第七章 內(nèi)部長期投資的管理

第七章

內(nèi)部長期投資的管理第一節(jié)：內(nèi)部長期投資概述一、內(nèi)部長期投資的分類1.按照投資在生產(chǎn)過程中的作用分類新建企業(yè)投資簡單擴(kuò)大再生產(chǎn)投資擴(kuò)大在生產(chǎn)投資按照對企業(yè)前途的影響分類戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資按照投入的領(lǐng)域分類生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資按照投資的對象分類固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資金投資和其他資產(chǎn)投資按照投資項(xiàng)目之間的關(guān)系分類相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資按照決策的分析思路分類采納與否決策和互斥選擇決策二、內(nèi)部長期投資的特點(diǎn)投資數(shù)額大回收時(shí)間長不可逆轉(zhuǎn)性投資風(fēng)險(xiǎn)高投資次數(shù)少實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)分離三、內(nèi)部長期投資的一般程序：

1.投資方案的提出2.可行性分析、評價(jià)3.投資項(xiàng)目決策4.投資項(xiàng)目實(shí)施5.投資項(xiàng)目的監(jiān)控四、項(xiàng)目的計(jì)算期、建設(shè)期和運(yùn)營期項(xiàng)目計(jì)算期(n)=建設(shè)期(s)+經(jīng)營期(p)運(yùn)營期又包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個(gè)階段。例：A企業(yè)擬投資新建一個(gè)項(xiàng)目，在建設(shè)起點(diǎn)開始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，開始投產(chǎn)后一年完全達(dá)到項(xiàng)目生產(chǎn)能力，項(xiàng)目建成后使用壽命為10年。請確定該項(xiàng)目的計(jì)算期、建設(shè)期、經(jīng)營期、試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。第二節(jié)現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的概念與內(nèi)容

現(xiàn)金流量：是指一個(gè)投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出數(shù)量的總稱。這里的現(xiàn)金指的是廣義的現(xiàn)金，既包括貨幣資金，又包括項(xiàng)目投入或收到的各種非貨幣性資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值。

現(xiàn)金流入數(shù)量可能包括…...現(xiàn)金流出數(shù)量可能包括…...（折舊或攤銷是否產(chǎn)生現(xiàn)金流出）

投資項(xiàng)目使用現(xiàn)金而不是利潤作為決策評價(jià)依據(jù)的原因：1.利潤容易受到企業(yè)會計(jì)核算方法的影響。2.利潤容易受到操縱。3.使用現(xiàn)金比利潤更能考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成（一）初始現(xiàn)金流量①固定資產(chǎn)投資②無形資產(chǎn)投資③投資項(xiàng)目相關(guān)費(fèi)用④流動資金投資⑤為構(gòu)建固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)滋生的利息支出⑥原有固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)的變價(jià)收入⑦所得稅效應(yīng)，指由于變賣固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)所產(chǎn)生的稅負(fù)損益。（二）營業(yè)現(xiàn)金流量

假設(shè)營業(yè)收入當(dāng)年全部收到，除折舊和攤銷外的成本費(fèi)用（稱為：付現(xiàn)成本）當(dāng)年全部支付，所得稅當(dāng)年全部付出，現(xiàn)金收付的時(shí)點(diǎn)都在年末。此時(shí)現(xiàn)金流入就是營業(yè)現(xiàn)金收入；現(xiàn)金流出就是付現(xiàn)成本現(xiàn)金流出和繳納所得稅現(xiàn)金流出。營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊和攤銷（三）終結(jié)現(xiàn)金流量

①固定資產(chǎn)凈殘值收入②墊支的流動資金收回（三）現(xiàn)金流量的計(jì)算例1：A公司計(jì)劃投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，經(jīng)測算有關(guān)資料如下：

（1）需進(jìn)行固定資產(chǎn)投資440萬元，建設(shè)期為1年。（2）在建設(shè)期滿墊支流動資金80萬元（經(jīng)營期滿收回）。（3）該固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，經(jīng)營期為10年，期末有40萬元凈殘值。（4）投產(chǎn)后每年可獲得凈利潤40萬元。年份項(xiàng)目012-1011固定資產(chǎn)投資-440墊支流動資金-80銷售收入付現(xiàn)成本折舊4040稅前利潤所得稅稅后利潤4040流動資金收回80凈殘值40現(xiàn)金凈流量-440-8080200例2：B公司計(jì)劃投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，經(jīng)測算有關(guān)資料如下：

（1）該項(xiàng)目需要進(jìn)行固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和流動資金三項(xiàng)投資共540萬元。（2）其中固定資產(chǎn)投資440萬元，在建設(shè)起點(diǎn)投入；建設(shè)期1年；無形資產(chǎn)投資20萬元，流動資金投資80萬元，二者均在建設(shè)期滿時(shí)投入。（3）整個(gè)項(xiàng)目經(jīng)營期為10年，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)均按直線法計(jì)提折舊或攤銷，經(jīng)營期滿固定資產(chǎn)凈殘值為40萬元。（4）經(jīng)營期第一年凈利潤為20萬元，以后每年遞增10萬元；流動資金于終結(jié)點(diǎn)收回。年份項(xiàng)目012-1034567891011固定資產(chǎn)投資-440無形資產(chǎn)投資-20墊支流動資金-80銷售收入付現(xiàn)成本折舊42424242424242424242稅前利潤所得稅稅后利潤2030405060708090100110流動資金收回凈殘值現(xiàn)金凈流量-440-10062728292102112122132142152例3

C企業(yè)計(jì)劃投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，經(jīng)測算有關(guān)資料如下：（1）該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資共100萬元，第一年投入60萬元，第二年投入40萬元，建設(shè)期兩年。（2）在建成時(shí)投產(chǎn)前需要墊支流動資金20萬元。（3）該項(xiàng)目的經(jīng)營期為5年，固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)的凈殘值為10萬元，采用直線法計(jì)提折舊。（4）經(jīng)預(yù)測，該項(xiàng)目投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為40萬元，付現(xiàn)成本為20萬元；以后每年的銷售收入為60萬元，付現(xiàn)成本為30萬元。（5）墊支的流動資金與固定資產(chǎn)的凈殘值于項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回。企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。年份項(xiàng)目01234567固定資產(chǎn)投資-60-40墊支流動資金-20銷售收入4060606060付現(xiàn)成本2030303030折舊1818181818稅前利潤212121212所得稅0.53333稅后利潤1.59999流動資金收回20凈殘值10現(xiàn)金凈流量-60-40-2019.527272757年份項(xiàng)目01234-117固定資產(chǎn)投資-120-40墊支流動資金-30銷售收入50160160付現(xiàn)成本30100100折舊15.215.215.2稅前利潤4.844.844.8所得稅1.211.211.2稅后利潤3.633.633.6流動資金收回30凈殘值8現(xiàn)金凈流量-120-40-3018.848.886.8第三節(jié)投資決策評價(jià)方法一、投資決策評價(jià)指標(biāo)（一）決策評價(jià)指標(biāo)及其分類決策評價(jià)指標(biāo)是指用于衡量投資項(xiàng)目是否可行或進(jìn)行方案決策的定量標(biāo)準(zhǔn)。（二）決策評價(jià)指標(biāo)的分類（1）按是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，分為非貼現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)（又稱為：靜態(tài)指標(biāo)）和貼現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)（又稱為：動態(tài)指標(biāo)）。

（2）按指標(biāo)的性質(zhì)，分為正指標(biāo)和反指標(biāo)。（3）按數(shù)量特征，分為絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)。（4）按在決策中所處的地位，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。（二）決策評價(jià)指標(biāo)

海利公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目投資方案。甲方案需要初始投資15000元，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，不需要墊支流動資金，采用直線法計(jì)提折舊，5年后清理無殘值，5年中每年的銷售收入為7000元，付現(xiàn)成本為2000元。乙方案初始需投資12000元，另需墊支流動資金3000元（與項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回），建設(shè)期為0，采用直線法計(jì)提折舊，經(jīng)營期為5年，5年后設(shè)備清理凈殘值收入2000元，5年中每年的銷售收入為10000元，付現(xiàn)成本第一年為5000元，以后逐年增加付現(xiàn)成本400元。該企業(yè)所得稅稅率為25%。方案項(xiàng)目012345甲方案固定資產(chǎn)投資-15000稅后利潤15001500150015001500折舊30003000300030003000現(xiàn)金凈流量-1500045004500450045004500乙方案固定資產(chǎn)投資-12000墊支流動資金-3000稅后利潤22501950165013501050折舊20002000200020002000凈殘值2000流動資金收回3000現(xiàn)金凈流量-1500042503950365033508050二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評價(jià)方法1.投資回收期法

若每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量相等，則此時(shí)的投資回收期為：

若每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量不相等，則此時(shí)回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。

以上的計(jì)算方法確定的均為不包括建設(shè)期的投資回收期，若要求包括建設(shè)期的回收期，則此時(shí)的回收期應(yīng)加上建設(shè)期。例題優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡單，易于理解。缺點(diǎn)：沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量可能導(dǎo)致決策失誤二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評價(jià)方法1.平均報(bào)酬率法

優(yōu)點(diǎn)：

計(jì)算簡單能夠說明各投資方案的利潤水平缺點(diǎn)：

沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值不能正確反映建設(shè)期長短、投資方式對投資項(xiàng)目的影響有時(shí)可