第6章 商業(yè)銀行證券投資管理

商業(yè)銀行管理學(xué)教學(xué)課程組課件制作組CollegeOfFinance,HunanUniversity金融學(xué)院國家精品課程第六章

商業(yè)銀行證券投資管理商業(yè)銀行管理學(xué)本章目錄

學(xué)習(xí)指引第一節(jié)商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營趨勢第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的目標(biāo)與工具第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資方法與策略復(fù)習(xí)思考題學(xué)習(xí)指引

主要內(nèi)容：美國銀行經(jīng)營體制的演變過程；中國的金融經(jīng)營體制；混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)經(jīng)營的利弊分析；商業(yè)銀行證券投資目標(biāo)與工具；證券投資方法與策略。

學(xué)習(xí)重點(diǎn)：分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營利弊分析；商業(yè)銀行證券投資的主要工具和政策策略；收益率曲線；第一節(jié)商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營趨勢本節(jié)主要知識點(diǎn)：美國銀行經(jīng)營體制的演變過程中國金融業(yè)經(jīng)營制度的形成過程分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營利弊分析一、美國銀行經(jīng)營體制的演變過程20世紀(jì)30年代以前的混業(yè)經(jīng)營時(shí)期從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營時(shí)期1999年11月4日，美國眾參兩院通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》標(biāo)志著美國金融業(yè)放棄分業(yè)經(jīng)營，進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營的新紀(jì)元。分業(yè)經(jīng)營體制確立時(shí)期《1933年銀行法》（又稱格拉斯-斯蒂格爾法案）《1934年證券交易法》、《1956年銀行控股公司法》、《1968年威廉斯法》等一系列法案，逐步形成了金融分業(yè)經(jīng)營制度。二、中國金融業(yè)經(jīng)營制度的形成過程新中國成立后直到20世紀(jì)80年代中期證券市場出現(xiàn)以前，銀行業(yè)在中國金融體系中長期占據(jù)主導(dǎo)地位.1995年5月通過的《商業(yè)銀行法》在法律上正式確立了金融分業(yè)經(jīng)營制度，與《證券法》、《保險(xiǎn)法》《信托法》構(gòu)筑了中國金融分業(yè)經(jīng)營的法律基礎(chǔ)；中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會和中國銀監(jiān)會，構(gòu)成了中國金融分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管體系。20世紀(jì)80年代中期證券市場出現(xiàn)以后到90年代中期中國金融業(yè)實(shí)質(zhì)上是混業(yè)經(jīng)營。

三、分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營利弊分析混業(yè)經(jīng)營的弊端風(fēng)險(xiǎn)控制難度較大。監(jiān)管難度較大。分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢

分業(yè)經(jīng)營體制是克服混業(yè)經(jīng)營體制的弊端而確立的分業(yè)經(jīng)營體制的積極作用集中體現(xiàn)在：降低了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的難度，有利于維護(hù)金融體系的安全。有利于監(jiān)管。分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營利弊分析（續(xù)）分業(yè)經(jīng)營的弊端商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍受到限制，難以獲得更大發(fā)展。造成市場壟斷，缺乏有效競爭。金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行成本增加，效率降低?；鞓I(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢擴(kuò)大了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，提高了銀行資源的利用效率，為銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和利潤增長提供了機(jī)會，增強(qiáng)了其競爭實(shí)力。有利于促進(jìn)證券市場競爭，優(yōu)化市場主體結(jié)構(gòu)，提高金融服務(wù)水平。有利于提高效率，降低金融體系運(yùn)行成本。分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營利弊分析(續(xù))兩種體制的適應(yīng)條件分析兩種體制各有利弊，但分業(yè)經(jīng)營的缺陷很難通過體制內(nèi)的努力克服，混業(yè)經(jīng)營的弊端卻可以克服。如果能克服混業(yè)經(jīng)營的缺陷，混業(yè)經(jīng)營要比分業(yè)經(jīng)營優(yōu)越得多。實(shí)行混業(yè)經(jīng)營要求的條件比較苛刻，一般說來，需要具備以下條件：健全的法律法規(guī)嚴(yán)密而高效的金融監(jiān)管體系金融機(jī)構(gòu)自身有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力第二節(jié)商業(yè)銀行證券投資的目標(biāo)與工具本節(jié)主要知識點(diǎn)：商業(yè)銀行證券投資目標(biāo)商業(yè)銀行證券投資的主要工具商業(yè)銀行實(shí)際持有證券組合的構(gòu)成一、商業(yè)銀行證券投資目標(biāo)獲取收益

證券投資業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行獲取收益的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)之一。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，提高商業(yè)銀行資產(chǎn)的安全性商業(yè)銀行可利用證券投資來有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)。

保持資產(chǎn)的流動(dòng)性持有證券不僅可獲得一定的收入，在必要時(shí)也可以迅速變現(xiàn)，滿足銀行的流動(dòng)性需求。因此，保持資產(chǎn)流動(dòng)性也是商業(yè)銀行證券投資的重要目標(biāo)。二、商業(yè)銀行證券投資的主要工具貨幣市場工具包括所有到期期限在1年以內(nèi)的金融工具與證券。資本市場工具包括所有到期期限在1年以上的證券。商業(yè)銀行投資的該類證券主要有：期限在1年以上的中長期國庫券、中長期市政債券、公司票據(jù)和公司債券、股權(quán)證券等。創(chuàng)新的投資工具主要包括結(jié)構(gòu)化票據(jù)、證券化資產(chǎn)和剝離證券等三、商業(yè)銀行實(shí)際持有證券組合的構(gòu)成下表是1990—1998年間美國所有有存款保險(xiǎn)的商業(yè)銀行所持有證券組合的構(gòu)成。64.4063.8964.2462.6858.5656.3358.3060.0862.22貸款合計(jì)2.491.192.172.182.152.432.392.192.27

其他0.920.880.991.111.211.311.461.632.03州和地方政府9.938.989.129.409.289.559.268.437.42美國政度機(jī)構(gòu)2.242.813.344.826.857.055.883.783.42美國財(cái)政部16.6515.8016.8718.6421.1921.9720.3817.3816.19證券199819971996199519941993199219911990占總資產(chǎn)的比重商業(yè)銀行實(shí)際持有證券組合的構(gòu)成（續(xù)）表6-3反映了不同規(guī)模銀行持有證券的百分比。13%14%20%29%19%其他59%63%64%51%59%貸款資產(chǎn)28%23%16%20%22%證券資產(chǎn)其他銀行101-1000位銀行11-100位銀行最大10家所有銀行按資產(chǎn)規(guī)模分組資產(chǎn)構(gòu)成表6-3不同資產(chǎn)規(guī)模銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表從中可以看出，隨著銀行規(guī)模的增加，證券資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重下降。第三節(jié)商業(yè)銀行證券投資方法與策略本節(jié)主要知識點(diǎn)：商業(yè)銀行證券投資政策收益率曲線商業(yè)銀行證券投資策略一、商業(yè)銀行證券投資政策商業(yè)銀行證券投資政策內(nèi)容銀行證券投資目標(biāo)。管理職責(zé)。每一種證券的監(jiān)管規(guī)定以及銀行確定的投資規(guī)模、質(zhì)量和期限等。表6-4、表6-5是一家美國大銀行的投資政策，共有兩個(gè)步驟：第一，將證券按風(fēng)險(xiǎn)水平分為3類（即Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ類）；第二，按照監(jiān)管和內(nèi)部管理指導(dǎo)原則，規(guī)定投資組合中每一種資產(chǎn)數(shù)量。二、收益率曲線收益率曲線的概念收益率曲線的形狀向上傾斜型平緩型向下傾斜型收益率曲線對銀行證券投資的作用收益率曲線對未來利率變動(dòng)的預(yù)測作用。短期內(nèi)，收益率曲線為銀行證券投資提供了有關(guān)過度定價(jià)證券和定價(jià)不足證券的線索。收益率曲線的形狀決定了銀行通過用長期證券替換短期證券，能為銀行贏得多少額外收益。

三、商業(yè)銀行證券投資策略

被動(dòng)投資策略梯形期限策略杠鈴方法主動(dòng)投資策略收益率曲線策略替換掉期策略組合轉(zhuǎn)換（債券掉期）策略

證券投資的避稅組合策略梯形期限策略基本思路根據(jù)銀行資產(chǎn)組合中分布在證券上的資金量，把它們均勻地投資于不同期限的同質(zhì)證券上。在由到期證券提供流動(dòng)性的同時(shí)，并基本保證獲得平均收益。

優(yōu)點(diǎn)管理知識要求較少，銀行只需將資金在期限上作均勻分布，并定期進(jìn)行重投資即可；可使銀行交易業(yè)務(wù)和交易成本保持最低；由于投資證券均勻地分布在收益率曲線的不同時(shí)間點(diǎn)，故可以獲得平均收益率。梯形期限策略（續(xù)）案例銀行有一個(gè)1000萬美元的投資組合，期限是5年，根據(jù)該策略，銀行會把其中的20%投資于期限為1年或1年以下的證券，另20%投資于1年以上，2年以下的證券，另20%投資于2-3年的這一間隔期的證券，依此類推，直到1000萬美元均勻地分布在5年計(jì)劃時(shí)間區(qū)間內(nèi)。這樣，銀行每年有200萬美元證券到期，可作為流動(dòng)性準(zhǔn)備或補(bǔ)充。如果銀行現(xiàn)金資產(chǎn)正常，可將到期的現(xiàn)金量投資于5-6年間隔期的證券。如圖6-2所示。梯形期限策略（續(xù)）投資金額期限/年到期后重投012543圖6-2梯形期限策略杠鈴方法基本思路把證券劃分為短期證券和長期證券兩類，銀行資金只分布在這兩類證券上，對中期證券一般不予考慮。分類

投資金額

證券轉(zhuǎn)換重投資

到期重投資0123789期限/年

投資金額

證券轉(zhuǎn)換重投資012378