農(nóng)林牧漁-農(nóng)林牧漁行業(yè)投資策略報告：8月豬價站上盈虧線關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進展-廣發(fā)證券錢浩,鄭穎欣,周舒玥-20230903

農(nóng)林牧漁價值價值業(yè)評級業(yè)評級告日期3-09-03農(nóng)林牧漁行業(yè)月豬價站上盈虧線，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進展核心觀點斤，環(huán)比上漲20.19%，同比下跌20.17%。受季節(jié)性消費提振等因素影響，8月生豬價格快速上漲至成本線上，當前價格水平下行業(yè)重回盈利狀態(tài)?？紤]行業(yè)母豬種群更新、生產(chǎn)效率提升，行業(yè)整體產(chǎn)能仍然相對充足。當前板塊估值處于歷史相對低位，建議重點從經(jīng)營管理水平、資金鏈安全度、出欄增長彈性、估值匹配等多維度篩選標的，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦天康生物、巨星農(nóng)牧等。白羽雞方面，據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，1-7月祖代雞引種量約69.01萬套，國產(chǎn)品種占比進一步提升，海外引種恢復仍不順暢；按22年祖代引種節(jié)奏推算，預計下半年父母代存欄有望逐步下降，建議關(guān)注父母代雞苗銷量情況，益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等有望受益。黃羽雞方面，當前、消費旺季需求提升等因素影響，當前黃雞價格反彈至8元/斤以上，企業(yè)盈利更具彈性，繼續(xù)推薦立華股份。品本月多輪漲價，三季度養(yǎng)殖端飼料成本上行。生豬存欄整體高位，肉鴨、蛋禽盈利刺激存欄明顯恢復，畜禽料需求保持增長趨勢。成魚存塘緊缺疊加隨著養(yǎng)殖戶出魚積極性下降，8月水產(chǎn)品價格震蕩上行。受日本核污染水排海影響，海關(guān)總署自8月24日起全面暫停日本水產(chǎn)品(含食用水生動物)進口，在擔憂情緒下國產(chǎn)海水產(chǎn)品需求或受沖擊，淡水養(yǎng)殖水產(chǎn)有望替代進口及海水產(chǎn)品需求。春季投苗量同比下降疊加需求回暖對魚價支撐作用已顯現(xiàn)，水產(chǎn)品價格下半年有望進入上行通道。看好具備采購和配方研發(fā)實力龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢進一步凸顯，繼續(xù)重點推薦行業(yè)龍頭份額提升帶來的投資機遇。動保方面，8月底9家單位貓三聯(lián)疫苗通過農(nóng)業(yè)部應急評價，后續(xù)獲得臨時批準文號后即可商業(yè)化生產(chǎn)，有望打破進口壟斷，逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代。國內(nèi)下游存欄高位震蕩疊加近期豬價反彈，動保需求有望維持，關(guān)注非瘟疫苗商業(yè)化進程，關(guān)注中牧股份、普萊柯等。望受益。重點關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。相對市場表現(xiàn)5%1/2209/2201/2303/2301/2209/2201/2303/23-7%-23% 農(nóng)林牧漁滬深300SFCCENoBND003634ianhaogfcomcn-38003632engyingxingfcomcn03537請注意，鄭穎欣,周舒玥并非香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。23-08-27業(yè):23-08-27化進展23-08-2223-08-2023-08-2223-08-20雞苗銷量環(huán)業(yè):寵物行業(yè)專題李雅琦0liyaqi@略報告|農(nóng)林牧漁價值價值/24司估值和財務分析表稱碼報告日期級合理價值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E.SZ/9/114.31.02份.SZ.88/8/171.474.0310.1410.622.59.SH/1/300.860.867.507.SZ/8/13512.33萊柯6.SH9/8/3170.740.9722.7717.05人神.SZ/10/305.10663.839.SZ/2/15.89844.457希望.SZ/10/316.724.9422.320.21.SH/4/247：表中估值指標按照最新收盤價計算略報告|農(nóng)林牧漁價值價值24 略報告|農(nóng)林牧漁價值價值4/24表索引 圖3：年初至今，各行業(yè)漲幅比較(申萬) 7 9 0 公 1 2 .89%(單位：元/噸) 略報告|農(nóng)林牧漁價值價值24噸) 表18：2023年8月國內(nèi)天然橡膠(國產(chǎn)5號標膠)現(xiàn)貨均價約12459元/噸，環(huán) 略報告|農(nóng)林牧漁價值價值241.97個百分點漁板塊跑輸大盤1.97個百分點農(nóng)林牧漁(申萬)滬深3007000000表1：2023年8月申萬農(nóng)林牧漁板塊下跌8.18%2月3月4月5月6月7月8月9月83%01%69%38%55%64%4.67%85%%27%27%27%%-13.34%%78%72%07%%61%%.98%%73%03%%%53%57%01%%32%38%%7.29%60%%%%56%39%72%4.25%%69%%60%%94%-12.76%%4.09%%%10.38%26%%%%95%21%0.05%98%%略報告|農(nóng)林牧漁價值價值42022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08產(chǎn)品加工0.04%8.93%2.96%2.00%2.09%-3.01%0.01%-5.61%0.80%3.96%-8.01%料-7.20%-2.83%2.56%1.04%3.46%-6.03%-8.07%0.27%2.73%6.41%-6.93%5.58%0.06%13.09%5.92%-7.51%6.72%-6.49%-2.74%5.48%6.85%12.26%植業(yè)2.43%3.77%6.85%-0.72%2.76%-0.09%-3.33%-2.59%-2.58%0.79%7.22%-7.34%0.52%4.54%2.40%1.05%-0.21%0.95%-3.98%4.05%5.53%0.29%健-4.23%0.66%4.82%-2.39%10.40%-6.57%-8.36%-5.97%4.29%-5.21%比較(申萬)%%建筑裝飾商業(yè)貿(mào)易電氣設(shè)備農(nóng)林牧漁交通運輸有色金屬綜合休閑服務汽車房地產(chǎn)鋼鐵建筑材料銀行非銀金融食品飲料機械設(shè)備紡織服裝家用電器電子醫(yī)藥生物通信計算機傳媒采掘%30%20%10% 商業(yè)貿(mào)易電氣設(shè)備綜合農(nóng)林牧漁休閑服務醫(yī)藥生物交通運輸房地產(chǎn)建筑材料食品飲料有色金屬銀行鋼鐵滬深300采掘紡織服裝汽車建筑裝飾電子機械設(shè)備非銀金融家用電器計算機傳媒通信份大湖股份、國聯(lián)水產(chǎn)、正邦科技、新賽股份漲幅居別上漲41.35%、22.81%、12.08%、11.03%。大康農(nóng)業(yè)、佳沃股份、中魯略報告|農(nóng)林牧漁價值價值24價環(huán)比上漲4.52%。根據(jù)畜牧業(yè)信息網(wǎng)，2023年8月全國生豬均價17.26元/公斤，環(huán)比上漲表3：2023年8月全國生豬均價17.26元/公斤，環(huán)比上漲20.19%(單位：元/公斤)2月3月4月5月6月7月8月9月1757589726173：畜牧業(yè)信息網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖4：2023年8月生豬自繁自養(yǎng)盈利約23元/頭(單位：元/頭)00000000略報告|農(nóng)林牧漁價值價值24JunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunanApr-18JulanApr-19JulanApr-20JulanApr-21JulanApr-22JulanApr-23Jul22201816141210 8 64 20仔豬均價(元/公斤)40087Oct-16Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22：搜豬網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心%，同比上漲26.66%。圖7：2023年7月定點企業(yè)生豬屠宰量環(huán)比上漲1.40%(單位：萬頭)圖8：2023年7月豬肉進口量環(huán)比下跌5.4%(單位：萬噸)001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海關(guān)總署、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略報告|農(nóng)林牧漁價值價值表4：2023年8月煙臺毛雞均價約4.40元/斤，環(huán)比上漲4.52%(單位：元/斤)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年.7.51.07.41.01.40：博亞和訊、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表5：2023年8月煙臺雞苗價格約3.53元/羽，環(huán)比上漲45.27%(單位：元/羽)2月3月4月5月66月7月8月9月0.791.681.260.803.333.202.482.953.004.47.888.019.329.8010.104.607.69.582.756.014.632.232.862.394.475.104.844.491.401.032.642.732.192.96.084.566.375.853.042.433.53養(yǎng)殖盈利毛雞利潤(元/羽)毛雞利潤(元/羽)6420略報告|農(nóng)林牧漁價值價值三、大宗原材料：玉米、小麥、豆粕現(xiàn)貨價環(huán)比上漲表6：2023年8月玉米現(xiàn)貨價2899元/噸，環(huán)比上漲1.24%(單位：元/噸)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年3365137572051894467299924086442614413中國：玉米(百萬噸)/20/21/22Aug2022/23存1653703278675500180飼料消費000000000000存53701430庫存消費比(%)略報告|農(nóng)林牧漁價值價值表8：全球玉米供需平衡表全球：玉米(百萬噸)/20/21/22Aug2022/23存839267飼料消費存83庫存消費比(%)7%0%1%1%3年8月小麥現(xiàn)貨均價約2899元/噸，環(huán)比上漲3.45%，同比下跌6.21%。表9：2023年8月小麥現(xiàn)貨均價2899元/噸，環(huán)比上漲3.45%(單位：元/噸)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年年336245923616678203096228429796979294874037567696284338293978494854192096780存消費比為33.37%。中國：小麥(百萬噸)/19/20/21/22Aug2022/23存飼用消費0.00存庫存消費比(%)略報告|農(nóng)林牧漁價值價值表11：全球小麥供需平衡表全球：小麥(百萬噸)/19/20/21/22Aug2022/23存982166333139359239飼用消費存1683330961庫存消費比(%)3年8月豆粕現(xiàn)貨均價約4776元/噸，環(huán)比上漲9.89%，同比上漲9.83%。表12：2023年8月豆粕現(xiàn)貨均價4776元/噸，環(huán)比上漲9.89%(單位：元/噸)2月3月4月5月6月7月8月9月218373086721888296836594548828426014734995387025890867466存消費比為31.10%。中國：大豆(百萬噸)/19/20/21/22Aug2022/23存610壓榨消費存9庫存消費比(%)3%3%略報告|農(nóng)林牧漁價值價值A(chǔ)ug-19Apr-20unAug-20Apr-21unAug-21Aug-19Apr-20unAug-20Apr-21unAug-21Apr-22unAug-22Apr-23un/全球：大豆(百萬噸)/19/20/21/22Aug2022/23存2.79壓榨消費06存庫存消費比(%)3%7%7%23年7月底，國內(nèi)魚粉庫存約16.55萬噸，環(huán)比下跌34.71%，同比下跌，國內(nèi)魚粉庫存同比下跌17.08%魚粉庫存(萬噸)5017410元/噸，環(huán)比上漲1.7%00：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心125美元/噸，環(huán)比上漲1.7%//2100美元1900噸噸Aug-19Aug-20Aug-21Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略報告|農(nóng)林牧漁價值價值-------------------------------AugAprAugAprAugAprAugAprAugApr四、農(nóng)產(chǎn)品加工：白糖價格環(huán)比上漲1.44%，天膠價格環(huán)比下跌1.11%.16.24%。單位：元/噸)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年：廣西糖網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心底，累計銷糖率82.3%100806040200：中國糖業(yè)協(xié)會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心，21萬噸，同比下跌40.7%。略報告|農(nóng)林牧漁價值價值圖14：2023年1-7月食糖累計進口量同比下跌40.7%(單位：萬噸)10090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海關(guān)總署、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心存消費比為21.76%。表16：中國白糖供需平衡表中國：糖(千噸)/19/20/21/22/23存.0000,027.00000000,086.0000.0000,400.000000存00,027.000000,285.00庫存消費比(%)1%表17：全球白糖供需平衡表全球：糖(千噸)/19/20/21/22/23存,702,488存,702,488庫存消費比(%)2%4%6%略報告|農(nóng)林牧漁價值價值表18：2023年8月國內(nèi)天然橡膠(國產(chǎn)5號標膠)現(xiàn)貨均價約12459元/噸，環(huán)比下跌1.11%(單位：元/噸)2月3月4月5月6月7月8月9月5104412201：商務部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心五、水產(chǎn)品：對蝦大宗價格環(huán)比、同比維持不變對蝦價格：根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2023年8月對蝦大宗價約280元/公斤，環(huán)比2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略報告|農(nóng)林牧漁價值價值，2023年8月海參平均價約120.0元/公斤，環(huán)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心持不變，同比下跌16.67%。2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年1：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心0.46%。略報告|農(nóng)林牧漁價值價值表22：2023年8月草魚批發(fā)均價環(huán)比下跌0.91%(單位：元/公斤)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年9251：商務部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心出口量：根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年7月國內(nèi)零售包裝寵物食品(貓&犬)出(貓&犬)7.97億元，同比下跌5.72%。(貓&犬)/噸，同比上漲9.65%。圖15：2023年7月寵物食品出口量環(huán)比上漲13.27%(單位：噸)0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海關(guān)總署、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略報告|農(nóng)林牧漁價值價值/24圖16：2023年7月寵物食品出口額環(huán)比上漲6.49%(單位：萬元)000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海關(guān)總署、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖17：2023年7月寵物食品出口單價環(huán)比下跌5.99%(單位：元/噸)000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海關(guān)總署、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心31.56%，同比下跌6.23%。2023年1-7月累計銷售額318.2億元，累計同%。圖18：23年7月淘寶天貓寵物食品用品銷售額環(huán)比下跌31.56%(單位：百萬000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：魔鏡數(shù)據(jù)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心價值價值/242020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月20年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月21年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月22年11月2023年1月2023年3月