第二章 投資風(fēng)險價值

在遠(yuǎn)古時期，以打魚捕撈為生的漁民們，每次出海前都要祈禱，祈求神靈保佑自己能夠平安歸來，其中主要的祈禱內(nèi)容就是讓神靈保佑自己在出海時能夠風(fēng)平浪靜、滿載而歸；他們在長期的捕撈實踐中，深深的體會到“風(fēng)”給他們帶來的無法預(yù)測無法確定的危險，他們認(rèn)識到，在出海捕撈打魚的生活中，“風(fēng)”即意味著“險”，因此有了“風(fēng)險”一詞的由來。

投資風(fēng)險是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險。

第四節(jié)投資風(fēng)險價值一、風(fēng)險和風(fēng)險價值的概念（一）風(fēng)險的概念風(fēng)險是指預(yù)期結(jié)果的不確定性。嚴(yán)格地說，風(fēng)險和不確定性是有區(qū)別的。風(fēng)險是指事前可以知道所有可能的結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率。風(fēng)險既可以是收益，也可以是損失！二、風(fēng)險的種類（一）從證券市場及投資組合角度看，可以分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險——個別公司特有事件造成的風(fēng)險。(可分散風(fēng)險或公司特有風(fēng)險）如：罷工，新廠品開發(fā)失敗，沒爭取到重要合同，訴訟失敗等。系統(tǒng)風(fēng)險——對所有公司影響因素引起的風(fēng)險。(不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險)如：戰(zhàn)爭，經(jīng)濟衰退通貨膨脹，高利率等。公司本身經(jīng)營風(fēng)險——(商業(yè)風(fēng)險）生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險。

來源：市場銷售生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，其他。

財務(wù)風(fēng)險——是由借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資的風(fēng)險。三、投資風(fēng)險價值的計算（一）風(fēng)險的衡量（衡量指標(biāo)：收益率的方差，標(biāo)準(zhǔn)差，和標(biāo)準(zhǔn)離差率等）隨機事件：在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的事件1、概率：就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值必然發(fā)生的事件的概率定為1，不可能發(fā)生的事件的概率定為0

一般隨機事件的概率是介于0與1之間

[注意]⊙概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大

⊙概率分布集中，投資風(fēng)險越小，反之，投資風(fēng)險越大返回

2．期望值期望值是指可能發(fā)生的結(jié)果與各自概率之積的加權(quán)平均值，反映投資者的合理預(yù)期，用表示，根據(jù)概率統(tǒng)計知識，一個隨機變量的期望值為

式中：Pi——第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率

Ki——第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報酬率

N——所有可能結(jié)果的數(shù)目

又稱期望收益率、期望報酬率。期望值表示投資結(jié)果的集中趨勢，即最可能出現(xiàn)的結(jié)果。期望值越大，表明該項目可創(chuàng)造的收益越高[例]ABC公司有兩個投資機會，A投資機會是一個高科技項目，該領(lǐng)域競爭很激烈，如果經(jīng)濟發(fā)展迅速并且該項目搞得好，取得較大市場占有率，利潤會很大。否則，利潤很小甚至虧本。B項目是一個老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)未來的經(jīng)濟情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報酬率見表。

公司未來經(jīng)濟情況表

經(jīng)濟情況發(fā)生概率A項目預(yù)期報酬B項目預(yù)期報酬繁榮0.380%30%正常0.520%20%衰退0.2－70%5%合計1.0——

期望報酬率（A）

=0.3×80%＋0.5×20%＋0.2×(－70%)=20%期望報酬率（B）=0.3×30%＋0.5×20%＋0.2×5%=20%

兩者的期望報酬率相同返回3．收益率的方差收益率的方差是用來表示某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值之間的離散程度的一個指標(biāo)，其計算公式為：

其中表示資產(chǎn)的預(yù)期收益率；Pi是第i種可能情況發(fā)生的概率；Ki是在第i種可能情況下該資產(chǎn)的收益率；n表示可能結(jié)果的個數(shù)。4．收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（）收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是用來反映某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值的偏離程度的一個指標(biāo)，其大小為方差的開方。即

是一個絕對數(shù)，不能用于不同規(guī)模投資項目的比較。標(biāo)準(zhǔn)離差越大，投資收益越不確定，投資風(fēng)險越大。

⊙標(biāo)準(zhǔn)離差越小，投資收益越容易確定，投資風(fēng)險越小。

⊙標(biāo)準(zhǔn)離差為0，投資風(fēng)險為0。5．收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率（V）收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率是期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差與期望收益率的比值。其計算公式為：

該指標(biāo)反映投資項目風(fēng)險的相對大小；可用該指標(biāo)對期望收益率不同的投資項目進行風(fēng)險比較；V越大，項目的風(fēng)險程度越大?！菊n堂練習(xí)】某企業(yè)現(xiàn)有兩個項目，可能出現(xiàn)的結(jié)果及其概率分布如表所示，要求根據(jù)有關(guān)資料計算比較哪個投資方案的風(fēng)險更小。凈資產(chǎn)收益率及其概率分布市場情況甲方案乙方案凈資產(chǎn)收益率（xi）概率（Pi）凈資產(chǎn)收益率（xi）概率（Pi）繁榮6%