(jià)值觀念的、有來自行為舉止的、有來自自然環(huán)境的，表現(xiàn)形式多種多樣。文化沖突的成因大致包括以下四個(gè)方面。1.民族個(gè)性的差異。2.思維方式的差異。3.價(jià)值觀念的差異。4.宗教信仰的差異[10]。AlanC.Shapiro（2008）《FoundationsofMultinationalFinancialManagement.》中指出國(guó)外中小企業(yè)融資的主要方式，中小企業(yè)的資金來源無非以下幾種：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。自籌資金包括的范圍非常廣泛，主要有業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金；向親戚朋友借用的資金；個(gè)人投資資金，即“天使”資金；風(fēng)險(xiǎn)投資資金；企業(yè)經(jīng)營(yíng)性融資資金（包括客戶預(yù)付款和向供應(yīng)商的分期付款等）；企業(yè)間的信用貸款（有些國(guó)家對(duì)此是禁止的）；中小企業(yè)間的互助機(jī)構(gòu)的貸款；以及一些社會(huì)性基金（如保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等）的貸款等等。直接融資是指以債券和股票的形式公開向社會(huì)籌集資金的渠道。這種籌資方式只有公司制中小企業(yè)才有權(quán)使用，而且一般公司制中小企業(yè)的債券和股票只能以柜臺(tái)交易方式發(fā)行，只有極少數(shù)符合嚴(yán)格條件的公司制中小企業(yè)才能獲得公開上市的機(jī)會(huì)，或進(jìn)入“二板市場(chǎng)”進(jìn)行融資活動(dòng)。間接融資主要包括各種短期和中長(zhǎng)期貸款。貸款方式主要有抵押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款等[11]。第2章國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)理論研究第2.1節(jié)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)原因在中國(guó)如今的資本市場(chǎng)中，所有制歧視作為一種惡性潛規(guī)則，打壓著眾多企業(yè)融資的渠道和方式，雖然在某種程度上也約束著大量中小型企業(yè)的融資行為，但也給歧視雙方造成了巨大的損失。公有制偏好存在于中國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)制度之中導(dǎo)致了所有制歧視，這種潛規(guī)則對(duì)國(guó)有企業(yè)以及中小企業(yè)兩大群體的融資產(chǎn)生了不可磨滅的影響引自附錄二訪談2問題10。。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)是不完美的，融資約束對(duì)于每一個(gè)企業(yè)來說也都是不可避免的，但是融資能否成功卻是對(duì)于中小企業(yè)乃至于國(guó)有企業(yè)的收益的增長(zhǎng)是非常重要的[12]。如果說不存在所有制歧視，兩大群體將會(huì)在資本市場(chǎng)展開公平的融資競(jìng)爭(zhēng)此時(shí)融資的技術(shù)層面會(huì)被他們所重視，而融資產(chǎn)品的技術(shù)潛力也就會(huì)被很大程度上的開發(fā)，兩大群體完全受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的支配。但所有制歧視這一種惡性潛規(guī)則的大量存在，不但使得中小型企業(yè)融資異常困難隨之使得其收益縮水，還影響并且降低了國(guó)有企業(yè)融資所得到的利潤(rùn)。引自附錄二訪談2問題10。因此，大批量的企業(yè)都開始選擇性進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資。這類融資形式在很大的程度和意義上解決了國(guó)內(nèi)不完整市場(chǎng)下融資較難的問題，也在跟大程度上使得國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力加強(qiáng)。但在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，國(guó)際間的文化差異與企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資中的文化沖突早己是客觀存在的事實(shí)引自附錄二訪談1問題8。。企業(yè)國(guó)際融資過程中的文化沖突，有來自風(fēng)俗習(xí)慣的、有來自價(jià)值觀念的、有來自行為舉止的、有來自于自然環(huán)境的，表現(xiàn)形式多種多樣[13]。引自附錄二訪談1問題8。我國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際融資主要的融資方式包括國(guó)際債券融資，國(guó)際股票融資，海外投資基金融資，外國(guó)政府貸款，金融組織貸款等。具體分為直接融資和間接融資兩種方式。例如國(guó)際債券融資，在國(guó)際資本市場(chǎng)上通過發(fā)行債券來籌集資金就是一種潛力極大的一種方式，隨著債務(wù)證券化的發(fā)展，債券籌資將發(fā)揮越來越大的作用。目前債券已成為國(guó)際資本市場(chǎng)上的主要融資手段[14]。國(guó)際債券的發(fā)行條件、成本、品種、手續(xù)、時(shí)間、流動(dòng)性等優(yōu)于銀團(tuán)貸款，所以能在較短的時(shí)間內(nèi)，在更廣泛的范圍內(nèi)，更有效地運(yùn)用社會(huì)信用籌集到的利率相宜的長(zhǎng)期資金。目前，我國(guó)企業(yè)大多使用此種方式進(jìn)行國(guó)際融資。而此種方式也會(huì)帶來很大的問題。還有，在外國(guó)市場(chǎng)或國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行股票進(jìn)行融資，對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)一直是十分具有吸引力的融資方式。這主要是由于國(guó)際股票市場(chǎng)具有市場(chǎng)基礎(chǔ)廣闊、政府干預(yù)弱化、市場(chǎng)種類多樣等特點(diǎn)，同時(shí)還能繞開國(guó)內(nèi)嚴(yán)格的資本與外匯管制，實(shí)現(xiàn)國(guó)際資本的雙向流動(dòng)[15]。像是如今大家都知道的一些知名企業(yè)騰訊、網(wǎng)易等便是用這種方式進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資的。而在一些跨國(guó)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，合資經(jīng)營(yíng)融資也是較多被采用的融資方式。這當(dāng)中有多方面的原因，主要是為了引進(jìn)外資、彌補(bǔ)資金不足，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理以及分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。從客觀條件來考慮，興辦合資企業(yè)，有利于繞過各種貿(mào)易壁壘。但在實(shí)際運(yùn)用中，這種方式融資也暴露出一些問題，比如，外商往往選擇條件好的企業(yè)中最具價(jià)值的部分與其合資，即設(shè)備要最先進(jìn)的，人員要最好的，而把包袱留給融資企業(yè)，而且產(chǎn)品的外銷權(quán)往往被外方控制，從而使外方通過外銷壓價(jià)購買合營(yíng)公司產(chǎn)品來賺取合營(yíng)公司的大部分利潤(rùn)[15]。第2.2節(jié)面臨的風(fēng)險(xiǎn)本篇學(xué)術(shù)論文側(cè)重于關(guān)注德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資的方式和情況，并對(duì)其問題和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和給出一些相應(yīng)的對(duì)策。德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資的方式主要是間接融資中的國(guó)際金融組織貸款、國(guó)際商業(yè)銀行貸款、國(guó)際借貸融資和國(guó)際項(xiàng)目融資引自附錄二訪談2問題1。。國(guó)際金融組織貸款是由一些國(guó)家的政府共同投資組建并共同管理的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供的貸款，旨在幫助成員國(guó)開發(fā)資源、發(fā)展經(jīng)濟(jì)和平衡國(guó)際收支。其貸款發(fā)放對(duì)象主要有以下幾個(gè)方面：對(duì)發(fā)展中國(guó)家提供以發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)為主的中長(zhǎng)期貸款，對(duì)低收入的貧困國(guó)家提供開發(fā)項(xiàng)目以及文教建設(shè)方面的長(zhǎng)期貸款，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的私人企業(yè)提供小額中長(zhǎng)期貸款[16]。國(guó)際商業(yè)銀行貸款是指從國(guó)外一般商業(yè)銀行借入自由外匯。它按其期限的長(zhǎng)短不同分為短期貸款和中長(zhǎng)期貸款。短期貸款是指企業(yè)為了滿足對(duì)流動(dòng)資本的需求或?yàn)榱酥Ц哆M(jìn)口商品的貸款而借入資金的一種銀行信貸。其特點(diǎn)是期限較短，用途不限，無須擔(dān)保，形式靈活，手續(xù)簡(jiǎn)便。中長(zhǎng)期貸款是指企業(yè)為了滿足對(duì)固定資產(chǎn)投資的需要而向銀行取得的貸款。其特點(diǎn)是期限較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較高，借貸雙方須簽訂協(xié)議并有借款人所在國(guó)政府擔(dān)保[16]。國(guó)際借貸融資是一個(gè)或幾個(gè)國(guó)家、金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)將一定數(shù)額資金，按約定利率和期限貸給借方，并按約定期限收回本金和利息的信用活動(dòng)[16]。國(guó)際項(xiàng)目融資是一種特殊的融資方式，是指以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義在境外籌措資金，并以項(xiàng)目自身的收入資金流量、自身的資產(chǎn)與權(quán)益，承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式，也是無追索或有限追索的融資方式[16]。引自附錄二訪談2問題1。第2.3節(jié)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避原則為實(shí)現(xiàn)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司合理準(zhǔn)確的防范和規(guī)避國(guó)際貿(mào)易融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)，在施行防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的過程中就必須遵循一定的原則，其重要原則有如下幾種：風(fēng)險(xiǎn)回避原則、風(fēng)險(xiǎn)分散原則、風(fēng)險(xiǎn)抑制原則、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移原則、風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)原則、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償原則、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防原則[20]。通過這幾種基本的風(fēng)險(xiǎn)防范和規(guī)避原則來進(jìn)行指導(dǎo)，能大幅度的使德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在今后的國(guó)際貿(mào)易融資過程中盡可能遭受最小的風(fēng)險(xiǎn)。第3章德鴻公司的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)分析第3.1節(jié)公司簡(jiǎn)介（見附錄一）第3.2節(jié)德鴻公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)所遇到的風(fēng)險(xiǎn)3.2.1德鴻公司國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因在當(dāng)今眾多的國(guó)際貿(mào)易融資方式中，對(duì)于德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司這類企業(yè)來說有著非常多的選擇，但不論哪一種國(guó)際貿(mào)易融資方式其優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)都是同時(shí)存在的，所謂有利就有弊，要得到回報(bào)就會(huì)有存在一定風(fēng)險(xiǎn)引自附錄二訪談2問題9。。所以，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)陌l(fā)現(xiàn)并分析問題對(duì)于解決問題或者說規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要?，F(xiàn)如今我國(guó)大部分的企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資的主要方式是國(guó)際貸款融資和發(fā)行國(guó)際債券融資，其負(fù)債率較高。中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)可利用的大額、長(zhǎng)期、優(yōu)惠的國(guó)際貸款融資的國(guó)家一直處于有限的低量的現(xiàn)狀，能提供選擇的幣種也十分稀缺，完全不利于規(guī)避貿(mào)易中存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)引自附錄二訪談2問題10。。在向外國(guó)政府或國(guó)際金融組織進(jìn)行貿(mào)易貸款時(shí)，外國(guó)政府和國(guó)際金融組織貸款在資金的投向、幣種的選擇等方面限制極為嚴(yán)格，債務(wù)的負(fù)擔(dān)并不輕松。而對(duì)于政府貸款一般都是附的有在出資國(guó)采購物資的條款，供應(yīng)方報(bào)價(jià)常常居高不下，且綜合成本需求基本與國(guó)際資本市場(chǎng)融資持平。再說外國(guó)政府與國(guó)際金融組織貸款的幣種選擇范圍本就比較小，有著比較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。所以德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在進(jìn)行國(guó)際融資貿(mào)易時(shí)采用間接融資方式中的國(guó)際金融組織貸款、國(guó)際商業(yè)銀行貸款、國(guó)際借貸融資和國(guó)際項(xiàng)目融資引自附錄二訪談2問題1。。引自附錄二訪談2問題9。引自附錄二訪談2問題10。引自附錄二訪談2問題1。而在進(jìn)行此類融資時(shí)，有兩方面需要注意，一方面是要擴(kuò)大國(guó)際性貿(mào)易融資的規(guī)模：另一方面是要講究融資獲得盡量大的效益引自附錄二訪談2問題12。。國(guó)際貿(mào)易融資效益就是國(guó)際貿(mào)易融資方式的成效與投入之比，投入是指國(guó)際貿(mào)易融資的成本，包括直接成本和間接成本。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，我國(guó)企業(yè)國(guó)際融資的效益不理想[16]。因?yàn)閲?guó)際貿(mào)易融資成本的直接成本過高，產(chǎn)生了過多的間接代價(jià)。而且由于沒有使用具體有效的措施規(guī)避和防范利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)，也讓很多國(guó)際貿(mào)易融資方式的融資成本率大大上升。國(guó)際貿(mào)易融資成本的上升將直接致使融資效益的低下。所以對(duì)于德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的融資運(yùn)營(yíng)來說風(fēng)險(xiǎn)十分之大引自附錄二訪談2問題11。。另外還有個(gè)比較關(guān)鍵的問題，我國(guó)對(duì)于國(guó)際貿(mào)易融資的相關(guān)立法顯然比貿(mào)易業(yè)務(wù)的發(fā)展遲緩滯留的太多，有些在國(guó)際貿(mào)易融資中通用的做法在我國(guó)法律上卻沒有相應(yīng)的規(guī)范引自附錄二訪談1問題6。。引自附錄二訪談2問題12。引自附錄二訪談2問題11。引自附錄二訪談1問題6。3.2.2德鴻公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)，由于融資方式的不同選擇而受到各種不同的風(fēng)險(xiǎn)的影響。例如政治風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等，而其中對(duì)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司來說最明顯的也是影響最大的風(fēng)險(xiǎn)來自匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，在進(jìn)行不同貨幣之間相互兌換折算時(shí)，因匯率在這段時(shí)間內(nèi)的不規(guī)律變動(dòng)給德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司手中持有的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值帶來或上升或下跌而獲利和受損的可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值的影響很大，且風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜。利率風(fēng)險(xiǎn)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的利率風(fēng)險(xiǎn)主要是由于其在不同時(shí)間、不同國(guó)際金融市場(chǎng)和不同的貨幣形成的利率變動(dòng)差異所引起的公司借款成本變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。自從布雷頓森林體系解體以后，國(guó)際金融市場(chǎng)的利率由固定利率變成浮動(dòng)利率。利率風(fēng)險(xiǎn)也隨其誕生進(jìn)而迅速發(fā)展，波動(dòng)頻率沒有規(guī)律。在德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司融資時(shí)，由于利率具有較大的浮動(dòng)不確定性和不同國(guó)家的國(guó)際差異性，因此，在德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司借款時(shí)，將會(huì)受到較大的利率風(fēng)險(xiǎn)影響。具體說來，假設(shè)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司以固定利率的形式進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資，在借款期限內(nèi)市場(chǎng)利率下跌，那德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的實(shí)際支付的利息將會(huì)大大的高于按市場(chǎng)利率計(jì)量的可能支付數(shù)，造成公司資金的損失；如果德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司以浮動(dòng)利率形式進(jìn)行融資，當(dāng)市場(chǎng)利率在借貸期限內(nèi)上升時(shí)，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司實(shí)際支付的利息將會(huì)高于根據(jù)借貸日利率計(jì)算的利息，也會(huì)造成公司的機(jī)會(huì)損失，這些都將增加德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的基礎(chǔ)融資成本。

第3.3節(jié)德鴻公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)管控對(duì)策3.3.1德鴻公司的國(guó)際貿(mào)易融資實(shí)例分析在德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)有幾個(gè)實(shí)際案例。于2010年中，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司與烏克蘭一家外商進(jìn)行國(guó)際借貸融資交易時(shí)，出現(xiàn)這樣的問題，當(dāng)時(shí)的外匯匯率為1美元=5.3340格里夫尼亞、1美元=6.1537元人民幣，而在德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司對(duì)烏克蘭外商進(jìn)行融資返利時(shí)外匯匯率變動(dòng)為1美元=5.3202格里夫尼亞、1美元=6.1746元人民幣，因此該公司損失近三千萬引自附錄二訪談2問題3。。引自附錄二訪談2問題3。在2011年中，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司從瑞士一家私人銀行中以國(guó)際項(xiàng)目融資形式進(jìn)行融資時(shí)，協(xié)商選擇以美元結(jié)匯，當(dāng)時(shí)匯率為1美元=6.1568元人民幣，收到頭款時(shí)匯率變?yōu)?美元=6.1596元人民幣，幾月后應(yīng)當(dāng)收尾款時(shí)匯率變?yōu)?美元=6.2143元人民幣，但是在瑞士私人銀行的一些單方面不穩(wěn)定的因素影響下尾款被拖延數(shù)月，到收到尾款時(shí)，匯率為1美元=6.1509人民幣，從而少得1764.33萬，雖然之前做出保值且得到了對(duì)方一定的延期賠付，但現(xiàn)對(duì)于虧損卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。而還款付息時(shí)，瑞士的市場(chǎng)利率大幅上升，增加了4.33%，使得公司實(shí)際支付的利息高于根據(jù)借貸日利率計(jì)算的利息，公司的基礎(chǔ)融資成本大大的增加了，所以讓公司損失一些機(jī)會(huì)引自附錄二訪談2問題4。。引自附錄二訪談2問題4。從上面的實(shí)例中不難看出，導(dǎo)致德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要是：第一，外匯匯率的波動(dòng)。德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易融資活動(dòng)時(shí)發(fā)生外幣與本幣的折算,如果這段交易期間內(nèi)匯率沒有任何變動(dòng)，那該公司以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債就不會(huì)發(fā)生價(jià)值上的變化，因此，在原固定匯率制下，匯率風(fēng)險(xiǎn)較小，而在浮動(dòng)匯率制下，匯率變動(dòng)帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)非常之大，所以在現(xiàn)今的管理浮動(dòng)匯率制的影響下產(chǎn)生的匯率變動(dòng)，也影響外匯風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)較大的因素。匯率的變化主要時(shí)受到國(guó)際收支狀況的好壞、通脹率的高低、利率水平的高低及政府干預(yù)能力的大小等情況所影響[17]。第二，時(shí)間周期因素影響下的利率變動(dòng)。從交易達(dá)成到應(yīng)收帳款的實(shí)際收進(jìn)、應(yīng)付帳款的實(shí)際付出和借貸本息的最后清償均有—個(gè)期限，而這些期限就是所謂的時(shí)間周期因素。在某一段時(shí)期里，當(dāng)市場(chǎng)利率在借貸期限內(nèi)上升時(shí)，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司實(shí)際支付的利息將會(huì)高于根據(jù)借貸日利率計(jì)算的利息，也會(huì)造成公司的機(jī)會(huì)損失，這些都將增加德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的基礎(chǔ)融資成本，一般來說時(shí)間越長(zhǎng)，利率波動(dòng)就越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就越大。3.3.2德鴻公司的主要風(fēng)險(xiǎn)管控對(duì)策德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在防范和規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采用了合同保值條款、第三方貨幣結(jié)算、外匯期權(quán)交易等方式引自附錄二訪談2問題5。。在與瑞士私人銀行進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)便在合同中訂立了保值條款。在簽訂貿(mào)易合同時(shí)，雙方除了確定合同中的計(jì)價(jià)貨幣，即美元，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司還選擇一種其它貨幣作為保值貨幣，即歐元。通過確定計(jì)價(jià)貨幣與保值貨幣的權(quán)重并將之匯率掛鉤，可降低結(jié)算貨幣匯率波動(dòng)的幅度，達(dá)到降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。但實(shí)際上德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司即使是使用了保值條款加上對(duì)方的延期賠付也虧損了近800余萬。另外，如果當(dāng)時(shí)瑞士的那家私人銀行沒有拖延尾款的時(shí)間，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在當(dāng)時(shí)反而能夠獲得極大的利潤(rùn)，由此可見用一些方式改變時(shí)間結(jié)構(gòu)或許可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)甚至獲利。引自附錄二訪談2問題5。于烏克蘭進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司選擇第三方貨幣結(jié)算，即美元。雖然避免了雙方貨幣直接兌換的高額利率差，但當(dāng)時(shí)的美元波動(dòng)相對(duì)于其他外匯結(jié)算貨幣來說要不穩(wěn)定的多，所以德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司依然遭受了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。在德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司一些其他的國(guó)際貿(mào)易融資中，極少數(shù)采用了外匯期權(quán)交易來防范風(fēng)險(xiǎn)。外匯期權(quán)交易是指外匯期權(quán)的買者通過付給期權(quán)賣方一定的期權(quán)費(fèi)，取得在期權(quán)有效期內(nèi)履行或放棄按約定匯率和金額買賣某種外匯的權(quán)利。期權(quán)按行使權(quán)力的時(shí)限分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)指期權(quán)的買方只能在期權(quán)到期日前的第二個(gè)工作日，方能行使是否按約定的匯率買賣某種貨幣的權(quán)力。美式期權(quán)可在期權(quán)合約有效時(shí)間內(nèi)任何一天做出履約或不履約的決定，因其靈活性較大故而收費(fèi)也較高[18]。雖然看起來的確可以大幅度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但是因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)銀行只做歐式期權(quán)，所以這會(huì)加大德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的融資成本，反而會(huì)對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)造成很大的影響。因此，從這些實(shí)例中可以看出貿(mào)易雙方可以協(xié)商改變貿(mào)易的時(shí)間結(jié)構(gòu)，而如果改變時(shí)間結(jié)構(gòu)便能減緩?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，但時(shí)因?yàn)橥鈳排c本幣折算的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)無法消除，所以外匯風(fēng)險(xiǎn)是不能得到完全規(guī)避的。鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司同時(shí)也是一家跨國(guó)公司，其公司對(duì)于其規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也有其獨(dú)特的方法引自附錄二訪談3問題10。。本文側(cè)重于研究和規(guī)避該公司在國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)產(chǎn)生的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，所以在這里就不做出案例說明，只列舉一些德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司所運(yùn)用的方法：盡可能的減少納稅、得到外國(guó)或本國(guó)政府優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款、避免本國(guó)政府的信貸管制更多的獲得信貸配額引自附錄二訪談3問題11。。引自附錄二訪談3問題10。引自附錄二訪談3問題11。盡可能的減少納稅引自附錄二訪談3問題12。：由于世界不同國(guó)家的稅制、稅率有很大差別，即使在同一個(gè)國(guó)家，納稅對(duì)象不同所承受的稅負(fù)也不一樣。所以，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司可以通過選擇在不同的國(guó)家用適當(dāng)?shù)娜谫Y方式或者融資地點(diǎn)或者融資貨幣以減少納稅負(fù)擔(dān)，便能從成本上降低資金風(fēng)險(xiǎn)[19]。引自附錄二訪談3問題12。得到外國(guó)或本國(guó)政府優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款引自附錄二訪談3問題13。：很多的外國(guó)政府為了鼓勵(lì)本國(guó)產(chǎn)品出口、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或者是擴(kuò)大勞動(dòng)力就業(yè)等一系列政策目的，通常會(huì)提供一些優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款[19]。這點(diǎn)對(duì)于德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的子公司尤為有利。引自附錄二訪談3問題13。避免本國(guó)政府的信貸管制更多的獲得信貸配額引自附錄二訪談3問題14。：世界各國(guó)政府都在當(dāng)今時(shí)代下在一定的范圍內(nèi)一定的程度上對(duì)本國(guó)的融資市場(chǎng)實(shí)施干預(yù)，這種干預(yù)在發(fā)展中國(guó)家最強(qiáng)而在發(fā)達(dá)國(guó)家較弱。但若該國(guó)政府對(duì)外國(guó)公司進(jìn)入當(dāng)?shù)刭Y金市場(chǎng)開展融資進(jìn)行限制時(shí)，大多數(shù)的情況是當(dāng)?shù)刭Y金利率處于絕對(duì)低的水平上，即為低于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的利率。因此，可以更多的獲得當(dāng)?shù)卣刨J配額[19]。引自附錄二訪談3問題14。第4章德鴻公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)管控建議德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司是一家較為典型的中型跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資貿(mào)易公司，其公司設(shè)立的目的在于充分發(fā)揮進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)融資方式多樣化、融資手段靈活的特點(diǎn)，將國(guó)際資本運(yùn)作投資于我國(guó)眾多擁有發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目和國(guó)際上一些暫時(shí)缺乏資金但是擁有高回報(bào)率的經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目從而進(jìn)行其公司與被投資企業(yè)發(fā)展雙贏。我經(jīng)過對(duì)一些國(guó)內(nèi)外類似企業(yè)的實(shí)際案例的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式以及成功實(shí)例的研究，將其結(jié)合于德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的國(guó)際貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)，我們可以分析提出一些較為科學(xué)可行的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式。第4.1節(jié)內(nèi)部完善建議4.1.1高素質(zhì)人才培養(yǎng)和吸納德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)，高素質(zhì)人才相對(duì)于國(guó)外的企業(yè)很是缺乏，國(guó)際貿(mào)易融資是包含多種經(jīng)濟(jì)學(xué)科知識(shí)的金融貿(mào)易服務(wù)領(lǐng)域，其中需要掌握的內(nèi)容非常多，例如：貿(mào)易融資、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及信譽(yù)擔(dān)保評(píng)估等。在現(xiàn)今國(guó)內(nèi)許許多多中小型企業(yè)中，從業(yè)的人員關(guān)于福費(fèi)廷、保理等專業(yè)知識(shí)并沒有深入的了解掌握或者掌握了解的不是很熟練透徹，甚至有些人員根本沒有經(jīng)受到過專業(yè)的培訓(xùn)。所以，對(duì)于德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司來說，企業(yè)從業(yè)人員能夠使用和運(yùn)作的國(guó)際貿(mào)易融資的方式十分有限，這大大的限制了企業(yè)的發(fā)展。4.1.2因我國(guó)法規(guī)滯后所帶來影響的建議德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的張總曾跟我說到他對(duì)于公司的一個(gè)擔(dān)心：國(guó)際貿(mào)易融資由一種傳統(tǒng)的融資方式，經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，逐漸形成了一套規(guī)范的國(guó)際慣例和通行做法。但在我國(guó)，國(guó)際貿(mào)易融資這個(gè)業(yè)務(wù)開展的時(shí)間不是很長(zhǎng)，與之相對(duì)應(yīng)的法律也不是很健全,存在著與國(guó)際慣例和通行做法不相協(xié)調(diào)甚至是相沖突的情況，違規(guī)操作的事件時(shí)有發(fā)生，法律糾紛不斷。為此我請(qǐng)教了相關(guān)的法律專業(yè)人士，得到結(jié)論：從我國(guó)現(xiàn)有的法律中和經(jīng)歷過的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)事件中可以找到和發(fā)現(xiàn)存在的許多的漏洞,但是在最根本的法律原則上有這么一句話“對(duì)行政，法無規(guī)定即禁止；對(duì)民事，法無規(guī)定即自由。”商業(yè)包含在民事之中，也就是說，在企業(yè)進(jìn)行國(guó)際間貿(mào)易時(shí)可以側(cè)重于國(guó)際慣例中對(duì)自身有利的條件來運(yùn)作，也可和貿(mào)易方協(xié)商出獨(dú)特而完善的方式進(jìn)行貿(mào)易，以規(guī)避常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。但還是希望我國(guó)能盡可能完善相關(guān)法律法規(guī)，且能與國(guó)際同步。第4.2節(jié)外部風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避建議4.2.1貨幣組合形式貿(mào)易德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)可采取貨幣組合形式貿(mào)易。合理選擇貨幣組合，就可以降低單一貨幣匯率波動(dòng)造成的損失。選擇可自由兌換貨幣，既便于外匯資金的調(diào)配和運(yùn)作，也有助于轉(zhuǎn)移貨幣匯率的風(fēng)險(xiǎn),從而可以根據(jù)匯率變化的趨勢(shì)和外匯資金的需要，隨時(shí)在外匯市場(chǎng)上兌換與轉(zhuǎn)移資金。以德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司和烏克蘭企業(yè)的那次貿(mào)易為例，如果當(dāng)時(shí)雙方選擇貨幣組合形式的貿(mào)易方式，在德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司進(jìn)行貿(mào)易返利時(shí)人民幣不固定的兌換為美元，而可選擇性的兌換為英鎊或者加元或者歐元等其他貨幣，此時(shí)便可至少減少90%的因外匯匯率波動(dòng)造成的損失。4.2.2綜合衡量成本下進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)可采取遠(yuǎn)期外匯交易的方式。其能夠成功規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于遠(yuǎn)期市場(chǎng)匯率的變動(dòng)與客戶預(yù)測(cè)的方向一致。比如德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在與某某外商做國(guó)際貿(mào)易融資的同時(shí)與銀行敘做一筆期權(quán)交易，期權(quán)到期時(shí)，如果匯率預(yù)測(cè)正確，此時(shí)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司便可以選擇履約，達(dá)到預(yù)期保值的目的。如果匯率預(yù)測(cè)失誤，遠(yuǎn)期市場(chǎng)匯率更有利，則公司可放棄期權(quán)合同，按市場(chǎng)匯率進(jìn)行交割，而德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司所損失的僅僅是期權(quán)費(fèi)。當(dāng)然德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司應(yīng)該結(jié)合當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況，綜合的衡量期權(quán)成本和外匯風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上選擇遠(yuǎn)期外匯交易。結(jié)論在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境下，國(guó)際貿(mào)易融資的創(chuàng)新和獲得的利益在我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展中將展示出極其突出重要的地位，而且中小企業(yè)是目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，所以，我們必須充分開拓中小企業(yè)的發(fā)展空間，國(guó)家以及政府從多個(gè)方面支持中小企業(yè)的發(fā)展，從而促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易融資在我國(guó)中小企業(yè)全面鋪開,也促進(jìn)了整體經(jīng)濟(jì)的繁榮。本篇學(xué)術(shù)論文通過對(duì)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司這一家較為典型的中型跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)具體分析和研究。本篇學(xué)術(shù)論文得出的研究成果為：一、德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司以及其類似企業(yè)都主要有著政策、匯率、利率、稅務(wù)四個(gè)方面的外部風(fēng)險(xiǎn)，以及資金不足、高素質(zhì)人才缺乏兩方面的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。二、文中對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)都提出了或多或少的建議和解決方式，建議德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法有：貨幣組合形式貿(mào)易和遠(yuǎn)期外匯交易。其中，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司應(yīng)該結(jié)合當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況，綜合的衡量期權(quán)成本和外匯風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上選擇遠(yuǎn)期外匯交易。三、在我國(guó)，國(guó)際貿(mào)易融資這個(gè)業(yè)務(wù)開展的時(shí)間不是很長(zhǎng)，與之相對(duì)應(yīng)的法律也不是很健全,存在著與國(guó)際慣例和通行做法不相協(xié)調(diào)甚至是相沖突的情況，違規(guī)操作的事件時(shí)有發(fā)生，法律糾紛不斷。從我國(guó)現(xiàn)有的法律中和經(jīng)歷過的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)事件中可以找到和發(fā)現(xiàn)存在的許多的漏洞,但是在最根本的法律原則上有這么一句話“對(duì)行政，法無規(guī)定即禁止；對(duì)民事，法無規(guī)定即自由?！鄙虡I(yè)包含在民事之中，也就是說，在企業(yè)進(jìn)行國(guó)際間貿(mào)易時(shí)可以側(cè)重于國(guó)際慣例中對(duì)自身有利的條件來運(yùn)作，也可和貿(mào)易方協(xié)商出獨(dú)特而完善的方式進(jìn)行貿(mào)易，以規(guī)避常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。四、德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司如今所要解決的一個(gè)重大問題，也是眾多相似中小型企業(yè)所面臨的問題，就是高素質(zhì)的國(guó)際貿(mào)易融資相關(guān)人才。通過吸收和培養(yǎng)高素質(zhì)國(guó)際貿(mào)易融資相關(guān)人才，使其能夠?qū)?guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的相關(guān)知識(shí)掌握透徹，對(duì)相關(guān)法律法規(guī)理解透徹，準(zhǔn)確判斷和掌握客戶資信，從而增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)的市場(chǎng)效果，才能從根本上降低國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。附錄附錄一公司簡(jiǎn)介德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司成立于2009年，是一家中型跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，致力于募集國(guó)際游資在國(guó)內(nèi)投資優(yōu)秀的高成長(zhǎng)、高科技企業(yè)。目前德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司投資領(lǐng)域包括信息技術(shù)、清潔技術(shù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)零售和高端制造等行業(yè)，投資階段涵蓋早期、成長(zhǎng)期和中后期各個(gè)階段。德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司融合國(guó)際化與本土化的管理模式。自2009年成立以來，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司建立了廣泛的產(chǎn)業(yè)和人才網(wǎng)絡(luò)，積累了深厚的金融投資經(jīng)驗(yàn)，致力于打造專業(yè)資產(chǎn)管理平臺(tái)。德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的團(tuán)隊(duì)擁有成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷、豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)以及深厚的技術(shù)背景，同時(shí)具有優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)。除資本支持外，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司的團(tuán)隊(duì)還在戰(zhàn)略發(fā)展、市場(chǎng)開拓、資源整合、人才引進(jìn)等多方面助力企業(yè)發(fā)展，幫助被投企業(yè)獲得成功。德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司擁有30余人的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，核心團(tuán)隊(duì)有著豐富的實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資管理經(jīng)驗(yàn)。目前已經(jīng)管理了3個(gè)VC/PE基金和1個(gè)天使基金，可投資資金規(guī)模10多億元人民幣，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)50億元人民幣。融合國(guó)際游資和部分本土資本的力量，以助力民族產(chǎn)業(yè)為宗旨，拓展全國(guó)，扶持一批有自主創(chuàng)新能力的高成長(zhǎng)性企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段快速突破發(fā)展瓶頸，促進(jìn)民族企業(yè)做大、做強(qiáng)?；趯?duì)國(guó)際貿(mào)易融資和本土經(jīng)濟(jì)的深刻理解，借助現(xiàn)代投資工具，德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司將通過資本與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)的有效對(duì)接，投資與品牌管理的完美結(jié)合，助力本土經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司與民族企業(yè)的共贏。附錄二訪談?dòng)涗浽L談?dòng)涗浺坏馒檱?guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司總經(jīng)理訪談張總，您好。我是北京化工大學(xué)北方學(xué)院國(guó)貿(mào)專業(yè)的大四學(xué)生，由于貴公司是據(jù)我所知的比較典型的跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，我所寫的畢業(yè)論文是以您的公司為例，所以為了獲得一些相關(guān)的數(shù)據(jù)，對(duì)您進(jìn)行一次訪談。問題1：您好，張總，請(qǐng)問貴公司是什么時(shí)候建立的呢？答：公司的前身是2000年成立的鑫華投資，那時(shí)總經(jīng)理還不是我，從2005到2008年陸續(xù)與3家天使基金投資公司合并，2009年正式更名德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司并成立。問題2：公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資以后投資在什么方向呢？答：公司致力于募集國(guó)際游資在國(guó)內(nèi)投資優(yōu)秀的高成長(zhǎng)、高科技企業(yè)。目前公司投資領(lǐng)域包括信息技術(shù)、清潔技術(shù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)零售和高端制造等行業(yè)，投資階段涵蓋早期、成長(zhǎng)期和中后期各個(gè)階段。問題3：公司團(tuán)隊(duì)目前有多少人？答：公司擁有30余人的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，9人的核心團(tuán)隊(duì)，因?yàn)槭菐讉€(gè)公司的合并，通過人員的選裁，在職的人員都有著豐富的實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資管理經(jīng)驗(yàn)。問題4：目前公司可運(yùn)用于投資的資金有多少？答：目前已經(jīng)管理了3個(gè)VC/PE基金和1個(gè)天使基金，可投資資金規(guī)模10多億元人民幣，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)50億元人民幣。問題5：您對(duì)公司未來發(fā)展的期望是什么？答：公司致力于融合國(guó)際游資和部分本土資本的力量，以助力民族產(chǎn)業(yè)為宗旨，拓展全國(guó)，扶持一批有自主創(chuàng)新能力的高成長(zhǎng)性企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段快速突破發(fā)展瓶頸，促進(jìn)民族企業(yè)做大、做強(qiáng)。通過資本與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)的有效對(duì)接，投資與品牌管理的完美結(jié)合，助力本土經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)德鴻國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司與民族企業(yè)的共贏。問題6：您對(duì)公司未來發(fā)展有什么比較擔(dān)心的地方嗎？答：國(guó)際貿(mào)易融資由一種傳統(tǒng)的融資方式，經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，逐漸形成了一套規(guī)范的國(guó)際慣例和通行做法。但在我國(guó)，國(guó)際貿(mào)易融資這個(gè)業(yè)務(wù)開展的時(shí)間不是很長(zhǎng)，與之相對(duì)應(yīng)的法律也不是很健全,存在著與國(guó)際慣例和通行做法不相協(xié)調(diào)甚至是相沖突的情況，違規(guī)操作的事件時(shí)有發(fā)生，法律糾紛不斷。這是我對(duì)公司未來比較擔(dān)心的一個(gè)問題。問題7：在與外商貿(mào)易的過程中會(huì)出現(xiàn)文化交流上的問題嗎？答：會(huì)的，雙方的貿(mào)易文化不同，很多地方都會(huì)出現(xiàn)分歧。問題8：能否具體說明一些在貿(mào)易中出現(xiàn)的文化分歧的例子？答：比方說在約束貿(mào)易雙方的行為和處理貿(mào)易中產(chǎn)生的糾紛方面，西方文化的解決方式更側(cè)重于法律、注重契約的觀念滲透到商業(yè)活動(dòng)的各個(gè)方面，融資的整個(gè)過程。西方人對(duì)處理糾紛首選的是用法律手段，許多西方的個(gè)人和公司都聘請(qǐng)的有專門的法律顧問，以便于有糾紛出現(xiàn)能及時(shí)交由律師并得到處理解決。在國(guó)際貿(mào)易融資過程中，西方企業(yè)多表現(xiàn)出輕視人情和傳統(tǒng)習(xí)俗，過多的尊重規(guī)則和制度，一切依據(jù)合同和協(xié)議。東方文化處理問題則首先沖人情的角度出發(fā)考慮問題，在倫理道德上來考慮判斷。問題9：貴公司是合并后成立的企業(yè)，這樣算是合資經(jīng)營(yíng)融資嗎？答：理論上是這樣的，目前企業(yè)的管理和運(yùn)營(yíng)大多都是我們?cè)镜娜嗽谧?。問題10：為什么采取合資經(jīng)營(yíng)融資形式呢？答：這當(dāng)中有多方面的原因，主要是為了彌補(bǔ)資金不足，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理以及分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。問題11：貴公司將國(guó)際游資以融資形式引入國(guó)內(nèi)以后，目前具體投資在哪些地方呢？答：我們近年來投資了國(guó)內(nèi)一些二線城市的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和理財(cái)基金集團(tuán)，取得了一定的成效，目前正向一些一線城市的民族企業(yè)或新項(xiàng)目進(jìn)行試探性投資。問題12：貴公司在對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資方式的選擇上是如何決策的呢？答：我們進(jìn)行公司內(nèi)部頭腦風(fēng)暴，借鑒一些成功企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)例，再根據(jù)自身情況做出選擇。問題13：您覺得公司目前的國(guó)際貿(mào)易融資方式的選擇上是否正確？答：在國(guó)際貿(mào)易融資方式的選擇上并沒什么正確一說，任何方式都存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，公司團(tuán)隊(duì)的選擇收拾經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)期研討出的結(jié)果，這些年也得到了實(shí)際成效。問題14：您認(rèn)為公司內(nèi)部存在什么問題或缺陷？答：主要還是高素質(zhì)人才稀少，公司一直都渴求著高素質(zhì)的人才。問題15：貴公司招聘員工的要求一般有些什么？答：公司除了核心團(tuán)隊(duì)外，人員素質(zhì)相對(duì)于外國(guó)企業(yè)普遍較低，需要的一些新型的國(guó)際貿(mào)易融資手段如福費(fèi)廷、保理等專業(yè)知識(shí)并沒有深入的了解掌握或者掌握了解的不是很熟練透徹，所以日后我們會(huì)向這方面的高素質(zhì)人才進(jìn)行吸納。訪談?dòng)涗浂馒檱?guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)訪談你們好。我是北京化工大學(xué)北方學(xué)院國(guó)貿(mào)專業(yè)的大四學(xué)生，我是由張總的指引下來這里的，因?yàn)槲宜鶎懙漠厴I(yè)論文是以你們的公司為例，所以為了獲得一些相關(guān)的數(shù)據(jù)，將要對(duì)你們進(jìn)行一些問題的咨詢，謝謝配合。問題1：貴公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)是運(yùn)用哪些方式呢？答：國(guó)際金融組織貸款、國(guó)際商業(yè)銀行貸款、國(guó)際借貸融資和國(guó)際項(xiàng)目融資。問題2：目前公司已經(jīng)和哪些外國(guó)企業(yè)進(jìn)行融資貿(mào)易合作了呢？答：與公司目前已經(jīng)完成融資合作的有美國(guó)的3家投行、俄羅斯的1家基金集團(tuán)、日本的1家跨國(guó)公司、烏克蘭投資企業(yè)、瑞士1家投行、法國(guó)2家投行、德國(guó)2家投資企業(yè)、荷蘭1家企業(yè)。目前正在進(jìn)行融資的有加拿大的1家企業(yè)和意大利的1家投行。問題3：可不可以給我一個(gè)公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)受到風(fēng)險(xiǎn)影響的具體實(shí)例呢？答：可以，在2010年5月末，公司與烏克蘭投資企業(yè)進(jìn)行國(guó)際借貸融資交易時(shí)，當(dāng)時(shí)的外匯匯率為1美元=5.3340格里夫尼亞、1美元=6.1537元人民幣，而9月初公司對(duì)烏克蘭投資企業(yè)進(jìn)行融資返利時(shí)外匯匯率變動(dòng)為1美元=5.3202格里夫尼亞、1美元=6.1746元人民幣，因此該公司損失2966萬。問題4：能否再給我一個(gè)貴公司利用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段的具體實(shí)例？答：在2011年1月中旬，公司從瑞士一家私人銀行中以國(guó)際項(xiàng)目融資形式進(jìn)行融資時(shí)，協(xié)商選擇以美元結(jié)匯，當(dāng)時(shí)匯率為1美元=6.1568元人民幣，2月收到頭款時(shí)匯率變?yōu)?美元=6.1596元人民幣，6月份應(yīng)當(dāng)收尾款時(shí)匯率變?yōu)?美元=6.2143元人民幣，但是那家瑞士投行的用一些借口拖延尾款數(shù)月，到收到尾款時(shí)，匯率為1美元=6.1509人民幣，雖然我們公司之前在合同中訂立了保值歐元少損失了800萬元，而且事后得到了對(duì)方500萬元的延期賠付，但公司還是虧損了1764.33萬元。問題5：貴公司通常通什么方式或手段來規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)呢？答：最常用到的有在合同中訂立保值條款、第三方貨幣貿(mào)易和外匯期權(quán)交易。問題6：那么貴公司用外匯期權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)例可以舉出說明一下嗎？答：在2011年3月初，公司與法國(guó)的一家投行進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易借貸融資時(shí)公司采用了外匯期權(quán)交易來防范風(fēng)險(xiǎn)，與國(guó)內(nèi)的銀行買了歐元的看漲期權(quán)，但是因?yàn)楣救谫Y成本提高外加上國(guó)內(nèi)又只能做歐式期權(quán)，所以導(dǎo)致公司3月到8月的資金周轉(zhuǎn)率降低，很多業(yè)務(wù)接不到，所以我們很少選擇采用外匯期權(quán)交易來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。問題7：貴公司進(jìn)行融資的時(shí)間周期通常是多久呢？答：根據(jù)國(guó)際貿(mào)易融資的方式不同，融資國(guó)家的企業(yè)不同，融資的時(shí)間周期各不相同。至少3個(gè)月，公司做的最長(zhǎng)的一次是3年的。問題8：貴公司通過投資獲利的周期通常是多久呢？答：公司目前大部分在做實(shí)業(yè)投資，這些周期通常是每一季度返利，項(xiàng)目成功后撤資。但是一部分的證券投資和期貨投資周期不一定，有長(zhǎng)有短。問題9：目前的國(guó)際形勢(shì)利于融資貿(mào)易嗎？答：如今的國(guó)際形勢(shì)非常適合企業(yè)進(jìn)行融資貿(mào)易，但相對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也是十分之大。問題10：貴公司為什么不選擇在國(guó)內(nèi)進(jìn)行融資貿(mào)易而選擇國(guó)際融資呢？答：因?yàn)閲?guó)內(nèi)銀行信貸手續(xù)復(fù)雜，門檻高，企業(yè)拆借資金量小，還有國(guó)內(nèi)普遍存在公有制偏好的惡性歧視，而國(guó)際貿(mào)易融資卻彌補(bǔ)這些缺點(diǎn)。問題11：國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)會(huì)有哪些難點(diǎn)呢？答：國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍用國(guó)際貸款融資和發(fā)行國(guó)際債券融資的方式，但其負(fù)債率較高。中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)可利用的大額、長(zhǎng)期、優(yōu)惠的國(guó)際貸款融資的國(guó)家一直處于有限的低量的現(xiàn)狀，能提供選擇的幣種也十分稀缺，完全不利于規(guī)避貿(mào)易中存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在向外國(guó)政府或國(guó)際金融組織進(jìn)行貿(mào)易貸款時(shí)，外國(guó)政府和國(guó)際金融組織貸款在資金的投向、幣種的選擇等方面限制極為嚴(yán)格，債務(wù)的負(fù)擔(dān)并不輕松。而對(duì)于政府貸款一般都是附的有在出資國(guó)采購物資的條款，供應(yīng)方報(bào)價(jià)常常居高不下，且綜合成本需求基本與國(guó)際資本市場(chǎng)融資持平。再說外國(guó)政府與國(guó)際金融組織貸款的幣種選擇范圍本就比較小，有著比較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。問題12：一般進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易融資時(shí)需要注意些什么？答：有兩方面需要注意，一方面是要擴(kuò)大國(guó)際性貿(mào)易融資的規(guī)模：另一方面是要講究融資獲得盡量大的效益。問題13：人民幣升值對(duì)貴公司會(huì)有些什么樣的影響？答：公司目前并沒有直接參與進(jìn)出口貿(mào)易，所以人民幣升值對(duì)公司只有外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響。問題14：目前貴公司正在進(jìn)行的貿(mào)易融資有幾單？答：有3單貿(mào)易。問題15：貴公司1年內(nèi)最多能進(jìn)行多少單貿(mào)易融資？答：這是以風(fēng)險(xiǎn)性考慮和成本計(jì)算為標(biāo)準(zhǔn)的，不能單以數(shù)量權(quán)衡，公司從成立至今，最多的是1年內(nèi)20單貿(mào)易融資，近30億元人民幣。訪談?dòng)涗浫馒檱?guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司子公司負(fù)責(zé)人訪談您好。我是北京化工大學(xué)北方學(xué)院國(guó)貿(mào)專業(yè)的大四學(xué)生，我是由張總的指引下來這里的，因?yàn)槲宜鶎懙漠厴I(yè)論文是以你們的公司為例，所以為了獲得一些相關(guān)的數(shù)據(jù)，將要對(duì)您進(jìn)行一些問題的咨詢，謝謝配合。問題1：貴公司是一家跨國(guó)企業(yè)，那么貴公司的子公司在哪個(gè)國(guó)家？答：位于德國(guó)的法蘭克福。問題2：為什么選擇德國(guó)呢？在德國(guó)設(shè)立子公司有什么優(yōu)勢(shì)？答：德國(guó)地理位置優(yōu)越，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚，基礎(chǔ)設(shè)施先進(jìn)，法制環(huán)境完備，政府廉潔度高，科研水平先進(jìn)，市場(chǎng)環(huán)境開放，服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)。問題3：德國(guó)對(duì)于外企進(jìn)入融資有什么政策和措施？答：德國(guó)沒有針對(duì)外資企業(yè)制定的專門法規(guī)，也沒有專司外資企業(yè)管理的特設(shè)機(jī)構(gòu)。德國(guó)對(duì)外資的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件基本與德國(guó)內(nèi)資企業(yè)一樣，允許德國(guó)投資者進(jìn)入的領(lǐng)域一般對(duì)外國(guó)投資者也不限制。問題4：德國(guó)的稅收政策怎么樣？答：德國(guó)是聯(lián)邦制國(guó)家，其行政管理體制分聯(lián)邦、州和地方（鄉(xiāng)鎮(zhèn)）三級(jí)。每一級(jí)行政管理級(jí)別有各自的職能和分工，為履行這些職能而產(chǎn)生的費(fèi)用也由其承擔(dān)。因此，德國(guó)納稅人所繳納的稅費(fèi)并不統(tǒng)一劃入聯(lián)邦財(cái)政，而是實(shí)行分稅制，即將全部稅收劃分為共享稅和專享稅兩大類。共享稅為聯(lián)邦、州、地方三級(jí)政府或其中兩級(jí)政府共有，并按一定規(guī)則和比例在各級(jí)政府之間進(jìn)行分成。專享稅則分別劃歸聯(lián)邦、州或地方政府，作為其專有收入。根據(jù)享稅權(quán)限的不同，德國(guó)稅收共分為聯(lián)邦稅、州稅、共享稅、地方稅和教會(huì)稅五大類。問題5：貴公司在德國(guó)按照什么納稅？答：根據(jù)德國(guó)法律規(guī)定，外國(guó)企業(yè)在德設(shè)立資合公司后，可根據(jù)需要，在總部所在地之外的其它城市設(shè)立公司的分支機(jī)構(gòu)。分支機(jī)構(gòu)分為獨(dú)立分支機(jī)構(gòu)和非獨(dú)立分支機(jī)構(gòu)二種類型。獨(dú)立分支機(jī)構(gòu)就是在地理上同總公司相分離的企業(yè)，這種分支機(jī)構(gòu)不單獨(dú)承擔(dān)法律責(zé)任。這種分支機(jī)構(gòu)具有一定的獨(dú)立性，它通常自行組織經(jīng)營(yíng)，獨(dú)立結(jié)算，自行編制資產(chǎn)負(fù)債表，擁有自己的營(yíng)業(yè)資產(chǎn)。獨(dú)立分支機(jī)構(gòu)雖然沒有獨(dú)立的法人資格，不是獨(dú)立的法人，但仍需按德有關(guān)規(guī)定登記注冊(cè)，并進(jìn)行營(yíng)業(yè)登記，領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照。與獨(dú)立分支機(jī)構(gòu)相反，非獨(dú)立的分支機(jī)構(gòu)具有非獨(dú)立的銷售處的特點(diǎn)，在各種關(guān)系上都依賴于總公司。分店，代表處，供貨倉庫或者與公司的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)所在地不在同一地點(diǎn)的生產(chǎn)基地都屬于非獨(dú)立性分支機(jī)構(gòu)。分公司人員工資由總公司發(fā)放，會(huì)計(jì)報(bào)表交總公司匯總，由總公司統(tǒng)一依法納稅。問題6：子公司在德國(guó)和當(dāng)?shù)氐哪募医鹑跈C(jī)構(gòu)合作比