2023年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)行業(yè)研究報告

2023年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)行業(yè)研究報告中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場現(xiàn)狀2022年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場規(guī)模達到70億元，環(huán)比上漲25%。隨著網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場加速發(fā)展的時代到來，預(yù)計2023年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場可達到90億元，環(huán)比上漲28.6%。2022年互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭相布局網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場，希望通過改編網(wǎng)絡(luò)文學(xué)產(chǎn)品，向影視作品、手游、動漫等行業(yè)擴展。泛娛樂產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，拉動網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場的持續(xù)高速增長，并給作家?guī)砀嗟氖找妗?022年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶規(guī)模達到3.5億，用戶滲透率達到51%，滲透率首次過半。預(yù)計2023年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶會達到4.5億人，較2012年，用四年的時間翻了近一倍，屆時的滲透率將達到64.3%。眾多優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品被改編成游戲、影視作品，從《何以笙簫默》到《花千骨》，再到《盜墓筆記》《瑯琊榜》等作品無不見證了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的成功，在成為爆款的作品同時，還給網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場引流，帶來更多的讀者，進一步提高用戶規(guī)模。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場結(jié)構(gòu)在全民閱讀的精神指導(dǎo)下，2022年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶有較大幅度增長，企業(yè)數(shù)字閱讀用戶覆蓋率也有明顯提升。其中閱文集團數(shù)字閱讀用戶覆蓋率占比達90.29%，總覆蓋率排在第一位;掌閱用戶覆蓋率達到全行業(yè)的38.94%，總覆蓋率排在第二位、阿里文學(xué)憑借移動端的大力發(fā)展，覆蓋率達到20.78%，排名第三。2022年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)PC端覆蓋人數(shù)從2022年P(guān)C端覆蓋人數(shù)可以看出，創(chuàng)世中文網(wǎng)、起點中文網(wǎng)和晉江原創(chuàng)網(wǎng)月度覆蓋數(shù)都超過1300萬，位列三甲，成為第一梯隊;17K小說、小說閱讀網(wǎng)的月度覆蓋人數(shù)達到500萬以上，成為第二梯隊;瀟湘書院、起點女生網(wǎng)、騰訊讀書、縱橫中文網(wǎng)和紅袖添香的月度覆蓋人數(shù)超過400萬，成為第三梯隊。PC端網(wǎng)站作為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的發(fā)源地，一直是眾多讀者聚集的場所，雖然受到移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅猛的影響，但整體基數(shù)仍然較大。從整體可以看出，閱文集團旗下的10家網(wǎng)站上榜，其整體PC端閱讀渠道占有率超過83%，繼續(xù)鞏固其行業(yè)巨頭地位。2022年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場移動端DAU占比最高的是QQ閱讀，占比達到33.86%。掌閱書城市場占比27.83%，排在第二位，書旗小說以22.42%的移動端占比排名第三。此外依次還有91熊貓看書、中國移動手機閱讀、多看閱讀、淘寶讀書、起點讀書、網(wǎng)易云閱讀、天翼閱讀等。從榜單上可以看出，閱文集團旗下QQ閱讀、起點讀書紛紛上榜，整體占比達35.86%，穩(wěn)居行業(yè)第一位。2022年，我國加大了盜版市場的打擊力度，大量盜版侵權(quán)內(nèi)容的下線，促進市場健康發(fā)展。大量資源開始向擁有版權(quán)內(nèi)容的企業(yè)集中，市場開始出現(xiàn)分層。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)現(xiàn)狀通過2022年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)原創(chuàng)作品分布可以看出，閱文集團擁有近1000萬原創(chuàng)作品，行業(yè)占比達90%，成為市場的佼佼者;百度文學(xué)市場占比3.4%，排在第二位;阿里文學(xué)市場占比1.6%，排在第三位。改編電視劇+網(wǎng)劇Top10主流趨勢下，文學(xué)作品的版權(quán)逐漸受到重視，眾多優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品被改編成游戲、影視作品，從《何以笙簫默》到《花千骨》，再到《盜墓筆記》《瑯琊榜》等作品無不見證了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的成功，網(wǎng)文IP改編劇表現(xiàn)不俗，網(wǎng)絡(luò)點播名列前茅。從改編電視劇Top10榜單可以看出，除了由《錦繡緣》、《何以笙簫默》、《無心法師》改編的電視劇作品版權(quán)屬于個人外，其他7部熱門電視劇的電子閱讀版權(quán)全部歸屬閱文集團，整體占比達70%。擁有眾多優(yōu)質(zhì)IP資源的閱文集團，將成為網(wǎng)絡(luò)改編影視作品的橋頭堡。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作家現(xiàn)狀中國當(dāng)下的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作家分布呈現(xiàn)出極不均衡的局面，95.24%的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作家來自閱文平臺，百度文學(xué)的簽約作家占總體的3.57%，其他平臺作家共占1.19%。中國的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場呈現(xiàn)一家獨大的根本原因，則來自于閱文的強大布局，從起點、創(chuàng)世到紅袖添香等網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺，在綜合排名前十的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺中七家都在閱文旗下。而百度憑借著縱橫中文網(wǎng)在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的格局中占得一席之地，而至于其他小平臺，未來則很難逃脫被大品牌并入的下場。中國網(wǎng)絡(luò)作家富豪榜Top102023年第十屆中國作家富豪榜公布了“網(wǎng)絡(luò)作家榜”入選名單，榜單前十名的作者版稅收入均已過千萬，唐家三少更是以超億元的版稅收入再次蟬聯(lián)網(wǎng)絡(luò)作家排行榜榜首。值得一提的是，前十名中，包括唐家三少在內(nèi)的八位“大神”級網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作者來自于閱文集團，而其他兩位榜單作者煙雨江南與烽火戲諸侯亦是來自于百度文學(xué)。這與閱文集團針對不同等級的作者提出了不同的培養(yǎng)策略有關(guān)。對于耳根、貓膩這樣的頂尖大神，閱文啟動了“作家制作人”制度，專門配備一支專屬團隊，包括作者、編輯、運營、商務(wù)團隊等角色。閱文還成立“大神”俱樂部，讓“大神”們享受最高等級的推廣運營待遇，如作品改編優(yōu)先投資、有機會成為投資項目的合伙人、明星化包裝宣傳等。閱文將與合作伙伴共同打造以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)為基礎(chǔ)的泛娛樂盛宴。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶習(xí)慣性別方面，男性居多，占比58.3%;婚姻方面，未婚較多，占比58.8%;年齡方面，20-39歲年齡區(qū)間覆蓋了七成以上的網(wǎng)文用戶;教育方面，本科學(xué)歷占比最高，為46.2%。從數(shù)據(jù)可以看出，自國家倡導(dǎo)全民閱讀以來，人均讀書時長與頻率有明顯增加。根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前有37.62%的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶，可以堅持每天閱讀;有六成以上的用戶每次閱讀時間在1小時內(nèi)。從國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶的內(nèi)容偏好上看，用戶則更趨向于在玄幻、仙俠類的小說集中。因為中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶以男性為主，有較多的武俠、奇幻情節(jié)，再加上一部分喜好此類小說的女孩，便形成了網(wǎng)絡(luò)小說界玄幻為王的局面。數(shù)據(jù)顯示玄幻奇幻、武俠仙俠類的內(nèi)容喜好分別占比62.1%和52.9%，排名第三的女生言情類小說占比48.3%。和玄幻、武俠不同的是，女生言情類的文學(xué)作品則更加垂直，基本以年輕的女性用戶為主。此外，科幻靈異、都市職場、游戲競技類網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品也在用戶的主要喜好內(nèi)。2022年是IP爆發(fā)的一年，大量的優(yōu)秀作品走出文字，衍生出新的商業(yè)價值。從網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶對內(nèi)容的改編認同程度上看，電影和電視劇改編的支持率最高，分別得到了69.3%和68.5%的用戶認同，其次是動畫、周邊、游戲等。在過往的一年中，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP幾乎霸占了整個熒幕。從《何以笙簫默》開始，到《盜墓筆記》、《尋龍訣》等作品，無一不是優(yōu)質(zhì)文學(xué)IP的影子。優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP改編成電影或電視劇后，不僅能夠?qū)⒃械木使适赂玫恼宫F(xiàn)，更是能夠獲得大量原著粉絲的支持，有著更強的口碑傳播效應(yīng)。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)價值趨勢分析不管什么時代都是以“內(nèi)容為王”為基礎(chǔ)，IP與作者是網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場最核心的競爭力。從2022年改編的游戲、影視等作品可以看出，其中有大量的作品自網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編而來，并且達到改編一部大賣一部的地步。在整體經(jīng)濟下滑的今天，“泛娛樂”產(chǎn)業(yè)將成為帶動我國經(jīng)濟發(fā)展的增長點。網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場將成為基石，向影視作品、手游、動漫、音頻、周邊等行業(yè)擴展。網(wǎng)絡(luò)文學(xué)盈利模式將會更為多樣化，不僅可以推動更多的優(yōu)秀文學(xué)作品面世，還可以促進行業(yè)的健康發(fā)展。隨著IP熱潮的興起，文化版權(quán)問題得到高度重視，在行業(yè)中掀起打擊盜版的浪潮。網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作為IP產(chǎn)業(yè)鏈的上游，勢必成為文化版權(quán)維護的先鋒，樹立行業(yè)版權(quán)意識，打造健康可發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場將成為行業(yè)共識。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費用的下降促進了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認的低點，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運股份目前收購中科通用的重組進程尚在推進，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實推動業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認的低點，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地擴張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預(yù)期。我們認為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個細分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經(jīng)濟周期的影響波動小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認低點，因此對其業(yè)績預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財務(wù)費用的減少、或管理銷售費用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報業(yè)績略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項目多，2023年貢獻全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費用控制）。2023年年報業(yè)績低于預(yù)期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運營電量減少）、龍源技術(shù)（低氮燃燒結(jié)算進度慢、余熱項目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報發(fā)布后的市場預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進展良好、財務(wù)和管理費用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費用控制加強）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財務(wù)費用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財務(wù)費用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長）、萬邦達（烯烴二期及中煤榆林兩大項目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴大、但費用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報業(yè)績低于預(yù)期的公司：龍源技術(shù)（一季度是結(jié)算低點）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競爭加劇，利潤率下滑）、易世達（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總?cè)⒂芰ψ兓闆r1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動相對較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，環(huán)保企業(yè)市場拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴張也相對迅速、資金支出較多，因此管理費用、銷售費用、財務(wù)費用等都會存在一定波動。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍源技術(shù)、富春環(huán)保、易世達、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍源技術(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多從銷售費用、管理費用、財務(wù)費用三項期間費用來看，隨著募集資金的使用，部分公司的財務(wù)費用率已開始上升；銷售費用率相對較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場開拓促使銷售費用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴張、發(fā)展壯大的過程中，較多公司管理費用都呈現(xiàn)上升趨勢；但也有部分公司由于股權(quán)激勵攤銷成本逐年減少，管理費用也開始呈現(xiàn)下降趨勢。期間費用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍源技術(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費用率總體下降較多的公司：無。銷售費用率上升較多的公司：龍源技術(shù)、先河環(huán)保、國電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費用率上升較多的公司：三維絲、龍源技術(shù)、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財務(wù)費用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財務(wù)費用率上升。桑德環(huán)境2023年財務(wù)費用率上升，但2023年一季度配股資金到位后開始下降。3、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益從ROA、ROE情況來看，大部分環(huán)保公司目前募集資金的使用尚未充分發(fā)揮效益，資產(chǎn)收益率還處于相對較低的水平。其中部分資金使用效率較高的企業(yè)，如碧水源，2023年資產(chǎn)收益率還在持續(xù)回升，年化凈資產(chǎn)收益率已達到15%。而之前資產(chǎn)收益率一直穩(wěn)步提高的桑德環(huán)境由于2023年底配股19億資金到位，2023年和2023年一季度資產(chǎn)收益率有所下降。目前，較多環(huán)保公司在手募集資金還較為充沛，期待后續(xù)資金的使用能為公司帶來更多效益。四、關(guān)注資產(chǎn)負債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項變化由于目前環(huán)保公司大多為工程類企業(yè)，因此資產(chǎn)