港股醫(yī)藥行業(yè)2023年半年報(bào)總結(jié)：港股18A持續(xù)分化靜待回暖【行行查-hanghangcha.com】

港股醫(yī)藥行業(yè)2023年半年報(bào)總結(jié)港股18A持續(xù)分化，靜待回暖分析師：杜向陽執(zhí)業(yè)證號(hào)：S1250520030002電話箱：duxy@分析師：湯泰萌執(zhí)業(yè)證書：S1250522120001電話箱：ttm@核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)我們選取了149家港股醫(yī)藥上市公司，2023上半年收入總額8940.6億元（+17.1%歸母凈利潤(rùn)449.6億元(+76.5%扣非歸母凈利潤(rùn)73.7億元（-0.87%）。2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的公司有103家，占比半年收入總額268億元（+66%歸母凈利潤(rùn)虧損109億元（虧損收窄4公司有24家，占比49%，超半數(shù)公司實(shí)現(xiàn)收入正增長(zhǎng)（76%，37/49）。2023年上半年研發(fā)投入總額89億元（-持續(xù)看好醫(yī)藥底部機(jī)會(huì)，重點(diǎn)把握“三條主線”。醫(yī)藥行業(yè)持倉(cāng)仍處于低配狀態(tài)，估值處于歷史底部區(qū)間，展望1）主線1——?jiǎng)?chuàng)新仍是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的本源。差異化創(chuàng)新性品種比如BTK、HER2-ADC、PD-1/CTLA-4等靶點(diǎn)創(chuàng)新藥陸續(xù)進(jìn)入商業(yè)化放量階段；創(chuàng)新器械包括多個(gè)手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品等陸續(xù)獲批上市。此外，國(guó)際化是打開成長(zhǎng)2）主線2——疫后醫(yī)藥復(fù)蘇亦是核心主線。C端消費(fèi)性醫(yī)療復(fù)蘇彈性較大，包括中藥消費(fèi)品、民營(yíng)?？漆t(yī)療服務(wù)、早篩等。院內(nèi)藥械需求復(fù)蘇包括院內(nèi)處方藥、耗材、血制品、常規(guī)疫苗接種需求等；渠道端包括醫(yī)藥分銷和藥店復(fù)蘇；3）主線3——中特估。新一輪國(guó)企改革持續(xù)深化，針對(duì)國(guó)資委提出的“一利五率”經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和“一增一穩(wěn)四提升”數(shù)據(jù)來源：iFinD，西南證券整理1港股醫(yī)藥行業(yè)2023半年報(bào)業(yè)績(jī)總覽——全行業(yè)表現(xiàn)分行業(yè)來看：生物藥（33家23H1收入207億元（+19%歸母凈利潤(rùn)-85億元（+46%創(chuàng)新藥企業(yè)步品疊加優(yōu)異商業(yè)化能力的企業(yè)大有可為。同時(shí)創(chuàng)新藥出海也有望成為企業(yè)尋求估值溢價(jià)的關(guān)鍵破局路徑。望逆勢(shì)生長(zhǎng)、脫穎而出。調(diào)不變，隨著DRG的補(bǔ)充，控費(fèi)政策呈醫(yī)療服務(wù)（6家23H1收入214億元（+30.5%歸母凈利潤(rùn)21億元（+818%行業(yè)整體2022年受疫情影響大，2023年院內(nèi)診療活動(dòng)恢復(fù)正常，行業(yè)整體快速修復(fù)，消費(fèi)屬性賽道中積壓中藥（11家2023H1收入598億元（+16.7%歸母凈利潤(rùn)55億元（+19%）。2023年中藥醫(yī)保免疫中藥消費(fèi)品、中藥獨(dú)家品種、中藥配方顆粒和中藥創(chuàng)新藥等。數(shù)據(jù)來源：iFinD，西南證券整理1港股醫(yī)藥行業(yè)2023半年報(bào)業(yè)績(jī)總覽——全行業(yè)表現(xiàn)分行業(yè)來看：藥店（4家23H1收入410億元（+26%歸母凈利潤(rùn)16億元（+489%門診統(tǒng)籌政策相關(guān)方案陸續(xù)出臺(tái)，各地藥店納入門診統(tǒng)籌管理進(jìn)程明顯加速，有望為藥店帶來顯著客流增長(zhǎng)。行業(yè) ,通過醫(yī)藥工業(yè)板塊發(fā)力，實(shí)現(xiàn)“研-產(chǎn)-銷”全產(chǎn)業(yè)布局。從下游產(chǎn)業(yè)鏈來看，通過自建與收購(gòu)實(shí)現(xiàn)藥店零售的快速擴(kuò)張。磅品種批簽發(fā)延續(xù)高增長(zhǎng)，關(guān)注在研管線上觀收入利潤(rùn)均有明顯承壓，主要由于新冠大訂單交付進(jìn)入尾聲，下半年關(guān)注扣除新冠訂單高基數(shù)后常規(guī)業(yè)務(wù)的恢復(fù)性增長(zhǎng)?；ぁ⑹仍系膬r(jià)格開始企穩(wěn)并下滑，原料藥全行業(yè)業(yè)績(jī)總覽全行業(yè)業(yè)績(jī)總覽總額8868億元（+16.1%歸母凈利潤(rùn)449.6億元(2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的公司有103家，占比69%，74%（111/149）的公司實(shí)現(xiàn)收入港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)速覽港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)速覽收入增速全行業(yè)超過超過為正數(shù)下滑家數(shù)16.1%4832%74%26%歸母凈利潤(rùn)增速全行業(yè)超過超過為正數(shù)下滑家數(shù)76.5%474632%42%69%31%20000050.0%40.0%30.0%20.0%10.0%2023年上半年醫(yī)藥行業(yè)港股上市公司歸母凈利潤(rùn)總額及增速2023年上半年醫(yī)藥行業(yè)港股上市公司歸母凈利潤(rùn)總額及增速0400.0%300.0%200.0%100.0%-100.0%-200.0%1港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)總覽——全行業(yè)表現(xiàn)全行業(yè)業(yè)績(jī)總覽非歸母凈利潤(rùn)環(huán)比波動(dòng)較小。部分半年度凈利潤(rùn)變動(dòng)2023年上半年收入同比增速17.1%，歸母凈利潤(rùn)同收入增速回歸近年來的中樞水平，凈利潤(rùn)增速有較大100008000600040002000040%30%20%10%-10%收入同比增速（億元）6909.87460.37635.58391.58940.6歸母凈利潤(rùn)82.8254.7449.6扣非歸母凈利潤(rùn)97.927.874.336.973.7-0.9%18~23醫(yī)藥行業(yè)港股上市公司歸母凈利18~23醫(yī)藥行業(yè)港股上市公司歸母凈利5004003002000-100-200-300200%-200%-400%-600%-800%歸母凈利潤(rùn)（億元）同比增速數(shù)據(jù)來源：iFinD，西南證券整理1港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)總覽——全行業(yè)表現(xiàn)?凈利潤(rùn)：藥店、生物藥、疫苗數(shù)據(jù)來源：iFinD，西南證券整理20A21A22A23A20A21A22A23A凈利率及扣非凈利率全行業(yè)盈利分析：銷售費(fèi)用率降低，研發(fā)投入減少2023年醫(yī)藥行業(yè)毛利率及三費(fèi)率2023年醫(yī)藥行業(yè)毛利率及三費(fèi)率毛利率三費(fèi)率凈利率扣非歸母凈利率凈利率1港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)總覽——全行業(yè)表現(xiàn)2023年上半年全行業(yè)銷售費(fèi)用為858億元（+15.2%管理費(fèi)用為673億元（+8.1%研發(fā)費(fèi)用為172億元（-銷售費(fèi)用（億元）管理費(fèi)用（億元）研發(fā)費(fèi)用（億元）22H122H223H122H122H223H122H122H223H1生物藥化學(xué)制劑流通894藥店83原料藥3醫(yī)療器械2醫(yī)療服務(wù)12-疫苗1223全行業(yè)1港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)總覽——全行業(yè)表現(xiàn)生物藥43.95%44.18%46.42%81.96%84.24%41.92%74.45%74.42%62.55%醫(yī)療器械27.17%31.47%25.80%21.19%27.18%0.87%39.73%46.41%32.75%化學(xué)制劑29.77%29.44%29.00%5.48%21.87%3.10%2.91%3.10%6.18%7.62%2.88%醫(yī)療服務(wù)7.87%8.82%8.91%0.73%0.98%0.00%藥店26.13%25.49%6.15%8.79%9.07%0.79%30.96%48.24%6.84%2.28%0.70%5.82%6.46%5.57%原料藥9.25%9.68%9.48%0.21%4.21%4.22%3.89%流通4.01%4.09%3.81%0.22%0.56%0.23%2.09%疫苗44.43%0.00%268.43%0.00%245.11%0.00%全行業(yè)9.68%5.09%6.08%8.44%9.65%7.58%港股18A生物科技公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)港股18A生物科技公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)半年收入總額265億元，歸母凈利潤(rùn)虧損107.9億元。2023年上半年收入增速65.5%，歸母凈利潤(rùn)增速營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)歸母凈利潤(rùn)歸母凈利潤(rùn)48.2%100.2營(yíng)收成本24%銷售費(fèi)用30%25管理費(fèi)用0%研發(fā)費(fèi)用-49.1%-892022~2023港股18A醫(yī)藥上市公司營(yíng)收總額及增速2022~2023港股18A醫(yī)藥上市公司營(yíng)收總額及增速400300200022H222H123H122H222H1營(yíng)收（億元）同比增速營(yíng)收（億元）80%60%40%20%-20%2022~2023港股18A醫(yī)藥上市公司歸母凈利潤(rùn)總額及增速2022~2023港股18A醫(yī)藥上市公司歸母凈利潤(rùn)總額及增速0-100-200-300-400-50022H122H223H1120%100%80%60%40%20%歸母凈利潤(rùn)（億元）同比增速1港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)總覽——18A表現(xiàn)港股18A生物科技公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)2022~2023H1港股18A醫(yī)藥上市公司研發(fā)費(fèi)用2022~2023H1港股18A醫(yī)藥上市公司研發(fā)費(fèi)用450400350300250200022H223H122H122H223H1研發(fā)費(fèi)用（億元）2022~2023H1港股18A醫(yī)藥上市公司現(xiàn)金及等價(jià)物2022~2023H1港股18A醫(yī)藥上市公司現(xiàn)金及等價(jià)物95090085022H223H122H122H223H1現(xiàn)金及等價(jià)物（億元）1港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)總覽——18A表現(xiàn)考慮到部分創(chuàng)新產(chǎn)品于2022年底納入醫(yī)保，2023Q1銷售額受到2023年3月1日國(guó)家醫(yī)保藥品目錄正式生效前慣例信達(dá)生物信迪利單抗、塞普替尼、貝伐珠單抗等24.5+20.4%榮昌生物維迪西妥單抗、泰它西普4.2+20.6%康方生物卡度尼利單抗、派安普利單抗7.9+168%和黃醫(yī)藥呋喹替尼、賽沃替尼、索凡替尼5.6+35%亞盛醫(yī)藥奧雷巴替尼+49%基石藥業(yè)普拉替尼、阿伐替尼、艾伏尼布、舒格利單抗2.5+53%諾誠(chéng)健華奧布替尼3.2+47.8%1港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)總覽——18A表現(xiàn)授權(quán)給Merck，總金額近百億美元。和黃醫(yī)藥的呋喹替尼于2023年1月成功授權(quán)給武田制藥，首付款高達(dá)4億美元序號(hào)時(shí)間轉(zhuǎn)讓方受讓方藥品匯總靶點(diǎn)總交易總金額（百萬）首付款（百萬）12022.12科倫博泰Merck七個(gè)在研臨床前ADC項(xiàng)目9475USD175USD22022.12康方生物Summit依沃西單抗（AK112）PD-1/VEGF5000USD500USD32022.7石藥集團(tuán)ElevationSYSA1801Claudin18.2ADC1195USD27USD42023.2康諾亞/樂普生物阿斯利康CMG901CLND18.21188USD63USD52023.1和黃醫(yī)藥武田制藥呋喹替尼VEGFR1130USD400USD62023.2和鉑醫(yī)藥CullinanOncologyHBM7008B7H4ⅹ4-1BB625USD25USD1港股醫(yī)藥行業(yè)2023年上半年業(yè)績(jī)總覽——18A表現(xiàn)藥的呋喹替尼有望于2023年11月29日在美國(guó)獲批上市，成為繼澤布替尼、西達(dá)基奧侖賽后第三款在美國(guó)獲批上市的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥；亞盛醫(yī)藥的奧雷巴替尼有望在美國(guó)啟動(dòng)治療Ph+ALL的Ⅲ期臨床；加科思將在2023ESMO披露JAB-企業(yè)產(chǎn)品靶點(diǎn)單藥/聯(lián)用適應(yīng)癥目前臨床階段Q3潛在催化-Ⅱ-ⅢⅢ--ⅡⅡ-Ⅱ-Ⅰ-ⅢⅡ（按市值排序）1港股醫(yī)藥行業(yè)2022年報(bào)業(yè)績(jī)總覽——18A表現(xiàn)（按市值排序）成分股收入歸母凈利潤(rùn)市值（億元）收入同比增量?jī)衾麧?rùn)同比增量研發(fā)費(fèi)用銷售費(fèi)用管理費(fèi)用2023H12023H12023H1占比2023H1占比2023H1占比百濟(jì)神州43.475.8-133.5-124.71,445303014145981%3447%6083%信達(dá)生物22.427.0-26.8-13.7490-3-19142%456%12178%康方生物1.636.8-12.819.9266000-0#DIV/0!3-再鼎醫(yī)藥6.49.6-34.0-28.32081-25129%484%7169%先聲藥業(yè)27.033.810.131.415110496%251%4118%微創(chuàng)機(jī)器人-B0.00.5-8.0-12.21470000%089%2444%康諾亞-B1.03.3-2.5-2.71300-10-1-4-諾誠(chéng)健華2.53.8-3.0-8.7920000%061%1242%康寧杰瑞制藥-B0.51.4-2.9-2.2761-100%149%178%諾輝健康2.38.2-2.61.1752000%00%3102%亞盛醫(yī)藥-B1.01.4-8.1-8.8610000%00%2552%榮昌生物-12.1591000%260%125%云頂新耀-B0.00.1-12.90.0530100%02%1254%歐康維視生物-B0.51.0-3.8-4.2490200%150%3106%科濟(jì)藥業(yè)-B0.00.0-7.3-9.248000-0-4-沛嘉醫(yī)療-B1.22.2-4.9-5.3430000%169%3336%君實(shí)生物9.56.7-16.4-24.7421100%00%2167%心通醫(yī)療-B1.21.8-2.4-5.140020-0-3-圣諾醫(yī)藥-B0.00.0-14.3-6.139353200%412%718%先瑞達(dá)醫(yī)療-B1.82.4-0.40.63658800%1350%934%康希諾生物-17.629000-00%18568%加科思-B0.50.4-2.9-4.1280000%00%2576%基石藥業(yè)-B2.62.6-15.1-7.5260100%054%1118%歸創(chuàng)通橋-B1.52.3-1.6-1.2260000%1111%2166%永泰生物-B0.00.0-3.5-3.022030-0#DIV/0!2#DIV/0!歌禮制藥-B0.40.5-1.8-2.4211000%175%1178%邁博藥業(yè)-B0.30.4-2.6-1.9190-100%262%4146%啟明醫(yī)療-B2.12.6-4.6-12.1190-100%1123%3430%騰盛博藥-B0.00.0-15.6-3.319018180-08759%5-兆科眼科-B0.00.1-3.0-4.818000-0#DIV/0!1-創(chuàng)勝集團(tuán)-B0.20.4-9.2-4.4177222200%1237%823%復(fù)宏漢霖12.925.0-8.4-2.0170000%162%149%華領(lǐng)醫(yī)藥-B0.00.7-2.7-1.9171100%00%390%和譽(yù)-B0.00.2-16.5-4.8150-100%0204%22193%東曜藥業(yè)-B1.83.3-1.6-0.5141000%019%153%開拓藥業(yè)-B0.00.0-10.3-6.5131000%133%279%中國(guó)抗體-B0.00.0-3.2-2.7120000%158%4281%和鉑醫(yī)藥-B1.93.0-9.7-4.412000-0-3-三葉草生物-B0.00.0-58.4-6.7121-100%277%2104%藥明巨諾-B0.70.9-8.5-8.09-6-1331610%1611%52269%百心安-B0.00.0-2.6-1.9812500%831%728%德琪醫(yī)藥-B0.50.7-5.7-6.88000-0#DIV/0!1-微泰醫(yī)療-B0.71.1-0.4-0.5731995%00%995%心瑋醫(yī)療-B0.81.1-1.7-1.976200%670%225%嘉和生物-B0.00.0-8.7-6.07010-0-3-北?？党?B0.30.4-9.8-4.560000%038%191%鷹瞳科技-B0.40.8-2.0-1.25023-1-4-堃博醫(yī)療-B0.20.4-13.3-1.940000%0122%1284%貝康醫(yī)療-B0.70.9-1.2-1.620000%046%1117%（按研發(fā)費(fèi)用排序）1港股醫(yī)藥行業(yè)2022年報(bào)業(yè)績(jī)總覽——18A表現(xiàn)（按研發(fā)費(fèi)用排序）成分股收入歸母凈利潤(rùn)市值（億元）收入同比增量?jī)衾麧?rùn)同比增量研發(fā)費(fèi)用銷售費(fèi)用管理費(fèi)用2023H12023H12023H1占比2023H1占比2023H1占比百濟(jì)神州43.475.8-133.5-124.71,445303081%3447%6083%君實(shí)生物22.427.0-26.8-13.7490-3-19142%456%178%再鼎醫(yī)藥-B9.56.7-16.4-24.74231658%00%995%榮昌生物-B6.49.6-34.0-28.32081-25129%484%7169%諾誠(chéng)健華-B27.033.810.131.415110496%251%4118%康希諾生物0.00.0-58.4-6.712-6-1331610%1611%5云頂新耀-B12.925.0-8.4-2.017023-1-4-嘉和生物-B1.636.8-12.819.9266010-0-3-心通醫(yī)療-B-12.1591-100%149%178%信達(dá)生物1.93.0-9.7-4.4125 800%50%934%開拓藥業(yè)-B0.00.5-8.0-12.2147030-0#DIV/0!2#DIV/0!東曜藥業(yè)-B-17.6291000%260%125%百心安-B0.00.0-10.3-6.513000-0#DIV/0!1-歐康維視生物-B0.00.1-12.90.0530000%1111%2166%科濟(jì)藥業(yè)-B0.00.0-7.3-9.248000-0-4-沛嘉醫(yī)療-B1.01.4-8.1-8.8611-100%277%2104%康諾亞-B0.00.0-8.7-6.072000%00%3102%康寧杰瑞制藥-B2.53.8-3.0-8.7921100%00%2167%鷹瞳科技-B2.62.6-15.1-7.5260100%054%1118%心瑋醫(yī)療-B1.03.3-2.5-2.71300000%038%191%中國(guó)抗體-B0.51.4-2.9-2.276000-00%18568%藥明巨諾-B2.12.6-4.6-12.1190000%169%3336%康方生物-B0.00.0-14.3-6.139353200%412%718%和鉑醫(yī)藥-B0.50.7-5.7-6.881100%00%390%騰盛博藥-B0.70.9-8.5-8.09020-0-3-歌禮制藥-B0.00.2-16.5-4.8150100%02%1254%三葉草生物-B0.50.4-2.9-4.12800-08759%5-加科思-B0.00.0-15.6-3.3190000%00%2552%北?？党?B1.22.2-4.9-5.3430000%089%2444%基石藥業(yè)-B0.40.5-1.8-2.4210200%150%3106%兆科眼科-B0.00.1-3.0-4.8180-100%0204%2啟明醫(yī)療-B0.30.4-9.8-4.560-100%262%4146%華領(lǐng)醫(yī)藥-B0.20.4-9.2-4.4171000%175%1178%歸創(chuàng)通橋-B0.51.0-3.8-4.2491000%133%279%圣諾醫(yī)藥-B1.21.8-2.4-5.140000-0#DIV/0!3-諾輝健康-B1.52.3-1.6-1.2266200%670%225%微泰醫(yī)療-B1.82.4-0.40.6360000%162%149%微創(chuàng)機(jī)器人-B0.00.0-3.2-2.7120-10-1-4-先瑞達(dá)醫(yī)療-B0.00.0-3.5-3.0221000%019%153%邁博藥業(yè)-B1.83.3-1.6-0.5140000%061%1242%復(fù)宏漢霖0.00.0-2.6-1.98500%831%728%先聲藥業(yè)0.81.1-1.7-1.977222200%37%823%亞盛醫(yī)藥-B2.38.2-2.61.1750000%158%4281%永泰生物-B0.00.7-2.7-1.917000-0#DIV/0!1-和譽(yù)-B0.71.1-0.4-0.57000-0-3-創(chuàng)勝集團(tuán)-B0.40.8-2.0-1.250000%00%2576%德琪醫(yī)藥-B0.30.4-2.6-1.9190-100%1123%3430%堃博醫(yī)療-B0.20.4-13.3-1.940000%0122%1284%貝康醫(yī)療-B0.70.9-1.2-1.620000%046%1117%2.1港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——生物藥生物藥：差異化創(chuàng)新產(chǎn)品疊加優(yōu)異商業(yè)化能力，biotech業(yè)績(jī)彈性逐步釋放差異化產(chǎn)品疊加優(yōu)異商業(yè)化能力的企業(yè)大有可為。同時(shí)創(chuàng)新藥出海也有望成為企業(yè)尋求估值溢價(jià)的關(guān)鍵破局路徑。于自研產(chǎn)品百悅澤（澤布替尼）、百澤安（替雷利珠單抗）及安進(jìn)授權(quán)產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)。主要生物藥企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）主要生物藥企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）9926.HK----9995.HK-2.2港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——化學(xué)制劑化學(xué)制劑：集采影響逐步見底，板塊收入、利潤(rùn)提升，看好創(chuàng)新轉(zhuǎn)型石藥集團(tuán)：23H1收入160億元（+2.5%歸母凈利潤(rùn)30.69.6%，但成藥及功能食品等收入分別同比增加5.2%與3.0%。主營(yíng)業(yè)務(wù)成藥板塊（占上半年收入80.4%）的主要產(chǎn)翰森制藥：23H1收入45.1億元（+1.8%元(+20.1%)，占營(yíng)收比提升至61.8%(主要化學(xué)制劑企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）主要化學(xué)制劑企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）公司收入增速石藥集團(tuán)13%2.5%-2.5%0.9%151.9152.85.8%0.5%--34%翰森制藥44.345.10.6%1.8%0.7%-0.7%板塊83313%7.7%-42%55%2.3港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——醫(yī)療器械醫(yī)療器械：關(guān)注“醫(yī)保免疫+業(yè)績(jī)確定性“賽道，聚焦醫(yī)療設(shè)備、出海、醫(yī)療新基建等領(lǐng)域器械板塊包含較多通過18A上市的未盈利企業(yè)，板塊業(yè)績(jī)與A股有所區(qū)別。器械板塊受控費(fèi)影響的總基調(diào)不變，隨。微創(chuàng)醫(yī)療：23H1收入35.1億元（+29.5%歸母凈利潤(rùn)-16億元。大動(dòng)脈及外周血管、神經(jīng)介入以及心臟瓣膜業(yè)主要醫(yī)療器械企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）0-微創(chuàng)機(jī)器人---2.4港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療服務(wù)：行業(yè)整體快速修復(fù)，消費(fèi)屬性賽道中積壓需求釋放利能力持續(xù)提高，23H1毛利率32.4%（-0.2pct凈利率19%（+4.1pct經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流3.5億（同比+20%）長(zhǎng)。美國(guó)業(yè)務(wù)、深圳業(yè)務(wù)及四川錦欣西囡醫(yī)院因疫情后業(yè)務(wù)恢復(fù)而產(chǎn)生的收益增加；昆明業(yè)務(wù)收益并入本集團(tuán)導(dǎo)致7-2.5港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——中藥中藥：行業(yè)持續(xù)分化，頭部企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)向好同仁堂國(guó)藥：2023H1收入8.1億元（+29.8%歸母凈利潤(rùn)2.7億元（+23.9%）。公司迎來營(yíng)收利潤(rùn)高增長(zhǎng)主要中藥企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）主要中藥企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）22.6港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——藥店藥店：“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”勢(shì)頭強(qiáng)勁，線上線下融合發(fā)展是趨勢(shì)板塊：我們選取藥店板塊4家企業(yè)，23H1收入410億元（+26%歸母凈利潤(rùn)16億元（+489%門診統(tǒng)籌政京東健康：23H1收入271億元（+34%歸母凈利潤(rùn)15.6億元（+600%）。2023年上半年商品收入232億元，同比增長(zhǎng)33%，增速較去年下滑明顯，主要系疫情防護(hù)物資銷量減少影響；服務(wù)收入由202率同比提升5.6pct至32.2%，驅(qū)動(dòng)毛利同比-4.8%至7.2億元，增速遠(yuǎn)好于收入。公司歸母凈虧損為2.4億元，較22H1的4.6億元同比-47.1%，主要得益于公司高盈利能力的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)+持續(xù)優(yōu)化資源配置+數(shù)字化運(yùn)營(yíng)效主要藥店企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）主要藥店企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）板塊2.7港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——流通流通：帶量采購(gòu)加速行業(yè)集中度提升，上下游延申產(chǎn)業(yè)鏈成為未來發(fā)展趨勢(shì) 北地區(qū)院內(nèi)用藥需求增長(zhǎng)較快以及院外零售市場(chǎng)分銷大幅下滑，主要是一次性影響：1）上藥康希諾因新冠疫苗需求大幅下資產(chǎn)減值預(yù)計(jì)影響上藥利潤(rùn)4-5億；2）Q2因應(yīng)收賬款周期拉長(zhǎng)致信用資產(chǎn)減值同比多增1.2億；3）研發(fā)費(fèi)用投入主要流通企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）主要流通企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）2.8港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——疫苗疫苗：新冠疫苗量?jī)r(jià)齊跌，關(guān)注在研管線上市節(jié)奏催化主要疫苗企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）-板塊2.9港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——CXOCXO：業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛掷m(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道成長(zhǎng)藥明生物：23H1收入84.9億元（+17.8%歸母凈利潤(rùn)23.4億元（-10.8%2023H1非新冠項(xiàng)目收入實(shí)現(xiàn)藥明康德：23H1收入188.7億元（+6.3%歸母凈利潤(rùn)53.6億元（+14.6%）。公司在手訂單同比增長(zhǎng)25%，23H1、Q2分別同比增長(zhǎng)27.9%與39.5%，增幅可觀。一體化賦能平臺(tái)帶來龐大、忠實(shí)、多樣的客戶群體，覆蓋所胞療法業(yè)務(wù)在具有挑戰(zhàn)的外部環(huán)境中保持了穩(wěn)增長(zhǎng)；細(xì)胞療法業(yè)務(wù)正受益于CARVYKTI商業(yè)化后的快速放量，收入主要CXO企業(yè)2023H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）金斯瑞生物科技2.10港股醫(yī)藥子行業(yè)2023H1業(yè)績(jī)總覽——原料藥原料藥：優(yōu)質(zhì)公司產(chǎn)業(yè)能力升級(jí)打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間 石四藥集團(tuán)：23H1收入33.3億元（-2.1%歸母凈利潤(rùn)6億元（+6.2%大輸液穩(wěn)健，原料藥短期承壓。從6板塊