國外財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的演變

國外財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的演變

一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是指公司對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的期望和成就，其決定了財(cái)務(wù)管理的原則、程序和方法。在實(shí)務(wù)中,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn),企業(yè)一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的開展和進(jìn)行都必須以企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向和指南;在理論中,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是構(gòu)建財(cái)務(wù)理論和方法體系的基礎(chǔ),財(cái)務(wù)理論的研究都是緊緊圍繞企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)這一核心要素而進(jìn)行的。故對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的分析與探討,在理論和實(shí)踐中都具有重要意義。二、從企業(yè)區(qū)域角度來看，國內(nèi)外企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(一)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展歷程在國外,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論有一個(gè)演變的過程。在第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前,亞當(dāng)·斯密、李嘉圖等人在古典經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上提出的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為利潤最大化,對(duì)后期企業(yè)制定理財(cái)目標(biāo)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。20世紀(jì)50年代,學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究更加重視起來,形成了不同的觀點(diǎn)。1951年,約爾·丁提出將凈現(xiàn)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),杜蘭德則認(rèn)為把資本成本最小化作為理財(cái)目標(biāo)是最合適的,而米勒等人(1958年)提出了股東財(cái)富最大化這個(gè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),并成為20世紀(jì)中葉的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主流思想。20世紀(jì)90年代初,唐納迪遜和勞西在契約理論的基礎(chǔ)上將公司財(cái)務(wù)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),并一直延續(xù)至今。經(jīng)過了一百多年的演變,國外的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究形成兩大模式:以美、英等國為代表的股東利益導(dǎo)向模式和以德、日等國為代表的利益相關(guān)者共同利益導(dǎo)向模式。(二)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)發(fā)展中國家的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)既不沿襲英美,也沒有完全效仿德日。它們的理財(cái)目標(biāo)和我國的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是有相通之處的,這可以通過我國對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究來了解。目前,我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)眾多,并存在爭議。這些目標(biāo)大概包括如下觀點(diǎn):王化成(1991年)的經(jīng)濟(jì)效益最大化;陳毓圭(1992年)的利潤最大化,凈現(xiàn)值最大化,資本成本最小化,股東財(cái)富最大化;劉貴生(1992年)的現(xiàn)金股利最大化;向顯湖(1996年)的綜合現(xiàn)金凈流量最大化;郭復(fù)出(1997年)的所有者財(cái)富最大化;楊丹(1997年)的資金運(yùn)動(dòng)合理化;王慶成(2000年)的權(quán)益資本利潤率最大化;曲行遠(yuǎn)(2001年)的企業(yè)所有利益相關(guān)者權(quán)益最大化;彭韶兵(2003年)的資本價(jià)值最大化;王化成(2006年)的企業(yè)價(jià)值最大化;等等。上述觀點(diǎn)雖然眾多,但是否未有實(shí)際應(yīng)用價(jià)值,尚待探索。事實(shí)上,我國的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的發(fā)展也經(jīng)歷了一個(gè)演變的過程。1.做績效最大化的企業(yè)以產(chǎn)值最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)產(chǎn)生在我國社會(huì)主義建設(shè)初期。當(dāng)時(shí)企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)高度集中,企業(yè)的主要任務(wù)就是完成預(yù)定的產(chǎn)值指標(biāo)。因此,企業(yè)選擇把產(chǎn)值最大化當(dāng)做財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。但是,該目標(biāo)不適應(yīng)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境,因?yàn)槠渲豢串a(chǎn)值不看效益、只求數(shù)量不求質(zhì)量、只重生產(chǎn)不重銷售。2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇改革開放后,企業(yè)在實(shí)行政企分開、兩權(quán)分離的過程中,逐漸有了自主權(quán),認(rèn)識(shí)到企業(yè)經(jīng)營目的就是為了獲得利潤。以利潤最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一種客觀選擇。雖然以利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在有一定積極意義的同時(shí)也暴露出一些實(shí)踐問題,但是我們不能忽視利潤指標(biāo)在企業(yè)運(yùn)作中的實(shí)用性。利潤額直觀、明確,并且容易計(jì)算、便于理解,因此利潤最大化理財(cái)目標(biāo)有其持續(xù)存在的現(xiàn)實(shí)性。3.國內(nèi)主流企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)隨著我國證券市場(chǎng)的建立迅速進(jìn)入我國,并成為國內(nèi)主流的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。然而,這個(gè)目標(biāo)只適合上市公司,對(duì)非上市公司很難適用。我國數(shù)量眾多的中小企業(yè)將股東財(cái)富最大化作為理財(cái)目標(biāo)缺乏可操作性和現(xiàn)實(shí)意義。4.企業(yè)價(jià)值最大化。在企業(yè)以上的幾種目標(biāo),忽略了股東之外的企業(yè)利益相關(guān)者的利益,阻礙企業(yè)的長期發(fā)展,由此產(chǎn)生了協(xié)調(diào)各方利益的企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化立足長遠(yuǎn),充分考慮了資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)概率和通貨膨脹對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響,克服了企業(yè)追求利潤的短期行為。因此,它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)于股東財(cái)富最大化。因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值不僅包括了代表股東財(cái)富的所有者權(quán)益價(jià)值,還涵蓋了債權(quán)價(jià)值,能達(dá)到多方滿意,避免利益沖突。三、從企業(yè)規(guī)模的角度來看，企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(一)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理單個(gè)企業(yè)包含了微型、小型、中型以及大型等不同規(guī)模的企業(yè)。雖然有學(xué)者就某一規(guī)模的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行闡述,但目前還沒有學(xué)者對(duì)不同規(guī)模的企業(yè)財(cái)務(wù)管理進(jìn)行綜合論述,體現(xiàn)其差異。中小企業(yè)存續(xù)的目的就是為了擴(kuò)大規(guī)模,產(chǎn)生規(guī)模效益,前提是有足夠的資金支持,因此它們的財(cái)務(wù)目標(biāo)可以是以追求利潤最大化為主,同時(shí)盡量不損害社會(huì)利益,不逃避社會(huì)責(zé)任。此外,我們國家為大型企業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展空間,期待其能為國家經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更大價(jià)值,促進(jìn)社會(huì)發(fā)展。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)更好地展現(xiàn)其價(jià)值,追求價(jià)值的最大化。(二)確定不同目標(biāo)不符合選企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部有不同的系統(tǒng),根據(jù)不同的系統(tǒng)所要解決和研究的問題,應(yīng)當(dāng)確定不同的目標(biāo)。集團(tuán)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)體系可以從不同角度劃分。從財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的本質(zhì)特征出發(fā),分為整體目標(biāo)和具體目標(biāo),各層次目標(biāo)相互影響、相互制約、相互促進(jìn),構(gòu)成完整的目標(biāo)體系。1.企業(yè)集團(tuán)的長遠(yuǎn)發(fā)展問題整體目標(biāo)與集團(tuán)的多個(gè)利益子公司有關(guān),是這些利益子公司共同作用的結(jié)果。在特定時(shí)期和環(huán)境下,某一利益子公司可能會(huì)起主導(dǎo)作用,但從企業(yè)集團(tuán)長遠(yuǎn)發(fā)展角度,不能只強(qiáng)調(diào)某一利益子公司的利益,而忽視其他企業(yè)的利益。所以,以集團(tuán)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)更具科學(xué)性。2.整體業(yè)務(wù)服務(wù)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)應(yīng)分散到各個(gè)利益子公司以及資本運(yùn)作的整個(gè)過程中,并為整體目標(biāo)服務(wù)。例如,各個(gè)子公司可對(duì)籌資、投資、營運(yùn)資金以及利潤分配階段制定可實(shí)現(xiàn)的目標(biāo),為完成整體目標(biāo)服務(wù)。四、企業(yè)發(fā)展的環(huán)境,是企業(yè)發(fā)展的環(huán)企業(yè)財(cái)務(wù)管理離不開企業(yè)具體的生存環(huán)境,它隨企業(yè)的發(fā)展而不斷豐富。根據(jù)生命周期理論,企業(yè)在確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),應(yīng)充分考慮企業(yè)的實(shí)際發(fā)展周期。(一)產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定在投入期,企業(yè)的固定資產(chǎn)投入較大,但技術(shù)力量比較薄弱,這就導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定,且產(chǎn)品成本較高,不能產(chǎn)生規(guī)模效益。這個(gè)時(shí)期,企業(yè)獲利會(huì)比較小,甚至可能發(fā)生虧損。因此企業(yè)目標(biāo)應(yīng)定位在擴(kuò)大產(chǎn)品銷售額、提高市場(chǎng)占有率上面,即以收入最大化作為該階段財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。(二)市場(chǎng)競(jìng)爭的加劇成長期的企業(yè)發(fā)展速度加快,實(shí)力增強(qiáng),具有一定的市場(chǎng)影響力。但此時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭加劇,企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤受到?jīng)_擊。所以,企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)密監(jiān)控企業(yè)的利潤變化,追求企業(yè)的利潤最大化,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最終目標(biāo)。(三)企業(yè)綜合素質(zhì)亟待提升企業(yè)進(jìn)入成熟期后,生產(chǎn)能力得到充分發(fā)揮,產(chǎn)量達(dá)到最大,成本降到最低。此時(shí),企業(yè)財(cái)務(wù)利潤達(dá)到巔峰。但市場(chǎng)競(jìng)爭更加激烈,企業(yè)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)不再明顯,這往往導(dǎo)致企業(yè)利潤下滑。此時(shí),企業(yè)應(yīng)積極提升自身綜合素質(zhì),承擔(dān)社會(huì)責(zé)任,塑造企業(yè)良好形象,延緩衰退期的到來。因此,該階段企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化,注重利益相關(guān)者的收益。(四)生命周期各階段的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)進(jìn)入衰退期后,產(chǎn)品很難適應(yīng)市場(chǎng)需求,銷售量急劇下降,銷售額不能彌補(bǔ)產(chǎn)品成本和銷售費(fèi)用。此時(shí),企業(yè)財(cái)務(wù)就應(yīng)盡量削減各項(xiàng)費(fèi)用的支出,控制現(xiàn)金外流,爭取保持企業(yè)最佳的現(xiàn)金流量與適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)效益,以期保存企業(yè)實(shí)力,以便順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。企業(yè)生命周期不同階段的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是相互聯(lián)系和滲透的。企業(yè)在制定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際,及時(shí)調(diào)整目標(biāo)。五、選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)應(yīng)考慮以下幾點(diǎn)通過從不同角度對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行概述,人們對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有了一個(gè)大概的了解。企業(yè)在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),應(yīng)該特別注意兩個(gè)問題。(一)確定主導(dǎo)目標(biāo)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營趨向多元化,其復(fù)雜性決定了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)多元化。在多元化目標(biāo)體系中,主導(dǎo)目標(biāo)處于支配地位,輔助目標(biāo)處于被支配地位,對(duì)主導(dǎo)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起配合作用。因此要合理確定主導(dǎo)目標(biāo),使其能夠起到指導(dǎo)作用。此外,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的內(nèi)容應(yīng)該具有層次性,使目標(biāo)得到細(xì)分,便于控制和操作。(二)“理性人”假設(shè)的存在之思最大化是基于“理性人”假設(shè)得出的結(jié)論,但是實(shí)踐中,“理性人”假設(shè)不可能完全成立,所以在現(xiàn)實(shí)生活中均衡化更具現(xiàn)實(shí)性。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)只能在多邊博弈的基礎(chǔ)上,通過各方利益相關(guān)者的協(xié)作達(dá)到利益均衡。六、企業(yè)綠色財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的提出社會(huì)環(huán)境的變化影響企業(yè)觀念發(fā)生轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)代企業(yè)在以盈利為目的的同時(shí),更多地關(guān)注社會(huì)責(zé)任,更注重企業(yè)的長期發(fā)展,追求企業(yè)長期利益。雖然企業(yè)仍然以利潤最大化為核心目標(biāo),但是許多企業(yè)已經(jīng)或者即將把相關(guān)利益者的利益、企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和人力資本等問題引入考慮的范圍。在此基礎(chǔ)上,在我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,綠色財(cái)務(wù)管理目標(biāo)被提出,它將是未來企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重點(diǎn)選擇對(duì)象。綠色財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的提出具有時(shí)代特點(diǎn)。在環(huán)境問題日益威脅人類生存、可持續(xù)發(fā)展深入人心的今天,利潤最大化,企業(yè)價(jià)值最大化等目標(biāo)逐漸表現(xiàn)出局限性。首先，無法正確計(jì)算公司的經(jīng)營成果環(huán)境資源尚未納入會(huì)計(jì)核算體系,不能通過貨幣來計(jì)量,因此企業(yè)的經(jīng)營成果中未去除環(huán)境成本,容易造成利潤高估。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不明確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)既要著眼現(xiàn)實(shí),又要兼顧未來。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在環(huán)保方面只考慮排污費(fèi)等簡單因素,沒有考慮企業(yè)經(jīng)營環(huán)境引起的遠(yuǎn)期環(huán)保負(fù)債,導(dǎo)致企業(yè)承受潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境惡