博遷新材企業(yè)分析

博遷新材企業(yè)分析1國內(nèi)電子高端金屬粉體龍頭，產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴張1.1國內(nèi)電子高端金屬粉體龍頭，拓展光伏鋰電打開新成長空間江蘇博遷新材料股份有限公司是全球領(lǐng)先的實現(xiàn)納米級電子專用高端金屬粉體材料規(guī)?；慨a(chǎn)及商業(yè)銷售的企業(yè)。公司成立于2010年，立足電子專用高端金屬粉體材料領(lǐng)域不斷進行投入研發(fā)和產(chǎn)能擴張，可分為四個發(fā)展階段：（1）初步發(fā)展階段（2010-2014），立足電子專用高端金屬粉體材料領(lǐng)域，建成9條并購買6條物理氣相法金屬粉體生產(chǎn)線，完成早期客戶資源和工藝技術(shù)的積累；（2）業(yè)務(wù)整合階段（2015-2016），對納米股份金屬粉體業(yè)務(wù)進行整合，購買納米股份物理氣相法金屬粉生產(chǎn)線10條及相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)，新建11條物理氣相法金屬粉生產(chǎn)線，研發(fā)出全球領(lǐng)先的80nm鎳粉；（3）迅速發(fā)展階段（2017-2018），與三星電機簽訂合作協(xié)議，公司根據(jù)海外客戶需求迅速擴產(chǎn)，新建物理氣相法金屬粉生產(chǎn)線56條，開始產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)全球領(lǐng)先的80nm鎳粉；（4）上市項目啟動后（2019年至今），公司于2020年12月8日在上交所主板成功上市，在寧波和宿遷新建、擴建生產(chǎn)線進一步擴大了金屬粉體產(chǎn)能，目前金屬粉體產(chǎn)線已超150條，同時公司還拓展了合金粉體、鋰電池負極材料等新領(lǐng)域業(yè)務(wù)。公司采用常壓下物理氣相冷凝法(PVD)制備超細金屬粉末，填補了國內(nèi)該技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的空白，并作為唯一起草單位起草與制定了我國第一項電容器電極鎳粉行業(yè)標準，可以說公司是中國納米金屬材料研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的開拓者之一。公司主要產(chǎn)品包括鎳粉、銀粉、銅粉等純金屬粉和合金粉，還依托自身技術(shù)優(yōu)勢拓展了銀包銅粉、納米硅粉等新產(chǎn)品。公司鎳粉產(chǎn)品可做到亞微米級、納米級，是公司的主力產(chǎn)品，主要應(yīng)用于制造MLCC的內(nèi)部電極及其他電子組件的電極材料；公司銅粉產(chǎn)品可做到微米級、亞微米級，主要應(yīng)用于制造MLCC外電極材料及其他電子組件的電極材料；公司銀粉可做到微米級，主要用于加工成導(dǎo)電銀漿，用于導(dǎo)電涂層。公司的合金粉包括二元合金粉和三元合金粉，應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，主要覆蓋電子制造、3D打印、高端機床刀具制造和金屬粉末注射成型等領(lǐng)域，公司使用的常壓下等離子體加熱氣相冷凝法制備技術(shù)也是目前能夠工業(yè)化量產(chǎn)納米級、亞微米級球形合金粉體最先進的方法之一。公司還依托自身核心技術(shù)拓展用于光伏導(dǎo)電銀漿的銀包銅粉和用于鋰電池硅基負極材料的納米硅粉等新產(chǎn)品，進一步打開公司未來成長空間。憑借領(lǐng)先的技術(shù)和優(yōu)異的產(chǎn)品品質(zhì)，公司也與三星電機、國巨股份、華新科、風(fēng)華高科、潮州三環(huán)等國際、國內(nèi)電子元器件行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)都保持了長期良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司董事長是王利平先生，其與廣弘元、申揚投資簽署了“一致行動協(xié)議”，王利平先生通過廣弘元和申揚投資實際持有股權(quán)比例為26.59%，為公司實際控制人，公司總經(jīng)理陳剛強先生持有公司6.5%的股權(quán)比例。目前公司擁有六家境內(nèi)外子公司與分公司，包括一家寧波分公司，兩家一級子公司寧波廣新納米和寧波廣遷電子，其他二三級子公司分別是寧波廣新進出口、廣新日本株式會社和江蘇廣豫儲能材料。公司高管管理經(jīng)驗豐富、研發(fā)實力深厚，并且高度重視技術(shù)研發(fā)的積累與投入，對公司發(fā)展起到了重要的引領(lǐng)作用。公司實際控制人、董事長王利平先生是公司的創(chuàng)始人，擁有近20年金屬粉體材料行業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗，對公司產(chǎn)品應(yīng)用、市場推廣、品牌建立等起到了關(guān)鍵的作用。公司董事兼總經(jīng)理陳鋼強博士，擁有30余年的金屬粉體材料研發(fā)經(jīng)驗，對公司產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)與新產(chǎn)品開發(fā)起到了關(guān)鍵的作用。公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新，一方面持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)的投入，不斷加強知識產(chǎn)權(quán)布局，截至2022年6月30日，公司累計獲得專利126項，其中境內(nèi)專利125項，包括發(fā)明專利50項、實用新型專利75項，境外（美國）專利1項；另一方面公司積極引進和培養(yǎng)技術(shù)人才打造行業(yè)領(lǐng)先人才優(yōu)勢，公司通過與中國科學(xué)院寧波材料技術(shù)與工程研究所合作設(shè)立研究生校外學(xué)習(xí)實踐基地、設(shè)立“博遷新材”獎學(xué)金等多種形式，建設(shè)“產(chǎn)學(xué)研用”有機融合的協(xié)同創(chuàng)新體系，將人才培養(yǎng)與企業(yè)發(fā)展緊密結(jié)合。1.2產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴張，公司業(yè)績穩(wěn)步增長公司營收凈利潤規(guī)模總體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，2022年受下游需求波動疊加疫情沖擊影響，業(yè)績略有下滑。2017-2021年，公司營業(yè)收入從3.23億元提升到9.70億元，4年CAGR達到31.63%，2019年公司營業(yè)收入出現(xiàn)短暫下滑，主要由于MLCC市場需求波動，公司營收規(guī)模整體還是呈現(xiàn)逐步提升趨勢；2017-2021年，公司歸母凈利潤從0.49億元提升到2.38億元，4年CAGR為48.89%，公司歸母凈利潤呈現(xiàn)穩(wěn)健上升趨勢。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，同比下降12.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤為1.35億元，同比下降23.67%，主要系下游消費電子需求疲軟疊加疫情影響所致。公司毛利率凈利率先升后降，研發(fā)費用持續(xù)增長。2017-2020年，公司毛利率從30.36%提升到45.33%，凈利率從15.04%提升到26.68%，主要是受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高毛利鎳粉產(chǎn)品占比持續(xù)提升；后受原材料漲價、新廠房設(shè)備投入以及匯率變動拖累，公司毛利率凈利率逐步下降，2021年、2022年前三季度公司毛利率分別為38.33%、36.14%，凈利率分別為24.53%、21.79%。期間費用率方面，由于公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，2017-2022年前三季度從3.71%提升到7.64%；管理費用率基本穩(wěn)定，銷售費用率呈現(xiàn)緩慢下降趨勢；財務(wù)費用率變化主要是受到匯率的波動影響。鎳粉占據(jù)公司營收主要份額，份額比重呈現(xiàn)逐年提升趨勢，同時得益于持續(xù)投入研發(fā)新產(chǎn)品，鎳粉產(chǎn)品毛利率呈現(xiàn)緩慢上漲趨勢。從2022年上半年營收結(jié)構(gòu)來看，鎳粉占比84.37%，銀粉占比3.77%，銅粉占比2.48%，合金粉占比0.93%，微硅粉占比0.01%，其他業(yè)務(wù)占比8.44%，鎳粉占據(jù)公司營收主要份額。2017-2022H1鎳粉占公司營收比重從67.82%提升到84.37%，而銅粉、銀粉份額基本穩(wěn)定，合金粉、微硅粉等業(yè)務(wù)剛剛起步，目前占比較小，焊錫業(yè)務(wù)自2018年公司出售子公司廣昇新材后便不再經(jīng)營。從細分業(yè)務(wù)毛利率來看，鎳粉、銅粉業(yè)務(wù)毛利率較高，鎳粉毛利率略有波動整體呈現(xiàn)緩慢上漲趨勢，2017-2021年鎳粉毛利率從34.76%提升到43.35%，主要系跟隨下游MLCC等電子元器件行業(yè)升級迭代不斷進行高毛利新品研發(fā)，高毛利鎳粉產(chǎn)品占比提升帶來鎳粉整體毛利率上漲。2MLCC周期見底，鎳粉需求有望持續(xù)提升2.1MLCC鎳粉技術(shù)壁壘高，順應(yīng)MLCC迭代不斷升級片式多層陶瓷電容器（MLCC）是目前應(yīng)用最普遍的陶瓷電容器。電容器是充、放電荷的被動元件，其電容量的大小，取決于電容器的極板面積、極板間距及電介質(zhì)常數(shù)。根據(jù)電介質(zhì)的不同，電容器可以分為陶瓷電容器、鋁電解電容器、鉭電解電容器和薄膜電容器等，陶瓷電容器因為體積小、電壓范圍大等特點，在電容器市場中份額占比超過50%。陶瓷電容器又可分為單層陶瓷電容器（SLCC）、片式多層陶瓷電容器（MLCC）和引線式多層陶瓷電容器。MLCC憑借等效電阻低、耐高壓、耐高溫、體積小、容量范圍廣等優(yōu)點，在消費電子、汽車電子、通信以及工業(yè)自動化、航空航天等其他工業(yè)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，在陶瓷電容器中占比超90%。下游需求的驅(qū)動疊加材料技術(shù)和疊層技術(shù)的不斷演進，推動著MLCC不斷向小型化、薄層化、大容量化、高可靠性和低成本方向發(fā)展。從下游需求來看，智能手機的小型化和多功能化趨勢要求MLCC朝著小型化、薄層化、大容量化發(fā)展，汽車市場電動智能網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展要求車用MLCC在智能手機應(yīng)用的基礎(chǔ)上還要具備高可靠性。根據(jù)MLCC電容計算公式，MLCC的容量正比于陶瓷介質(zhì)的相對介電常數(shù)、內(nèi)電極層數(shù)、內(nèi)電極的疊加面積，反比于介質(zhì)陶瓷的厚度。因此，為了實現(xiàn)MLCC的大容量化需要開發(fā)高介電常數(shù)的陶瓷介質(zhì)、實現(xiàn)電極和電介質(zhì)的薄層化、增加電極層數(shù)以及提高有效面積的效率。同時，隨著MLCC層數(shù)的增多，內(nèi)電極面積也不斷增加，電極材料的成本也在提高，用賤金屬材料替代貴金屬材料成為MLCC降本的重要途經(jīng)。電子高端金屬粉體材料是MLCC內(nèi)外電極制作的重要原材料，包括銀、鈀、銅、鎳等。MLCC是由印好電極（內(nèi)電極）的陶瓷介質(zhì)膜片以錯位的方式疊合起來，經(jīng)過一次性高溫?zé)Y(jié)形成陶瓷芯片，再在芯片的兩端封上金屬層（外電極）而成。MLCC原材料主要包含陶瓷粉料、內(nèi)外電極漿料和輔助材料，陶瓷粉料主要原料是鈦酸鋇、氧化鈦、鈦酸鎂等，內(nèi)外電極漿料主要原料包含銀、鈀、銅、鎳等金屬粉體材料和粘結(jié)劑（玻璃相）、有機載體等，輔助材料主要是離型膜。金屬粉體材料在漿料中含量較高，它是決定電極性能的主要因素，電極漿料經(jīng)高溫?zé)Y(jié)后，其中的金屬粉體材料形成金屬網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)導(dǎo)電功能。MLCC內(nèi)電極一般選擇鈀-銀合金（1220℃）、鈀（1549℃）、鎳（1445℃）等高熔點金屬粉體材料，要求能夠在1400℃左右高溫下燒結(jié)而不致發(fā)生氧化、熔化、揮發(fā)、流失等現(xiàn)象（由于MLCC采用BaTi03系列陶瓷作介質(zhì)，一般都在950~1300℃左右燒成）；MLCC外電極主要是連接內(nèi)電極，使用的金屬粉體材料一般是銀和銅，其燒結(jié)溫度低于內(nèi)電極材料和陶瓷介質(zhì)材料，由其制成的電極漿料適用于MLCC外電極的二次燒結(jié)。BME制程技術(shù)采用賤金屬鎳、銅金屬粉體材料制作MLCC電極，具備成本優(yōu)勢和小尺寸優(yōu)勢，占據(jù)市場主流。根據(jù)采用的金屬材料不同，MLCC有NME（NobleMetalElectrode，貴金屬電極)和BME（BaseMetalElectrode，賤金屬電極）兩種制程技術(shù)。早期MLCC采用NME制程技術(shù)利用鈀、銀等貴金屬材料制作，燒結(jié)氣氛是空氣，產(chǎn)品具有高可靠性、耐高壓等特性，但成本較高。鎳具有成本低、電導(dǎo)率高、電遷移率小、對焊料的耐蝕性和耐熱性好、燒結(jié)溫度較高等特點，并且與陶瓷介質(zhì)材料的高溫共燒性較好，BME制程技術(shù)應(yīng)運而生。BME制程技術(shù)采用鎳、銅等賤金屬材料替代之前的貴金屬材料，雖然在燒結(jié)時為了避免氧化需要營造合適的燒結(jié)氣氛，但微觀結(jié)構(gòu)（即晶粒）更加均勻可以在固定結(jié)構(gòu)內(nèi)疊加更多的電極和電介質(zhì)層提供更高的容值。憑借成本優(yōu)勢和小尺寸優(yōu)勢BME制程技術(shù)逐步占據(jù)主流。MLCC用金屬粉體材料在熔點、純度、粒徑、形貌、振實密度、電遷移率等性能特點上都有嚴苛要求。熔點方面，MLCC內(nèi)電極用金屬粉體材料熔點一般要高于1000℃，從而防止與陶瓷介質(zhì)同時燒結(jié)時發(fā)生金屬粉末的熔化現(xiàn)象，MLCC外電極用金屬粉體材料熔點一般比陶瓷介質(zhì)燒結(jié)溫度低；純度方面，為了保證良好的導(dǎo)電性MLCC金屬粉體材料純度必須要高；粒徑方面，MLCC內(nèi)電極用金屬粉體材料粒徑一般為亞微米級到納米級，MLCC外電極用金屬粉體材料粒徑一般在微米級到亞微米級，并且粒徑要均勻；形貌方面，MLCC電極用金屬粉體材料要求為球形或類球形，并且分散性要好，粒徑均勻的球形金屬粉末可保證導(dǎo)電漿料的均勻性，使金屬顆粒在燒結(jié)后接觸良好；振實密度方面，MLCC電極用金屬粉體材料的振實密度要足夠大，金屬粉末的振實密度越大，在燒結(jié)過程中抗收縮能力越強；電遷移率方面，MLCC電極用金屬忌有高遷移性，以防止與陶瓷介質(zhì)同時燒結(jié)時向介質(zhì)中擴散，影響介質(zhì)的介電性能。高端金屬粉體制造工藝復(fù)雜，技術(shù)要求高，制備方法可分為機械法、化學(xué)法和物理法。機械法是借助機械外力將金屬破碎成所需粒徑粉末的加工方法，代表方法有霧化法和高能球磨法。高能球磨法工藝簡單，成本低，產(chǎn)量大，但是粉末純度低、粒徑不均勻；霧化法雖然制得粉體球形度高、粒度可控、氧含量低、生產(chǎn)成本低，但生產(chǎn)效率較低，超細粉末收得率不高。化學(xué)法是在粉末制備過程中，通過改變原料的化學(xué)成分獲得超細粉末的生產(chǎn)方法，代表方法有電解法、羥基法和還原法。電解法制得粉體純度高，粒度可控，但是耗電量大，成本較高；羥基法制得的粉末很細，純度很高，但成本高；還原法操作簡單，生產(chǎn)效率高，成本較低，但是只適用于易與氫氣反應(yīng)、吸氫后變脆易破碎的金屬材料。物理法代表方法是常壓下等離子體加熱氣相冷凝法（PVD法），是將純金屬經(jīng)高溫熔融至沸點形成金屬蒸汽，隨后快速冷卻為粉末狀固體顆粒，整個過程在密閉的氮氣系統(tǒng)內(nèi)運行，都是物理變化。PVD法可用以制備絕大部分的納米級、亞微米級和微米級球形純金屬粉體或合金粉體，具有多品種、靈活多變的生產(chǎn)特點；制備的粉體具有高純度、高球形度、高結(jié)晶度、分散性好、抗氧化能力強、夾雜少、粘接/團聚少的特性；生產(chǎn)流程短，既適合于大批量常規(guī)粉體產(chǎn)品生產(chǎn)，也適合于客戶定制的小批量特殊規(guī)格粉體生產(chǎn)，生產(chǎn)靈活度高，大大提高資源和設(shè)備的使用效率。博遷新材自主研發(fā)了常壓下等離子體加熱氣相冷凝法制備技術(shù)并實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)，在納米級電子專用高端金屬粉體材料領(lǐng)域掌握核心技術(shù)優(yōu)勢。公司經(jīng)過長期研發(fā)和大量資源投入，自主研發(fā)出常壓下等離子體加熱氣相冷凝法制備技術(shù)，該工藝所需的生產(chǎn)設(shè)備均為公司自行設(shè)計并組裝。該工藝生產(chǎn)流程主要分為制粉環(huán)節(jié)和分級環(huán)節(jié)，其中制粉環(huán)節(jié)為主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)，分級環(huán)節(jié)為配套生產(chǎn)環(huán)節(jié)，系制粉環(huán)節(jié)的后續(xù)深加工。制粉環(huán)節(jié)：金屬原材料經(jīng)等離子槍加熱熔融蒸發(fā)，生成金屬蒸汽；金屬蒸汽經(jīng)氮氣輸運到粒子控制器，在此過程中金屬蒸汽冷卻形核生長成金屬粉體；氮氣和粉體的氣固相在引風(fēng)機的抽吸作用下進入氣固分離器內(nèi)，經(jīng)氣固分離，粉體被收集，氮氣過濾后經(jīng)過熱交換器冷卻后被循環(huán)利用。分級環(huán)節(jié)：粉體被收集后成為原粉，原粉分級形成不同規(guī)格的分級粉產(chǎn)品，分級粉各項指標經(jīng)檢測合格后包裝為成品銷售。常壓下等離子體加熱氣相冷凝法制備技術(shù)還是目前能夠工業(yè)化量產(chǎn)納米級、亞微米級球形合金粉體最先進的方法之一，在合金粉和非金屬粉領(lǐng)域都有很廣泛的應(yīng)用。2.2受益技術(shù)與市場雙輪驅(qū)動，MLCC鎳粉市場持續(xù)增長受益于汽車電動智能網(wǎng)聯(lián)化趨勢、消費電子產(chǎn)品更新迭代、5G通信的推廣和工業(yè)自動化不斷深入，MLCC市場需求未來有望持續(xù)增長。2021年全球經(jīng)濟反彈，下游主要應(yīng)用市場呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，MLCC市場增長迅速；2022年，受新冠肺炎疫情的反復(fù)及行業(yè)周期波動影響，手機、穿戴式設(shè)備、計算機、家電等消費電子市場需求下滑，預(yù)計MLCC市場增長將放緩；但從結(jié)構(gòu)性來看，汽車、通信設(shè)備、工業(yè)設(shè)備、醫(yī)療電子等高端領(lǐng)域的MLCC市場卻保持增長，預(yù)計隨著消費電子市場的復(fù)蘇以及汽車市場的強勁發(fā)展，未來MLCC需求仍將保持增長。根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，從MLCC需求規(guī)模來看，2021年全球MLCC市場規(guī)模達1147.19億元，同比增長26.1%，2022年全球MLCC市場規(guī)模預(yù)計將達1204.41億元，同比增長5%，到2026年預(yù)計將達1525.49億元，2022-2026年CAGR約為6.09%；2021年中國MLCC市場規(guī)模達675.98億元，同比增長26.6%，2022年中國MLCC行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計將達595.98億元，同比下降11.8%，到2026年預(yù)計將達726.30億元，2022-2026年CAGR約為5.07%。根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，從MLCC需求量來看，2021年全球MLCC需求量達50170億只，同比增長14.2%，2022年全球MLCC需求量預(yù)計將達48890億只，同比下降2.5%，到2026年預(yù)計將達57110億只，2022-2026年CAGR約為3.96%；2021年中國MLCC需求量達38480億只，同比增長15.4%，2022年中國MLCC需求量預(yù)計將達36900億只，同比下降4.1%，到2026年預(yù)計將達42570億只，2022-2026年CAGR約為3.64%。MLCC器件應(yīng)用廣泛，消費電子領(lǐng)域為主力，汽車領(lǐng)域快速發(fā)展成為新增長驅(qū)動力。MLCC器件終端市場主要涵蓋消費電子（手機、家電和PC）、汽車、工業(yè)和醫(yī)療等領(lǐng)域。目前消費電子產(chǎn)品在MLCC的下游應(yīng)用領(lǐng)域中依然占據(jù)主導(dǎo)地位，占據(jù)約70%，其中手機、家電和PC領(lǐng)域的占比分別為24%、28%和18%，汽車領(lǐng)域占比為12%?？v觀過去MLCC等電子元器件行業(yè)的發(fā)展，最核心驅(qū)動因素在于終端市場的產(chǎn)品迭代和需求升級。從21世紀初家電市場到PC電腦的蓬勃發(fā)展，從手機進入智能機時代到如今汽車電子市場迅速發(fā)展，每一輪產(chǎn)品升級都帶動了MLCC等電子元器件需求的不斷擴大，并使得其向高端化、精細化方向發(fā)展。汽車領(lǐng)域受益電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的趨勢有望得到快速發(fā)展，成為MLCC行業(yè)新的增長點。電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化趨勢帶動單車MLCC用量快速提升。在傳統(tǒng)燃油車中，整車MLCC用量約3000-3500只，分布于動力系統(tǒng)（600只）、安全系統(tǒng)（1000-1500只）、舒適系統(tǒng)（1000只）、娛樂系統(tǒng)（500只）等電子系統(tǒng)中。隨著汽車電動化趨勢不斷發(fā)展，電動引擎、控制器、直流轉(zhuǎn)換器、逆變器、電池管理系統(tǒng)（BMS）、充電系統(tǒng)等均會提升汽車動力系統(tǒng)中MLCC的用量，據(jù)村田數(shù)據(jù)，純電動車動力系統(tǒng)MLCC單車用量預(yù)計增加到2000-2500只。汽車智能化網(wǎng)聯(lián)化趨勢的發(fā)展也驅(qū)動ADAS系統(tǒng)從L0向L5級別演繹，以及娛樂系統(tǒng)的功能多樣化，據(jù)村田數(shù)據(jù)，L3/4/5級別的ADAS系統(tǒng)MLCC單車用量預(yù)計增加到3000-5000只，娛樂系統(tǒng)的MLCC單車用量預(yù)計增加到500-2500只。因此，電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化預(yù)計將帶來單車MLCC用量快速提升，據(jù)村田數(shù)據(jù)，L2級別混合動力汽車（HEV）MLCC用量將不少于6000只，L3級別純電動車（EV）MLCC用量將不少于10000只。伴隨著新能源車銷量不斷增長，疊加單車MLCC用量持續(xù)提升，車用MLCC需求量有望快速增長。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年全球新能源汽車銷量已達623萬輛，滲透率提升到7.69%，預(yù)計到2025年全球新能源汽車銷量將達2000萬輛，滲透率將提升至21.59%，2021-2025年CAGR為33.85%；中國市場方面，2021年國內(nèi)新能源汽車銷量達352萬輛，預(yù)計到2025年國內(nèi)新能源汽車銷量將達1189萬輛，2021年-2025年CAGR為35.56%。伴隨著新能源汽車銷量的大幅增長，2021年全球車用MLCC用量大幅增長至3936億顆，預(yù)計到2022年全球車用MLCC用量將超4300億只，2025年有望突破6000億只。中國車用MLCC用量的增長更為明顯，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年-2025年中國車用MLCC用量預(yù)計將從近1500億只提升至超2800億只，并且預(yù)計2022年，中國新能源汽車MLCC用量將達到約900億顆，首次超過燃油車用量。受益于MLCC行業(yè)快速發(fā)展，MLCC用鎳粉市場有望持續(xù)增長，預(yù)計2025年MLCC用鎳粉空間達到87億元。拆分MLCC的成本結(jié)構(gòu)，可以看到從低容MLCC到高容MLCC關(guān)鍵原材料成本占比顯著提高。陶瓷粉末作為關(guān)鍵原材料占比較高，低容MLCC中占比約20%-25%，高容MLCC中占比提升到35%-45%；內(nèi)外電極成本占比相同，低容MLCC中占比約5%，高容MLCC中提升到5%-10%。我們參考村田毛利率水平假設(shè)MLCC毛利率為40%，考慮MLCC持續(xù)往高端化發(fā)展關(guān)鍵原材料占比持續(xù)提升趨勢，假設(shè)內(nèi)電極成本占比10%，結(jié)合MLCC市場規(guī)模測算，預(yù)計2025年MLCC用鎳粉市場規(guī)模將達87億元。2.3日本壟斷MLCC鎳粉市場，國內(nèi)龍頭未來可期MLCC市場主要被日本、韓國和中國臺灣企業(yè)占據(jù)主要份額，中國大陸企業(yè)占比仍較低。根據(jù)國巨2022年11月法說會數(shù)據(jù)，目前MLCC市場日本村田占據(jù)頭把交椅，占比約31%，三星電機位列第二占比約19%，中國臺灣國巨收購美國基美后提升到第三位，占比約15%，日本太陽誘電、TDK以及京瓷AVX占比分別為13%、3%、3%，中國大陸廠商目前占比仍較低，約6%，風(fēng)華高科和三環(huán)集團是中國大陸MLCC代表企業(yè)。全球MLCC市場基本分成三個梯隊，第一梯隊為日韓企業(yè)，產(chǎn)能技術(shù)上都很領(lǐng)先，第二梯隊為中國臺灣廠商，技術(shù)上略遜于日韓企業(yè)，第三梯隊為中國大陸廠商，主要是中低端為主。MLCC用鎳粉市場目前主要生產(chǎn)企業(yè)均為日本企業(yè)。電子專用高端金屬粉體材料由于其對材料性能要求具有特殊性，且制備工藝復(fù)雜、難度較大，尤其是大批量制備純度高、粉體顆粒近球形、粒徑小及分散性好的金屬粉體材料存在一定的技術(shù)壁壘；同時，鎳粉、銅粉作為MLCC的關(guān)鍵原材料之一，下游客戶對其產(chǎn)品質(zhì)量、性能有較高的要求，因此，目前世界上能夠工業(yè)化量產(chǎn)MLCC等電子元器件用鎳粉的企業(yè)較少。目前MLCC用鎳粉在世界范圍內(nèi)只有少數(shù)幾家企業(yè)具備規(guī)?；a(chǎn)能力，基本均為日本企業(yè)，包括JFE礦業(yè)、住友金屬礦山、昭榮化學(xué)工業(yè)、東邦鈦和村田制作所。昭榮化學(xué)工業(yè)采用和博遷新材相同的PVD方法制備MLCC鎳粉，昭榮化學(xué)工業(yè)目前在MLCC內(nèi)電極鎳粉和漿料領(lǐng)域占有約40%的市場份額；JFE礦業(yè)和東邦鈦采用CVD法制備MLCC鎳粉；住友金屬礦山采用反應(yīng)結(jié)晶法（液相法）生產(chǎn)。3布局銀包銅進展迅速，開拓公司新增長極3.1銀包銅是HJT電池的主流降本路徑之一光伏電池技術(shù)圍繞降本增效路徑不斷迭代，TOPCon和HJT有望成為下一代主流電池技術(shù)路線。早期光伏發(fā)電技術(shù)以AI-BSF（鋁背場）電池為主，PERC電池通過在AI-BSF電池結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上添加背面鈍化層提升了電池轉(zhuǎn)換效率實現(xiàn)了對AIBSF電池的替代，經(jīng)過近五年的發(fā)展，目前PERC電池已占據(jù)光伏電池市場超90%的份額。但是PERC電池的量產(chǎn)效率已經(jīng)達到23%左右，已逼近24.5%的理論極限效率，降本增效空間有限。PERC電池主要是P型單晶電池，相比于P型電池，N型電池具有轉(zhuǎn)換效率高、雙面率高、溫度系數(shù)低、無光衰、弱光效應(yīng)好、載流子壽命更長等優(yōu)點，近年得到快速發(fā)展，但成本較高，目前規(guī)模尚小。N型電池技術(shù)包括TOPCon、HJT和IBC，TOPCon電池因為是在PERC的基礎(chǔ)上更換為N型襯底，增加隧穿氧化層及多晶硅層，降低載流子復(fù)合，與PERC產(chǎn)線高度兼容，產(chǎn)線轉(zhuǎn)換成本較低，發(fā)展速度較快；HJT電池和PREC電池產(chǎn)線不兼容，產(chǎn)線轉(zhuǎn)換成本較高，但是轉(zhuǎn)換效率更高、衰減率低、工藝步驟少、降本路徑清晰，發(fā)展速度也較快但略慢于TOPCon電池；IBC由于制造工藝復(fù)雜且成本較高，目前發(fā)展較慢?？傮w來看，TOPCon和HJT有望成為下一代主流電池技術(shù)路線。銀柵線是光伏電池中的電極結(jié)構(gòu)，光伏銀漿是制作銀柵線的原料，不同光伏電池銀柵線采用的光伏銀漿材料有所不同。對比PERC、TOPCon和HJT三種電池結(jié)構(gòu)，PREC電池結(jié)構(gòu)主要包括P型硅襯底、正/背面鈍化及減反射層、局域鋁背場、正面銀主柵/細柵、背面鋁柵線/銀背柵線；TOPCon電池采用N型硅襯底，在PREC電池基礎(chǔ)上背面增加了一層隧穿氧化層、N+多晶硅層，正面增加了一層P+擴散發(fā)射極，正背面都有銀主柵/細柵；HJT電池結(jié)構(gòu)較為對稱，采用N型硅襯底，正背面都有本征非晶硅鈍化層、P/N型硼摻雜非晶硅層、透明導(dǎo)電氧化物減反射層和銀主柵/細柵。光伏銀漿可分為正面銀漿和背面銀漿，正面銀漿主要起到匯集、導(dǎo)出光生載流子的作用，背面銀漿主要起到粘連作用，對導(dǎo)電性能的要求相對較低，所以正面銀漿需要實現(xiàn)更多的功能和效用，對產(chǎn)品的技術(shù)要求更高。PERC電池正面采用正面銀漿、背面采用背面銀漿；TOPCon、HJT電池正背面均采用正面銀漿，但是TOPCon電池采用的是高溫銀漿（高溫銀漿在500℃的環(huán)境下通過燒結(jié)工藝將銀粉、玻璃氧化物、其他溶劑混合而成），HJT電池由于非晶硅薄膜含氫量較高等特有屬性，要求生產(chǎn)環(huán)節(jié)溫度不得超過250℃，故而采用的是低溫銀漿（低溫銀漿是在200-250℃的相對低溫環(huán)境下將銀粉、樹脂、其他溶劑等原材料混合而成）。銀漿在光伏電池非硅成本中占比最高，是重要的降本路徑。拆分光伏電池成本結(jié)構(gòu)，硅片成本占比最高，PERC、TOPCon和HJT電池的硅片成本占比分別為65%、62%和53%；銀漿在非硅成本中占比最高，PERC、TOPCon和HJT電池的銀漿占比分別是14%、16%、25%。因為N型電池是天然的雙面電池，N型電池的背光面亦需要通過銀漿來實現(xiàn)如P型電池正面的電極結(jié)構(gòu)，同時N型電池的正面P型發(fā)射極需要使用相對P型電池更多的銀漿，才能實現(xiàn)量產(chǎn)可接受的導(dǎo)電性能，所以N型電池銀漿單位耗量（mg/片）要高于P型電池。而HJT電池因為采用的是低溫銀漿，而低溫銀漿的導(dǎo)電性能弱于高溫銀漿，因此需要提高銀的含量來提高導(dǎo)電性，所以HJT銀漿耗量更大；同時低溫銀漿生產(chǎn)工藝難度高，還需要冷鏈運輸，價格通常較常規(guī)銀漿也高10-20%，導(dǎo)致HJT電池銀漿成本占比顯著高于PERC電池和TOPCon電池。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年p型電池（主要是PERC電池）正銀消耗量約71.7mg/片，背銀消耗量約24.7mg/片；TOPCon電池片正面使用的銀漿平均消耗量約75.1mg/片，背銀消耗量約70mg/片；異質(zhì)結(jié)電池雙面低溫銀漿消耗量約190mg/片。銀包銅是HJT電池降本的重要途徑之一，銀包銅粉體的制備是銀包銅技術(shù)發(fā)展的關(guān)鍵。HJT電池因為采用低溫銀漿，成本顯著高于PERC電池和TOPCon電池，銀漿板塊成為了HJT電池重要的降本路徑，目前針對銀漿主要的降本方案包括多主柵、銀包銅和電鍍銅。多主柵是增加主柵線數(shù)量并收窄主細柵線寬度，不僅可以減少銀漿耗量，還可以通過降低遮光面積、減少電阻損耗來提升電池轉(zhuǎn)換效率。銀包銅是用銅替代銀來達到降本的目的，因為銅比銀價格低，電熱性能僅次于銀，但容易氧化形成一層絕緣的氧化膜，穩(wěn)定性和可靠性欠佳，銀包銅粉是在銅粉表面包覆一層銀，以提高銅的抗氧化穩(wěn)定性和導(dǎo)電性。電鍍銅是通過鍍銅工藝用銅電極替代銀電極，不過目前工藝較為復(fù)雜，且成本較高，發(fā)展還較慢。銀包銅方案目前只適用于HJT電池的低溫工藝，因為銀包銅在350℃以上時，銀會出現(xiàn)遷移現(xiàn)象，銅裸露風(fēng)險增高，銅氧化會使材料電阻率增大，導(dǎo)致材料導(dǎo)電性能下降。銀包銅方案目前發(fā)展的關(guān)鍵在于高可靠性銀包銅粉體的制備，不僅要求內(nèi)部銅粉粒徑非常小、粒度均勻、球型度好，還對外部銀鍍層的均一性、穩(wěn)定性及包覆率有非常高的要求。3.2替代低溫銀漿降本路徑明確，銀包銅市場有望快速增長光伏行業(yè)景氣度高漲，裝機量持續(xù)快速增長。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2021年全球光伏新增裝機量達到170GW，同比增長超30%，創(chuàng)歷史新高，發(fā)展光伏在內(nèi)的可再生能源已成為全球共識；國內(nèi)光伏新增裝機約55GW，同比增長13.9%，也創(chuàng)歷史新高，連續(xù)9年位居全球首位。在多國“碳中和”目標、清潔能源轉(zhuǎn)型及綠色復(fù)蘇推動下，中國光伏行業(yè)協(xié)會樂觀預(yù)計2025年全球光伏新增裝機量將增長到366GW，4年CAGR約為21%；預(yù)計2025年國內(nèi)光伏新增裝機量將增長到128GW，4年CAGR約為24%。TOPCon和HJT作為下一代光伏電池主要路線滲透率有望快速提升。2021年，隨著PERC電池片新產(chǎn)能持續(xù)釋放，PERC電池片市場占比進一步提升至91.2%。隨著國內(nèi)戶用項目的產(chǎn)品需求開始轉(zhuǎn)向高效產(chǎn)品，原本對常規(guī)多晶產(chǎn)品需求較高的海外市場也轉(zhuǎn)向高效產(chǎn)品，2021年BSF電池市場占比下降至5%。N型電池（主要包括HJT電池和TOPCon電池）相對成本較高，量產(chǎn)規(guī)模仍較少，目前市場占比約為3%，較2020年基本持平。伴隨著TOPCon和HJT電池技術(shù)的持續(xù)降本增效，N型電池有望快速放量。2021年，PERC電池技術(shù)平均轉(zhuǎn)換效率達到23.1%，N型TOPCon電池平均轉(zhuǎn)換效率達到24%，異質(zhì)結(jié)電池平均轉(zhuǎn)換效率達到24.2%，兩者較2020年均有較大提升。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)預(yù)測，2022年TOPCon和HJT電池技術(shù)的平均轉(zhuǎn)換效率將分別達到24.3%和24.6%，預(yù)計到2025年將分別達到24.9%和25.3%。隨著在生產(chǎn)成本的降低及良率的提升，N型電池技術(shù)有望快速放量。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)預(yù)測，2022年N型電池（HJT電池和TOPCon電池）占比有望提升至13.4%，其中TOPCon電池占比提升到約10%，HJT電池占比提升到約3.4%；2025年TOPCon電池占比將提升到約20%，HJT電池占比將提升到約16%。順應(yīng)降本增效趨勢，光伏銀漿單耗下降趨勢明顯。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2020年M6尺寸P型電池平均銀漿耗量107.3mg/片，其中正面銀漿平均耗量約為78.2mg/片，背面銀漿平均耗量29.1mg/片；TOPCon電池正面使用的銀鋁漿（95%銀）消耗量約87.1mg/片，HJT電池雙面低溫銀漿消耗量約223.3mg/片。2021年M6尺寸p型電池平均銀漿耗量96.4mg/片，其中正面銀漿平均耗量71.7mg/片，同比下降8.3%，背面銀漿平均耗量24.7mg/片；TOPCon電池正面使用的銀鋁漿（95%銀）消耗量約75.1mg/片，同比下降13.8%；HJT電池雙面低溫銀漿消耗量約190.0mg/片，同比下降14.9%。N型電池（TOPCon和HJT）銀漿單耗顯著高于PERC電池，同時光伏銀漿單耗下降趨勢也十分明顯。光伏電池裝機量高速增長，光伏銀漿市場規(guī)模持續(xù)擴大。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2021年全球銀漿總耗量達3478噸，同比增長16.3%，國內(nèi)電池對應(yīng)銀漿總耗量為3074噸，同比增加24.6%，占全球比重達88.38%。伴隨光伏電池裝機量持續(xù)增長，疊加銀漿單耗更高的N型電池滲透率持續(xù)提升，光伏銀漿市場規(guī)模有望持續(xù)擴大。銀包銅方案作為HJT電池重要的降本路徑，主要對HJT電池用低溫銀漿進行替代，我們預(yù)計2025年低溫銀漿市場空間將達1200噸，銀包銅替代空間巨大。銀包銅作為HJT電池低溫銀漿的替代方案，伴隨著HJT滲透率不斷提升，市場空間有望持續(xù)增長。參考CPIA數(shù)據(jù)，2021年全球HJT電池新增裝機量約2GW，HJT組件（72片）功率為470W，單片銀漿耗量約190mg/片，我們測算低溫銀漿需求量約59噸；參考CPIA預(yù)測數(shù)據(jù)，2025年全球HJT電池新增裝機量約54.5GW，HJT組件（72片）功率為490W，單片銀漿耗量約150mg/片，我們測算低溫銀漿需求量約1200噸，銀包銅替代空間巨大。3.3銀漿廠商積極布局銀包銅，上游粉體材料有望受益光伏正面銀漿領(lǐng)域國內(nèi)廠商占據(jù)主要份額，2021年國產(chǎn)化率已達61%，低溫銀漿仍主要被海外廠商占據(jù)主要份額。近年來國產(chǎn)正面銀漿的技術(shù)含量、產(chǎn)品性能及穩(wěn)定性持續(xù)提升，疊加國產(chǎn)漿料企業(yè)與本土電池企業(yè)的緊密合作，國產(chǎn)正面銀漿綜合競爭力不斷加強、進口替代步伐提速，國產(chǎn)正面銀漿市場占有率由2015年的5%左右上升至2021年的61%，預(yù)計2022年有望進一步提升至80%。根據(jù)《2021-2022年中國光伏產(chǎn)業(yè)年度報告》的數(shù)據(jù)，2021年，全球市場正面銀漿總消耗量為2546噸，聚和股份正面銀漿銷量約944噸，市場占有率達到37.09%，占據(jù)光伏正銀市場頭把交椅；賀利氏、帝科股份、碩禾電子、蘇州晶銀、江蘇索特分別位列第二位到第六位。低溫銀漿領(lǐng)域主要被京都ELEX株式會社占據(jù)主要份額，其股東為有機樹脂龍頭日本第一工業(yè)制藥和全球銀粉最大制造商日本DOWA，在原料和產(chǎn)品性能方面優(yōu)勢明顯，目前市場份額超90%；美國漢高、美國杜邦（其光伏業(yè)務(wù)已被江蘇索特收購）、日本Nanotech、賀利氏等也都有布局低溫銀漿產(chǎn)品；國內(nèi)蘇州晶銀、聚和材料、帝科股份、深圳首騁也在積極布局低溫銀漿產(chǎn)品，蘇州晶銀低溫銀漿產(chǎn)品已實現(xiàn)小批量出貨，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。全球光伏銀粉的市場集中度高，主要被海外廠商占據(jù)主要份額。銀粉作為正面銀漿的導(dǎo)電相，其優(yōu)劣直接影響到電極材料的體電阻、接觸電阻等，進而影響銀漿在光電轉(zhuǎn)化中的作用。太陽能正面銀漿對銀粉性能、穩(wěn)定性的高要求，決定了正面銀漿用銀粉技術(shù)壁壘高、研發(fā)難度大，全球可以供應(yīng)高品質(zhì)正面銀漿用銀粉的獨立供應(yīng)商較少，市場集中度較高。目前全球正面銀漿用銀粉主要廠商為日本DOWA公司、美國AMES公司（AmesGoldsmithCorporation），其中日本DOWA銀粉產(chǎn)品粒徑范圍小、表面有機包覆較好、分散性良好、質(zhì)量穩(wěn)定，且產(chǎn)能充足，占據(jù)了全球一半以上的正面銀漿銀粉市場。國內(nèi)主要光伏銀漿廠商均在積極布局銀包銅方案，銀包銅粉體需求有望持續(xù)提升。蘇州晶銀在銀包銅布局上進展較快，截至2022年上半年，其銀包銅漿料產(chǎn)品已通過多家客戶可靠性測試，并已實現(xiàn)小批量出貨。帝科股份在銀包銅布局覆蓋銀包銅粉體制備和銀包銅漿料研發(fā)，目前銀包銅漿料正處于客戶端測試階段。聚合材料在銀包銅方面也有技術(shù)儲備，截至2022年上半年公司的銀包銅在研項目已基本完成開發(fā)。江蘇索特收購的美國杜邦Solamet?業(yè)務(wù)在電子漿料領(lǐng)域深耕30多年，在銀包銅方案上也有一定技術(shù)積累。4硅基負極迭代路徑明確，納米硅粉成長空間巨大4.1硅基負極材料是下一代鋰電負極材料鋰離子電池正負極材料的迭代是提升電池能量密度的重要途徑之一。鋰離子電池由于具有高能量密度、高功率密度、高輸出電壓、無記憶效應(yīng)等特點而被廣泛地用于消費、動力和儲能三大類應(yīng)用場景，其中動力領(lǐng)域占據(jù)主要份額，動力鋰離子電池對高能量密度的要求尤為突出。鋰離子電池主要由正極、負極、電解液、隔膜等部分構(gòu)成，其中正負極為活性組分，是能量存儲的載體。根據(jù)鋰離子電池能量密度計算公式，提升電池的能量密度主要有三條途徑：提升正極或負極的比容量、升高正極或降低負極的電位、提升活性組分的比例（即增大K值）。提升活性組分的比例主要與電池制造工藝有關(guān)，目前很難有大的突破，而提升正極或負極的比容量、升高正極或降低負極的電位則與正負極活性材料相關(guān)，正負極材料的迭代成為目前提升電池能量密度的重要途徑。負極材料作為鋰離子電池的關(guān)鍵構(gòu)成，目前主要類別包括石墨、鈦酸鋰以及硅基材料等。鋰離子電池負極材料主要包括碳材料、鈦基材料以及合金類負極材料，碳材料主要包括石墨（天然石墨和人工石墨）和無定形碳（硬碳和軟碳），鈦基材料主要是鈦酸鋰，合金類負極材料包括錫基材料、硅基材料以及其他合金材料，硅基材料主要包括硅碳復(fù)合材料、硅氧復(fù)合材料和硅合金材料。目前，石墨類碳負極材料用途最為廣泛，但容量發(fā)揮已接近其理論比容量（372mA·h/g），而硅材料的理論比容量可達4200mA·h/g，硅基負極材料在能量密度方面具有明顯優(yōu)勢。硅基材料因其高比容量、環(huán)境友好、儲量豐富等特點成為下一代高能量密度鋰離子電池負極材料主流路線。不同的鋰離子電池負極材料各具優(yōu)缺點，目前占據(jù)主流的是天然石墨和人造石墨。天然石墨儲量豐富，成本較低，加工性能優(yōu)異；人工石墨負極材料在循環(huán)性能、電解液的兼容性能、低溫性能和快充性能方面具備優(yōu)勢，但是成本較高，工藝復(fù)雜。目前石墨負極材料的比容量已逐漸趨于理論值，從不同的鋰離子電池負極材料的比容量來看，硅基材料>錫基材料>碳材料>鈦酸鋰，硅基材料憑借比容量高、儲量豐富等優(yōu)勢成為下一代鋰離子電池負極材料主流路線。硅基負極材料的實用化策略主要包括納米硅碳、碳包覆氧化亞硅和無定形硅合金，其中納米硅碳和碳包覆氧化亞硅商業(yè)化進程較快。硅基負極材料目前也面臨著一些挑戰(zhàn)，硅基負極材料嵌鋰會發(fā)生巨大的體積膨脹（硅基材料約300%，碳材料僅16%），進而誘發(fā)電極內(nèi)部應(yīng)力積累產(chǎn)生裂紋，導(dǎo)致電極粉化致使性能衰減，還會造成SEI膜（固體電解質(zhì)界面膜）的持續(xù)生長，損失活性鋰源，降低庫侖效率。針對硅基負極材料所面臨挑戰(zhàn)，目前也有納米化、碳包覆、合金化、氧化亞硅、預(yù)鋰化等解決方案被提出，實用化策略主要包括納米硅碳、碳包覆氧化亞硅和無定形硅合金。納米硅碳首效相對較高，但膨脹系數(shù)相對較高，循環(huán)壽命較差；碳包覆氧化亞硅體積膨脹相對較小，循環(huán)壽命較好，但首效較低，且倍率性能較差；無定形硅合金能緩解體積膨脹問題，但首效較低，且制備成本較高，工藝復(fù)雜，不能大規(guī)模生產(chǎn)，因此目前納米硅碳和碳包覆氧化亞硅商業(yè)化進程較快。硅基負極材料制備工藝復(fù)雜、工藝非標準化和技術(shù)門檻高，目前硅基復(fù)合材料（前驅(qū)體）的制備工藝包括化學(xué)氣相沉積法、溶膠凝膠法、高溫?zé)峤夥?、機械球磨法等。不同的硅基負極材料制備工藝流程略有不同，硅碳負極材料是將納米硅與基體材料通過造粒工藝形成前驅(qū)體，然后經(jīng)表面處理、燒結(jié)、粉碎、篩分、除磁等工序制備而成；硅氧負極材料是將純硅和二氧化硅合成一氧化硅，形成硅氧負極材料前驅(qū)體，然后經(jīng)粉碎、分級、表面處理、燒結(jié)、篩分、除磁等工序制備而成。目前前驅(qū)體的制備沒有標準化工藝，各種工藝有著各自的特點。化學(xué)氣相沉積法設(shè)備要求簡單，反應(yīng)過程環(huán)境友好，制備的復(fù)合材料均勻穩(wěn)定，不易出現(xiàn)團聚現(xiàn)象，具有優(yōu)良的循環(huán)穩(wěn)定性和較高的首次充放電效率；溶膠凝膠法制備的復(fù)合材料分散均勻，有較高的可逆比容量，但是穩(wěn)定性較差；高溫?zé)峤夥ㄖ苽涞膹?fù)合材料分散性較差，并且顆粒容易產(chǎn)生團聚現(xiàn)象；機械球磨法工藝簡單、成本低、效率高，制備的復(fù)合材料顆粒粒度小、分布均勻，但是有顆粒團聚問題。納米硅是硅碳負極材料的技術(shù)核心，納米硅粉的生產(chǎn)成本較高是目前制約硅碳負極材料實用化的主要障礙之一，等離子蒸發(fā)冷凝法（PVD）為技術(shù)方向。納米硅粉目前主要制備工藝包括機械球磨法、化學(xué)氣相沉積法（CVD）和等離子蒸發(fā)冷凝法（PVD）。機械球磨法雖然成本較低，但是產(chǎn)品純度較低，且顆粒為不規(guī)則形狀，粒徑分布不能有效控制；化學(xué)氣相沉積法制備的納米硅粉顆粒小，純度佳，是目前生產(chǎn)納米硅粉主要的工業(yè)生產(chǎn)技術(shù)；等離子蒸發(fā)冷凝法是未來生產(chǎn)高純、超細、球型粉體的主流技術(shù)方向，制備的納米硅粉純度高、粒度可控、生產(chǎn)效率高，但目前成本較高。4.2硅基負極材料市場快速增長，納米硅粉需求空間巨大受益于下游新能源汽車和儲能市場帶動動力電池和儲能電池需求快速增長，鋰電池負極材料市場規(guī)模持續(xù)提升。受益于國內(nèi)外新能源汽車和儲能市場的帶動，2021年全球鋰電負極材料出貨量達95萬噸，同比增長79%，2016-2021年CAGR為38%；2021年中國鋰電負極材料出貨量達72萬噸，同比增長95%，2016-2021年CAGR為44%。2021年人造石墨占比持續(xù)提升，天然石墨占比下降，硅基負極材料占比基本持平。從中國鋰電負極材料出貨結(jié)構(gòu)來看，2021年人造石墨產(chǎn)品占比持續(xù)提升，從81%上升至84%，天然石墨占比下降，從16%下滑至14%，硅基負極材料占比從1.6%變成1.5%，基本持平。人造石墨占比提升主要有兩個原因：受動力及儲能市場需求帶動，人造石墨對比天然石墨具有更好的一致性與循環(huán)性，帶動人造石墨占比提升；中國主要鋰電池企業(yè)逐步轉(zhuǎn)向人造石墨，帶動了人造石墨出貨量占比進一步提升。硅基負極材料作為下一代鋰電負極材料主流路徑，受益于動力電池領(lǐng)域應(yīng)用