期貨投資分析考試復習

第七章期貨交易策略分析

重點1、套保、投機、套利2、看書套期保值通用電氣總裁杰克韋爾奇－－企業(yè)的經(jīng)營理念:市場占有率的擴大和穩(wěn)定的利潤，打造百年老店，追求壟斷利潤建立正確的經(jīng)營理念，才能建立正確的期貨套期保值理念能夠延續(xù)企業(yè)存在的本身就是一種成功成功的企業(yè)長期來看不在于贏利多少，而在于有效的控制風險

套期保值風險分析

1、定位不明確。保值的目的是為企業(yè)經(jīng)營服務，保證經(jīng)營利潤。2、認為套保沒有風險。基差風險、資金風險、操作風險、流動性風險、交割風險3、認為套保不需要分析行情。如果逆市，同樣會給企業(yè)帶來巨大風險。根據(jù)對行情的預測制定、調(diào)整套保策略。套期保值風險分析

4、管理動作不規(guī)范。企業(yè)從事期貨交易必須建立健全的風險管理制度和完善的組織結(jié)構(gòu)。5、教條式套期保值。四大基本原則：種類相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當、月份相同或相近、交易方向相反實際操作中不能教條，要根據(jù)企業(yè)自身情況及行情判斷適當調(diào)整保值策略套期保值套期保值新模式

1、基差逐利型套期保值本質(zhì)上是期現(xiàn)套利。選擇時機：期現(xiàn)出現(xiàn)不合理價差，且企業(yè)庫存可調(diào)節(jié)性強時2、組合投資型套期保值最佳套保比率取決于套保目的及期、現(xiàn)價格相關(guān)性R＝ρσ現(xiàn)/σ期ρ：期現(xiàn)價格變化量的相關(guān)系數(shù)

σ現(xiàn)/σ期：期現(xiàn)價格變化量的標準差套期保值套期保值的作用

1、鎖定原材料成本或產(chǎn)品的銷售利潤。2、鎖定加工利潤。購買原材料的同時賣出下游產(chǎn)品期貨。

3、調(diào)節(jié)庫存。建立現(xiàn)貨庫存時，以買期貨代替買現(xiàn)貨。市場進入下跌趨勢時，賣期貨保值防止庫存貶值。套期保值套期保值的方式

1、循環(huán)套保移倉換月回避流動性風險。2、套利套保

3、預期套保

4、策略套保5、期權(quán)套保套期保值套期保值的方案制定和管理機制

期貨保值業(yè)務的財務評價應遵循三個原則：1、風險控制是否在限定范圍之內(nèi)2、套保效果應將期貨和現(xiàn)貨交易合起來綜合評估3、應該從長期的角度來評估保值效果套期保值投機

機構(gòu)投資者－－基金商品指數(shù)基金－－購買短期國債，用國債抵押資金購買期貨品種收益來源－－價格上漲、展期收益、抵押收益或利息收益投資基金－－公募期貨投資基金－－對外發(fā)行期貨和期權(quán)產(chǎn)品對沖基金－－全球金融市場－－作空為主投機投機

基本面型交易策略1、宏觀型－－分析宏觀經(jīng)濟－－商品指數(shù)基金－宏觀對沖基金2、行業(yè)型－－以供需格局和季節(jié)性周期研究為主3、事件型－－以突發(fā)性事件為策略依據(jù)4、價差結(jié)構(gòu)型－－套利投機投機

技術(shù)型交易策略跟隨趨勢型－－尋求突破跟進－－適合單邊市反趨勢型－－阻力位賣出，支撐位買進，破位止損－－適合震蕩市投機投機

程序化交易

本質(zhì)也是技術(shù)型交易，通過計算機程序?qū)崿F(xiàn)捕捉信號及自動下單投機套利套利交易的優(yōu)勢1、相對低的波動率2、價差比價格趨勢容易趨勢3、風險收益比更有吸引力套利套利期現(xiàn)套利－－要保證倉儲和運輸、期貨追加保證金風險

跨期套利－－追加保證金風險、交割規(guī)則風險跨商品套利－－商品局部基本面出現(xiàn)變化跨市場套利－－規(guī)則風險、匯率風險、資金調(diào)撥風險正向套利反向套利套利1、某商品期貨出現(xiàn)多頭擠倉的跡象，但隨著交割日臨近，突發(fā)事件使近月合約投機多頭被迫砍倉，價格出現(xiàn)超跌。這將導致（）。 A.近月合約和遠月合約價差擴大B.近月合約和遠月合約價差縮小C.短期存在正向套利機會D.短期存在反向套利機會2、近年來，越來越多的投資者在境內(nèi)外商品期貨市場間進行跨市套利。他們面臨的風險因素是（）。 A.進出口政策調(diào)整B.交易所的風險控制措施C.內(nèi)外盤交易時間的差異D.兩國間匯率變動

3、近年來，一些國內(nèi)企業(yè)在套期保值中因財務管理不當而屢屢失利。為了構(gòu)建良好的套期保值管理機制，企業(yè)在財務管理上應當（）。A.控制期貨交易的資金規(guī)模B.制定套期保值的交易策略C.為期貨交易建立風險準備金D.對期貨交易進行財務評價考試題4、期貨投資基金奉行主動投資理念，商品指數(shù)基金奉行被動投資理念。 Y.正確N.錯誤 5、近年來，針對國際原油價格大幅上漲的趨勢，一些對沖基金長期持有原油期貨多頭。其交易策略屬于（）交易策略。 A.宏觀型B.事件型C.價差結(jié)構(gòu)型D.行業(yè)型６、5月，滬銅期貨10月合約價格高于8月合約。銅生產(chǎn)商采取了“開倉賣出2000噸8月期銅，同時開倉買入1000噸10月期銅”的交易策略。這是該生產(chǎn)商基于（）做出的決策。 A.計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大B.計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小C.計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小D.計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大考試題８、"1991—1993年間，德國金屬公司（MG）向客戶承諾10年內(nèi)按固定價格陸續(xù)交付石油產(chǎn)品，合同規(guī)模一度高達1.6億桶。MG利用期貨采取循環(huán)套保（也稱滾動套保）對沖風險，套保比率為1。隨著石油價格持續(xù)下跌，MG最終放棄了套保頭寸，損失超過10億美元。據(jù)此回答以下三題。問1：在該案例中，MG的套保策略是通過（）。A.買入套期保值，規(guī)避油價上漲的風險B.賣出套期保值，規(guī)避油價下跌的風險C.買入套期保值，規(guī)避油價下跌的風險D.賣出套期保值，規(guī)避油價上漲的風險問2：MG套期保值采用循環(huán)套保方式的原因是（）。A.不存在與其合同期限相匹配的期貨合約B.到期期限短的期貨合約往往流動性