家用電器-行業(yè)月報：內(nèi)銷短期承壓出口表現(xiàn)仍較積極

1告可選消費華泰研究告可選消費華泰研究7月冰洗行業(yè)銷量增速環(huán)比趨緩，內(nèi)銷相對承壓，出口表現(xiàn)仍較積極7月冰洗銷量分別同比+16.3%/+8.6%，增速環(huán)比趨緩(6月分別同比+19.2%/+21.0%)。其中7月冰箱/洗衣機內(nèi)銷量分別同比-0.3%/-4.3%；出口量分別同比+35.2%/+24.5%。受上半年大促提前放量/高溫天氣集中來臨影響，當前短期需求受抑，7月內(nèi)銷同比均呈現(xiàn)負增長態(tài)勢。但相對2019年同期而言，冰洗7月內(nèi)銷仍分別實現(xiàn)+1.1%/+0.3%的正增長。出口方面，冰洗均繼續(xù)亮眼表現(xiàn)，7月出口同比分別+35.2%/+24.5%?？紤]到上半年需求釋放較多，且當前地產(chǎn)和消費需求尚處緩慢修復階段，我們預計8月內(nèi)銷增速或相對承壓，使得整體增速趨緩；同時考慮到22年8月出口基數(shù)仍較低，我們對于冰洗8月外銷出貨仍偏樂觀。家用電器白色家電增持(維持)增持(維持)研究員SACNo.S0570518110001SFCNo.BQO796研究員SACNo.S0570518120001SFCNo.BPX070研究員SACNo.S0570521100002聯(lián)系人SACNo.S0570121120038linhuanyu@+(86)75582492388wangsenquan@+(86)75523987489峰zhouyanfeng@+(86)2128972228liyutian@+(86)2128972228冰箱：7月內(nèi)外銷量分別同比-0.3%/+35.2%高溫天氣提前，需求前置的背景下，7月冰箱內(nèi)銷量自4月以來首次呈現(xiàn)負增長(同比-0.3%)，考慮到天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，上半年618/家電下鄉(xiāng)等大促活動提前放量，加之國內(nèi)消費需求仍處緩慢復蘇階段，我們認為8月冰箱內(nèi)銷或有壓力。而出口受益于歐美市場通脹壓力下降和匯率優(yōu)勢，疊加去年同期出口下調(diào)帶來的低基數(shù)，7月出口同比+35.2%，增速環(huán)比提升1.5pct?？紤]到8月也有較明顯的低基數(shù)效應，且部分海外區(qū)域存在生產(chǎn)的下滑和補貨需求之間的缺口，我們對于8月冰箱出口表現(xiàn)預期仍樂觀。洗衣機：7月內(nèi)外銷量分別同比-4.3%/+24.5%洗衣機內(nèi)銷市場表現(xiàn)弱于冰箱，同比增速降幅環(huán)比拉大，7月內(nèi)銷同比-4.3% (6月內(nèi)銷同比-0.3%)?？紤]到地產(chǎn)復蘇腳步仍較緩慢，洗衣機保有量較高，以及國內(nèi)消費熱情不高等因素，我們認為8月份洗衣機內(nèi)銷或仍承壓。出口方面，洗衣機整體出口繼續(xù)快速增長，但整體增速有所回落，7月出口同比+24.5%(6月出口同比+51.2%)。雖然由于海運費降低、匯率優(yōu)勢等原因，歐美地區(qū)出口勢頭依然迅猛，量/額均保持較高增速，但在亞洲地區(qū)出口增速同比回落，尤其是主要出口國日本出口量大幅下降?？紤]到8月低基數(shù)效應仍將存在，我們對于8月的洗衣機外銷表現(xiàn)預期仍相對樂觀。7月冰箱、洗衣機龍頭表現(xiàn)分化2023年7月冰箱CR3總銷量份額同比+2.0pct，其中海信、美的在內(nèi)外銷的出色表現(xiàn)影響下，份額提升均較為明顯，同期洗衣機CR2國內(nèi)總銷量份額同比-3.9pct，海爾在洗衣機內(nèi)銷市場表現(xiàn)相對偏弱，且二三線品牌在中低端市場表現(xiàn)出色，擠占了出貨份額。零售數(shù)據(jù)仍需緊密觀察根據(jù)奧維云網(wǎng)，今年前35周冰箱品類線上/線下累計銷售量分別同比-5.1%/-5.76%，其中單7月份線上/線下銷售量分別同比-13.25%/-8.17%；今年前34周洗衣機品類線上/線下累計銷售量分別同比-7.75%/-8.81%，其中單7月份線上/線下銷售量分別同比-13.65%/-4.15%。冰洗近一月線上/線下表現(xiàn)均有所分化，線上同比降幅于線下?？紤]家電換新需求已隨上半年618/家電下鄉(xiāng)等大促活動提前集中釋放，且地產(chǎn)仍相對承壓，我們認為冰洗8月內(nèi)銷壓力猶在。競爭格局或有一定波動，但市場仍處于恢復的過程中。風險提示：冰洗行業(yè)景氣度下行；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格持續(xù)提升。華泰證券研究所分析師名錄行業(yè)走勢圖家用電器(%家用電器(%)滬深300(3)(11)(18)Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23資料來源：Wind，華泰研究冰箱總銷量同比+16.3%冰箱內(nèi)外銷量分別同比-0.3%/+35.2%比增速環(huán)比下滑(6月份內(nèi)銷同比+5.8%)；而歐美需求回暖疊加人民幣匯率優(yōu)勢，出口同比增速環(huán)比持續(xù)上升明顯(6月份出口同比+33.7%)。相較2019年7月而言，冰箱總銷量/內(nèi)銷/出口分別同比但因弱基數(shù)效應出口表現(xiàn)仍較積極。2023年1-7月累計冰箱銷量4875萬臺，同比+7.5%，內(nèi)銷2388萬臺，同比+4.1%；出口2487萬臺，同比+10.9%；較2019年1-7月分別+7.4%/-3.5%/+20.6%(1-6月份+6.9%/-4.2%/+20.7%)。展望23年8月，從國內(nèi)前35周的累計零售數(shù)據(jù)來看，冰箱品類線上/線下累計銷售量分別同比-5.1%/-5.76%(根據(jù)奧維云網(wǎng)，前30周冰箱線上/線下累計銷售量分別同比-4.06%/-6.34%)，線上/線下表現(xiàn)分化。主要系今年高溫天氣提前，且618/電商下鄉(xiāng)等大促活動大量出貨，使得后期短期需求承壓。根據(jù)奧維云網(wǎng)，23年7月冰箱線上/線下銷售量分別同比-13.25%/-8.17%。內(nèi)銷方面，7月內(nèi)銷同比增速同比下滑，預計8月冰箱內(nèi)銷或承壓?？紤]到22年同期低基數(shù)以及海外大型零售商耐用品去庫存拉動補庫需求持續(xù)，疊加航運費用持續(xù)低位和人民幣匯率優(yōu)勢，加之8月也有較明顯的低基數(shù)效應，我們預計8月冰箱出口或仍維持較高增速。(萬臺)總銷量YOY(右軸)總銷量90080070060050040030020010002010/072011/072012/072013/072014/072015/072016/072017/072018/072019/072020/072021/072022/072023/0730%25%20%15%10%5%0%-5%(萬臺)出口量內(nèi)銷量7006005004003002001000內(nèi)銷YOY出口YOY內(nèi)銷YOY2010/072011/072012/072013/072014/072015/072016/072017/072018/072019/072020/072021/072022/072023/0740%30%20%10%0%-20%-30%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究1-7月累計銷量其中內(nèi)銷其中出口內(nèi)銷占比出口占比2023年48752388248749.0%51.0%同比增長7.5%4.1%10.9%2022年45352294224250.6%49.4%同比增長-9.1%-5.6%-12.5%2021年全年累計49902429256148.7%51.3%2022年8643.24264.74378.549.34%50.66%同比增長2.32%4.82%2021年8446.94269.64177.350.55%49.45%同比增長8643.24264.74378.549.34%50.66%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究*(萬90080070060050040030020010002019/0122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07總銷量YOY120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究 (萬臺)出口量YOY450400350300250200150100500140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2019/0122019/0422019/0722019/1022020/0122020/0422020/0722020/1022021/0122021/0422021/0722021/1022022/0122022/0422022/0722022/1022023/0122023/0422023/07資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究(萬臺)內(nèi)銷量YOY內(nèi)銷量450400350300250200150100500100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%22019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/7海爾智家(600690CH)總銷量同比+5.0%(內(nèi)銷同比+2.6%，外銷同比+71.4%)，國內(nèi)總銷量份額同比-1.9pct。美的集團(000333CH)總銷量同比+29.8%(內(nèi)銷同比基本持平，外銷同比+61.5%)，國內(nèi)總銷量份額同比+1.7pct。海信家電(000921CH)總銷量同比+35.8%(內(nèi)銷同比+16.7%，外銷同比+54.7%)，國內(nèi)總銷量份額同比+2.2pct。此外，奧馬電器(002668CH)、長虹美菱(000521CH)份額持續(xù)提升：奧馬電器(002668CH)總銷量同比+65.1%(內(nèi)銷同比-40.9%，外銷同比+90.4%)，國內(nèi)總銷量份額同比+3.8pct(6月份額同比+2.3pct)；長虹美菱(000521CH)總銷量同比+28.8%(內(nèi)銷同比-1.1%，外銷同比+60.7%)，國內(nèi)總銷量份額同比+0.6pct(6月份額同比+0.6pct)。2023年7月總銷量同比2023年7月出口同比2023年7月內(nèi)銷同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%總計海爾美的海信奧馬美菱TCL康佳注：奧馬電器(002668CH)運營冰箱品牌奧馬、長虹美菱(000521CH)運營冰箱品牌美菱資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究25%海爾美的系海信系美菱奧馬25%20%15%10%5%0%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2023年1-7月海爾總銷量同比+5.0%，總銷量份額同比-0.4pct。美的總銷量同比+11.0%，總銷量份額同比+0.5pct。海信系總銷量同比+10.7%，總銷量份額同比+0.4pct。(萬臺)2021年1-7月2022年1-7月2023年1-7月1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000海爾美的系海信美菱奧馬其他資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究35%30%25%20%15%10%5%0%-5%海爾美的系海信美菱奧馬其他合計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究其他海爾海爾18.5%12.0%美菱6.0%美菱6.0%海信15.0%16.4%其他35.3%海爾18.9%奧馬9.8%美菱5.5%美菱5.5%海信14.6%15.9%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2023年7月海爾內(nèi)銷同比+2.6%，內(nèi)銷量份額同比+1.0pct；美的內(nèi)銷同比基本持平，內(nèi)銷量份額同比基本持平；海信系內(nèi)銷同比+16.7%，內(nèi)銷量份額同比+2.1pct。2020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/073,0002,5002,0001,5001,000海爾海爾美的系海信系美菱奧馬40%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2023年1-7月海爾內(nèi)銷量同比+3.3%，內(nèi)銷量份額同比-0.3pct；美的內(nèi)銷量同比+7.1%，內(nèi)銷量份額同比+0.4pct；海信系內(nèi)銷量同比+15.2%，內(nèi)銷量份額同比+1.2pct。 (萬臺)2021年1-7月2022年1-7月2023年1-7月5000海爾美的系美菱中山奧馬其海爾美的系美菱中山奧馬其他合計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究100%80%60%40%20%0%-20%海爾美的系美菱中山奧馬海爾美的系美菱中山奧馬其他合計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究其他28.3%中山奧馬2.7%美菱5.4%海信科龍12.海信科龍12.7%美的系15.7%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/073,0002,5002,0001,5001,00030%海爾美的系海信系美菱奧馬30%25%20%15%10%5%0%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2023年1-7月海爾外銷量同比+33.8%，外銷量份額同比+0.4pct；美的外銷量同比+14.7%，外銷量份額同比+0.6pct；海信系外銷量同比+7.7%，外銷量份額同比-0.5pct。 (萬臺)2021年1-7月2022年1-7月2023年1-7月5000海爾美的系美菱中山奧馬海爾美的系美菱中山奧馬其他合計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究60%50%40%30%20%10%0%海爾美的系美菱中山奧馬海爾美的系美菱中山奧馬其他合計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究海爾2%海爾2%36%美的系17%中山奧馬21%美菱美菱7%17%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究月洗衣機總銷量同比+8.6%洗衣機內(nèi)外銷量分別同比-4.3%/+24.5%比-4.3%；出口312萬臺，同比+24.5%。洗衣機整體銷量受外銷拉動繼續(xù)上升，內(nèi)銷同比下滑，市場表現(xiàn)不及同期水平。較2019年7月而言，洗衣機總銷量/內(nèi)銷/出口分別同比+11.2%/+0.30%/+23.9%(6月份三者較2019年同期分別同比+21.5%/-2.8%/+57.9%)，其中總銷量和外銷銷量增速環(huán)比有所下滑，內(nèi)銷增速環(huán)比回正。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，7月洗衣機歐美地區(qū)出口量/額均保持較高增速；亞洲地區(qū)出口量有小幅回落，主要出口國日本出口量大。2023年1-7月累計洗衣機銷量4305萬臺，同比+13.3%，內(nèi)銷2222萬臺，同比+0.5%；出口2083萬臺，同比+31.3%，較2019年1-7月分別同比+9.1%-8.6%/+37.6%。展望23年8月，從國內(nèi)前35周的累計零售數(shù)據(jù)來看，洗衣機品類線上/線下累計銷售量分別同比-7.75%/-8.81%，雖持續(xù)同比下滑但相比前30周的數(shù)據(jù)線上/線下環(huán)比有所分化(前30周線上/線下分別同比-7.5%/-9.98%)。其中線上銷售量累計同比降幅環(huán)比擴大，線下銷售量累計同比降幅環(huán)比小幅收窄。此外，從月度數(shù)據(jù)看，23年7月洗衣機線上/線下銷售量分別同比-13.65%/-4.15%?？紤]到當前國內(nèi)消費水平恢復較慢，洗衣機內(nèi)銷短期缺少增長動力，我考慮到中國洗衣機出口仍將受到區(qū)域間需求差異影響，歐洲、北美洲和南美洲表現(xiàn)相對積極；此外，歐美需求逐漸回暖，俄羅斯對我國洗衣機需求大增。我們預計8月洗衣機出口或仍相對較強。 (萬臺)總銷量YOY(右軸)70060050040030020010002010/072011/072012/072013/072014/072015/072016/072017/072018/072019/072020/072021/072022/072023/0725%20%15%10%5%0%-5%(萬臺)出口量出口YOY350內(nèi)(萬臺)出口量出口YOY3503002502001501005002010/072011/072012/072013/072014/072015/072016/072017/072018/072019/072020/072021/072022/072023/0770%60%50%40%30%20%10%0%-20%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究1-7月累計銷量其中內(nèi)銷其中出口內(nèi)銷占比出口占比2023年43052222208351.6%48.4%同比增長13.3%0.5%31.3%2022年37982212158758.2%41.8%同比增長-8.8%-6.2%-10.7%2021年全年數(shù)據(jù)41352359177757.0%43.0%2022年7471.84453.13018.759.60%40.40%同比增長3.79%9.86%2021年7038.54290.62747.960.96%39.04%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究(萬臺)8007006005004003002001000總銷量YOY總銷量2019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究(萬臺)出口量YOY出口量200%3200%300150%250100%5100%50%1501000%50-50%-50%2019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究 (萬臺)YOYYOY50045040035030025020015010050080%60%40%20%0%-20%-40%-60%22019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究龍頭份額有所波動，海爾國內(nèi)銷量總份額受內(nèi)銷拖累海爾智家(600690CH)總銷量同比-4.4%(內(nèi)銷同比-5.3%，外銷同比-2.4%)，國內(nèi)總銷量份額同比-4.1pct；美的集團(000333CH)總銷量同比+9.4%(內(nèi)銷同比-8.0%，外銷同比+38.7%)，國內(nèi)總銷量份額同比+0.2pct；惠而浦(600983CH)總銷量同比+10.8%(內(nèi)銷同比+4.1%，外銷同比+21.7%)，國內(nèi)總銷量份額同比+0.1pct。2020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/422020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/75,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5002023年7月總銷量同比2023年7月出口同比2023年7月內(nèi)銷同比50%40%30%20%10%0%-20%總計海爾美的系惠而浦資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究海爾美的系海爾美的系惠而浦40%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2023年1-7月海爾總銷量同比+3.8%，總銷量份額同比-3.0pct；美的總銷量同比+6.4%，總銷量份額同比-1.6pct；惠而浦總銷量同比+13.6%，總銷量份額同比基本持平。 (萬臺)2021年1-7月2022年1-7月2023年1-7月1,0005000海爾惠而浦其他總計海爾惠而浦其他總計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究30%25%20%15%10%5%0%海爾惠而浦其他總計海爾惠而浦其他總計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/7其他34.7%海爾35.2%美的系25.9%惠而浦4.2%惠而浦4.2%其他39.2%美的系24.3%海爾32.3%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2023年7月海爾內(nèi)銷同比-5.3%，內(nèi)銷量份額同比-0.4pct；美的內(nèi)銷同比-8.0%，內(nèi)銷量份額同比-1.1pct；惠而浦內(nèi)銷同比+4.1%，內(nèi)銷量份額同比+0.5pct。海爾美的系海爾美的系惠而浦45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2023年1-7月海爾內(nèi)銷量同比+1.8%，內(nèi)銷量份額同比+0.6pct；美的內(nèi)銷量同比-6.1%，內(nèi)銷量份額同比-1.8pct；惠而浦內(nèi)銷量同比+6.1%，內(nèi)銷量份額同比+0.2pct。2020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/122020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/7惠而浦4.2%美的系27.6%海爾41.8%其他26.4%(萬臺)2021年1-7月2022年1-7月2023年1-7月2,5002,0001,5001,0005000海爾美的系惠而浦其他總計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%海爾美的系惠而浦其他總計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究惠而浦惠而浦4.4%美的系25.8%海爾42.4%其他27.4%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2023年7月海爾外銷同比-2.4%，外銷量份額同比-5.2pct；美的外銷同比+38.7%，外銷量份額同比+2.4pct；惠而浦外銷同比+21.7%，外銷量份額同比-0.1pct。美的系惠而浦3美的系惠而浦35%30%25%20%15%10%5%0%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究2023年1-7月海爾外銷量同比+8.3%，外銷量份額同比-4.6pct；美的外銷量同比+26.7%，外銷量份額同比-0.8pct；惠而浦外銷量同比+24.3%，外銷量份額同比-0.2pct。2,5002,0001,5001,00050002,5002,0001,5001,0005000其他46.3%海爾美的系23.5%惠而浦 (萬臺)2021年1-7月2022年1-7月2023年1-7月海爾美的系惠而浦其他總計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%海爾美的系惠而浦其他總計資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究惠而浦惠而浦4.4%美的系25.8%海爾42.4%其他27.4%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，華泰研究提示1)冰洗行業(yè)景氣度下行。冰洗已經(jīng)處于保有量較高水平，目前行業(yè)需求以更新需求為主，消費需求結(jié)構(gòu)面臨由商品消費向服務消費的轉(zhuǎn)換壓力。同時出口盈利依賴于人民幣匯率變化，若人民幣升值，可能存在出口訂單盈利下滑的風險。2)行業(yè)競爭加劇。冰洗存量博弈及原材料漲價背景下，各廠商均加大力度調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)力高端產(chǎn)品，競爭從中低端向中高端蔓延，廠商或面臨被動加大營銷費用投入的壓力。3)原材料價格持續(xù)提升。出口企業(yè)調(diào)價難度更高，面臨較大的產(chǎn)品盈利壓力，而內(nèi)銷產(chǎn)品提價或延緩更新替代需求，導致經(jīng)銷商提貨動力減弱。分析師聲明本人，林寰宇、王森泉、周衍峰，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發(fā)行人的個人意見；彼以往、現(xiàn)在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露本報告由華泰證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會批準的證券投資咨詢業(yè)務資格，以下簡稱“本公司”)制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發(fā)布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現(xiàn)并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。華泰對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關(guān)注相應的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊資華泰力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績表現(xiàn)不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現(xiàn)，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務或向該公司招攬業(yè)務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機構(gòu)或人員。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發(fā)符合當?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責任的權(quán)利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股(香港)有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的客戶進行分發(fā)。華泰金融控股(香港)有限公司受香港證券及期貨事務監(jiān)察委員